정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2015년 09월 24일

3. 정정사항

* 금번 정정신고서는 3분기보고서의 내용 중 일부 자진정정에 따른 것으로 정정사항은 '굵은 남색 글씨체'를 사용하여, '굵은 보라색 글씨체'(2015년 10월 30일 제출, 3분기보고서 제출에 따른 정정), '굵은 초록색 글씨체'(2015년 10월 29일 제출, 1차 발행가액 확정에 따른 정정), '굵은 파란색 글씨체'(2015년 10월 14일 제출, 금융감독원의 정정신고서 제출 요구에 따른 보완사항 반영)와 구분하여 표시하였습니다.

<주1> 정정 전

※ 최대주주의 개요

<주1> 정정 후

※ 최대주주의 개요
당사 최대주주인 Toshiba Corporation는 1875년 7월 설립되었으며, 회사 주식은 1949년 5월부터 일본 도쿄증권거래소와 나고야증권거래소에 상장되어 있습니다.
보고서 작성 기준일 현재 영위하고 있는 주요 사업은 전기 및 전자제품 제조사업, 신재생에너지를 포함한 에너지 및 사회인프라 사업, 의료기기 제조 등 헬스케어 및 라이프스타일 관련 사업 등 입니다.

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인 서명

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인 서명_증권신고서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 2015년 09월 24일 개최된 이사회 결의 및 10월 13일 개최된 일정 변경 이사회 결의에 의거하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 제2항 제1호에 의거 이베스트투자증권(주)를 대표주관회사로 하여 잔액인수계약을 체결하였으며, 당사 기명식 보통주 16,000,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였습니다.
동 유상증자의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 「(구)유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정하였습니다.(주1)

■ 1차 발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2015년 10월 28일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 1차 발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

■ 확정발행가액 산정

신주의 발행가액은 『증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정』 제5-18조에 의거, 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 『(구)유가증권발행및공시등에관한규정』 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.

가. 1차 발행가액
신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.

나. 2차 발행가액
구주주 청약일 전 제3거래일을 기산일로 하여 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액에 동일한 할인율을 적용하여 다음의 산식에 의하여 산정한 발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.

다. 확정 발행가액
1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다.
단, 『증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정』 제5-15조의2에 의거, 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액이 확정 발행가액을 초과하는 경우 동 금액을 확정 발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 합니다.

▶ 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 기준주가의 60%}

라. 모집가액 확정 공시에 관한 사항
1차 발행가액은 2015년 10월 28일에 산정되었고, 2015년 10월 29일 금융위(금감원) 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 1차 발행가 확정에 따른 정정 증권신고서를 제출합니다.

확정 발행가액은 2015년 12월 02일에 산정될 예정이고, 2015년 12월 03일 회사 인터넷 홈페이지(http://www.unison.co.kr)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정이며, 금융위(금감원) 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 발행가 확정에 따른 정정 증권신고서를 제출할 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 이베스트투자증권(주) 본ㆍ지점에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 이베스트투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 이베스트투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다.

③ 초과청약 : 제2항의 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

④ 일반공모 청약 : 해당 청약사무취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 한개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁의 청약 시, 청약사무 취급처를 직접 방문하여「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 동규정 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과금융투자업에관한법률」제 9조 제5항에 규정된 전문투자자 및「자본시장과금융투자업에관한법률시행령」제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑥ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
b. 청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

⑦ 청약한도
a. 우리사주조합원의 청약한도는 우리사주조합에 배정된 주식수로 합니다.
b. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.31566684주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약 가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동, 주식관련사채의 권리행사, 주식매수선택권의 행사 등으로 인하여 구주주의 1주당 배정비율은 변동될 수 있습니다.
c. 일반공모 청약자의 청약한도는 고위험고수익투자신탁의 경우 일반공모 주식수의 10%를 우선 배정(단, 1주 미만은 절상함)하여, 해당 주식수 범위 내로 하고, 일반청약자의 경우 일반공모 주식수에서 고위험고수익투자신탁의 우선 배정분을 제한 주식수의 범위 내로 합니다.
d. 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 최고청약한도로 청약한 것으로 봅니다.

(3) 청약사무취급처

① 우리사주조합 : 우리사주조합장 명의로 이베스트투자증권(주) 본ㆍ지점에서 일괄                            청약
② 구주주 중 실질주주: 위탁증권회사 및 이베스트투자증권(주) 본ㆍ지점
③ 구주주 중 명부주주: 이베스트투자증권(주) 본ㆍ지점
④ 일반공모 청약자: 이베스트투자증권(주) 본ㆍ지점

(4) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합 : 우리사주조합 배정분인 1,600,000주는 「자본시장과금융투자업에관한법률」제165조의7 제1항 제2호와 동법 시행령 제176조의9,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제1호,「근로복지기본법」제38조 제2항에 따라 우리사주조합으로 우선배정합니다.

② 구주주(신주인수권증서 보유자) : 구주주(신주인수권증서 보유자) 배정분인 14,400,000주는 신주배정기준일 18시 현재 주주명부에 등재된 주주에게 1주당 0.31566684주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 배정하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동, 주식관련사채의 권리행사, 주식매수선택권의 행사 등으로 인하여 구주주의 1주당 배정주식수는 변동될 수 있습니다.

③ 초과청약 : 우리사주조합 청약, 구주주 청약(신주인수권증서 청약) 이후 발생한 실권주 및 단수주가 있는 경우, 실권주 및 단수주를 구주주가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정합니다. 이때 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)
a) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서 청약한도 주식수 + 초과청약한도 주식수
b) 신주인수권증서 청약한도 주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
c) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)
(명부주주의 경우 상기 신주인수권증서 수량은 신주배정통지서상 배정수량으로 합니다.)

④ 고위험고수익투자신탁 : 상기 우리사주조합 청약, 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 및 초과청약에 따른 배정 후 실권주 및 단수주는 일반공모하되,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 일반공모 주식수의 10%(단, 1주 미만은 절상함)를 우선 배정하며, 청약 결과 배정 방식은 다음과 같습니다.

a. 고위험고수익투자신탁의 청약 결과 총 청약주식수가 고위험고수익투자신탁의 우선 배정분을 초과하는 경우에는 우선 배정분을 고위험고수익투자신탁의 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동 순위 최고청약자가 최종 잔여 주식수를 초과하는 경우에는 대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다. 단,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제6호에 따라 해당 고위험고수익투자신탁의 자산총액의 100분의 20 이내의 범위에서 공모주식을 배정합니다.

b. 고위험고수익투자신탁의 청약 결과 총 청약주식수가 고위험고수익투자신탁의 우선 배정분에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정합니다. 단,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제6호에 따라 해당 고위험고수익투자신탁의 자산총액의 100분의 20 이내의 범위에서 공모주식을 배정합니다.

⑤ 일반청약자 : 상기 우리사주조합 청약, 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약, 초과청약 및 고위험고수익투자신탁 청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 일반청약자에게 배정하되, 개인청약자 및 기관투자자(집합투자업자 포함)를 구분하지 않습니다.

a. 일반청약자의 청약결과 총 청약주식수가 상기 우리사주조합 청약, 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약, 초과청약 및 고위험고수익투자신탁 청약 결과 발생한 실권주 및 단수주의 합계를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동 순위 최고청약자가 최종 잔여 주식수를 초과하는 경우에는 대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

b. 일반청약자의 청약결과 총 청약주식수가 상기 우리사주조합 청약, 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약, 초과청약 및 고위험고수익투자신탁 청약 결과 발생한 실권주 및 단수주의 합계에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하고, 미달된 최종 잔여주식은 대표주관회사가 자기계산으로 인수합니다.

⑥ 대표주관회사는「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 5호에 의거 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

(5) 주권 교부에 관한 사항

1) 주권교부예정일: 2015년 12월 24일 (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 일정은 변경될 수 있습니다.)

2) 주권교부장소: 명의개서대행기관 (하나은행 증권대행부)

3)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우 해당 청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원 명의로 일괄 발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동 입고됩니다.

(6) 투자설명서 교부에 관한 사항

▶ 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야 합니다.

▶ 투자설명서 교부 방법 및 일시 등

1) 교부장소 : 이베스트투자증권(주)의 본ㆍ지점
2) 교부방법 : 아래와 같은 방법에 의하여 투자설명서를 교부합니다.

① 구주주 교부방법
- 구주주에 대해서는 투자설명서를 우편으로 교부할 예정입니다. 다만, 대표주관회사인 이베스트투자증권(주)를 통해 구주주 청약을 하시는 주주께서는 이베스트투자증권(주)의 홈페이지 및 HTS를 통해서도 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다.

② 일반공모대상 교부 방법
- 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로 교부합니다.
- 이베스트투자증권(주)의 홈페이지 또는 HTS에서 투자설명서를 다운로드 받으실 수 있으며, 다운로드를 완료하신 이후에 청약하실 수 있습니다.
- 단, 전자문서 수신자의 사전동의 후 수신자가 전자문서의 종류와 장소를 지정한 상태에서 전자문서 수신사실이 확인될 수 있는 경우 전자문서도 가능합니다. 전자문서 형태의 투자설명서는 다음의 요건을 모두 충족하여야 정상적으로 교부된 것으로 간주되어 청약이 가능합니다.

③ 기타사항
- 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 투자설명서를 반드시 교부 받은 후 교부확인서에 서명 또는 홈페이지에서 다운로드 받은 후 교부확인란에 체크하여야 합니다.
- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면 등 금융위원회가 정하여 고시하는 방법 등으로 하여야 합니다.
- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등 금융위원회가 정하여 고시하는 방법 등으로 표시하지 않은 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.
- 투자설명서는 상기 교부방법에서 정한 방법으로 교부하며 위탁증권회사 또는 청약사무취급처의 HTS 및 유선, ARS등(위탁증권회사 또는 청약사무취급처마다 청약방법은 다를 수 있음)을 통해 청약하고자 하는 경우 위탁증권회사 또는 청약사무취급처가 지정하는 방식에 따라 투자설명서 교부가 확인된 자에 한하여 청약이 가능합니다.

3) 투자설명서 수령 확인절차

① 우편을 통한 투자설명서 수령 청약자(구주주 청약의 경우)
- 청약하시기 위해 청약처를 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약시 투자설명서 수령 여부를 확인하여야 청약 가능합니다.
- 유선 청약시에는 각 청약처의 녹취기록을 통해 투자설명서 교부를 확인할 수 있습니다.(해당 청약처의 안내를 참고해주시기 바랍니다.)

② 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
- 투자설명서 교부 확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

③ 이베스트투자증권(주)의 홈페이지를 통한 교부(일반공모의 경우)
- 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

※ 청약취급처별, 청약자 유형별 청약방법 요약

4) 기타
① 금번 유상증자의 경우, 신주배정기준일 현재 주주명부상 주주에게 청약 전까지 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 투자설명서를 교부 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

② 구주주 청약 시 이베스트투자증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법:
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』 제124조 및 동법시행령 제132조에 의해 투자설명서의 교부가 면제되는 대상에게는 투자설명서 교부의무가 없습니다.

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 신주인수권증서에 관한 사항

1) 명부주주의 신주인수권증서 발행 청구
신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 하나은행 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 대표주관회사에서 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 (단, 이에 대한 초과청약은 가능합니다.), 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

2) 실질주주의 신주인수권증서 발행 청구
별도청구절차 없이 신주인수권증서를 일괄발행하므로 2015년 11월 12일에 당해 주식을 보관하고 있는 계좌에 신주인수권증서를 입고할 예정입니다. 신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

3) 신주인수권증서의 상장
당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2015년 11월 19일부터 2015년 11월 25일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2015년 11월 26일에 상장폐지될 예정입니다. (『코스닥시장 상장규정』 제16조의3 "신주인수권증서의 신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 합니다.)

4) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식: 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니  다.

② 실질주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 상장거래: 2015년 11월 19일부터 2015년 11월 25일까지(5일간) 거래 가능합니다.
 ⅱ) 계좌대체거래: 2015년 11월 12일부터 2015년 11월 27일까지 거래 가능합니다.

ⅲ) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실물증서 반환은 불가합니다.

③ 명부주주의 신주인수권증서 거래
 i) 신주배정통지일(2015년 11월 12일 예정)로부터 2015년 12월 04일까지 신주인수권증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.

ⅱ) 신주배정기준일(2015년 11월 02일) 전일까지 하나은행 증권대행부에 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우에는 실질주주와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며, 이 경우 거래가능기간은 실질 주주와 동일합니다.

(2) 주권교부일 이전의 주식 양도의 효력에 관한 사항
주권교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만,『자본시장과금융투자업에 관한 법률』 제311조 제4항에 의거, 주권 발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 『상법』 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

(3) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

1) 청약증거금은 주금납입기일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로  합니다.

2) 우리사주조합 청약, 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 및 초과청약 수량의 합계가 총 모집주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2015년 12월 15일에 환불합니다.

3) 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자의 총 청약주식수(기관투자자 포함)가 실권주 일반공모 주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2015년 12월 15일 해당 청약취급처에서 환불합니다.

(4) 주금납입장소
한국산업은행 영업부

(5) 기타의 사항

1) 청약자가 『금융실명거래및비밀보장에관한법률』 에 의거 실명에 의하여 청약하지 아니한 경우에는 이를 무효처리합니다.

2) 유상증자 세부일정에 관한 사항은 다음과 같습니다.

3) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

4) 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』 제120조 제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부에서 그 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

5) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

[인수방법: 잔액인수]

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

본 신고서 제출일 현재 당사가 발행한 주식은 기명식 보통주 41,854,738주, 기명식 전환우선주 3,762,976주 입니다. 당사가 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주 16,000,000주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 주식에 관한 사항

당사 정관 제5조 (발행예정주식의 총수)

회사가 발행할 주식의 총수는 100,000,000주로 한다.

당사 정관 제6조 (일주의 금액)

회사가 발행하는 주식의 금액은 금 500원으로 한다.

당사 정관 제8조 (주식의 발행과 종류)

① 회사가 발행하는 주권은 기명식 보통주식과 기명식 우선주식으로 한다.

② 회사의 주권은 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오백주권, 일천주권 및 일만주권의 8종류로 한다.

2. 보통주식 및 전환우선주식 공통사항

가. 신주인수권에 관한 사항

당사 정관 제10조 (신주인수권)

① 회사가 이사회의 결의로 신주를 발행하는 경우 다음 각호의 방식에 의한다

1. 주주에게 그가 가진 주식 수에 따라서 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

2. 신기술의 도입, 재무구조의 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우 제1호 외의 방법으로 특정한 자 (이 회사의 주주를 포함한다)에게 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

3. 제1호 외의 방법으로 불특정 다수인(이 회사의 주주를 포함한다)에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하고 이에 따라 청약을 한 자에 대하여 신주를 배정하는 방식

② 제1항 제3호의 방식으로 신주를 배정하는 경우에는 이사회의결의로 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방식으로 신주를 배정하여야 한다.

1. 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 자의 유형을 분류하지 아니하고 불특정 다수의 청약자에게 신주를 배정하는 방식

2. 관계 법령에 따라 우리사주조합원에 대하여 신주를 배정하고 청약되지 아니한 주식까지 포함하여 불특정 다수인에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

3. 주주에 대하여 우선적으로 신주인수의 청약을 할 수 있는 기회를 부여하고 청약되지 아니한 주식이 있는 경우 이를 불특정 다수인에게 신주를 배정받을 기회를 부여하는 방식

4. 투자매매업자 또는 투자중개업자가 인수인 또는 주선인으로서 마련한 수요예측 등 관계 법규에서 정하는 합리적인 기준에 따라 특정한 유형의 자에게 신주인수의 청약을 할 수 있는 기회를 부여하는 경우로서 금융위원회가 인정하는 방식

③ 제1항 제2호 및 제3호에 따라 신주를 배정하는 경우 상법 제416조제1호, 제2호, 제2호의2, 제3호 및 제4호에서 정하는 사항을 그 납입기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다. 다만, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의9에 따라 주요사항보고서를 금융위원회 및 거래소에 공시함으로써 그 통지 및 공고를 갈음할 수 있다.

④ 제1항 각호의 어느 하나의 방식에 의해 신주를 발행할 경우에는 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.

⑤ 회사는 신주를 배정하는 경우 그 기일까지 신주인수의 청약을 하지 아니하거나 그 가액을 납입하지 아니한 주식이 발생하는 경우에 그 처리방법은 발행가액의 적정성 등 관련 법령에서 정하는 바에 따라 이사회 결의로 정한다.

⑥ 회사는 신주를 배정하면서 발생하는 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

⑦ 회사는 제1항 제1호에 따라 신주를 배정하는 경우에는 주주에게 신주인수권증서를 발행하여야 한다.

나. 의결권에 관한 사항

당사 정관 제25조 (주주의 의결권)

주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

당사 정관 제26조 (상호주에 대한 의결권 제한)

회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식 총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다.

당사 정관 제27조 (의결권의 불통일행사)

① 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니한다.

당사 정관 제28조 (의결권 대리행사)

① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.

② 제1항의 대리인은 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

다. 배당에 관한 사항

당사 정관  제10조의4 (신주의 배당기산일)

회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업연도의 직전 영업연도말에 발행된 것으로 본다.

당사 정관 제49조 (이익배당)

① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다. 그러나 주식에 의한 배당은 이익배당 총액의 100%에 상당하는 금액을 초과하지 못한다.

② 제1항의 배당은 매결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

③ 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 주식으로도 할 수 있다.

당사 정관 제50조 (분기배당)

① 회사는 이사회의 결의로 사업연도 개시일부터 3월ㆍ6월 및 9월의 말일(이하 “분기배당 기준일”이라 한다)의 주주에게 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의12에 따라 분기배당을 할 수 있다.

② 제1항의 이사회 결의는 분기배당 기준일 이후 45일 내에 하여야 한다.

③ 분기배당은 직전결산기의 대차대조표상의 순자산액에서 다음 각호의 금액을 공제한 액을 한도로 한다.

1. 직전결산기의 자본금의 액

2. 직전결산기까지 적립된 자본준비금과 이익준비금의 합계액

3. 상법시행법령에서 정하는 미실현이익

4. 직전결산기의 정기주주총회에서 이익배당하기로 정한 금액

5. 직전결산기까지 정관의 규정 또는 주주총회의 결의에 의하여 특정목적을 위해 적립한 임의준비금

6. 분기배당에 따라 당해 결산기에 적립하여야 할 이익준비금의 합계액

④ 사업연도 개시일 이후 분기배당 기준일 이전에 신주를 발행한 경우(준비금의 자본전입, 주식배당, 전환사채의 전환청구, 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의한 경우를 포함한다)에는 분기배당에 관해서는 당해 신주는 직전사업연도 말에 발행된 것으로 본다. 다만, 분기배당 기준일후에 발행된 신주에 대하여는 최근 분기배당 기준일 직후에 발행된 것으로 본다.

⑤ 제9조 우선주식에 대한 분기배당은 보통주식과 동일한 배당률을 적용한다.

당사 정관 제51조 (배당금지급청구권의 소멸시효)

① 배당금의 지급청구권은 5년간 이를 행사하지 아니하면 소멸시효가 완성된다.

② 제1항의 시효의 완성으로 인한 배당금은 회사에 귀속한다.

3. 전환우선주식에 관한 사항

당사 정관 제9조 (우선주식의 수와 내용)

① 회사는 보통주식과 우선주식을 발행할 수 있으며, 제5조의 발행예정주식총수 중 우선주식의 발행한도는 50,000,000주로 한다.

② 우선주식에 대하여는 발행시 이사회가 정한 배당률에 따라 우선 배당한다.

③ 우선주식에 대하여 제2항의 규정에 의한 배당을 하고, 보통주식에 대하여 우선 주식의 배당률과 동률의 배당을 한 후, 잔여배당가능이익이 있으면 보통주식과 우선주식에 대하여 동등한 비율로 배당한다.

④ 우선주식에 대하여 제2항의 규정에 의한 배당을 하지 못한 사업연도가 있는 경우에는 미배당분은 누적하여 다음 사업연도의 배당시 우선하여 배당한다.

⑤ 우선주식의 주주는 의결권이 없는 것으로 한다. 다만 우선주식의 주주는 우선주식에 대하여 소정의 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 경우에는 그 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료 시까지는 의결권이 있는 것으로 한다.

⑥ 회사가 유상증자 또는 무상증자를 실시하는 경우 우선주식에 대한 신주의 배정은 유상증자의 경우에는 보통주식으로 무상증자의 경우에는 그와 같은 종류의 주식으로 한다. 우선주식의 존속기간은 발행일로부터 1년 이상 10년 이내의 범위 내에서 발행 시 이사회가 정하고 존속기간 만료와 동시에 보통주식으로 전환된다. 그러나 위 기간 중 소정의 배당을 하지 못한 경우에는 소정의 배당을 완료할 때까지 그 기간을 연장한다. 이 경우 전환으로 인하여 발행하는 주식에 대한 이익의 배당에 관하여는 제10조의4의 규정을 준용한다.

당사 정관 제9조의2 (전환주식)

① 회사는 이사회의 결의에 따라 보통주식 또는 다른 종류의 우선주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하여 우선주식(이하 “전환우선주”라 함)을 발행할 수 있다.

② 전환으로 인하여 발행하는 신주식의 발행가액은 전환전의 주식의 발행가액으로 한다.

③ 전환의 조건, 전환으로 인하여 발행할 주식의 수와 내용은 발행 시 이사회의 결의 로 정한다.

④ 전환을 청구할 수 있는 기간은 발행일로부터 1년 이상 10년 이내의 범위 내 이사회에서 결정한 기간이 경과하거나 그 기간동안 전환청구가 있는 날로부터 보통주로 전환된다.

⑤ 회사는 이사회의 결의로 전환주식에 상환권이 부여된 우선주식을 발행할 수 있다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 풍력발전기 및 풍력타워 등을 생산하여 국내ㆍ외에 판매, 설치하고 있으며, 또한 대규모 풍력발전단지를 조성하여 운영 및 유지보수하는 사업도 영위하고 있습니다.

당사의 풍력사업부에서는 750kW 및 2MW급 풍력발전기 생산 및 판매, 풍력발전단지 조성 및 운영ㆍ유지보수 등의 영업활동을 하고 있으며, 타워사업부에서는 풍력발전타워를 생산하여 종속회사인 윈앤피(주)를 통해 판매하고 있습니다.  

당사가 영위하는 사업은 국내ㆍ외 풍력발전산업 시장의 흐름에 직ㆍ간접적으로 영향을 받고 있습니다. 특히 풍력발전은 화석연료에 비해 발전효율이 여전히 낮고 초기 투자비용이 높아 정부의 지원정책이 사업의 성과에 중요한 영향을 미치고 있습니다. 또한 사업의 특성상 발전단지 건설과정에서 산림이 훼손되는 등 환경문제와도 밀접하게 연관되어 있어 정부의 인허가 정책 동향을 파악하는 것이 중요합니다.

하단의 사업위험 부분에는 풍력발전사업 자체의 특성으로 인해 발생가능한 위험요소및 대규모 투자실패로 이어진 단조사업의 중단과 관련된 위험요소 등이 기술되어 있습니다. 투자자 여러분들께서는 각 위험요소에 대해 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사가 영위하는 풍력발전사업은 각 제작사별로 축적된 사업실적(Track Record)이 신규수주로 이어지는 데에 결정적인 역할을 하고 있습니다.

국내 풍력발전시장은 2008년경까지 기술력에서 상대적으로 우위에 있는 Vestas 등의 글로벌 제작사가 주도해 왔습니다. 2008년 디지털타임스의 '국산 풍력발전기 상용화시대' 기사에 따르면, 당사를 포함하여 효성, 한진산업 등 국내 제작사들은 2000년대초에 이르러서야 정부의 국책과제 수행을 통해 풍력발전설비 개발에 착수하였고 2000년대 후반이 되서야 제품의 상용화가 이루어졌습니다. 이처럼 국내 제작사들은 2000년대 중반까지 사업실적이 전무했고, 당시에는 글로벌 제조사의 독점적 풍력발전설비 공급이 이루어졌습니다.

2009년 이후에는 현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업, 두산중공업, STX중공업 등 국내 대형 조선사들이 조선업 업황부진에 따른 사업다각화 일환으로 풍력발전사업에 진출하였습니다. 이들은 기존에 선박엔진 및 해양플랜트 분야를 영위하면서 체득한 노하우를 바탕으로 독자적인 풍력발전 기술을 개발하거나 기술력있는 해외 풍력발전업체들을 인수하여 원천기술을 확보하였고, 이후 이러한 기술경쟁력을 바탕으로 사업실적을 이어왔습니다.

한국풍력산업협회에서 발표한 2014년 10월말 기준 누적 국내 풍력발전 설치용량의 제작사별 누계 비중을 조사한 결과, 덴마크의 Vestas가 278,500kW를 기록하며 42.3%의 비중을 차지하였고, 뒤이어 당사와 현대중공업이 각각 10% 이상의 비중을 보였습니다. Vestas의 경우 2009년까지 88% 이상을 차지하였으나 국내 업체들의 연이은 수주로 인해 점차 비중이 감소하였습니다.

국내 풍력발전 시장은 2009년 이후 국내 대형 조선사들을 중심으로 풍력발전설비의 설치가 활발히 이루어져 왔으며, 이로 인해 이들의 시장 내 비중은 확대되어 왔습니다. 그러나 2015년 9월 17일자 아시아경제 신문기사에 따르면, 이러한 비중확대에도 불구하고 현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업 등 대형 조선 3사는 최근 수년간 이어진 해외시장에서의 풍력발전 수주실적 부진과 더불어 주력사업인 조선업 업황의 침체 등으로 영업실적 및 재무구조가 악화되자, 비주력 사업부문인 국내ㆍ외 풍력발전사업 부문을 축소, 매각 또는 청산할 것을 검토중인 것으로 알려졌습니다.

2015년 8월 30일자 그린데일리에 따르면, 지난 5년간 글로벌 제작사들은 내수시장에서 국내 풍력발전업체들에 밀렸으나, 2015년 들어 신규 풍력발전 설치용량이 증가된 것으로 집계되었습니다. 조사에 따르면, 2015년 상반기에 설치된 풍력발전기 58기 중 20기는 Vestas, 지멘스 등의 글로벌 제작사가 공급하였으며, 이는 최근 국내 대형 조선사들이 경영 악화로 인해 풍력발전사업을 축소하는 분위기 속에서 글로벌 제작사들이 국내 풍력발전시장에 진입함에 따라 설치용량이 증가된 것으로 보고 있습니다.

이처럼 최근 글로벌 제작사들이 국내 풍력발전시장에 재진입 또는 신규진입을 하려는 움직임을 보이고 있음에 따라, 시장 내 주도권을 두고 글로벌 제작사들과 국내 풍력발전업체들간 저가입찰 등 과도한 경쟁구도가 구축될 가능성이 있습니다. 이로 인해 당사의 신규 프로젝트 수주는 어려워질 수 있으며, 저가수주 시에는 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 각각 2005년 3월 및 2006년 9월 준공된 영덕풍력발전소와 강원풍력발전소 건설에 EPC(주1)형태로 참여하게 되면서 상업풍력발전단지 프로젝트 수주를 시작하게 되었습니다. 그러나 당시에는 당사 자체적으로 개발한 제품이 없어, 당사는 설계 및 시공만을 담당하였고, 풍력발전설비는 Vestas의 제품을 조달하여 설치하는 형태로 진행하였습니다.

하지만 당사는 2001년부터 국책과제에 참여해 2007년 국제형식인증을 획득함으로써 750kW 풍력발전시스템의 개발을 완료하였고, 이어 2008년도에 고리원자력발전소로 750kW 제품을 공급하게 됨으로써 자체 설비 공급을 통한 EPC 프로젝트 참여를 시작하게 되었습니다. 이후 2010년 국제형식인증 획득을 통해 2MW 풍력발전시스템의 개발을 완료하여, 당해에 영흥발전소로 동 제품을 공급하였습니다. 당사는 이렇게 750kW와 2MW 제품으로 2008년부터 2012년까지 총 22.25MW의 설치실적을 기록하였습니다.

당사는 신규수주 부진 및 준비중이던 풍력단지 개발 프로젝트의 인허가 지연 등 문제로 인해 2013년에는 저조한 설치실적을 기록하였으나, 2014년부터 육상풍력 관련 정부의 인허가 규제가 완화되어(주1), 의령풍력발전 및 화순풍력발전 프로젝트의 최종 인허가를 획득하게 되었습니다. 또한 영광백수풍력발전 프로젝트 역시 정상적으로 진행되며, 2014년에 최종 인허가를 획득하였고, 하반기부터 설비 납품을 시작하게 되었습니다.

이처럼 최근 국내 시장에서의 당사의 주요 풍력발전 프로젝트는 상기 영광백수, 의령, 화순 지역에서의 프로젝트로 볼 수 있습니다. 특히 영광백수풍력발전 프로젝트는 927억원 규모로 수주한 건으로서, 2014년부터 2015년 3분기까지 당사의 영업 실적 개선에 대표적으로 기여한 건으로 볼 수 있습니다.

구 분	내 용
프로젝트명	영광백수풍력
사업지	전라남도 영광군 백수읍 상ㆍ하사리 일원
사업자	유니슨(주) / 한국동서발전(주) / 대한그린에너지 공동사업
당사 역무	EPC
설치용량	40MW (2MW ×20기)
수주일자	2014년 9월
수주규모	927억
조감도	영광백수풍력
주요 진행내역	13년 04월 30일 13년 12월 11일 14년 04월 30일 14년 05월 30일 14년 06월 03일 14년 08월 27일 14년 09월 03일 14년 09월 30일 15년 05월 31일	영광백수풍력발전(주) 법인설립 발전사업허가 취득 (30MW) 공동개발협약 체결 개발행위허가 취득 (30MW) 발전사업변경허가 취득 (40MW) EPC 공급계약 체결 PF 금융약정 체결 개발행위허가 취득 (40MW) 공사 준공

구 분	내 용
프로젝트명	의령풍력
사업지	경남 의령군 궁류면 한우산 일대
사업자	유니슨(주)
당사 역무	기자재공급 및 설계 엔지니어링
설치용량	18.75MW (750kW ×25기)
수주일자	2014년 6월
수주규모	약 292억원
조감도	의령풍력
주요 진행내역	12년 06월 04일 13년 09월 24일 13년 12월 24일 14년 03월 12일 14년 09월 16일 14년 12월 16일 15년 03월 17일 15년 03월 18일 15년 04월 30일 15년 05월 01일	발전사업허가 취득(전기위원회) "사전환경성검토 협의" 취득 의령풍력발전(주) 설립 제5차 무역투자진흥회의 결과 풍력발전사업에 대한 산지규제 개선 개발행위허가서류 제출 개발행위허가 취득 EPC 공급계약 체결 PF금융약정 체결 공사계획인가 공사착공

구 분	내 용
프로젝트명	화순풍력
사업지	전남 화순군 동명 및 이서면 일원
사업자	한국서부발전(주)
당사 역무	기자재 공급
설치용량	16MW (2MW × 8기)
수주일자	2015년 3월
수주규모	220억원
조감도	화순풍력
주요 진행내역	12년 07월 13일 13년 12월 31일 14년 12월 19일 15년 03월 19일 15년 03월 26일	우선협상대상자 선정 (유니슨/삼환기업) 소규모 환경영향평가 협의 완료 개발행위허가 취득 공급계약 체결 공사 착공

영광백수풍력발전 프로젝트는 2015년 5월 준공 완료되었습니다. 증권신고서 제출 전일 현재 의령과 화순지역에서는 공사가 진행되고 있으며, 준공 예상시점은 의령 지역과 화순 지역 모두 2015년 12월로 예정되어 있습니다.

이처럼 현재 공사가 진행중인 프로젝트까지 모두 준공이 완료될 경우 당사의 사업실적은 증가할 것으로 예상되나, 전반적으로 2013년부터 과거 3년간 당사의 풍력발전프로젝트 수주실적이 저조한 바, 당사가 국내 시장에서 입지를 견고히 확보해나가기 위해서는 프로젝트 수주가 지속적으로 이루어져야만 합니다.(주1)

하지만 향후 시장 주도권을 차지하기 위해 글로벌 제작사와 국내 풍력발전업체들간 과도한 경쟁구도가 구축될 경우, 당사는 지속적으로 프로젝트 수주가 어렵게 될 가능성이 존재합니다. 또한 수주 확보시에도 저가입찰 등으로 수익성이 악화될 위험이 있습니다. 투자자 여러분들께서는 반드시 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 국내 뿐만 아니라 해외시장으로 풍력발전기 판매, 기술검토 및 설계, 시공 등의 영업활동을 하고 있습니다.

유니슨 주요 해외수출 실적

2009년 12월 당사는 자메이카 국영전력회사인 JPS와 92억원 규모의 풍력발전기 공급계약을 체결함으로써 풍력발전기를 해외에 수출하기 시작하였으며, 이후 미국, 에쿠아도르, 세이셀, 우크라이나 등으로 수출거래처를 확대해왔습니다.

당사는 해외 수주 확보를 위해 주요 수출거래처를 상대로 지속적인 영업활동을 펼치고 있으며, 이에 따라 세계 주요 풍력발전시장의 동향을 파악하는 것이 당사의 해외영업에 있어 중요합니다.

세계풍력발전 연간 신규설치 용량 추이

2014년 지역별 신규설치 용량

Global Wind Energy Council에 따르면, 2009년 이후 글로벌 금융위기 및 유럽의 재정위기 영향을 받아 풍력발전업체들은 발전단지 조성을 위한 자금조달이 용이하지 않았으며, 이로 인해 다수의 풍력단지 건설이 연기되거나 취소되면서 기존의 높은 성장세가 둔화되었습니다. 특히 2013년에는 미국의 생산세액감면(PTC: Production Tax Credit)제도 (주1) 연장에 대한 불확실성과 스페인의 재정 악화에 따른 보조금 지급 중단 등이 풍력발전업체들의 자금조달 여건을 더욱 악화시키게 되어 세계 풍력발전 신규 설치 용량은 전년대비 21% 감소하였습니다.

그러나 2014년에는 시장 점유율 선두를 차지하고 있는 중국의 신규투자가 활성화되며, 세계 풍력발전 신규 설치 용량은 전년대비 44% 성장한 모습을 보였습니다. 2014년 2월 중국 에너지국은 대기정화의 중요한 수단으로써 풍력발전산업의 발전을 위한 정책을 발표하였고, 이어 2월  "제12차 5개년 계획" 에서 중국 내 풍력발전 건설 계획 규모를 시장의 전망치보다 상회하여 발표하는 등 풍력발전산업의 개발을 독려하고 지원하려는 분위기를 조성하였으며, 이는 중국 풍력발전 시장에서의 대규모 신규투자로 이어지게 되었습니다.

세계 풍력발전 규모 전망

Global Wind Energy Council의 보고서에 따르면, 세계 풍력발전 시장은 중기적으로 글로벌 경제 회복세, 전력 수요 동향, 세계 각국의 재생에너지 지원 및 환경 보호 정책 방향 등의 변수에 의해 변동성이 확대될 가능성도 있지만 비교적 안정적인 성장세를 지속할 것으로 전망되었습니다. 2015년 연간 세계 신규 설치 용량은 53.5GW로 전망되었고, 이후 매년 점진적으로 증가하여 2019년에는 66.5GW까지 증가할 것으로 전망되었습니다.

한편, 세계 풍력발전시장은 글로벌 상위 10개 제작사들이 70% 수준의 시장점유율을 이어오고 있습니다.

이들 글로벌 제작사들은 그동안 다수의 프로젝트 수행을 통해 쌓은 자국 내ㆍ외 신뢰도를 가장 큰 무기로 하여 기존 고객들의 충성도를 확보함으로써 시장을 선도해 나가고 있으며, 또한 대규모 투자나 사업 리스크 부담을 경감할 수 있도록 파이낸싱, 단지 설계, 설치 등의 서비스를 통합해서 제공할 수 있는 사업모델을 구축함으로써 입지를 더욱 견고히 하고 있습니다.

2014년 미국 에너지부의 풍력시장 보고서 발표에 따르면, 최근 세계 풍력발전 시장은 설비의 대형화 추세가 지속되고 있으며, 이에 글로벌 제작사들은 대형 터빈의 개발을 가속화하고 있는 것으로 조사되었습니다. 현재 풍력발전 시장의 주력 터빈 기종은 2~2.5MW이며, 2MW 이하 제품 설치 비중은 빠르게 줄어들고 있는 상황이고, 향후 3MW 이상 터빈이 증가할 것으로 전망되고 있습니다. (용량별 기술개발 동향과 관련해서는 본 증권신고서-'제1부.III.투자위험요소-1.사업위험-아.부분을 참고하여 주시기 바랍니다.)

상기의 풍력시장 보고서 발표에 따르면, 세계 풍력발전 시장은 또한 '저풍속형 터빈'의 추세속에 있으며, 특히 풍력발전의 특성상 건설에 유리한 지역은 이미 포화된 상황으로, 깊은 수심 지대와 저풍속지대에 설치 가능한 플랜트 및 터빈 제조 시장이 새롭게 부상하고 있는 것으로 조사되었습니다. 미국의 경우, 2013년 저풍속 터빈시장이 급격하게 성장하였으며, 신규로 설치된 풍력발전 터빈은 주로 저풍속형 터빈이었습니다. 조사에 따르면, 이는 설치치역의 풍속의 강약에 상관없이 저풍속용 터빈을 설치하려는 경향 때문인 것으로 파악되고 있습니다.

이러한 세계 시장의 흐름에 대응하고자 국내 풍력발전 업체들 역시 저풍속 대형 풍력발전 설비의 개발을 추진하고 있지만 글로벌 제작사들과의 기술적 격차가 존재하며, 지멘스 등 해외 업체들의 국내 진출이 가속화되고 있는 실정입니다. 2015년 3월 20일자 산업경제신문 기사에 따르면, 세계 풍력시장은 3MW급 이상의 터빈으로 대체되고 있으나 국내 업체들은 아직 연구개발단계 및 시제품 생산단계에 머물고 있는 상황이며, 해외 기업들이 제시하는 가격은 1기당 13억원에서 14억원 수준이나, 국내 제품의 평균 가격은 17억 5,000만원 수준으로 가격 경쟁력에서도 열세를 보이고 있는 것으로 파악되었습니다. 가격 이외에도 풍력발전기는 최소 20년 이상 거센 바람과 비, 눈, 태양열 등 거친 환경을 이겨내야 하는 만큼 국내업체들의 기술수준 향상을 통한 사업실적(Track Record) 확보가 해외시장 점유율을 늘릴 수 있는 기반이 될 수 있습니다.

향후 당사를 포함한 국내 풍력발전업체들이 기술력 및 사업실적 확보가 이뤄지지 않는다면, 세계 풍력발전시장에서 도태되어 해외수주처 확보가 어려워질 수 있습니다.  풍력발전산업 리서치 기관에 의하면, 세계 풍력발전시장은 향후 5년간 전 지역에 걸쳐 지속적인 성장을 할 것으로 전망되고 있고, 동시에 이러한 성장추세 속에 글로벌 상위 10개 기업들의 시장점유율 확보를 위한 과당경쟁이 심화될 것으로 전망됩니다. 투자자 여러분들께서는 반드시 이점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 최대주주인 도시바와의 전략적 협력을 통해 2011년에 일본으로 풍력발전사업을 확장하게 되었으며, 이에 따라 당사의 수주실적은 일본 내 풍력발전시장의 동향에 영향을 받을 것으로 보입니다.

한국수출입은행 해외경제연구소의 '2010년 원자력 산업 동향 보고서'에 따르면, 도시바는 2007년 원전의 경수로 원천기술을 보유하고 있던 미국의 웨스팅하우스(WEC)의 지분 77%를 41억 5,800만 달러에 사들임으로써 경영권을 인수하였습니다. 당시에 비등수로 부문의 선두기업이었던 도시바는 웨스팅하우스 인수를 통해 전 세계 원전시장의 60%이상을 차지하는 경수로 시스템의 기술 확보로 포괄적 사업 기반을 갖추게 되며 세계 4대 원자력 발전 그룹(주1)에 속하게 되었습니다.

그러나 2011년 3월 발생한 일본 후쿠시마 제1발전소의 원전사고로 인해 일본은 원전감축 및 신재생에너지 촉진정책을 펼치게 되면서, 원자력발전 산업의 전망은 불투명하게 되었습니다. 당시에 도시바는 소수력, 조력, 지열, 태양광, 연료전지 발전 등 신재생에너지 발전사업을 영위하고는 있었으나, 원전사고를 계기로 원자력 발전을 대체할 수 있는 신재생에너지 사업을 검토하게 되었으며, 그 결과  풍력발전사업을 추진하기로 결정하였습니다. 이에 따라 원전사고 발생 2개월 뒤인 2011년 5월 도시바는 당사의 풍력발전에 관한 원천기술, 단지개발 노하우, 운영 및 유지보수 노하우, 제품 생산능력과 더불어 도시바의 국제적인 사업 네트워크, 기업신용도 및 풍부한 자원의 결합으로 양사 간 시너지가 발생할 것으로 기대함에 따라 당사와 전략적 제휴를 맺으며 일본 내 풍력발전사업 후발주자로 진출하게 되었습니다.

2011년 5월 도시바는 당사에 사모전환사채 형태로 400억원의 자금을 투자하면서 전략적 제휴를 체결하였으며, 이후 2012년에 들어 전환사채를 보통주로 전환하고, 은행권에서 보유중이던 당사의 출자전환 지분 203억원 인수, 제3자배정 유상증자 참여로 240억원을 추가 투자하며, 당사의 지분 34%를 보유한 최대주주가 되었습니다.

2012년 11월 당사는 도시바가 추진한 나가시마 프로젝트 중 테스트용 발전기로 50억원 규모의 2MW 2기를 공급함으로써 일본 풍력발전시장 진출 이후 첫 수주가 이루어졌으며, 이후 2013년 12월 172억원 규모의 2MW U88E 제품을 추가로 수주하였습니다. 또한 2015년에는 도시바의 일본 Tomamae 프로젝트와 관련하여 2MW 1기의 발전기를 납품하였습니다. 이와 같이 당사는 도시바를 통해 지속적으로 일본시장에서의 추가 수주가 이루어질 수 있도록 일본시장에 적합한 기술개발 등에 노력하고 있습니다.

total installed capacity _일본

한편 일본의 풍력발전 누적 설치용량은 2000년대에 높은 증가율을 보였으나 2011년 이후 증가율이 감소세로 전환됨에 따라 성장이 둔화되었으며, 성장둔화요인은 다음의 두가지 사항으로 볼수 있습니다.

첫번째로는 도입보조제도의 축소ㆍ폐지시점부터 2012년 7월 FIT제도(주1) 개시시점까지 공백 기간이 존재함으로써 이 기간 동안 시장 전체적으로 신규 프로젝트 계획이 거의 중단된 것에 따른 것으로 보입니다.

두번째로는 2012년 10월 일본 내 환경영향평가법이 개정되어 풍력발전소 건설에 적용되면서 10MW 이상급의 대형 프로젝트 개발기간이 한층 장기화된 것에 따른 것으로 보입니다. 2014년말 기준으로 일본 내 총 용량 203MW의  대형프로젝트 10곳만이 환경영향평가 절차를 마쳤으며, 여전히 총 용량 6,266MW에 달하는 프로젝트 88곳이 계류중에 있는 것으로 조사되었습니다. Global Wind Energy Council에 따르면, 개정된 환경영향평가 절차를 마무리하는 데에 평균 4년이 소요될 것으로 보이며, 이에 따라 일본의 신규 설치 용량 증가율은 2016년 이후는 되어야 개선될 여지가 있는 것으로 전망하고 있습니다.

Global Wind Energy Council의 전망에 의하면, 전반적으로 일본 내에서는 2011년 동일본 대지진과 원자력발전 사고의 발생에 관한 대책으로 신재생에너지의 중요성이 증대되고 있는 실정이며, 이에 따라 일본 내 풍력발전 프로젝트 역시 확대될 것으로 보고 있습니다. 하지만 앞서 언급하였듯이, 2012년 일본 내 개정된 환경영향평가법으로 인해 환경영향평가 절차를 완료하는 데에만 4년이라는 장기간이 소요되고 있으며 또한 일본은 강풍, 산악지형에 따른 난류, 겨울철에 발생하는 천둥과 번개 등의 강도가 세계 기준을 넘기 때문에 풍력발전을 설치하는 데에 있어 지속적인 연구개발을 통한 기술력 확보가 선행되어야 합니다.

향후 도시바의 일본 내 풍력발전 프로젝트 수주가 지속적으로 발생하지 않을 경우 당사의 수주확대는 어려울 수 있습니다. 도시바는 일본 내 풍력발전사업 후발주자로서 사업 진출 이래 아직까지 실적이 미미하고 이로 인해 여전히 시장에서 입지를 구축하지 못하고 있는 실정입니다. 도시바가 향후 일본 시장 내 입지를 구축하기 위해선 풍력발전 프로젝트 수주를 통한 사업실적 확보가 중요하나, 현재 일본 내에서는 환경영향평가에만 4년이 소요되는 등 프로젝트 수주에 장기간이 소요되고 있어 단기간 내 사업실적 확보는 어려울 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

풍력발전을 비롯한 신재생에너지를 사용하는 발전방식은 화석연료에 비해 발전효율이 여전히 낮고 초기 투자비용이 높아 정부의 지원이 절대적으로 중요합니다. 이로 인해  풍력발전산업은 물량할당, 보조금 지급, 조세 등 정부의 정책수단이 중요한 영향을 미치고 있습니다.  

현재 전세계적으로 이산화탄소 배출 억제, 온실가스 감축 등 환경오염 방지를 위한 각종 규제가 강화되는 추세에 있으며, 화석연료 발전 방식에 비해 상대적으로 환경친화적인 풍력을 비롯한 신재생에너지의 수요와 공급 확대를 위한 정책을 시행하고 있습니다. 이러한 각 국의 정책방향은 풍력발전시장에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 일례로 미국의 경우, 기존에 2012년까지 실시하기로 되어있었던 생산세액감면 (PTC: Production Tax Credit)제도의 재연장에 대한 불확실성이 대두됨으로 인해 2013년 이후 풍력발전업체들의 자금조달여건을 악화시켜 시장에 부정적인 영향을 미친 바 있습니다.

한편, 국내에서도 풍력을 포함한 신재생에너지의 보급과 산업화 기반을 다지기 위해 정부 주도의 정책 지원이 이루어지고 있으며, 대표적으로 RPS제도(신재생에너지 의무할당제)가 실행되고 있습니다.

rps제도

RPS(Renewable Portfolio Standard)제도는 「신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급촉진법」에 따라 공급의무자가 총 발전량 중 일정량 이상을 신재생에너지 전력으로 공급하도록 의무화하는 제도를 말합니다. 공급의무자는 국내 총 발전량의 98.7%를 차지하고 있는 설비규모 500MW 이상의 발전사업자 및 수자원공사, 지역난방공사를 대상으로 합니다. 구체적으로는 현재 국내 6개 발전자회사, 지역난방공사와 수자원공사 등 2개 공공기관, 포스코에너지(주), SK E&S(주) (구. (주)케이파워), (주)GS EPS, GS파워(주), MPC 율촌전력(주) 등 5개의 민간발전회사가 공급의무자로 지정되어 있습니다.

정부는 2009년부터 3년간 RPS사업을 시범 실시한 바 있으며 2012년부터 본격적으로 RPS제도를 시행하였습니다. RPS제도에 따르면 발전사업자는 전년도 총 발전량(신재생에너지 발전량 제외)에서 아래의 연도별 의무비율만큼을 신재생에너지 발전량으로 공급하여야 합니다. (주1)

상기의 RPS 연도별 의무비율은 3년마다 기술개발 수준, 신재생에너지의 보급 목표, 제도 운영 실적과 그 밖의 다양한 여건 변화를 고려해 재검토하도록 정해져 있습니다. 이에 따라 RPS 의무비율은 2012년도에 최초로 책정된 이후 2014년에 하향조정된 전례가 있습니다.

만약 발전사업자가 RPS 의무비율을 채우지 못할 경우, 시장에서 거래되는 REC(신재생에너지 공급인증서, Renewable Energy Certificates)(주1) 구매를 통해 의무량을 채워야 하며, 그마저도 하지 못할경우 과징금이 부과됩니다.  

RPS제도는 신재생에너지로 인정받을 수 있는 발전방식을 열거하고 있으며 발전방식별로 ① 환경,기술개발 및 산업활성화에 미치는 영향, ② 발전원가, ③ 부존잠재량, ④ 온실가스 배출저감에 미치는 효과 등을 감안하여 별도의 REC 가중치를 부여하고 있습니다. 신재생에너지원별 REC 가중치는 아래와 같습니다.

REC 가중치가 높을수록 발전사업자는 신재생에너지 발전공급에 따른 REC를 더 많이 획득할 수 있게 됩니다. 더 많은 REC를 획득할수록, 발전사업자 입장에서는 신재생에너지를 이용하여 공급한 발전량이 많아지게 되므로 RPS 의무비율을 달성하기 수월해집니다. 풍력발전의 경우 설치 장소에 따라 1.0에서 2.0의 가중치가 부여되며, 이는 여타 신재생에너지 발전방식에 부여되는 REC가중치와 단순비교하였을 때 상대적으로 높은 편에 속한다고 볼 수 있습니다.

2014년 10월 한국기업평가에서 발표한 'RPS제도 개정과 사업환경 변화' 보고서에 따르면, RPS제도 중간평가 결과, 2012년 제도 시행 이후 2년 반 동안 에너지원간 공급불균형이 완화되면서 신재생에너지 발전소 공급이 크게 증가하는 등 제도시행으로 인한 효과가 가시화되고 있는 것으로 파악되었습니다. 세부적으로 태양광, 풍력, 폐기물, 수력, 바이오 등의 신재생에너지 발전설비는 누적용량 기준으로 2011년까지 약 817MW였으나, 이후 2년 반 동안 2,306MW 증가된 것으로 집계되었습니다. 또한 풍력발전설비의 경우 1999년부터 2011년까지 399MW가 공급되었으나, 이후 2년 반 동안 188MW가 공급되는 등 단기간 내 공급량 증가가 이루어진 것으로 집계되었습니다.

이렇듯 풍력발전을 포함한 신재생에너지 육성을 위하여 전세계 각 국에서 추진중인 제도와 국내의 정책이 향후에도 지속적으로 이어지게 된다면 풍력발전산업에 긍정적인 영향을 미칠 수 있을 것으로 전망되고 있습니다. 그러나 앞서 미국의 생산세액감면제도 재연장 사례와 국내의 RPS 의무비율 하향조정 사례에서도 보았듯이, 정부가 현재 시행중인 정책은 산업환경 및 시장 여건에 따라 수시로 축소 또는 변경되거나 폐지될 가능성이 존재합니다.

따라서 정부가 시행중인 풍력발전산업에 관한 지원 정책들이 축소되거나 폐지될 경우, 풍력발전소의 수요는 감소할 수 있으며, 이는 당사를 비롯한 풍력발전설비 공급업자들의 수주 환경을 악화시킬 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

풍력발전사업은 온실가스 배출을 줄이고 자연 현상인 바람으로 청정에너지를 생산한다는 장점으로 인해 신재생에너지 관련 사업으로 분류되어 산업통상자원부로부터 RPS제도 등의 정책적인 지원을 받고 있는 반면에, 발전단지를 건설하는 과정에서 산림이 훼손되는 등 부작용이 발생하고 있어 산림청과 환경부 등으로부터 인허가 획득이 쉽지 않은 산업입니다. 이로 인해 풍력발전 프로젝트 진행을 위한 인허가 규정의 변화가 풍력발전 프로젝트 수주달성 여부에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

풍력발전단지 건설을 하기 위해서는 전력생산에 적합한 풍속 조건과 넓은 토지면적 확보가 요구되며, 실제 풍력발전단지 건설 시에도 풍력발전기 운송, 송전선로 건설 등 대형 건설작업이 진행되어야 합니다. 특히 우리나라는 풍력발전단지를 건설하기에 적합한 입지가 대부분 산지에 위치하고 있기 때문에 사업 추진과정에서 관련 부처, 지방자치단체, 지역주민 및 환경단체 등과의 협의가 순탄치 않아 발전단지 설립의 적정성에 대한 검토에 장기간이 소요되고 있습니다.  

 디지털타임스의 기사에 따르면, 2014년 7월까지 국내에서는 총 1조 6,700억원 규모의 풍력발전사업이 산림청과 환경부의 각종 인허가 규정 및 민원으로 인해 중단된 것으로 조사되었습니다.

상기의 사례에서 확인하였듯이, 정부로부터의 인허가 취득은 풍력발전소 프로젝트 진행하는 데에 있어 매우 중요한 절차입니다.  

발전소 건설과정에서 발생하는 인허가 절차는 아래와 같습니다.

발전사업흐름

국내의 발전소 건설은 크게 사업허가단계, 건설단계, 상업운전단계로 분류할 수 있습니다. 일반적으로 풍력발전사업자는 풍력조성단지의 사업 타당성 및 기초기술설계용역을 마친 후 발전(전기)사업 허가를 산업통상자원부와 지자체에 동시에 요청합니다. 이후 지자체와 환경부에 사전환경성 검토요청 및 승인 후 지자체와 산업부에 개발행위허가를 요청하게 됩니다.

개발행위허가를 얻기 위해서는 소규모 환경영향평가만 받으면 되지만 도시관리계획이나 전원개발사업으로 풍력사업을 추진시에는 전략환경영향평가를 받아야 합니다. 두 평가 모두 환경영향평가와 지자체 주요 인허가 과정이 포함됩니다. 이러한 개발행위 허가 과정에는 최소 4개월에서 길게는 8개월 정도의 과정이 필요합니다. 이 과정에서 사전환경성 검토를 맡은 환경부와 산지전용허가를 맡은 산림청, 관할 지자체 모두 향후 사업추진 시 발생하는 주민 민원에 민감해 사업검토를 반려하는 경우가 다수 존재합니다. 이에 인허가 규제로 인해 계류중인 풍력단지에 대한 최우선 추진을 위해 산업통상자원부 등 관련부처들간의 협의가 진행되어 왔지만, 사업 규제가 완화되지는 않았습니다.

이러한 규제들로 인해 2013년도에 풍력발전산업이 전반적으로 침체기를 겪게되자 2014년 3월 제5차 무역투자진흥회의에서 박근혜대통령은 환경부와 산림청에 인허가 규제를 적극적으로 풀어 사업추진이 가능하도록 할 것을 요구하였으며, 이에 산림청과 환경부는 진입로 문제와 풍력 입지면적 확대 등의 해결책을 추진하기 시작하였습니다. 그 결과 2014년 9월과 10월에 산림청과 환경부는 육상풍력제도의 개선에 관한 개정내용을 발표하였으며, 주요 개정내용은 다음과 같습니다.

이와 같이 산림청과 환경부의 인허가 규제 완화정책이 시행되자 2015년에 들어 연간 풍력발전 신규설치 용량은 증가되기 시작하였습니다. 그린데일리에 따르면, 그동안 환경부와 산림청 등의 규제에 의해 정체되었던 프로젝트들이 풀리면서 2015년 상반기에만 평년의 2배가 넘는 물량이 설치되었으며 하반기 준공 예정물량까지 합치면 약 4배가량 증설될 것으로 전망하고 있습니다.

증권신고서 제출 전일 현재 당사가 공사 진행중인 의령풍력발전소의 경우도 2013년까지 산림청의 규제로 인해 사업추진에 난항을 겪고 있었으나 2014년 9월 산림청의「산지관리법」시행령과 시행규칙이 개선되면서 2014년 12월에 최종적으로 인허가를 획득할 수 있었습니다. 의령풍력발전단지와 관련된 상세 인허가 진행내역은 다음과 같습니다.

의령풍력발전단지 프로젝트는 2009년 의령군의 요청에 따라 당사에서 1년간 풍황계측을 수행한 결과, 풍력발전단지 건설에 적합한 것으로 확인하였고, 2010년 4월 의령군과 당사간 MOU를 체결하며 시작되었습니다.

이후 2012년 6월 전기위원회로부터 발전사업허가를 받고, 낙동강 유역 환경청과 사전환경성 검토에 관한 협의를 진행하고 있었으나, 2012년 7월 생태환경, 산지 능선 및 지형, 토지이용 및 재해와 관련된 환경부의 「육상풍력 입지선정 가이드라인(안)」이 발표되면서 협의가 중단되었습니다.

의령풍력발전단지는 상기의 환경부 발표내용 중 산지 능선 및 지형과 관련된 항목이 문제되었습니다. 세부적으로는 지맥 능선 좌우 500m 이내 지역에는 발전기 설치를 금지한다는 기준에 의령풍력발전단지 계획이 부합되지 않은 것이 요인이 되어 당사와 환경부간 협의가 중단되었습니다.

이후 산업통상자원부는 동 가이드라인이 정식안으로 확정되기 전에 당사의 의령풍력발전단지를 포함하여 건설이 시급한 국내 14개 풍력발전단지 건설에 대해 환경부에 우선 사전환경성 검토를 요청하였으나, 환경부는 2013년 4월까지 검토결과를 발표하지 않았습니다. 이에 산업통상자원부는 기획재정부에 동 사안에 대해 협조를 요청하였고, 기획재정부는 이를 '제 1차 무역투자 진흥회의'에 안건으로 상정하여, 2013년 5월 대통령의 지시를 통해 동 프로젝트는 재추진되었습니다

이어, 2013년 9월 낙동강유역 환경청의 소규모 환경영향 평가의견을 취득하였으나 개발행위 허가서류 제출을 위한 산림청과의 사전 협의시, 진입도로의 법정도로화, 30,000㎡ 이상은 도시계획시설로 결정하여야 한다는 산지관리법 규정에 따라 프로젝트는 또 다시 중단 되었습니다.

2013년 9월부터 2014년 3월까지 7개월 동안 부처(산업통상자원부/산림청)간 협의를 진행하였으나 별다른 합의를 이끌어 내지 못하여 동 사안은  2014년 3월 '제 5차 무역투자 진흥회의' 안건으로 상정되었습니다. 회의 결과, 2014년 8월 산지관리법이 개정되었고 이에 따라 동 프로젝트는 재개되었습니다.

「산지관리법」의 개정으로 국내의 풍력발전소 건설과 관련된 규제가 완화됨에 따라 2014년 9월 당사는 의령군에 개발행위허가를 제출하였고, 2014년 12월에 의령군으로부터 개발행위허가를 통보받았습니다.

당사의 의령풍력발전 프로젝트의 사례와 같이, 풍력발전 프로젝트를 추진하는 데에 있어 난제라고 여겨졌던 정부의 인허가 규정이 최근 일부 완화된 것은 풍력발전산업의 성장에 있어 긍정적이라고  볼 수 있습니다.

하지만 정부의 규제가 이전과 같이 강화되는 일이 발생할 경우 당사와 같은 풍력발전업체들은 프로젝트 수주실적이 악화될 수 있습니다. 정부의 규제 개정에 따라 풍력발전산업의 성장이 크게 좌우되고 있기 때문에, 향후 지자체의 민원, 정권의 교체 혹은 국제환경기구들의 요구에 의해 규제가 이전과 같이 강화될 경우 또다시 풍력발전산업은 성장침체기에 접어들 수 있는 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자 여러분들께서는 반드시 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사가 국내외에서 공급받고 있는 주요 풍력발전부품은 블레이드, 터빈, 타워 등이 있으며 이들 부품은 주로 철판으로 구성되어 있습니다. 이로 인해 철판의 가격변동은 당사의 부품 구매단가에도 영향을 주는 특징이 있습니다.

2012년부터 2014년까지 국내외 후판가격은 15%이상 하락하였으며, 2015년 3분기에도 하락세가 이어지는 모습을 보였습니다. 이러한 가격하락 추세는 철강산업의 장기적 불황에 따른 수급불균형이 주요 원인이라고 볼 수 있습니다. 글로벌 금융위기 이후 철강산업의 주요 전방산업인 조선, 자동차, 건설산업의 업황부진으로 철강수요가 감소한 반면 중국산 철강재 유입 등으로 인해 공급과잉 현상이 지속되어 왔습니다.  

이에 수급불균형을 해소하고자 중국정부는 올해 10월 국경절을 전후로 베이징 인근에 위치한 세계최대의 철강단지인 허베이지역 업체들에게 인위적으로 철강 생산 감산 통지를 시행함에 따라 향후 공급과잉은 점진적으로 해소되어 가격이 상승할 가능성이 존재합니다.

만약 이러한 중국의 인위적 감산정책에 의해 점차 철강제품의 수급불균형이 어느정도 해소된다면 당사가 공급받는 후판의 가격이 상승추세로 전환될 수 있으며, 이로 인해 당사의 제품원가가 상승하여 수익성이 악화 될 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 2000년대 중반 이후 조선 및 풍력산업이 성장할 것이라는 기대감을 안고, 풍력발전사업의 수직계열화를 이루기 위한 목적으로 2007년부터 2008년에 걸쳐 사천공장을 신축하며 자유단조사업 부문에 진출하였으나, 사업환경 악화로 적자가 누적되어 2011년 11월 자유단조사업 부문을 중단하였습니다.

당사의 사천공장 투자 규모는 2,040억원이었으며, 해외 전환사채발행 3,000만불, 금융기관 차입금 1,283억원 및 당사 자체자금 427억원을 통해 투자자금을 조달하였습니다.

그러나 이러한 대규모 투자에도 불구하고 2008년 9월 미국의 리먼브라더스 파산으로부터 촉발된 미국 발 금융위기가 전세계적으로 급속도로 퍼져 나가게 되면서 경기가 침체되었고, 그 결과 단조산업의 주요 전방산업인 조선 및 풍력발전 산업은 발주량이 감소하며 시장이 위축되었습니다. 이는 연쇄적으로 후방산업인 단조산업에도 영향을 끼쳐, 단조업체들간의 경쟁이 심화되고 판가가 지속적으로 하락하는 등 급격한 업황부진으로 이어졌습니다.  

수년간 이어진 단조산업의 업황부진으로 인해 당사의 단조사업부문 역시 공장가동률 저하와 대규모 조업도 손실로 인해 계속적으로 적자를 기록하였습니다. 이에 당사는 2011년 11월 재무구조 건정성 확보 및 수익구조 개선을 도모하기 위하여 적자사업이었던 단조사업부문을 매각하고 핵심사업인 풍력발전사업 부문에 역량을 집중하기로 결정하게 되었습니다.

당사의 과거 단조사업 부문 실패이력은 주력사업인 풍력발전사업 부문을 영위하는 데에 있어 당사의 평판리스크 확대 등 직ㆍ간접적으로 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 무리한 사업확장의 결과로 대규모 투자손실이 발생한 점으로 인해 당사에 대한 시장에서의 부정적 견해가 형성되었을 가능성이 존재하기 때문입니다. 투자자 여러분들께서는 반드시 이점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 2001년부터 별도의 풍력연구소를 구축하여 풍력발전시스템을 제작하고 있습니다. 현재까지 당사는 750kW와 2.0MW 풍력발전시스템을 개발하여 시장 내에 상용화시켰으며, 2.3MW 풍력발전시스템은 2015년 6월 개발이 완료되어 상용화가 가능한 상태입니다.

현재 전세계적으로 풍력발전 기술개발은 시장의 요구에 따라 대형화 추세속에 있습니다. 글로벌 제작사별로는 Vestas, Siemens, WinWind, GE Wind 등이 3MW급 풍력발전시스템의 기술개발을 완료하여 보급하고 있으며, Vestas 외 9개의 글로벌 제작사들은 5~8MW급 풍력발전시스템의 시제품 실증을 진행 중이거나 실증 완료 후 판매 중에 있습니다.

그러나 글로벌 제작사들에 비해서 당사를 포함한 국내 풍력발전업체들은 아직까지 3MW급 풍력발전시스템 개발 진행중에 있어, 상대적으로 기술경쟁력을 갖추기 어려운 상황에 있습니다. 국내의 지형적 특성상 풍력발전단지를 건설하기에 적합한 입지가 주로 산간지역에 위치하고 있음에 따라 국내에서는 대용량 풍력발전설비가 보급화되기 어렵다는 점을 감안하더라도, 해외 풍력발전시장에서의 시장 입지 확보를 위해서는 국내 풍력발전업체들이 지속적으로 대용량 풍력발전시스템 개발에 노력을 기울여야 할 부분입니다.

2012년 발표된 신재생에너지 기술수준 조사보고서에 따르면, 국내 풍력발전시스템의 기술 수준은 최고 기술 보유국인 유럽 대비 83.8% 수준을 보였습니다. 수출의존도가 높은 국내 풍력발전업체들의 특수성을 고려할 때 유럽과 16.2%p의 기술수준 격차는 상당한 수치로써, 수출시장에서의 경쟁가능한 기술력 확보가 절실한 상황입니다.

따라서 글로벌 제작사들과의 기술격차를 줄이기 위하여 국내 풍력발전업체들은 자체개발, 라이센스 계약, M&A 등 다양한 수단을 동원하고 있으나 이는 대규모 자금투입이 요구되기 때문에 충분한 자금동원력을 보유하지 않을 경우 성공할 가능성이 매우 희박한 실정입니다.

따라서 추가 자금투입 부담 등으로 인해 당사를 포함한 국내 풍력발전업체들이 후발주자로서 기술격차를 줄여나가지 못한다면, 선진기술을 보유한 글로벌 제작사들이 더욱 공격적으로 국내ㆍ외 시장점유율을 높이려 할 것이며, 이로 인해 결과적으로 당사의 시장 입지는 악화 될 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 반드시 이점을 유의하여 주시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 2012년부터 2015년 3분기까지 연속해서 대규모의 당기순손실이 발생하였고, 유동비율이 연이어 감소하며 유동성 위험이 증가하였습니다. 2013년 당기순손실 751억원, 2014년 당기순손실 169억원, 2015년 3분기순손실 197억원이 발생하였으며, 유동비율은 2013년말 70.9%에서 2015년 3분기말 43.1%까지 하락하며, 2015년 3분기말 유동부채 잔액은 유동자산 잔액보다 894억원 높은 상태로서, 불안정적인 재무상태가 지속되었습니다.

당사의 2013년부터의 연결재무제표는 계속기업으로서 존속할 것이라는 가정(주1)을 전제로 작성되었으므로 당사의 자산과 부채가 정상적인 사업활동 과정을 통하여 회수되거나 상환될 수 있다는 가정 하에 회계처리 되었습니다. 그러나 위와 같이 대규모의 당기순손실이 연이어 발생한 점과 유동부채가 유동자산을 크게 초과하고 있는 재무상태로 인해 당사의 외부감사인은 2013년과 2014년 감사 및 2015년 반기 검토 결과, 당사의 계속기업으로서의 존속능력에 유의적 의문을 불러 일으킬만한 중요한 불확실성이 존재함을 표명하였습니다.

당사는 계속기업의 가정에 대한 불확실성을 해소하고자 영업실적 및 재무구조 개선을 위하여 풍력발전사업단지 프로젝트 추진, 최대주주 도시바와의 풍력사업 제휴 등 경영 개선을 진행하고 있으며 구체적인 개선 계획은 다음과 같습니다.

1) 저풍속 2.3MW 풍력발전기 개발을 통한 영업 실적 확대 노력

최근 미국 에너지부, Bloomberg 등 국제 기관들은 향후 저풍속 시장의 전망이 긍정적일 것으로 기대하는 조사 자료를 발표한 바 있으며, 당사의 경영진 역시 저풍속 풍력발전기(주1) 시장의 전망이 유망할 것으로 기대하고 있습니다. 국내 자연 환경은 풍속이 강하지 않은 특성을 가지고 있기 때문에 당사는 저풍속에서도 발전 효율을 높일 수 있는 풍력발전설비의 기술 개발에 특화하는 것이 향후 영업 실적을 개선해 나갈 수 있는 방안이 될 것으로 판단하였습니다.

본 증권신고서 "제1부.III.투자위험요소-2.사업위험-나."에 기재된 바와 같이 풍력시장 보고서 발표에 따르면, 세계 풍력발전 시장은 '저풍속형 터빈'의 추세속에 있으며, 특히 풍력발전의 특성상 건설에 유리한 지역은 이미 포화된 상황으로, 깊은 수심 지대와 저풍속지대에 설치 가능한 플랜트 및 터빈 제조 시장이 새롭게 부상하고 있는 것으로 조사되었습니다. 미국의 경우, 2013년 저풍속 터빈시장이 급격하게 성장하였으며, 신규로 설치된 풍력발전 터빈은 주로 저풍속형 터빈이었습니다. 조사에 따르면, 이는 설치치역의 풍속의 강약에 상관없이 저풍속용 터빈을 설치하려는 경향 때문인 것으로 파악되고 있습니다.

당사는 2013년 저풍속 2MW 풍력발전기(U93 모델)의 국제 인증을 획득한 이후 2015년 상반기 영광백수 풍력발전단지에 2MW 풍력발전기 20기의 납품을 완료하였습니다. 이어 2015년 6월, 저풍속 2.3MW 풍력발전기(U113모델)의 국제 인증을 획득하였으며, 향후 프로젝트 수주시 U113 모델의 납품이 이루어질 수 있도록 영업활동에 사업 역량을 매진하고 있습니다. 또한 글로벌 제작사들과의 시장 경쟁에서 우위를 점하기 위해서는 기술 경쟁력을 유지하는 것이 필수적이기 때문에 저풍속 2.3MW 풍력발전기 개발 외에도 추가적인 기술 개발을 통해 사업 영역을 확대할 수 있도록 지속적으로 노력하려고 합니다.

2) 최대주주 도시바와의 전략적 제휴를 통한 영업 실적 확대 노력

2012년 11월 당사는 도시바가 추진한 나가시마 프로젝트 중 테스트용 발전기로 50억원 규모의 2MW 2기를 공급함으로써 일본 풍력발전시장 진출 이후 첫 수주가 이루어졌으며, 이후 2013년 12월 172억원 규모의 2MW U88E 제품을 추가로 수주하였습니다. 또한 2015년에는 도시바의 일본 Tomamae 프로젝트와 관련하여 2MW 1기의 발전기를 납품하였습니다.

당사는 도시바를 통해 지속적으로 일본시장에서의 추가 수주가 이루어질 수 있도록 일본시장에 적합한 기술개발 등에 노력하고 있습니다. 특히 당사가 2014년 12월 수주하여 2015년 상반기 2MW 1기를 시범 설비로 납품한 일본 Tomamae 프로젝트를 통해 당사의 기술력을 일본 시장에 적극적으로 홍보하려는 노력을 하고 있으며, 이 과정에서 최근 일본 최대 풍력발전기업 유러스에너지홀딩스가 당사 사천 공장 실사 방문을 한 점은 당사의 향후 영업 실적 개선 노력에 고무적인 것으로 기대하고 있습니다.

또한, 본 증권신고서 "제1부.III.투자위험요소-2.사업위험-다."에 기재된 바와 같이 Global Wind Energy Council의 전망에 의하면, 전반적으로 일본 내에서는 2011년 동일본 대지진과 원자력발전 사고의 발생에 관한 대책으로 신재생에너지의 중요성이 증대되고 있는 실정이며, 이에 따라 일본 내 풍력발전 프로젝트 역시 확대될 것으로 보고 있습니다.

하지만 2012년 일본 내 개정된 환경영향평가법으로 인해 환경영향평가 절차를 완료하는 데에만 4년이라는 장기간이 소요되고 있으며 또한 일본은 강풍, 산악지형에 따른 난류, 겨울철에 발생하는 천둥과 번개 등의 강도가 세계 기준을 넘기 때문에 풍력발전을 설치하는 데에 있어 지속적인 연구개발을 통한 기술력 확보가 선행되어야 합니다.

또한 도시바는 일본 내 풍력발전사업 후발주자로서 사업 진출 이래 아직까지 실적이 미미하고 이로 인해 여전히 시장에서 입지를 구축하지 못하고 있는 실정입니다. 도시바가 향후 일본 시장 내 입지를 구축하기 위해선 풍력발전 프로젝트 수주를 통한 사업실적 확보가 중요하나, 현재 일본 내에서는 환경영향평가에만 4년이 소요되는 등 프로젝트 수주에 장기간이 소요되고 있어 단기간 내 사업실적 확보는 어려울 수 있습니다.

따라서 당사는 이러한 제한사항을 극복하고, 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성을 해소하기 위해서 향후 일본의 풍력발전단지 환경 분석 및 이에 적합한 기술 개발 노력 등을 영위하며, 도시바와의 전략적 제휴를 통한 영업활동 개선 노력에 지속적으로 사업 역량을 매진하려고 합니다.

3) 단조공장 부지 매각 추진

당사는 2015년 6월 15일 단조공장 부지 일부에 대한 매각 계약을 체결하여, 계약 시점에서 계약금 10%를 수령하였고, 2015년 10월 30일 잔금 90%를 수령하였습니다. 공장 부지 매각에 따라 유입된 매각대금은 관련 차입금 상환 목적으로 사용될 예정입니다. 이후 잔여 부지 장부가 288억원에 대하여도 매각 추진 중에 있으며, 2015년말까지 매각이 이루어지는 것을 목표로 하고 있습니다.(주1)

당사는 잔여부지 매각이 이루어질 경우 이를 관련 차입금 상환 목적으로 사용하여 재무비율을 개선하여 재무 융통성을 확보하고, 향후 차입금 전액 상환 후 남은 잉여자금이 있을 경우 이를 당사의 운영자금 등 목적으로 활용하려고 합니다.

이 경우, 매각예정자산의 매각 대금을 조달하는 과정에서 손상차손 또는 처분손실이 발생하여 당사의 당기순손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으나, 당사는 자금 조달을 통한 차입금 상환 및 재무구조의 개선을 우선적으로 고려할 계획에 있습니다.

4) 차입금 상환을 통한 재무구조 개선 노력

당사는 공모자금 및 자체자금을 통해 차입금을 점진적으로 상환할 계획(주1)을 가지고 있으며, 이를 통해 부채비율의 감소 및 재무 상태 개선을 이루고자 합니다. 이에 금번 유상증자를 통해 조달한 공모자금 중 100억원을 제9회 및 제10회 전환사채의 상환 용도로 사용하고, 50억원을 산업은행 등 채권단은행에 대한 일반차입금 상환 용도로 사용할 예정입니다.(주2)

이처럼 당사는 향후 영업 실적 및 재무상태를 개선하기 위해 노력하고 있으나, 그럼에도 불구하고 당사의 개선 계획에는 차질이 생길 수 있으며, 외부 환경의 부정적 변화로 인해 당사의 개선 노력은 실제 성과로 이어지지 않을 수 있습니다.

따라서 당사의 계속기업으로서의 존속 능력에 대한 불확실성은 더욱 증대될 수 있고, 그 결과 당사의 자산과 부채를 정상적인 영업활동 과정을 통하여 장부가액으로 회수하거나 상환하지 못할 수도 있습니다. 이와 같은 불확실성의 결과로 계속기업가정이 타당하지 않을 경우에 발생될 수도 있는 자산과 부채의 금액 및 분류표시와 관련 손익항목에 대한 수정사항은 재무제표에 반영되어 있지 않습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 2014년과 2015년 3분기 영업이익의 흑자 전환을 달성하는데 성공하였으나, 영업외비용이 크게 발생함에 따라 세전손실의 발생이 지속되고 있습니다. 이와 관련하여 당사는 관리종목에 지정될 수 있는 중대한 위험이 존재하기 때문에 투자자 여러분들께서는 아래의 관리종목, 상장폐지와 관련된 코스닥시장 상장규정을 반드시 유의하셔야 합니다.

당사는 2013년 결산 결과, 최근 4사업연도에 각각 별도기준 영업손실이 발생한 경우에 해당되어, 감사보고서에 의하여 확인된 날의 익일인 2014년 03월 21일부로 관리종목으로 지정되었습니다.

그러나, 2014년에는 풍력발전 사업에 대한 정부 규제 완화 기조에 힘입어 수주가 활발히 이루어지며 프로젝트가 적극 추진됨에 따라 영업이익 흑자 전환에 성공하였습니다. 이에 따라, 감사보고서에 의하여 확인된 날의 익일인 2015년 03월 20일부로 관리종목에서 해제되었습니다. 이후, 2015년 3분기말 현재 시점에서는 관리종목 지정 사유에 해당되지 않으며, 시장에서 정상적으로 거래되고 있는 상태입니다.

그러나, 당사는 향후 2015년 결산 결과에 따라 연결기준 세전계속사업손실이 연결기준 자기자본의 50%를 초과할 경우 관리종목으로 지정될 수 있는 중대한 위험이 존재하고 있습니다.

당사의 2013년 연결기준 세전계속사업손실은 552억원으로서 연결자기자본 대비 89.5% 규모를 기록하여, 관리종목 요건인 50%를 초과하였습니다. 2014년에는 연결기준 세전계속사업손실이 131억원으로서 연결자기자본 대비 27.9% 규모로 50%를 초과하지는 않았으나, 2015년 결산 감사 결과, 연결기준 세전계속사업손실 규모가 연결기준 자기자본의 50%를 초과하게 된다면, 이 경우 코스닥시장 상장규정 제28조 제1항 제3호의 관리종목 지정 사유에 해당되어 관리종목으로 지정될 수 있습니다.

당사는 2015년 3분기까지 누적 연결기준 세전계속사업손실은 129억원이 발생했으며, 이는 3분기말 연결기준 자기자본 279억원 대비 46.3% 규모에 해당됩니다. 따라서 4분기에 영업 부진 또는 비영업손실 등의 발생으로 인해 연결기준 세전계속사업손실이 추가로 발생할 경우, 당사의 관리종목 지정 위험은 더욱 증대될 수 있는 상황입니다.

만일 당사가 2015년 4분기 동안 약 7억원의 세전계속사업손실이 추가 발생할 경우, 기타 요인으로 인한 재무 영향을 고려하지 않았을 때 자기자본은 세전계속사업손실 7억원만큼 감소하게 됩니다. 이 경우 2015년 총 세전계속사업손실은 2015년말 자기자본 대비 50%를 초과하게 됩니다.

당사는 이자비용 및 공동기업 보유 지분과 관련된 지분법 평가손실 등의 비영업손실 발생이 세전손실을 유발하고 있는 주요 원인이 되고 있으며, 이자비용은 고정적으로 발생하는 특성을 가지고 있기 때문에 2015년 4분기 세전계속사업손실 규모는 더욱 증가할 위험이 존재합니다.

당사는 이러한 위험 요소에 대응하기 위해 공동기업 보유 지분 매각 및 수익성 개선 노력 등을 취하고 있습니다. 2015년 4분기에는 영광백수풍력발전(주) 지분 매각 절차가 종료될 예정임에 따라 이와 관련하여 기인식한 지분법 평가손실 일부가 환입될 예정입니다.

영업손익 측면에서 상반기 대비 3분기 누적 실적이 저하된 원인은 당사의 2015년 3분기간(3개월) 매출액은 152억원으로서, 상반기 매출액에 비해 매출 규모가 작았기 때문입니다. 이에 고정비 부담이 증가함에 따라 3분기간(3개월) 영업손실이 발생한 것으로 집계되나, 3분기말 현재 보유한 수주잔고상 4분기에는 화순 지역 등 9개 풍력발전단지에 대한 매출이 발생할 예정입니다. 이 때3분기 대비 상대적으로 원가율이 양호한 2MW 프로젝트 매출이 발생할 예정이고, 수주계약에 따른 납품 계획상 매출 규모가 증가할 것으로 예상되기 때문에 원가율이 다소 개선될 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.(주1)

또한 이 외에도 본 유상증자 대금이 예정대로 유입될 경우에는 자본 규모가 약 250억원 이상 증가하기 때문에 자기자본 대비 세전손실 비율이 50%를 초과하지 않는 세전계속사업손실의 부담 범위가 상기 도표의 분석 결과보다 확대될 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 본 증자 일정이 지연되거나, 예상치 못한 손실이 발생하는 등 부정적 상황이 발생할 경우에는 당사의 관리종목 편입 위험은 증가할 수 있습니다.

따라서 당사는 2015년(회계년도)에 대한 감사보고서에 의해 2015년말 자기자본의 100분의 50을 초과하는 세전계속사업손실이 발생한 것으로 확인될 경우, 관리종목에 지정될 수 있는 중대한 위험이 존재하고 있으며, 만일 관리종목 지정사유에 해당될 경우에는 지정사유가 확인된 당일에 시장에서의 거래가 정지될 수 있습니다. 이 경우, 향후 2016년(회계년도)에 대한 감사보고서에 의해 해당 지정사유를 해소한 것으로 확인되지 못한다면 당사는 상장 폐지될 수 있고, 시장에서의 거래는 완전히 중단될 수 있기 때문에, 투자자 여러분들께서는 당사에 대한 투자금액 전부를 상실할 위험이 존재합니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 풍력발전 사업 단일 부문을 계속사업으로써 영위하고 있고, 이와 관련하여 당사의 사업 부문은 풍력사업부, 타워사업부, 기타로 구분됩니다. 풍력사업부에서는 주로 750kW 풍력발전시스템을 공급해 왔고, 최근에는 2MW 풍력발전시스템을 공급하고 있으며, 타워사업부에서는 당사 풍력사업부의 수주분 및 연결대상 종속회사 윈앤피(주)의 영업활동을 통한 수주분에 대하여 타워를 공급하고 있습니다.

당사가 영위하고 있는 풍력발전 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재합니다. 또한 수주 부진에 따른 생산량 감소로 인해 설비 가동률이 저하될 수 있고, 매출 하락에 따라 감가상각비, 인건비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다.

[풍력사업부]

2012년과 2013년 국내외 풍력발전시장은 글로벌 경기 침체와 유럽 재정위기의 영향으로 전반적으로 업황이 부진하였으며, 국내 풍력발전단지의 인허가 과정에서 환경부, 산림청 등 유관기관의 규제로 인해 당시 국내에서 진행 중이던 다수의 풍력발전 프로젝트가 장기화되는 등 풍력발전시장의 영업 환경이 상당히 악화된 상황이었습니다. 당사 풍력사업부의 경우 역시, 진행 중이던 의령과 화순 지역의 풍력발전 프로젝트가 인허가 과정에서의 규제로 인해 진행 일정이 지연되는 문제가 발생하였고, 이에 수주 계약 체결 또한 지연되었습니다.

또한 발전설비 용량 대형화 추세를 나타내고 있던 당시 시장 환경에서는 2MW에 대한 수요가 증가한 상황이었고, 2MW 용량 이상의 제품 공급은 과거 Vestas, Acciona 등 해외 업체와 현대중공업 등 국내 대형 업체가 시장을 주도해 왔기 때문에, 750kW 용량의 제품을 주력으로 하던 당사 풍력사업부의 신규 수주는 부진한 결과를 기록하게 되었습니다.

당사 풍력사업부의 신규 수주 부진으로 인하여 2013년 당사의 총 매출액은 407억원으로 2012년 대비 64% 급감하였고, 고정비 부담이 크게 증가함에 따라 영업 수익성이 악화되어 255억원의 영업손실이 발생하였습니다.

특히 풍력사업부에서는 2013년 매출이 58억원에 그치며 매출원가율 316.4%, 판매비와관리비율 169.6%를 기록하며 영업손실 225억원이 발생했으며, 타워사업부에서는 2013년 매출이 346억원에 그치며 매출원가율 96.0%, 판매비와관리비율 11.0%를 기록하며 영업손실 24억원이 발생하였습니다.

그러나 "본 증권신고서-제1부.III.투자위험요소-1.사업위험-마."에 기재된 바와 같이 2014년 3월 박근혜 정부의 풍력발전 사업 관련 규제 완화가 기점이 되어 당사 풍력사업부는 장기간 지연되어 오던 의령과 화순 등 지역에서의 프로젝트가 적극 추진되어 최종 수주계약을 체결할 수 있었고, 총 사업비 927억원의 영광백수풍력발전 EPC 공급계약을 신규 체결하는 등 2014년에는 총 1,315억원의 신규 수주를 달성하며 수주잔고 확충에 성공하였습니다. 이후 2015년 3분기에도 총 420억원의 신규 수주를 달성하며 과거에 비해 수주 활동이 적극적으로 이루어지는 모습을 보였습니다.

이에 따라 풍력사업부에서는 2014년 영광백수풍력발전 EPC 공급을 통해 449억원의 매출을 달성할 수 있었고, 이 외 최대주주 Toshiba Corporation을 통해서도 일본 풍력발전 시장에서 Nagashima Project 등의 매출 61억원을 달성할 수 있었습니다. 이에 힘입어 2014년 당사 풍력사업부의 총 매출액은 542억원, 영업이익은 39억원을 기록하였고, 2015년 3분기말 기준으로 670억원의 수주 잔고를 확보하고 있습니다.

[타워사업부]

본 증권신고서 "제1부.III.투자위험요소-2.회사위험-자."에 기재된 바와 같이 윈앤피(주)는 2006년 9월 설립된 풍력발전기 부품 제조 및 풍력발전용 타워 영업을 전문적으로 영위하던 당사의 협력업체였으며, 2011년 11월 당사는 전략적 풍력발전사업 확대를 위하여 윈앤피(주)를 인수하였습니다.

윈앤피(주)는 타워 부문의 외부 영업활동을 전담하고 있고, 당사 타워사업부는 윈앤피(주)에서 수주한 타워를 생산하여 윈앤피(주)에 제공하고 있으며, 윈앤피(주)에서는 제공받은 타워를 외부 고객사에 판매하고 있습니다(주1). 이처럼 당사 타워사업부는 본사와 별도로 윈앤피(주)라는 별도의 종속회사를 통해 타워 영업활동을 하고 있으며, 당사 풍력사업부의 자체 프로젝트와 관련된 타워 또한 생산하여 제공하고 있습니다. 이에 따라 생산활동을 담당하고 있는 당사 타워사업부의 별도재무제표상 매출액은 윈앤피(주)의 매출원가로 인식되며, 윈앤피(주)의 개별 재무제표상 매출총이익률은 2%로서, 당사와 윈앤피(주)간 이사회결의를 거친 판매단가 계약을 통해 동 비율을 매년 산정하고 있습니다.(주1)

당사는 이처럼 풍력사업부와 타워사업부를 모두 갖추고 있기 때문에 풍력사업부에서 주도하는 풍력발전단지 조성 사업 및 풍력발전시스템 납품시 타워사업부에서 타워를 제공할 수 있으나, 다른 풍력발전기 제작사의 경우에는 타워를 자체적으로 제작하지 않고, 외주를 주는 경우가 많습니다. 이 때 경쟁사에서 조성 중인 풍력발전 사이트에 대한 타워만 별도로 수주하는 데에 있어서, 본사 명의로는 풍력사업 관련 경쟁사를 대상으로 수주하는 것이 현실적으로 용이하지 않습니다. 또한 윈앤피(주)는 설립 이후 지속적으로 타워 영업활동을 영위해 왔고, 그 과정에서 누적해 오고 있는 납품 실적 및 고객 네트워크가 영업활동에 중요한 영향을 미치고 있기 때문에 당사는 외부 고객으로부터 타워 수주시 계속해서 윈앤피(주)의 명의로 수주를 하는 구조를 유지하고 있습니다.

당사 타워사업부는 2012년 933억원의 신규 수주를 달성하여 풍력사업부의 부진한 수주 상황을 다소 극복할 수 있었습니다. 2012년에는 국내외 고객 업체에서의 타워 수요가 증가함에 따라 윈앤피(주)의 외부 영업활동이 활발했으며, 이에 힘입어 당사 타워사업부는 2012년 750억원의 매출을 달성하였습니다. 그러나 그 이후, 풍력발전시장의 업황 부진으로 인해 타워 수요가 과거에 비해 감소함에 따라 시장에서의 점유율 경쟁은 더욱 심화되어 왔으며, 국내외 타워 수주를 위한 영업 환경이 악화되었습니다.

타워사업부의 2014년 신규 수주액은 83억원으로 감소세가 지속되었고, 2015년 3분기에는 아이오와 프로젝트 관련 수주 약 92억원 등 총 5건, 총 111억원의 신규 수주를 달성했으나, 2012년 대비 크게 감소한 수준에 머무르고 있는 상태입니다. 이에 따라 당사 타워사업부는 2014년 매출 275억원, 2015년 3분기 매출은 66억원에 그치며 영업 적자가 이어지고 있으며, 2015년 3분기말 기준 68억원의 수주 잔고를 확보하는데 그치고 있습니다.

이처럼 타워사업부의 수주 부진은 최근까지 지속되고 있습니다. 타워사업부에서는 윈앤피(주)의 기존 거래처 유지 및 신규 거래처 발굴 등 영업 개선 노력을 하고 있으나, 시장 수요가 증가하지 않는다면, 글로벌 업체 등과의 시장 경쟁이 나날이 심화될 수 있고, 타워사업부의 수주 실적이 개선되는 것은 제한적일 수 있습니다.

이처럼 당사가 영위하고 있는 풍력발전 사업은 풍력사업부와 타워사업부의 수주를 기반으로 매출이 이루어지고 있으며, 2014년부터의 풍력사업부의 수주 실적 개선세에 힘입어 당사는 2015년 3분기 동안 총 매출액 871억원, 영업이익 14억원을 기록하며 영업 흑자 유지를 달성하였습니다.

그러나 향후 당사의 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있고, 매출 하락시 고정비 부담으로 인해 대규모의 영업손실이 발생할 수 있는 사업 구조를 지니고 있는 점은 당사의 위험요소로 판단됩니다. 당사는 향후 풍력발전 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 이는 대규모의 영업손실 발생을 초래하여 당사의 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성을 증가시킬 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 2007년까지 3개년 연속 양(+)의 영업활동으로 인한 현금흐름을 창출하였고, 지속적으로 경영 흑자를 달성하는 등 풍력산업의 성장 속에서 양호한 실적을 기록하였습니다. 이에 당사의 여유자금 등을 활용하여 기존의 풍력단지 개발사업에서 풍력발전기 제조까지 사업의 영역을 확대하고, 동시에 신규 사업 진출을 통해 사업을 확장하는 방안을 모색하였습니다.

당사는 당시 조선산업의 업황과 전망이 양호했던 점을 긍정적으로 평가하여 조선산업과 관련된 신규사업 진출을 검토하였고, 기존에 영위하던 풍력발전사업에서도 시너지가 발생할 수 있는 방안을 다각도로 검토하였습니다. 그 결과, 조선산업과 풍력발전산업을 주요 전방산업으로 두고 있는 단조사업에 대한 투자를 결정하게 되었고, 단조사업 투자시에는 기존에 영위하던 풍력발전사업의 수직 계열화가 가능하다는 장점이 존재하여, 사업 포트폴리오의 다각화 및 사업 영역의 확장이 동시에 가능할 것으로 판단하였습니다. 이에 2007년부터 2008년 6월까지 풍력발전기와 풍력타워의 생산공장, 자유단조공장을 포함하여 총 2,040억원의 투자금으로 사천공장을 신축하게 되었습니다.