증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 확인서명_증권신고서(2105.07.03)

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 2015년 07월 03일 이사회 결의를 통하여 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 2항 1호에 의거 당사와 신한금융투자(주)간에 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 7,575,800주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

1주의 모집가액 및 모집총액은 예정금액이며, 확정되지 않은 금액입니다.

발행가액은『(구)유가증권발행및공시등에관한규정』 제57조에 의거하여 아래와 같이 산정합니다. 단, 『증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정』 제5-15조의2의 산출근거에 의거, 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액이 확정 발행가액을 초과하는 경우 동 금액을 확정 발행가액으로 합니다.

■ 모집예정가액의 산출근거

본 증권신고서의 모집예정가액은 이사회결의일 직전 거래일(2015년 07월 02일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

■ 공모일정 등에 관한 사항

- 본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

아울러 당사는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의7에 의해 우리사주조합은 총 공모주식의 20%를 배정받을 권리가 있으나 당사 우리사주조합의 조합원 부재로 우선배정하지 아니합니다.

3. 공모가격 결정방법

■ 확정발행가액 산정

발행가액은『(구)유가증권발행및공시등에관한규정』 제57조에 의거하여 아래와 같이 산정합니다. 단, 『증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정』 제5-15조의2의 산출근거에 의거, 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액이 확정 발행가액을 초과하는 경우 동 금액을 확정 발행가액으로 합니다.

① 1차 발행가액 산정: 신주배정기준일(2015년 08월 03일)전 제3거래일(2015년 07월 29일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 1차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

② 2차 발행가액 산정: 구주주 청약일(2015년 09월 02일) 전 제3거래일(2015년 08월 28일)을 기산일로 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 ×【1 - 할인율(25%)】

③ 확정 발행가액 산정: 확정발행가액은 ①의 1차 발행가액과 ②의 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 단, 『증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정』 제5-15조의2에 의거, 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액이 확정 발행가액을 초과하는 경우 동 금액을 확정 발행가액으로 합니다.

▶ 확정 발행가액= Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 기준주가의 60%}

④ 모집가액 확정공시에 관한 사항: 1차 발행가액은 2015년 07월 29일에 결정되고, 2015년 07월 30일에 금융감독원 전자공시시스템에 공시됩니다. 확정 발행가액은 2015년 08월 28일에 결정되어 2015년 08월 31일에 금융감독원 전자공시시스템에 공시되며, 회사의 인터넷 홈페이지(http://www.foosung.com)에 공고됩니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

아울러 당사는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의7에 의해 우리사주조합은 총 공모주식의 20%를 배정받을 권리가 있으나 당사 우리사주조합의 조합원 부재로 우선배정하지 아니합니다.

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

1) 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : 주주로서 신주인수권을 배정받은 자 및 시장에서 신주인수권증서를 매입하여 보유한 자는 신주인수권증서를 예탁한 증권회사의 본, 지점 및 대표주관회사인 신한금융투자(주)의 본,지점에서 보유 증서의 수량 한도내에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 신한금융투자(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다.

2) 초과청약 : 제1항의 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

3) 일반공모 청약 : 해당 청약사무 취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 각 청약처별 다중청약은 가능하나, 한개의 청약처에서 이중청약은 불가능 하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.(FAX : 02-780-4185, 신한금융투자(주))

4) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

5) 기타
① 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
② 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
③ 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

6) 청약한도
① 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.0896215388주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.

② 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약사무취급처

1) 구주주 중 실질주주 : 주권을 예탁한 증권회사 및 신한금융투자 주식회사 본, 지점

2) 구주주 중 명부주주 : 신한금융투자 주식회사 본, 지점

3) 일반공모 청약자 : 신한금융투자 주식회사의 본, 지점

(4) 청약결과 배정방법

1) 구주주 청약(신주인수권증서 청약): 신주배정기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 0.0896215388주의 비율로 배정합니다. 단, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식의 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다. (단, 1주 미만은 절사합니다.)

2) 초과청약에 대한 배정 : 실권주가 있는 경우, 실권주를 초과청약한 주식수에 비례하여 배정합니다. 이때 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100%)

주) 주주청약분은 신주인수권증서 보유자의 청약분을 의미합니다.

3) 일반공모 청약: 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, ‘증권인수업무등에관한규정’ 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하며, 나머지 90%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 10%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 90%에 대한 청약경쟁률은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

① 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

4) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우,  대표주관회사는 자기의 계산으로 인수합니다.

5) 단, 대표주관회사는 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항에 의거 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

(5) 주권교부에 관한 사항

1) 주권교부예정일 : 2015년 09월 21일 (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있습니다.)

2) 주권교부장소 : 명의개서대행기관 ((주) 국민은행 증권대행부)

3) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원 명의로 일괄 발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동 입고됩니다.

(6) 투자설명서 교부에 관한 사항
▶ 2009년 2월 4일부터 시행된 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'에 따라, 동법 제124조에 의거, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

▶ 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)께서는 청약하시기 전, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

1) 교부장소 : 신한금융투자(주)의 본, 지점 및 홈페이지와 HTS(구주주에게는 우편으로 발송예정)

2) 교부방법 :
※ 투자설명서 교부방법 및 일시

① 구주주 교부방법
- 구주주에 대해서는 투자설명서를 우편으로 교부할 예정입니다. 다만, 대표주관 회사인 신한금융투자(주)를 통해 구주주 청약을 하시는 주주께서는 신한금융투자(주)의 홈페이지 및 HTS를 통해서도 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다.

② 일반청약자 교부 방법
- 원칙적으로 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로 교부합 니다.
- 신한금융투자(주)의 홈페이지 또는 HTS에서 투자설명서를 다운로드 받으실 수 있으며, 다운로드를 완료하신 이후에 청약하실 수 있습니다.
- 단, 전자문서 수신자의 사전동의 후 수신자가 전자문서의 종류와 장소를 지정한 상태에서 전자문서 수신사실이 확인될 수 있는 경우 전자문서도 가능합니다.
전자문서 형태의 투자설명서는 다음의 요건을 모두 충족하여야 정상적으로 교부 된 것으로 간주되어 청약이 가능합니다.

③ 기타사항
- 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야  합니다.
- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송,  전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

3) 투자설명서 수령 확인절차
① 우편을 통한 투자설명서 수령 청약자(구주주 청약의 경우)

- 청약하시기 위해 청약처를 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

- HTS를 통한 청약시 투자설명서 수령여부를 확인하여야 청약 가능합니다.
- 유선 청약시에는 각 청약처의 녹취기록을 통해 투자설명서 교부를 확인할 수 있습니다.(해당 청약처의 안내를 참고해주시기 바랍니다.)

② 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시

- 투자설명서 교부확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

③ 신한금융투자(주)의 홈페이지를 통한 교부(일반청약의 경우)
- 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 신주인수권증서에 관한 사항

1) 명부주주의 신주인수권증서 발행 청구
신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 국민은행 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 신한금융투자(주)에서 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

2) 실질주주의 신주인수권증서 발행 및 매매(계좌대체)
신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

3) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 신한금융투자(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재 되어있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약 하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 신한금융투자(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

4) 신주인수권증서의 상장
당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2015년 08월 19일부터 2015년 08월 25일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2015년 08월 26일에 상장폐지될 예정입니다. (유가증권시장 상장규정 제150조에 근거하여 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조에 따라 신주청약개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 함)

5) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장 신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니다.

② 실질주주의 신주인수권증서 거래

주) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실물 증서 반환은 불가합니다.

③ 명부주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 신주인수권증서 교부일(2015년 08월 12일)로부터 2015년 09월 01일까지 신주인수권 증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 국민은행 증권대행부에서 주주 요청 시 발급합니다.
ⅱ) 명부주주는 신주배정통지서 및 구비서류를 국민은행 증권대행부에 제출하여 실물발행청구 및 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우, 실질주주와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며 거래 종료일 역시 실질주주와 동일합니다. (단, 신주인수권증서를 입고받을 증권계좌를 보유하고 있어야 합니다.)

* 구비서류

※ 국민은행 증권대행부(https://obiz.kbstar.com)

(2) 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, '자본시장과금융투자업에 관한 법률' 제311조 제4항에 의거, 주권 발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 '상법' 제335조제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

(3) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

1) 청약증거금은 주금납입기일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다.

2) 총 일반청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금 이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2015년 09월 10일 해당 청약취급처에서 환불합니다.

(4) 주금납입장소 : 신한은행 선릉금융센터지점

(5) 기타의 사항

1) 청약자가 금융실명거래및비밀보장에관한법률에 의거 실명에 의하여 청약하지 아니한 경우에는 이를 무효처리합니다.

2) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

3) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항'에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부에서 그 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

가. 주식의 종류 : 주식회사 후성 기명식 보통주

나. 액면금액 : 주당 500원

다. 신주인수권에 관한 사항 (당사 정관 제10조(신주인수권))

① 이 회사의 주주는 신주발행에 있어서 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의
배정을 받을 권리를 가진다.

② 제1항의 규정에 불구하고 다음 각호의 경우에는 주주외의 자에게 발행주식총수의100분의 50을 초과하지 않는 범위내에서 이사회 결의로 신주를 배정할 수 있다.

1. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6의 규정에 의하여 이사회의
결의로 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우

2. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제162조의7의 규정에 의하여
우리사주조합원에게 신주를 우선배정하는 경우

3. 상법 제340조의2 및 제 542조의 3의 규정에 의하여 주식매수선택권의 행사로
인하여 신주를 발행하는 경우

4. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 16의 규정에 의하여
주식예탁증서(DR)발행에 따라 신주를 발행하는 경우

5. 회사가 경영상 필요로 외국인투자촉진법에 의한 외국인투자를 위하여 신주를
발행하는 경우

6. 긴급한 자금의 조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자, 개인, 법인에게
신주를 발행하는 경우

7. 기술도입을 필요로 그 제휴회사에게 신주를 발행하는 경우

8. 회사가 경영상 필요로 외국의 합작법인에게 신주를 발행하는 경우

9. 주주우선공모의 방식으로 신주를 발행하는 경우

③ 주주가 신주인수권을 포기 또는 상실하거나 신주배정에서 단주가 발생하는
경우에 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

④ 제2항 각호의 어느 하나의 방식에 의해 신주를 발행할 경우에는 발행할 주식의
종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.

라. 의결권에 관한 사항

(1) 의결권 (당사 정관 제23조) - 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

(2) 의결권의 불통일 행사 (당사 정관 제25조)

① 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는
회일의 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신
탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니
하다.

(3) 의결권의 대리행사 (당사 정관 제26조)

① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.

② 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출
하여야 한다.

마. 배당에 관한 사항

(1) 신주의 배당기산일 (당사 정관 제10조의4)
이 회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에
대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전영업년도
말에 발행된 것으로 본다.

(2) 이익배당 (당사 정관 제43조)

① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.

② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회
의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

③ 제1항의 배당은 매결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자
에게 지급한다.

바. 주식에 관한 사항

(1) 발행예정 주식의 총수 (당사 정관 제5조)
이 회사가 발행할 주식의 총수는 이억오천만주(250,000,000)주로 한다.

(2) 1주의 금액 (당사 정관 제6조)
이 회사가 발행하는 주식 1주의 금액은 오백원으로 한다.

(3) 주식의 종류 (당사 정관 제8조)
이 회사가 발행할 주식의 종류는 기명식 보통주식과 기명식 우선주식으로 한다.

(4) 주권의 종류 (당사 정관 제9조)
이 회사가 발행할 주권의 종류는 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오
백주권, 일천주권, 일만주권의 8종으로 한다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

2014년 10월, 미국은 연방준비제도이사회(FRB)의 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 통해 양적완화 프로그램의 종료를 선언했습니다. 2013년 12월 850억 달러규모였던 3차 양적완화를 점진적으로 줄여나가는 ‘테이퍼링 프로그램’이 종료되었으며 이로써 글로벌 저금리 시대가 저물고 있다는 전망이 지배적인 상황입니다.

FRB는 미국의 금리인상 시점을 2015년 하반기로 예상하고 있으나 이미 자본시장에서는 달러강세전망에 따른 신흥국 환율 변동성 증대와 막대한 자금유출이 지속되고 있습니다. 미국의 양적완화 정책종료 발표가 나오자 신흥국에서는 두 달 동안 640억달러가 넘는 자금유출을 기록했으며, IMF에 따르면 미국금리 인상후 2년까지 신흥시장 GDP의 약 2%에 달하는 글로벌 자금이 유출될 것으로 전망됩니다. 또한 경제 기초체력이 약한 브라질, 터키 등의 통화 가치는 2015년 1분기 달러대비  10~20% 하락을 경험했으며 유로 통화 가치도 미국 달러화 대비 11.3% 절하하였습니다.

G-20 국가 통화의 미 달러화 대비 절하율

(자료: 한국은행 2015년 1분기 외환시장동향, 2015.04.17)
주1) 총 15개 통화를 대상으로 함(독일, 프랑스, 이탈리아 및 유럽연합 의장국은 유로화 사용, 사우디아라비아는 미달러화 페그제 국가이므로 제외)
주2) 전분기말 대비

한국은행이 발표한 2015년 1분기 외환시장 동향에 따르면 중국과 인도의 산업생산 호조 등 경제지표 개선과 경기부양 기대감으로 보합을 유지한 것에 비하여 이외의 G-20 국가들의 통화는 미 달러화 대비 전분기에 이어 약세를 기록하였습니다. 평균 절하율은 2014년 4분기 6.0%, 2015년 1분기에는 5.1%였습니다. 이러한 추세는 지난 2014년 하반기들어 지속되는 상황입니다.

이러한 상황과 관련하여 한국은행에서는 러시아 및 브라질의 통화가치 변동성이 상당히 높은 수치를 보이고 있다고 발표하였습니다. 해당 국가 통화 가치의 변동폭이 과도한 점이 디폴트 리스크로 이어져 당장 현실화될 가능성은 낮으나 최근 글로벌 경기 변동성이 커지고 있는 추세이므로 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

주요_신흥국_cds프리미엄

(자료: 블룸버그)

지난 2014년 12월, 러시아가 마이너스 성장세를 기록하며 유가폭락 충격이 본격화 됐음을 시사했습니다. 이러한 금융불안은 과거 1997년 미국의 금리인상으로 인한 아시아 금융위기와 유가하락으로 인한 러시아 모라토리엄 사태와 유사하다는 의견이 제시되는 가운데, 유가하락과 화폐가치 절하로 체질개선에 미미한 여타 신흥국의 금융위기에 대한 우려가 높아지고 있습니다. 신흥국이 세계 경제에서 차지하는 비중이 90년대보다 커진 만큼 신흥시장 위기가 터지면 세계 경제에 이전보다 더 큰 피해를 줄 수 있다고 유럽부흥개발은행(EBRD)이 우려한 바도 있습니다.

2006년 이후 한국의 수출액이 가장 많이 증가한 상위 10개국은 베트남(437%), 브라질(216%), 인도네시아(137%), 러시아 등으로 최근 몇 년새 우리나라의 수출구도는 선진국 중심에서 신흥국 중심으로 전환되고 있습니다. 이러한 상황에서 신흥국 경제 회복 속도가 느려진다면, 한국 경제에도 타격이 예상될 수 있어 신흥국발 위기에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

만약 신흥국의 외환위기가 극단적으로 세계경제에 부정적인 영향을 끼친다면 아시아 및 동유럽 신흥국 통화가치가 크게 하락하며 외국인 자금이 이탈이 지속될 것이며, 신흥국들의 내수 부진과 글로벌 수요 감소가 겹치며 글로벌 경기 둔화로 국내 경기도악영향을 받을 수도 있습니다. 이로 인하여 국내 가전제품, 2차전지, 자동차, 반도체 산업 등 다양한 산업의 성장성 및 수익성이 부진할 수 있고, 그에 따라 당사의 영업활동 또한 위축될 수 있습니다. 투자자께서는 투자에 앞서 이점을 고려하시기 바랍니다.

당사는 불소를 기반으로 한 화학 산업을 영위하고 있으며 화학산업은 산업 전반에 걸쳐 기초 원료를 제공하는 소재산업이자, 기술 집약적, 자본집약적인 국가 기간산업입니다. 특히 불소화합물제조 산업은 자동차, 철강, 반도체, 건설, 환경산업에 사용되는 화학소재 및 제품을 공급하는 산업으로 우리나라 주요 산업 전반에 중요한 영향을 끼치고 있고 전반적인 산업발전과 다양한 수요개발로 지속적인 상승 추세에 있으며, 특히 연구개발을 통한 제품 국산화와 신규 수요 창출 등을 통하여 점진적으로 사업 범위를 확대해 가고 있습니다.

국내 불소화합물 산업은 국가의 기간산업이며 자본집약적인 장치 산업으로 초기 시설자금의 투자 규모가 방대하여 증설 및 축소가 탄력적이지 못합니다. 또한 불소화합물 산업은 가전제품, 자동차, 2차전지, 반도체 산업 등 다양한 산업 소재의 기초 원재료로 활용되고 있기 때문에 시장 변동에 신속히 대응하지 못하는 반면에 상대적으로 후발 업체의 시장 진입 장벽이 그만큼 높은 특성을 가지고 있습니다.

아울러 본 산업은 공급 능력과 경쟁력 확보에 따라 전방 산업으로의 파급효과가 크며 일반적으로 타 산업의 원재료로 사용되는 경우가 많기 때문에, 경기 변동에 다소의 시차를 두고 영향을 받는 특성이 있습니다. 당사의 제품이 각종 반도체, 자동차 제조, 가전제품 제조 등에 사용되는 산업재로 쓰이기 때문에 경기에 민감한 특성을 가지고 있으며 전세계적인 환경문제 및 대체에너지 개발에 대한 관심 증대로 대체물질 수요가 증가함에 따라 급격한 시장변화가 발생하고 있습니다.

또한 화학산업은 위험 물질을 취급하며 제조 공정이 고온, 고압 하에 운영되고 있어 화재, 폭발 누출사고 등의 안전사고와 환경오염 위험에 노출되어 있습니다. EU에서는 2007년 REACH제도를 도입하여 위험물질의 관리감독 규정을 강화한 바 있으며 일본(2010년 4월)과 중국(2010년 10월)도 유사한 국가적 관리 체계를 갖추고 있습니다. 국내에서는 기존 관련법규가 재정비 및 강화되어 2015년 1월부터 '화학물질의 등록 및 평가 등에 관한 법, 이하 화평법'과 '화학물질관리법, 이하 화관법'이 시행되고 있습니다.

이러한 환경은 기초화학산업의 진입장벽을 높이는 요인이며, 관련 규제 준수를 위하여 개별기업의 생산원가를 증가시키고 사고 발생 시 우발비용을 증가시키는 원인으로 작용하고 있기 때문에 당사를 비롯한 불소화합물 제조업체는 정부의 규제와 비용 등의 문제에 노출되어 있습니다. 투자자께서는 이러한 산업의 특성을 명확히 숙지하시기 바랍니다.

당사의 주요 매출품목(최근 3개년 총매출액의 평균 34%)인 냉매제는 오존층 파괴물질 또는 온실효과 유발 물질이 포함되어 있어 냉매제 사업은 전세계적으로 환경규제의 대상이며, 사업 허가권이 더 이상 발급되지 않는다는 점에서 높은 진입장벽을 가지고 있습니다. 그러나 냉매제 시장은 환경규제 등으로 산업의 성장이 둔화되고 있으며, 일부 제품은 환경규제로 인하여 퇴출되거나 환경위험이 덜한 제품으로 교체되고 있습니다.

일반적으로 대중에게 프레온가스로 알려진 CFC(염화불화탄소, Chlorofluorocarbon)는 1930년대 개발되면서 이후 냉매제로써 냉장고, 에어컨을 보급하는데 큰 영향을 미치게 되었습니다. 그러나 1974년 미국 캘리포니아대학의 연구팀으로부터 CFC에 포함된 염소가 성층권에서 CFC와 분리되면서 강력한 산화능력으로 성층권의 오존(O3)을 파괴한다는 사실이 밝혀지며  1985년 '오존층 보호를 위한 비엔나 협약' 및 1987년 '몬트리올 의정서'(1989년 발효, 우리나라는 1992년 가입) 등의 국제협약으로 선진국은 1996년부터 개발도상국은 2010년부터 사용이 금지되었습니다.

이후 CFC를 대신하기 위해 오존층 파괴가 덜한 HCFC(수소염화불화탄소, Hydro-chloro fluorocarbon), 대기권내에서의 수명이 짧고 염소를 포함하지 않으므로 성층권에서의 오존 손실을 막을 수 있는 HFC(수소불화탄소, Hydrofluorocarbons)를 개발하여 사용하였으나, HCFC는 여전히 염소성분을 가지고 있어  몬트리올 의정서의 코펜하겐 수정안에 따라 선진국은 2010년부터 신제품에 사용금지 적용 후 2020년 전폐, 개발도산국은 2015년부터 규제가 시작되어 2030년까지 모두 폐기시키도록 규정하고 있습니다.

우리나라 정부의 경우 2010년부터 CFC 사용을 전폐하였으며 HCFC류는 2009년 ~ 2010년 평균 생산 및 소비량을 기준으로 2014년 ~ 2015년간에 기준연도 대비 5.16% 줄이는 것을 시작(2013년도는 유예)으로 2016년 ~ 2020년 감축률 6.3%, 2021년 ~ 2025년 감축률 13.1%, 2026년 ~ 2030년 감축률 42.6%로 2030년에 그 생산과 수입을 전면 금지하는 방침을 보유하고 있습니다.

(자료: 산업통상자원부 보도자료 및 당사 내부자료)

정부는 기준년도인 2009년 ~ 2010년의 제조 및 수입 실적이 있는 업체를 대상으로 하여 2009년 ~ 2010년 평균 생산 및 소비량을 기준으로 국내 업체에게 쿼터를 부여하였으며 이에 따라 당사는 과거 국내 냉매시장의 높은 점유율을 바탕으로 국내 냉매 시장의 생산 및 판매 1위 업체를 영위하고 있습니다.

CFC, HCFC, HFC가 규제 대상 물질로 제약을 받으면서 차세대 냉매제인 HFO(수소불화올레핀, Hydrofluoroolepin)가 2008년 11월 듀폰과 하니웰의 공동 연구로 개발되었습니다. 주요 제품인 HFO-1234yf는 오존층파괴지수(ODP, Ozon Depletion Potential)가 0이고 GWP는 4 이하 이기 때문에 현재로서 국제협약이나 제도에 제약되지 않는 신기술로 인정받고 있습니다. 현재 유럽에서 판매하고 있는 신차의 경우 HFC류 냉매제품은 사용하지 못하도록 되어 있으나, 이외의 시장에서는 이러한 규제가 시행되지 않고 있어 아직까지 기존 냉매제의 대체재의 역할은 다소 부족하다고 판단됩니다. 또한 HFO는 높은 단가로 인하여 냉매 시장에서 주력 제품으로 판매가 되지 않고 있으며, 특허 제한으로 다량의 제품이 생산되고 있지 못하기 때문에 향후 냉매시장의 주력 제품으로의 전환은 시간이 다소 소요될 것으로 전망됩니다.

당사의 주요 매출 품목인 냉매제는 국제적인 환경 규약의 영향을 받고 있습니다. 냉매산업 내 업체들은 환경보호를 위한 차세대 냉매제품을 지속적으로 연구개발하여 안정적인 시장규모를 유지하려 노력하고 있으나, 환경규제로 인하여 산업의 성장성이 악화될 가능성이 존재합니다. 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

환경부는 2015년 6월 30일 2030년까지 BAU 851백만톤 대비 37%까지 줄이겠다는 내용을 최종확정한 후 발표하였습니다. 우리나라에서 배출하는 온실가스는 2030년 세계 7위 수준인 8억 5천만톤까지 늘어날 전망으로 이에 따라 2030년의 예상 BAU 8억 5,060만t에서 37%가 적은 5억 3,590만t이 2030년 목표가 되었습니다. 이를 2012년 기준의 현재 연간 배출량 6억 8,830만t과 비교하면 지금보다 약 22%를 줄여야 합니다.

온실가스 감축목표에 따른 배출량 전망

(자료: 중앙일보)

정부는 확정된 2030년 감축목표를 비롯하여, 기후변화 적응대책, 산정 방법론 등의 내용을 담은 대한민국 기여방안(INDC, Intended Nationally Determined Contribution: 각국이 정하는 기여)을 2015년 6월 30일 유엔(유엔기후변화협약사무국)에 제출하였습니다.

한편, 유엔(기후변화협약사무국)은 당사국들이 2015년 10월 1일까지 제출한 INDC를 종합·분석한 보고서를 2015년 11월 1일까지 발간하고, 이를 바탕으로 파리 당사국 총회(COP21, 2015.12월)에서 2020년부터 적용될 글로벌 신(新)기후체제 합의문을 도출할 예정입니다. 본 감축목표는 선진 및 개도국을 포함한 모든 국가들이 참여하는 새로운 국제약속으로 구체적인 법적 성격은 총회에서 결정될 예정입니다.

파리 총회 이후 우리나라의 감축목표가 국제적으로 공식화되면, 후속작업으로 부문별·업종별·연도별 감축목표를 설정하는 세부 이행계획을 수립할 예정이며, 그 과정에서 현행 배출권거래제 법·제도 개선방안과 세부 산업계 지원대책 등 세부 이행계획을 구체적으로 마련할 계획입니다.

이런 논의가 되고 있는 온실가스는 이산화탄소(CO2), 메탄(CH4), 아산화질소(N2O), 수소불화탄소(HFCs), 과불화탄소(PFCs), 육불화황(SF6)으로 당사에서 냉매제로 생산 및 판매하고 있는 수소불화탄소(HFCs)가 이에 해당합니다.

(자료: IPCC 4차 보고서, 2007)

주) 기후 변화에 관한 정부간 패널(IPCC: IntergovernmentalPanelonClimateChange)

IPCC 4차 보고서에 따르면 온실효과를 일으키는 6대 온실기체 중 당사에서 생산 및 판매하는 수소불화탄소(HFCs)는 전체 배출량의 1% 미만 수준으로 금번 정부의 발표에 큰 영향을 받지는 않을 것으로 예상되지만 향후 감축목표가 국제적으로 공식화된 후 세부 이행계획을 수립하면서 생산 및 판매 쿼터제가 실시될 가능성이 존재합니다. 이는 당사의 주요 매출을 차지하는 냉매사업에 유의미한 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이런 점을 파악하시고 투자판단을 내리시기 바랍니다.

(자료: 산업통상자원부 보도자료, 업계 추정자료 및 당사 내부자료)

국내 냉매시장은 정부의 환경규제 대상이며, 특히 냉매제 시장의 절반 이상을 차지하는 HCFC 제품에 대한 사업 허가권은 더 이상 발급되지 않는다는 점에서 높은 진입장벽을 가지고 있습니다. 그러나 몬트리올 의정서 등으로 2013년부터 쿼터제가 실시되면서 전체 시장규모가 2012년 36,707톤, 2013년 37,331톤, 2014년 36,710톤, 2015년 36,773톤으로 시장의 성장이 정체되어 있습니다.

냉매시장의 주류는 현재 규제를 받고 있는 HCFC에서 HFC로 이동해가고 있는 추세입니다. 2012년 26,219톤, 점유율 71.4%의 시장규모를 차지하고 있었던 HCFC 제품은 쿼터제 도입으로 인하여 2014년 25,041톤으로 감소하였고 2016년까지 약 22,252톤으로 하락할 것으로 판단됩니다. HCFC를 대체하는 HFC는 2012년 약 10,488톤의 시장규모를 차지하였으나 2016년까지 꾸준히 상승하여 전체 시장비중의 40.9%를 차지하는 15,576톤이 판매될 것으로 예상됩니다. 또한 차세대 냉매제인 HFO가 2013년부터 소량으로 국내 시장에 유입되고 있으나, 높은 판매단가 및 특허권 제한으로 인하여 그 영향은 미비한 수준으로 2014년 시장비중은 0.4%, 2016년 예상 시장비중은 전체의 0.8%를 차지하고 있습니다.

(자료: 산업통상자원부 보도자료, 업계 추정자료 및 당사 내부자료)

국내 냉매시장의 주요 판매자는 당사를 비롯한 동성화인텍 및 한강화학 등으로 전체 시장의 약 90% 수준입니다. 비록 최근 3년간 금액기준 전체적인 시장 규모는 감소하는 추세이지만 당사의 지분율은 상기 표와 같이 2012년 49.3%, 2013년 47.3%, 2014년 52.0%로 약 50% 수준으로 업계 MS 1위를 유지되고 있으며, 향후 당사의 HFC 생산량 확대 및 HCFC, HFC 단가 인상계획에 따라 본 지분율은 유지될 것으로 전망됩니다.

2012년 하반기 중국산 냉매의 다량 유입으로 냉매가격의 하락을 유발하여 판매량 상승에도 불구하고 국내 냉매시장은 2012년 1,488억원의 시장규모에서 2013년 1,303억원으로 12.4% 감소하였습니다. 그러나 이후 당사를 비롯한 주요 판매처에서의 단가 인상으로 2014년 1,319억원의 시장규모를 기록하며 판매량 하락에도 불구하고 2013년도와 비슷한 시장규모가 유지됨을 확인할 수 있습니다. 그러나 HFC와 같이 현재까지는 규제 대상이 아닌 냉매제의 과다공급 등으로 인하여 전체 냉매 제품의 평균 판매단가가 하락하거나, 향후 산업 내에서 HFO와 같은 차세대 냉매제 개발 등으로 전방산업에 대한 가격협상력을 높이지 못할 경우 냉매사업의 수익성은 손상될 수 있으며 당사가 영위하고 있는 냉매사업부문의 사업성 또한 염려될 수 있습니다.

 냉매제는 가전제품 제조사 및 자동차 제조사에 납품되는 물량과 국내 대리점을 통해 A/S센터를 통해 실수요자에게 소비되는 물량이 50:50으로 확인되며 특히 실수요자에게 소비되는 매출에는 계절성을 보이고 있습니다. 에어컨 수요 증가와 자동차용 에어컨에 사용되는 냉매가스 교환 및 점검이 급증하면서 수요도 같이 증가하게 되어 5~7월 3개월 동안 전체 수요의 50%이상이 집중되기 때문에 여름 성수기의 수요량이 비수기에 비해 40% 가량 증가되며 더위의 강도에 따라 수요 등락이 큰 특성을 가지고 있습니다.
 

EU는 온난화 방지를 위해 2011년부터 EU 내 생산 및 판매되는 신 모델 차량에는 차량용 에어컨 신 냉매제인 R-1234yf(HFO류)를 의무적으로 적용토록 하고 있으며, 2017년에는 이를 전 차종으로 확대할 계획입니다. 미국은 아직 의무화하고 있지는 않지만 이를 권장하고 있으며 글로벌 환경정책에 따라 신 냉매제인 R-1234yf(HFO류)적용을 의무화하는 국가는 확대될 것으로 예상됩니다. R-1234yf의 경우 특허문제로 인하여 전세계적으로 듀퐁과 하니웰에서만 공급(협력 개발하였으나 개별 판매)을 하고 있으나 향후 특허제한이 풀린다면 냉매산업의 새로운 시장 기회가 생길 것으로 예상되며 대체물질로서 매출액 규모는 매년 증가할 것으로 전망됩니다.

정부의 환경 규제 및 중국발 냉매제품의 염가경쟁으로 금액기준 냉매시장 규모는 향후 하락할 가능성이 매우 높습니다.  당사는 국내 냉매시장의 점유율 1위인 생산 및 판매사로서 냉매시장과 전방산업에 유의미한 가격협상력을 보이며 향후 가격 인상을 통해 수익성 향상을 도모하려 합니다. 하지만 수급상황에 따라 상황은 가변적일 수 있사오니 투자자께서는 신중한 검토를 통해 투자에 임하시기 바랍니다.

2차 전지 산업은 고안전성, 고용량, 고출력 기술 확보를 통해 응용 분야를 지속적으로 넓혀 가고 있으며, 친환경 기술과 관련하여 이슈가 되고 있는 전기자동차, 하이브리드 전기자동차의 에너지원으로 리튬이온 2차 전지가 주목 받고 있습니다.

범세계적으로 이루어지고 있는 에너지 소비 절감, 환경규제 강화 움직임은 친환경 자동차의 시장형성을 가속화시키는 요인으로 작용하고 있으며, 전기자동차의 상용화는 기존 소형 전지 중심이었던 전지 시장이 중대형 전지 부문의 성장으로 이어지며 2차전지 산업의 성장을 이끌 것으로 전망됩니다.

특히 전기차용 전지가 갖추어야 할 중요한 특성은 에너지밀도와 안정성으로 리튬이온전지는 다른 2차전지대비 높은 출력과 에너지를 제공하고, 가볍고 콤팩트한 구조로 생산이 가능하여 전기차용으로 사용처가 확대되고 있습니다.

리튬이온전지 작동원리

(자료: KDB대우증권)

리툼이온전지는 양극과 음극 사이에 유기 전해질을 넣어 충전과 방전을 반복하게 하는 원리이고 플러스 극의 리튬이온이 중간의 전해액을 지나 마이너스 쪽으로 이동하면서 전기를 발생 시킵니다. 리튬이온전지의 핵심소재로는 충전시 리튬이온을 제공하는 양극, 리튬이온을 받아들이는 음극, 양극과 음극에서 발생한 전자가 외부회로를 통해 일을 할 수 있도록 내부 단락을 방지하는 분리막, 리튬이온이 이동할 수 있는 공간과 환경을 제공하는 전해액 등이 있습니다.

리튬이온전지의 제조원가 중 소재비는 45~50%에 이르고 있으며 이 중 3대 핵심소재인 양극재, 음극재, 분리막, 전해액 등이 차지하는 비중은 70~ 75% 정도로 원가 구성을 살펴보면 양극재 44%, 분리막 14%, 음극재 10%, 전해질 7% 등이 있습니다.

2차전지 원가구조

(자료: 하이투자증권, 업계자료)

당사의 제조 품목은 전해액을 만드는 전해질로 전해액은 양극과 음극에 리튬이온의 전달 매개체로 유기용매와 전해질염 그리고 첨가제로 구성됩니다. 유기용매는 유전율과 점도가 높은 고리형 카보네이트계와 유전율과 점도가 낮은 사슬형 카보네이트가 혼합하여 사용되며 전해액은 이 혼합된 유기용매에 전해질염을 일정한 농도로 용해하여 제조합니다. 전해질염에는 다양한 종류의 리툼염 중에서 음이온의 크기가 크고 이온전도도가 우수한 LiPF6를 산업표준으로 사용하고 있습니다.

2차전지 value chain

(자료: 하이투자증권)

전해액 제조업체로는 LG화학과 솔브레인, 파나스이텍 등이 있습니다. 국내 전해액 업체는 과거 전해액을 만들기 위해 일본 업체에서 전해질염(LiPF6)을 수입하였으나 2009년 당사의 기술로 국산화가 완료되면서 전해질염 구입처가 다변화 되었습니다. 전해질염을 생산하는 국내업체로는 당사뿐이며 일본 업체로는 Stela Chemifa, Kanto Denka 및 Morita Chemical 등이 있습니다.

LiPF6의 제조와 취급의 위험성, 제조 공정에 있어서의 까다로운 반응 조건, 금속 성분 및 수분의 관리에 있어 원료물질인 무수불산의 순도를 반도체급으로 유지해야만 하는 기술은 상당한 기술력을 요구합니다.  당사는 LiPF6의 불소 관련 원료물질인 무수불산의 순도를 반도체급으로 유지할 수 있는 고도화된 정제기술 노하우를 통해 무수불산을 반도체급으로 제조, 사용하고 있으며, 핵심 기술인 결정화 공정을 이용, 입도를 control하기 위해 냉각속도, 교반속도, 용액의 농도 등을 최적화하여 제품을 생산하고 있습니다.

향후 당사가 제조하는 2차전지 전해질인 LiPF6를 대체할 수 있는 경제성 및 안정성을 가진 전해질염 소재가 개발되면 당사의 2차전지 산업 내의 입지는 급격히 좁아질 가능성이 있습니다. 당사는 끊임 없는 연구개발를 통해 신제품 및 기술개발을 추진하고 있으나, 후발주자에 의해 기술력이 추월당할 수 있습니다. 투자자께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.

2013년 전세계 리튬 2차전지 시장규모는 약 152억달러로 이 중 핸드폰 및 노트북 등소형 IT기기용은 116억달러, 전기차용 약 30억달러, ESS(에너지저장장치, Energy Storage System) 약 6억달러로 추산됩니다. 2014년 이후 소형 IT기기용 2차전지 시장은 성숙단계에 진입하여 2018년까지 연평균 약 3.3%의 시장 성장률이 예상되는 반면 전기차용 및 ESS는 각각 연평균 약 40%, 51%의 높은 시장 성장률이 전망되면서 2차전지 시장을 견인할 것으로 예상됩니다.

2차전지 시장규모(좌측 금액기준, 우측 용량기준)

(자료: SNE, 하이투자증권)

전기차 보급 확대를 가로막고 있던 높은 가격, 짧은 주행거리, 충전 인프라 구축 문제 등이 해결되기 시작함에 따라 수요가 빠르게 증가 중에 있으며, 에너지저장용도 신재생에너지를 비롯하여 효율적인 전력관리에 대한 니즈 증가로 인하여 시장이 확대되고 있습니다.

이러한 전기차용 및 ESS 관련 중대형 2차전지 성장에 의한 세계 리튬 2차전지 시장규모 확대로 2차전지 소재시장 규모도 향후 큰 폭으로 성장할 것으로 예상됩니다.

중대형 전지 시장이 주목 받으며 미국, 일본, 중국, 유럽 등 각국에서는 차량용 리튬이온 2차 전지 기술의 주도권을 확보하기 위한 치열한 경쟁이 벌어지고 있으며, 삼성SDI, LG화학, 파나소닉(日), 도시바(日), BYD(中), 존슨-컨트롤스 샤프트(美) 등 다양한 기업들의 자동차용 2차전지에 대한 투자가 지속적으로 증가하고 있고 이러한 투자는 자동차 업체와 2차전지 생산업체 및 기타 업체들의 다양한 전략적 제휴를 통해 진행되고 있습니다.

세계 최대의 자동차 시장으로 부상하고 있는 중국은 대기오염이 갈수록 심각해지면서 전기차에 대한 관심이 상당히 높아지고 있는 추세입니다. 이에 따라 중국 환경보호부는 미세먼지 퇴치를 위해 2015년까지 약 2.5조 위안(약 430조원)을 투입할 예정이며 이를 해결하는 대책 중 핵심이 전기차 보급이라는 점은 2차전지산업에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다.

중국 내 친환경차 판매량 및 인구 100명당 자동차 보유 대수(대)

(자료: 하이투자증권)

중국 정부는 2015년까지 50만대의 전기차, 2020년까지 누적으로 500만대의 전기차를 보급하겠다는 신에너지자동차 보급 정책을 발표하고 시범 도시를 확대하는 등 전기차 육성을 위한 강력한 정책적 지원을 내세웠습니다. 이러한 정책적 지원 아래 중국 내 친환경차 판매량은 2013년 3.3만대 수준에서 2020년 65만대로 약 20배 가까이 성장할 것으로 전망됩니다.

그러나 상기의 낙관적인 향후 시장 전망에도 불구하고 업계 내의 치열한 경쟁이 지속되고 있습니다. 낙관적인 시장 전망에 힘입어 전해질염 생산 업체는 2000년대 후반부터 대규모 생산시설 증설을 실시하였으며 이에 따라 일본의 Stella Chemifa는 2,400톤/년, Kanto Denka 2,300톤/년, Morita Chemical 2,600톤/년, 당사 2,000톤/년으로 생산시설을 증설하게 되었습니다.

이러한 업체별 증설은 2차전지산업의 수급 불균형을 초래하게 되었으며, 추가적으로 중소 중국 생산업체의 급격한 증가와 전방업체의 전해질 제조 내제화를 위한 후방산업진출 등은 이러한 상황을 악화시켰습니다.

치열한 경쟁환경과 더불어 IT 기기나 전기자동차 등 전지가 탑재되는 완제품의 수요 변화에 영향을 받는 2차 전지는 경기 호황시에는 완제품 수요 증가와 재고 비축으로 인해 세트업체로부터 주문량이 급증하지만, 불황시에는 완제품 수요 감소와 재고 감축으로 인해 급격히 수요가 감소하는 특성이 있습니다. 부품 산업의 특성상, 경기 변동 영향은 완제품 실물경기의 불황이나 호황에 후행하는 경우가 많으며 2008년도 금융위기 이후 2009년 전세계 2차전지 출하량의 증가율이 -2.3%를 기록한 것처럼 글로벌 경기가 악화 될 경우 산업의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 요인을 반드시 숙지하시기 바랍니다.

당사는 불화물 분야의 오랜 기술개발 능력을 바탕으로 고부가 무기불화물인 반도체용 특수가스 등 다양한 분야로 투자를 확대하고 있습니다. 당사는 2004년부터 본격적으로 울산화학이 가진 냉매가스 분야의 오랜 노하우를 바탕으로 반도체 및 LCD용 특수가스 사업에 진출하였습니다.

대표적 품목인 C4F6(육불화부타디엔)는 연 50톤 규모의 생산설비를 가동하고 있습니다. C4F6는 반도체 에칭가스로 반도체 공정 중 포토리소그래피 공정 후 웨이퍼 위에 일정한 회로패턴을 만들어주기 위하여 필요없는 부분을 선택적으로 제거하는 식각공정에 사용됩니다.

 WF6(육불화텅스텐)의 경우 현재 당사는 연간 120톤의 생산규모를 보유하고 있습니다. WF6는 반도체 배선형성 공정의 금속 접착 형성에 사용(반도체 메탈 실리콘 증착에 사용)되는 특수가스로서 열정 안정성이 우수하고 비전기 저항값이 낮은 편으로 C4F6와 함께 NAND Flash 메모리반도체의 3D 공정 전환으로 인한 사용량이 급증하고 있습니다.

사물인터넷, 클라우딩, 자동차와 IT의 융복합 시대가 도래하면서 반도체 빅사이클이 시작됨에 따라 차세대 반도체는 빠른 속도와 저전력을 요구하는 바, 반도체의 미세공정이 더욱 중요해 지는 시점입니다. 반도체 미세화 및 3D 공정이 도입될 수록 C4F6 및 WF6 수요가 증가하게 됩니다.

(자료: 당사 정기보고서)

C4F6 수급 전망

(자료: 업계 추정 및 당사 내부자료)

C4F6의 경우 2015년 수요량 기준 약 172톤의 시장을 형성할 것으로 예상됩니다. 전세계 C4F6의 주요 제조사는 4곳 정도로 파악되며, 2015년 당사의 증설계획과 기타 일본 업체들의 증설계획 등으로 2016년은 일시적으로 공급이 증가할 것으로 예측됩니다.

(자료: 업계 추정 및 당사 내부자료)

그러나 이러한 공급량 초과는 일시적으로 판단되며 2017년 이후 지속적인 수요 증가로 2018년 이후에 수요량 233톤, 공급량 220톤으로 공급부족이 다시 나타날 것으로 전망됩니다. 향후 2019년까지 공급량 연평균 성장률은 약 12%, 수요량 연평균 성장률은 약 14%로 예상하여 당사의 C4F6사업부문은 안정적으로 영위될 것으로 파악됩니다.

WF6 수급 전망

(자료: 업계 추정 및 당사 내부자료)

2015년 WF6의 시장 규모는 약 1,500톤으로 공급부족 상태를 나타내고 있습니다.
2015년 이후 3D-NAND 개발 본격화로 인하여 2014년까지 공급 초과였던 WF6 시장은 2015년부터 공급 부족 상태가 전망됩니다.

현대 당사의 연간 120만톤 생산 CAPA를 비롯하여 OCI머티리얼즈에서 연간 250톤의 생산 CAPA를 보유하고 있으며 이외에도 일본 및 미국 업체에서 WF6 가스를 생산하고 있습니다. 시장 전체적으로 2016년 2015년 대비 약 300톤의 생산시설 확대가 예상되며 경쟁 강도가 높아질 것으로 예상되나 향후 5년간 수요량의 연평균 성장률이 약 11%로 공급량의 연평균 성장률 4%를 월등히 초과하고 있는 상황으로 부정적인 영향은 제한적일 것으로 예상합니다.

당사는 C4F6의 국내 유일 생산업체이면서 OCI머티리얼즈와 더불어 2곳 뿐인 WF6 제조업체로서 반도체 미세화 및 3D 공정 도입에 따른 특수가스 수요 급증에 따른 생산량 증대를 위하여 본 유상증자를 실시하게 되었습니다. 시설 확충에 따른 자세한 사항은 'Ⅴ.자금의 사용목적'을 참고하시기 바랍니다.

당사는 과거 주요 매출품목이었던 NF3를 수급 불균형에 따른 적자 지속으로 인하여 2013년 12월 31일부로 생산중단 결정하였습니다.  2013년 12월 26일 생산중단 공시를 참조하시기 바라며 생산중단으로 인한 손상차손 인식은 '2. 회사위험 자.'를 참고하시기 바랍니다.

반도체 제조용 특수가스 시장의 낙관적인 전망에도 불구하고 산업 내에 대기업을 비롯한 잠재 진입자의 위협이 존재하고 있으며 C4F6, WF6를 대체하는 반도체용 특수가스의 개발은 당사의 사업 영위에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사는 지속적인 연구개발을 통하여 산업특화적인 특수가스 생산을 추구하고 있으나, 시장의 변화에 유연하게 대처하질 못할 경우 당사의 사업성 및 안정성에 문제가 발생될 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

당사 반도체용특수가스사업부문에서 제조하는 C4F6 및 WF6 등의 반도체특수가스 등은 메모리반도체산업을 영위하는 업체에 공급되고 있습니다. 따라서 메모리반도체산업은 당사가 영위하는 불화물산업의 전방산업으로 글로벌 메모리반도체산업의 업황에 따라 당사의 매출 실적에 영향을 미치게 됩니다.

메모리반도체산업은 내재된 기술위험 및 수급 구조의 특성으로 인해 이익 창출의 안정성이 타 산업 대비 낮은 편이며, 제품 설계기술, 공정 미세화 및 투자효율성 제고에 의한 원가 경쟁력 확보가 매우 중요한 산업입니다.

이로 인하여 메모리반도체산업의 핵심 경쟁력은 1) 인적자원(R&D 및 엔지니어링), 2) 기술 및 원가 경쟁력, 3) 고객확보 능력, 4) 설비투자 능력 등이 있으며 이외에도 투자 재원을 적기에 확보하는 자금조달능력, 시장요구에 부합하는 제품을 적기에 출시할 수 있는 시장 대응력 등이 요구되고 있습니다.

최근 메모리 반도체 산업의 전방 수요가 점차 다양화되고 융·복합화됨에 따라 메모리 반도체 업체들의 경쟁력은 원가 경쟁력 중심에서 선행 기술 및 응용기술의 개발,대형 고객의 요구에 충족할 수 있는 제품 설계능력 및 양산능력 등이 더욱 강조되고 있습니다. 기술적 난이도의 상승으로 투자 규모의 확대 및 양산능력 안정화(수율 도달)에 소요되는 시간이 연장되고 있으며, 이에 따라 시장대응력과 충분한 투자여력을 확보한 업체들이 상대적으로 유리한 경쟁구조가 지속되고 있습니다.

이러한 환경 하에서 메모리 반도체 산업은 기술혁신을 통해 신제품 개발을 완료한 상태에서 대규모 투자로 양산체제를 구축하여 시장을 선점하는 전략이 구사되고 있습니다. 하지만 이는 대규모 투자와 양산간에 시차를 만들어 내어 제품가격 변화에 대응하여 생산량을 즉각적으로 조절할 수 없으므로 공급부족과 공급과잉이 주기적으로반복되는 특징을 보여 왔습니다. 이러한 수급 변동은 "실리콘 싸이클"이라 불리며 이러한 변동주기에 따라 대표기업들의 투자계획이 변동되고, 기업간 경쟁상황에 따라 투자와 증산의 강도가 달라지는 양상이 나타나고 있습니다.

글로벌 NAND 수급 추이 및 전망(분기별)

(자료: KDB대우증권 리서치센터)

당사의 반도체 특수가스제품에 직접적인 영향을 주는 산업은 메모리반도체산업 중 NAND Flash 시장입니다. 2015년 NAND 시장은 약 31조원으로 전년대비 4.0% 상승한 수치이며 업계에서는 향후 지속적인 시장 성장을 전망하고 있습니다. 이러한 시장을 선도하고 있는 주요한 생산업체는 현재 일본의 도시바(37%)와 삼성전자(35%)로 전체 70% 이상의 점유율을 차지하고 있으며 이어 마이크론(13%), SK하이닉스(9%)가 뒤따르고 있습니다.

최근 NAND 시장에서의 주요한 이슈 사항은 과거 메모리 셀을 평면으로 나열한 것에서 적층구조로 변화하고 있는 점(3D-NAND)입니다. 이러한 기술 진화를 통하여 반도체의 경박단소화, 집적화 뿐만아니라 원가하락까지 유도할 수 있어 반도체 시장의 미래 성장가치로 여겨지고 있습니다.

NAND 공정 전환

(자료: KDB대우증권 리서치센터)

아울러 중국이 메모리 반도체 시장의 진출에 박차를 가하고 있는 상태로 향후 업계 내 경쟁이 치열할 것으로 예상이 됩니다. 중국 정부의 막대한 자금력을 기반으로 빠른 행보를 보이고 있는 중국 업체들은 M&A를 통해 해외 반도체 제조업체들을 흡수하고 있습니다. 업계에서는 빠르면 2017년 늦어도 2020년이면 의미 있는 숫자의 생산량을 메모리 반도체 쪽에서 보일 것으로 전망하고 있습니다. 이러한 중국의 진출은 수급에 의한 가격 변동성이 큰 메모리 반도체 시장에서 의미 있는 영향을 미칠 것으올 예상하고 있습니다.  

한편 스마트폰 및 태블릿PC 등의 크기는 점차 축소되는 한편, 기능은 점차 복잡해짐에 따라 이를 실현하기 위한 반도체의 경박단소화 및 집적화가 매우 중요한 요소로 대두되어 이를 처리할 수 있는 반도체를 제조하기 위한 공정 미세화 작업이 매우 필수적입니다. 그러나 이러한 공정 미세화 기술이 점차 그 한계에 다다르면서, 생산 및 연구 개발을 위한 투자 비용은 급증하고 고객들의 요구 성능과 품질 수준은 점점 더 다양화 및 고도화 되고 있습니다.

이와 같은 시장 상황은 향후 업체들간의 투자비용을 증가시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 경쟁적인 미세 공정 수준을 시현한 선두업체들은 원가 경쟁력 확보를 통해 메모리 반도체 가격을 하락시켜 업계 전체의 수익성 하락을 야기할 수 있습니다. 또한 세계경제의 불황 국면이 장기간 지속되고 메모리 시장의 수급 상황이 악화되어 결과적으로 시장 규모가 축소될 경우, 반도체 특수가스 생산을 영위하는 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 자동차용 매트제조 공장을 국내 화성과 중국의 북경, 청도에 보유하면서 국내 자동차 제조업체를 비롯하여 일본 및 미국 등지에 신차용 매트 제품을 공급하고 있으며 특히 국내 자동차 제조업체의 수요물량 중 상당부분의 비중을 차지하고 있습니다. 일반 자동차용 매트와 함께 학교 및 지자체에 공급하는 충진칩과 탄성포장재를 제조하고 있는 본 사업부문의 매출액은 당사의 총 매출액 중 약 25~30%를 꾸준히 차지하고 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

본 자동차용 매트산업은 전방산업인 자동차사업의 수요에 따라 생산이 이루어지는 산업입니다. 수요자가 생산하려는 각 제품의 특성에 대응하여 요구에 맞는 제품을 제작, 공급해야 하므로 이들 고객사의 생산 주문에 대한 품질 및 납기의 준수가 매우 중요합니다. 따라서 자동차용 매트산업은 고객지향적이며 고객사와의 관계 유지에 의해 매출액이 크게 좌우됩니다.

2008년 글로벌 금융위기에 따른 전세계 경기침체는 2008년과 2009년, 2년간 연평균 -8.3%(7,448만대('07) → 6,243만대('09))의 전세계 자동차 산업수요 위축으로 역성장 하는 모습을 보였습니다. 금융위기 이후 글로벌 경기가 회복세를 보이면서 2010년의 세계 자동차 판매는 7,859만 대로 직전년도보다 25.9% 증가하여 금융위기의 여파에 따른 감소세에서 벗어나는 모습을 보였으며, 이후 2011년~2014년까지 4개년간 8,103만대에서 8,975만대까지 약 872만대의 생산량 증가를 기록,  연평균 3.4%의 성장률을 보이며 꾸준한 증가세를 나타냈습니다. 이는 세계 경기가 서서히 회복되는 가운데 자동차 대중화 단계에 들어서 있거나 근접해 있는 신흥시장 내 판매가 호조를 보였기 때문입니다.

세계자동차 생산량추이

(자료: 한국자동차산업협회 (KAMA))
주) 중대형상용차 포함

(자료: 한국자동차산업연구소, 한기평 2015 Credit Outlook (자동차))
주1) 중대형상용차 제외
주2) 2014년~2015년도 수치는 전망치

2015년 세계 자동차 시장은 4%대의 성장을 시현할 것으로 전망되고 있습니다. 그러나 전세계 자동차 시장은 글로벌 경기동향과 밀접한 관계를 보이는 가운데, 최근 1) 미국의 양적완화 종료, 2) 아르헨티나, 브라질, 인도, 터키 등 신흥국의 금융위기 지속, 3) 중국의 구조조정 본격화에 따른 성장세 둔화 및 4) 중동 지역의 지정학적 리스크 증가로 인하여 불확실성이 증대되는 모습입니다. 이러한 글로벌 경기의 불확실성 증대는 향후 자동차 산업에 대한 불확실성 및 변동성 확대로 이어질 수 있으며, 당사의 영업안정성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 항시 자동차 산업에 영향을 줄 수 있는 글로벌 경기동향을 면밀히 살피어 투자 시 유의하시기 바랍니다.

아울러 당사의 주요 고객인 국내 자동차업체들의 수출 동향을 살펴보면 2012년 317.1만대의 수출 실적을 달성 후 유럽발 재정위기, 중국과 미국 등 대수출 주요국의 경기침체, 동유럽 및 중남미 시장 등 일부지역의 경기침체 등으로 인해 2013년에는 308.9만대, 2014년에는 306.3만대를 기록하여 2012년 최고 수출 실적 대비 3.4%(10.8만대) 감소하였습니다. 특히 2014년에는 제너럴모터스(GM)의 대중 브랜드 말리부의 유럽 철수로 인한 한국GM의 수출급락세가 큰 영향을 미치기도 하였습니다.

국내 자동차 생산량 및 판매 추이

(자료: 한국자동차산업협회 (KAMA))
주) 해외 생산 및 판매 제외

2014년 국산 자동차 업체들은 신차 출시, RV의 선전으로 내수 판매에서 지난 2년 간의 하락세를 극복하고 선전하였지만, 수출은 여전히 하향 곡선을 그리고 있으며 거시적 변수인 환율과, 유럽 재정위기의 지속, 중국의 경기 성장 둔화, 및 중동의 지정학적 리스크 등의 불확실성은 해소되지 않은 상태입니다. 따라서 내수 시장 및 수출 실적에 영향을 줄 수 있는 거시경제적 변동성이 발생할 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 급변하는 자동차 산업 동향에 대한 적극적인 모니터링이 필요한 바, 이 점 투자 시 유의하여 주시기 바랍니다.

지난 2014년 5월 8일 당사의 울산공장에서는 AHF(무수불산) 플랜트 생산공정의 가열로 및 열풍로의 도시가스 버너 시운전 가동 점검 중 원인미상의 사유로 도시가스에 의한 폭발 사고가 발생하여 1명이 사망하고 4명이 부상당하였으며 11.7억원의 물적피해가 발생되었습니다.

사고가 발생한 설비는 AHF(무수불산) 생산을 위하여 두개의 화학물질을 혼합하여 반응하도록 가열시키는 설비로써 흡열반응을 일으키는 반응기에 열을 공급해주는 역할을 합니다.

사고는 (1)도시가스 밸브의 누설, (2)점화조작 중 또는 점화 중 발생한 미연소 도시가스의 축적 가능성 및 (3)열풍로 시스템 내부에 가스가 체류되어 발생된 것으로 파악되었으며, 당사는 사고 발생 즉시 제반 사고에 대한 정확한 사고원인을 조사, 분석 및 개선함으로써 동종 유사사고 발생을 예방하고자 사고 조사를 실시하였습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

조사 이후 재발 방지 대책으로 시스템 구축, 직원교육, 안전자료 개정 철저 등을 실시하였으며 이후 공장 안전을 최우선시하여 관리하고 있습니다.

(자료: 당사 내부자료)

상기의 사고위험을 포함하여 당사의 사업 운영은 불소화합물제품 제조와 기초화합물제품의 저장 및 운반과 관련한 화재, 폭발 및 기타 사고와 같은 위험에 노출되어 있습니다. 이와 같은 위험은 신체적 상해, 인명 손실, 자산 및 기기에 대한 심각한 피해 및 파손과 환경 훼손을 포함합니다. 당사 공장 혹은 저장 시설 중 한 곳에서의 사고는 당사 전체 사업 운영을 중단시키고, 상당한 복원 비용 부담을 가져와 매출을 감소시킬 가능성도 있습니다.

당사 주요 생산 시설은 한국의 울산 공단에 집중되어 있습니다. 당사 생산시설의 정상 가동은 운영위험, 전력 공급 차질, 기기 고장 및 천재지변으로 인한 사고로 인하여 중단될 수 있습니다. 위와 같은 사고 혹은 기타 이유로 인한 울산 공장의 운영 차질 당사 사업, 재무 상태 및 운영 결과에 중대하고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

아울러 당사는 매년 정기적으로 공정안전보고서(PMS) 및 안정성향상계획서(SMS)를 작성하여 정부 당국에 제출하고 있습니다. 공정안전보고서란 화학공장의 경우 여러 종류의 화학물질을 다양한 형태로 사용, 취급, 저장하고 있으며 그 보유량이 많고 시스템이 복잡하여 위험물의 누출 또는 화재, 폭발과 같은 사고가 발생할 경우에 공장 내의 근로자 뿐만 아니라 공장 인근 주민 및 환경에까지 막대한 영향을 끼칠 수 있기 때문에 이러한 산업사고를 미연에 방지하기 위하여 설비의 안전성을 검토하여 법적인 체계와 절차를 통해 화학설비의 신설 또는 증설할 수 있도록 법으로 규정한 보고서입니다. 이는 산업안전공단의 각 지역본부에 담당하고 있습니다.

또한 안정성향상계획서는 공정안정보고서와 유사하지만 심사기관이 가스안전공사이며 고압가스를 취급하는 공장에 대하여 적용되는 규정으로 PMS의 내용에서 기술검토서를 추가로 작성되어야 한다는 점이 차이점입니다. 당사는 상기 두 규정에 대하여 철저히 검토하고 관리하여 심사를 받고 있으며, 아울러 산업안전보건법 및 환경관련법의 요건에 부합하는 안전보건경영 시템을 구축하여 인명 및 재산손실을 최소화하고 있습니다.

또한 임직원들에게 안전보건활동을 소관업무의 중요한 책임사항으로 인식하고 제반규정에 따라 예방 및 안전보건이 이루어질 수 있도록 교육훈련을 주기적으로 실시하고 있으며, 구성원 별 엄부 특성에 맞는 교육과 훈련을 실시하고 있습니다.

그러나 당사는 생산시설의 일부 혹은 전체가 훼손되거나 당사 사업 운영이 특정기간 중단되는 경우에는 당사 보험 정책(조업중단 보험 정책 포함)이 그와 같은 중단으로 인하여 발생한 손실(일부 혹은 전체) 혹은 훼손된 시설 수리 혹은 교체 비용을 충당하는데 충분하다고 확신할 수 없습니다. 당사를 비롯한 많은 화학공업을 영위하는 회사들이 위와 같은 노력을 하고 있음에도 불구하고, 최근 몇년간 화학물질 누출이 발생하여 인명과 재산피해가 발생한 바 있으며 이러한 화학 시설물 사고가 향후에도 발생하지 않는다고 장담할 수 없습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

지난 2012년 9월 27일 경북 구미시 산동면 구미국가산업단지 4단지의 휴브글로벌에서 불산가스 누출사고가 발생하였습니다.(구미 불산 누출사고)  이 사고는 이 업체 직원들이 야외작업장의 탱크에서 불산을 공장 내 설비에 주입하던 중 근로자의 실수로 탱크로리의 밸브가 열리면서 가스가 유출(약 12톤)되어 당시 일하던 직원 4명과 펌프수리 외주업체 근로자 1명 등 모두 5명이 사망하였고, 18명이 부상당하였으며 사고 현장에 출동한 소방관, 경찰, 인근 주민 등 1만 1000여 명이 불산 누출로 인한 검사와 치료를 받았습니다. 또한 공장 인근 지역인 산동면 봉산리와 임천리는 불산가스가 뒤덮여 농작물과 가축이 큰 피해를 입었고, 주민 수백 명이 한 달 넘게 대피생활을 하였습니다.

연이어 2013년 1월에는 삼성전자의 화성 반도체공장에서 벨브의 노후화로 인한 불산 누출사고로 1명이 사망하고 4명이 부상 당했습니다. 이처럼 유독물질 누출은 자칫 인명과 환경을 파괴하는 대형 사고로 쉽게 이어질 수 있기에 사고 이후 재발 방지에 대한 각별한 대책이 필요하지만 화학사고 발생은 2012년 9건에서 2014년 104건으로 매년 증가추세에 있으며 특히 중소기업 사업장과 학교 실험실, 연구소, 병원 등의 화학물질 소량취급 장소에서 사고 건수가 증가하고 있습니다.

당사는 2012년 구미 불산 누출사고를 기점으로 AHF(불산) ISO Unloading 시스템의 안전 강화를 위하여 신규 설비를 구축하였습니다.

(자료: 당사 내부자료)

AHF ISO unloading area 개선

AHF Unloading 설비개선 긴급 차단 SYSTEM

기타 AHF Unloading 설비개선

위와 같은 방지 대책 및 신규 시스템 구축에도 불구하고 안전사고의 발생의 가능성은 여전히 존재합니다. 특히 불산과 같이 인체에 치명적인 화학제품은 당사의 사업중단을 초래할 수 있는 사고로 이어질 수 있습니다. 이러한 사고가 재발되지 않고자 당사는 철저한 안전수칙 준수 및 주기적인 훈련 실시, 위해관리계획 수립 등 예방할 수 있는 대책을 적극적으로 도입하고 있으나 사고 발생의 위협은 당사의 사업성에 악영향을 초래할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

(자료 :당사 정기보고서 및 당사 내부자료)

당사의 매출액은 2012년 2,227억원에서 2013년 2,034억원, 2014년 1,870억원으로 감소하는 추세에 있습니다. 업계 불황 및 영업환경 악화의 영향으로 2011년 2,424억원을 기록한 이후 연평균 8.4%의 매출 감소를 보이고 있으며 당사의 자동차 매트 사업부문을 제외한 전 사업부문에서 매출액 감소가 이루어지고 있습니다.

특히 2차전지사업부문은 2012년 423억원의 매출액 수준에서 2014년 242억원으로 약 181억원의 매출액 감소가 이루어지며 향후의 사업성에 대한 재검토가 필요한 수준이라고 판단됩니다. 또한 특수가스부분은 2013년 12월부로 NF3 생산 중단에 따라 2014년 매출액이 전년대비 35% 감소한 135억원을 기록하였습니다. 2차전지의 전해질과 마찬가지로 반도체 제조용 특수가스인 NF3의 수급 불균형은 판매가격 하락을 유발하였으며 이에 따라 당사는 생산 중단이라는 경영판단을 내렸으며 이는 당사의 매출에 직접적인 영향을 미치게 되었습니다.

냉매사업부문의 경우 2012년 733억원의 매출을 기록하였으나 2012년 하반기 이후 중국산 냉매제품의 국내 유입으로 제품 가락 하락을 유도하여 2013년 전년대비 116억원 하락한 617억원의 매출 수준을 나타내었습니다. 이후 2013년부터 실시된 국내 냉매 생산 및 판매에 대한 쿼터제로 당사의 일정한 판매 수준이 보장되었으며, 전년대비 가격 상승에 따라 매출이 11.2% 상승한 686억원을 시현하였습니다. 그러나 매년 감소되는 HCFC 생산량 및 판매량 제한("1. 사업위험 다., 라. 및 마," 참조)과 현재까지 쿼터제가 적용되지 않은 HFC 및 특허제한이 있는 HFO로의 냉매시장 이동은 당사의 냉매사업 영위에 부정적인 요소로 작용하고 있습니다.

무기불화물사업부문은 2012년 327억원에서 2013년 360억원으로 증가하는 추세였으나 2014년 264억원으로 96억원(전년대비 26.7% 감소) 급감하였습니다. 이는 당사 주요 매출처였던 국내 반도체 및 전자 관련 화학재료 제조업체의 무수불산 제조 내재화로 당사의 제품 구매액이 감소한 것이 주요한 요인으로 작용한것으로 파악되며 이외에 영업환경 악화 및 전방산업 불황에 따라 매출액이 급감하는 모습을 보였습니다.

자동차매트사업부문의 경우 당사는 국내 자동차 제조업체의 주요한 협력사로서 국내 유수의 글로벌 자동차 제조업체 수요물량 중 상당 부분을 차지하는 물량을 공급하며 사업을 영위하고 있습니다. 본 사업부문은 2012년 506억원의 매출액에서 2013년 521억원, 2104년 544억원으로 연평균 3.6%의 성장을 보이고 있어 안정적인 매출 수준을 유지하고 있는 것으로 판단됩니다.

당사는 2015년 1분기에는 전년동기대비 3.8% 성장한 483억원의 매출을 보였습니다. 이는 반도체특수가스사업부문 및 무기불화물사업부문의 매출 신장에 따른 것으로 반도체 업황 호조에 따라 반도체용 특수가스인 C4F6, WF6 제품 매출 증가와 무기불화물 주요 매출처인 국내 반도체 및 전자 관련 화학재료 제조업체의 매출액 상승에 기인하며, 반도체특수가스사업부문은 젼넌동기대비 74.1% 매출 증가, 무기불화물사업부문은 전년동기대비 26.9%의 매출증가를 보이며 당사의 2015년 1분기 매출을 이끌었습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

사업부문별 매출액 비중을 살펴보면, 당사의 냉매사업부문은 2012년 이후 줄곳 총 매출의 30% 이상을 차지하며 당사의 대표적인 매출사업부문임을 확인할 수 있습니다. 2차전지사업부문의 경우 전방산업의 업황 저조와 영업환경 악화로 인하여 매출액 비중이 점차 감소되는 추세이며 2015년 1분기 기준으로 10.7%를 기록하였습니다.

반도체용특수가스사업부문은 2012년, 2013년 약 10%의 매출비중을 차지하였으나 2013년 12월 기준 NF3 판매 중단에 따라 2014년 약 3%p 감소한 7.2%의 매출비중을 차지하였습니다. 그러나 2015년 반도체업황 개선에 따른 특수가스 수요 확대로 당사의 2015년 1분기 반도체용특수가스 매출액 비중은 10.5%로 과거 2012년 수준을 회복하였습니다.

당사의 자동차매트사업부문은 2012년 20% 초반 수준을 보였으며 이후 2013년, 2014년 각각 25.6%, 29.1%의 높은 수준의 매출액 비중을 나타내었습니다. 이러한 수치의 원인은 본 사업부문의 매출 신장에 따름이 아닌 타 사업부문의 부진에 인한 것으로 본 사업부문은 2012년 506억원의 매출 수준에서 매년 3%씩 성장하고 있습니다.

당사의 매출은 총 5개의 사업부문에서 발생되고 있으며 과거 3개년 평균을 기준으로 냉매사업 33%, 2차전지사업 16%, 무기불화물사업 16%, 자동차매트사업 26% 등 고른 분포를 보유하고 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

아울러 당사의 매출은 주로 국내에서 발생하며 그 비중은 2012년 62.3%에서 2013년 78.7%, 2014년 71.7%로 증가 추세에 있습니다. 2015년 1분기에는 국내 매출 비중이 79.6%로 당사의 주요 매출이 국내에서 이루어 지고 있음을 확인할 수 있습니다.

당사의 매출액은 최근 분기를 제외하고 감소 추세에 있으며 치열한 산업 내 경쟁에 따른 악조건 속의 영업 환경이 지속되는 경우 당사의 성장성 및 이에 따른 수익성이 향후 악화될 수 있습니다. 자동차매트사업부문은 최근 3년간 지속적으로 성장해온 것이 사실이나 그 매출액 증가 규모가 당사의 총 매출액의 감소세를 상쇄하기에는 불충분하며, 국내의무기불화물을 기초로 하는 전방산업의 업황에 따라 이와 같은 증가세가 계속되지 못할 가능성도 있습니다. 또한 냉매사업부문의 경우 HCFC류에 대한 쿼터제 실시로 인하여 생산량 감소가 이루어지고 있으며 차세대 냉매류인 HFO의 특허제한은 냉매사업 영위에 부정적인 요소로 작용하고 있습니다.

(자료 : 당사 내부 자료)

당사의 냉매부분 주요 매출처는 국내 자동차 생산업체 및 가전제품 생산업체로서 매우 우수한 신용등급을 보유하고 있습니다. C사를 제외하고 주요 매출처의 매출 비중은 10% 미만으로 매출처가 매우 다변화되어 있어 매출처 편중에 따른 신용위험이 제한적입니다. 이와 같은 매출처 다변화는 특정한 소수 거래처의 실적 변동성에 대해서도 당사의 사업 안정성을 유지할 수 있는 영업 환경을 제공합니다.  

당사 냉매사업부문의 70%가 넘는 기타 매출처는 전국에 있는 대리점 등으로 대리점을 통해 자동차 에어콘, 실내 에어콘, 냉장고 등의 A/S용 냉매를 공급하고 있습니다.

(자료 : 당사 내부 자료)

당사의 2차전지사업부문에서 생산하는 제품은 2차전지를 구성하는 주요 4대 물질 중 전해액 제조 시 사용되는 전해질로써 2차전지사업을 영위하는 주요 대기업에 납품되고 있습니다. 냉매사업부문와는 달리 2차전지사업부문은 5개의 업체로 구성된 주요 매출처가 당사의 2차전지 매출과 관련 약 90%에 육박하는 비중을 차지하고 있습니다.

주요 매출처는 국내 2차전지 제조업체 및 글로벌 화학기업 등으로 매우 높은 신용등급으로 인하여 매출채권 회수 등의 위험은 제한적이나 이 업체들의 발주물량 축소 혹은 영업환경 악화는 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(자료 : 당사 내부 자료)

당사의 무기불화물사업부분에서는 AHF(무수불산) 및 HF55%(불산 용해액) 등을 당사 자체 소화물량과 더불어 외부 고객에게 납품하고 있습니다. 주요 매출처는 반도체 특수가스 생산 제조업체, 2차전지 전해질 및 냉매 제조업체, 반도체 제조업체 등으로 당사가 영위하는 다양한 사업부문에서의 경쟁업체에게 납품되고 있습니다.

따라서 무기불화물사업부문에서는 공급량 교섭력에 따른 문제에 대한 부담으로 대규모로 납품하는 업체가 제한적입니다. 상기 표의 K사의 경우 2015년부터 반도체 산업의 호황에 따라 K사 자체 조달 원료 부족으로 당사에게 납품을 받고 있는 경우로 K사를 제외하고 대부분 10% 미만의 매출을 보이고 있습니다.

이러한 사업특성으로 무기불화물사업은 소수의 주요 매출처의 영업환경에 크게 영향을 받지 않는 장점을 보유하고 있으나, 매출처의 다변화는 일반적으로 다수의 매출처에 대한 매출채권 회수 가능성을 보다 어렵게하는 요인으로 작용하기도 합니다.

(자료 : 당사 내부 자료)

반도체용특수가스사업부문의 제품은 주로 국내 소재의 글로벌 메모리반도체업체에 납품되고 있습니다. 두 매출처의 비중은 과거 2012년부터 2014년까지 각각 35~45% 수준으로써 유지되며 사업부문 내 총 비중은 90% 내외였습니다. 당사의 2013년말 NF3 생산 중단으로 2014년 각사에서로부터 각각 매출액이 전년대비 10억원, 37억원이 감소하였지만 2015년부터 C4F6 및 WF6의 사용량 증가로 인하여 전년동기대비 112.1%, 79.8% 증가하며 매출액이 급 성장하는 모습을 보였습니다. 아울러 사업부문 내 차지하는 비중 또한 전년동기 대비하여 10.6%p 증가하며 반도체용 특수가스사업부문에서의 상기의 양 업체에 대한 매출 비중이 과도한 수준으로 판단됩니다.

국내의 대표적인 종합반도체업체인 P사와 Q사의 세계적인 위상을 고려하더라도, 국내 반도체 관련 산업에서 두 고객의 산업 비중은 절대적입니다. 당사를 비롯한 국내 업체들은 양사 이외의 매출처를 발굴함으로써 매출처 편중으로 인한 부정적인 영향을 통제하고자 노력하고 있지만, 그럼에도 불구하고 국내 소재의 글로벌 메모리반도체업체와의 거래를 지속하는 것은 영업 실적의 유지 및 성장에 있어 매우 중요하다고 판단됩니다.

그러나 글로벌 종합반도체업체에 대한 매출 의존도가 높은 상황에서 만약 주요 종합반도체업체와의 거래가 지속되지 못하는 경우, 당사의 영업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(자료 : 당사 내부 자료)

당사의 자동차매트 제품은 주로 국내 유수의 글로벌 자동차 제조업체에 납품하고 있으며 직접 납품하거나 해당 자동차 제조업체의 계열사 또는 협력업체를 통해 납품되는 물량으로 나뉩니다.

본 사업부문에서도 거래처의 우수한 신용도와 함께 안정적인 매출채권 회수가 이루어지고 있으나, 반도체특수가스사업부문과 마찬가지로 거래비중이 높은 특정 자동차 제조사와의 거래가 지속되지 못하는 경우, 당사의 영업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 사업부문별로 매출처가 매우 다변화되어 있거나 일부 매출처에 과도한 수준으로 매출액이 편중되어 있기도 합니다. 당사는 다양한 환경에서도 비교적 양호한 수준의 매출채권 관리 체계를 보유하고 있는 것으로 판단되나, 당사의 매출처들이 반도체산업, 2차전지산업 등에 집중되어 있는 만큼 전방 산업 자체의 성장 둔화 및 수익성 악화가 발생하여 매출처들의 동시 부실화가 진행되는 경우에는 당사의 매출에 부정적인 영향을 받을 수 밖에 없습니다. 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

(자료 : 당사 정기보고서 및 내부자료)

당사 주요 사업부문인 냉매의 평균 판매가격은 2012년 상반기 kg당 4천원 이상의 수준을 보였으나 2012년 중국산 냉매제품의 국내 시장 유입으로 공급량 확대가 이루어지며 2013년 전년대비 22% 하락한 3,160원/kg을 기록하였습니다.

2014년에는 쿼터제 실시로 인한 공급량 제한으로 당사 및 주요 냉매 판매업체의 가격 인상에 따라 전년대비 8.5% 상승한 3,430원/kg을 보였습니다. 특히 2015년 1분기의 경우 2014년 1분기 평균 판매단가 대비 9.5% 인상된 3,650원/kg 수준으로 과거 2012년도 수준의 가격으로 회복하고 있습니다.

향후 주력 판매제품인 쿼터제한이 있는 HCFC류에서 아직까지 쿼터제한이 없고 단가가 HCFC 보다 더 높은 HFC로의 이동이 진행될수록 냉매가격의 판매 가격은 증가할 것입니다. 그러나 냉매사업부문에서 차세대 냉매제 개발과 같은 가격협상력을 강화할 수 있는 요인을 확보하지 못할 경우 당사의 수익성이 둔화될 가능성이 있습니다.

반도체용특수가스의 평균 판매단가는 NF3의 수급 불균형으로 2012년까지 지속적으로 하락하였습니다. 당사의 NF3 평균 단가는 2012년 30,000~40,000원/kg이었으며  2013년말 생산 중단 시의 평균단가는 20,000원/kg까지 떨어지며 원가를 하회하는 수준이었기 때문에 불가피하게 생산을 중단할 수 밖에 없었습니다. 이후 고부가가치 상품인 C4F6와 WF6의 본격적인 생산으로 2014년 이후 반도체용 특수가스의 평균 판매단가가 상승하게 되었으며 2015년 1분기에는 kg당 133,000원 수준을 기록하고 있습니다.

무기불화물사업의 경우 일반적으로 타 산업의 원재료로 사용되는 경우가 많기 때문에 당사의 타 사업부문의 가격변동에 비하여 그 변동성이 적은 편입니다. 아울러 무기불화물 시장은 그 규모와 긴 역사로 인하여 시장 구조도 안정적인 편이고 큰 변동성이 없는 견조한 시장을 바탕으로 시장가격이 유지되고 있었습니다. 그러나 최근 원재료 가격의 상승에 연동되어 제품가격이 상승하는 추세를 보이고 있습니다.  

2차전지사업은 2000년대 후반부터 향후 2차전지 사업의 본격적인 성장에 대비한 업체들의 대규모 생산설비 증설로 인하여 수급불균형을 초래하였습니다. 또한 셰일가스 개발과 석유가격 하락 등의 요인으로 2차전지산업의 불황이 지속됨에 따라 당사의 제품인 전해질의 판매단가도 매년 하락하는 모습을 보였습니다. 특히 2012년 kg당 40,000원이었던 판매단가는 2015년 1분기 기준으로 19,000원/kg으로 53.3% 하락을 보이며 당사의 2차전지 사업성을 훼손하였습니다. 이에 따라 불가피하게 당사는 2014년말 기준으로 2차전지사업부문의 생산시설에 대하여 유형자산손상차손을 인식하였으며 자세한 사항은 '2. 회사위험 자.'를 참고하시기 바랍니다.

(자료 : 당사 정기보고서 및 내부자료)

자동차매트사업부문을 제외한 당사의 전 사업부문에서는 불소를 기반으로 제품을 생산하고 있습니다. 불소는 형석을 원재료로 하여 당사에서 자체적으로 생산됩니다. 또한 당사의 특수관계자인 후성에이치디에스(주)는 중국 및 몽골에 생산공장을 설치하여 형석을 판매하고 있으며, 당사에게 안정적으로 공급해주고 있습니다.

중국 내 형석 가격의 하락으로 당사에 공급되는 형석 역시 2012년 515.5원/kg에서 2015년 379.0원/kg까지 하락하여 당사의 매출원가 부담을 덜어주는 요인으로 작용하고 있지만, 2015년 1분기 379원/kg을 기록하며 당사의 제조원가 상승을 유도하고 있습니다.

상기 표에서 기술된 내용과 같이 냉매, 무기불화물, 반도체용특수가스 및 전해질 등 주요 제품가격은 전방산업의 수급상황 뿐만 아니라 원재료인 형석가격의 추세와 연동되어 있습니다. 향후 당사의 대표 생산 제품인 냉매, 무기불화물, 반도체용특수가스 및 전해질의 주요 원재료인 형석 가격의 상승이 제품 가격 상승과 연동되지 못할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사의 최근 3개년간 보유 채권은 2012년 389억원에서 2013년 355억원으로 34억원으로 소폭 감소했으나 2014년 411억원으로 다시 증가 추세를 보였으며 2015년 1분기 438억원으로 2013년 이후 지속적으로 증가하는 모습을 보이고 있습니다.

3개월 이상된 연체채권은 2012년 228억원에서 2013년 54억원으로 급격히 감소하였습니다. 이는 2012년말 기준 200억원 수준이었던 3개월 이하 연체채권이 2013년말 채권 연체되지 않은 채권으로 전환되었기 때문이며 이후 2014년말에는 다시 3개월 이하 연체채권이 147억원 수준으로 큰 폭으로 증가하였습니다. 2015년 1분기말 기준으로 연체되지 않은 채권은 2014년말 기준대비 60억원 증가한 283억원이며 3개월 이하 연체 채권은 60억원 감소한 86억원 수준입니다.

당사는 체계적인 매출채권 관리를 통하여 부실채권 발생을 최소화하고 있으나 1년이상 초과 연체 채권은 지난 3년간 1억원 미만 수준에서 2015년 1분기 기준 11억원으로 증가하며 전체 채권 중 2.5% 수준을 차지하고 있습니다. 아울러 대손충당금은 2012젼 4억원 수준에서 지속적으로 증가하여 2014년말 기준 11억원, 2015년 1분기말 기준 12억원으로 증가 추세를 보이며 총 채권 규모 중 2.7%를 차지하고 있습니다.

당사의 주요 거래처는 국내 대형 가전제품 제조사, 2차전지 생산업체, 글로벌 반도체 및 자동차 생산업체 등 우수한 신용등급을 보유하고 있으며 내부 규정에 따른 안정적인 매출채권 관리를 이루고 있으나, 상기 추세와 같이 대손충당금 및 1년 이상의 연체 채권 증가 모습은 당사의 매출채권 회수 능력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

또한 당사의 재고자산은 2012년 335억원에서 영업환경 악화로 2013년 289억원, 2014년 305억원으로 감소추세에 있었지만, 2015년 1분기 영업력 회복에 따라 2014년말 기준 대비 27억원 증가한 332억원의 장부금액을 보이고 있습니다.

제품재고는 2012년 161억원의 원가에서 11억원의 평가충당금을 제한 150억원 수준이었으나 2013년 NF3 사업부문 철수 등으로 관련 제품을 소진하여 2013년말 기준으로 전년대비 57억원 감소한 93억원의 제품재고를 보유하고 있었습니다. 그러나 2014년 고부가가치 제품인 반도체 특수가스인 C4F6 수요 증가 등으로 2014년말 기준 137억원 수준을 나타내었으며 2015년 1분기말 기준으로는 평가충당금 10억원 환입에도 불구 132억원의 재고로 전년말 수준을 유지하고 있습니다.

상품재고는 주로 냉매제(R-134a)로서 2013년 103억원 수준으로 잠시 재고량이 증가하였으나 2013년을 제외한 평년에는 평균 70억원 수준으로 안정적인 수급을 유지하고 있으며 2015년 1분기 기준으로 79억원(여름 성수기를 대비한 물량 보유)의 상품재고액을 기록하였습니다.

(자료: 당사 정기보고서 및 Kis-Line)

최근 3년간 당사가 기록하고 있는 매출채권회전율의 하락은 매출채권의 회수기간이 2012년에 비해 다소 증가(2012년 평균 2.0개월, 2013년 평균 2.0개월, 2014년 2.3개월 2015년 1분기 2.4개월)한 것과 급격한 영업환경 악화로 인하여 매출액의 감소세가 매출채권의 감소세를 상회했기 때문입니다. 이는 매출채권 잔액의 감소에도 불구하고 매출채권의 현금화 속도는 계속해서 둔화되고 있다는 것을 보여주고 있습니다. 당사의 2012년 매출채권회전율은 6.0회로써 업종 평균을 상회하였으나, 2013년 이후 업종 평균을 하회하고 있으며 2015년은 5.0회를 기록하였습니다.

당사의 재고자산회전율은 2012년 5.0회, 2013년 6.0회에서 2014년 5.6회, 2015년 1분기 4.7회로 재고자산이 당좌자산으로 변화하는 속도가 떨어짐을 보이고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 당사의 재고자산회전율은 동종업계를 약간 상회하고 있어 재고자산의 진부화 및 평가충당금의 급격한 증가 가능성은 상대적으로 제한적이라고 판단됩니다.

최근 3년간 당사가 시현하고 있는 매출채권회전율의 하락은 궁극적으로 당사의 매출채권의 부실화를 야기하여 유동성 위험을 증가시키고 대손충당금 및 평가손실을 초래함으로써 당사의 수익성을 악화시킬 수 있습니다. 당사는 매출처가 매우 다변화되어 있음에도 불구하고 비교적 양호한 수준의 매출채권 관리 체계를 보유하고 있는 것으로 판단되나, 당사의 일부 사업부문에서 매출처들이 몇몇 업체에 집중되어 있는 만큼 산업 자체의 성장 둔화 및 수익성 악화가 발생하여 매출처들의 동시 부실화가 진행되는 경우에는 당사의 매출채권 회수 역시 부정적인 영향을 받을 수 밖에 없습니다. 아울러 당사의 재고자산회전율은 지난 3년간 감소해왔으며, 이는 재고자산 소진을 통한 유동성 유입 속도를 둔화시키는 한편 재고자산의 진부화로 인한 재고자산평가손실을 야기함으로써 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사는 2012년 12.9%의 매출총이익률을 기록한 이후 2013년 5.6%p 감소한 7.3%, 2014년 전년대비 5.0%p 증가한 12.6%의 실적을 기록하면서 다소 변동성 있는 매출총이익률을 나타내고 있습니다. 2013년 매출총이익률의 감소 원인은 2012년 대비 8.6%의 매출액 감소에도 불구 감가상각비 및 유가 변동성에 따른 운반비 상승으로 파악되며, 2014년 매출총이익률 상승은 원재료비 감소 및 2013년말 NF3 생산관련 유형자산손상차손 처리로 인하여 관련 감가상각비 감소의 요인이 작용한 것으로 판단됩니다. 2015년 1분기는 전년동기대비 6.4%p 상승한 19.0%의 높은 수치를 나타내었으며 이는 매출액 증가와 더불어 지속적인 원재료비 및 2014년 LiPF6 생산설비의 유형자산손상차손 처리(46,988백만원)로 인하여 관련 사업부문의 감가상각비 발생이 없는 것에 기인하고 있습니다. (유형자산손상차손 세부 사항은 '2.회사위험 자.'를 참고하시기 바랍니다.)

당사는 2012년부터 최근 사업년도말까지 지속적인 영업적자(2012년 59억원, 2013년 159억원, 2014년 92억원)를 나타내었으나, 2013년 -7.8%의 영업이익률을 시현한 이후로 2014년에는 -4.9%를 기록하며 영업손실율은 감소하는 모습을 보이고 있습니다. 그러나 2014년 2차전지사업부문의 LiPF6, FEC 관련 생산시설의 유형자산손상차손 인식(46,988백만원)으로 68,698백만원의 순손실을 보이며 순이익률은 -36.7%로 2013년 -14.9%의 순이익률에 이어 취약한 수익성 지표를 보이고 있습니다.

2015년 1분기 당사는 5.7%의 영업이익율을 기록하며 흑자 전환에 성공하였습니다.이는 앞서 기술한 바와 같이 매출상승과 더불어 2차전지사업부문의 470억원 대손충당금 설정으로 추가적인 감가상각비가 발생되지 않아 당사의 영업이익에 긍정적인 영향을 미친 점이 크며, 이에 따라 순이익률도 전년동기 -2.0% 대비 흑자 전환한 4.4%를 기록하였습니다.

당사의 EBITDA이익률은 지속적인 영업적자에도 불구하고 2012년부터 매년 8.4%, 4.9%, 6.7%로 꾸준하게 안정적인 양의 수치를 보였으며 2015년 1분기 기준으로 전년동기대비 3.8%p 증가한 12.5%를 기록하였습니다. 또한 당사의 ROE 및 ROA는 2012년 각각 11.7%, 5.4%를 나타낸 후 2014년도까지 음의 수치를 기록하였으나 2015년 1분기 ROE는 13.7%, ROA는 3.7%로 양의 수치를 기록하였습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사의 사업부문별 영업이익률을 살펴보면 기초화합물사업부문(냉매, 2차전지, 반도체용특수가스, 무기화합물)은 2012년 부터 최근 사업연도까지 영업적자를 시현하고 있습니다. 2012년 -3.5%를 시작으로 2013년 -11.5%의 염려스러운 수치를 보였으며 2014년에는 전년대비 다소 감소한 -7.3%의 영업이익률을 나타냈으나 여전히 사업부문의 적자는 우려할 수준입니다. 자동차매트사업부문의 경우 연간 영업이익의 진폭이 다소 존재하기는 하지만 꾸준한 영업이익(2012년 2억원, 2013년 16억원, 2014년 5억원)을 내고 있으며 2012년 0.4%의 영업이익률에서 2013년 3.0%, 2014년 0.9%의 영업이익률을 기록하는 모습을 보이고 있습니다.

2015년 1분기에는 양 사업부문 모두 영업이익 흑자를 시현하였습니다. 기초화합물사업부문에서는 19억원, 자동차매트사업부문에서 9억원의 영업이익을 보이며 각각 5.2%, 7.2%의 영업이익률을 기록하였습니다.

당사의 매출액 감소와 더불어 3년 연속 영업적자, 2년 연속 순손실은 수익성을 크게 악화시키고 있으며 이와 같은 추세가 지속되는 경우 당사의 유동성, 안정성, 수익성 등 재무지표에 큰 부담으로 작용하여 투자자의 원금손실 가능성을 크게 증가시킬 수 있습니다. 2015년 1분기 전년동기대비 매출액 증가와 영업이익 및 순이익 흑자전환은 일시적인 수치일 수 있으며, 향후 영업환경 변화에 따라 다시 적자전환될 가능성도 존재합니다. 투자자께서는 이러한 상황에 대하여 충분히 숙지하시기 바랍니다.

(자료: 당사 정기보고서)
주) 증자 후 안정성 지표는 증자 완료 시점이 아닌 2015년 1분기 재무제표에 대한 효과를 기재

당사의 부채비율은 2012년 100.6%로 양호한 수준을 나타내었지만 이후 지속적인 증가로 2014년말 기준 278.0%의 수치를 기록하며 우려스러운 수준을 보이고 있습니다. 이와 더불어 유동비율 또한 2012년 127.6%를 기록한 이후 2013년 117.8%, 2014년 100.1%를 보이며 100%이하로 하락할 위험이 존재합니다.

또한 EBITDA의 경우 양의 수치를 지속적으로 보이고 있으나 3년 연속 영업이익의 적자로 이자보상비율은 2012년 이후 줄곧 음의 수치를 기록하고 있어 재무 안정성이 악화된 모습을 나타내고 있습니다.

차입금의존도 지표도 2012년 34.9%에서 2014년말 56.5%로 지속적인 상승을 보이며 과도한 차입금의존으로 인하여 금융비용의 증가를 야기시킬 수 있는 가능성이 존재합니다.

2015년 1분기말 기준으로는 영업실적 개선과 업황 회복 등에 힘입어 2014년말 대비 전반적으로 안정성이 다소 개선된 모습을 보이고 있습니다. 부채비율의 경우 2014년말 278.0%에서 2015년 1분기말 기준으로 270.1%를 기록하였으며 유동비율 115.3%, 이자보상비율 2.8배 등을 보였으나 2015년 1분기 중 운전자금 마련을 위한 약 80억원의 순차입금 증가로 차입금의존도는 59.1% 2014년말 대비 2.6%p 상승한 수치를 기록하였습니다.

(당사: 정기 보고서)

당사의 차입금은 2012년 중 167억원의 순차입금 상환으로  1,123억원이었으며 지속적인 생산시설 확충과 운전자본 조달로 2013년 1,236억원, 2014년 1,311억원을 기록하여 차입금이 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 총 차입금 중 단기차입금 비중은 2012년 32.6% 수준에서 2013년 다소 하락한 28.0%를 보였으며, 2014년에는 37.1%의 높은 수치를 기록하였습니다.

(자료: 당사 내부자료)
주1) 상기 이율은 2015년 3월 31일 기준입니다.

당사의 2015년 6월 16일 기준 세부 차입금 내역은 상기와 같으며 2015년 1분기말 기준 대비 약 4억원의 소폭 증가를 보였습니다. 중국공상은행으로부터 차입한 177억원의 차입금을 제외하고 모든 차입금에 당사 자산의 담보 또는 연대보증이 설정되어 있어 금융기관의 차입금 상환 압박은 제한적으로 판단됩니다.

(자료 : 당사 정기보고서)

당사는 울산에 있는 공장시설을 주담보로 하여 금융기관에 담보를 제공하고 있으며 담보설정금액은 2012년 1,622억원, 2013년 1,540억원, 2014년 1,544억원으로 담보 제공금액이 증가하는 추세였으나 2015년 이후 6월 16일까지 1,502억원으로 소폭 감소하는 모습을 보이고 있습니다.

담보로 제공한 자산의 평가금액 대비 관련 차입금 실행 비율은 60% 이하의 비율로 유지되고 있으며, 건전한 자산 상태로 인하여 금융기관의 차입금 회수에 대하여 염려할 수준은 아닌것으로 판단되며, 만기가 도래하는 차입건에 대해 원활한 연장 협의를 이끌어 낼 수 있을 것으로 판단됩니다.

당사의 담보설정이 되지 않은 차입금은 지속적으로 증가 추세를 보이고 있습니다. 2012년 200억원 수준이었던 신용담보는 2013년 343억원, 2014년말 기준 423억원으로 증가하고 있으며 2015년 1분기말 510억원까지 기록하였으나 2015년 6월 16일 기준으로는 437억원으로 다소 감소한 수치를 보였습니다. 담보설정되지 않은 차입금은 관계사 및 그룹회장의 연대보증이 설정되어 있으나,  증가하고 있는 추세이고 총 차압금 대비 약 30% 수준으로 신용위험이 도래할 경우 금융기관으로부터 차입금 상환의 압박이 존재할 수 있어 당사의 안정성 측면에서 염려할 수준으로 판단됩니다.

(자료: 당사 내부자료)
주) 향후 차입금 상환 계획은 예측정보로서 실제 영업 및 재무 환경에 따라 변동될 수 있습니다.

당사는 도래하는 차입금 중 산업은행의 차입금을 유입되는 영업활동현금흐름 및 유보자금으로 2015년 2분기 내에 62억원, 3분기에 96억원 상환할 계획입니다. 이후 2016년도에는 산업은행의 103억원을 비롯하여 2016년 9월 만기가 도래하는 하나은행의 60억원 시설대출, 경남은행 및 신한은행의 각 50억원을 합한 263억원을 상환할 계획을 보유하고 있으며, 순 상환금액으로는 약 90억원 수준입니다.

2017년에는 당사의 신규 생산설비 확대와 더불어 약 300억원의 차입을 계획하고 있어 205억원의 상환 계획에도 순상환금액은 약 -100억원 수준으로 차입금 잔액은 1,242억원으로 예상하고 있습니다.

당사는 금융기관으로부터 총 차입금의 약 70% 정도에 대하여 건전한 상태의 담보가 설정되어 있기 때문에 만기 연장 관련하여 금융기관과 원만한 협의를 이끌 계획을 보유하고 있습니다. 아울러 당사는 2016년 263억원, 2017년 205억원, 2018년 472억원의 상환계획을 수립하였으며, 이는 당사의 자발적인 상환 의지로서 차입금 규모 감소를 통한 재무구조 개선을 추구하기 위함입니다.(차입금 상환과 관련된 자금수지 계획은 2. 회사위험의 바. 유동성위험을 참고하시기 바랍니다.)

당사의 차입금의존도는 증가추세이며, 부채비율 또한 200% 후반대를 기록하고 있어 신용위험이 발생될 경우 결제의무를 이행하지 못할 위험이 있습니다. 또한 과도한 차입금의존도는 금융비용의 증가를 야기함으로써 당사의 수익성에도 부정적인 영향을 미칩니다. 당사는 전체 차입금에 대해 충분한 규모의 담보를 금융기관에게 제공하고 있는 만큼 차입금의 회수 압력은 제한적이라고 판단하고 있습니다만, 국내 경기의 불확실성 증대로 인한 자산 가격의 하락은 차입금에 대한 담보력을 감소시켜 상환 압력을 증가시킬 수 있습니다.

(자료 : 당사 정기보고서)

당사의 영업으로부터 창출된 현금은 2012년 469억원으로 양호한 수준을 나타내었으나 급격한 영업환경 악화 및 실적 저하로 2013년 반토막 수준인 230억원, 2014년은 125억원으로 급격한 감소세를 보이며 당사의 유동성에 유의미한 영향을 미치게 되었습니다.

2012년 충분한 영업활동현금흐름을 바탕으로 461억원의 유형자산 취득(투자활동현금흐름)과 순차입금 상환 등으로 167억원의 재무활동현금지출을 충당할 수 있었으나, 2013년 268억원의 유형자산 취득 사유로 전년대비 77% 감소한 150억원의 현금흐름과 21억원의 외부자금유입으로 부족하여 내부 유보 현금 약 60억을 지출하였습니다. 2014년에도 지속된 업계 불황과 실적 악화로 영업활동현금흐름은 79억원을 기록하였으며, 운영자금과 설비투자 등을 위하여 은행 차입금을 통한 70억원의 외부자금을 조달하였습니다.

2014년부터는 자동차매트사업부문에서 매출채권 결제기한이 과거보다 연장되며 매출채권이 증가하였습니다(2013년말 321억원, 2014년말 395억원, 2015년 1분기 396억원). 일반적으로 2개월 안에 회수가 되던 매출채권이 결제기한의 연장으로 인하여 2014년 1분기에 21억원, 2015년 1분기에 24억원의 효과가 영업으로부터 창출된 현금 항목에 반영되며 부의 수치를 기록하게 되었습니다. 그러나 대금지급 결제기한의 연장은 거래처의 신용불량 또는 회수불가능 위험의 증가를 의미하지 않으며 결제기한에 맞춰 지급받고 있습니다.

특히 2015년 1분기에는 전년도말 재고자산평가손실로 처리된 금액 중 27억원 가량이 평가손실환입 되며, 영업으로부터 창출된 현금의 부의 수치를 전년동기 대비 심화시킴에 따라 2014년 1분기 영업활동현금흐름 -37억원에서 2015년 1분기에는 -56억원으로 현금흐름 상황을 악화시키는 결과를 보였습니다.

기말 기준 당사 보유 현금은 2012년 114억원에서 2013년 55억원, 2014년 68억원 수준으로 감소하였으며 이는 일반적인 사업 영위에 필요 1회전 운전자본에 부족한 수준으로 유동성 위험이 도래할 가능성이 존재합니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사의 유동비율은 2012년 127.6%에서 2013년 117.8%, 2014년 100.1%로 지속적으로 하락하고 있으며 당좌비율 역시 2012년 800.5%, 2013년 73.6%, 2014년 63.0%로 17.5%p 하락하며, 당사의 유동성 대응 능력은 점차 감소하고 있는 것으로 판단됩니다.

당사는 이와 같은 유동성 위험에 대응하기 위해, 단기 및 중장기 자금관리계획을 수립하고 현금유출예산과 실제 현금유출액을 지속적으로 분석ㆍ검토하여 금융부채와 금융자산의 만기구조를 대응시키고 있습니다. 또한 당사는 일시적으로 발생할 수 있는 유동성위험을 관리하기 위하여 신한은행, 외환은행, 국민은행, 산업은행 등과 당좌대출 약정을 총 85억원 체결하였으며 실행된 대출을 1억원 미만으로 발생할 수 있는 유동성 위험에 대응 방안을 수립하였습니다.

(자료: 당사 내부자료)
주1) 향후 자금수지 계획은 예측정보로서 실제 영업 및 재무 환경에 따라 변동될 수 있습니다.

당사의 2015년 2분기 이후 영업수지는 분기 평균 85억원으로 총 255억원 유입될 것으로 예상되며 이 자금은 2015년 3분기 유입되는 유상증자 대금과 함께 시설자금투자 및 차입금 상환에 사용될 예정입니다. 2015년말 기준 기말 유보자금은 약 83억원으로 예상되며 이후 지속되는 영업현금흐름으로 유보 현금흐름을 증대시킬 계획입니다.

당사의 유동성 대응 능력은 영업환경의 악화, 차입금의 상환, 사업 확장을 위한 유형자산의 취득 등으로 인해 크게 악화되어 왔으며, 유동성 위기는 당사의 존립 자체를 위협하여 투자자의 주주가치를 크게 훼손할 가능성이 있습니다.  당사는 전술한 바와 같이 유동성 관리를 위한 다양한 재무적 방안들을 활용하고 있으나 이 것이 유동성 위험을 원천적으로 제거할 수는 없습니다. 또한 국내외 경제의 불확실성 증대, 당사가 영위하는 산업의 지속적인 영업환경 악화, 금융기관의 상환 압력 등 현재로서는 예측할 수 없는 많은 요인에 의해 당사의 유동성에 제약이 생길 수 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사는 관계회사인 청도후성기차배건유한공사 및 후성에이치디에스(주)에 대해 지급보증을 제공하고 있습니다. 청도후성기차배건유한공사에 대한 지급보증은 중국에 생산 자회사를 보유하고 있는 국내 기업들에게서 통상적으로 보여지는 거래로서 그 규모가 USD 480,000(한화 약 5.5억원)에 불과하여 당사의 재무안정성 악화에 미칠 영향은 제한적으로 판단됩니다. 또한 당사는 후성에이치디에스(주)에 대해 78억원의 지급보증을 제공하고 있는 바, 후성에이치디에스(주)의 재무안정성 악화로 인해 본 채무에 대한 지급능력이 현저하게 떨어지는 경우 이는 당사에게도 악영향을 미칠 수 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서 및 후성에이치디에스(주)의 연결감사보고서)

당사의 주요주주이자 최대주주의 대표이사 겸직 회사인 후성에이치디에스(주)의 2014년말 기준 자산총계는 4,167억원, 자본총계는 1,178억원이며 차입금 총계 2,407억원, 채비율은 253.7%로 금융부채 부담이 염려스러운 수준이며, 지난 2011년부터 4년 연속 순손실이 발생되고 있으며 2013년부터 7억원의 결손금이 발생하였으며 2014년말 기준으로는 12억원의 결손금을 기록하였습니다.

당사가 제공한 지급보증에 의하여 우발채무가 현실화되는 경우에 당사의 안정성을 저해할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 점 유의하시기 바랍니다.

(자료 : 2012년 ~ 2014년 후성에이치디에스(주)의 연결감사보고서)

당사는 최대주주가 대표이사를 겸직하고 있는 회사 중 한국내화(주), 후성에이치디에스(주), 후성정공(주), 후성테크(주), (주)코엔텍)과 거래를 진행하고 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)
 
당사 대표이사는 당사의 기타특수관계자(당사 주요주주)의 임원을 겸직하고 있습니다. 이로 인하여 효율적인 경영 전략과 융합적 장기 성장 계획을 꿰할 수 있는 효과를 기대할 수 있습니다. 그러나 이러한 효과를 기대하는 것과는 다르게 겸직 회사간의 이해상충에 대한 문제점 또한 발생할 수 있습니다. 이로 인하여 당사에 불리한 경영 방침이나, 특수관계인의 지원 등이 적시에 이루어지지 않을 가능성이 내포되어 있으며 이러한 가능성이 현실화 될 경우 당사의 사업성 및 재무상태에 불리한 영향을 끼칠 수 있습니다.

2014년 1분기 및 2015년 1분기 중 특수관계자와의 주요 거래내역은 다음과 같습니다.

(자료: 당사 정기보고서)
(*1) 기타수익은 임대료수익 및 배당금수익 등으로 이루어져 있습니다.
(*2) 기타비용은 지급수수료 등으로 이루어져 있습니다.
(*3) 기존 아이비에스(주)는 후성에이치디에스(주)와 2014년 4월 30일부로 합병 되었       습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

2015년 1분기말 기준 특수관계자와의 채권ㆍ채무잔액은 다음과 같습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

상법 제542조의9(주요주주 등 이해관계자와의 거래) 제3항에서는 최근 사업연도 말 현재의 자산총액이 2조원 이상인 상장회사는 특수관계인과의 거래에 있어 이사회승인을 득해야 한다고 규정되어 있습니다. 당사의 경우 2014년말 기준 총 자산규모가 2,320억원으로 동 조항에 해당은 되지 않아 위반 사항은 아니며, 이에 따라 기타특수관계자와의 거래에 대하여 이사회 의결 절차가 존재하지 아니합니다.

당사의 기타특수관계자는 외부감사인으로부터 회계감사를 위하여 회계에 관한 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 동 부속명세서를 검토하였으며 필요하다고 인정되는 경우 대조, 실사, 입회, 조회 기타 적절한 감사 절차를 적용하여 적절히 감사를 실시하도록 하였으며, 외부감사 결과 적정의견을 받고 있습니다.

아울러 당사는 기타특수관계자와의 거래내역 등을 감사보고서에 기재하고 있으며 거래사유 및 거래조건은 제3자와의 거래와 비교하여 합리적이나 이해관계자와의 거래에 대해 내부통제규정이 취약할 경우 상호간의 이해상충으로 인해 최대주주의 겸직회사와 발행회사 간의 부적절한 거래가 발생할 수 있습니다.

따라서 이사회 운영 규정을 정립하여 회사의 최대주주(그의 특수관계인을 포함함) 및 특수관계인과의 거래를 이사회 결의사항으로 지정하고 주주총회에 보고하는 등의 내부통제시스템을 설치할 필요가 향후 내부적인 검토를 통해 개선할 계획을 보유하고 있습니다.

당사는 공동기업투자로서 Foosung USA 및 절강후붕화공유한공사를 보유하고 있으며 관련한 지분법 손익을 인식하고 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사 공동지배기업의 재무상태는 아래의 표와 같으며, 비교적 양호한 부채비율 및 안정적인 영업실적을 기록하고 있어 단기간내에 공동지배기업의 영업실적 악화로 인한 당사에 대한 재무안정성 악화 가능성은 제한적이라고 판단됩니다. 또한 당사의 공동지배기업에 대한 지분법 손실은 매년 6억원 이상으로서 그 규모가 영세합니다.

(자료: 당사 정기보고서)

(자료: 당사 정기보고서)

(자료: 당사 정기보고서)

그럼에도 불구하고, 향후 각 공동지배기업의 영업실적 악화로 인해 차입금에 대한 상환능력이 현저하게 떨어지거나 대규모 손실로 인한 자본 잠식 등의 사건이 일어날 가능성에는 유의해야 합니다.

당사의 우발채무는 매출채권 등과 관련한 대손충당금, 관계회사 지급보증 등을 포함하고 있으며, 본 우발채무가 현실화되는 경우 이는 당사의 재무실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 다만 당사는 대손충당금의 규모가 미미하고, 관계회사에 대한 지급보증이 78억원 수준으로 높지 않아 실제로 우발채무로 인한 재무안정성 악화는 제한적일 것으로 판단됩니다.

아울러 당사의 적법한 절차 및 법규 준수에도 향후 최대주주와 특수관계자 간의 부적절한 거래가 발생될 가능성이 있사오니 그 부정적인 영향을 참고하여 투자에 임하시기 바랍니다. 당사는 현재의 관계회사간 대여금 및 미지급비용 등의 거래 내역을 감사보고서에 기재하고 있으며 적법하게 처리하고 있습니다. 하지만 이러한 절차 및 법규 준수에도 향후 최대주주와 특수관계자 간의  부적절한 거래가 나타나는 경우 이는 당사의 실적 및 주식가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 현명하게 판단하시어 투자에 임해주시기 바랍니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사는 2013년 12월말 기준으로 만성적자를 기록했었던 반도체특수가스사업부문의 NF3 생산시설 및 K-32생산시설 전부를 손상차손 처리하여 185억원의 비용이 발생하였습니다. 또한 2014년에는 2차전지사업부문의 LiPF6 2공장 및 3공장을 전액 손상차손처리하며 456억원, FEC(전해질 첨가제) 손상차손처리로 14억원을 인식하였습니다.

이로 인하여 당사의 기타비용이 2012년 60억원 수준에서 2013년 250억원, 2014년 499억원으로 급증하였고 이에 따라 당사의 순손실이 큰폭으로 증가하며 당사의 수익성 및 안정성이 훼손되었습니다(2013년 순손실 303억원, 2014년 687억원).

(자료: 당사 정기보고서)
주) 순장부가액과 손상차손인식금액의 차이는 비망가액(비망적인 회계기록을 나타내기 위하여 명목적인 금액에 의하여 표시하는 계정) 및 세무 부인 조정액입니다.

당사는 현재 NF3 및 K-32의 생산을 중단한 상태입니다. 향후 NF3시장의 수급불균형이 조정될 경우 생산 재개할 수 있으나 현재까지 결정된 사항은 없습니다. 또한 2차전지사업부문의 LiPF6 및 FEC 생산시설은 현재 가동 중으로 향후 동 사업부문에서의 감가상각비 미발생에 따라 수익성 회복에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단되지만 산업 전반적인 업황 개선이 뒤따르지 않을 경우 수익성 회복은 요원할 가능성이 존재합니다.

지난 2년동안의 NF3의 생산중단 및 LiPF6의 손상차손 인식은 당사의 수익성에 부정적인 영향을 끼치게 되었습니다. 향후 당사가 영위하는 기타 사업부문에서 사업성이 훼손되거나 수익성 개선 등이 불가능하다고 판단된 경우 추가적인 손상차손 인식이 발생될 수 있으며 이는 당사의 재무구조 및 수익성에 치명적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점을 반드시 숙지하시기 바랍니다.

(자료: 당사 정기보고서)
주) 기존 약래특과기(난통)유한공사(Novolyte Technologies(Nantong) Co.,Ltd)는 2014년 01월 20일 후성과기(남통)유한공사(Foosung Technologies(Nantong) Co.,Ltd)로 상호변경 하였습니다.

당사의 연결대상 종속회사는 모두 중국에 위치하고 있으며 최초 2003년 2월 북경에 북경후성기차장식유한공사를 설립한 이후 2004년 청도후성기차배건유한공사, 2008년 소주후성화공유한공사, 2011년 약래특과기(난통)유한공사(現 후성과기(남통)유한공사)까지 총 4개의 해외 자회사를 보유하고 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)
 

당사의 해외자회사인 청도후성기차배건유한공사는 당사의 지분율이 100%로 2004년 11월 설립되었으며 국내 유수의 글로벌 자동차 제조업체의 중국 생산공장에 매트 납품을 위해 당사에서 전략적으로 진출한 생산기지입니다. 2012년 147억원의 자산에서 2015년 1분기 기준 87억원으로 자산이 지속적으로 감소하고 있고 매출액 및 영업이익도 2012년 각각 265억원 0.5억원 수준에서 2013년 365억원, -1.7억원 및 2014년 232억원, 1.5억원 수준으로 실적 등락 폭이 과대한 수준입니다.

청도후성기차배건유한공사의 매출 대부분이 국내 유수의 글로벌 자동차 제조업체의 중국 생산공장이기에 당사 제품의 최종 수요처는 특정 1개 업체로 집중되어 있으며, 이에 따라 당사의 매출은 동 업체의 경영실적, 시장점유율 및 부품 주문량 등에 연동되는 구조입니다.

2015년 1분기 기준으로도 매출액 42억원, 영업이익 0.8억원 순손실 7백만원을 기록하는 등 불리한 영업환경이 지속되고 있습니다. 최근 당사 주요 납품처의 영업실적 악화로 당사의 자회사에 유의미한 영향을 미치고 있는 중으로 향후 당사 납품처의 실적이 개선되지 않는 이상 청도후성기차배건유한공사의 실적 또한 부정적일 수 밖에 없습니다.

(자료: 당사 정기보고서)
 

(자료: 당사 정기보고서)
 

당사의 또다른 해외 자회사인 북경후성기차장식유한공사 및 소주후성화공유한공사는 각각 자동차 매트 제조판매 및 불소화합물 판매를 목적으로 중국 북경 및 소주에 설립되었으며 북경후성기차장식유한공사의 나머지 지분 45%는 중국 자동차부품사인 BAC에서 보유하고 있습니다. 두 자회사의 자산은 2015년 1분기말 기준 각각 7억, 12억원으로 당사의 전체 자산 규모인 2,353억원에 비하여 미미한 수준으로 판단하고 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)
 

후성과기(남통)유한공사는 2차전지의 전해질을 제조 및 판매하기 위하여 BASF와 함께 2011년 6월 30일에 중국 남통 지역에 설립하였으며 당사 51% 지분 및 BASF 49%의 지분현황을 보이고 있습니다. 현재 중국 내의 치열한 전해질 제품에 대한 염가경쟁과 함께 중국 내 전기자동차 개발의 지연과 더딘 상용화로 인하여 3년 연속 적자를 기록하고 있으며 2015년 1분기 기준으로도 6.4억원의 순손실을 보이고 있습니다.

(자료 : 당사 내부자료)

상기의 재무재표는 외부감사인의 외부감사가 완료된 지표로서 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 자료가 신뢰할 수준으로 판단됩니다.

2015년 1분기 기준으로 중국에 위치한 4개의 모든 연결대상 종속회사는 많게는 6.4억원에서 적게는 7백만원의 순손실을 기록하고 있으며, 이러한 손실은 지속적으로 일어나고 있는 추세입니다. 2015년 하반기 이후 자동차산업의 글로벌 총수요 성장세 회복과 당사 주요 납품처의 실적의 하반기 회복이 지연될 경우, 그리고 중국의 전기차산업 부양 정책과 관련한 과열 경쟁은 당사의 해외자회사 수익성 저하를 심화시킬 수 있습니다.

비록 당사의 자산 및 실적 대부분이 국내 본사에서 존재 및 발생되고 있고 해외 자회사의 규모가 영세한 수준이지만 악화된 수익성이 향후에도 회복되지 못하고 재무구조가 취약해질 경우 한국 본사의 지원 등이 발단이 되어 국내 법인의 재무안정성 등이 위협 받을 수 있는 소지가 있습니다.

3. 기타위험

당사는 유가증권시장 상장법인으로서 이번 유상증자로 발행되는 신주는 유가증권시장에 상장되어 거래될 예정이므로 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우, 신주가 상장되어 매매가 가능할 때까지 납입주금에 대한 유동성의 제약이 있습니다.

본 유상증자의 자세한 일정은 본 신고서의 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항- I.모집 또는 매출에 관한 일반사항' 중 '4. 모집 또는 매출에 관한 절차'를 참고하시기 바랍니다.

또한 금번 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우 신주의 추가상장일까지 환금성에 제약이 있으며, 청약 후 추가상장일 사이에 주가가 하락할 경우 원금에 대한 손실이 발생할 가능성이 있습니다. 유가증권시장에 추가 상장될 때까지 유상증자로 발행되는 신주의 발행가액 수준의 주가가 유지되지 않을 수 있으며, 당사의 내적인 환경변화 또는 시장전체의 환경 변화 등에 의한 급격한 주가하락이 발생할 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있습니다.

금번 당사의 일반공모 유상증자의 주당 발행예정주식수 7,575,800주는 증권신고서 제출일 현재 당사의 발행주식총수 84,823,953주의 8.93120366%에 해당합니다.

주식시장의 특성상 향후 주가에 대한 변동성이 있는 관계로 증자에 따른 모집가격 산정 시 결정된 1주당 모집가액보다 향후 추가 상장 후 거래 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실을 끼칠 가능성이 있습니다.

본 증자에는 당사의 최대주주 기타특수관계인이 각 배정주식수에 대해 증자에 참여할 예정이나 기타 구주주 그리고 일반공모에서 청약이 미달되면 신한금융투자(주)가 최종 실권주를 인수할 계획이며 보유할 당사 주식을 전량 장내매도할 경우 주가가 추락할 수 있습니다.

또한 금번 증자로 인해 추가 발행되는 신주는 보호예수되지 않으므로 일시적인 물량출회에 따른 주가하락의 가능성이 있습니다. 금번 유상증자에 따른 주권의 상장일은 2015년 09월 22일로 예정되어 있습니다. 금번 유상증자에 따라 향후 유가증권시장에 추가 상장될 경우 유통주식수의 증가로 인하여 주가 희석화 위험이 발생할 수 있습니다. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6의 ②조 2항에 의거 초과청약을 실시하며 초과청약비율은 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주로서 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 보유자 기준으로 초과청약이 가능합니다.

구주주 초과청약을 실시한 후 그 결과로 나온 미청약주식 및 단수주는 본 유상증자의 대표주관회사인 신한금융투자(주)에서 일반에게 공모하되, 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자 포함)에게 구분없이 배정합니다. 최종적으로 일반공모 청약을 완료한 주식 수의 합계가 모집하여야 할 주식수에 미달하는 경우 미달된 잔여주식은 신한금융투자(주)가 전부를 인수 하게 됩니다.

금번 청약에 대량 실권이 발생한다면 대표주관회사는 실권 물량 규모에 대하여 실권수수료를 추가로 지급받게 되는 바, 이를 고려시 대표주관회사의 실권주 매입단가가 일반청약자들 보다 낮은 것과 같은 결과를 나타냅니다.

대표주관회사가 당사 주식 인수 후 빠른 시일 내에 주식을 장내에서 매각하게 된다면 단기적으로 당사 주가에 악영향을 미칠 것으로 예상할 수 있으며, 인수한 주식을 일정기간 보유하더라도 동 인수물량이 잠재매각물량으로 존재하여 주가 상승에 부담으로 작용할 가능성이 높다고 예상됩니다.

금번 유상증자로 인해 추가 발행되는 신주는 보호예수되지 않으므로 신주 상장 직후 주식의 물량 출회 및 주가희석화에 따른 주가하락의 가능성이 있습니다. 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 시 구주주 청약결과 실권주 및 단수주가 발행하는 경우 대표주관회사인 신한금융투자(주)가 이를 일반에게 공모할 예정이며 일반공모에서도 청약이 미달되면 신한금융투자(주)가 최종 실권주를 인수할 계획입니다. 이에 대표주관회사가 당사 주식 인수 후 빠른 시일 내에 주식을 장내에서 매각하게 된다면 주가가 급락할 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

금번 유상증자의 확정발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6 및 증권의 발행 및 공시등에 관한 규정 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(단, 발행가액이 액면가보다 낮을 경우 액면가를 발행가액으로 합니다.)

따라서 주식시장의 급격한 상황 악화로 인하여 당사의 금번 유상증자 발행가격이 하락하여 당사가 계획했던 자금운용 등에 차질이 빚어지면서 재무적 안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 일반공모 후 미청약분에 대해서는 그 전부를 대표주관회사가 인수하므로 청약 미달에 따른 위험은 없으나, 주가하락으로 공모가가 크게 하락할 경우 당사가 계획했던 자금운용 등에 차질이 빚어지면서 재무적 안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 투자 시 참고하시기 바랍니다.

'증권관련 집단소송법' 제12조(소송허가 요건)에 따라 50명 이상의 개인이 발행주식총수의 0.01% 이상 보유할 경우 한 명 이상의 대표 당사자가 상기 50인 이상의 당사자들을 대리하여 회사가 발행한 증권의 거래과정에서 발생한 피해에 대하여 소송을 제기할 수 있습니다.

당사가 잘못된 정보를 제공하거나 부실감사 등으로 주주들에게 손해를 끼칠 시 일부 주주들로부터 집단 소송이 제기될 위험이 있습니다. 본 증권신고서 및 투자설명서에서 기재된 잘못된 내용, 잘못된 사업보고서의 공시, 내부자거래에 의한 손해배상청구 및 회계부정으로 인한 손해배상 청구 등이 주요한 소송사유에 포함됩니다. 당사는 향후 이와 같은 집단소송의대상이 되지 않는다고 확신할 수 없으며, 만약 당사에 대하여 집단소송이 제기될 경우 상당한 소송비용이 발생할 수 있습니다.

당사의 경우 현재 주권매매정지, 상장폐지, 관리종목 등의 사유에는 해당하지 않지만 향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및유동성(환금성)제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있습니다.

아래는 유가증권시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요요건입니다.

자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(http://fss.or.kr)", "KRX법규서비스(http://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다.

최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다. 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거하여 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자들께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

금번 유상증자 실시로 당사의 주식가치가 향후 하락할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

본 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다.

당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해야 합니다.

만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다.

본건 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

본 건 유상증자를 통해 취득한 당사의 주식 가치가 하락할 수 있으며, 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 투자자 여러분의 독자적인 판단에 의해야 함을 유의하시기 바랍니다. 본건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 다른 기재 부분 뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 하시기 바랍니다.


상기 제반사항을 고려하시어 투자자 제위의 현명한 판단을 바랍니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

1. 분석기관

2. 분석의 개요

대표주관회사인 신한금융투자(주)는『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서  등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

주관회사(대표 및 공동주관 포함)는 인수 또는 모집ㆍ매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

다만, '모범규준' 제3조 제②항에 따라 발행회사의 재무 및 영업현황, 사업 환경, 투자위험, 인수 형태, 신용평가등급 등을 감안하여 강화하거나, 완화할 수 있으며, 동조 제⑤항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 주관회사는 지분증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 지분증권의 특성 및 발행회사의 일정요건 충족여부 등에 따라 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.

본 지분증권은 대표주관회사인 신한금융투자(주)의 내부 규정상 기업실사 기준을 적용하여 기업실사 업무를 수행하였습니다.

3. 기업실사 일정 및 주요 내용

4. 기업실사 참여자

[대표주관회사]

[발행회사]

5. 기업실사 세부항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 신한금융투자(주)는 (주)후성이 2015년 07월 03일 이사회에서 결의한 보통주식 7,575,800주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 증자를 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

나. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

다. 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수의 변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

Ⅴ. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액