증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

2015.09.23 01. 대표이사 등의 확인

요약정보

※ 이용시 주의사항
본 핵심투자위험은 증권신고서 본문에 기재된 투자위험요소를 중요사항 위주로 요약하여 표시한 것이므로 투자위험의 전부를 대표하지 않으며, 반드시 본문의 투자위험요소를 주의 깊게 검토하신 후 투자판단을 하시기 바랍니다.

1. 핵심투자위험

증권신고서 이용 시 유의사항 안내문

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 2항1호에 의거 당사와 KTB투자증권(주) 간에 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 1,240,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

* 이사회 결의일 : 2015년 09월 22일
주) 1주의 모집가액 및 모집총액은 예정금액이며, 확정되지 아니한 금액입니다.
주) 당사는 2015년 8월 11일 이사회결의를 통해 주식의 액면가액을 5,000원에서 500원으로 분할하는 주식분할을 결정하였습니다. 동 안건은 2015년 8월 28일에 개최된 임시주주총회에서 승인되어 정관상 액면가가 500원으로 변경되었습니다. 향후 액면분할 일정에 따라 주권교부가 완료되고 분할주식의 신규상장이 완료될 경우 증권신고서상의 내용도 액면분할 후 재상장을 반영하여 변경될 예정입니다.

<주식분할 결정_2015년 8월 11일 이사회>

발행가액은 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) '유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제57조의 방식을 일부 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.


■ 모집예정가액의 산출근거

이사회결의일 전일을 기산일로 하여 소급한 거래량으로 가중평균한 1개월 평균종가, 1주일 평균종가 및 최근일 종가를 산술평균한 가액(산정가액이 최근일 종가를 상회하는 경우에는 최근일 종가)을 기준주가로 하여 산정한 조정주가를 30% 할인한 가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 절상하며, 1주당 발행가액이 액면가액 미만인 경우에는 액면가로 합니다..

※ 예정발행가액 = [기준주가 * (1- 할인율) ] / [ 1 + ( 증자비율 * 할인율 ) ]

상기 방법에 따라 산정된 예정발행가액은 참고용이며, 청약일전 3거래일에 확정발행가액을 공시할 예정입니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2015년 9월  22일 이사회를 통해 유상증자 결의를 하였으며, 세부 일정은 다음과 같습니다

[주요일정]

2. 공모방법

※ 참고 : 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

3. 공모가격 결정방법

주주배정 및 주주우선공모증자시 할인율 등이 자율화 되어 발행가는 자유롭게 산정할 수 있으나 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)유가증권발행및공시등에관한 규정' 제 57조에 의거하여 아래와 같이 산정합니다.

① 1차 발행가액 산정 : (구)유가증권의발행및공시등에관한규정' 제57조의 산출근거에 의거 신주배정기준일전 제3거래일을 기산일로 하여 1개월 평균종가, 1주일 평균종가, 최근일 종가를 산술평균하되 그 산정가액이 최근일 종가를 상회하는 경우 최근일 종가를 기준주가로 하여 30% 할인한 가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 절상하며, 1주당 발행가액이 액면가 미만일 경우에는 액면가로 합니다.

② 2차 발행가액 산정 : 2차발행가액은 청약일전 제 3거래일을 기산일로 한 1주일 평균종가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일종가 중 낮은 금액에 동일한 할인율(30%)을 적용하여 다음의 산식에 의하여 산정한 발행가액으로 합니다.
단, 호가단위 미만은 절상하며,1주당 발행가액이 액면가 미만일 경우에는 액면가로 합니다.

※ 2차 발행가액 = 기준주가 ×【1 - 할인율(30%)】

③ 확정 발행가액 산정 : 확정발행가액은 ① 의 1차발행가액과 ② 의 2차발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 단, '증권의 발행 및 공시에 관한 규정’제5-15조의2의 산출근거에 의거, 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액이 ① 의 1차발행가액과 ② 의 2차발행가액 중 낮은 가액을 초과하는 경우 동 금액을 확정 발행가액으로 합니다.

④ 모집가액 확정공시에 관한 사항 : 1차 발행가액은 신주배정기준일전 제3거래일(2015년 10월 29일)에 결정되어 2015년 10월 30일에 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 확정 발행가액은 구주주청약일전 제3거래일(2015년 12월 09일)에 결정되어 2015년 12월 10일에 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정입니다. 확정발행가액은 2015년 12월 10일 정관에 정한 당사 인터넷 홈페이지(http://www.kahee.co.kr)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

주) 청약결과 초과청약금 환불에 대한 통지는 대표주관회사 홈페이지에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다.


(2) 청약방법

① 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본·지점 및 KTB투자증권 주식회사의 본·지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 KTB투자증권 주식회사의 본·지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

② 신주인수권증서 청약을 한자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

③ 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 구주주 청약(신주인수권증서 청약): 보유하고 있는 신주인수권증서 수량 범위 내에서 청약한 주식수에 따라 배정됩니다.(자본시장법 제165의 6조 3항 및 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-19조에 의거하여 구주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.)

② 구주주 청약 : 신주배정기준일(2015년 11월 3일 예정) 18:00 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 1.01135490주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식 및 자기주식신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

③ 초과청약 : 우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)
(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약 :

(i) 상기 구주주청약, 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 일반에게 공모하되, "증권인수업무등에관한규정" 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하며, 나머지 90%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 10%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 90%에 대한 청약경쟁률은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(iii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우, 대표주관회사가 자기의 계산으로 인수합니다

⑤ 단, 대표주관회사는 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항5호에 의거 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
- '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사인 케이티비투자증권(주)가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부의사표시는 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

② 확인절차
1) 우편을 통한 투자설명서 수령 시
ⅰ) 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
ⅱ) HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
ⅲ) 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선 상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

2) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령 시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

3) 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

※ 청약취급처, 청약자 유형별 청약방법 요약

[ 청약사무취급처]
1) 구주주 중 실질주주 : 주권을 예탁한 증권회사 및 케이티비투자증권(주) 본, 지점

2) 구주주 중 명부주주 : 케이티비투자증권(주)의 본, 지점

3) 일반공모 청약자 : 케이티비투자증권(주)의 본, 지점

③ 기타
1) 금번 유상증자에서 당사는 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점 방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 케이티비투자증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조 제1항 각 호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

2) 구주주 청약 시 케이티비투자증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약 방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권교부에 관한 사항
① 주권교부예정일: 2016년 01월 06일 (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은변경될 수 있습니다.)
② 주권교부장소: 명의개서대행기관 (국민은행 증권대행부)
③ '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우, 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원의 명의로 일괄발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동입고됩니다.

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(8) 주금납입장소 : 외환은행 서소문지점


다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165의 6조 3항 및 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 케이티비투자증권(주)로 합니다.

(3) 청구기간: 신주배정통지일(2015년 11월 16일)로부터 구주주청약개시일(2015년 12월 14일)의 전영업일(2015년 12월 11일)까지

(4) 신주인수권증서 발행 청구 절차

① 명부주주의 경우 신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 한국예탁결제원 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 케이티비투자증권(주)에 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

② 실질주주의 경우 별도청구절차 없이 신주인수권증서를 일괄발행하므로 2015년 11월 16일에 당해 주식을 보관하고 있는 계좌에 신주인수권증서를 입고할 예정입니다. 신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 케이티비투자증권(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재 되어있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약 하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 케이티비투자증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2015년 11월 30일부터 2015년 12월 04일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2015년 12월 07일에 상장폐지될 예정입니다.
(유가증권시장상장규정 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

 당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니다.
 
② 실질주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 상장거래 : 2015년 11월 30일부터 2015년 12월 04일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.
ⅱ) 계좌대체거래 : 2015년 11월 16일(예정)부터 2015년 12월 08일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2015년 12월 08일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 2015년 12월 09일부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
ⅲ) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실 물증서 반환은 불가합니다.

③ 명부주주의 신주인수권증서 거래
 ⅰ) 신주배정통지일(2015년 11월 16일(예정))로부터 2015년 12월 11일까지 신주인수권증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
 * 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 국민은행 증권대행부에서 주주 요청시 발급합니다.
 ⅱ) 신주배정기준일(2015년 11월 04일) 전일까지 국민은행 증권대행부에 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우에는 실질주주와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며, 이 경우 거래가능기간은 실질 주주와 동일합니다.


라. 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』제311조 제4항에 의거 주권발행전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 「상법」 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

마. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 추후 2차 발행가액까지 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

주1) 잔여주식총수: 구주주청약 및 일반공모 후 발생한 배정잔여주 또는 청약미달주식
주2) 모집총액 : 최종 발행가액 X 총 발행주식수

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 액면금액 :  기명식 보통주 1주당 500원

주) 동사는 2015년 8월 11일 이사회결의를 통해 주식의 액면가액을 5,000원에서 500원으로 분할하는 주식분할을 결정하였습니다. 동사안은 2015년 8월 28일에 개최된 임시주주총회에서 승인되어 정관이 상기와 같이 변경되었습니다. 향후 일정에 따라 주권교부가 완료되고 신규상장이 완료될 경우 증권신고서상의 내용도 액면분할 후 재상장을 변경될 예정입니다.


2. 주식에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 신주인수권에 관한 사항

5. 배당에 관한 사항

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

2015년 07월에 발표한 한국은행의 경제전망에 따르면 세계경제의 성장률은 선진국을 중심으로 한 완만한 회복세를 지속하겠으나, 그리스 위기의 확산 가능성과 신흥국의 감속성장 우려 등으로 개선세는 제약될 전망입니다. 이에 IMF, World Bank, OECD 등은 2015년 06월, 세계 경제 성장률 전망치를 직전 전망치보다 소폭 하향조정 하였습니다.

자료: 한국은행 경제전망보고서(2015.01 / 2015.06)

세계 각국의 상황을 살펴보면 먼저 미국은 가계소비를 중심으로 성장세를 지속해나갈 것으로 전망되나, 달러화 강세로 인한 수출여건 악화 등이 성장을 제약할 것으로 예상되고 있습니다. 미국 FOMC는 지난 2014년 10월 양적완화를 종료하고, 현 경기 회복 추이를 살피며 2015년 하반기에는 정책금리 인상에 나설 것으로 전망되고 있습니다. 참고로, 한국은행은 2015년 07월 보고서를 통하여 미국의 연간 경제전망을 전년대비 0.1%p 하락한 2.3%로 전망하고 있습니다.

유로지역은 제한적이나마 재정위기에 따른 부정적 영향이 완화되고 정책당국의 적극적인 통화정책 시행 등으로 인해 1%를 소폭 상회하는 성장율이 예상되고 있습니다. ECB는 꾸준히 완화적인 통화정책을 실시하며 경기 침체 극복을 시도하고 있으며 이러한 영향으로 최근 1년간 달러화 대비 유로화가치가 하락세를 나타내고 있습니다. 2015년 이후 유로화는 1유로당 약 1.12달러 수준을 나타내고 있습니다. 이와 같은 유로화 절하는 유로지역의 회복세에 긍정적인 영향을 줄 것으로 보여집니다. 다만 고용부진이 여전한 가운데 그리스의 위기가 그렉시트(그리스의 유로존 탈퇴)로 악화되고, 관련국으로 파급될 위험 등은 여전히 존재하고 있습니다.

일본경제는 2014년 소비세율 인상의 부정적 영향이 점차 완화되면서 경제가 소폭 회복세로 전환되었으며, 아베노믹스의 지속과 법인세 인하계획 등으로 2015년 경기 회복이 기대되고 있습니다. 엔화 약세 등으로 수출 증가세가 이어질 것으로 예측되는 가운데 2015년 10월 진행예정이었던 2차 소비세율 인상을 2017년 4월로 연기하며 경기회복 불씨를 살리려는 모습을 보이고 있습니다.

중국 경제는 감세 정책, 주택구매제한정책 완화 효과 등에도 불구하고 부동산 경기 부진과 과잉설비 조정 등으로 성장세가 약화되는 모습을 보이며 2014년 경제성장률은 8% 이하로 하락하여 약 7.4% 수준을 보였습니다. 이러한 상황 속에서 2015년 3월 개최된 양회를 통해 경제성장률을 최근 3년간 가장 낮은 7% 내외로 전망하며 중속 성장시대에 돌입하였다고 발표하였고, 실제로 2015년 2분기 중국의 경제성장률은 7%를 기록하였습니다. 중국 인민은행은 경기부양을 위하여 2014년 11월을 시작으로 2015년 3 ,5, 6월에 연이어 기준금리를 인하하며 총 네차례에 걸쳐 1.15%p를 인하하여 대출과 예금 기준금리를 각 4.85%, 2.00%로 적용시킬 것을 발표하였으나, 최근 증시가 불안정하게 하락하고 소매판매 및 고정자산 투자가 둔화됨에 따라 중국 정부의 경기부양책에도 불구하고 성장세는 둔화될 것으로 전망되고 있습니다.

자료: 한국은행 경제전망보고서(2015.07)

2015년 국내 경제는 2% 후반대의 성장률을 기록할 것으로 한국은행은 전망하고 있습니다. 수출 감소세 지속 등으로 대외부문 회복세가 미약한 가운데 2015년 05월 20일 첫번째 확진환자가 발생한 메르스(MERS, 중동호흡기증후군) 사태로 인한 내수부문 위축으로 경기 회복세가 크게 둔화되고 있습니다. 이러한 사건들로 인한 내수흐름의 불확실성 및 가계부채 부담은 내수 경기 회복에 제약 사항으로 남아있습니다. 또한, 당분간 유지될 것으로 보여지는 일본의 양적완화와 이에 따른 엔저현상이 지속될 가능성이 농후한 점은 국내 수출 경기전망에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

자료: 한국은행 경제전망보고서(2015.07)
주) 2015년 하반기 및 연간, 2016년 전망은 모두 예측치임

2015년 세계경제는 유로존의 경기회복과 중국 경기연착륙 효과에도 불구하고, 하반기 미국의 정책금리 인상 이후 국제금융시장 변동이라는 하방리스크를 맞이할 것으로 전문가들은 예상하고 있습니다. 다양한 하방리스크 요인이 현실화 될 경우 경제의 펀더멘털이 부진한 신흥국을 중심으로 금융시장이 불안정해질 우려가 있고, 선진국 경제에 의존적인 신흥국의 수출이 줄어들면서 실물경제가 위축될 수 있으며 이 위기가 국내 경제에도 전이될 수 있습니다.

당사가 영위하고 있는 섬유(원사)사업은 경기 변동에 따라 직접적인 영향을 받고 있습니다. 따라서, 국내외 경기의 침체가 심화되거나 회복이 지연될 경우에는 당사의 매출 및 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자분들께서는 투자시 유의해 주시기 바랍니다.

더불어 당사의 주요 원재료인 원면 산업과 주요 전방산업인 패션의류 산업은 계절성 요인을 띄고 있습니다. 원면의 경우 자연 재배를 해야 하기 때문에 예상치 못한 이상 기후 변화 등이 발생하게 된다면 생산에 영향을 미칠 수 있으며 이로 인한 원면 가격의 급등락을 야기할 수 있습니다. 패션의류 산업의 경우 일반적으로 추운 날씨에 보다 고가의 제품이 판매되기 때문에 매출의 비중이 상대적으로 4분기에 집중되는 측면이 있으나 지구 온난화 등으로 인하여 이상 기온이 발생할 경우 매출이 줄어들 가능성이 있습니다.

섬유 선진국에 해당하는 일본, 이태리, 프랑스를 비롯하여 새롭게 크게 성장하고 있는 중국, 인도, 파키스탄, 터키 등 국내외 많은 기업들이 면사 및 면 혼방사 생산에 참여하고 있으나 후발 면방업체들이 완성도가 높은 방적사를 생산하는 것은 쉽지 않은 현실입니다. 그러나, 최근 중국, 인도, 파키스탄 등에서 생산되는 원면과 저가의 노동력을 바탕으로 값싼 방적사를 대량으로 생산하고 있으며, 저가공세 등으로 우리나라 면방업계에 부정적인 악영향으로 작용하고 있습니다.

동남아 국가 및 중국의 연도별 최저임금                                               단위 : 달러

                                           출처 : 국제노동기구(ILO) / 포스코경영연구소 재인용

특히 중국, 인도, 파키스탄, 터키 등지에서 집중적 설비 투자 등을 통해 품질 기술력을 끌어올린다면 가격적인 경쟁 우위를 기반으로 빠르게 방적사 시장을 장악할 가능성이 있습니다. 이러한 상황이 전개된다면 결국 가격이 주요 경쟁 요소로 작용하게 되어 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있을 것으로 예상됩니다.

더불어 한국은 현재 칠레, 싱가포르, 인도, 페루, 터키, 호주, 중국, 중미, 에쾨도르, 인도네시아 등과 FTA를 체결 또는 협상중에 있습니다. 이러한 세계 글로벌화의 트렌드는 국가별 진입장벽을 과거에 비해 보다 낮출 수 있을 것으로 예상되며 이러한 추세는 당사 사업영역의 보다 치열한 경쟁 환경이 도래할 수 있음을 의미할 수 있습니다.

한국 FTA체결현황('15년 8월 기준)

                                                                                          출처 : 한국무역협회

이러한 경쟁 환경의 심화 추세에도 불구하고 법적, 제도적 진입장벽은 사실상 미비하다고 볼 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 완제품의 브랜드는 중요한 요인으로 작용하지 않는 제품을 당사는 생산하고 있기 때문에 브랜드에 대한 투자를 통해 장기적 진입 장벽을 구축하기에도 한계가 있습니다. 이러한 브랜드화의 한계는 고객의 충성도를 약화시킬 수 있으며 품질과 가격에 따라 빠르게 공급처를 변경함으로써 당사의 매출 구조에 악영향을 미칠 수가 있습니다.

따라서, 당사를 비롯한 국내 업체들은 기업차원에서 우선 제품의 고부가가치화와 차별화를 위한 기술개발 촉진, 생산 요소 비용의 절감, 해외 투자전략의 재조정 및 개편등을 통한 생산구조 고도화 등을 통해 시장수요에 신속히 대응하지 못한다면, 이는 당사의 경영성 약화 및 수익성에 큰 영향을 받을 수 있습니다.

섬유 소재별 1인당 섬유 소비량 추이를 살펴보면 천연섬유는 그 성장이 정체 또는 감소되고 있는 반면 화학섬유는 지속적으로 성장하고 있음을 알 수 있습니다. 또한 주요 전방 산업인 의류산업 또한 천연섬유 대비 화학섬유 비중이 높아지고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 트렌드의 변화는 당사 사업에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

섬유 소재별 1인당 섬유 소비량 추이

섬유 소재별 1인당 섬유 소비량 추이

자료 : 일본화섬협회, [섬유핸드북], 각년호

세계 의류용 섬유소재별 소비량 추이

세계 의류용 섬유소재별 소비량 추이

자료 : FAO, ICAC, 2013.

각 선진국은 지속적 기술개발 전략을 통해 향후 섬유분야에서 주도권을 잡고자 하고 있으며 이러한 환경은 당사에 있어 경쟁우위 유지를 위한 지속적 투자 또는 갑작스러운 자본적 지출, 수익구조의 악화 등을 발생시킬 수 있습니다.

선진국의 섬유분야 기술개발 전략

선진국의 섬유분야 기술개발 전략

자료 : 한국섬유산업연합회, 2010.

또한 세계적으로 지속적 인건비 상승에 따라 이를 극복하고자 방적기계 설비에 대한 투자가 지속적으로 이뤄지고 있습니다. 이는 경쟁우위를 지속적으로 유지하기 위하여 생산설비에 대한 투자가 계속적으로 필요할 수 있으며 이로 인하여 추가적인 자본 지출이 발생할 수 있음을 의마합니다. 특히 점차 투자가 대규모화 되고 있는 최근의 트렌드로 인하여 투자 리스크에 대한 노출도가 지속적으로 증대될 수 있습니다.

정부는 2030년의 온실가스 배출전망치(BAU)보다 37% 감축한 온실가스를 배출하는 내용을 골자로 한 온실가스 감축목표를 국무회의에서 확정하였습니다. 이는 기존에 정부가 제시했던 2020년 온실가스 감축안과 비교했을 때 당초 제시한 4개안보다 감축목표를 상향조정한 것으로 평가되고 있습니다.

2030년 온실가스 감축목표 : 배출전망치(BAU) 대비 37% 감축

2030년 온실가스 감축목표

자료 : 환경부

이러한 정책적 규제의 지속적 강화는 환경 보호를 위한 큰 흐름으로 자리잡았으며 이러한 규제의 확대는 당사 생산 구조에 비용을 보다 상승시키는 영향을 미침으로써 수익구조를 약화시킬 것으로 예상되고 있습니다.

또한, 인도, 중국 등지에서 자국 원면 산업 보호를 위한 수출 규제가 확대될 경우에는 미국 원면 가격 상승으로 이어질 것으로 예상되며 이로 인한 당사의 원재료 매입 비용이 보다 확대될 수 있습니다.

당사의 주요 원재료는 미국산 원면으로 수출업자와 법적 분쟁 발생시 원면 수급에 어려움이 있을 수 있으며 국가간 물리적 거리로 인하여 해당 분쟁이 장기화됨에 따라 당사의 수익구조에 악영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 면화 가격측면에서 중요하게 언급되는 나라는 바로 중국입니다. 중국은 2010년 면화 공급으로 인한 가격 폭등을 겸험한 이후 면화를 축적하는 정책을 펼치고 있습니다. Reserve System(비축정책)이라고 불리는 이 정책은 중국에서 면화 구매시, Reserve 면화와 수입 면화의 비율을 3:1로 고정시켜 일정수준 국내에서 수요하도록 정해놓았습니다.  2013년부터 2015년까지 중국의 기말 면화 재고를 보면, 62,7백만 베일에서 63.2백만 베일로 증가했음을 알 수 있습니다. 이는 세계 기말재고의 약 60%에 해당하는 수치입니다.

중국과 세계의 면화 축적량 변화 (단위 : 백만베일)

자료 : 월간 원면경제 보고서, SMIC Research Team 자료 재인용

따라서 향후 중국이 지속적인 경제 성장을 달성한다면 이에 따른 원면 소비량이 증대되며, 이에 따른 비축 정책이 강화될 가능성이 있으며 이는 세계 면화 가격 상승을 주도하여 당사 수익구조에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 최근 3개년 재무제표상 기계장치의 비중은 다음과 같습니다.

기계 장치에 대한 투자는 당사의 경쟁우위 달성 및 매출 확대를 위하여 필수적이며 현재 당사 생산설비의 가동률은 다음과 같습니다.

이는 현재 당사 매출을 달성하기 위하여 생산 설비 운영이 한계에 달하였음을 의미하고 있으며 기존 설비의 노후화에 따른 교체 투자, 추가 매출 확대를 위한 생산 설비에 대한 투자가 필요할 수 있음을 의미합니다.

이러한 활동은 당사의 재무구조에 악영향을 미칠 수 있음에도 불구하고 매출 확대를 위하여 선결적으로 이뤄져야 하는 활동입니다.

따라서 실제 투자와 매출, 이익 발생 사이의 시간차이로 인하여 당사에 리스크가 발생할 수 있습니다. 또한 갑작스러운 기술의 진보에 따라 기존 설비의 전면적 누후화가 발생함으로써 사업 경쟁우위가 전반적으로 악화될 가능성 또한 존재하고 있습니다.

당사의 설비는 자동화에 의해 인력 의존도가 축소되고 있으며 이에 따라 총괄 관리 인원의 역할이 보다 중요해지고 있습니다. 생산 설비 운영에 따른 풍부한 경험을 기반으로 안정적 설비 운영을 담당하고 있기 때문입니다.

이러한 측면은 회사의 생산 시스템에 있어 소수 인원에 대한 높은 의존성으로 인해 리스크가 오히려 증대될 수 있는 상황이기도 합니다.

이에 대응하고자 해당 임원은 당사 주식을 일부 보유함으로써 회사에 대한 충성도를 높이며 생산본부장 및 부본부장 2인 체계를 통해 향후 발생할 수 있는 리스크에 대응할 수 있는 최소한의 체계적 장치를 구축하고 있습니다.

또한, 인적자원의 양적인 측면에서 면방업계의 생산직 근로자의 높은 이직율로 기능인력이 절대적으로 부족하며 질적인 측면에서 교육, 훈련등의 투자 미흡으로 전문인력 또한 크게 부족합니다.

특히 2014년은 세월호 사건 영향으로 소비심리가 위축되면서 내수의류산업의 성장세를 둔화시켰고 이러한 추세가 지속적으로 이어진다면 당사 제품에 대한 수요를 둔화시켜 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.

패션산업 규모추이

패션산업 규모 추이

자료 : 패션시장규모조사(한국패션산업연구원 컨소시엄)

가계 월평균 의류.신발지출추이                                                       (단위 : 원, %)

가계 월평균 의류-신발 지출 추이

자료 : 국가통계포털

특히 당사의 주력 제품인 일반 섬유의 경우 그 성장성이 화학섬유 또는 신섬유 대비 낮은 성향이 있습니다.

세계 섬유시장 규모 현황

세계 섬유시장 규모 현황

* ( ) 안은 전체 대비 비중, %, 2015년은 전망치
자료 : 한국섬유산업연합회

한편, 국내적으로는 경기불황에 따른 섬유제품에 대한 수요가 둔화되고 있으며, 지속적인 인건비 및 생산비의 증가와 생산설비의 과잉 등 고비용, 저효율로 인하여 국내시장의 생산기반이 크게 약화되었습니다. 이와 같은 국내 생산활동의 위축은 곧 국제경쟁력 약화로 이어지고 있습니다.

이처럼 한국의 섬유업체들은 저임금을 활용한 중ㆍ저가품을 대량생산, 대량수출하는 전략을 구사해 온 결과 대내외적인 여건이 급격히 변화하여 가격경쟁력의 약화, 심각한 기능 인력부족, 수요의 다양화ㆍ개성화 등에 대한 대응능력 부족, 상품기획 능력과 마케팅능력 부족등 여러가지 문제점이 대두되고 있는 상황입니다. 이에 섬유산업을 영위하는 동사의 경우 섬유산업의 산업환경이 상기한 바와 같이 지속적으로 악화된다면 동사의 영업성과에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

국내 의류업체 주요 재무지표                                                            (단위 : %,배)

국내 의류업체 주요 재무지표

자료 : 한국신용평가 2015 Industry Outlook:의류

경기 침체와 소비심리 위축 및 치열해지는 경쟁 환경에 의해 의류 업체 주요 지표는 지속적으로 악화되고 있음을 알 수 있습니다. 이는 판매부진으로 인해 할인판매 비중이 높아졌다는 점을 시사하며, 재고 부담에 따른 운전자금 확대로 인해 주요 업체의 현금흐름 및 재무안정성 지표도 저하되고 있음을 보여주고 있습니다.

규모별 수익성 분석                                                                   (단위 : 백만원,%)

규모별 수익성 분석

자료 : 한국신용평가 2015 Industry Outlook:의류

특히 소규모 영세업체를 중심으로 영업수익성 하락이 심각하게 나타난 것으로 보이고 있으며 이는 대형 업체를 확보하지 못한 업체들에 있어 보다 부정적 영향으로 작용할 수 있음을 보여주고 있습니다.

이러한 추세가 이어진다면 전방산업의 침체는 직접적인 후방 산업인 당사의 사업모델에 지속적으로 부정적 영향을 미칠 것으로 예상되며 특히, 대형 업체 확보 비율이 높지 않은 이상 그 리스크는 보다 크게 작용할 수 있습니다.

당사에서 사용하는 원재료의 대부분인 원면의 경우 전량 수입에 의존하고 있으며, 이에 따라 국제 원면가격에 따라 원재료 도입단가 및 매출원가율 등에 영향을 받고 있습니다. 이에 따라 국제 원면가격 상승에 따라서 당사의 수익성에 부정적인 영향이 나타날 수도 있습니다.

2010년과 2011년 사이 주요 원면 생산국가인 파키스탄과 중국에 홍수 등의 자연재해 및 작황 악화 등이 겹쳐져 당시 원면공급이 부족해질 것이라는 전망과 투기세력의 사재기로 말미암아 국제 원면선물 가격이 급격하게 상승하였습니다. 이에 따라 2011년 당사의 원면도입단가는 크게 상승했던 바 있습니다. 그러나 이후 원재료 도입단가 및 매출단가가 하락하고 있는데, 그 이유는 세계적으로 섬유시장의 불황과 내수경기의 침체로 인한 경쟁업체간의 과당경쟁에 따른 것입니다. 이런 추세가 계속된다면 영업성과에 부정적인 영향을 미칠수 있다고 판단됩니다.

자료: 사업보고서 및 분기보고서

자료: 사업보고서 및 분기보고서
주) 산출기준 : 품목별 총 입고금액 / 품목별 총 입고수량(KG) = 단가

국제 원면가격 추이

자료: 미국 나스닥(NASDAQ) 조회시스템

자료: 사업보고서 및 분기보고서
주) 산출기준 : 품목별 총 입고금액 / 품목별 총 입고수량(KG) = 단가

당사에는 외화자산 및 부채가 존재하고 있으며, 원재료의 수입 및 제품의 수출과 관련하여 환율변동위험에 노출되어 있기 때문에 환율변동에 따라 손익에 대한 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 당사의 환율 민감도를 보면 비교적 큰 폭의 손익 변동이 발생할 수 있는 만큼 투자 판단에 각별한 주의가 필요한 것으로 판단됩니다.

당사의 2015년 6월 30일 기준 수입 원재료 비중은 13,174,348천원으로 당사 총 매입 금액인 1,182,278천원 대비 약 86.77%를 차지하고 있습니다.

원재료 매입 현황
기준일 : 2015년 6월 30일                                                                 (단위 : 천원)

3개년 제품 매출 내수 및 수출 비중 현황
기준일 : 2015년 6월 30일                                                                 (단위 : 천원)

당사의 2015년 반기 제품의 해외 수출 비중은 약 18.34%로 전체 매출 대비 높은 비중을 차지하고 있는 편은 아닙니다. 다만, 매출 비중이 낮기 때문에 이에 따른 당사의 환 변동 대비 구체적 리스크 관리 체계가 미비한 편입니다.

따라서, 이에 따른 환율 변동 리스크에 노출도는 높다고 볼 수 있으며, 만약 전년도와 같이 20% 이상 수출 비중이 높아진다면 당사의 환율 변동 리스크는 보다 높아질 수 있습니다.
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최근 3개년 제품 매출 비중

또한, 당사는 외화 단기 차입금 10,434,413천원, 외화 장기 차입금 14,671,303천원으로 자산총액 대비 37.65%의 외화차입금을 보유하고 있습니다. 이러한 외화 기준 차입금은 환율 변동에 따른 당사의 리스크 노출도를 증대시키고 있습니다.

자료: 분기보고서

원/달러 환율추이를 살펴보면 2008년 글로벌 금융위기 이후 지속적으로 상승하던 환율은 2009년 03월 03일에 1,573.60원으로 IMF 외환위기 이후 최고치를 경신하였으나, 정부의 강력한 환율안정정책 및 시장 내 달러 수급구조 개선으로 2009년 04월부터 하락하는 모습을 보였습니다. 그러나 2011년 하반기 이후 지속되고 있는 유로존 재정위기 및 글로벌 경기둔화 등으로 인하여 세계 경제의 불안정성이 심화되면서 환율변동성이 심화되는 모습을 보이고 있습니다. 이에 따라 미국, 유럽, 일본 등 글로벌 주요국의 통화완화정책이 실시되고 있으며, 2012년 하반기 이후 원화강세현상이 지속되고 있습니다. 2013년 하반기 이후 원화강세 현상으로 원/달러 환율은 지속적으로 하락하는 추세를 보이고 있으며, 2015년 07월 현재 약 1,100원 대의 환율을 나타내고 있습니다.

원달러 환율(2008년~2015)

원달러 환율(2014년~2015년)

자료: 서울외국환중개

최근 일본중앙은행(BOJ)의 강력한 엔저정책으로 인해 2012년말부터 원화환율은 강세를 나타내게 되었습니다. 이처럼 원화환율의 강세가 나타나게 되면 원자재 수입규모가 큰 국내 업체의 실적에 긍정적인 요인으로 작용하고, 외화부채의 절감효과도 기대할 수 있습니다. 하지만 반대로 국내에서 수출하는 제품의 가격은 상승하게 되어 가격경쟁력이 약화되어 실적부진이 나타날 수도 있습니다. 또한 그리스의 재정위기에 따른 국제 금융시장에 대한 부정적인 영향을 비롯하여 북한과 관련한 국내의 지정학적 요인 등은 환율의 급격한 변동요인이 될 수 있는 만큼 이에 따른 손익에 미치는 부정적인 영향에 대해 주의할 필요가 있습니다.

2015년 4분기 미국의 금리인상을 시작으로 미국의 양적완화 종료가 예상되어지는 가운데, 이것이 현실화 될 경우에는 미국 달러화의 강세가 나타날 수 있습니다. 또한 유럽의 ECB를 비롯한 각국의 중앙은행들은 유로존의 재정위기에 따라 지속적인 완화정책 기조를 유지할 것으로 예상되고 있으며, 글로벌 경기둔화가 당분간 지속될 것이라는 부정적인 전망들로 인하여 미국 달러화의 강세 또한 당분간 이어질 것으로 예상되고 있습니다. 다만, 앞에서 언급한 바와 같이 미국의 양적완화 종료의 시기 및 강도 등에 따라서 미국 달러화의 가치 변동범위가 달라질 수 있고, 이에 따르는 영향도 바뀔 수 있어 지속적인 모니터링이 필요한 것으로 판단됩니다.

단일 거래처별 매출 비중은 다음과 같습니다.

거래처별 매출 비중은 1위 거래처가 2015년 반기 기준 약 2.3% 수준으로 높은 편이 아니기 때문에 거래처 집중에 따른 리스크는 크지 않다고 볼 수 있습니다.

다만, 당사의 주요 제품이 대부분 원사에 집중되어 있어서 경기 변동, 공급자 리스크 등의 영향에 당사의 다수 매출처가 공통적인 영향을 받게 되어 있습니다.

그렇기 때문에 환율 변동, 원재료 가격 변동, 경기 침체 등의 국내 주요 전방 산업에 대한 리스크가 발생할 경우 당사 고객들 또한 공통적으로 영향을 받을 수가 있으며 이러한 리스크는 당사의 수익 구조에 악영향을 미칠 수가 있습니다.

당사의 주력 제품인 원사는 브랜드에 의해 결정되는 시장이 아닙니다. 가격과 제품의 품질이 크게 영향을 미치는 시장으로 해당 품질 또한 원면 품질에 크게 영향을 받고 있습니다. 따라서 현재 당사의 사업포트폴리오의 주력 경쟁우위는 가격이며 이는 향후 중국 및 동남아 시장의 원사 품질 수준이 높아진다면 보다 치열한 가격 경쟁 환경에 노출될 수 있는 리스크를 보유하고 있습니다.

원재료 또한 아.항에서 기재하였듯이 국제 원면 가격에 의해 결정되는 측면이 있기 때문에 당사는 매입에 있어 가격 경정력을 보유하고 있지 않습니다.

이러한 환경은 전 후방 산업에 있어 쌍방 가격 인하 압박을 받을 수 있는 상황임을 의미하기 때문에 향후 영업 환경의 변화시 당사의 수익구조는 악화될 가능성을 내표하고 있습니다.

더불어 당사의 매출 비중은 현재 원사가 100%로 구성되어 있기 때문에 위와 같은 상황이 발생한다면 당사의 사업기반은 보다 취약해질 위험을 안고 있는 것으로 판단됩니다.

당사의 생산설비는 2015년 반기 기준 8,777톤의 생산능력을 보유하고 있으며, 반기 기준 생산실적은 8,183톤으로 약 93.23%의 가동률을 실현하였습니다.

다만, 당사는 외주생산을 활용하고 있지 않기 때문에 향후 매출이 상승할 경우 이에 따른 설비 투자의 필요로 인해 추가적인 자금 조달이 발생하여 당사 재무구조의 안정성에 리스크로 작용할 수 있습니다.

더불어 경기 악화, 원재료 가격 변동 등으로 인해 당사 매출이 하락할 경우, 하락하였음에도 불구하고 기존 투자 설비 자산은 당사에 지속적으로 비용 발생을 유발할 수 있습니다.

생산능력 현황

생산실적 현황

당해 사업연도의 가동률

외주 생산은 수익성에 있어 일정 부문 악영향을 미칠 수 있음에도 불구하고 대외적인 환경 변화, 사업 구조 변화 등에 유동적 대응을 위하여 일정 부문 활용할 필요가 있습니다. 그럼에도 불구하고 당사는 외주 생산을 활용하고 있지 않으며 이는 향후 환경 변화에 따른 당사의 대응 능력의 유동성에 문제가 발생할 수 있음을 의미하고 있습니다.

또한 그 동안 외주 생산을 활용하지 않은 당사는 신규 안정적 외주 채널을 개발하는데 있어서 일정 부문 시간과 투자가 필요하며 신규 외주 생산 진출에 따른 다양한 예상치 못한 품질 문제, 생산 리스크 등이 발생할 수도 있습니다.

당사가 추가한 정관상 회사의 사업목적은 섬유판매업, 섬유, 제조, 도매업, 화장품 제조 및 도, 소매업, 화장품 연구개발업, 의류, 액세서리, 귀금속 등의 제조 및 도, 소매업, 드라마 제작, 유통, 서비스업, 인터넷게임 제작, 유통, 서비스업, 무역업, 수출입업, 도매, 소매업 및 서비스업, 프랜차이즈업, 의약품 및 의료기기 제조, 판매 및 임대업, 부동산 투자, 개발, 임대업 및 분양대행업, 일반 여행알선업, 항공권 등 운수기관 승차선권료의 판매 대행업, 외국인환자유치업, 비자수속대행업, 여객자동차운수사업법상의 자동차 대여사업, 출판, 공연기획 및 홍보 대행업, 인터넷 쇼핑몰 운영업, 위 각 호에 부대사업일체 이상 21개입니다.

현재 당사는 2015년 반기 기준 현금성 자산은 3억원이며 부채 비율은 305.5%이기 때문에 위의 신규사업을 추진하는데 충분한 자금은 보유하고 있지 않습니다. 따라서 당사가 위와 같은 신규 사업을 본격적으로 전개를 한다면 추가적인 자금 조달이 발생할 수 있을 것으로 예상되고 있으며, 이러한 자금 조달에 따라 부채비율 증대 또는 추가 주식 발행을 통한 주가 희석화가 발생할 수 있습니다.

현금 및 현금성자산 보유 현황                                                              (단위 : 원)

자료: 당사 사업보고서 및 반기보고서

자료: 당사 사업보고서 및 반기보고서

또한, 2015년 반기 기준 당사의 영업이익은 -6,114백만원으로 사업 다각화에 따른 재무적 성과가 빠르게 발생하지 않는다면 회사의 재무 구조가 급격하게 악화될 가능성도 보유하고 있습니다.

자료: 당사 사업보고서 및 반기보고서

'15년 상반기 의류 소매판매액은 5월부터 시작된 메르스 여파로 전년동기대비 0.4% 감소한 25조 40억원을 기록하였습니다. 특히 2015년 6월은 전년 동월 대비  -9.8%, 전월 대비 (-27.6%)의 감소가 있었습니다.

국내 의류 판매 현황                                                                 (단위 : 10억원, %)

자료 : 한국섬유산업연합회 섬유패션산업 동향(2015.8.10)

'15년 상반기 면사 생산은 방적 설비 및 면제품의 수요감소로 전년동기대비 3.7% 감소한 128.6천톤을 기록하였으며 출하는 내수 수요감소와 수입 증가로 전년동기대비 3.5% 감소한 123.0천톤, 재고는 전년 재고과잉에 따른 기저효과로 2.2% 감소한 20.1천톤을 기록하였습니다.

면방 수급 현황                                                                        (단위 : 천톤, %)

이와 같이 예측할 수 없는 다양한 변수는 국내 경기에 직접적 영향을 미침으로써 당사의 사업구조 리스크를 보다 확대시킬 수 있는 가능성이 있습니다. 더불어 당사의 사업영역은 현재까지 단일 영역으로 이러한 리스크의 노출도가 상대적으로 높은 상황입니다.

2. 회사위험

당사에는 최근 3년간 지속적인 매출감소가 나타나고 있으며, 매출감소에 비해 매출원가가 비교적 큰 폭으로 감소했던 2013사업연도를 제외하고는 모두 영업손실 및 순손실을 기록하였습니다. 또한 2015년 2분기에도 전년동기 대비 매출액은 유지하고 있으나, 매출원가가 급증하면서 대규모 영업손실과, 당기순손실을 기록함으로써 부정적인 손익흐름을 지속하고 있습니다.

자료: 사업보고서 및 분기보고서

당사의 매출 및 수익성이 지속적으로 감소하는 이유는 전 세계적으로 나타나고 있는 경제 위기와 내수경기 부진에 따른 것이며, 점차 심화되고 있는 섬유산업 내 과당경쟁과 이로 인하여 나타나는 단가인하 등도 당사의 부진한 손익상황에 주된 원인으로 파악되고 있습니다. 매출은 전반적으로 감소하는 상황에서도 판매비와 관리비(이하 판관비)는 거의 변동이 없거나 소폭 증가하는 모습까지 나타내고 있는 실정입니다.

특히, 매출원가에 대한 당사의 통제가 어려워 매출액 대비 과도한 매출원가가 발생하고 있으며 원재료 가격 상승시 매출 원가가 보다 확대되어 수익성을 추가적으로 악화시킬 수 있습니다.

또한 당사에는 영업손익 상황에 비해서 상대적으로 높은 수준의 이자비용이 발생하고 있습니다. 영업상황이 악화되는 상황에서도 당사는 사업운영을 위한 차입을 지속적으로 유지할 수 밖에 없는 상황이며, 이러한 차입은 이자비용을 발생시켜 다시 손익에 부정적인 영향을 미치고 있는 상황입니다.

더불어 손실로 인하여 당사의 자본총계는 2014년 22,234백만원에서 2015년 반기 현재 16,441백만원으로 감소하였으며, 부채비율은 231.25%에서 305.53%로 상승하였습니다. 이러한 부채비율의 상승은 당사 경영환경에 악영향을 끼쳐 향후 추가적인 자금 조달 활동에 어려움이 있을 수 있습니다.

국내 주요 방직업체의 최근 2개년 경영 실적은 다음과 같습니다.  (단위 : 억원)

자료 : 대한방직협회

위 표에서 보여지듯이 국내 주요 방직업체들은 최근 2개년간 매출액은 물론 영업이익 적자 전환 또는 지속업체가 다수입니다. 사실상 일신방직, 경방, 방림 3개사를 제외하면 모두 영업이익 적자를 실현하였는데 이러한 상황이 지속된다면 규모가 작은 회사들부터 보다 도태될 가능성이 있습니다.

당사는 2014년 기준 상기 전체 매출액의 약 1.3% 수준으로 사업의 규모가 안정적인 수준에 달하였다고 보기에는 어려움이 있습니다.

또한, 현재 전 세계적인 경제 위기가 지속되고 있으며, 국내 내수경기 부진이 쉽게 회복되기 힘들 것으로 예상되고 있기 때문에 부정적인 시장상황은 단기간에 전환되기는 어려울 것으로 판단됩니다. 점진적으로 심화되고 있는 경쟁상황은 단가인하와 같은 가격경쟁을 촉발시켜 손익상황을 더욱 악화시키고 있습니다.

따라서 당사의 손익상황은 추가적인 악화의 가능성을 배제할 수 없고, 비교적 높은 수준으로 발생하고 있는 이자비용 등은 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 그러므로 투자자 여러분들께서는 이러한 손익상황을 충분히 인지하시어 투자에 각별한 주의를 기울이시기 바랍니다.

연속된 대규모 손실로 인하여 당사의 자본총계는 2014년 22,234백만원에서 2015년 반기 현재 16,441백만원으로 감소하였으며, 부채비율은 231.25%에서 305.53%로 상승하였습니다.

자료: 당사 사업보고서 및 반기보고서

당사는 내수 위주의 판매구조를 가지고 있으며, 2014년 세월호 사태로 내수 경기가 위축되면서 어려움을 겪고 있으며, 당사 자금 부족으로 덤핑 가격 판매로 인한 적자가 심화되었습니다. 2014년도에 이어 2015년도에도 메르스사태 및 환율상승등으로 내수가 침체되어 전방산업의 불황이 지속되고 있습니다.
또한, 최근 동남아시아 및 중국에서 저렴한 COST 및 FTA 로 인한 관세 혜택으로 경쟁력 있는 값싼 수입 원사 및 원단이 국내에 공급 되다보니 시장 가격에 큰 영향을 미치고 있습니다.

2015년도 반기에 대규모 손실원인은

1) 전방산업 불황과 동업계의 경쟁심화에 따른 제품가격하락.

 - 주요제품등의 가격변동 추이

전방산업과 내수가 회복되지 않을 경우에 당사의 제품가격 상승은 기대하기 어렵습니다. 제품가격이 현수준을 유지하거나 추가로 하락할 경우 당사의 손실규모는 지속적으로 증가할 가능성이 있습니다.

2) 환율상승에 따른 원재료가격 상승 및 영업외 손실 증가

당사는 외화거래 수행에 따라 다양한 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 주요 통화별 환율변동시 민감도 분석내용은 다음과 같습니다.
 (단위 : 천원)

환율의 10% 상승시 자산은 69,907천원 증가하며 부채는 2,598,419천원 증가하며 10%하락시는 자산은 69,607천원 감소하며 부채는 2,598,419천원 감소합니다

회사는 반기보고서 기준 원재료 수입비중이 86%를 차지하고 있음.

이는 외화로 결제하기 때문에 동사의 외화차입금이 전체 차입금443억원중 251억원으로56.5%를 차지하고 있습니다.

이에 따라 환율변동에 따라 영업적으로는 원재료가격 변동에 직접적으로 노출되어 있으며, 영업외적으로는 외환차손익이 발생하게 됩니다. 환율이 상승하게될 경우 당사의 영업손실 및 영업외손실이 급격하게 증대될 수 있습니다.

3) 자산재평가에 따른 감가상각비 증가

당사는 2014년도에 아래와 같이 자산재평가를 실시하였습니다.

당사는 토지를 제외한 유형자산에 대해서 감가상각을 하고 있습니다.

<유형자산 냉용연수 및  감가상각 방법>

상기와 같은 재평가에 따라 감가상각비 금액이 2014년도 반기대비  2015년도에는 아래와 같이 늘어났습니다.  

주) 포괄손익계산서상 매출원가 및 판매비와관리비의 합계액입니다.

2015년 반기기준으로 감가상각비 2,554,156,065원은 영업손실 6,330,763,982 대비 41.7%에 달하는 규모로서 매출원가에 차지하는 비중이 높습니다. 2015년 반기기준으로 전년동기대비 915,035,491원이 증가하였으며, 당사의 손익이 전년동기대비 하락한 원인중에 하나입니다. 이는 당사의 원가에 지속적으로 작용할 예정이므로 향후제품가격 상승에 따른 매출규모 증가가 이루어지지 않을 회사의 영업손실에 지속적으로 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

 

4) 지정감사인의 반기검토에 따른 평가방식 수정

당사는 2014년도말 동업계대비 부채비율 과다로 2015년부터 지정감사를 받게 되었습니다. 반기검토결과 지정감사인은 재고자산의 평가방식을 선입선출법으로 계산함에 따라 1/4분기 보고서 대비 매출원가가 증가한 것이 손익에 영향을 받았습니다.

자료: 당사 사업보고서 및 반기보고서

당사는 상기의 요인들로 인해 2015년 반기에 대규모 적자를 시현하였습니다. 이는 일회성으로 증가한 요인들도 있지만,  제품가격 하락 및 경쟁심화등이 주요한 요인이므로 외부환경에 우호적으로 변화하지 않는 이상 당사의 손익은 지속적으로 적자를 유지할 가능성이 높습니다. 그러므로 당사의 투자자 여러분들께서는 이점 각별히 유념하시기 바랍니다.  

당사의 매출채권 관련 주요 지표는 다음과 같습니다.

*상기 매출채권회전율은 재무제표상의 단기매출채권과 장기매출채권 합계액을 기초, 기말 평균으로 산출하여 계산한 수치입니다.

매출채권 회전율 및 매출채권회수기간의 증가로 인하여 당사의 기간별 평균 대손금액은 2015년 들어 전년 대비 급증하였습니다. 이러한 대손금액의 증가는 당사 수익구조에 악영향을 미칠 수 있으며 향후 지속적으로 증가한다면 당사의 재무 구조에 높은 리스크로 작용할 것으로 판단됩니다.

지속적으로 악화되고 있는 수치는 당사 전방 산업의 경기 악화로 인하여 상대적으로 가격 결정력이 약한 당사에 그 부담이 증대되고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 상황이 지속되게 된다면 결국 당사의 운전자금 부담 증대, 매출채권 대손률 상승 등으로 인해 당사의 수익구조에 다양한 위험을 노출시킬 수 있을 것으로 판단합니다.

그럼에도 불구하고 당사의 사업적 위치는 전방 산업은 물론 후방 산업에 있어 가격 결정력에 대한 헤게모니를 쥐고 있지 못하며 상대적으로 대규모 업체가 아니기 때문에 이러한 구조적 리스크를 근본적으로 해소하기엔 그 사업적 취약성이 있습니다.

이를 해소하기 위해서는 더 큰 규모의 경제를 실현하여 사업적 우위를 점하거나 전, 후방 산업에 대한 진출을 통해 사업 가치 밸류를 보다 강화시킬 필요가 있습니다. 그러나 이러한 성장 전략을 수행하기 위해서는 필연적으로 자본적 지출이 필요한 바, 현재 재무 상태로 충분한 투자를 집행할 자금을 확보하기에는 어려움이 있습니다.

따라서 향후 이러한 성장 전략을 추진한다면 그에 따른 자본 조달 활동이 필연적으로 이뤄져야 할 것이며 이에 따라 현재 지분 가치의 희석화 또는 재무구조의 취약성이 보다 확대될 가능성이 있습니다.

당사의 매출은 100% 방적사 분야에서 발생하고 있으며 코마사와 면사의 2015년 반기 기준 매출액은 20,869백만원으로 전체 매출의 82.35% 비중을 차지하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이러한 규모는 전체 방적 산업 시장 규모 대비 차지 비중이 미비하기 때문에 가격 결정력을 실행하기에는 부족한 측면이 있습니다.

- 2015년 반기 기준

국내 동일업종 방적설비 보유 현황은 다음과 같습니다.

자료 : 대한방직협회 / 일신방직 2015 반기보고서 재인용

위 표에서 보여지듯이 당사의 설비 보유 현황은 11위권으로 규모의 경제를 실현하기에는 규모가 부족함을 알 수 있습니다. 이러한 내부 상황은 점차 대형화되어 가고 있는 고객을 확보하기에 한계로 작용될 수 있으며 이러한 부분은 차후 당사의 사업 구조에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

반면 국내 대규모 방적 업체들은 규모의 경제를 기반으로 하여 안정적 대형 고객사들을 확보하기 때문에 사업의 안정성이 확보되는 측면이 있는 반면, 당사 규모는 그러한 안정성을 확보하기에는 규모가 충분하지 않습니다.

규모의 경제는 본 사업 구조의 중요한 경쟁적 요소로 작용하기 때문에 향후 이러한 경쟁적 우위 확보를 위한 전략을 수행한다면 그에 따라 필연적 자본 조달이 추가적으로 필요로 할 수 있습니다.

더불어 해당 사업분야는 브랜드 가치의 중요성보다는 가격과 품질이 중요한 시장으로 사실상 가격이 차별력으로 가장 크게 작용할 수 있는 시장입니다. 중국과 동남아 등 제 3시장에서 저임금을 기반으로 한 제품들의 품질이 지속적으로 향상됨에 따라 당사 사업의 수익구조에 리스크가 추가적으로 발생할 수 있습니다.

재고자산 회전율                                                                               (백만원, 회)

2015년 매출액을 연간으로 환산하여 계산할 경우 2015년은 약 3.36의 재고자산 회전율로 추정이 됩니다.

매출액의 감소가 지금 추세와 같이 이어진다면 당사의 재고자산 회전율은 지속적으로 낮아져서 당사의 현금 유동성에 리스크로 작용될 수 있을 것으로 판단합니다.

현금 및 현금성자산 보유 현황                                                              (단위 : 원)

상기 표에서와 같이 당사의 현금성 자산은 2012년~2014년까지 지속적으로 감소하였습니다. 이러한 상황이 지속된다면 당사의 현금 유동성이 부족함에 따라 리스크가 발생할 수 있으며 이를 해소하기 위한 추가 자금 조달 활동이 이뤄질 수 있습니다.

추가적인 자금 조달이 이뤄진다면 동사의 부채비율 상승 또는 투자자의 주식 희석화로 인한 주식 가치 하락이 발생할 수 있기 때문에 이점을 유의해주시기 바랍니다.

최근 3사업연도 당사의 부채비율은 대부분 200%를 비교적 큰 폭으로 상회하고 있으며, 2015년 반기 기준 부채비율은 306%입니다.

동종업체 평균 부채비율인 38%에 비해서 크게 높은 수준인 것으로 나타나고 있습니다. 또한 유동자산과 유동부채 사이의 관계를 나타내는 유동비율의 경우 유동자산 대비 유동부채가 높은 상황이 지속되고 있으며, 이에 따라 최근 3사업연도 사이에 당사의 유동비율은 모두 100%를 큰 폭으로 하회하고 있는 상황입니다. 이는 업종평균인 148%에도 크게 못 미치는 수준입니다.

또한 2015년 반기 기준 5,799백만원의 당기 순손실에 따른 결손금의 증가로 인하여 자본 총계가 2014년 22,234백만원 대비 2015년 반기 기준 16,441백만원으로 크게 축소되었으며 이에 따른 부채비율이 보다 306% 수준으로 급격히 상승하였습니다.

향후 당사의 수익 구조가 현 기조를 유지할 경우 재무구조는 보다 크게 훼손될 가능성을 보유하고 있습니다.

자료: 회사 제시

주요 동종업체 현황 (단위 : 백만원)

주1) 대농, 국일방적, 삼일방직은 개별재무제표 기준이며, 나머지는 연결재무제표 기준입니다.
주2) 자료의 출처는 각 사 감사보고서입니다.
주3) 방림은 2014년 9월 기준입니다.

상기 표와 같이 동종업체는 특히 부채비율이 모두 100% 이하로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 당사의 306%에 달하는 부채 비율은 이례적으로 높은 수치이며 향후 불확실한 상황 발생시 타사 대비 상황에 대처할 수 있는 유동성이 부족함을 의미할 수 있습니다.

당사의 재무 안정성 관련 주요 지표는 아래 표를 참조하여 주시기 바랍니다.
                                                                                               (단위 : 원, 배, 회)

주1) 차입금평균이자율은 금융비용과 유이자부채인 단기차입금, 장기차입금의 합계를 기준으로 산출하였습니다.

당사의 유이자부채인 단기차입금과 장기차입금의 합계는 2012년 기준 43,971백만원에서 2015년 반기 기준 44,436백만원으로 소폭 증가하였습니다.

이러한 상황하에 당사의 금융부채 잔존계약 만기에 따른 만기 분석내용은 다음과 같습니다.

당반기                                                                                               (단위 : 원)

전기                                                                                               (단위 : 원)

더불어 당사는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입하고 있어, 이로 인한 이자율위험에 노출되어 있습니다. 당사는 고정금리차입금과 변동금리차입금의 적절한 균형유지 정책을 수행하는 등 이자율위험을 관리하고 있으며, 이자율위험에 노출된 차입금 내용은 다음과 같습니다.
                                                                                                   (단위 : 원)

이자율 1% 변동시 민감도 분석내용은 다음과 같습니다.
                                                                                                     (단위 : 천원)

당사 차입금이 평균이율보다 1% 상승시 연간443백만원의 추가 비용이 예상되며 1%하락시에는 연간443백만원의 이자비용이 감소될 것으로 예상됩니다  

또한 2013년을 제외한 2012년 , 2014년, 2015년 반기 현재 영업손실을 기록함으로써 재무 안정성의 리스크가 지속적으로 증가하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 자산회전율 또한 하락하고 있으며 이는 당사 자산을 활용한 매출 확대에 어려움이 있음을 알 수 있습니다.

당사의 매출 및 수익구조가 향후에도 이러한 추세를 실현할 경우 부채비율의 상승에 따라 차입금 의존도는 지속적으로 상승함으로써 당사의 채권 상환에 중대한 곤란에 직면할 수 있습니다.

또한, 2015.8.28일 대주주변경과 대표이사가 변경되는등 회사경영에 중대한 변화가 일어났으며, 회사의 영업과 직접적인 경력이 없는 현 대표이사가 선임되면서 금융기관들의 검토가 진행중입니다. 현재 기존대표이사와 새로운 대표이사의 연대보증인 승계작업이 진행중입니다. 당사는 회사의 기존여신 유지에 만전을 기하고 있으나, 만약 연대보증인 승계가 안될경우에는 만기때 연장이 안되어 상환해야되므로 그 이전에 유동성을 확보하지 못할 경우에는 채무의 만기상환에 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다.


본 자료와 관련하여 보다 구체적인 사항은 제2부 발행인에 관한 사항의 Ⅲ. 재무에 관한 사항에서 4. 재무제표 및 5. 재무제표 주석을 참조해주시기 바랍니다.

당사의 영업활동으로 인한 현금흐름은 2013년 24억원에서 2014년 -5억, 2015년 반기 현재 11억원으로 감소하였습니다. 2014년과 2015년 반기에 영업활동현금흐름이 감소한 요인으로는 세계적인 불황과 내수경기 침체 등에 따른 미수금 및 재고자산의 증가하였고, 이에 따른 순손실 등을 기록하였기 때문입니다.

향후 부(-)의 영업활동현금흐름 발생하거나 지속적으로 축소되게 된다면 당사의 유동성 위험의 가능성을 높일 뿐만 아니라, 차입 등으로 재무활동현금흐름의 급격한 증가를 가져오고 이에 따른 이자비용의 증가로 재차 현금흐름이 악화되는 상황이 발생할 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이러한 위험에 각별한 주의를 기울이시기 바랍니다.

당사의 2014년 말 현재 원재료 및 상품 총매입액 35,168,705 천원 중 원재료의 수입금액은 30,705,946천원으로 87.31%의 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 향후 환율 변동에 따라 가격변동이 발생하여 당사의 매출제품 원가에 영향을 미칠수 있으며, 당사는 현재 별도의 환위험 회피 수단을 마련하고 있지 아니한 바 향후 급격한 환율변동에 따라 당사의 손익에 영향이 발생할 수 있습니다.

자료: 사업보고서 및 분기보고서

당사의 2015년 반기 제품의 해외 수출 비중은 약 18.34%로 전체 매출 대비 높은 비중을 차지하고 있는 편은 아닙니다. 다만, 매출 비중이 낮기 때문에 이에 따른 당사의 환 변동 대비 구체적 리스크 관리 체계가 미비한 편입니다.
따라서, 전년도와 같이 수출 비중이 20%이상으로 상승하게 된다면 이에 따른 환율 변동 리스크에 노출도가 높다고 볼 수 있습니다.

최근 3개년 제품 매출 비중

또한 당사는 2013년 대비 2014년에 환율상승 등의 영향으로 재고자산 및 원재료가 상승하였습니다. 당사의 원재료 대부분은 수입을 통해 조달하고 있기 때문에 환율변동에 따른 재고자산 가치의 변동이 나타날 수 있습니다.

자료: 회사 제시

자료: 분기보고서

따라서 환율변동에 따른 당사 자산가치, 외화부채 및 매출원가 변동 등과 이에 따른 손익에 대한 영향이 발생할 수 있는 만큼, 환율변동이 당사에 미치는 영향에 대해투자자의 면밀한 검토와 주의가 요구됩니다.

당사의 기계장치 및 재고자산 비중은 다음과 같습니다.

당사의 사업 영역에 있어 기계장치는 핵심 역할을 수행하고 있으며 이러한 기계장치의 진부화가 발생한다면 사업 경쟁 우위의 원천적 상실이 예상되기 때문에 지속적 투자가 필요합니다.

당사의 현재 재무구조상 투자를 하기 위한 적절한 예비 자본은 확보하고 있지 않은 상황이기 때문에 급박한 기계장치의 진부화 등이 발생할 경우 재무 구조의 리스크가 보다 확대될 수 있는 가능성을 내포하고 있습니다.

또한 재고자산의 비중 또한 2012년 대비 10% 정도 상승하였으며 재고자산 가치 하락의 경우 당사 재무 구조에 악영향을 미칠 수 있습니다.

2015년 07월 13일 당사의 현재 대표이사인 경세호는 ㈜제이알파트너스외 12인과 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약을 체결하였으며, 총 600,000주의 주식을 110억원에 양수도하는 계약입니다. 해당일 경세호 대표이사가 보유한 당사의 주식 중 240,000주를 ㈜제이알파트너스에 장외매매 방식으로 양도하였으며, 이에 따라 당사의 최대주주는 경세호에서 ㈜제이알파트너스로 변경되게 되었습니다.

새로운 최대주주 및 경영진의 경영에 따른 사업계획 및 정책의 변동은 경우에 따라서는 당사의 사업 전반에 부정적인 영향을 야기시킬 수도 있으며, 이에 따른 재무상태 전반에 부담이 발생될 수도 있습니다. 또한 당사의 주된 사업의 영업에 있어서도 경영진 변동에 따라 부정적인 영향의 발생가능성도 완전히 배제하기 어렵습니다. 그러므로 투자자 여러분께서는 당사의 최대주주가 변경되었고, 향후 경영진의 변동으로 부정적인 영향이 나타날 수도 있는 만큼 각별히 주의하시기 바랍니다.

단, 위 계약 내용에 따라 보고서 제출일 현재 당사의 최대주주인 주식회사 제이알파트너스는 240,000주의 주식을 확보하고 있으며 이는 전체 주식 수 1,240,300주의 19.35%입니다.

주식회사 제이알파트너스의 240,000주에 대한 주당 취득 금액은 22,917원이며 인수 자금의 조성 내역은 다음과 같습니다.

- 자기 자금 : 사내 자금
- 기타 자금 : 주식회사 제이알파트너스의 최대주주 및 임직원의 투자 참여

또한, 위 계약상의 잔여 주식 360,000주는 김정환, 김국진,김혜영, 권혜경, 박승권, 정덕채, 김진오, 이창규, 전은학, 김재헌등 총 10명이 주당 18,333원에 총 360,000주를 취득 하였습니다.

또한, 최대주주는 보유주식 중 200,000주를 활용하여 주식 담보 대출 계약을 체결하였습니다.
계약내용

한편, 이러한 주식 담보 대출 계약은 향후 주가 하락시 최대주주가 보유하고 있는 주식 200,000주가 반대 매매로 인하여 지분율이 하락할 수 있음을 의미하고 있습니다.

반대 매매가 발생한다면 최대주주 소유주식은 40,000주로 줄어들게 되며 이에 따른 지분율은 3.23%로 안정적인 경영을 하기에는 지분율이 심각한 수준으로 낮아지게 됩니다.

이러한 상황하에서는 M&A 분쟁 및 최대주주 변경 등의 상황이 발생할 수 있으며 이에 따라 당사의 사업 및 영업 환경에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

다만, 최대주주는 금번 유상증자에 본인에게 배정된 주식에 대해서 100% 청약할 예정입니다. 대주주의 청약이 정상적으로 이루어질 경우 99.9758%에 이르는 대규모 증자에도 불구하고 지분율 희석화는 없을 것으로 예상됩니다. 그러나 대규모 유상증자에 따른 주가하락시 상기 담보대출채권자인 세종저축은행이 담보비율 하락에 따른 반대매매를 실행할 경우 대주주는 현재의 지분율 19.35%의 청약을 이행하지 못할 가능성이 상존합니다. 이 경우에는 본 증자에 따른 M&A 등에 노출되어 경영권 분쟁이 발생하거나 최대주주 변경이 발생할 가능성을 배재할 수 없습니다.

당사의 최대주주인 (주)제이알파트너스의 기본 개요는 다음과 같습니다.

주식회사 제이알파트너스는 당사의 경영권 인수를 통해 보다 효율적인 사업 운영으로 사업을 성장시키고자 금번 경영권 인수를 수행하였습니다.

다만 주식회사 제이알파트너스는 2015년 4월 1일 설립된 신설 법인으로 당사와의 시너지를 구체화할 수 있는 기존 사업 모델은 보유하고 있지 않습니다.

향후 최대주주가 회사의 지속적 성장을 지원하지 못하고 지분 및 경영권의 양도를 통한 자본이득 실현에 관심을 갖게 될 경우, 회사의 경영관리위험을 전반적으로 증가시킬 수 있으며, 이로 인해 기업가치의 훼손을 가져올 수 있습니다. 또한, 최대주주의 변경 이후 신규사업이 추진될 경우 주가 급변 등 투자의 위험성을 높일 수 있으며, 사업의 안정적인 진행에 문제가 되어 향후 사업전망 및 경영실적 추정 등에 불확실성을 높이는 원인이 될 수 있습니다.

현재 당사는 구체적인 신규 사업 진출 계획은 보유하고 있지 않지만 2015년 8월 28일 임시주주총회를 통해 사업다각화를 이유로 정관상 사업목적을 추가하였습니다.
당사가 추가한 정관상 회사의 사업목적은 섬유판매업, 섬유, 제조, 도매업, 화장품 제조 및 도, 소매업, 화장품 연구개발업, 의류, 액세서리, 귀금속 등의 제조 및 도, 소매업, 드라마 제작, 유통, 서비스업, 인터넷게임 제작, 유통, 서비스업, 무역업, 수출입업, 도매, 소매업 및 서비스업, 프랜차이즈업, 의약품 및 의료기기 제조, 판매 및 임대업, 부동산 투자, 개발, 임대업 및 분양대행업, 일반 여행알선업, 항공권 등 운수기관 승차선권료의 판매 대행업, 외국인환자유치업, 비자수속대행업, 여객자동차운수사업법상의 자동차 대여사업, 출판, 공연기획 및 홍보 대행업, 인터넷 쇼핑몰 운영업, 위 각 호에 부대사업일체 이상 21개입니다.

이러한 정관 변경은 현재 당사가 구체적인 신규 사업 계획을 가지고 있지 않음에도 불구하고 해당 사업에 대한 진출 계획을 검토하고 있다는 것을 의미하고 있습니다.

이러한 신규 사업들이 진행되게 된다면 그에 따른 자본의 추가적인 조달이 이뤄질 것으로 예상되며, 그에 따라 회사의 재무구조 리스크 확대 또는 투자자 주식 희석화를 통한 주가 하락이 발생할 수 있으니 투자 검토에 주의해주시기 바랍니다.

한편, 최대주주의 변동에 따라 변경된 등기임원 현황은 다음과 같습니다.

신규 경영진 중 미등기 임원(상근)

* 이동기 부사장은 보수책정이 없습니다.

상기 신규 선임된 경영진의 경우 당사의 사업영역에 대한 운영 경험이 부족하여 향후 경영 변화에 대한 적응이 지연되거나 경영 실적 악화 등이 발생할 경우 적절한 대응이 어려울 수가 있습니다.

이러한 경영진의 대폭적인 교체는 최대주주의 변동에 따른 자연스러운 교체로도 볼 수 있으나, 기업 경영 전반에 결정적인 영향을 미치는 요소로서 기업의 계속성 및 조직의 운영 측면 등에 좋지 않은 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 이러한 임원겸직은 영업 및 마케팅활동의 효율성 제고 측면에서 실시되고 있으나, 업무부담 과중 및 잠재적인 이해상충 등의 가능성이 존재하고 있습니다.

그 외 당사는 다음과 같은 정관 변경을 임시주총을 통해 가결하였습니다.

상기 정관 변경을 통하여 당사는 향후 다양한 방법을 통한 추가 자금 조달을 할 수 있는 제도적 정비를 완료하였습니다. 향후 추가적인 자금조달이 될 경우 유통 주식수 확대 등을 통해 기존 주식의 지분 희석화 및 현재 재무 구조의 급격한 변화가 예상될 수 있다는 점을 인지하시기 바랍니다.

또한, 당사는 2015년09월02일 이사회 결의를 통하여 이사선임건을 포함한 임시주주총회를 소집하였습니다. 임시주주총회의 결과에 따라 추가적인 이사진 변동이 예정되어 있기때문에, 추후 임시주주총회 결과에 따라 경영권이 변동될 가능성을 배제할 수 없습니다.

주주총회소집 결의

기업의 지배구조는 개별기업의 투자 및 경영 행태, 전략적 의사결정, 경영성과 등 기업 경영 전반에 결정적인 영향을 미치는 요소이며, 특히 기업의 의사결정을 지배하고 영향력을 행사하는 최대주주와 기업의 운영주체인 경영진은 회사의 주가에 큰 영향을 미치는 요소입니다. 그러므로 최근 2년 이내에 변동된 당사의 최대주주 및 경영진의 현황에 대해 충분히 파악하시기 바랍니다.

현재 미지급 대금 현황은 다음과 같습니다.

미지급 대금은 환율 1,069.7원을 적용할 경우 원화 기준 628,622,779원으로 당사 매출 대비 금액 비중은 낮다고 볼 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 위 제품은 수급 자체가  쉽지 않은 제품으로 당사가 대금을 지급하지 못하여 신뢰성에 훼손이 생길 경우 당사에 미치는 영향은 크다고 볼 수 있습니다.

공급업계에 당사의 신뢰성이 훼손된다면 향후 타 원재료 확보에도 어려움이 생길 것으로 예상이 되며 이는 당사의 구매 조건에 공급업체들이 보다 강화된 요건을 제시함으로써 향후 당사의 현금 흐름에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

보다 확대된다면 원재료 확보 자체에 어려움이 발생되어 당사 제품 생산 일정에 심각한 영향을 미칠수도 있습니다.

또한, 대금 미지급에 따라 공급사로부터 법적 소송 제기 및 손해배상 청구 등 다양한 이슈가 발생할 수 있습니다.

원재료 확보의 어려움은 당사의 제품 생산에도 영향을 미치게 됩니다.
우선, 당장 위 원재료의 입항 예정일인 9월 23일까지 대금 지급이 이뤄지거나 조건에 대한 합의가 이뤄지지 않을 경우 일부 모델의 생산이 당장 불가능해지게 되어 영업적 손실로 이어질 것이며 더불어 납품 거래처로부터 클레임 비용 및 손해 배상 등의 법적 소송 제기가 발생할 수 있습니다.

또한 이러한 소송 및 클레임 제기 등으로 당사의 신뢰성이 훼손될 경우 상당한 고객이 이탈할 가능성이 있으며 이는 당사의 매출 및 손익 현황에 직접적 영향을 미치게 될 것으로 예상이 됩니다.

본 건에 대해 상당한 리스크가 있다는 부분에 대해 투자자분께서는 투자 판단에 고려하시기 바랍니다.

3. 기타위험

금번 유상증자를 통해 발행되는 당사의 주식은 코스닥시장에 상장되어 거래될 예정이므로 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 상장되는 시점에 금번 당사의 신주발행가액보다 주가 수준이 낮을 경우 원금에 대한 손해가 발생할 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

본 유상증자의 자세한 일정은 본 신고서의 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항" 중 '1. 공모개요'를 참고하시기 바랍니다.

또한 당사의 대, 내적인 환경변화 및 시장상황의 변동 등으로 인한 급격한 주가하락이 있을 경우 투자원금에 대한 손해가 추가적으로 발생할 수 있으니 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

금번 증자는 일반공모 유상증자로서 공모 청약 후 미청약 할 경우 발행예정 주식수보다 실제 발행주식수가 감소하고, 계획된 자금이 납입되지 않아 당사의 자금 사용 계획에 차질이 생길 수도 있습니다.

본 신고서에 대하여 정부가 본 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다. 또한, 본 주권은 정부 및 금융기관이 보증한 것이 아니며, 투자위험은 투자자에게 귀속되오니 투자자께서는 투자시 이러한 점을 유념해 주시기 바랍니다.

본 소액공모신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는데 참조하시기 바랍니다.

최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및유동성(환금성)제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

특히 "코스닥시장 상장규정 제28조(관리종목), 코스닥시장 상장규정 제38조(상장의 폐지) 및 코스닥시장 상장규정 제38조의2(실질심사위원회의 심사 등)"에 유의하시기 바랍니다. 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(http://fss.or.kr)", "KRX법규서비스(http://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거하여 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자들께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다

(1) 금번 유상증자 실시로 당사의 주식가치가 향후 하락할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

(2) 이 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다.

(3) 본건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 다른 기재 부분뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해야 합니다.

(4) 만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다.

(5) 본건 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

1. 분석기관

2. 평가의 개요

대표주관회사인 케이티비투자증권(주)는 『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조및동법시행령 제68조 4항에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집 매출 등에 관여하는 인수회사로서 발행인이 제출하는 신고서등에허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

대표주관회사인  케이티비투자증권㈜는 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록규정하고 있습니다.

다만, '모범규준' 제3조 제②항에 따라 발행회사의 재무 및 영업현황, 사업 환경, 투자위험, 인수 형태, 신용평가등급 등을 감안하여 강화하거나, 완화할 수 있으며, 동조 제⑤항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 주관회사는 지분증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 지분증권의 특성 및 발행회사의 일정요건 충족여부 등에 따라 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.

본 지분증권은 대표주관회사인 케이티비투자증권(주)의 내부 규정상 기업실사 기준을 적용하여 기업실사 업무를 수행하였습니다.

본 장에 기재된 분석의견은 인수인이자 대표주관회사인  케이티비투자증권㈜가 기업실사과정을 통해 발행회사인 ㈜가희로부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일 뿐이므로, 이로 인해 케이티비투자증권㈜가 투자자에게 본건 주주배정후 일반공모 유상증자의 투자여부에 관한 경영 및 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아닙니다.

또한 본 평가의견에 기재된 내용 중에는 예측정보가 포함되어 있으며, 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 최초 예측치와는 다른 결과를 가져올 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.


3. 기업실사 이행상황

대표주관회사인 케이티비투자증권㈜는 발행회사인 ㈜가희의 주주배정 후 실권주 일반공모 증자를 위한 Due-Diligence를 실시하였으며, 동 실사 결과는 아래와 같습니다.

(1) 기업실사 참여자

[발행회사]

[주관회사]

(2) 기업실사 일정 및 실사 내용

4. 기업실사 세부항목

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다


5. 종합평가의견

대표주관회사인 케이티비투자증권㈜은 ㈜가희의 2015년 09월 22일 이사회에서 결의한 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 잔액인수함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

케이티비투자증권㈜는 발행회사인 ㈜가희로부터 제공받은 자료와 당사가 객관적이고 정확하며 신뢰성이 있다고 믿어지는 자료를 근거로 하여 실사를 수행하였으며, 실사 시 객관성과 공정성을 기하기 위하여 최선의 노력을 다하였습니다.

당사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 당사가 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

동사의 금번 주식 발행은 국내외 거시경제 변수로 투자수익에 대한 확실성이 저하될수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토 결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

Ⅴ. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

나. 발행제비용의 내역

2. 자금의 사용목적

가. 자금사용의 개요

나. 자금의 세부 사용계획

당사는 금번 자금조달을 통한 실제 조달자금의 규모에 따라 하기 우선순위로 사용할 예정입니다.

(주1) 단기차입금 상환

당사가 주로 영위하고 있는 원사제조업은 장치산업의 특성상 대규모 설비 투자를 요하여 유형자산의 비중이 매우 높습니다. 과거 전방산업인 내수소비시장 및 의류시장의 업황이 양호한 시점에서는 자체 자금을 창출하여 설비 투자에 활용하였지만, 최근베트남, 중국을 비롯한 후발경쟁국의 대량 저가공세에 따른 경쟁 심화와, 내수시장의침체등에 따른 제품가격 하락으로 제품의 생산 , 판매에서 어려움을 겪고 있어 당사는 최근 매출 둔화와, 수익성 악화로 인해 현금 창출 능력이 저하되기 시작하였습니다. 이에 당사는 차입 규모를 증가하며 투자 재원을 마련해 왔으며, 이는 당사의 이자비용 발생 규모를 증가시키게 되었습니다.

한편, 2014년부터 내수침체등으로 당사 주요 전방산업 업황이 부진에 빠지면서 악화된 영업 수익성은 좀처럼 회복되지 않고 있습니다. 이에 따라 당사의 차입금 의존도 증가는 원리금 상환 부담을 야기시키고 있는 상황에서, 영업활동에서는 충분한 현금 창출이 이루어지지 않아 상환 재원 조달에 어려움을 겪고 있습니다.

2014년 기준 부채비율이 231%로서 동업계 대비 과도한수준에 도달하여, 2015년 반기부터 외부감사인이 기존 감사인에서 지정감사인으로 변경되었습니다.
2015년  반기 기준 장단기차입금 규모가 44,436백만원으로 부채비율이 약 306%에 이르고 있으며, 차입구조도 단기화되는 추세이기 때문에 유동성 위험의 가능성이 점차 높아지고 있는 것으로 나타나고 있습니다. 또한 당사의 영업이익은 2014년에 이어 2015년 반기 또한 대규모 영업손실을 기록함에 따라 회사가 현 추세 지속시 채권상환에 중대한 곤란에 직면할 수 있습니다.

또한, 2015.8.28일 대주주변경과 대표이사가 변경되는등 회사경영에 중대한 변화가 일어났으며, 회사의 영업과 직접적인 경력이 없는 현 대표이사가 선임되면서 금융기관들의 검토가 진행중입니다. 현재 기존대표이사와 새로운 대표이사의 연대보증인 승계작업이 진행중입니다. 당사는 회사의 기존여신 유지에 만전을 기하고 있으나, 만약 연대보증인 승계가 안될 경우에는 만기때 연장이 안되어 상환해야되므로 그 이전에 유동성을 확보하지 못할 경우에는 채무의 만기상환에 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다

회사는 현재 해외에서 구매 후 선적하여 운송중인 원재료에 대해 내부 현금 유동성의 부족으로 대급 지급을 못하고 있습니다. 현재 미지급 대금은 약 629백만원이며 해당 물품은 9월 23일 입항 예정입니다. 당사에서 본 건에 대해 대금지급을 못하게 된다면 공급자로부터의 클레임 및 손해 배상 소송, 원재료 확보 차질로 인한 생산 차질이 예상됩니다. 또한, 생산 차질에 따라 일부 제품의 공급이 불가능하게 되며, 이는 납품 거래처로부터 클레임 제기 및 손해 배상이 재기될 가능성이 있습니다. 이러한 소송의 발생 및 신뢰성 훼손은 향후 고객 확보및 원재료 수급에 부정적인 영향을 주어 당사의 손익에 심각한 악영향을 미칠 수 있습니다.

금융기관이 지속적으로 여신한도를 축소하거나, 원리금을 적극적으로 회수하는 상황이 도래할 경우 당사는 단기 유동성위기에 직면하여 원리금 연체상태에진입하거나 최악의 경우 부도상황에 직면하게 될 가능성이 있습니다.

당사는 이러한 상황을 극복하기 위한 자구책을 마련, 실행 중에 있으며 자금조달 계획 달성에 성공하여 과다한 차입금의 상환을 통해 현저하게 저하된 재무 안정성을 회복하려고 합니다.

당사는 금번 조달되는 자금으로 하기의 전체 금융기관 차입금 중 우선순위에  따라 기업은행, 외환은행, 신한은행, 산업은행, 중소기업중앙회 및 수출입은행 차입금중 약 162억원을 상환하여 재무구조를 개선할 예정입니다.

2015년 09월 17일 현재 당사의 전체 금융기관차입금 보유 내역은 다음과 같습니다.

 - 금융기관 대출현황

< 원화대출현황>