정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(채무증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2016년 05월 13일

3. 정정사항

(주1) 정정 전
[유동성 및 차입구조 관련 위험]
2-4. 2015년말 기준 당사의 유동성 비율은137.03%로, 2015년 말 업계 평균과 비슷한 수준을 유지하고 있으며, 단기적인 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있는 것으로 판단합니다. 반면 당사의 자금조달에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 차입부채 규모는 2015년말 기준 14조 6,048억원으로, 2013년 이래 연평균 약 10.48% 증가한 수치이며, 전체 자금조달 평잔의 약 69.74%에 달하는 규모입니다.

(주1) 정정 후
[유동성 및 차입구조 관련 위험]
2-4. 2015년말 기준 당사의 유동성 비율은 137.03%로, 2015년 말 업계 평균(142.97%)에 약간 못미치는 수준을 유지하고 있으나, 단기적인 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있는 것으로 판단합니다.  당사의 자금조달에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 차입부채 규모는 2015년말 기준 14조 6,048억원으로, 2013년 대비 연평균 약 10.48% 증가한 수치이며, 전체 자금조달 평잔의 약 69.74%에 달하는 규모입니다.

(주2) 정정 전
[NCR제도 개선에 따른 영향]
2-5. 당사의 개정NCR비율은 2015년 12월 말 기준으로 419.94%로 국내증권사 평균 659.20%에 비해 저조한 수준을 유지하고 있으나 인가업무 단위별 법정 필요자기자본 70%인 2,505억을 크게 상회하고 있어, 자본적정성은 양호한 수준으로 평가됩니다. 다만, 당사가 추진하는 자기자본 투자 및 부동산 PF 관련 매입약정 등의 증가로 위험증가 요인으로 Risk 노출금액의 증대로 이어질 수 있어 효율적인 리스크관리가 필요합니다.

(주2) 정정 후
[NCR제도 개선에 따른 영향]
2-5. 당사의 개정NCR비율은 2015년 12월 말 기준으로 419.94%로 국내증권사 평균 659.20%에 비해 낮은 수준을 유지하고 있으나 인가업무 단위별 법정 필요자기자본 70%인 2,505억원을 크게 상회하고 있어, 자본적정성은 양호한 수준으로 평가됩니다. 다만, 당사가 추진하는 자기자본 투자 및 부동산 PF 관련 매입약정 등의 증가는 위험증가 요인으로, Risk 노출금액의 증대로 이어질 수 있어 효율적인 리스크관리가 필요합니다.

(주3) 정정 전
[소송 및 제재 관련 위험]
2-7. 신고서 제출 직전 영업일 기준 연결실체에 계류되어 있는 소송사건은 61건(소송가액 702억)으로, 그 중 피고로 계류되어 있는 소송가액은 전체의 33.34%를 차지하고 있습니다. 소송 결과 및 이로 인한 자금 유출 시기는 예측하기 어려운 상황입니다. 향후 소송 규모가 확대될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 각종 법령 위반으로 인한 제재, 과태료 부과 등이 증가할 경우, 영업활동에 제한이 발생할 수 있습니다.

(주3) 정정 후
[소송 및 제재 관련 위험]
2-7. 신고서 제출 직전 영업일 기준 연결실체에 계류되어 있는 소송사건은 61건(소송가액 702억원)으로 그 중 피고로 계류되어 있는 소송가액은 234억원이며, 전체의 33.34%를 차지하고 있습니다. 소송 결과 및 이로 인한 자금 유출 시기는 예측하기 어려운 상황입니다. 향후 소송 규모가 확대될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 각종 법령 위반으로 인한 제재, 과태료 부과 등이 증가할 경우 영업활동에 제한이 발생할 수 있습니다.


(주4) 정정 전

(주4) 정정 후

(주5) 정정 전

(주5) 정정 후

(주6) 정정 전
채권은 금리의 변동에 따라 평가 손익이 발생하며, 기타증권 및 주식은 증시의 변동에 따라 평가손익이 발생하게 됩니다. 경기회복 지연에 대한 우려를 반영하여 2015년 06월 금통위에서 금이린하를 단행(기준금리 1.50%)하여 역사상 최저금리를 기록하였습니다. 국내외 변수들로 경기회복이 지연되고 있는 가운데, 2016년 04월 금통위에서도 절대 다수의견으로 기준금리 1.50%를 동결하여 경기 부양책을 유지하고 있으나, 국내외 경기회복에 불확실성이 높은 상황입니다.

(주6) 정정 후
채권은 금리의 변동에 따라 평가 손익이 발생하며, 기타증권 및 주식은 증시의 변동에 따라 평가손익이 발생하게 됩니다. 경기회복 지연에 대한 우려를 반영하여 2015년 06월 금통위에서 금리인하를 단행(기준금리 1.50%)하여 역사상 최저금리를 기록하였습니다. 국내외 변수들로 경기회복이 지연되고 있는 가운데, 2016년 04월 금통위에서도 절대 다수의견으로 기준금리 1.50%를 동결하였습니다.

(주7) 정정 전
최근 저금리 기조속에 금융투자회사가 발행하는 ELS와 RP에 투자자가 많이 몰린것에 기인하여,  FY2015말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 748.5%로 레버리지 비율이 꾸준히 증가하는 추세 입니다. 레버리지비율이 증가하는 추세속에 금융투자회사는 향후 레버리지 비율의 증가를 관리하기 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절 할 수 있어 영업력과 수익성에 영향이 발생할 가능성이 있으며, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 중소형 금융투자업자의 경우 이러한 압력이 더욱 가중 될 가능성이 있습니다.

(주7) 정정 후
최근 저금리 기조 속에 금융투자회사가 발행하는 ELS와 RP에 투자자가 많이 몰린 것에 기인하여, FY2015말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 748.5%로 증가하는 추세입니다. 레버리지비율이 증가하는 추세 속에 금융투자회사는 향후 레버리지 비율의 증가를 관리하기 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절할 수 있어 영업력과 수익성에 영향이 발생할 가능성이 있으며, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 중소형 금융투자업자의 경우 이러한 압력이 더욱 가중될 가능성이 있습니다.

(주8) 추가기재
KB금융지주는 오는 25일 금융위원회로부터 당사의 자회사 편입 승인을 받을 예정이며, 이달 중 이사회를 열어 자회사 편입을 의결하고 인수 잔금을 최종 납입할 예정입니다. 또한, 당사는 지난 17일 KB금융투자와 KB증권, KB현대증권으로의 상호변경을 위한 가등기를 마쳤습니다. 이에 따라, 올해 안에 KB투자증권과 현대증권의 합병법인이 출범할 가능성이 높습니다. 이에 따라, 향후 당사의 신용등급이 변동될 수 있으며 투자자분들의 계속된 모니터링이 필요할 수 있습니다.

(주9) 정정 전
당사의 12월말 기준 채무보증 현황은 2,754,901백만원으로, 금융투자매매업계 24,226,461백만원 중 11.37%의 비중으로 상당히 높은 수준입니다. 2012년부터 전체 금융투자매매업 채무보증 대비 당사 채무보증 비중은 2012년 6.56%, 2013년 7.26%, 2014년 10.29% 및 2015년 11.37%로 매년 그 비중이 증가하고 있습니다. 2016년 1분기말 기준 지급보증 등 채무보증 규모는 2조 5,176억원이며, 동 금액은 2016년 1분기말 별도 기준 자기자본 대비 78.44%에 해당합니다.

(주9) 정정 후
당사의 2015년 12월말 기준 채무보증 현황은 2조 7,549억원으로, 금융투자매매업계 24조 2,264억원 중 11.37%의 비중으로 상당히 높은 수준입니다. 2012년부터 전체 금융투자매매업 채무보증 대비 당사 채무보증 비중은 2012년 6.56%, 2013년 7.26%, 2014년 10.29% 및 2015년 11.37%로 매년 그 비중이 증가하고 있습니다. 2016년 1분기말 기준 지급보증 등 채무보증 규모는 2조 5,176억원이며, 동 금액은 2016년 1분기말 별도 기준 자기자본 대비 78.44%에 해당합니다. 최근 이러한 채무보증의 증가는 부동산금융관련 PF사업 확장에 기인하고 있습니다.

(주10) 정정 전
잔존만기 3개월 이내의 자산과 부채를 바탕으로 계산되는 유동성 비율은 100%를 기준으로 이보다 높으면 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다. 당사의 유동성 비율은 2015년말 기준 137.03%로, 업계 평균 수치와 비슷한 수치를 유지하고 있는 것으로 간주됩니다.

(주10) 정정 후
잔존만기 3개월 이내의 자산과 부채를 바탕으로 계산되는 유동성 비율은 100%를 기준으로 이보다 높으면 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다. 당사의 유동성 비율은 2015년말 기준 137.03%로, 업계 평균(142.97%)에 약간 못미치는 수준을 유지하고 있습니다.

(주11) 정정 전
최근 저금리 기조속에 금융투자회사가 발행하는 ELS와 RP에 투자자가 많이 몰린것에 기인하여,  FY2015말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 748.5%로 레버리지 비율이 꾸준히 증가하는 추세 입니다.

(주11) 정정 후
최근 저금리 기조 속에 금융투자회사가 발행하는 ELS와 RP에 투자자가 많이 몰린 것에 기인하여,  FY2015말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 748.5%로 증가하는 추세 입니다.

(주12) 정정 전
2-5. 당사의 개정NCR비율은 2015년 12월 말 기준으로 419.94%로 국내증권사 평균 659.20%에 비해 저조한 수준을 유지하고 있으나 인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%인 2,505억을 크게 상회하고 있어, 자본적정성은 양호한 수준으로 평가됩니다. 다만, 당사가 추진하는 자기자본 투자 및 부동산 PF 관련 매입약정 등의 증가로 위험증가 요인으로 Risk 노출금액의 증대로 이어질 수 있어 효율적인 리스크관리가 필요합니다.

(주12) 정정 후
2-5. 당사의 개정 NCR비율은 2015년 12월 말 기준으로 419.94%로 국내증권사 평균 659.20%에 비해 낮은 수준을 유지하고 있으나 인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%인 2,505억원을 크게 상회하고 있어, 자본적정성은 양호한 수준으로 평가됩니다. 다만, 당사가 추진하는 자기자본 투자 및 부동산 PF 관련 매입약정 등의 증가는 위험증가 요인으로, Risk 노출금액의 증대로 이어질 수 있어 효율적인 리스크관리가 필요합니다.

(주13) 추가기재

당사가 속해있는 금융투자업은 국내외 경제 상황 및 다양한 변수에 의하여 영향을 많이 받는 수익구조를 가지고 있습니다. 2000년 초반까지 유가증권 위탁중개수수료로 수익의 대부분을 의존하고 있던 국내 금융투자회사는 시장의 변동에 민감하게반응하는 수익구조의 한계를 갖고 있었으며, 위탁중개업 일변도의 단순한 사업구조로 인하여 사업의 성장성이 불투명하였습니다. 이를 극복하기 위해 대형 금융투자회사들은 수익다변화를 통한 안정적인 수익창출과 사업구조 다각화를 위한 사업전략을 추진하였습니다. 그 일환으로 금융상품 판매 및 다양한 금융 컨설팅 서비스를 제공하는 자산관리 사업을 추진하고 있고, 해외 글로벌 투자은행의 사업구조를 연구하여 IB 및 Trading 분야에서 사업을 확대하여 투자은행으로의 변화를 시도하고 있습니다.

당사의 주요손익을 살펴보면 금융상품평가 및 처분손익, 외환거래손익, 수수료손익이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이중 금융상품평가 및 처분손익은 자기매매에 따른 손익으로 금리 및 주가지수 변화에 따라 영향이 큰 편으로 증권 및 파생상품의 평가 및 처분 등과 관련한 손익의 변동성을 채권 및 기업어음증권 이자 등 금융손익을 통해 보완하고 있습니다.
당사는 2012년 이후 업계 전체의 위탁거래량 감소에 따른 수탁수수료 감소와 금리상승으로 인한 자기매매손실 확대로 2012년 중 21억원, 2013년 중 438억원의 당기순손실을 시현하는 등 수익성이 저하되는 양상을 보였습니다. 그러나, 2014년 이후금리 안정화에 따른 자기매매손실 감소와 판관비 등 고정비 절감등의 영향으로 2014년 중 176억원의 흑자로 전환되었습니다. 2015년 들어서도 주식시장 활성화에 따라 위탁매매수수료 증가 및 IB부문 수수료 확대, 우호적인 금리환경에 따른 금융부문 실적호조 등으로 2,205억원의 당기순이익을 나타내는 등 수익성이 크게 개선되었습니다.
 한편, 최근 대형증권사를 중심으로 파생결합증권 발행이 크게 증가하고 있으며, 당사의 경우 이를 운용하는 과정에서 헤지비용(파생상품관련 손실 등)이 증가하면서 수익성저하의 주요 요인으로 작용한 바 있습니다.
 당사의 경우 2015년 말 파생결합증권 발행잔액 7.1조원 중 원금비보장형(ELS, DLS) 상품잔액이 4.7조원, 자기자본의 144%(업계 평균 약 155%)에 이르고 있으며, 자체헤지 비중도 높은 편입니다. 2015년 3분기 중 홍콩H지수가 급락하면서 이를 기초자산으로 하는 ELS를 운용하는 과정에서 손실이 확대된 바 있으며, 향후 파생결합증권 손실위험에 대한 철저한 운용 관리 및 대응을 지속할 예정입니다.

(주14) 정정 전
2-7. 신고서 제출 직전 영업일 기준 연결실체에 계류되어 있는 소송사건은 61건(소송가액 702억)으로, 그 중 피고로 계류되어 있는 소송의 소송가액은 전체의 33.34%를 차지하고 있습니다. 소송 결과 및 이로 인한 자금 유출 시기는 예측하기 어려운 상황입니다. 향후 소송 규모가 확대될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 각종 법령 위반으로 인한 제재, 과태료 부과 등이 증가할 경우, 영업활동에 제한이 발생할 수 있습니다.

(주14) 정정 후
2-7. 신고서 제출 직전 영업일 기준 연결실체에 계류되어 있는 소송사건은 61건(소송가액 702억원)으로 그 중 피고로 계류되어 있는 소송의 소송가액은 234억원이며, 전체의 33.34%를 차지하고 있습니다. 소송 결과 및 이로 인한 자금 유출 시기는 예측하기 어려운 상황입니다. 향후 소송 규모가 확대될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 각종 법령 위반으로 인한 제재, 과태료 부과 등이 증가할 경우, 영업활동에 제한이 발생할 수 있습니다.

(주15) 정정 전
이후 당사는 2013년 01월 16일 대영상호저축은행(현 현대저축은행)의 계속적인 적자로 인해 재정건정성 확보를 위해 1,200억원 규모의 유상증자에 참여한 상태입니다.

(주15) 정정 후
이후 당사는 2013년 01월 16일 대영상호저축은행(현 현대저축은행)의 계속적인 적자로 인해 재정건전성 확보를 위해 1,200억원 규모의 유상증자에 참여한 상태입니다.

(주16) 정정 전

[운영자금 세부 사용내역]

(주16) 정정 후

[운영자금 세부 사용내역]

(주17) 정정 전

나. 직원 현황

(주17) 정정 후

나. 직원 현황

(주18) 정정 전

다. 기업집단에 소속된 회사

(주18) 정정 후

다. 기업집단에 소속된 회사

【 대표이사 등의 확인 】

현대증권 기재정정 대표이사확인서

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서_최초신고서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거

① 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS채권평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 현대증권㈜ 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "개별민평")

② 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS채권평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 회사채 AA-등급 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "등급민평")

③ 위 ① 및 ② 산술평균 금리와 '한국금융투자협회'가 발표하는 '채권시가평가기준수익률'의 3년 만기 국고채권의 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 최종 발표하는 '민평수익률'(이하 "국고3년")간의 스프레드

④ 최근 3개월간(2016.2.12~2016.5.11) 개별민평, 등급민평 금리 및 국고금리 대비 스프레드 추이

국고대비 개별민평 금리추이

현대증권 국고대비 sp추이

국고대비 등급민평 금리추이

국고대비 등급민평 sp추이

⑤ 최근 3개월간(2016.2.13~2016.5.12) 동일등급(AA-) 및 동일만기 무보증 공모회사채 발행내역

최근 3개월간 수요예측을 통해 발행된 AA-등급 3년물 회사채 발행내역을 살펴보면 올 상반기와 같이 민평대비 현저히 낮은 수준의 발행은 없었으며, 민평 -8bp~+17bp수준(민평 스프레드 발행 기준)으로 발행되는 모습을 보였습니다.

⑥ 최근 3년간 현대증권㈜ 회사채 발행현황
현대증권㈜는 최근 3년간 2013년 02월 27일, 2013년 02월 22일 2건의 발행을 통해 총 2,500억원을 조달한 바 있습니다. 발행 세부내역은 다음과 같습니다.

⑦ 최근 3개월간(2016.2.13~2016.5.12) 현대증권㈜ 기발행 회사채 유통현황

당사 기발행 채권의 최근 3개월간 유통된 내역이 없습니다. 증권채는 기타 회사채 대비 상대적으로 유동성이 떨어지는 특성을 가지고 있으나, 최근 당사 기발행 채권의 유통현황이 없는것은 당사의 매각 이슈와 관련하여 향후 등급의 변동 가능성 및 금리 변동 가능성에 따른 것으로 판단됩니다.

⑧ 채권시장 동향 및 전망
2015년 초 채권시장은 여전히 지속되고 있는 글로벌 경기둔화 가운데, 그리스의 유로존 이탈 우려, 유가하락 등 대외 불확실성 확대로 경기전망이 부정적인 가운데, 추가 재정정책 등에 대한 기대감 등에 따라 채권수익률 하락세가 지속되었습니다. 또한 2015년 중 3월 금통위에서는 내수가 예상보다 부진한 상황에서 최근 유로화의 급격한 약세로 수출도 둔화될 것이라는 우려 등으로 인해 기준금리를 0.25%p 인하하였고, 추가적으로 6월 금통위에서 기준금리의 인하(0.25%p)를 단행하여 기준금리는 역사상 최저인 1.5%를 기록하고 있습니다.
미 연준은 9월 열린 FOMC에서 낮은 물가상승률과 신흥국 경제의 불안을 이유로 기준금리를 동결하였으며, 고용지표 등 경기지표가 여전히 부진하면서 10월 FOMC에서는 기준금리를 동결 하였으나 12월 FOMC에서 기준금리 0.25%인상을 발표하며 금리상승의 신호탄을 쏘았으나 글로벌 경기 침체에 향후 추가적 금리 인상은 다소 지연될 것이라는 전망입니다. 불경기 및 디플레이션을 타개하기위해 2016년에는 일본((BOJ)과 유럽(ECB)은 마이너스 금리를 도입하여 시장에 유동성 공급을 강화하는 모습을 보이고 있습니다. 한편 한국 정부는 2015년 내수 경기 활성화를 위해 코리아 블랙프라이데이 등 내수업종을 중심으로 경제 정책을 펼치며 지속적인 경기 활성화 정책을 꾀하고 있는 상황이나 시장은 이러한 경기 활성화 정책에 대한 의문을 제기하는 상황이며 이러한 상황 타개를 위해 추가적인 금리 인하의 기대도 일부 상존하고 있습니다. 2016년 4월 금융통화위원회에서도 절대 다수 의견으로 추가 금리 인하 없이 현 1.50%의 기준금리를 동결하였으나 향후 국내 경기회복 추이를 살펴봐야하는 상황입니다.

이와 같은 국내외 경제변수 및 AA-이상 우량 회사채에 대한 기관투자자들의 수요 여부가 금번 33회 무보증사채 발행에 영향을 미칠 것으로 판단합니다.

※ 결  론

발행회사와 대표주관회사는 상기와 같이 1) 민간채권평가회사 평가금리 및 국고대비 스프레드 동향, 2) 최근 동일등급, 동일만기 회사채 발행사례 및 수요예측 참여 현황과 유사등급 회사채 발행사례 및 수요예측 참여 현황 3) 채권시장 동향 및 전망 등을 종합적으로 고려하였습니다. 이와같은 사항들을 종합적으로 반영하여 결정한 현대증권㈜ 제33회 무보증사채의 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

주) 위의 공모 희망금리밴드는 발행사와 대표주관회사가 협의하여 결정한 희망금리에 불과하므로 시장 상황에 따라 실제 유효수요 결정시 변동이 발생할 수 있습니다.

금융투자협회"무보증사채 수요예측 모범규준"「I. 수요예측 업무절차 - 3. 유효수요의 합리적 판단」 및 합리적인 내부기준에 따라 산정한 "유효수요"의 범위, 판단기준, 산정 근거 및 결과와 최종 발행가액 및 발행수익률을 2016년 5월 18일 진행 예정인 수요예측 결과에 따라 2016년 5월 19일 공시 예정인 정정신고서를 통해 공시할 예정입니다. 상기 일정은 금리 협의 상황에 따라 일부 변동될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

"대표주관회사"는 "발행회사"가 "본 사채"의 발행을 위해 "금융위"에 제출한 증권신고서(정정서류 및 첨부서류를 포함함)가 정상적으로 접수된 이후 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 수요예측을 실시하고 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다.

1. 수요예측의 방법: 수요예측은 금융투자협회의 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측은 "한국금융투자협회"의 "Freebond"프로그램" 및 FAX를 이용한 접수 방법으로 진행한다. 단, 불가피한 상황이 발생한 경우 "발행회사"와 "대표주관회사"는 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

2. 수요예측의 기간: 2016년 5월 18일 09시부터 16시까지

3. 수요예측에 따른 배정: 수요예측을 통해 결정된 발행금액 및 발행금리에 따른 물량의 배정은 "대표주관회사"가 결정한다.

4. 수요예측에 따른 배정결과 통보: "대표주관회사"는 수요예측에 따른 배정결과를 전자우편 또는 Fax의 형태로 배정 받을 투자자에게 송부한다.

5. 수요예측 관련 사항의 기록 및 보관: "대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 "본 사채"의 발행일로부터 3년간 보관한다.

6. 수요예측 결과의 공유: 수요예측 결과는 "발행회사"와 "대표주관회사"만 공유한다. 다만, 법령에 의하여 공개가 요구되거나 정부기관(준 정부기관 포함) 등이 자료제출을 요구하는 경우에는 예외로 하며, 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고 최소한의 자료만을 제공한다.

7. 불성실 수요예측 참여자의 관리: "대표주관회사"는 불성실 수요예측 참여행위 예방을 위한 사전 고지를 통해 실수요 기재를 유도하며, 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체 없이 "한국금융투자협회"에 제출한다.

8. 수요예측의 재실시: "대표주관회사"는 수요예측이 실시된 후 금융감독원 공시심사과정에서 증권신고서 기재내용에 대한 정정사유 발생으로 발행일정이 변경될 경우에 수요예측을 재실시하지 않는다.

9. 기타 수요예측 실시, 공모금리결정, 배정, 불성실 수요예측 참여자의 관리 등 수요예측 업무절차 및 관련 준수사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에서 정한 바에 따른다.

나. 모집과 관련한 사항

1. 청약공고기간: 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지

2. 청약기간: 2016년 5월 25일 09시부터 12시까지

3. 청약방법

① 소정의 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인하여 청약취급처에서 청약한다

② 청약제한: 청약자는 1인 1건에 한하여 청약을 할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 한다.

③ "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제132조에 따라 "투자설명서"의 교부가 면제되는 자 제외)는 "투자설명서"를 교부받아야 한다.

가. 교부장소: 인수단 본ㆍ지점

나. 교부방법: "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

다. 교부일시: 2016년 5월 25일

라. 기타사항

1) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 "투자설명서"를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, "투자설명서"를 교부받지 않고자 할 경우, "투자설명서" 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하여야 한다.

2) "투자설명서" 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.

4. 배정방법

① 수요예측에 참여한 투자자(이하 "수요예측 참여자"라 한다. 이하 같다)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액("수요예측 우선배정분")을 청약하는 경우에는 "수요예측 우선배정분"을 한도로 하여, 그 청약금액의 100%를 배정한다. 단, 각 "수요예측 참여자"의 청약금액이 "수요예측 우선배정분"보다 클 경우에는 그 초과분("수요예측 추가배정분" 이라 하며, "수요예측 우선배정분"과 "수요예측 추가배정분"을 총칭하여 "수요예측 배정분"이라 한다)에 대해서 "수요예측 참여자"에게 우선적으로 배정하기로 하되, 그 세부적인 사항은 각 "수요예측 참여자"의 성향, 수요예측 참여금액 및 투자형태 등을 감안하여 "대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.

② "수요예측 참여자"의 "수요예측 배정분"이 발행금액 총액에 미달하는 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 "수요예측 배정분"을 공제한 잔액을 제5조 제2항의 청약기간까지 청약 접수한 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있다.

③ 제2호에 따라 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정하는 경우에는 아래 각 목의 방법으로 배정한다.

가. 기관투자자 및 전문투자자: 청약금액에 비례하여 안분배정을 원칙으로 하되 청약자의 특성 등을 고려하여 "대표주관회사"가 내부 규정 및 기타 합리적인 판단에 따라 배정받는자, 배정비율 및 배정단위 등을 결정할 수 있다.

나. 일반투자자: 가목의 배정 후 잔액이 발생한 경우에 한하여, 그 잔액에 대하여 청약금액에 비례하여 백억단위로 안분배정한다.

④ 제1호 내지 제3호의 배정에도 불구하고 미달 금액이 발생하는 경우, 그 미달된 잔액에 대하여는 "인수단"이 인수한다.

⑤ "인수단"은 제4호에 따른 각 인수금액을 "본 사채"의 납입일 당일에 "본 사채"의 납입처에 납입한다.

다. 청약단위
최저청약금액은 일백억원으로 하며, 일백억원 이상은 백억원 단위로 한다.

라. 청약기간

마. 청약증거금
청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다. 청약증거금은 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2016년 5월 25일에 본 사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

바. 청약취급장소
"인수단"의 본점

사. 납입장소
(주)하나은행 하나금융투자센터

아. 상장신청예정일
(1) 상장신청예정일 : 2016년 5월 20일
(2) 상장예정일 : 2016년 5월 26일

자. 사채권교부예정일
등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 않음.

차. 사채권 교부장소
사채권을 발행하지 않으므로 한국예탁결제원에서 등록필증을 수령하여 인수기관이 교부하거나, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 제5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음함.

카. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) 본사채는 공사채등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니한다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약증거금에 대하여는     무이자로 한다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 현대증권㈜가 전적으로 책임을 진다.
(4) 원금상환이나 이자지급을 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 본사채 이자율을 하회하는 경우에는 본사채 이자율을 적용한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 특약사항

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 주요 권리내용

가. 일반적인 사항

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항 (인수계약서 제3조 제21항)
"발행회사"는 현대증권㈜를 지칭합니다.

다. 조기상환(put option, 기한의 이익 상실조항 등)을 청구할 수 있는 권리 내용
당사가 발행하는 제33회의 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

라. 중도상환(call option)을 청구할 수 있는 권리 내용
본 사채에는 중도상환(call option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

마. 기타 사채의 권리에 관한 사항
본 사채는 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로 공사채 등록법에 의거 등록발행하며, 사채권을 발행하지 아니합니다.


2. 사채관리계약에 관한 사항

당사가 이번에 발행하는 회사채는 "증권인수업무등에관한규정" 제11조2(무보증사채의 인수)"에 의거 금융투자회사가 발행하는 사채로 사채관리계약을 맺지 않았습니다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

금융투자업은 유가증권의 발행, 매매와 관련한 제반업무 수행, 다양한 금융상품 개발 등을 통하여 기업투자자금의 장기조달 원천 제공 및 국민경제 측면에서 자금의 효율적 배분과 투자수단을 제공하는 기능을 수행합니다.

국내 금융투자회사는 고유업무인 자기매매업무(Dealing), 위탁매매업무(Brokerage) 및 인수업무(Underwriting)와 부수업무로 고객에 대한 신용공여, 증권저축, 환매조건부채권(RP)매매 등의 증권관련업무, 금고대여업무 등의 일부 은행관련 업무, CD 및 거액 CP의 매매 및 중개 등의 일부 단기 금융업무와 화폐시장펀드(MMF) 등 일부 투자 신탁업무를 취급하고 있습니다. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제6조에 의한 금융투자업자로서의 주요 업무는 다음과 같습니다.

금융투자업은 증권시장의 변동에 따라 영업실적이 직접적으로 영향을 받고 있는 상황입니다. 증시 활황기에는 투자자들의 투자심리 개선으로 인하여 거래량 증가에 따른 위탁수수료 증가 및 자산증대로 이어지며, 반대로 증시 하락기에는 투자심리 위축에 따른 자산 유출 및 수수료수익 감소로 이어지고 있습니다. 국내 주식시장 및 증권업종의 수익성 추이는 다음과 같습니다.

2011년 이후 주식시장의 변동성이 확대되면서 거래대금 감소가 지속되고 있는 상황입니다. 증권사의 수익성은 2013년 들어 크게 저하되었는데, 이는 주식거래규모 감소로 증권사의 수탁수수료 규모가 큰 폭으로 감소하고 금리 상승에 따른 자기매매손실이 크게 확대된 것에 기인한 것으로 파악됩니다. 2013년말 기준 일평균 거래대금은 약 5.8조원으로 2011년 일평균 거래대금 대비 연평균 약 20.1% 가량 감소하였다가 2014년말 5.9조원으로 소폭 상승하는 모습을 보였습니다. 이와 같은 움직임으로 증권사 당기순이익은 2009년 약 2.9조원에서 2013년말 적자전환을, 다시 2014년말 흑자전환을하여 약 1.7조원 가량을 달성하였습니다. 2015년 들어 종합주가지수 상승과 거래대금 상승, 채권금리의 하향안정화 등의 영향으로 금융투자회사의 수익성은 전년 동기대비 크게 개선되는 모습을 보였으나, 2015년 4월 들어 독일국채 및 미국국채의 금리가 급격히 상승을 하며, 국내 채권시장의 변동성 확대를 야기하였습니다. 이러한 금융시장의 변동성 확대와 그로 인한 금융투자업자의 수익성개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 요소들이 여전히 상존해 있는 상황입니다.

[금융투자회사의 경쟁현황 및 전망]

과거 금융투자업은 수익구조가 다변화되지 못하고 수탁수수료수익에의 의존도가 높은 특성상, 거래대금 규모 및 거래 수수료율의 변동에 따라 수익성이 좌우되는 경향이 있었습니다. 그러나 최근 국내 금융투자업은 세계경제의 지속적인 성장, 중국과 인도를 비롯한 아시아 경제성장에 따른 아시아 금융시장의 확대, 인구 고령화로 인한 금융자산 증가, 국민연금, 퇴직연금과 같은 거대 기관들의 주식 편입비중 확대, 저축에서 투자로의 패러다임의 이동, 자본시장법 도입에 따른 국내 금융시장의 변화 등으로 인해, 향후 성장 가능성 또한 높은 것으로 여겨지고 있습니다.

2015년 12월말 현재 국내 증권업계는 자기자본 규모 기준으로 당사(3.2조원), 대우(4.3조원), 삼성(3.5조원), NH투자(4.5조원), 한국투자(3.2조원) 등 프라임브로커 업무를 수행할 자격요건을 갖춘 종합금융투자사업자와 신한금융투자(2.5조원), 하나대투(1.7조원) 등 자기자본 1조원 이상의 대형증권사, 그리고 자기자본 1조원 미만의 중소형증권사 및 외국계 증권사로 크게 구분됩니다. FY 2015 기준으로 국내 증권사 중 주요 5개(당사, 삼성, 대우, NH투자, 현대)의 개별회사 수탁수수료 평균 시장점유율은 7.61%로, 과점 양상을 보이는 은행산업을 포함한 다른 금융업권과 비교해 볼 때 시장경쟁강도가 상대적으로 매우 높은 수준입니다. 금융투자회사들의 출혈 경쟁으로 수수료 중심의 영업은 한계가 있는 상황이며, 따라서 국내 금융투자업은 수수료 경쟁의 심화로 주식 등 유가증권에 대한 단순 위탁, 중개영업에서 종합자산관리 및 투자은행 영업으로 변화하고 있습니다.

향후 금융환경은 금융투자회사들의 퇴출, 신규진입, 합병, 금융지주회사 설립 확대, 종합금융투자사업자의 탄생 등 금융산업 구조조정의 가속화, 기존 금융투자회사들의 자기자본확대 등을 통한 대형화 및 생존전략에 따른 다양한 제휴 등이 불가피한 상황으로 판단됩니다.이에, 금융투자회사들은 수익기반 다변화 및 사업역량 제고를 위해 CMA영업, 신탁업, 퇴직연금, 장외파생상품, Wrap상품 등 다양한 사업분야로의 진출 및 확장을 지속적으로 추진하여 자체 경쟁력을 강화하기 위해 노력하고 있습니다. 이로써, 금융투자업은 수익구조 다변화 및 구조조정을 통한 대형화, 특화된 금융투자회사만이 살아남을 수 있는 산업구조로 재편될 전망입니다.

개정 자본시장통합법의 시행에 따라, "종합금융투자사업자"로 자기자본 3조원이 넘는 5개 대형사(대우증권, NH투자증권, 삼성증권, 한국투자증권, 현대증권)가 지정되었으며, 일반 금융투자회사와 차별을 두었습니다. 이 종합금융투자사업자는 1) 기업에 대한 대출, 지급보증, 어음할인 등의 신용공여 업무, 2) 헷지펀드 등의 전담중개업무(Prime Brokerage)업무, 3) 비상장 주식 등의 내부주문집행 업무 등을 제공할 수 있게 되었습니다. 이에 따라, M&A자문이나 인수 등의 과정에서 브릿지론 형태로 인수자금을 제공하거나, 신생기업 발굴 시 자기자본투자를 통해 신용공여 및 보증 등이 가능하게 되어 사업영역 확대 및 다변화가 가능해졌습니다.

반면, "일반금융투자사업자"는 제한된 시장에서 "일반금융투자사업자"는 물론 "종합금융투자사업자"와 경쟁을 벌이게 됨에 따라 경쟁우위를 점하기 위한 특화 및 차별화가 필요하게 되었습니다.

이러한 자본시장통합법 개정으로 금융환경은 배타적 업무수행이 가능한 "종합금융투자사업자"와 그 외 증권사 간에 수익 및 규모의 격차가 확대되어, 대형 IB와 중소형 증권사의 격차가 더욱 확대될 것으로 예상 됩니다. 현재 국내 금융투자업계는 대기업 계열이거나, 금융지주계열에 편입되어있는 금융투자회사의 경우 고른 실적을 시현하고 있는 반면, 중소형금융투자회사는 영업망 및 인지도 열위로 인하여 경쟁력을 확보하지 못한 가운데 자기매매 및 금융상품판매 위주의 영업 양상을 보이고 있습니다. 따라서 금융투자회사는 대형화 또는 업무영역의 특화/전문화된 차별적인 경영전략 등을 통하여 생존 및 성장의 기회를 모색하여야 합니다. 이러한 이유로 향후 금융투자산업은 규모의 경제 실현 가능한 대형사와 특정 업무영역에 특화된 중소형사 위주로 시장재편이 예상되는데, 시장환경에 적절히 대처하지 못하거나 업무 수행과정에서 통합적 리스크 관리에 실패할 경우, 재무건전성이 악화되거나 도태되거나 사업영위가 어려울 수 있습니다.

[금융투자회사의 수익구조]

국내금융투자회사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등으로 구성되어 있습니다. 수수료손익은 주식수탁수수료 등 고객에게 금융 서비스를 제공하고 그 대가로 받는 수수료로 비교적 안정적인 수익원인 동시에 순영업손익에서 차지하는 비중이 매우 높습니다. 유가증권평가 및 처분손익은 금융투자회사가 자기자금으로 보유하고 있는 지분증권, 채무증권 등의 자산의 가격이 변동함에 따라 발생하는 손익이며, 파생상품거래손익은 증권 등을 기초자산으로 한 파생상품의 거래에서 발생하는 손익입니다.  

국내 금융투자회사는 전통적으로 유가증권 위탁중개수수료 수익에 상당부분 의존하고 있었던 상황에서 사업구조의 다변화를 꾀하며 금융 컨설팅 제공하는 자산관리 사업의 추진, 해외 글로벌 투자은행을 벤치마크 삼으며 IB 및 Trading 분야에서 사업을 확대하는 등 투자은행으로 탈바꿈 하기 위하여 노력하고 있습니다.

최근 IB 부문의 활성화로 인해 전체 수수료 수익에서 자문수수료의 비중이 FY2011 기준 4.6%에서 FY2015기준 8.5%로 전체 수수료수익에서 차지하는 비중이 상승세를 유지하고 있습니다. 자산관리(WM) 신사업 부문 촉진에 힘쓴 결과 그 비중이 FY2008 기준 1% 미만의 미미한 수준에서 2010년에서 2015년도말까지 점차 상승하여 전체 수익에서 차지하는 비중이 3%대를 유지하고 있는 상황입니다.

반면 국내 금융투자업계에서는 주식수탁수수료의 규모가 여전히 당기순이익에 크게 영향을 미치는 수익구조를 가지고 있습니다. 주식시장의 변동성에 따른 거래대금의 증감이 국내 금융투자회사의 이익변동성에 크게 작용하고 있으며, 향후 국내의 시장변수에 따른 국내 금융산업의 수익성 악화를 배제할 수 없습니다. 수수료수익에서 가장 비중이 높은 것은 수탁수수료로 FY2011 68.8%였으나, 전체 수수료 수익에서 차지하는 비중이 지속적으로 감소하는 모습을 보여 FY2014 56.2%까지 하락하였습니다. 2015년 들어 종합주가지수 및 거래대금 상승에 따라 12월 말 기준 57.9%로 상승하였습니다. 전체 수수료수익에서의 비중이 FY2014까지 감소하는 추세에도 불구하고 위탁수수료 비중이 여전히 크기 때문에 주식시장의 변동성에 따른 거래대금 규모가 감소할 경우, 주식수탁수수료수익의 감소로 인해 금융투자회사의 수익성은 악화될 수 있습니다.

전통적인 증권회사의 수익기반인 주식매매 브로커리지 수수료는 증권회사간의 경쟁을 통하여 상당히 낮은 수준에 이르렀습니다. 실제 상당수 증권회사는 신규고객을 상대로 수년간의 증권 매매 수수료 면제 등을 시행 하는 등 영업환경이 나름의 자구책을 활용하여 고객유치에 힘쓰고 있습니다. 이에 따라 각 증권사들의 WM사업부문은 기존 브로커리지에서 자산증대를 강화하고 있는 상황입니다. 최근 증권사들은 펀드, 신탁자산과 일임형자문계좌(Wrap Account)등의 판매를 통하여 자산증대에 열을 올리고 있는 한편, 최근 인터넷전문은행 사업자선정과 개인종합자산관리계좌(ISA)가 도입 되는 등 금융권간 사업영역의 구분이 모호해지면서 고객과 자산확보 경쟁은 심화될 것으로 전망됩니다.

[금융투자회사의 자산구조]

금융투자회사의 자산은 대부분 현금 및 예치금 또는 증권으로 구성되어 있습니다. 금융투자회사의 자산 중 가장 큰 부분을 차지하는 증권은 70~80%가 채권이며 나머지는 기타 증권 및 주식으로 구성되어 있습니다.

최근 5년 간 증권사의 총 자산 증가세가 지속되고 있는데, 이 중 유가증권의 증가가 총 자산의 증가세를 견인하고 있습니다. 이는 금융투자회사의 RP매도와 ELS 판매가 크게 증가함에 따라, 자금조달의 증가로 이와 연계한 국공채 등의 유가증권이 증가하였기 때문입니다. RP매도는 증권사가 보유한 유가증권을 유동화하여 증권사가 자금을 조달하는 성격도 있으나, 실질적으로는 대고객 금융상품의 일종으로 조달된 자금의 일정 비율만큼에 대해 국공채 등 유가증권을 담보로 제공하는 것이 특징입니다. 한편, ELS 등 장외파생상품 판매의 경우 고객에 대한 상환의무가 증권사에 있는 만큼 증권사는 백투백헷지 또는 국공채와 주식을 통한 자체헷지를 하고 있습니다. 금융위기 당시 리만브라더스 파산으로 백투백헷지에 대한 위험성이 부각되며 최근에는 증권사의 자체헷지 비중이 높아지고 있는데, 이로 인해 증권사의 채권 비중이 증가하고 있습니다. RP매도에 따른 담보제공 물건과 ELS 등 파생결합상품에 대한 헷지 과정에서 상대적으로 위험이 작은 국공채 및 우량 회사채 등 채권에 대한 증권사의 수요가 높아지고 있으며, 이로 인해 증권사 보유 유가증권 중 채권의 비중이 증가하고 있습니다.

채권은 금리의 변동에 따라 평가 손익이 발생하며, 기타증권 및 주식은 증시의 변동에 따라 평가손익이 발생하게 됩니다. 경기회복 지연에 대한 우려를 반영하여 2015년 06월 금통위에서 금리인하를 단행(기준금리 1.50%)하여 역사상 최저금리를 기록하였습니다. 국내외 변수들로 경기회복이 지연되고 있는 가운데, 2016년 04월 금통위에서도 절대 다수의견으로 기준금리 1.50%를 동결하여 경기 부양책을 유지하고 있으나, 국내외 경기회복에 불확실성이 높은 상황입니다. 뿐만 아니라, 2016년 연내 금리 추가적 인상이 예상되고 있으나, 그 시점과 횟수에 대한 불확실성이 여전히 존재함에 따라, 보유 채권에 대한 평가손익의 변동성이 큰 상황으로, 금리인상과 관련하여 증권회사들의 채권평가 손익 관련 지속적인 모니터링이 필요합니다.

[제도적 변화에 따른 수익성 변동 가능성]

금융투자업은 영위사업에 대한 법적, 제도적 규제가 상당부분 존재 하는 업종으로 법적ㆍ제도적 변화에 따른 수익 변동성을 내재하고 있습니다. 정치권에서 세수 확대 및 조세의 형평성을 확보하고, 외국인의 무분별한 유입과 이탈을 방지하기 위하여 자본시장을 안정시키는 취지로써 자본이득에 과세하는 방안과 파생상품 거래세 도입을 놓고 논란이 된 바 있습니다. 주식, 채권 등 금융자산으로 실현된 이익에 대하여 세금을 부여하는 내용의 자본이득세는 최근까지 논의 중이며, 파생상품 양도차익에 대한 과세는 2016년 1월부터 실시될 예정입니다. 이러한 세제개편은 파생시장을 위축시킬 뿐만 아니라 현물시장까지 위축시킬 가능성이 있으며, 또한 거래수수료를 주 수익원으로 하는 국내 금융투자회사의 영업수익 감소를 초래할 수도 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

한편, 2013년 11월 발표된 금융회사간 단기자금시장 개편방안 및 2013년 12월에 발표된 증권사 콜차입한도 축소계획에 따라 증권사의 콜차입 한도가 2014년 4월 부터 매분기별로(자기자본의 15%→10%→5%) 축소되었으며, 2015년 3월 3일부터 전면 금지 되었습니다.

이에따라 2015년 03월 03일부터는 콜 시장에서 제2금융권의 참여를 원칙적으로 배제하고 콜 시장을 은행중심으로 개편하게 되었습니다.

위와 같은 증권사 콜차입 규제로 인해 규제 대상 증권사들은 간편하고 신속하게 사용이 가능한 콜머니를 통한 영업자금조달이 어려워짐에 따라 영업 및 자금조달 측면에서 어려움을 겪을 것으로 예상되며, 2015년 3월부터 콜시장에서 원칙적으로 배제됨에 따라 지금까지 콜머니를 통해 조달하던 자금을 CP, RP매도 등 다른 자금조달수단으로 대체해야 하는 부담이 발생할 것으로 예상됩니다. 한편, 콜차입의 대안으로 2013년 1월 처음 도입된 전자단기사채는 새로운 기업자금조달 수단으로 자리잡아 가고 있지만, 조달비용이 콜차입에 비하여 높고 이사회 결의를 통한 발행 한도 설정, 등급 확보, 기업정보 일부 공개 등 절차 상의 효율성이 떨어집니다. 결과적으로 콜차입이 다른 조달 수단과 비교하여 조달 비용이 상대적으로 낮고 이를 효율적으로 대체할 만한 조달 수단이 없다는 점을 감안할 때 증권사 콜머니 차입규제는 규제 대상 증권사의 수익성과 유동성 측면에서 부정적인 영향을 줄 가능성이 있습니다.
투자자 여러분께서는 상기한 바와 같이 금융투자업은 법적, 제도적 규제의 변화에 따라 그 수익성에 부정적인 영향을 받을 수도 있음을 참고하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

[NCR제도 개선에 따른 금융투자회사의 영향]

영업용순자본비율은 금융투자업자가 재무적 곤경에 처한 상황에서도 금융시스템 전반에 큰 영향을 주지 아니하고 자체 청산이 가능할 정도의 충분한 유동자산을 보유 할 것을 요구하는 국제증권관리위원회기구의 원칙에 따라 증권사 보유자산 의 잠재적 손실에 대한 대응능력을 수치화 한 것입니다.

금융투자업의 경우, 1997년 4월에 도입된 영업용순자본비율이 감독당국의 적기시정조치, 거래소 회원자격, 국고채 전문 딜러 평가 등의 기준으로 다양하게 활용되면서 금융투자업 업무 전반을 광범위하게 규율하는 자기자본규제기준으로 사용되어 왔습니다. 그러나 현행 NCR은 개별회사 기준으로 산출되며, 자회사의 위험수준에 관계없이 자회사 출자금을 영업용순자본에서 전액 차감함으로써 자회사의 위험에 대한 적절한 리스크 평가가 이루어 지지 않았습니다.

이에 따라 금융위원회는 2013년 12월에 발표한 '자본시장의 역동성 제고를 위한 방안'의 세부계획의 일환으로 '증권회사 영업용순자본비율(NCR) 제도 개선방안(이하 'NCR개선방안')'을 발표했습니다. 금번 NCR개선방안은 자기자본 1조원(2013년 12월 말 기준)이상 8개사(HMC투자, NH투자, 대우, 미래에셋, 부국, 삼성, 한국투자, 현대)를 대상으로 2015년 동안 시범실시하고, 2016년에 전면 실시 되며 NCR개선방안의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

NCR개선방안에 따라 산출체계는 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 (영업용순자본-총위험액)/인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%로 변경되었습니다. 새로운 산출체계에 따르면 대형 금융투자회사들은 투자여력이 확대되어 활발한 영업이 가능해지는 반면, 중소형 금융투자회사들은 영업에 제약이 발생할 가능성이 있습니다. 그 이유는 일정규모 이상의 금융투자회사의 경우 분모인 법정 필요자기자본이 최대 2,505억원으로 고정되기 때문입니다.

한편 2014년 10월 증권사 NCR제도 개편방안과 함께 금융위원회에서는 증권사 NCR제도 개편방안과 금융규제 개혁방안 등 그 동안 발표한 대책들의 후속 조치를 위한 금융투자업규정 및 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 개정안을 의결 하였습니다. 이에 따라 2016년 부터는 개편된 NCR제도의 전면 시행과 함께 적기시정조치 기준으로 레버리지 비율을 도입하여 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 증권사에 대한 관리가 강화되게 됩니다. 2년 연속 당기손익이 적자이고 레버리지 비율이 900% 이상인 회사 또는 레버리지 비율이 1,100% 이상인 회사는 경영개선권고를, 2년 연속 당기순이익 적자이고 레버리지비율이 1,000% 이상인 회사 또는 레버리지비율이 1,300% 이상인 회사는 경영개선요구를 받게 됩니다.   최근 저금리 기조 속에 금융투자회사가 발행하는 ELS와 RP에 투자자가 많이 몰린 것에 기인하여, FY2015말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 748.5%로 증가하는 추세입니다. 레버리지비율이 증가하는 추세 속에 금융투자회사는 향후 레버리지 비율의 증가를 관리하기 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절할 수 있어 영업력과 수익성에 영향이 발생할 가능성이 있으며, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 중소형 금융투자업자의 경우 이러한 압력이 더욱 가중될 가능성이 있습니다.

위와 같이 NCR개선방안과 레버리지비율 규제에 따라 향후 대형 금융투자회사는 상대적으로 투자여력이 확대돼 투자은행업무, PI, 해외사업 등에 대한 활발한 영업이 가능해지는 반면 중소형 금융투자업자들은 영업활동에 제약이 따를 가능성이 있을 뿐만 아니라 자금여력을 필요로 하는 파생상품 운용, M&A중개 등에서도 대형 금융투자회사 대비 열위에 놓일 가능성이 있습니다. 따라서 투자자분께서는 NCR 개선방안과 금융투자업에 미칠 영향에 대해 양지하시어 투자 판단에 임하시기 바랍니다.

참고 - [증권사 NCR 규제체계 개편 안내]

1. 개요 금융위원회는 2014년 10월 29일 제19차 정례회의에서 「증권사 NCR제도 개편방안」,「금융규제 개혁방안」등 그동안 발표한 대책들의 후속조치를 위한 「금융투자업규정」및「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」개정안을 의결함 2. 주요 개정사항 [증권사 NCR 규제체계 개편] ① 기존 영업용순자본비율 제도를 개편한 순자본비율 제도를 도입하고, 2016년부터 투자매매중개업자에게 의무 적용함(조기적용을 원하는 경우 2015년부터 신 체계 적용 가능) ncr 개편 구조 ② 아울러 변경된 산식에 맞추어 적기시정조치 요건을 개편 [적기시정조치 부과 NCR 요건(%)] 구 분 적기시정조치 수준 경영개선권고 경영개선요구 경영개선명령 산출체계 현행 150 120 100 개정 100 50 0 ③ NCR제도가 증권사 M&A 등 해외진출등에 장애가 되지 않도록 2016년부터 연결회계기준 NCR 제도 시행 - 기존 NCR제도에 의할 경우 증권사의 자기자본 투자시 NCR 비율이 큰폭으로하락(영업용순자본 차감)하여 적극적인 투자에 장애요인으로 작용 - 연결 NCR 시행 이전에도 증권사간 M&A에 따른 출자지분에 대해서는 영업용순자본 차감항목에서 제외하여 증권사간 M&A 지원 ④ 영업용순자본 산정시 차감항목을 합리적으로 조정 - 종합금융투자사업자의 신용공여 중 1년 이내 대출, M&A 관련 대출 등은 영업용순자본 차감항목에서 제외   - 일반 증권사의 경우 금감원에 신용공여 관련 내부통제기준을 승인받은 경우 M&A 관련 대출 등을 차감항목에서 제외 ① 신용공여, 지급보증 총액을 자기자본 이내로 관리 ② 동일인 및 신용위험을 공유하는 자에 대한 신용공여, 지급보증 총액을 자기자본의 25% 이내로 관리 ③ 부득이하게 ①, ②의 기준을 위반시 1년내 시정 - 잔존만기 1년 초과 예금ㆍ예치금도 영업용순자본으로 인정

2. 회사위험

[당사 매각 관련 사항]

당사는 2016년 3월 31일 매각과 관련하여 우선협상대상자로 KB금융지주를 선정하였으며 최대주주 및 특수관계인 보유주식(53,380,410주, 발행주식총수의 22.56%)를 매각키로 하였습니다.

우선협상대상자로 선정된 KB금융지주는 주력자회사인 (주)국민은행 및 (주)케이비국민카드를 중심으로 우수한 프랜차이즈 및 다각화된 사업라인을 보유한 국내 최상위권의 금융그룹입니다. 경쟁 금융그룹 대비 은행 부문 의존도가 높아 최근 비은행 부문의 다각화 및 경쟁력 제고 등을 위한 노력을 지속해 왔으며, 이의 일환으로 대우증권 인수 시도 및 금번 당사 매각과 관련하여 인수에 참여하여 우선협상대상자로 선정되었습니다.

당사 2016년 04월 12일 금융감독원 전자공시시스템(dart.fss.or.kr)에 공시된 기타 주요경영사항(자율공시) 내역은 다음과 같습니다.

2016년 4월 12일 주식매매계약 체결을 하였으며, 인수가격은 1조 2,500억원 수준입니다. 현재 주식매매계약 체결만 이루어진 상태로, 정밀실사 및 최종가격 협상 그리고 금융당국의 대주주 적격성 심사가 남아 있으며 최종 인수대금 납입은 5월말로 예정되어 있습니다. 정밀 실사를 통하여 인수가격의 변동 가능성이 존재합니다.
금번 KB금융이 인수하게 될 현대증권 지분은 22.6%로, 향후 자회사 편입을 위해서는 금융지주회사의 상장 자회사 최소 지분율 요건(30%)을 충족하기 위하여 추가 지분매입이 필수적일 것으로 판단되므로 향후 행보에 대하여 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

KB금융지주는 오는 25일 금융위원회로부터 당사의 자회사 편입 승인을 받을 예정이며, 이달 중 이사회를 열어 자회사 편입을 의결하고 인수 잔금을 최종 납입할 예정입니다. 또한, 당사는 지난 17일 KB금융투자와 KB증권, KB현대증권으로의 상호변경을 위한 가등기를 마쳤습니다. 이에 따라, 올해 안에 KB투자증권과 현대증권의 합병법인이 출범할 가능성이 높습니다. 이에 따라, 향후 당사의 신용등급이 변동될 수 있으며 투자자분들의 계속된 모니터링이 필요할 수 있습니다.

[자산건전성 및 우발채무 관련 위험]

금융기관은 보유하고 있는 자산의 건전성을 유지하기 위하여 금융투자업규정에 따라 자산의 건전성 정도를 정상, 요주의, 고정, 회수의문, 추정손실의 5단계로 분류하여야 합니다. 이는 보유자산의 건전성 정도를 평가함으로써 불건전 자산의 발생을 예방하고 이미 발생되어 있는 불건전 자산의 조기 정상화를 촉진하여 자산운용의 건전화를 도모하려는 목적을 갖고 있습니다.

특정 자산 및 부채를 5단계로 나누는 기준은 다음과 같으니 상기 대손충당금에 대한 내용을 파악하시는데 참고하시기 바라며, 정상-> 요주의 -> 고정 -> 회수의문 -> 추정손실의 단계로 진행될 수록 건전성이 떨어지는 자산 및 부채라는 의미입니다.

전반적으로 신용위험에 대한 익스포져의 절대 규모가 매우 작은 가운데 고정이하 채권에 대해서도 충분한 수준의 충당금을 적립하여 충당금/고정이하자산 비율이  2015년 12월 기준으로 79.55%를 나타내고 있으며 순요주의이하자산도 자기자본의 2.26%로 국내 증권사 평균 3.55%에 비해 낮게 유지되고 있습니다. 당사의 고정 이하 자산비율은  2015년 12월 기준 1.30%로 국내증권사계 비율 2.19%와 비교시 낮은 수준으로  감소 추세에 있습니다. 따라서 고정이하자산에 대한 충당금 적립률, 자기자본 대비 순요주의이하자산의 낮은 비중, 고정 이하 여신의 비율이 크지 않고, 총채권의 상당부분을 차지하고 있는 신용공여금의 경우 일반적으로 현금 및 유가증권을 담보로 설정하고 있는 점 등을 고려할 때 당사의 전반적인 자산건전성은 양호한 수준으로 판단됩니다.

당사의 2015년 12월말 기준 채무보증 현황은 2조 7,549억원으로, 금융투자매매업계 24조 2,264억원 중 11.37%의 비중으로 상당히 높은 수준입니다. 2012년부터 전체 금융투자매매업 채무보증 대비 당사 채무보증 비중은 2012년 6.56%, 2013년 7.26%, 2014년 10.29% 및 2015년 11.37%로 매년 그 비중이 증가하고 있습니다. 2016년 1분기말 기준 지급보증 등 채무보증 규모는 2조 5,176억원이며, 동 금액은 2016년 1분기말 별도 기준 자기자본 대비 78.44%에 해당합니다. 최근 이러한 채무보증의 증가는 부동산금융관련 PF사업 확장에 기인하고 있습니다.

2016년 1분기말 기준 부동산 PF등과 관련된 ABCP매입약정은 타사 대비 비교적 대규모로 이루어지고 있습니다. 부동산PF관련 매입약정의 높은 비중을 감안하며 부동산경기침체 장기화시 ABCP매입약정이 자산건전성에 부정적인 요인으로 작용할 가능성이 있는 것으로 보입니다. 다만 다양한 신용보강 수단 및 비교적 양호한 여신 대상 사업의 진행 상황 등을 감안할 때 ABCP매입약정이 자산건전성에 미치는 영향을 제한적일 것으로 전망됩니다.

[보유 자산 구성현황에 따른 위험요소]

당사는 2015년말 기준 자산규모 21조 2,977억원으로 매년 꾸준한 증가세를 기록하고 있습니다. 이는 콜 차입 규제 등의 영향으로 인한 환매조건부 매도의 증가로 인한 증권 보유및 K-IFRS 적용에 따른 미수금 총액계상으로 인한 기타자산의 상승등에 기인한 것으로 판단됩니다. 당사의 자산구성 내역은 다음과 같습니다.

당사의 자산 중 가장 큰 규모를 차지하고 있는 증권의 세부 내역은 다음과 같습니다.

당사의 증권 규모는 매도파생결합증권의 증가에 따른 담보설정에 필요한 국공채 및 특수채와 은행 등 금융기관과 우량 대기업이 발행한 회사채를 중심으로 운용자산 규모가 확대되었습니다. 이로 인하여 유가증권의 구성 항목 중 채무증권이 차지하는 비중이 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 2016년 1분기 말 기준 당기손익인식 채무증권의 규모는 10조 4,369억원으로 전체 당기손익인식금융자산의 79.89% 가량 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 높은 비중의 채무증권 보유는 향후 금리 상승 시, 채권평가손실 등이 발생할 수 있습니다.

한편, 2015년말 기준 미수금은 당사의 전체 기타자산 중 70.74%를 차지하고 있으며, 2012년 이래 50% 이상을 상회하는 수준에서 그 비중이 점차 증가하고 있습니다. 미수금은 증권의 자기매매로 인한 미수금과 고객의 매매결제일 차이로 인한 결제대금이 대부분을 차지하고 있습니다. 이로 인하여 2015년 주식시장의 호황에 따른 거래량 증가에 기인하여 2015년 미수금 증가가 두드러지고 있습니다.
이러한 매매결제일 차이로 인한 미수금은 계약체결일자와 결제일자 사이의 기간(2영업일 이내) 동안 신용위험에 노출되어 있습니다. 한국거래소는 중앙거래당사자(CCP: Central Counterparty)로서 손해배상공동기금의 운용등을 통하여 결제불이행 위험을 경감하고 있으며, 회사는 위탁증거금제도를 통하여 고객의 결제불이행 위험을 경감하고 있습니다. 또한, 고객이 결제일까지 결제를 하지못하는 경우회사는 반대매매제도를 통하여 대금을 회수할 수 있습니다. 따라서,회사가 실질적으로 부담하는 신용위험은 계약체결일과 결제일 사이의 증권의 가격변동위험과도 연계되어 있습니다.
또한, 회사는 정형화된 증권의 투자매매거래와 관련하여 한국거래소와의 장내거래 및 고객과의 장외거래로 발생하는 채권 및 채무를 매매계약체결일에 각각 인식하고 있습니다. 이에 따라 회사는 매매계약체결일과 결제일 사이의 기간 동안 거래 대상증권의 가격변동위험 및 신용위험에 노출되어 있습니다.

[유동성 및 차입구조 관련 위험]

잔존만기 3개월 이내의 자산과 부채를 바탕으로 계산되는 유동성 비율은 100%를 기준으로 이보다 높으면 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다. 당사의 유동성 비율은 2015년말 기준 137.03%로, 업계 평균 수치(142.97%)에 약간 못미치는 수준을 유지하고 있습니다.

최근 3년 당사의 자금조달 현황은 다음과 같습니다

당사의 자금조달 현황에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 항목은 차입부채로, 자금조달 평잔의 약 69.74%를 차지하고 있습니다. 당사의 차입부채 현황은 다음과 같습니다.

당사의 차입부채는 2013년말 기준 12조 6,859억원에서 2015년말 14조 6,508억원으로 연평균 약 7.46% 가량 증가하고 있습니다. 이는 환매조건부매도와 매도파생결합증권의 증가에 기인하였습니다.

당사의 환매조건부매도 및 매도증권은 한국예탁결제원 등을 통해 담보설정이 이루어지고 있으며, 매도파생결합증권은 담보설정은 이루어지지 않지만, 주식, 채권 및 파생상품 등을 통해 상당부분 매칭되고 있어 실질적인 리스크는 높지 않을 것으로 판단됩니다. 참고로 2015년말 기준 당사의 차입부채에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 매도파생결합증권과 관련하여 2015년말 기준 당사의 투자매매 활동 중 증권거래 현황은 다음과 같습니다.

2016년 1분기말 기준 이루어진 당사의 투자매매활동 중 매도 물량은 85조 245억원으로 파생결합증권의 매도 물량은 1,537억원 가량을 차지하고 있습니다. 분기말 이루어진 당사의 파생결합증권 매도분은 ELS, ELW 및 기타(DLS 등)으로 이루어져있는데, 이 중 ELS가 약 82억원으로 파생결합증권 매도분의 5.34%가량을 차지하고 있습니다. ELS 등 파생상품 판매의 경우 고객에 대한 상환의무가 판매사인 당사에 있습니다. 이러한 부담을 줄이고자 자체 헷지 등을 시행하고 있는데, 이 때 이용되는 국공채 등으로 인하여 당사의 금리 및 신용위험에 대한 노출이 증가할 수 있습니다.

한편, 당사의 레버리지 비율은 2013년말 기준 586%에서 2015년 말 기준 650%로, 약 10.92%p증가하였으며, 2016년 1분기말 기준으로 680%를 기록하여 지속적인 증가세를 보이고 있습니다.

2014년 10월 증권사 NCR제도 개편방안과 함께 금융위원회에서는 증권사 NCR제도 개편방안과 금융규제 개혁방안 등 그 동안 발표한 대책들의 후속 조치를 위한 금융투자업규정 및 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 개정안을 의결 하였습니다. 이에 따라 2016년 부터는 개편된 NCR제도의 전면 시행과 함께 적기시정조치 기준으로 레버리지 비율을 도입하여 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 증권사에 대한 관리가 강화되게 됩니다. 2년 연속 당기손익이 적자이고 레버리지 비율이 900% 이상인 회사 또는 레버리지 비율이 1,100% 이상인 회사는 경영개선권고를, 2년 연속 당기순이익 적자이고 레버리지비율이 1,000% 이상인 회사 또는 레버리지비율이 1,300% 이상인 회사는 경영개선요구를 받게 됩니다.  최근 저금리 기조 속에 금융투자회사가 발행하는 ELS와 RP에 투자자가 많이 몰린 것에 기인하여,  FY2015말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 748.5%로 증가하는 추세 입니다.
레버리지비율이 증가하는 추세속에 당사는 운용자산의 증가 및 IB부문의 공격적인 영업활동으로 인한 부동산 PF 채무보증 등과 관련하여 신용공여의 증가로 총위험액역시 증가하고 있습니다. 따라서 개정 NCR 비율과 더불어 레버리지비율 추이를 함께 모니터링할 필요가 있습니다.

[NCR제도 개선에 따른 영향]

최근 당사가 사업을 영위하고 있는 자본시장은 금융투자업자 간 유사 상품판매, 겸업화, 글로벌화가 진전됨에 따라 경쟁이 심화되고 새로운 파생금융상품의 출현으로 리스크요인이 과거에 비해 다양해 지고 복잡해지는 추세에 있습니다. 이에 따라 빠르게 변화하는 시장환경 하에서 금융투자업자의 재무건정성을 도모함으로써 궁극적으로는 투자자를 보호하기 위하여 영업용순자본비율(Net Capital Ratio, NCR) 규제가 존재합니다. 기존 영업용순자본비율 산식에서 2016년부터 개선방안이 적용되어 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 (영업용순자본-총위험액)/인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%로 변경되었습니다.
 
 당사는 금융투자업자로 금융감독 법규에서 정한 영업용순자본비율에 따라 금융감독 당국에 경영개선권고, 요구, 명령 등 회사의 실질적 영업활동에 영향을 받을 수 있으며 금융감독당국이 제시한 적기시정조치 비율은 아래와 같습니다.

                                                   [ 자본적정성 추이 ]
                                                                                             (단위 : 백만원, %)

주) 자료 : 금융감독원 금융통계시스템


당사의 과거 추세분석을 위하여 개정전 NCR비율을 살펴보면 이익누적 및 보수적인 위험관리를 통해 자본적정성을 안정적으로 유지하고 있는 가운데 대규모 유상증자 등의 영향으로 2011년 12월말 영업용순자본비율이 618.92%였으나, 최근 IB부문의 사업영역 확대에 따라 부동산 관련 PF 매입약정 등 으로 인한 우발채무 증가 및 운용자산 규모 확대에 따라 총위험액이 점차 증가하여 2015년 12월말 기준 개정전 NCR비율은 264.56%로 국내증권사 평균 476.85% 대비 저조한 수준을 유지하고 있습니다. 개정 후 NCR비율 기준으로는 2015년 12월말 당사는 국내 증권사 평균 659.20% 대비 419.94%로 상대적으로 저조한 수준을 유지하고 있습니다.

 당사는 11,288억원의 잉여자본(영업용순자본-총위험액) 및 절대자본 규모 기준 자본완충력이 우수하나 최근 우발채무 급증에 따른 자본완충력에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단 됩니다.

당사 주요 국내 경쟁 증권사의 영업용순자본, 총위험액 및 영업용순자본비율은 다음과 같습니다.  

한편 자기자본투자 및 신종증권판매 등으로 리스크 익스포져가 증가하게 되면 자체적으로 부담해야 하는 리스크 수준도 높아지는 바, 이에 상응하는 철저한 리스크 관리가 이루어지지 않을 경우, 중대한 유동성 위험에 노출될 수 있으므로 이점 유의하시기 바랍니다.  

[수익구조와 관련된 위험]

당사는 위탁매매부문에서 업계 순위권의 경쟁우위를 확보하고 있으며 위탁매매부문에서의 고객기반을 통해 자산관리와 IB부문의 경쟁력도 점진적으로 제고 되고 있습니다. 최근 3개년 평균 주식 수탁수수료 시장점유율은 6.95%로 매우 우수한 편이나 최근 3년간 지속적으로 시장점유율이 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 이는 수수료 인하에 따른 결과로 분석되며 FY2015. 4Q 위탁자산 시장점유율이 약 7.46% 내외 수준을 유지하고 있는 점을 감안할때 주식 수탁수수료 시장점유율의 추가적인 감소는 제한적일 전망입니다.
한편 IB부문의 경우 최근 금융자문 및 IPO 등 ECM 실적이 증가하면서 2015년말 기준 전년대비 916억원 증가한 1,345억원의 순이익을 기록하였습니다. 뿐만 아니라 자산관리부문에 있어서 역시, 펀드 판매수수료 및 리테일 채권판매 수수료 등으로인한 실적 증가로 위탁/자산관리부문에 있어 2014년 대비 2015년 말 흑자전환한 565억원의 순이익을 기록하여 경쟁력이 점진적으로 제고되고 있는 것으로 판단됩니다.

주) 자료 : 당사 사업보고서 및 분기보고서

증권업종 내 업황 변동에 따라 각 부문별 수수료 수익변동성이 존재하는 가운데,
수수료수익 중 수탁수수료의 비중은 2014년 67.98%에서 2015년의 경우 주식시장 활성화에 따른 수탁수수료는 증가 하였으나, IB부문의 인수및주선수수료, 매수합병수수료 등의 증가로 59.43%로 감소하였습니다. 2016년 1분기의 경우 64.22%로 전년 동기 대비 소폭 감소하였으나, 2015년 말 대비 증가한 상황입니다. 비용절감등을 통한 일시적 대응을 통해 판관비커버리지 비율을 제고할 수 있을 전망이나 중장기적으로 금융투자 환경의 변화와 수탁거래량 회복 여부가 수익구조 및 안정성에 중요한 영향을 미칠 전망입니다.

주1) 자료 : 당사 사업보고서 및 분기보고서
주2) 수탁수수료 비중 : (수탁수수료/수수료수익)*100

따라서, 당사는 국내증권사 중 위탁매매(Brokerage) 비중이 가장 높은 증권사 중의 하나이고, 거래대금변동시 약정금액의 변동도 높은편이며, 이로인해 거래대금에 대한 이익의 민감도가 매우 높은 편입니다. 이와 같은 위탁매매에 대한 높은 의존도는 시장변화에 민감한 수익구조를 가지고 있어 당사의 장기적이고 안정적인 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사가 속해있는 금융투자업은 국내외 경제 상황 및 다양한 변수에 의하여 영향을 많이 받는 수익구조를 가지고 있습니다. 2000년 초반까지 유가증권 위탁중개수수료로 수익의 대부분을 의존하고 있던 국내 금융투자회사는 시장의 변동에 민감하게반응하는 수익구조의 한계를 갖고 있었으며, 위탁중개업 일변도의 단순한 사업구조로 인하여 사업의 성장성이 불투명하였습니다. 이를 극복하기 위해 대형 금융투자회사들은 수익다변화를 통한 안정적인 수익창출과 사업구조 다각화를 위한 사업전략을 추진하였습니다. 그 일환으로 금융상품 판매 및 다양한 금융 컨설팅 서비스를 제공하는 자산관리 사업을 추진하고 있고, 해외 글로벌 투자은행의 사업구조를 연구하여 IB 및 Trading 분야에서 사업을 확대하여 투자은행으로의 변화를 시도하고 있습니다.

당사의 주요손익을 살펴보면 금융상품평가 및 처분손익, 외환거래손익, 수수료손익이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이중 금융상품평가 및 처분손익은 자기매매에 따른 손익으로 금리 및 주가지수 변화에 따라 영향이 큰 편으로 증권 및 파생상품의 평가 및 처분 등과 관련한 손익의 변동성을 채권 및 기업어음증권 이자 등 금융손익을 통해 보완하고 있습니다.
당사는 2012년 이후 업계 전체의 위탁거래량 감소에 따른 수탁수수료 감소와 금리상승으로 인한 자기매매손실 확대로 2012년 중 21억원, 2013년 중 438억원의 당기순손실을 시현하는 등 수익성이 저하되는 양상을 보였습니다. 그러나, 2014년 이후금리 안정화에 따른 자기매매손실 감소와 판관비 등 고정비 절감등의 영향으로 2014년 중 176억원의 흑자로 전환되었습니다. 2015년 들어서도 주식시장 활성화에 따라 위탁매매수수료 증가 및 IB부문 수수료 확대, 우호적인 금리환경에 따른 금융부문 실적호조 등으로 2,205억원의 당기순이익을 나타내는 등 수익성이 크게 개선되었습니다.
 한편, 최근 대형증권사를 중심으로 파생결합증권 발행이 크게 증가하고 있으며, 당사의 경우 이를 운용하는 과정에서 헤지비용(파생상품관련 손실 등)이 증가하면서 수익성저하의 주요 요인으로 작용한 바 있습니다.
 당사의 경우 2015년 말 파생결합증권 발행잔액 7.1조원 중 원금비보장형(ELS, DLS) 상품잔액이 4.7조원, 자기자본의 144%(업계 평균 약 155%)에 이르고 있으며, 자체헤지 비중도 높은 편입니다. 2015년 3분기 중 홍콩H지수가 급락하면서 이를 기초자산으로 하는 ELS를 운용하는 과정에서 손실이 확대된 바 있으며, 향후 파생결합증권 손실위험에 대한 철저한 운용 관리 및 대응을 지속할 예정입니다.

[소송 및 제재 관련 위험]

신고서 제출 직전 영업일 기준 연결실체에 계류되어 있는 소송사건은 총61건(소송가액702억)으로, 그 중 피고로 계류되어 있는 소송가액은 전체의 33.34%를 차지하고 있습니다. 소송의 세부내역은 다음과 같습니다.

출처 : 당사 2016년 분기보고서

출처 : 당사 2016년 분기보고서

당사 및 연결대상 종속회사의 주요 소송 중 피고로 계류된 소송가액은 약 248억원으로, 현 시점에서 소송의 결과는 예측하기 쉽지 않으며 때문에 상기 소송으로 인한 자원의 유출 시기는 불확실합니다. 연결실체가 금융기관과 체결하고 있는 약정사항 및 한도금액이 풍부한 점 등을 고려하였을 때 상기의 소송결과가 회사의 재무상태에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 판단하고 있습니다. 다만, 패소로 인하여 회사 이미지에 부정적인 영향을 미치거나, 향후 소송 규모가 확대될 경우 당사 및 연결대상 종속회사의 실적 등에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

한편, 2016년 1분기말 기준 당사 및 연결대상 종속회사가 금융당국 등으로부터 제재조치를 받은 내역은 다음과 같으며, 1분기말 이후 신고서 제출 직전 영업일까지 추가 제재사항은 없습니다.

가. 기관에 대한 제재

출처 : 당사 2016년 분기보고서

나. 임직원에 대한 제재

출처 : 당사 2016년 분기보고서
주) 2012.08.08일자 임직원에 대한 제재사항은  인수전인 舊 대영상호저축은행에 대한 검사결과 조치사항임

연결실체의 현금 및 현금성 자산 규모를 고려하였을 때 동 과태료가 미치는 영향은 미미한 것으로 파악됩니다. 그러나, 각종 법령 위반으로 제재 조치, 과태료 부과 등이 증가할 경우 이로인한 손실이 증가할 수 있으며, 당사 및 자회사의 이미지 실추와 내부통제 강화와 제재조치로 인하여 영업활동에 제한이 발생하는 등의 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다.

[연결대상 종속회사의 위험]

2016년 3월 말 기준  당사의 연결대상 종속회사는 SPC를 포함하여 99개 입니다.

당사의 주요 연결대상 종속회사는 저축은행, 자산운용, 해외현지법인 등 모두 금융업을 영위하는 회사이며 이를 제외한 대부분의 종속회사는 SPC로 구성되어 있습니다.

주요 종속회사 중 자산규모 및 매출액 기준 가장 큰 비중을 차지하는 회사는 현대저축은행입니다. 당사는 2011년 10월 27일 이사회를 걸쳐 대영상호저축은행(현 현대저축은행)을 인수하였습니다. 인수방식은 구주주(디지털텍 53%, 코아스 20%, 고광선 및 특수관계인 27%) 주식 100%를 주당 1원에 취득하고(취득주식 2,400,000주, 취득금액 2,400,000원), 구주주 주식취득 이후 대영상호저축은행(현 현대저축은행)의 유상증자에 참여(신주발행주식 19,200,000주, 취득금액 96,000,000,000원)하는 방식으로 진행 하였습니다.

상기 저축은행 인수의 건은 대영상호저축은행(현 현대저축은행)의 구주주와의 주식매매계약 체결 후 2011년 11월 16일 금융위원회로부터 저축은행 인수에 관한 인가를 받았으며, 2011년 11월 21일부터 대영상호저축은행(현 현대저축은행)의 모든 금융업무가 재개하여 2011년 12월 01일자에 현대기업집단에 계열로 편입되었습니다.

이후 당사는 2013년 01월 16일 대영상호저축은행(현 현대저축은행)의 계속적인 적자로 인해 재정건전성 확보를 위해 1,200억원 규모의 유상증자에 참여한 상태입니다.
자회사 편입 후 2014년말 흑자전환에 성공하였으며 2016년 1분기말 기준 현대저축은행의 당분기 당기순이익은 117억원을 기록하였습니다.