증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서(증권신고서)

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

※ 1주의 모집가액 및 모집총액은 예정금액이며, 확정되지 않은 금액입니다.

공모가격의 결정방법은 본 증권신고서 <제1부 모집 또는 매출에 관한 사항. I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항. 3. 공모가격 결정방법>을 참고하시기 바랍니다. 예정발행가액은 이사회결의일 전일(2016년 03월 28일)을 기산일로 하여 아래의 산출 근거에 따라 산정하였으며, 최종 발행가액은 구주주 청약 초일(2016년 06월 07일)전 3거래일(2016년 06월 01일)에 확정되어 2016년 06월 02일(화) 서울경제신문에 공고되고 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정입니다.

발행가액은 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) '유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.

■ 예정 모집가액 산출 근거

본 증권신고서의 예정 모집가액은 2016년 03월 29일 개최된 이사회결의일 전일(2016년 03월 28일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

[예정 모집가액 산정표]

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

■ 발행가액 산정 방식

발행가액은 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) '유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정됩니다. 1차 발행가액 및 2차 발행가액을 산정함에 있어 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 할인율 적용에 따른 발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.
 

① 1차 발행가액

신주배정기준일(2016년 05월 03일) 전 제3거래일(2016년 04월 28일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다.

② 2차 발행가액 산정

구주주청약 초일(2016년 06월 07일) 전 제3거래일(2016년 06월 01일)을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 이를 20% 할인한 가액으로 합니다.

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 ×【1 - 할인율(20%)】

③ 확정 발행가액 산정

확정 발행가액은 ①의 1차 발행가액과 ②의 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 제2항 및 '증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제5-15조의2 제1항 제1호에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함)

▶ 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

④ 최종 발행가액은 구주주청약 초일(2016년 06월 07일) 전 제3거래일(2016년 06월 01일)에 확정되어 2016년 06월 02일(화) 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시되며, 서울경제신문에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 우리사주조합 및 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 NH투자증권㈜ 본ㆍ지점에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본·지점 및 NH투자증권 주식회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 NH투자증권 주식회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

③ 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

④ 일반공모 청약 : 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 각 청약처별로 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 "증권의 인수업무 등에 관한 규정" 제2조 제18호에 따른 요건을 충족함을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출해야 합니다.

⑤ 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 아니합니다.

⑥ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑦ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 한개의 청약처에서 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

⑧ 청약한도
a. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.1307809207주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.

b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합 : "본 주식"의 5.0%에 해당하는 46,000주는 근로복지기본법 제38조에 따라 우리사주조합에게 우선 배정합니다.

② 구주주 청약 : 신주배정기준일(2016년 05월 03일 예정) 18시 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 합니다)에게 본 주식을 1주당 0.1307809207주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식 및 자기주식신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

③ 초과청약 :  우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약 : 상기 우리사주조합, 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 "대표주관회사"와 "인수회사"가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하며, 나머지 90%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 10%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 90%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산시에는 "대표주관회사"와 "인수회사"의 "청약물량"("대표주관회사"와 "인수회사"의 각 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약주식수를 의미하며, "대표주관회사"와 "인수회사"에 대하여 개별적으로 산정한 청약주식수를 말합니다)에 대해서는 "대표주관회사"와 "인수회사"의 "총청약물량"("대표주관회사"와 "인수회사"가 일반공모 방식으로 접수를 받은 "청약물량"의 합을 말합니다)을 "일반공모 배정분" 주식수로 나눈 청약경쟁률에 따라 "대표주관회사"와 "인수회사"의 각 청약자에 배정하는 방식(이하 "통합배정"이라 합니다)으로 합니다.

(ii) 일반공모에 관한 배정시 "대표주관회사"와 "인수회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(iii) "대표주관회사" 및 "인수회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수에 미달하는 경우 발생하는 잔여주식("인수의무주식")에 대하여 "대표주관회사" 및 "인수회사"는 인수계약서 제2조에 따른 인수의무비율에 따라 각각 자기의 계산으로 인수합니다. 단, "인수의무주식"을 인수의무비율로 나눈 후 발생하는 단수주식은 "대표주관회사"가 인수합니다.

(iv) 단, "대표주관회사"와 "인수회사"는 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항에 의거 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 5,000주 이하(액면가 5,000원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항

① "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조에 의거, "본 주식"의 청약에 대한 투자설명서 교부의무는 코오롱생명과학(주)와 "대표주관회사", "인수회사"가 모두 부담합니다.

② "본 주식"에 청약하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야 합니다.

(1) 교부장소 : "대표주관회사: 및 "인수회사"의 본ㆍ지점

(2) 교부방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

② 확인절차
a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 NH투자증권(주), 한국투자증권(주), 유안타증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 NH투자증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

(6) 주권교부에 관한 사항
a. 주권교부예정일: 2016년 06월 29일
b. 주권교부장소: 주식회사 하나은행 증권대행부
c. '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우, 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원의 명의로 일괄발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동입고됩니다.

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(8) 주금납입장소 : (주)우리은행 코오롱타워금융센터

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의 6 제3항 및 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 NH투자증권(주)로 합니다.

(3) 청구기간: 신주배정통지일(2016년 05월 13일)로부터 구주주 청약개시일(2016년 06월 07일)의 전영업일(2016년 06월 03일)까지

(4) 신주인수권증서 발행 청구 절차

① 명부주주의 경우 신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 주식회사 하나은행 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 NH투자증권(주)에 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

② 실질주주의 경우 별도 청구절차 없이 신주인수권증서를 일괄발행하므로 2016년 05월 13일에 당해 주식을 보관하고 있는 계좌에 신주인수권증서를 입고할 예정입니다. 신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 NH투자증권(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재 되어있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약 하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 NH투자증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장

당사는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2016년 05월 20일부터 2016년 05월 26일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2016년 05월 27일에 상장폐지될 예정입니다.(코스닥시장상장규정 제16조의3에 근거하여 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동규정 제44조의3에 따라 신주청약개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 함)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니다.
② 실질주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 상장거래 : 2016년 05월 20일부터 2016년 05월 26일까지(5거래일간) 거래 가능합니다.
ⅱ) 계좌대체거래 : 2016년 05월 13일(예정)부터 2016년 05월 30일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2016년 05월 30일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 2016년 05월 31일부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
ⅲ) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실 물증서 반환은 불가합니다.
③ 명부주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 신주배정통지일(2016년 05월 13일(예정)로부터 2016년 06월 06일까지 신주인수권증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 주식회사 하나은행 증권대행부에서 주주 요청 시 발급합니다.
ⅱ) 신주배정기준일(2016년 05월 03일) 전일까지 주식회사 하나은행 증권대행부에 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고) 신청을 할 경우에는 실질주주와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며, 이 경우 거래가능기간은 실질 주주와 동일합니다. (단, 신주인수권증서를 입고 받을 증권계좌를 보유하고 있어야 합니다.)

라. 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』제311조 제4항에 의거 주권발행전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 「상법」 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

마. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 추후 2차 발행가액까지 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1) 액면금액(정관 제6조)

주식 1주의 금액은 500원으로 한다.

2) 의결권에 관한 사항

(1) 주주의 의결권(정관 제 27조)
주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

(2) 상호주에 대한 의결권 제한(정관 제28조)

회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다.

(3) 의결권의 불통일행사(정관 제29조)

1. 2 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

2. 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다.

(4) 의결권의 대리행사(정관 제30조)
1. 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.

2. 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

(5) 주주총회의 결의방법(정관 제31조)
주주총회의 결의는 법령과 정관에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로써 한다.

3) 주식의 발행 및 배정(정관 제10조)

1. 주주는 그가 소유한 주식의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다.

2. 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회 결의로 주주이외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.

① 주주우선공모의 방식으로 신주를 발행하는 경우

② 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6의 규정에 따라 이사회의 결의로 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우

③ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 회사가 긴급한 자금의 조달, 재무구조의개선등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 국내외 법인 등에게 신주를 발행하는 경우

④ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산·판매·자본제휴, 사업협력을 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하거나, 그 상대방의 지분을 소유한 자에게 이를 현물출자 받기 위하여 신주를 발행하는 경우

⑤ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우

⑥ 「상법」 제542조의3의 규정에 의한 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우

⑦ 「자본시장과금융투자업에관한법률」 제165조 7의 규정에 의하여 우리사주조합원에게 신주를 우선배정하는 경우

⑧ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 배정하는 경우

3. 제2항에 따라 주주외의 자에게 신주를 배정하는 경우 상법 제416조 제1호, 제2호, 제2호의2, 제3호 및 제4호에서 정하는 사항을 그 납입기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다.

4. 제2항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격등은 이사회의 결의로 정한다.

5. 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

4) 주식에 관한 사항

(1) 발행할 주식의 총수(정관 제 5조)
회사가 발행할 주식의 총수는 100,000,000주로 한다.

(2) 주권의 발행과 종류(정관 제8조)
1. 회사가 발행하는 주권은 기명식으로 한다.

2. 회사의 주권은 1주권, 5주권, 10주권, 50주권, 100주권, 500주권, 1,000주권 및 10,000주권의 8종류로 한다.

(3) 주식의 종류, 수 및 내용(정관 제9조, 제9조의1, 2, 3)

[제9조(주식의 종류, 수 및 내용)]
1. 회사는 보통주식과 우선주식을 발행할 수 있다.

2. 회사가 발행할 우선주식은 의결권이 없으며 이익배당 및 잔여재산 분배에 관한 우선권을 가진다. 그리고 제5조의 발행예정주식총수 중 우선주식의 발행한도는 발행주식 총수의 1/4로 한다.

3. 이익배당을 하는 경우, 우선주식에 대한 배당률은 액면금액을 기준으로 연 0.1% 이상으로 하여 그 발행시 이사회의 결의로 정한다. 회사의 청산시 채무를 완전하게 이행한 이후의 잔여재산은, 우선주주에게 그 보유하는 우선주식의 총발행가액과 지급되지 아니한 이익배당에 상당한 금액을 합한 금액으로 우선 지급되고, 우선주주에 대한 위와 같은 지급 완료 이후의 잔여재산은 모든 주주 (보통주식 및 우선주식을 보유한 모든 주주를 의미함) 에게 보유주식 비율에 따라 지급된다.

4. 이익배당과 관련하여, 보통주식의 배당률이 우선주식의 배당률을 초과할 경우에는 우선주식은 그 초과분에 대한 배당에 참가하지 아니하며(비참가적 우선주), 우선주식에 대하여 어느 사업연도에 있어서 소정의 배당을 하지 못하더라도 그 누적된 미배당분을 다음 사업연도의 배당시에 우선하여 배당하지 아니한다(비누적적 우선주).

5. 우선주식의 존속기간은 발행일로부터 10년 이내에서 발행시에 이사회가 정하도록 하고 이 기간 만료와 동시에 보통주식으로 전환한다.

6. 제5항의 규정에 의해 발행되는 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제13조의 규정을 준용한다.

[제9조의 1(상환주식)]

1. 회사는 제9조의1항에 의한 우선주식을 「상법」 제345조에 따라 이익으로 소각할 수 있는 조건을 붙여 발행할 수 있다.(이하 이러한 주식을"상환주식"이라한다.)

2. 상환주식의 상환가액은 발행가액에 연 20%를 초과하지 않는 범위 내에서 이사회의 결의로 정한 비율로 계산한 금액을 가산한 가액으로 하며, 구체적인 가산금액은 배당률, 시장상황, 기타 상환주식의 발행에 관련된 제반 사정을 고려하여 발행 시에 이사회 결의로 정한다.

3. 상환주식의 상환기간은 발행일이 속하는 회계연도에 대한 정기주주총회 종료일 익일부터 발행일 후 10년이 되는 날이 속하는 회계연도에 대한 정기주주총회 종료 후 1개월이 되는 날 이내의 범위에서 이사회 결의로 정한다. 상환주식을 보유한 주주가 위 상환기간 내에 상환주식의 전부 또는 일부에 대한 상환을 청구하는 경우, 회사는 제4항의 조건이 충족되는 경우에는 즉시 그 청구에 응하여야 한다.

4. 상환주식의 상환은 회사에 배당 가능한 이익이 있을 때에만 가능하며, 상환청구가 있었음에도 상환되지 아니하거나 우선배당을 받지 못한 경우에는 상환 및 배당이 완료될 때까지 상환기간이 연장되는 것으로 한다.

5. 상환주식에 대하여 본 정관에서 달리 정하지 아니한 사항은 발행 시에 이사회가 결정한다.

[제9조의 2(전환주식)]

1. 우선주식의 주주는 보유하는 우선주식의 전부 또는 일부를 보통주식으로 전환할 것을 회사에 대해 청구할 수 있다. 전환주식의 주주가 전환청구를 하는 경우 회사는 지체 없이 해당주주에 대하여 해당 전환주식에 대한 신주식의 주권을 교부하고 미지급된 배당이익을 지급하여야 한다.

2. 제1항에 따라 발행되는 전환주식의 전환청구기간은 발행일로부터 10년 이내의 범위에서 이사회 결의로 정한다.

3. 전환주식의 전환조건은 전환주식1주를 보통주식1주로 전환하는 것을 원칙으로 한다.

4. 전환주식에 대해 본 정관에서 달리 정하지 아니한 사항은 발행 시에 이사회가 결정한다.

[제9조의 3(상환전환우선주식)]

회사는 위 제9조의1 내지 제9조의2의 성격을 동시에 지닌 주식을 발행할 수 있다

5) 배당에 관한 사항

(1) 신주의 배당기산일(정관 제13조)

회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업연도의 직전영업연도말에 발행된 것으로 본다.

(2) 이익배당(정관 제55조)

1. 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.

2. 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

3. 제1항의 배당은 매결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 2000년 4월 연골재생촉진제 등 생명공학 관련 연구개발 및 생산 등을 목적
으로 설립되었으며, 2006년 1월 ㈜코오롱(現 코오롱인더스트리㈜)과 코오롱유화㈜로부터 화학사업부를 영업양수하여, 의약품 원료와 항균제 및 수처리제 등을 생산하는 현재의 사업구조를 갖추게 되었습니다. 2015년 기준 매출 비중은 의약사업 부문이 41.96%, 환경소재사업 부문이 31.76%, 워터솔루션사업 부문이 26.28%이며, 바이오신약 사업 부문은 현재 매출이 발생하고 있지 않습니다. 따라서 당사의 영업 실적은 의약산업 및 원료의약산업의 업황에 가장 직접적인 영향을 받고 있습니다. 또한 당사의 환경소재사업부문 및 워터솔루션사업부문은 항균제 산업 및 수처리 산업의 영향을 받습니다. 당사의 주요 사업 부문별 재무현황은 아래와 같습니다.

<의약사업 부문>

제약산업은 안정적인 사업기반을 바탕으로 큰 폭의 부침이 없는 산업 중 하나였습니다. 과거 상위권 제약회사들은 대부분 수십 년이 넘는 오랜 업력 동안 큰 변화 없이 꾸준한 성장을 기록하였으며, 중소형 제약회사들도 시장진입에 성공하면 일정 수준의 사업유지가 가능했습니다. 이는 제약산업이 인간의 가장 기본적인 욕구인 '건강'에 직결되는 산업으로 수요기반이 안정적이기 때문입니다. 특히 고령화 및 평균수명 연장에 따른 의약품 소비 증가 및 만성질환의 증가에 따른 처방의약품의 고성장은 전체 제약산업의 성장을 견인하는 가장 중요한 요소로 작용한 바 있습니다.

인구의 양적인 팽창속도가 둔화된 가운데 우리나라를 비롯한 세계 여러 나라에서 생활수준 향상과 의료기술 발달로 인구구조에 질적인 변화가 나타나고 있는 것이 주요 추세입니다. 일반적으로 65세 이상 인구 비중에 따라 7% 이상이면 고령화 사회, 14% 이상이면 고령사회, 20% 이상이면 초고령사회로 분류하고 있습니다. 우리나라의 65세 이상 인구비중인 고령화율을 살펴보면, 2000년에 7%를 넘어 이미 고령화사회로 진입했고, 이로부터 18년 뒤인 2018년에는 고령사회(14%)로, 다시 8년 뒤인 2026년경에는 초고령사회(20%)에 도달할 것으로 전망하고 있습니다. 이러한 고령화 추세는 지속적으로 진행되어 2060년 경에는 65세 이상의 인구가 40.1%에 달할 것으로 예상되고 있습니다.

향후에도 지속적인 인구구조의 변화와 의료기술의 발전에 따른 의료이용 증가로 제약산업의 수요기반 역시 안정적인 성장을 지속할 것으로 예상됩니다. 특히 약품비를 포함한 국내 의료비 지출은 노인인구 급증과 만성질환 증가 추세가 견고한 성장기반으로 작용하며 꾸준한 증가세를 나타내고 있으며 향후에도 견고한 확대 추세를 이어갈 것으로 예상되고 있습니다. 65세 이상 노인 의료비 비중은 2004년 22.9%에서 2015년에는 36.8%에 달하는 등 꾸준한 증가추세를 나타내고 있습니다.

이에 따라 국내 제약산업은 인구고령화를 비롯하여 소득수준의 향상, 성인병 및 만성질환의 증가 등 사회/문화적 환경변화에 힘입어 2000년대 이래로 연평균 10% 내외의 꾸준한 성장을 이루어왔으나, 정부의 의약품 리베이트 규제 강화 및 2012년 일괄 약가인하 등 비우호적인 영업환경이 지속됨에 따라 최근에는 과거의 고성장 추세를 이어 나가지는 못하고 있는 실정입니다.

최근 국내 의약품 시장 규모를 살펴보면, 2014년 의약품 생산액은 16.42조원으로 전년대비 0.24% 증가하였고, 수출액은 2.54조원, 수입액은 5.49조원으로 각각 전년대비 9.14%,  3.98% 증가하였습니다. 2014년 의약품 국내 시장규모는 19.37조원이며, 최근 10년간(2005년 ~ 2014년) 연평균 성장률은 4.87%를 기록하고 있으나, 전년대비 시장증가율은 0.24%로 2011년 이후에는 과거와 같은 높은 증가율을 기대하기 어려운 상황입니다.

한편, 2014년 세계 의약품 시장은 1조 272억 달러(1,082조 원) 규모로 최초 1조 달러를 돌파하였으며, 최근 10년간(2005년 ~ 2014년) 연평균 6.2%의 성장 추이를 보이는 것으로 나타났습니다. 인구고령화 추세에 따라 노인성질환에 대한 치료 수요 증가로 2000년대 7~8%의 고성장을 보였으나, 금융위기의 여파로 세계 경제가 침체에 빠지면서 수요 감소 등의 원인으로 2010년 이후 성장세가 둔화되어 성장률이 감소하는 모습을 보이고 있습니다.

2014년 지역별 의약품 시장 규모는 북미지역의 시장점유율이 4,056억 달러로 전체 시장의 39.5%를 차지하며 여전히 부동의 1위를 기록하고 있으며, 그 뒤로 유럽 2,288억 달러(22.3%), 아시아/아프리카/호주 1,992억 달러(19.4%), 일본 816억 달러(7.9%), 중남미 721억 달러(7.0%) 등 순으로 높은 비중을 기록하고 있습니다.

한편, 2014년 이후 향후 5년간 글로벌 제약시장은 매년 4.8% 성장해 2019년에 이르러 1조 2,986억 달러에 달할 것으로 추정됩니다. 유럽 및 일본은 세계시장 성장률을 하회하는 최대 4%의 저성장 추세가 유지될 것으로 보이며, 북미, 아시아/아프리카/호주 및 중남미 지역은 세계시장의 약 2배에 달하는 성장을 이어나갈 것으로 예측됩니다.

국내 제약산업은 상기한 국내 및 해외 제약시장의 전반적인 성장률 둔화 추세에 대응하기 위하여 신약개발을 위한 높은 수준의 R&D 투자, 생산 및 품질관리 경쟁력 확보를 바탕으로 한 이머징마켓 진출, 높은 치료율과 낮은 부작용을 보이는 바이오의약품 개발 등 다양한 노력을 기울이고 있습니다. 그러나 이러한 국내 제약산업 전반의 노력에도 불구하고 전체 제약산업이 위축되거나 시장성장률이 둔화되는 경우, 의약사업 및 바이오신약 사업을 영위하는 당사의 매출 또한 크게 저하될 수 있으며, 이는 당사의 사업, 영업성과 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

의약품(drug)은 판매 형태 및 용도에 따라 전문의약품(ETC; Ethical drug), 일반의약품(OTC; Over The Count drug)과 광범위한 의미로 진단시약 및 진단장비 등의 의약외품으로 구분할 수 있습니다. 생산 단계에 따라 전문의약품(ETC)과 일반의약품(OTC) 등 완성된 공급형태의 최종 단계의 의약품을 완제의약품이라고 하는데, 완제의약품의 원료가 되는 물질을 원료의약품으로 구분하고 있습니다. 원료의약품(API; Active Pharmaceutical Ingredients)은 의약품의 생산 과정을 종합하면 화학제품에 해당하는 화합물 원료로부터 복잡한 화학구조의 의약중간체(PI; Pharmaceutical Intermediates)를 거쳐 원료의약품(API)과 완제의약품(ETC, OTC) 순서로 생산 단계를 거치게 됩니다.

의약품 생산과정

원료의약품(API:Active Pharmaceutical Ingredients)이란 사람에게 투여가 용이하게 제제를 생산하기 바로 전 단계의 의약품으로써 반제품의 특성을 가지고 있으며, 완제의 약품에 준하는 해당 국가 식약처의 등록/허가 절차를 거칩니다.

OECD(Organization for Economic Cooperation and Development, 경제협력개발기구) 국가 들 중 상대적으로 빠른 의료시장 성장, 고령 인구의 증가, 만성질환자 증가 등을 고려할 때 국내 의약품의 수요 기반은 장기적으로 안정적인 확대추세를 유지할 것으로 예상됩니다. 하지만 국내 제약시장에서 생산실적을 보유하고 있는 원료의약품 제조업체는 2014년 기준 379개로 완제의약품 제조업체(299개)보다 많으며, 시장규모를 고려할 때 참여기업들의 수는 다소 과다한 수준입니다. 이는 과거 제약산업의 영위를 위한 설비투자부담이 타 산업에 비해 크지 않았고 외국기업들로부터의 도입품목과 연구개발비 부담이 크지 않은 제네릭제품 중심으로 한 사업구성으로 비교적 다수의 기업들이 시장에 참여할 수 있었기 때문인 것으로 판단되며, 상당기간 참여기업 대부분이 일정 수준 이상의 수익성을 확보하면서 다수의 기업들이 생존할 수 있었던 것도 한 요인으로 판단됩니다.

하지만 원료의약품을 포함한 의약품산업은 고도의 기술력과 품질관리 능력이 필요한 산업의 특성상 기술력과 신제품개발능력, 최신화된 생산설비를 갖춘 상위 44개 업체가 2014년 전체 원료의약품 생산액의 81%를 차지하고 있으며, 선도업체의 생산집중도가 높은 편입니다. 또한 원료의약품의 경우 허가된 완제의약품 생산업체로만 매출이 제한되어 기술과 품질의 우위를 점한 제품의 경우 사업 경쟁력에서 유리한 지위를 갖는 특징이 있습니다.

한편 국내 상위 제약사의 경우 원료의약품을 전문 생산하는 자회사를 설립해 원료를 조달하고 있으나, 상위 제약사를 제외한 회사들은 중국, 인도, 유럽 등의 해외로부터 원료의약품을 수급 받고 있는 상황입니다. 제네릭 제조 및 연구개발 기반이 구축된 인도와 원가경쟁력에 있어 우위에 있는 중국의 시장점유율 확대는 더욱 가속화될 전망이나, 아직까지 가격경쟁력에 비해 그 품질은 낮은 것으로 판단됩니다. 하지만 중국 및 인도업체의 기술발전속도가 가속화되어 선진국과의 기술격차가 줄어들고 있으며, 신흥국의 원가경쟁력은 점차 영향력이 커지는 상황입니다. 당사를 포함한 국내 제약사들의 기술개발이나 원가절감혁신 속도가 늦춰진다면 신흥국과의 경쟁에서 뒤쳐질 가능성이 있으며, 이로 인하여 국내 원료의약품시장의 성장이 정체될  수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

우리나라의 완제의약품 제약사 중 상위제약사들은 원료의약품 생산 계열사로부터 원료를 공급받고 있고, 중소형 제약사들은 고가의 원료는 유럽/미국에서, 저가의 원료는 인도/중국으로부터 수입하고 있는 실정입니다. 한편 국내의 원료의약품 생산 전문제약사는 국내외 시장에서 중국 및 인도의 저가 제약사들 대비 가격 경쟁력이 상대적으로 낮기 때문에 단순한 구조의 제네릭 의약품 원료 생산만으로는 경쟁력을 확보하기 어렵습니다. 따라서 당사는 향후 특허 만료가 임박한 원료의약품의 특성을 파악해 원료 제조에 고도의 생산 기술과 제제/제법 기술을 개발하여 고부가가치의 원료의약품 생산에 특화하여 수출을 통해 선진국 시장을 개척하고 있습니다.

당사의 의약사업 부문의 매출을 분석해보면 2015년 의약사업부문 총 매출 50,841백만원 중 수출에 의한 매출금액은 47,091백만원, 비중은 92.6%로 나타났습니다. 세부 품목별로 보면, 원료의약(API: Active Pharmaceutical Ingredients) 총 매출 49,234백만원 중 수출은 45,484백만원으로 92.4%의 비중을 차지하고 있으며, 의약중간체(PI: Pharmaceutical Intermediates)는 전체 매출 1,607백만원이 모두 수출로 이루어졌습니다.

당사는 우수 연구개발력을 바탕으로 고품질의 원료의약을 생산하여 가격보다는 품질을 우선시하는 일본을 주력 시장으로 진출하였습니다. 국가적 특성상 상호신뢰관계의 구축과 우수한 품질에 대한 기준이 까다롭고 원료의약품신고제도(DMF)에 따른 등록없이는 진입이 힘든 시장으로 유수한 중국 및 인도 원료의약 업체들의 저가격 공세에도 시장점유율 확대가 쉽지 않은 상황입니다. 또한 코오롱제약을 통해 완제의약품 생산을 위한 제제 기술과 시너지 창출이 가능하며, 그룹의 글로벌 네트워크를 활용해 다국적 기업들과의 다양한 기술 협력 및 사업 추진 경험을 보유하고 있습니다. 또한 진입기간이 오래 소요되는 일본 제네릭업체 및 오리지널업체와의 네트웍을 확보하고 있어 향후 일본 제네릭시장 확대에 따라 수출선점효과를 누릴 것으로 전망됩니다.

다만, 당사의 원료의약품 매출이 대부분 일본, 영국에 대한 수출로 이루어지고 있으며, 소수의 대형 제약사로 매출처가 고정되어있는 성격을 보이므로 환율의 변동, 해당 국가의 의약산업의 변동 및 정책의 영향 및 주요 매출처인 대형 제약사의 영업상황에 따라 당사의 매출이 변동할 가능성이 있으니 투자자께서는 이점 주의하시기 바랍니다.

제약산업은 인간의 생명과 보건에 관련한 제품을 생산하는 국민의 건강과 직결된 사업이기 때문에 의약품 허가, 보험 약가 등재뿐만이 아니라 생산, 유통, 판매에 이르기까지 타 산업에 비해 그 과정이 매우 엄격하게 관리되고 있습니다.

원료의약품은 원칙적으로 완제의약품에 준하는 허가 및 등록 과정을 거치기 때문에 완제의약품 제조사에게 적용되는 GMP(Good Manufacturing Practice, 우수의약품 제조기준)가 원료의약품 제약사에게도 동일하게 적용됩니다. GMP는 품질이 고도화된 우수의약품을 제조하기 위해 원료의 입고에서부터 출고에 이르기까지 제조 및 품질관리 전반에 걸쳐 지켜야 할 규범이며, 우수한 의약품을 일정하고 재현성 있게 생산하기 위하여 제조설비 및 QC 장비의 적격성(Qualification), 공정의 유효성 입증(Validation), 작업자의 교육 및 훈련, 작업장의 환경 등에 이르기까지 제조 및 품질관리 관련 모든 연관된 사항을 통제하는 기준입니다.

국내의 경우 GMP가 2008년 도입되었으며 기존에는 제형 별로 GMP 지정을 받으면 그 제형에 속한 모든 품목의 제조가 가능했으나 앞으로는 개별 품목 허가 시 마다 국내외 의약품 제조 현장을 지도 및 점검하는 것이 반드시 요구되어 이를 위해 국내 제약업체들은 각 분류에 적합한 GMP 생산시설을 구비해야 합니다. 이에 따라 국내 제약업체는 시설설비를 지속적으로 확대하여 국내 주요제약사의 시설 및 설비투자의 금액이 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 당사는 이러한 제약산업의 추세에 발맞추고자 2011년부터 2013년까지 총 700여억원의 투자를 통하여 충주 공장에 원료의약품 및 의약중간체 사업을 위한 cGMP(강화된 의약품 제조 및 품질관리기준) 생산설비를 구축하였습니다.

한편 원료의약품 생산ㆍ판매를 위해서는 DMF라고 불리는 원료의약품신고제도(DMF : Drug Master File)의 등록 및 허가가 필요합니다. DMF는 원료 제조 공장의 시설내역, 불순물, 잔류유기용매, 공정관리, 포장재질, 안정성시험자료 등 원료의약품 제조와 품질관리 전반에 관한 자료의 적정성을 평가합니다. 우리나라는 지난 2002년 7월 도입 이후 업계의 준비 기간을 고려해 국민 다소비 성분을 우선 선정해 단계적으로 신고 대상 성분을 확대하고 있으며, 해외 시장 수출을 위해서는 모든 품목에 대해 해당 국가 식약청의 DMF등록과 승인이 필수적입니다.

kdmf 등록 상세절차

상기에서 언급한 바와 같이 설비투자 부담이 크지 않았던 과거와 달리 GMP 제도와 원료의약품신고제도로 인한 투자 및 비용 증가로 인하여 제약회사들의 설비투자 부담이 증가하고 있습니다. 향후에도 생산시설을 규정에 맞게 운영하기 위하여 지속적인 투자가 필요하며, 수출품목 및 수출국가의 수가 증가할수록 각 국가의 제도에 적합한 생산시설 및 제품의 등록이 필요하므로 투자비용 또한 증가할 것으로 예상됩니다. 이렇듯 새로운 품질 기준 충족을 위한 제약회사들의 설비투자가 과거에 비해 증가하고 있으며 이는 당사를 비롯한 제약회사들의 재무구조에 부담으로 작용하고 있습니다.

제약산업은 국민건강과 직결되는 산업으로 제품의 개발-생산-판매 전 과정에 걸쳐서 정부 정책의 영향을 받고 있습니다. 정부는 건강보험 재정건전화 및 제약산업 선진화를 위해 리베이트 쌍벌제, 일괄 약가인하 등을 시행하는 등 제약산업에 대한 규제를 강화하는 추세이며, 특히 타산업과 달리 정부가 약가를 직접적으로 통제하고 있어 정부의 약가정책이 제약산업내 개별기업의 매출 및 영업수익성에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 제약산업과 관련된 정부의 주요 정책 변화와 그에 따른 영향은 아래와 같습니다.

상기의 정부 정책 중 특히 약가인하와 관련하여 정부는 국내 제약산업이 우호적인 내수시장에 안주하여 글로벌 경쟁력을 잃을 것을 우려하는 한편, 비대해진 의약품비로 인해 건강보험 재정건전성이 위협받고 있는 상황을 고려하여 2006년 '약제비 적정화방안'을 시작으로 제약산업 선진화를 추진해 왔습니다. 특히 2011년 8월 계획 발표 이후  같은 해 11월 행정예고를 거쳐 2012년 4월 시행된 약가제도 개편의 주요 사항은 기존 계단형 약가산정 방식을 폐지하고 '동일 성분 동일 약가'를 기본원칙으로 특허만료 신약과 제네릭의 약가를 일괄 인하하는 약가산정 방식으로 변경된 것입니다. 그 핵심은 2012년 1월 1일 후 특허만료 의약품에 대해 신약과 제네릭 약가를 기존 80%(상한가 대비)와 68%에서 53.55%로 일괄 인하하고, 2012년 1월 이전 특허만료 의약품도 신약의 53.55% 수준으로 상한가격을 일괄 인하하는 것입니다. 다만, 제네릭 출시 촉진을 위해 제도 시행 이후 제네릭 진입 최초 1년 동안은 오리지널과 제네릭 약가를 각각 70%와 59.5% 수준으로 적용하며, 필수의약품과 퇴장방지 의약품 등은 기등재약 가격조정에서 예외로 하되, 약가산정 방식 변경에 따라 기존의 시장형 실거래가 제도는 2년간 적용을 유예하기도 하였습니다.

약가 산정방식 개정

상기의 일괄 약가인하로 인해 건강보험에 등재된 약 13,000여 품목 중 약 6,500여개 전문의약품의 약가가 평균 21% 인하되었으며, 이로 인해 전체 의약품 가격은 약 14% 인하 되었습니다. 2013년 7월 한국제약협회가 발표한 '약가인하 이후 제약산업의 변화' 정책보고서에 따르면 국내 68개 상장 제약기업들의 2012년 약품비 청구액이 5조 2,914억원으로 전년에 비해 6.8% 감소한 것으로 나타났으며, 2013년 1분기 약품비 청구실적은 1조 2,677억원으로 2012년 같은 기간과 비교했을 때 12% 줄어든 것으로 나타났습니다. 국내 제약사들은 약가인하로 인한 매출 감소에 대응하기 위해 약가인하를 적용받지 않는 일반의약품의 확대, 다국적 제약사로부터의 품목 도입, 비제약 사업부문으로의 다각화 등에 노력에 나섰으나, 약가인하와 수익성이 상대적으로 낮은 상품도입 확대 등으로 인해 주요 제약사들의 2012년 영업이익률이 하락하는 모습을 보이기도 하였습니다.

한편, 그동안 국내 제약사들이 대부분 제네릭을 통해 사업을 영위함에 따라 동일한 약품에 대해 다수의 제약사들이 경쟁을 하게 되면서 리베이트가 만연하였으며, 제네릭 위주의 과다 경쟁으로 R&D에 대한 투자가 소홀해져 국내 제약사들의 경쟁력이 저하된다는 우려가 존재하였습니다. 이에 따라 정부는 국내 제약산업이 리베이트 위주의 영업관행에서 벗어나 연구개발 중심으로 사업구조를 전환할 수 있도록 정부 규제를 강화하고 있습니다. 2009년에는 리베이트를 제공한 의약품의 보험약가를 최고 20% 인하하는 '리베이트 약가연동제'를 실시하였으며, 2010년에는 리베이트 제공자는 물론 수령자도 행정처분 및 형사처벌의 대상이 되는 '리베이트 쌍벌제'를 도입하였습니다.

또한 상기 규제에도 불구하고 리베이트 관행이 여전하다는 판단 하에 2014년 7월 2일부터 국민건강보험법 개정을 통해 이른바 '리베이트 투아웃제'를 도입하였습니다. 개정된 법률에 따르면 리베이트가 적발된 약제에 대하여는 1년의 범위에서 리베이트 금액에 비례하여 요양급여의 적용을 정지하고, 적용이 정지되었던 약제가 정지기간 만료 5년 이내에 다시 정지 대상이 되는 경우에는 정지기간에 2개월 가중처분을 하며, 가중처분기간이 12개월 초과하거나 5년 이내에 또다시 위반(3회)한 경우 요양급여에서 제외하는 것이 주요 내용입니다.

상기와 같은 리베이트 규제 강화에 따라 국내 제약업계의 성장세는 둔화되고 있습니다. 국내 산업 대비 의약품산업 비중은 '리베이트 약가연동제'가 실시된 2009년 1.37%에서 2014년 1.22%로 지속적으로 하락하였으며, 제조업 GDP 대비 비율 또한 2009년 5.27%에서 4.41%로 하락하였습니다. 이러한 제도가 향후 전면적인 유통환경의 제고로 연계될 수 있을지는 정부의 실행의지와 업계의 자정노력에 달려있다고 할 수 있습니다.

리베이트 관행 철폐를 위한 정부의 강도 높은 규제는 지속적인 제약산업 환경의 위축으로 이어졌습니다. 2011년 6월에는 시행 이후 첫 적용 사례로 리베이트 제공 및 수취 관련 도매상과 의사 등이 검찰에 구속 기소되는 형사 처벌을 받는 등 정부의 강력한 단속이 이어졌습니다. 다만, 긍정적인 부분은 리베이트 규제 강화 추세에 따라 2009년부터 국내 상위 제약사들의 판매관리비 부담이 눈에 띄게 하락하고 있다는 점입니다. 다만 품질에 대한 신뢰도와 가격 측면에서 오리지널 제품에 대한 제네릭의 경쟁우위가 높지 않으며, 결과적으로 마케팅에 대한 의존도가 크게 낮아지기는 쉽지 않을 것으로 보입니다. 이러한 사실은 단기적인 판매관리비 부담 하락에도 불구하고 중장기적으로 비용 절감의 하방 경직성이 존재할 수밖에 없음을 의미합니다.

매출원가 판관비 추이

당사의 의약사업부문의 경우 완제의약품을 생산하는 업체에 원료의약품 및 의약중간체를 납품하고 있기 때문에 이와 같은 규제에 직접적인 영향을 받지 않는 편입니다. 2015년 기준 당사의 의약사업부문 매출의 92.6%가 수출로 이루어지고 있으므로 현재까지는 정부 규제가 당사의 수익성에 미치는 영향은 크지 않습니다. 하지만 새로운 약가인하 정책의 매출의 가격 요소와 관련한 불확실성이 높아진 상황에서 원가율이 상승하고 판매관리비 하락 추세가 중단될 경우 업계 전체의 수익성에 부담으로 작용할 위험이 있습니다. 영업조직 효율화 등을 포함한 고정비 절감 노력이 어느 정도의 상쇄 효과를 가져올 수 있겠으나, 이러한 시나리오가 현실화될 경우 대응력이 열위한 소형 제약사들을 중심으로 구조조정이 촉발될 가능성이 있어 이 경우 상대적으로 완제의약품에 있어 열위에 있는 당사의 영업에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 또한 향후에도 제약 산업의 특성상 정부 규제가 이어질 것으로 예상됨에 따라 정부정책의 변화 및 방향성에 따라 당사를 비롯한 개별 기업의 성장성 및 수익성이 크게 영향을 받을 수 있다는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

2011년 11월 22일 한미 FTA 이행법률인 「약사법 일부개정법률안」이 국회 본회의를 통과함에 따라, 2012년 3월 15일 한미 FTA가 발효되어 우리나라는 이행 의무 유예기간 3년 후인 2015년 3월 15일 '의약품 허가-특허 연계제도'가 시행되었습니다. 의약품 허가-특허연계제도는, 신약의 특허가 존속하는 기간 중에 제네릭(generic) 의약품에 대한 시판 허가가 신청된 경우 이러한 사실을 신약 특허권자에게 통지하고, 만약 이 사실을 통지받은 특허권자가 제네릭 의약품 업체를 상대로 특허 침해소송을 제기하면 식품의약품안전처이 제네릭 의약품에 대한 허가 절차를 자동으로 중지하는 제도입니다. 이는 특허권 침해로 판명된 시점에서 제네릭 의약품의 품목 허가를 사후적으로 취소하는 기존 제도와 다르며, 특허권 침해가 판명되는 데 상당한 기간이 소요됨을 감안할 때, 이 제도에서는 특허 유·무효 여부에 관계없이 신약 특허권자가 특허 침해 소송을 제기함으로써 복제약의 품목 허가나 시판을 지연시킬 수 있습니다.

의약품 허가-특허 연계제도는 신약 특허권자의 허락 없이 후발주자의 복제약이 판매되지 않도록 함으로써, 연구개발에 막대한 비용이 소요되는 의약 특허를 두텁게 보호하여 질 좋은 의약품 개발을 촉진하려는 취지에서 도입되었습니다. 한국제약협회에 따르면 1999~2010년 동안 개발된 국내 신약은 17개에 그치며, 해외 연평균 신약개발 수(미국 11개, 유럽 17개, 일본 9개)와 비교할 때 한국은 연평균 1.4개로 상당히 저조한 수준입니다. 따라서 의약품 허가-특허 연계제도 도입으로 인한 신약 특허권 강화는 신약 개발의 경제적 유인을 증가시켜, 주로 복제약 생산에 의존하는 국내 제약회사의 행태를 변화시키고 중장기적으로 국내 제약산업의 선진화를 가져올 것으로 기대되고 있습니다.

그러나 단기적으로는 국내 제약기업이 상당한 타격을 받을 것으로 예상되는 바, 정부는 한미 FTA로 인해 국내 제약산업의 매출액이 연간 686~1,197억원 감소할 것으로 예상하고 있으며, 이 중 허가-특허 연계제도로 인한 매출액 감소는 64~79%인 439~950억 원으로 예측됩니다.

한편, 한국제약협회는 연간 1,673~3,170억원의 매출액 감소를 예상하였으며, 우리나라 의약품 시장에서 제네릭 의약품이 차지하는 비중이 수량기준으로 60~70%에 달한다는 점을 고려할 때 상기 사안이 미치는 파급 효과가 적지 않을 것으로 판단됩니다.

실제로 한미 FTA 발효 이후 대부분 산업의 대 미국 무역수지 흑자가 크게 증가했지만 보건산업 분야의 대미 무역 적자는 더욱 심화된 것으로 나타났습니다. 한국보건산업진흥원이 분석한 '한미 FTA 발효가 국내 보건산업에 미치는 영향' 자료에 따르면, 한미 FTA 발효전 1년6개월(2010.10~2012.3)과 발효후 1년6개월(2012.4~2013.9)을 비교할 때 전산업의 대미 무역수지 흑자는 189억 6천만달러에서 266억 9천만달러로 40.8% 증가한 반면, 의약품·의료기기·화장품 등 보건산업의 대미 무역수지 적자는 28억 1천만달러에서 30억 6천만달러로 8.8% 증가하는 등 무역역조가 심화된 것으로 나타났습니다.

보건산업 부문별 대미 무역수지는 의약품의 경우 적자가 13억 2천만달러에서 16억 6천만달러로 25.7% 증가했으며, 의료기기의 경우 적자가 11억달러에서 9억 7천만달러로 12.0% 감소하였고, 화장품의 경우 적자가 3억 9천만달러에서 4억 3천만달러로 10.1% 증가한 것으로 집계되어 의료기기를 제외한 의약품과 화장품의 대미 무역역조가 심화된 것으로 나타났습니다. 반면, 한미FTA 발효후 1년 6개월 동안 전산업의 대미 수출은 발효전 1년 6개월에 비해 4.2% 증가한 890억 4천만달러, 수입은 6.2% 감소한 623억 5천만달러를 기록해 무역수지 흑자가 발효전 189억 8천만달러에서 발효후 266억 9천만달러로 40.8% 급증했습니다.

또한 한미FTA 발효 1년 6개월 전후 보건산업의 대세계 수출은 14.3% 증가한 109억 7천만달러, 수입은 7.2% 증가한 194억 9천만달러로 집계됐고, 국내 보건산업의 대세계 무역수지 적자는 발효전 85억 9천만달러에서 발효후 85억 2천만달러로 0.8% 감소한 것으로 나타났습니다. 대세계 무역수지는 의약품의 경우 적자가 65억 9천만달러에서 69억 5천만달러로 5.5% 증가했으며, 의료기기의 경우 적자가 15억 3천만달러에서 13억달러로 15.1% 감소하였고, 화장품의 경우 적자가 4억 7천만달러에서 2억 7천만달러로 43.3%나 크게 감소했습니다. 전산업의 대세계 수출은 1.0% 증가한 8,263억 7천만달러, 수입은 0.7% 감소한 7,682억 5천만달러를 기록했으며, 전산업의 대세계 무역수지 흑자는 447억 3천만 달러에서 581억 2천만 달러로 29.9% 증가했습니다.

따라서 한미 FTA 발효후 1년 6개월간 보건산업의 대세계 무역역조는 0.8% 개선된 반면 대미 무역역조는 8.8% 심화되었으며, 특히 의약품의 대미 무역수지 적자는 25.7% 증가한 것으로 나타났습니다.

한편, 의약품 허가-특허 연계제도가 최혜국대우 원칙에 따라 유럽연합의 제약기업에도 적용되면, 국내 제약산업의 피해가 더욱 커질 가능성이 있으며, 신약 특허권자의 특허권 행사가 용이해짐에 따라 다국적 제약기업의 특허권 관련 소송 남용도 우려되는 실정입니다. 한미 FTA 체결에 따른 외부효과로 인해 당사에 부정적인 영업환경이 조성될 경우 매출 및 수익성이 부정적인 영향을 받을 수 있는 점 고려하시기 바랍니다.

<환경소재사업 부문>

도료산업은 꾸준한 화학제품의 원료 기술개발과 응용기술이 집약된 정밀화학공업의 한 분야로 건설, 자동차, 조선, 전자 등의 다양한 산업의 원재료로 쓰이는 것은 물론개인들의 가정용 수요 등 다양한 방면에 사용된다는 특징을 가지고 있습니다. 생산 초기에는 대량생산이 주를 이루었으나 현재는 다양한 수요에 적절히 대응하기 위하여 다품종 생산체제를 이루고 있으며, 점차 기술력을 요하는 선박용 특수 도료 등 고부가가치 제품으로 시장의 주력이 이동하고 있는 상황입니다.  따라서 시장은 과거 많은 군소업체가 난립하여 경쟁하던 단계에서 기술력과 브랜드파워를 겸비한 일부 상위업체 위주로 재편되고 있습니다. 도료산업은 그 원료의 특성상 원재료의 수입 비중이 높고 매출은 내수 비중이 높아 환율 및 유가 등에 밀접한 관련을 가지고 있습니다. 또한 전방산업인 건설, 자동차, 조선 등의 업황에 많은 영향을 받는 구조를 가지고 있습니다.

도료 산업은 대체적으로 수요산업인 자동차, 선박 및 건축경기에 따라 경기변동이 이루어지는 경향을 보이고 있는 산업으로 건축용 도료의 경우 계절적 요인에 의한 경기순환체계를 가지고 있는 반면 자동차, 선박, 공업도료 등은 전반적인 산업 경기 동향에 따라 순환주기를 갖는 경기변동 구조를 가지고 있습니다. 특히 조선업은 글로벌 경제위기 여파로 하락하는 모습을 나타내고 있습니다. 전세계 수주 상위업체의 대부분이 국내 업체일 정도로 조선업의 경우 국제 경쟁력을 가지고 있고, 초대형 컨테이너선, LNG선 등 고부가가치 선박의 건조 증가로 세계시장내 국내 업체의 점유율이 매년 증가하였습니다. 그러나 최근 선박 공급 물량과잉과 글로벌 경기 회복세 부진 등으로 선박산업은 하락하는 모습을 나타내고 있습니다. 최근 국내 조선사의 수주량 회복에도 불구하고 이러한 상황은 당분간 지속될 것으로 전망됩니다.

특히 선박용 도료는 조선산업 침체가 계속되면서 생존경쟁이 치열한 것으로 파악됩니다. 선박용 도료는 KCC, 조광요턴(조광페인트와 노르웨이 페인트업체 요턴(Jotun)의 국내 합작사), IPK(노루페인트와 네덜란드 화학회사인 악조노벨의 합작사), PPGSSC(삼성정밀화학과 네덜란드 Sigma 합작사), 츄코크삼화(삼화페인트와 일본의 Chugoku 합작사), 헴펠코리아 등이 생산하고 있는데. 육상 구조물과 달리 부식 환경에서 잘 견뎌야 하며 선체의 일부분이 파손됐을 때도 유지보수가 쉬워야하고, 특히 운항하는 중에는 선체의 대부분이 바닷물에 잠기며 나머지 부분도 끊임없이 파도와 강한 자외선 등에 노출되기 때문에 선박을 보호하기 위해서는 적절한 방오 및 방청도료를 사용하는 등 페인트 고도기술의 집합체라고 볼 수 있습니다.

방오도료(防汚塗料, antifouling paint)는 2차 세계대전 당시 군함에 해양생물이 달라붙는 것을 방지하기 위하여 사용되기 시작하였습니다. 선박이 항해하고 있거나 정박하고 있는 동안 선박의 침수부분에 플랑크톤 등의 해양생물이 붙게 되면 해수면과의 마찰 때문에 선박의 운행속도가 떨어지고 연료비가 2배 이상 증가하는 등의 심각한 문제가 발생합니다. 선박의 운항비용 중 연료비의 비율은 50~60%를 차지하고 있어 마찰력을 최소화하는 것이 매우 중요하나, 선박 하부에는 갖가지 생물이 달라붙게 되고, 이들은 선박의 운항속도를 낮추고 운송비용을 증가시키는 것입니다. 생물의 부착으로 인한 선박의 속도 저하의 조사결과를 보면, 물이끼가 1~2%, 따개비의 경우 무려 40%이상 속도를 저하시킵니다. 따라서 부착생물에 의한 연료소비의 증가는 경제성을 악화시킬 뿐만 아니라 지구 온난화의 원인인 이산화탄소 배출도 증가시키며, 더욱이 생물이 본래의 서식해역이 아닌 다른 장소로 이동해 정착하는 문제도 야기될 수 있습니다.

즉, 생물 부착을 방지하는 것은 안전면에서도 환경면에서도 중요함에 따라 방오도료는 배에 달라붙는 패각류들을 제거하기 위해 비소와 수은을 사용해 만들어졌습니다. 하지만 이런 유독성분은 바다의 오염과 더불어 도료를 바르는 인부와 선원 등 사람들에게 악영향을 끼치기 시작했으며, 이 때문에 아산화동(亞酸化銅)과 같은 동과 주석 성분이 사용되던 시기도 있었습니다. 종래의 주석 화합물을 함유하는(Tin-base Type) 방오도료는 방오 성능은 우수하지만 해양생물에 독성을 주는 등의 환경오염 문제로 국제해사기구(IMO)에서 2003년부터 만들어지는 모든 선박에서 유직주석화합물의 상용을 규제함에 따라 현재의 도료들은 동과 주석 성분이 들어가지 않은 성분들로 이뤄지고 있습니다. 또한 바인더(실리콘수지)의 미끄럼성을 이동해 해수와 마찰시 해양생물을 떨어지게 하는 저마찰형 등의 방오도료 역시 같이 개발되어 해양생물 등의 부착에 의한 오염도 방지하고 환경문제에도 능동적으로 대처해 나가고 있습니다.

당사는 선박용 방오도료 분야에서 방오도료 업체인 IPK, 조광요턴 등과 지속적인 공급 관계를 맺고 있습니다. 그리고 당사는 방오도료 분야에 새롭게 적용할 수 있는 항균제 기술을 개발하고 있으며, 이를 Janssen, Jotun 등에 제시함으로써 협력관계를 더욱 긴밀하게 유지하고 있습니다.

하지만 아직까지 글로벌 경기 회복에 대한 기대가 불확실한 만큼, 도료산업의 전방산업인 조선의 경기 침체가 지속될 경우 선박용 도료시장이 정체될 수 있고 이에 따라  당사의 선박용 방오도료 분야 매출 및 수익성이 둔화될 수 있사오니 투자자들께서는 투자 판단시 이 점 참고하시기 바랍니다.

당사의 환경소재사업 부문은 환경 친화적인 피리치온계의 항균제를 주요 상품으로 매출하고 있으며, 퍼스널케어 부분과 선박용 방오도료 부분에 사용되고 있습니다. 항균제 산업은 인간 생활과 밀접한 관련이 있고 다양한 적용성의 특성에 맞추어 고도의 커스터마이즈 기술이 필요한 분야로서 각국의 상황에 따라 매우 상이한 모습을 보이는 특징을 가지고 있습니다.

당사의 항균제 매출의 가장 큰 비중을 차지하고 있는 퍼스널케어 시장의 수요업체는 대부분 글로벌 업체들로 안정적인 대량 공급과 높은 품질관리 수준을 요구하기 때문에 글로벌 경쟁력을 필요로 합니다. 이에 따라 글로벌 퍼스널케어 업체들은 대부분 상위 항균제 업체와 전략적 관계를 가져가고 있으며, 선박도료 시장 또한 조선기업의 대표적 구매자 시장으로 고도의 기술이 필요하고 신규 진입이 어려워 기존 생산기업들의 구매자 확보 싸움이 가열되고 있으며, 기술적 위험부담 때문에 공급자와 고객의 관계가 고착화 되는 특징이 있습니다.

당사의 퍼스널케어 시장부문의 항균제는 유니레버, 로레얄, P&G, 아모레퍼시픽 등에 공급되고 있습니다. 유니레버는 2004년 이후 현재 당사의 비듬방지 항균제를 첨가한 'Clear 및 Dove' 시리즈 제품을 전세계적으로 출시하여 매출액이 상승하고 있으며, 2010년 11월에는 존슨앤존슨 계열사인 얀센파마슈티칼과 글로벌 시장 장기 유통계약을 체결하였습니다. 또한 선박용 도료 시장부문에서는 IPK, Jotun 등에 공급하고 있습니다. 현재 국내에서는 동일한 항균제를 생산하는 기업이 없기 때문에 실질적인 경쟁업체는 존재하지 않으나, 세계시장에서는 P&G의 공급계약을 맺고 있는 아치케미칼, API등이 주요 경쟁업체입니다. 이와 같이 환경사업부문의 주요 매출은 글로벌 업체와의 수출계약을 통해 발생하고 있으며, 주요 매출처인 얀센, 유니레버, SPI, 요턴 등 4개 회사의 매출 비중이 2015년 당사 환경소재사업부문 전체 매출의 55.2%를 차지하고 있습니다.

한편 환경사업부문의 2015년 실적을 보면, 매출액은 전년 대비 1.6% 증가한 38,488 백만원을 기록하여 소폭 증가한 가운데 영업이익은 전년 대비 251.5% 증가한 1,856백만원을 기록하여 수익성이 증대되었습니다. 이는 수출을 중심으로 항균제가 견조하게 성장하는 가운데 유가를 포함한 국제 원자재 가격 약세 지속이 원가절감으로 이어졌기 때문입니다. 당사의 2015년 향균제 품목의 주요제품의 가격은  2014년 대비 수출품목 31%, 내수품목 19% 상승하였으며, 화학소재 주요제품의 가격은 2014년 대비 수출품목 44%, 내수품목 4% 상승하였습니다. 한편 당사의 2015년 주요제품 원재료 kg당 비용은 2014년 대비 크게 변동하지 않아 영업이익의 상승에 기여한 것으로 판단됩니다.

하지만 경기 회복으로 인해 국제 원자재 가격이 강세로 돌아서서 원가율이 높아질 경우 환경소재사업부문의 수익성이 개선되지 못할 가능성이 존재하오니 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

<워터솔루션사업 부문>

일반적으로 물산업은 생활과 산업에 필요한 용수를 공급하고 생활과 산업에서 발생한 하수와 오, 폐수를 이송하고 처리하는 산업으로 정의되며, 물산업의 가치사슬(value chain)에는 제조업, 건설업, 운영 서비스업 등이 포함됩니다. 제조업은 상수와 하수의 공급에 직접 관련되는 수도관과 밸브, 물 처리 과정에 사용되는 필터, 약품, 수처리 장비, 정수기, 그리고 생수 등을 생산하며, 건설업은 배관 및 수처리 시설과 관련하여 기획 단계에서 컨설팅과 설계를, 시공 단계에서는 제조업에서 생산된 수도관, 밸브, 필터, 장비 등을 조달하여 구조물을 설치하거나 해체합니다. 그리고 운영 서비스업은 건설업이 설치한 수처리 시설과 배관을 이용하여 상수를 소비자에게 공급하고 하수를 이동, 처리할 뿐만 아니라 수처리 시설과 배관 설비를 유지하고 관리합니다.

세계적인 물산업 리서치 기관인 GWI(Global Water Intelligence)는 세계 물시장 규모가 2013년 5,560억 달러에서 2018년에는 6,890억 달러로 연평균 4.4% 증가할 것으로 전망했습니다. 분야별로 보면, 동 기간 동안 담수화시장이 가장 높은 연평균 19.6% 성장하고, 산업용 상수시장(연평균 성장률 6.9%), 부품 및 소재 제조업(6.8%), 상수도망(6.1%), 하수도망(5.8%), 하수처리 플랜트(4.9%), 상수처리 플랜트(4.8%) 등이 뒤를 이을 것으로 전망되었습니다.

물산업의 성장성을 보면, 2000∼2010년 기간 동안 통신 부분에 이어 비교 대상 중 두 번째로 많은 투자가 이뤄졌던 물 분야는 2010년 이후에는 가장 많은 투자가 예상되는데, 특히 2020∼2030년 기간 동안에는 통신, 전기, 도로, 철도 등 여타 비교 대상의 투자액 합계보다 훨씬 많은 투자가 이뤄질 것으로 전망됩니다.

한편, 한국건설산업연구원에 따르면 국내 물시장은 2013년 91억 달러 규모에서 2018년에는 106억 달러 규모로 연평균 3.1% 성장할 것으로 전망됩니다. 국내 상수시장은 2013년의 18억 달러 규모를 2018년까지 유지하는 반면, 하수시장은 30억 달러에서 38억 달러로 연평균 4.8% 성장할 것으로, 그리고 운영시장은 2013년 42억 달러에서 2018년 50억 달러로 연평균 3.5% 성장할 것으로 전망됩니다. 특히 하수처리 시설 및 관망 정비 부문과 산업용 운용시장은 동 기간 동안 연평균 5% 이상의 높은 성장을 할 것으로 예측되고 있습니다.

하지만 물의 공공재적 성격으로 물산업이 기간산업으로 분류되기 때문에 세계 물시장에서 민간 기업들이 접근할 수 있는 규모는 전체 규모의 30% 정도입니다. 이렇듯 최근까지 자연 독점에 대한 우려로 물산업의 공공성이 강조됐고, 관련 설비는 사회 간접자본 시설로 분류되었으나 최근에는 공공 재원 부족과 수요의 양적 확대와 질적 다양화 추세에 부응하기 위해 활성화되고 있는 민간 참여와 민영화 등을 통해 산업적 측면이 부각되고 있습니다.

전통적인 상수 공급부문은 단수 등 서비스의 불량을 제거하는 것에만 집중하여, 반도체, 디스플레이, 제약 산업 등의 초순수에 대한 수요나 선진국을 중심으로 증가하는 물에 대한 프리미엄 서비스 요구 등에 충분히 대처하지 못하고 있습니다. 하지만 여과막 기술의 발전으로 물 처리 설비의 소형화가 진행되면서 다양해진 고객 니즈에 대응하는 것이 가능해지고 있으며, IT산업 발전과 유.무선 통신 인프라 구축을 통해 소비자와 공급자 간 쌍방향 정보 교환이 일반화되면서 물산업에 소비자의 다양화된 수요를 반영하는 것이 현실화되고 있습니다.

이에 따라 미래 성장 동력으로 육성하고 경쟁력을 제고하기 위한 물산업 생태계를 구축하려는 정부의 노력이 지속되고 있습니다. 2009년 7월에 발표된 녹색성장 5개년계획에 물산업 육성과 해외 진출 활성화가 포함되었고, 2010년 10월에는 '물, 미래 성장동력의 원천'이라는 주제 아래 '물산업 육성 전략', '기후변화 대비 미래 수자원 전략', '물산업 해외 진출 전략' 등 세부 전략을 발표하였습니다. 그리고 2012년 5월에는 '물산업 육성 및 해외 진출 활성화 방안 이행 점검 결과 및 향후 대책’을 통해 보완 방안을 마련했습니다. 또한 2015년 4월에는 제7차 세계물포럼('세계 물의 날'인 3월 22일을 전후로 하여 3년마다 일주일 간 개최되는 지구촌 최대의 물 관련 국제행사)을 대구와 경북에서 29개국 200여 기관 및 기업이 참석한 가운데 개최하여 물산업을 육성하려는 정부의 노력을 국제적으로 인정받았습니다.

세계 물시장이 큰 규모를 형성하고 빠른 속도로 성장할 뿐만 아니라 민영화 경향도 지속되고 있으나, 물산업의 중요성으로 인하여 물산업의 해외 시장 진입 장벽은 낮지 않은 편입니다. 특히 유틸리티 산업 중에서 물산업의 시장 실패율이 높은 편인데, 그 원인은 물산업에는 다수의 다양한 이해관계가 얽혀져 있고, 이러한 이해관계는 국가별로 독특한 제도와 규제, 다양한 산업 및 사업 주체, 고유한 정부와의 관계 등으로 표현된다는 사실에서 찾을 수 있습니다. 그리고 미래 성장 동력으로 물산업이 부각됨에 따라 프랑스, 일본 등 전통적인 물산업 강국은 물론, 이스라엘, 싱가포르 등 신흥 물산업 강국도 세계 시장에서 자국 기업이 보다 많은 가치를 창출할 수 있도록 노력하고 있다는 점도 해외 시장 진입 장벽을 높이는 요인입니다.

또한, 물산업 육성에 필요한 국내 산업 생태계가 여전히 조성되어 있지 않고 있습니다. 통합화와 광역화 노력이 이뤄지고 있으나, 상.하수 관련 시설 투자와 운영과 관련하여 중앙정부와 해당 지방자치단체, 그리고 한국수자원공사, 민간투자사업에 참여하는 민간 기업 등의 이해관계가 복잡하게 얽혀 있어 가시적인 성과를 내기가 쉽지 않을 것으로 예상됩니다.

한편, 해외 물시장 진출에는 높은 사업 실적이 요구될 뿐만 아니라 기술적 측면에서는 보다 많은 리스크를 내포하고 있음에도 불구하고, 물산업의 수요에 부합하는 정책 및 금융 지원 체계가 완비되지 못한 상태입니다. 국내 금융기관의 소극적인 자세로 인해, 프로젝트 파이낸싱 기법을 이용한 사업 추진이나 기술력을 구비하고 시장에 이미 진입한 해외 기업 인수 등에 필요한 재원을 조달하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 기술 경쟁력을 제고하고 사업의 수익성을 개선하기 위해 필요한 지원, 그리고 부품 및 소재를 생산하는 중소.중견 기업에 대한 기술 개발 자금 및 시설 투자 자금에 대한 지원이 충분하지 않은 상태입니다.

상기와 같은 물산업 관련 제약 요건을 극복하기 위해 연구개발 역량 강화를 통해 기업 경쟁력을 높여야 하며, 특히 해외 물시장에 성공적으로 진입하기 위해서는 진출 대상에 대한 이해와 전략적 연구가 필요합니다. 우리나라 정부 또한 물기업의 경쟁력 확보와 물산업 기반 강화를 목적으로 기술개발에서 국내 사업화, 해외시장 진출까지 원스톱으로 지원하기 위해 대구국가산업단지에 국가물산업클러스터를 조성 중에 있습니다. 그러나 이러한 국내 물산업 전반의 노력에도 불구하고 세계 물산업이 위축되거나 시장성장률이 둔화되는 경우, 워터솔루션 사업을 영위하는 당사의 영업성과 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

수처리산업은 각종 용수의 생산/공급과 하폐수의 수거/처리 및 전후방 연관산업으로서 관련시설 건설, 운영, 기자재/약품 등의 제조를 포괄하는 국가 기간산업입니다. 이 중 최근 물이 자원으로서의 가치가 부각됨에 따라 상하수 운영 서비스 및 관련 소재/시스템 사업이 급격히 부상하고 있으며, 수처리제는 물 산업의 운영을 위해 필요한 핵심적 소재라고 할 수 있습니다. 하지만 수처리산업은 현재 초기 단계로 대기업들이 적극적인 투자를 계획하고 있으며 이에 따라 시장 경쟁은 점점 치열해질 것으로 예상됩니다. 지금까지 국내 수처리 사업은 설비·시공을 담당하는 건설·중공업 중심으로 진행됐지만, 석유화학 업계도 관련 필터 기술을 확보하고 있는 만큼 향후 미래사업으로 낙점하는 분위기 입니다.

당사의 워터솔루션사업부문은 응집처리 기술을 바탕으로 수중 환경오염 물질을 처리하는 수처리제를 주요 상품으로 매출하고 있으며, 수처리산업의 영향을 받고 있습니다. 수처리산업은 대표적인 관납 비즈니스로서 수요가 안정적이고, 지속적인 기술지원을 필요로 하는 산업적 특성을 가지고 있고, 환경오염에 대한 관심 및 최근의 일본 대지진 및 핵오염 등 재해에 대한 영향으로 관심이 증폭되고 있으며, 대기업들도 해당 산업에 대한 적극적인 투자를 계획하고 있습니다.

LG화학의 경우 지난 2014년 4월 미국 필터업체인 나노에이치투오(NanoH2O)를 인수했으며, 2015년 9월 400억원을 투자해 충북 청주에 수처리 RO필터 전용공장을 완공하였고, 2016년에도 400억원을 투입해 2호 라인을 증설, 오는 11월 가동을 목표로 하고 있습니다. 롯데케미칼 또한 지난 2011년 대전 대덕연구소 내 수처리 사업 조직을 만든 데 이어 2015년 삼성SDI 수처리 멤브레인 사업을 인수하며 수처리 사업 관련 연구개발을 진행 중에 있습니다. 그리고 휴비스는 휴비스워터를 통해 UF·MF 필터 제조부터 시스템 설계, 운영·관리 등 산업용·폐수용 및 해수담수화용 수처리 사업을 펼치고 있으며, 효성은 기계설비 노하우를 갖추고 있는 만큼 자회사 효성굿스프링스를 통해 수처리에 필요한 펌프와 담수화 엔지니어링 기술 사업을 펼치고 있습니다.

한편 코오롱그룹은 2006년 국내 민간 하폐수 처리 1위업체인 환경시설관리공사(EFMC)를 인수한 바 있으며, 향후 물사업관련 시공/운영/소재를 총괄하는 세계 10대 물기업으로 성장하는 비전을 가지고 있습니다. 당사는 코오롱그룹의 수처리 관련 산업 수직계열화 사업속에 포함되어, 물산업의 주요 소재인 멤브레인을 생산하는 코오롱인더스트리, 수처리 공법 및 기자재를 개발.생산하는 코오롱이엔지니어링, 수처리 시설의 시공 경험을 많이 축적한 코오롱글로벌, 수처리 시설의 운영 경험이 많은 코오롱워터앤에너지 등과 함께 수처리제를 생산하며 그룹의 수처리 통합솔루션의 한 부분을 담당하고 있으며 향후 그룹 내부의 시너지 효과를 이용하여 국내 시장점유를 적극 확대해 나갈 계획입니다.

당사의 워터솔루션사업부문 실적을 보면 2015년 매출액은 전년 대비 9.3% 감소한 31.846백만원을 기록하였으나, 영업이익은 전년 대비 98.9% 증가한 2,293백만원을 기록하였습니다. 이는 당사의 수처리제 주 원료인 KAM 등의 가격이 유가 하락으로 인해 하락한 것에 기인합니다.

당사 워터솔루션사업부문은 2011년부터 계약 체결기간 또는 계약 체결 시 판가 조정을 기존의 연납에서 반기 또는 분기 기준으로 단축하여 이와 같은 원가 변동에 따른 수익성 감소를 방지할 수 있도록 노력하고 있습니다. 하지만 수처리제 산업의 관납 및 경쟁입찰을 중심으로 함에 따라, 당사의 워터솔루션사업부문의 매출환경 특성 상 원가 변동에 대응한 판매가격의 탄력적인 변동이 쉽지 않을 수 있으며, 이러한 사항이 워터솔루션사업부문의 수익성 개선에 영향을 미칠 수 있습니다.

<바이오신약사업 부문>

바이오신약은 대표적 '고위험, 고수익'형 사업으로 의약품시장의 성장둔화를 타개할 좋은 대안으로 합성신약에 비해 연구개발 생산성이 훨씬 높으며, 불치병이나 난치병 해결의 첩경이 될 수 있는 특성을 가지고 있습니다. 아울러 신약개발 개발과정에 따른 안전성, 유효성을 입증하는 임상시험이 완료된 후에도 의약품 허가 및 이의 실용화를 위한 마지막 단계에서 의약품을 생산할 수 있는 우수의약품제조관리(GMP:Good Manufacturing Practice)시설에서 요구되는 막대한 투자비용이 또 하나의 투자요인과 산업의 진입장벽이 되는 특성을 가지고 있습니다.

일반적으로 바이오의약품은 후보물질 선정, 세포주 개발, 배양 및 정제 등의 공정 개발, 물리화학 및 생물학적 분석연구, 비임상 및 임상 1상~3상, 품목허가의 단계를 거쳐 시장에 출시되며, 일반적으로 약 7~9년 정도의 오랜 기간이 소요됩니다. 이 중 임상 시험에만 약 3년에서 길게는 7년까지 소요되며, 비임상 단계에서 안전성 및 효능이 검증되었음에도 불구하고 각 임상 단계에서 부작용 등 예상치 못한 결과로 인하여 의약품 개발에 실패할 위험이 상존합니다. 신약 후보물질을 탐색하고, 유효성을 갖는 물질을 개발하기까지도 낮은 성공률을 보이지만, 임상 단계에 진입하여 최종 신약 등록을 마치는 데에도 성공 확률은 높지 않습니다. 이러한 위험은 당사 뿐 아니라 신약개발 업종을 영위하는 회사들에게는 필연적인 위험입니다.

따라서 막대한 투자 비용을 줄이고 위험을 감소시키기 위한 목적으로 일부 회사들은 개발 초기부터 국내외 제약사들과 공동 연구개발을 하거나 License-out(라이센스 아웃, 기술이전)을 통하여 연구개발비 부담을 줄이고 사업화 가능성을 높이는 전략을 취하고 있습니다. 하지만 임상 등 연구개발이 지연되어 상용화가 늦어지거나, 라이센스 아웃에 따른 수익이 실현되지 않을 경우 당사의 향후 사업계획에 차질이 발생할 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 미래 신성장동력으로 바이오 신약사업을 집중 육성하고 있으며, 특히 퇴행성관절염 치료를 위한 세포유전자치료제인 티슈진-C(브랜드명 Invossa)와 그 외 유전자치료제 신약 개발을 수행하고 있습니다. 퇴행성관절염 분야의 세계 최초 유전자치료제 티슈진-C(브랜드명 Invossa)는 국내와 미국에서 동시 임상이 진행되고 있으며, 한국에서는 2013년 8월 식약처로부터 임상 3상 승인을 득하여 임상을 진행하였고, 2015년 8월 관찰기간이 종료되어 현재 결과 데이터를 분석 중이며, 미국에서는 2015년 5월 임상 3상 승인을 획득하여 2016년 임상 3상 착수 예정입니다. 또한 성인병중의 하나인 당뇨병 치료제 보글리보스와 혈전용해제로 사용되는 아가트로반 등을 비롯하여 소염진통제등의 의약품원료와 정밀 화학군 개발에 대한 원천 기술의 확보를 통한 화학 관련 미래 기술을 창출하기 위하여 연구 활동에 전념하고 있습니다.

당사 및 당사의 계열회사가 개발중인 바이오신약 '티슈진-C'(브랜드명 Invossa)는 동종연골세포와 연골재생을 촉진하는 유전자를 포함하는 동종연골세포를 혼합한 것으로, 퇴행성관절염 환자의 관절강에 주사하여 퇴행성관절염의 증상 및 기능을 개선시키고 관절 구조의 퇴행을 억제하여 퇴행성관절염을 치료하는 새로운 개념의 치료법입니다. 이 기술의 장점은 기존 자가 연골세포치료제 및 동종 줄기세포치료제와는 달리 세포의 배양기간과 외과적 수술이 필요 없는 새로운 개념의 치료제로서 동종세포의 사용으로 대량생산이 가능하다는 점입니다. 아울러 추가 적응증과 관련된 연구개발활동도 병행하고 있습니다

또한 당사는 암과 관련하여 암백신 치료제(KLS-1020), 항암제(KLS-3020) 파이프라인을 보유하고 있으며, 신경병증성 통증치료제 (KLS-2030)도 개발하고 있습니다. 자체 개발 이외에도 향후 임상 단계에 있는 유전자치료제를 도입할 계획입니다.

이와 같이 바이오신약 분야에서 생명공학 신기술을 바탕으로 바이오신약 개발이라는 신규사업을 추진해나가고 있습니다. 이들 바이오신약들은 순차적인 임상시험과 허가과정을 거쳐 2017년 중 시장에 출시될 것으로 추정됩니다. 아울러 당사는 바이오신약의 개발 가시화에 따라 적극적인 기술거래를 통한 국내외 개발처 및 판매처와의 파트너십을 구축하고자 합니다. 신약개발은 장기간 막대한 자금이 투입되고 투자회수기간이 긴 특징을 가지기 때문에 업체간 라이센싱(기술거래)을 통한 파트너십이 중요합니다. 글로벌 제약기업의 입장에서도 자사내 연구개발력의 한계로 인한 미래시장에 대한 품목확보를 위한 파이프라인을 비교적 손쉽게 확보하는 방법으로 라이센스인 전략을 활용하고 있습니다.

당사는 구축된 세포유전자 치료제와 유전자치료제, 그리고 단백질신약의 연구개발력을 바탕으로 추가 아이템의 발굴 및 라이선스 인-아웃을 통한 지속적인 성장모멘텀을 확보해 나갈 계획입니다. 하지만 신약개발은 전형적인 High-risk High Return 산업으로서 개발이 완료되어 시장에 출시될 경우 큰 이익을 얻을 수 있지만, 연구개발 과정에서 정부의 각종 규제에 따라 안전성 및 유효성을 엄격하게 검증받아야 하며, 모든 자료를 한국 식품의약품안전처 및 미국 FDA 등의 허가기관에 제출하여야 하므로 정부의 규제와 지침을 준수해야 하며 임상시험 각 단계를 거치면서 승인을 받지 못할 위험이 존재합니다. 따라서 각 임상단계에서 해당 신약이 통과되지 못할 경우, 연구개발과정 및 임상진행중에 투자된 비용을 회수하지 못할 위험이 존재합니다.

국내 제약업계는 연구개발을 통한 신약 개발보다는 의약품 수요의 꾸준한 증가와 의약분업 시행 이후 전문의약품 시장의 고성장을 배경으로 제네릭 위주의 제품 포트폴리오와  영업력을 통해 안정적인 성장세를 시현해 왔습니다. 하지만 산업의 성장둔화에 대비하여 대형 제약사를 중심으로 신약개발 및 해외진출을 위한 투자를 확대하고 있으며 다국적 임상과 해외 제약사와의 제휴도 증가하고 있습니다.

연구개발 권장정책에 따라 국내 제약사들의 연구개발 투자는 지속적으로 증가해 왔습니다. 이에 따라 국내 상장 제약기업의 연구개발비는 2010년 7,316억원에서 2014년 9,501억원으로 성장하였으며, 매출액 대비 연구개발비 비중을 나타내는 연구개발집약도는 2010년 6.8%에서 2014년 7.4%로 증가하였습니다. 그러나 노바티스, 화이자, 로슈, 사노피, 머크, 존슨앤존슨, 글락소스미스클라인, 아스트라제네카, 길리어드, 애브비 등 상위 10개 글로벌 제약기업(EvaluatePharma 2015)의 2014년도 처방 의약품 매출액 대비 R&D 투자비율은 17.8%(600억불/3,366억불)로 여전히 글로벌 의약품 기업의 연구개발투자비용은 국내 제약사에 비해 큰 규모를 가지고 있으며 연구개발 집약도 또한 국내 제약 상장기업 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다.

국내 상위권 제약회사의 경우에도 외형 및 R&D 투자 규모에서 글로벌 제약회사와 비교할 때 열위한 수준이며, 신약개발을 둘러싼 높은 불확실성도 신약개발을 통한 사업구조 전환을 어렵게 만드는 요인입니다. 하지만 정부의 정책이 차별성 낮은 제네릭 중심의 산업구도를 R&D에 기반한 신약개발로 유도하는 방향으로 전개되고 있으며, 정부 규제가 제약회사의 영업성과에 미치는 직접적인 영향을 고려할 때 R&D 투자확대를 통한 신약개발과 해외진출은 약가인하 등 규제로 인한 영향을 최소화하고 미래의 성장 잠재력을 확보하기 위한 필요조건입니다.

연구개발을 통한 신약 개발은 일반적으로 막대한 연구개발비와 장기에 걸친 투자 및 연구기간이 소요되며, 신약 개발에 성공한다 하더라도 기투자된 금액과 시간을 상쇄할 수 있을 정도의 수익 창출이 가능할지 여부는 불확실합니다. 또한 내외부적인 요인으로 인하여 개발이 지연되거나 추가적인 비용 지출이 요구될 경우도 존재합니다. 따라서 당사의 연구개발 계획이 실패하거나, 장기적인 연구개발 전략과 사업계획, 그리고 그에 맞는 자금운용계획을 적정하게 수립하지 못할 경우 당사의 수익성 및 재무안정성에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

2. 회사위험

당사의 2015년 매출액은 1,212억원으로 2014년 매출액 1,306억원 대비 7.24%가 감소하였습니다. 또한 당사의 2013년 매출액은 1,396억원으로 과거 3개년간 당사의 매출액이 지속적으로 감소하는 추세를 나타내고 있습니다. 당사는 우수 연구개발력을 바탕으로 고품질의 원료의약을 생산하여 가격보다는 품질을 우선시하는 일본을 주력 시장으로 진출하였습니다. 일본시장은 인구의 고령화와 건강에 대한 국민적 관심의 증가, 원가절감 노력으로 인한 해외아웃소싱의 증가 등으로 지속적으로 원료의약품 시장이 성장하여 당사의 매출 및 수익성에 긍정적 효과를 미쳤습니다. 하지만 당사 매출의 41.96%를 차지하는 의약사업부문의 주요시장인 일본 의약품시장은 2013년부터 성장이 정체하여 경쟁이 더욱 고도화 되었으며, 엔저 효과로 인한 당사의 매출액 및 수익성의 감소로 인하여 당사 의약사업부문의 매출액이 2013년 707억원에서 2014년 576억원, 2015년 508억원을 기록하여 매출 하향세가 나타나고 있습니다. 또한  전술한 엔저영향 및 해외시장의 경쟁심화 등의 영향으로 당사의 영업이익은 2015년 22억원을 기록하여 2014년 94억원 대비 76.77% 하락하였으며, 당기순이익 또한 8억원으로 2014년 59억원의 당기순이익 대비 51억원이 감소하였습니다.

이와 같은 비우호적 대외환경은 향후 급변하는 글로벌 경제환경에 따라 지속적으로 변동될 것으로 예상됩니다. 이러한 열악한 대외환경 속에서도 당사는 우수한 기술력을 바탕으로 지속적인 신제품 개발 및 시장개발에 힘쓰며 매출 및 수익성 개선을 위하여 노력하고 있습니다. 현재 세포유전자치료제로서는 최초로 퇴행성관절염 치료제 '티슈진-C'(브랜드명 Invossa)의 임상시험이 미국 FDA로부터 임상3상의 승인을 받은 후 준비단계에, 국내에서는 임상3상의 환자 투여를 마치고 마무리하는 단계까지 진행되었으며, 2016년에 식품의약품안전처에 시판허가를 신청할 예정입니다. 상기 제품이 미국 및 국내에 판매가 개시된다면 당사의 매출 및 수익성에 긍정적 효과를 나타낼 것으로 기대하고 있지만, 예상과 달리 국내·외 허가당국의 허가가 지연되거나 임상실험에서 추가적인 절차가 필요하게 된다면 시장 진출의 지연에 따른 긍정적 매출효과가 감소될 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

엔화 변동 추세

당사는 2015년 말 현재 현금및현금성자산 270억원을 포함한 유동자산 824억원, 비유동자산 1,462억원 등 총자산 2,286억원을 보유하고 있으며, 이는 2014년 총자산 2,089억원 대비 197억원이 증가한 수치입니다. 대부분의 자산 증가분은 차입금 증가로 인한 현금보유 증가분에 기인한 것으로 판단됩니다. 당사의 부채총계는 2015년 932억원으로 2014년 727억원 대비 205억원이 증가한 수치이며 당사의 부채비율은 2015년 68.79%를 기록하여 2014년 부채비율 53.40% 대비 15.39%p 상승하였습니다. 한편, 동사의 2015년 부채비율은 한국은행이 발간한 '2014년 기업경영분석 C21. 의료용물질 및 의약품' 산업의 평균 70.08%와 유사한 수치를 나타내고 있습니다.

당사의 2015년 총차입금은 744억원으로 2014년 총차입금 561억원 대비 183억원이 증가하였으며, 차입금의존도는 2014년 26.83%에서 2015년 32.53%로 5.7%p 증가하였습니다. 이는 '2014년 기업경영분석 C21. 의료용물질 및 의약품'산업 평균 24.3%보다 다소 높은 수준이지만 당사의 현금보유 및 양의 영업활동현금흐름을 바탕으로 판단하였을 경우 당사의 재무안정성이 훼손되었다고 보기 어려운 것으로 판단됩니다.  

한편 당사의 2015년 총차입금은 744억원으로 총차입금 중 유동성차입금이 차지하는 비중은 35.13%를 기록하여 2014년 45.63% 대비 10.5%p 하락하였습니다. 당사 대부분의 차입금은 한국산업은행으로부터 차입한 원화시설자금차입금으로서 당기말 현재 토지, 건물 및 기계장치 등을 한국산업은행 장기차입금에 대한 담보로 제공하고 있습니다. 담보제공자산의 장부금액 및 채권최고액은 각각 779억원 및 692억원입니다. 또한 매출채권의 우리은행에 116억원 상당의 매출채권을 양도하였지만 매출채권의 K-IFRS 회계처리기준에 따라 차입금으로 계상되어 있습니다.

당사는 현재 보유중인 현금및현금성자산과 영업현금창출능력, 당사의 우수한 신용도 및 안정적인 재무구조를 감안하였을 경우 차입금의 만기 상환 또는 연장이 가능할 것으로 판단되나, 향후 급격한 시장의 변동 또는 당사 신용도의 급격한 악화 등 부정적인 이벤트가 발생하였을 경우 당사의 재무안정성이 훼손될 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.  
   

당사는 2015년 말 현재 164억원의 매출채권을 보유하고 있으며, 이는 2014년말 179억원 대비 8.56%가 감소한 수치입니다. 이러한 매출채권의 감소는 매출액의 감소에 따른 영향으로 판단됩니다.

당사의 제품 매출에 대한 평균 신용공여기간은 90일로서 당사는 개별적인 손상사건이 파악된 채권에 대해 개별 분석을 통해 회수가능액을  산정하고 산정된 회수가능액과 장부금액의 차액을 손상차손으로 인식하고 있습니다. 또한, 손상사건이 개별적으로 파악되지 않은 채권에 대해서는 연체 3개월 이하까지의 채권은 정상채권으로 간주하여 별도의 대손 설정정책을 유지하고 있으며, 연체기간 3개월 이후의 채권에 대해서는 채권 연체기간에 따라 채권의 그룹 내 통일된 대손율을 적용하여 손상차손을 인식하고 있습니다. 당사의 매출채권 중 3개월 이하는 160억원으로 전체 매출채권의 98%에 해당되며, 연체기간이 경과되지 않은 3~6개월 사이의 정상 매출채권은  4억원(2%)에 해당하며 이에 대하여  당사의 매출채권충당금 회계정책에 따라 대손충당금을 설정하고 있지 않습니다. 향후 당사의 매출채권 회수가 지연되거나 거래상대방의 파산 또는 채무불이행으로 인하여 매출채권이 손상된다면 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

한편 당사의 매출채권회전율은 7.08회로서 한국은행이 발간한 '2014년 기업경영분석 C21. 의료용물질 및 의약품' 산업의 평균 3.45회보다 우수한 수치를 나타내고 있습니다.

당사의 재고자산은 2015년말 현재 363억원을 기록하여 2014년 426억원 대비 14.89% 감소한 수치를 나타내고 있습니다. 당사의 매출은 원료의약품, 워터솔루션, 환경소재산업 등 경기 및 계절성 등의 영향에 민감하지 않은 품목으로서 안정적인 판매처 확보 및 꾸준한 수요 등의 특성에 따라 안정적인 재고자산수준을 유지하고 있으나, 2015년 매출의 감소에 따라 재고자산 또한 감소한 것으로 판단됩니다. 당사의 재고자산회전율은 2015년 3.07회로서 '2014년 기업경영분석 C21. 의료용물질 및 의약품' 산업수치 4.77회보다 다소 낮은 수준이지만 안정적으로 유지되고 있습니다. 하지만 매출의 감소가 지속적으로 발생하거나 주요판매처와의 공급계약이 중단될 경우 재고자산의 진부화 등으로 인하여 당사의 수익성이 악화될 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

의약사업부문에서 당사는 우수 연구개발력을 바탕으로 고품질의 원료의약을 생산하여 가격보다는 품질을 우선시하는 일본을 주력 시장으로 진출하였으며, 환경소재사업부문에서는 유니레버, 요턴, SPI, 얀센 등에 매출을 기록하며 수출 물량이 확대되고 있습니다. 또한 워터솔루션 사업부문에서는 일본, 러시아등에 판매를 늘리면서 수출비중을 확대하고 있습니다.

 그 결과 2015년 각 사업부문별 매출액 대비 수출 비중을 살펴보면 의약사업부문은 92.62%, 환경소재사업부문은 92.46%, 워터솔루션사업부문은 16.06%의 비율을 보이며 합계 72.5%의 높은 수출 비중을 기록하였습니다. 따라서, 당사의 매출과 영업이익 및 가격경쟁력은 환율에 민감하게 반응할 수 있으며, 실제로 2013년 이후 엔화환율이 하향추세를 나타내며 당사의 영업이익율 감소에 일조하였습니다. 향후 환율의 변동에 따라  당사의 수출제품의 가격경쟁력 약화 또는 수입원재료의 가격 상승 등으로 매출 및 수익 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 당사는 해외고객 등과의 무역거래에서 발생하는 외화수금이 원자재 수입에 의한 외화지출보다 많은 현금흐름을 가지고 있으므로 환율하락에 따른 환차손이 발생할 수 있는 환리스크에 노출되어 있으며, 별도의 파생상품을 이용한 위험회피거래를 수행하지 않고 있습니다. 당사는 체계적이고 효율적인 환리스크 관리를 위하여 국내외 금융기관과 환리스크 관리에 대한 의견을 지속적으로 교류하고 있고, 환리스크 관리를 위한 전담 인원 배정을 통해 효율적이고 안정적인 환리스크 관리 체제를 유지하려고 계획하고 있으며, 환위험 관리규정을 제정하였습니다. 또한 대규모의 외화매출채권을 수령하는 경우 이를 은행에 양도 후 원화로 환전함으로써 외화 매출채권 보유에 따른 환율변동위험을 제거하고 있습니다.

 아래 표와 같이 당사의 화폐성 외화자산 및 부채 중 가장 큰 비중을 차지하고 있는 통화는 USD이며, 당사는 외화표시 부채 대비 외화표시 자산이 많아 원화 환율이 하락할 경우, 상대방 통화로 표시된 자산 및 부채의 가치가 감소하게 되어 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 진행 중인 소송사건은 없습니다. 하지만 향후유사의약품 등에 대한 특허권 분쟁, 핵심인력 유출입 등과 관련한 소송 등이 영업활동 과정에서 발생할 수 있으며, 결과에 따라 당사의 수익성 등에 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편 당사는 해외계열회사인 TissueGene,Inc에 USD 20,000,000의 채무보증을 2022년 4월 24일까지 제공하고 있습니다. 1999년 미국에 설립된 TissueGene,Inc은 퇴행성관절염 치료제인 '티슈진-C'(브랜드명 Invossa)를 개발하고 있는 신약 연구·개발 전문회사로서 미국 FDA(U S Food and Drug Administration, 미국 식품의약관리청)의 신약 승인을 위하여 제반절차를 진행하고 있습니다. 아직까지는 제품화가되지 않았기 때문에 TissueGene, Inc의 매출이 발생하지 않았 연구 및 임상 등의 진행비용으로 2014년 66억원의 당기순손실이 발생하였습니다. 향후 '티슈진-C'가 상용화 될 경우 매출 및 수익성이 개선될 것으로 예상되나 미국 FDA의 승인이 예상보다 늦어질 경우 동사의 재무안정성에 부정적 영향을 미쳐 채무상환이 불가능할 가능성이 존재합니다. 이에 따라 당사의 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 것으로 예상되오니 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.
                                                 

증권신고서 제출일 전일 기준 당사의 최대주주는 (주)코오롱으로 그 지분율은 1,369,249주(20.5%)이며 특수관계인을 포함하여 2,488,092주(지분율 37.2%)를 보유하고 있습니다. (주)코오롱은 1957년 4월에 설립되어 2010년 2월에 유가증권시장에 상장되었으며, 2010년 1월 1일에 분할을 통하여 지주회사로 전환되어 지주회사로써 자회사의 제반 사업내용을 지배/경영지도/정리/육성하는 지주사업 등을 영위하고 있습니다.

한편, 당사의 5% 이상 주요주주는 최대주주인 (주)코오롱과 (주)코오롱의 최대주주인 이웅열 회장, 개인주주인 권오상씨가 있습니다.

금번 유상증자에 있어서 현재까지 최대주주를 제외한 주요주주들의 유상증자 참여여부는 각 투자자의 이해관계에 따라 결정될 것으로 예상되며, 주요주주의 유상증자 참여수준에 따라 당사의 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 변동될 수 있습니다.

2016년 3월 29일 현재 당사의 최대주주는 (주)코오롱으로 지분율은 20.46%이며, 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 37.25%를 기록하고 있습니다. 금번 유상증자 주식 중 당사의 최대주주 및 특수관계인은 배정 비율(약 13.08%)에 따라 배정 받을 예정이며, 만약 최대주주 및 특수관계인이 청약할 경우 최대주주 및 특수관계인의 증자 이후 지분율은 37.0%로 예상됩니다. 반면, 만약 금번 유상증자에 참여하지 않을 경우 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 32.7%까지 하락할 것으로 예상되며, 이에 따라 당사의 지배력이 다소 낮아질 것으로 예상됩니다.

금번 유상증자에 당사의 최대주주인 ㈜코오롱은 약 179,071주를 배정받아 배정물량 전체에 대해 구주주 청약 시 참여예정이나, 최종 참여 여부는 ㈜코오롱의 이사회결의를 통하여 확정할 계획입니다. 또한 당사의 특수관계자인 (주)코오롱 이웅열회장은 배정주식의 일부 혹은 전부를 청약할 예정입니다. 한편, 최대주주 및 이웅열회장 이외 특수관계인의 청약 여부는 본 신고서 제출일 현재 가늠할 수 없으니 이러한 점을 유념해 주시기 바랍니다.

당사는 관계회사와의 거래가 다양하게 발생하고 있습니다. 당사는 2015년 (주)코오롱에 상표권 수익 및 경영자문수수료 등으로 5억원을 지급하였으며, 지방자치단체의 1,000여개 하·폐수처리장과 축산 및 폐수·분뇨처리장, 매립장 등 각종 환경기초시설을 관리하는 코오롱워터앤에너지(주)에 수처리제 등을 판매하여 58억원의 매출을 기록하였습니다. 또한 코오롱인더스트리(주)를 통하여 당사의 제품을 해외 판매하여 21억원의 거래실적을 기록하였으며, 당사의 공장 및 생산시설 건축 등으로 코오롱글로벌(주)에 14억원의 매입내역이 존재합니다. 당사의 특수관계자와의 매출은 2015년 기준 전체매출의 5.96% 수준으로 나타나고 있습니다. 향후 당사의 제품을 구매하는 특수관계자들의 실적 악화 시 당사 역시 매출과 수익에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 다만 총 매출액 대비 특수관계자와의 매출의존도가 10% 이내로 유지되고 있는 추세이므로 이와 관련된 위험은 크지 않다고 판단됩니다.

당사의 의약사업부문 주요 매출처는 요신도, 하시모토, SPI, GSK 등 대부분 일본대형제약사 또는 글로벌 제약사로서 당사 의약사업부문 매출의 86.7%를 차지하고 있습니다. 원료의약품 시장은 납품업체를 단기간 내 교체하는 것이 불가능하고 기술력, 보안 및 안정성에 문제로 인하여 단수 혹은 복수의 업체와 오랜 기간 영업거래를 지속하는 특성을 나타내고 있습니다. 당사는 뛰어난 기술력 및 우수한 대외신인도를 바탕으로 해외 메이저 업체와 오랜기간 계약관계를 지속하여 상호 신뢰를 쌓았으며, 안정적인 납품처를 확보하여 꾸준한 실적을 이어오고 있습니다. 하지만 소수의 매출처에 매출이 집중됨으로 향후 해당 매출처와의 공급계약 종료, 계약사항 변경 및 매출처의 경영실적에 따라 당사의 매출 및 수익성이 영향을 받을 가능성이 있습니다. 또한 당사의 영업이익의 가장 큰 비중을 차지하고 있는 의약사업부문의 경우 대일본 수출비중이 매우 높은 바, 해당 국가의 의약산업 정책에 따라 당사의 매출실적 및 수익성이 큰 영향을 받을 가능성이 존재합니다.

또한 중국과 인도의 업체들이 원료의약품을 낮은 단가에 공급함에 따라 당사의 주요 납품품목에 대한 가격하락 압박이 더욱 높아지고 있는 상황입니다. 당사의 주요 매출처는 제품 안정성 및 제품생산, 감독기관의 승인 등의 이유로 단기간 내 제품 공급처를 바꾸지 않을 것으로 예상되지만 향후 지속적으로 중국과 인도에서 저가 원료의약품이 시장에 유입된다면 당사 또한 제품의 단가인하압력과 치열한 경쟁에 노출 될 것으로 예상되며 이로 인하여 당사의 수익성이 악화될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

환경소재사업분야에서는 국내에서는 유일하게 글로벌 메이저 완성제품업체인 유니레버와 공급계약을 맺고 선진기술력 확보 및 타 글로벌 완성제품업체와의 장기공급계약  체결을 위하여 노력하고 있습니다. 또한 선박용 방오도료분야에서도 글로벌회사와 공급계약 체결을 통하여 안정적인 매출처를 확보하고 있습니다. 이에 따라 환경소재산업의 2015년 전체 매출액 중 주요 업체로 납품하는 비중이 55.2%로서 높은 수준을 유지하고 있습니다.

당사는 주요 글로벌업체와 오랜기간 납품공급을 통하여 안정적인 매출을 기록하고 있지만 지속적인 영업환경 변화 및 진보하는 기술 환경속에 기술력 및 생산원가 등이 타 경쟁사에 뒤쳐진다면 당사의 경쟁력이 약화되어 공급계약이 줄어들 수 있습니다. 이는 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 것으로 예상되오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

 1973년 설립된 ㈜코오롱 기술 연구소 (1992년에 코오롱그룹중앙연구소로 확대)와 1983년에 설립된 코오롱유화 기술 연구소 및 2000년에 설립된 티슈진 아시아에서 각각 연구하여 오던 생명공학 관련 바이오 신약 연구 분야, 개량신약 등을 포함한 의약품원료 연구 및 정밀 화학에 관련된 연구 분야를 2006년 1월 코오롱생명과학(주) 출범과 동시에 상기 계열사 각 연구소에서 분리 독립하여 코오롱생명과학연구소로 새롭게 발족하였으며, 2016년 연구소 조직을 개편하여 의약사업본부, 환경사업본부, Bio사업본부 별로 연구소를 구분하였습니다. 중앙연구소(의약연구소, 환경연구소)는 의약사업본부, 환경사업본부에 각각 속해있으며, Bio신약연구소는 분자생물팀, 약리독성팀을 운영하고 있습니다.

연구소 조직도

당사의 매출액 대비 연구개발비 비율은 매년 일정한 수준을 유지하여 2013년 8.7%, 2014년 9.0%, 2015년 9.3%를 기록하였고, 또한 향후 바이오 신약개발 부문 신약 개발 및 임상 진행, 사업별 신규아이템 개발 등에 따른 연구개발비용이 지속적으로 증가할 것으로 판단되는 바 이러한 연구개발비 신약 개발 프로젝트 및 신규아이템 정착으로 이어지지 않을 경우 수익성이 악화될 위험이 존재합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 원료의약품 생산을 담당하는 음성공장이 지난 2016년 1월 8일 화재사고로  대전지방고용노동청 충주지청으로부터 2016년 1월 12일 해당 공장 전면작업중지 명령을 받았습니다. 당시 화재로 인하여 원료 여과기 2기가 소실되고 기타 장비가 그을음 피해 등 약 1,700여만원의 재산피해가 발생하였습니다. 해당 공장은 전체 매출액의 39.8%(483억원, 2015년 기준)를 차지할 정도로 회사의 의약사업부문에서 중요한 생산기지 역할을 하고 있지만, 생산중단으로 인한 제품의 납품은 기존 재고로 충당이 가능하며, 해당 피해는 보험으로 충분히 보상이 가능하여 회사의 재무상태나 영업에 큰 영향은 없는 것으로 판단됩니다. 또한 해당 사업장의 안전조치를 강화하였으며, 2016년 1월 29일자로 대전지방고용노동청 충주지청으로부터 해당 공장 전면작업중지 해제 공문을 접수하여 생산활동을 재개, 정상 가동중에 있습니다.

당사는 위와 같은 안전사고를 방지하고자 상시 안전점검시스템을 보강하고, 직원들에게 안전에 관한 교육을 강화하였으나, 향후 이와 유사한 안전문제가 재발한다면 당사의 대외 신인도 및 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.  

당사는 R&D 중심의 제약업체로서 핵심 연구 인력의 높은 질적 수준과 축적된 노하우를 기반으로 성장을 해온 기업입니다. 당사는 과거 그룹의 계열사인 ㈜코오롱(현, 코오롱인더스트리(주))의 정밀화학 관련 사업 및 연구소에서 다수의 연구인력을 보유하고, 10여년간 원료 합성 기술을 축적해 왔습니다. 또한 코오롱제약을 통해 완제의약품 생산을 위한 제제 기술과 시너지 창출이 가능하며, 그룹의 글로벌 네트워크를 활용해 다국적 기업들과의 다양한 기술 협력 및 사업 추진 경험을 보유하고 있습니다. 이와 더불어 우수 인력 양성 및 지속적인 연구개발 투자를 통하여 연구 수행을 위한 기반을 확충해 왔습니다.

당사가 사업을 영위함에 있어 임직원 및 연구원의 역할은 매우 중요하다고 할 수 있습니다. 원료의약품의 생산은 설비를 통해 이뤄지지만 이를 감독, 관리, 운영하는 것은 조직화된 시스템과 숙련된 임직원 및 연구원에 의해 가능하기 때문입니다. 원료의약품 산업의 경우 GMP, DMF 와 같은 생산 및 제품에 대한 기준을 준수하는 것은 사업의 성공을 위해 필수적인 사항입니다. 이러한 기준은 Hardware적인 설비뿐 아니라 작업의 기록, 임직원의 역할, 관리 감독 등에 대한 상세한 규정을 가지고 있어 타 업종에 비해 관련 임직원의 중요도가 매우 높은 편입니다.

당사는 국내 원료의약품을 생산하는 제약사 중 선도적인 지위를 지속적으로 유지하고 있으며, 주요 인력에 대한 성과급 차등 지급을 하고 장기근속을 하는 직원에 대해서는 특별관리를 하고 있습니다. 이에 더불어 핵심인력에 대한 지원을 강화하는 등 숙달된 임직원에 대한 보상을 점차적으로 확대할 계획에 있습니다. 또한 인력관리의 중요성을 인지하고 연구인력의 적재적소 배치를 통한 업무 만족도 증진, 회사의 비전 공유, 자기 계발 프로그램 강화 등 각종 복리후생제도 등을 통해 직원들의 애사심 고취에 힘쓰고 있으며 향후에도 임직원의 다양한 복지 혜택을 확대할 계획입니다.

그러나 이러한 당사의 노력 및 정책의 지속 여부와 관련없이 제약산업의 경쟁심화에 따른 우수인력 스카우트 등에 따라 핵심인력이 경쟁회사 또는 다른 산업분야로 이탈할 수 있으며, 이러한 경우 당사 핵심 기술 노하우의 유출 등은 당사의 경쟁력을 약화시킬 수 있으며 이는 당사 영업활동 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 유동비율은 2015년 214%로 2014년 183% 대비 31%p 상승하였습니다. 당좌비율 또한 2015년 115%로 2014년 62%에 53%p 증가하였습니다. 이는 당사의 차입금이 대부분 현금으로 보유되고 있기 때문인 것으로 판단됩니다. 당사의 2015년 영업으로 인한 현금흐름은 208억원으로 2014년 121억원 87억원 상승하였으며, 재무활동으로 인한 현금흐름 또한 차입금의 증가로 2014년 대비 152억원 증가하였습니다.

당사 및 당사의 계열회사에서 개발중인 세포유전자 치료제 '티슈진-C'(제품명Inovssa)은 국내에서는 임상 3상의 환자 투여를 마치고 마무리하는 단계까지 진행하고 있으며, 2016년 식품의약품안전처에 품목허가 신청을 할 예정입니다. 또한 2015년에 5월에 미국FDA (U.S. Food and Drug Administration, 미국 식품의약청)의 3상 임상시험에 대한 승인을 획득하였으며, 이에 따른 임상3상 시험을 착수할 예정입니다. 이와 같이 '티슈진-C'(제품명 Invossa)의 상용화가 임박함에 따라 당사는 금번 유상증자를 통하여 조달된 자금을 제품의 상용화를 위한 설비투자 등에 투자할 계획입니다. 당사의 유동성, 양의 영업활동으로인한현금으름 및 금번 유상증자로 유입되는 자금을 고려하였을 경우 향후 신약의 임상시험 및 상용화에 투자되는 비용이 당사의 재무건정성을 훼손하지 않을 것으로 판단됩니다.

하지만 차후 임상시험의 기간이나 표본이 당사의 예상보다 증가하거나 허가당국의 신약 승인이 연기된다면 이로 인한 비용이 증가하여 당사의 자금사용계획에 차질을 일으킬 수 있으며, 차후 추가적인 자금투입이 필요할 가능성이 있습니다. 또한 신규생산설비가 관련 규정에 위반되거나 생산수율이 예상치에 미치지 못하는 경우 신약 생산에 차질이 생겨 당사의 매출 및 수익성에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 이는 당사의 수익성 및 재무안정성을 저하시킬 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 과거 5년간 현금배당성향은 2013년을 제외하고 지속적으로 상승하였습니다. 2012년 20.4%에서 2013년 0.6%를 기록한 후 2014년 22.8%, 2015년 83.5%를 기록하였습니다. 2013년도에는 현금배당 이외에 주당 0.2주의 주식배당을 통하여 주주의 이익을 도모하였습니다.

당사는 매출액 감소 및 환율효과 등에 따라 2015년 당기순이익이 2014년도 대비 86.33% 감소하였으며, 이에 따라 총 현금배당금액도 7억원으로 2014년 대비 50.00% 축소하였습니다. 하지만 과거4개년간 배당성향을 고려하였을 경우 대외여건이 악화로 인한 당기순이익의 감소로 인하여 급격히 배당성향을 변동하기에는 주주의 기대와 이익에 부합하지 않기 때문에 2014년도 대비 절반 수준의 배당을 실시하게 되었습니다. 이에 따라 당기순이익이 크게 감소한 상태에서 현금배당총액이 당기순이익의 감소폭만큼 줄지 않았기 때문에 당사의 2015년 현금배당성향이 2014년 22.8%에서 2015년 83.5%로 60.7%p 상승하였습니다.  

당사는 정부의 정책방향 및 시대적 흐름에 부합하는 주주 친화적 배당정책을 펼치고 있습니다. 하지만 2015년도와 같이 대외 영업환경의 급격한 변동으로 인하여 당사의 수익성이 지속적으로 악화될 경우 과거와 같이 당사의 주주친화적인 배당정책이 변경될 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

3. 기타위험

당사는 코스닥시장 상장법인으로서 이번 유상증자로 발행되는 신주는 코스닥시장에 상장되어 거래될 예정이므로 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우, 신주가 상장되어 매매가 가능할 때까지 납입주금에 대한 유동성의 제약이 있습니다.

본 유상증자의 자세한 일정은 본 신고서의 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항" 중 '1. 공모의 개요'를 참고하시기 바랍니다.

또한 코스닥시장에 추가 상장될 때까지 유상증자로 발행되는 신주의 발행가액 수준의 주가가 유지되지 않을 수 있으며, 당사의 내적인 환경변화 또는 시장전체의 환경 변화 등에 의한 급격한 주가하락이 발생할 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있습니다.

당사의 금번 유상증자로 인하여 기발행주식 총수 6,690,890주의 13.75%에 해당하는 920,000주가 추가로 상장됩니다.

최대주주 및 특수관계인과 5%이상 주주 등의 구주주 청약 참여 여부는 각 주주의 독자적인 의사결정에 따라 이루어짐에 따라 증권신고서 제출일 현재 청약 참여 여부를 판단할 수 없습니다. 당사는 본 유상증자의 원활한 신주인수권증서 매매를 위하여 5거래일간 신주인수권증서를 상장하여 신주인수권증서를 통한 구주주 청약률을 제고할 계획입니다.

1년간 의무예탁이 되는 우리사주조합 배정분을 제외한 주식에 대해서는 전량 물량출회가 가능하므로, 이로 인하여 주가 희석화의 위험 및 주가하락의 위험이 존재하오니 투자자께서는 투자결정에 참고하시기 바랍니다.

최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및유동성(환금성)제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

특히 "코스닥시장 상장규정 제28조(관리종목), 코스닥시장 상장규정 제38조(상장의 폐지) 및 코스닥시장 상장규정 제38조의2(실질심사위원회의 심사 등"에 유의하시기 바랍니다. 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(http://fss.or.kr)", "KRX법규서비스(http://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거하여 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자들께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(1) 금번 유상증자 실시로 당사의 주식가치가 향후 하락할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(2) 이 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다.

(3) 본건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 다른 기재 부분뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해야 합니다.

(4) 만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다.

(5) 본건 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

당사의 금번 유상증자로 기발행주식 총수 6,690,890주의 약 13.75%에 해당하는 920,000주가 추가로 상장됩니다. 최대주주 및 5% 이상 주주 등의 구주주 청약 참여 여부는 각 주주의 독자적인 의사결정에 따라 이루어짐에 따라 증권신고서 제출일 현재 청약참여 여부를 판단할 수 없습니다. 당사는 본 유상증자의 원활한 신주인수권증서 매매를 위하여 5거래일간 신주인수권증서를 상장하여 신주인수권증서를 통한 구주주 청약률을 제고할 계획이나, 구주주 청약 결과 실권주가 발생할 경우 일반공모청약을 진행하며, 일반공모 청약 결과 발생하는 실권주에 대해서는 대표주관회사인 NH투자증권(주) 및 인수회사인 한국투자증권(주)와 유안타증권(주)에서 최종 인수 합니다. 결과적으로 배정 이후 1년간 의무예탁이 되는 우리사주조합 배정분을 제외한, 구주주, 일반공모 배정분에 대해서는 신주상장 이후 물량출회가 가능합니다. 특히, 일반공모 청약 및 배정 이후에도 실권주가 발생하여 대표주관회사인 NH투자증권(주)와 인수회사인 한국투자증권(주)와 유안타증권(주)가 해당 물량을 인수하게 될 경우, 해당 물량은 시간외대량매매, 장내매매 등의 방법을 통해 매도될 것으로 예상되며, 장내매매를 통한물량 출회가 이루어질 경우 이로 인한 주가하락이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자결정에 참고 하시기 바랍니다.

※ 상기 제반 사항을 고려하시어 투자자 제위의 현명한 판단을 바랍니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

1. 분석기관

2. 분석의 개요

대표주관회사인 NH투자증권(주)는『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법 시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서  등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

대표주관회사는 인수 또는 모집ㆍ매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

다만, '모범규준' 제3조 제②항에 따라 발행회사의 재무 및 영업현황, 사업 환경, 투자위험, 인수 형태, 신용평가등급 등을 감안하여 강화하거나, 완화할 수 있으며, 동조 제⑤항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 주관회사는 지분증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 지분증권의 특성 및 발행회사의 일정요건 충족여부 등에 따라 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.

본 지분증권은 대표주관회사인 NH투자증권(주)의 내부 규정상 기업실사 기준을 적용하여 기업실사 업무를 수행하였습니다.

3. 기업실사 일정 및 주요 내용

4. 기업실사 참여자

5. 기업실사 세부항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.


6. 종합 의견

대표주관회사인 NH투자증권(주)은 코오롱생명과학(주)이 2016년 3월 29일 기명식 보통주식 920,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행을 결정하고 이에 잔액인수에 함에 있어 '가'와 같이 의견을 제시합니다.

가. 의견
①  제약산업은 안정적인 사업기반을 바탕으로 큰 폭의 부침이 없는 산업 중 하나였습니다. 특히 고령화 및 평균수명 연장에 따른 의약품 소비 증가 및 만성질환의 증가에 따른 처방의약품의 고성장은 전체 제약산업의 성장을 견인하는 가장 중요한 요소로 작용한 바 있습니다. 향후에도 지속적인 인구구조의 변화와 의료기술의 발전에 따른 의료이용 증가로 제약산업의 수요기반 역시 안정적인 성장을 지속할 것으로 예상됩니다. 특히 약품비를 포함한 국내 의료비 지출은 노인인구 급증과 만성질환 증가 추세가 견고한 성장기반으로 작용하며 꾸준한 증가세를 나타내고 있으며 향후에도 견고한 확대 추세를 이어갈 것으로 예상되고 있습니다.

세계 물시장이 큰 규모를 형성하고 빠른 속도로 성장할 뿐만 아니라 민영화 경향도 지속되고 있으나, 물산업 육성에 필요한 국내 산업 생태계가 여전히 조성되어 있지 않고 있습니다. 통합화와 광역화 노력이 이뤄지고 있으나, 상.하수 관련 시설 투자와 운영과 관련하여 중앙정부와 해당 지방자치단체, 그리고 한국수자원공사, 민간투자사업에 참여하는 민간 기업 등의 이해관계가 복잡하게 얽혀 있어 가시적인 성과를 내기가 쉽지 않을 것으로 예상됩니다. 하지만 수처리 및 물 분야는 2010년 이후에는 가장 많은 투자가 예상되는데, 특히 2020∼2030년 기간 동안에는 통신, 전기, 도로, 철도 등 여타 비교 대상의 투자액 합계보다 훨씬 많은 투자가 이뤄질 것으로 전망되어 미래 성장성이 높다고 판단됩니다.

② 동사의 2015년 매출액은 1,212억원으로 2014년 매출액 1,306억원 대비 7.24%가 감소하였습니다. 또한 동사의 2013년 매출액은 1,396억원으로 과거 3개년간 동사의 매출액이 지속적으로 감소하는 추세를 나타내고 있습니다. 2013년부터 일본 시장의 성장이 정체하여 경쟁이 더욱 고도화 되었으며, 엔저 효과로 인한 매출액 및 수익성의 감소로 인하여 동사 매출액의 41.96% (2015년 기준) 를 차지하는 의약품사업부문의 매출감소추세가 이어졌습니다. 동사의 의약사업부문 매출액은  2013년 707억원에서 2014년 576억원, 2015년 508억원을 기록하는 등 동사의 매출하락에 큰 영향을 끼쳤습니다. 엔저영향 및 해외시장의 경쟁심화 등으로 동사의 영업이익은 2015년 22억원을 기록하여 2014년 94억원 대비 76.77% 하락하였으며, 당기순이익 또한 8억원으로 2014년 59억원의 당기순이익 대비 51억원이 감소하였습니다.

이와 같은 비우호적 대외환경은 향후 급변하는 글로벌 경제환경에 따라 지속적으로 변동될 것으로 예상되며, 이러한 비우호적 대외환경 속에서도 동사는 우수한 기술력을 바탕으로 지속적인 신제품 개발 및 시장개발에 힘쓰며 매출 및 수익성 개선을 위하여 노력하고 있습니다. 현재 세포유전자치료제로서는 최초로 퇴행성관절염 치료제 '티슈진-C'(브랜드명 Invossa)의 임상시험에 대해 미국 FDA 와 한국 식품의약품안전처로부터 승인받고 미국에서는 임상3상 승인 후 준비단계에, 국내에서는 임상3상의 환자 투여를 마치고 마무리하는 단계까지 진행하고 있으며, 상기 제품이 미국 및 국내에 판매가 개시된다면 동사의 매출 및 수익성에 긍정적 효과를 나타낼 것으로 기대하고 있습니다.

③ 동사의 부채총계는 2015년 932억원으로 2014년 727억원 대비 205억원이 증가한 수치이며 동사의 부채비율은 2015년 68.79%를 기록하고  있습니다. 또한 동사의 2015년 총차입금은 744억원으로 2014년 총차입금 561억원 대비 183억원이 증가하였으며, 차입금의존도는 2014년 26.83%에서 2015년 32.53%로 5.7%p 증가하였습니다. 동사의 현금보유 및 양의 영업활동현금흐름을 바탕으로 판단하였을 경우 동사의 재무안정성이 안정적으로 유지될 것으로 판단됩니다.

④  2015년 각 사업부문별 매출액 대비 수출 비중을 살펴보면 의약사업부문은 92.60%, 환경소재사업부문은 92.50%, 워터솔루션사업부문은 16.1%의 비율을 보이며 합계 72.5%의 높은 수출 비중을 기록하였습니다. 따라서, 동사의 매출과 영업이익 및 가격경쟁력은 환율에 민감하게 반응할 수 있으며, 2013년 이후 환율이 하향추세를 나타내며 동사의 영업이익율이 감소하였습니다. 향후 환율이 하락할 경우 동사의 수출제품의 가격경쟁력이 악화되어 매출 및 수익 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

⑤ 동사는 해외계열회사인 TissueGene,Inc에 USD 20,000,000의 채무보증을 2022년 4월 24일까지 제공하고 있습니다. 1999년 미국에 설립된 TissueGene,Inc은 퇴행성관절염 치료제인 '티슈진-C'(브랜드명 Invossa)를 개발하고 있는 신약 연구·개발 전문회사로서 미국 FDA(U S Food and Drug Administration, 미국 식품의약관리청)의 신약 승인을 위하여 제반절차를 진행하고 있습니다. 아직까지는 제품화가되지 않았기 때문에 TissueGene, Inc의 매출이 발생하지 않았 연구 및 임상 등의 진행비용으로 2014년 66억원의 당기순손실이 발생하였습니다. 향후 '티슈진-C'가 상용화 될 경우 매출 및 수익성이 개선될 것으로 예상되나 미국 FDA의 승인이 예상보다 늦어질 경우 동사의 재무안정성에 부정적 영향을 미쳐 채무상환이 불가능할 가능성이 존재합니다.

⑥ 금번 유상증자에 있어서 최대주주인 (주)코오롱은 약 179,071주 (신주발행주식의 19.46%)를 배정받게 되며, 현재까지 주요주주들의 유상증자 참여여부는 각 투자자의 이해관계에 따라 결정될 것으로 예상됩니다. 주요주주의 유상증자 참여수준에 따라 동사의 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 변동될 수 있습니다. 만약 최대주주 및 특수관계인이 청약할 경우 최대주주 및 특수관계인의 증자 이후 지분율은 37.0%로 예상됩니다. 반면, 만약 금번 유상증자에 참여하지 않을 경우 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 32.7%까지 하락할 것으로 예상되며, 이에 따라 당사의 지배력이 다소 낮아질 것으로 예상됩니다.

⑦ 원료의약품 시장은 납품업체를 단기간 내 교체하는 것이 불가능하고 기술력, 보안 및 안정성에 문제로 인하여 단수 혹은 복수의 업체와 오랜 기간 영업거래를 지속하는 특성을 나타내고 있습니다. 동사는 뛰어난 기술력 및 우수한 대외신인도를 바탕으로 해외 메이저 업체와 오랜기간 계약관계를 지속하여 상호 신뢰를 쌓았으며, 안정적인 납품처를 확보하여 꾸준한 실적을 이어오고 있습니다. 하지만 소수의 매출처에 매출이 집중됨으로 향후 해당 매출처와의 공급계약 종료, 계약사항 변경 및 매출처의 경영실적에 따라 동사의 매출 및 수익성이 영향을 받을 가능성이 있습니다. 또한 동사의 영업이익의 가장 큰 비중을 차지하고 있는 의약사업부문의 경우 대일본 수출비중이 매우 높은 바, 해당 국가의 의약산업 정책에 따라 동사의 매출실적 및 수익성이 큰 영향을 받을 가능성이 존재합니다.

⑧ 동사의 매출액 대비 연구개발비 비율은 매년 일정한 수준을 유지하여 2013년 8.7%, 2014년 9.0%, 2015년 9.3%를 기록하였고, 또한 향후 바이오 신약개발 부문 신약 개발 및 임상 진행, 사업별 신규아이템 개발 등에 따른 연구개발비용이 지속적으로 증가할 것으로 판단되는 바 이러한 연구개발비 신약 개발 프로젝트 및 신규아이템 정착으로 이어지지 않을 경우 동사의 수익성이 악화될 위험이 존재합니다.

- 기타사항

가. 대표주관회사인 NH투자증권(주)는 코오롱생명과학(주)이 제출한 자료와 동사가 객관적으로 정확하고 신뢰할 수 있다고 믿어지는 자료를 중심으로 용역을 수행하였으며, 객관적인 입장에서 공정을 기하기 위하여 최선의 노력을 다하였습니다.

나. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

다. 코오롱생명과학(주)의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수의 변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 동사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 회사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

Ⅴ. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

나. 발행제비용의 내역