정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2015년 03월 02일

3. 정정사항

【 대표이사 등의 확인 】

확인서명_정정증권신고서(0305)

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 확인서명_증권신고서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거

대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토하여 본사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

국고채권, 발행회사가 속한 신용등급인 AA0 무보증회사채, 발행회사인 한국타이어(주)의 최근 3개월간의 민간채권평가회사 4사의 평균 평가금리 및 스프레드 추이는 아래와 같습니다. 한편 만기는 본사채의 발행만기인 3년 만기, 5년 만기를 기준으로 검토하였습니다.

② 동종업계의 최근 회사채 발행사례 검토

본사채의 발행회사인 한국타이어(주)는 유가증권시장에 상장되어있는 대기업으로 고무제품 및 플라스틱제품 제조업을 영위하고 있습니다.

대표주관회사는 상기 분류를 기준으로 최근 1년간 회사채 발행사례 중 동종업계로 분류 가능한  발행사례를 검토하였습니다.

- 최근 동종업계 회사채 발행사례(1년 이내)

상기 동종업계의 최근 발행사례의 공모희망금리 구간의 경우 상단금리 수준은 증권신고서 제출일 전일 기준 민간채권평가회사의 평가금리 대비 소폭 높은 수준으로 판단되며, 공모희망금리 구간은 20~30bp 수준입니다. 동 사채의 수요예측 실시결과 공모희망금리 구간의 희망금리 범위 중 하단과 유사한 수준 혹은 하단보다 낮은 수준에서 발행금리가 결정되었으며, 발행 조건은 개별 민평대비 -17bp~-30bp 수준의 금리였습니다.

③ 최근 6개월간(2014.08.28~2015.02.27) 한국타이어(주) 회사채 유통거래 현황

최근 6개월간 한국타이어(주)의 기 발행 회사채에 대한 유통시장 거래현황을 살펴보면 총 600억원의 거래가 있었으며, 각 채권의 전일 민평금리 대비 거래금리의 수준은 -1.1bp ~ -1.0bp를 기록하여 민평금리 대비 소폭 낮은 수준에서 거래가 이루어져 왔음을 확인할 수 있습니다.

④ 최근 3개월간(2014.11.27~2015.02.27) AA0등급 회사채 수요예측 내역 검토

최근 3개월간 동일등급(AA0)의 회사채 발행기업은 수요예측 공모희망금리의 기준금리를 대부분 개별민평 기준으로 설정했습니다. 개별민평금리는 민간채권평가사가 평가하는 이론적인 금리로 실제 유통금리와는 차이가 있을 수 있으나 시장 내에서 개별종목의 유통물 거래 시 가격결정의 기준으로 주로 사용이 되고 있습니다. 따라서 공모희망금리 밴드표기 방식으로 개별민평 기준 표기방식이 선호되는 이유는 회사채 신용스프레드의 단기 변동성이 큰 시장상황에서 개별종목의 발행금리를 개별민평금리로 표시되는 것이 국고채 기준 표기방식보다 변동하는 시장가격을 더 현실적으로 반영한다는 시장 내 의견이 반영된 것으로 판단됩니다. 등급민평으로 설정한 경우는 개별민평이 없는 경우에 등급민평으로 사용하였습니다.

개별민평으로 금리밴드를 설정 한 경우 조선업종인 삼성중공업을 제외한 대부분의 시업이 공모희망금리 상단을 개별민평 +2bp~+3bp로 결정하고 있으며, 동일회사의 회사채에서 만기는 장기물일수록 대체적으로 수요예측 경쟁률이 높아 보다 낮은 스프레드로 금리가 결정되는 경향을 볼 수 있습니다. 전반적으로 개별 민평 내외에서 발행조건이 결정되는 가운데 업종 Risk 등 개별 기업 현황 및 만기 등에 따라 발행 조건이 차별화되는 모습입니다.

⑤ 채권시장 동향 및 종합 결론

2014년 국내 채권시장은 2013년 하반기의 경기회복 기대감 및 미국의 양적완화에 대한 우려에 대한 과도한 선반영을 되돌림하는 가운데, 글로벌 경기둔화가 여전히 장기화 되고 있으며, 세월호 참사에 따른 심리 위축, 공공기관 부채감축 방안에 따른 공사채 발행 축소 등 수급요인이 복합적으로 작용하여 상반기 중 점진적인 금리 하락을 경험한 바 있습니다. 한편 2014년 하반기에는 국내외 경기둔화에 대한 부양책으로 2차례의 기준금리 인하를 단행함에 따라 금리하락 추이가 지속되며 국내 채권시장은 역대 최저수준의 금리수준을 기록하였습니다. 한편 2015년 초 채권시장은 여전히 지속되고 있는 글로벌 경기둔화, 그리스의 유로존 이탈 우려, 유가하락 등 대외 불확실성 확대로 경기전망이 부정적인 가운데, 추가 재정정책 등에 대한 기대감 등에 따라 채권수익률 하락세가 지속되고 있습니다. 2월들어 국제유가의 바닥 징후와 그리스의 유로존 탈퇴 우려 완화로 국내 금리가 일시적 상승세를 보이기도 하였으나 2월 금통위 이후 소폭의 하락세로 전환한 상태이며, 기대에 다소 못 미치는 국내 경기 회복세 감안 시 급격한 금리 상승세는 당분간 제한될 전망입니다.

이와 같이 국내 채권시장은 대내외 불확실성 지속 및 글로벌 경기둔화 상황에 따라 전반적인 저금리 기조가 지속되고 있으며, 이에 따라 우량 채권에 대한 기관투자자들의 수요가 지속되며 2014년 이후 2015년 현재까지 우량 회사채에 대한 수요예측이 양호한 장세를 지속하고 있습니다.

이러한 시장상황을 종합적으로 고려하여 당사와 대표주관회사는 제83-1회 및 제83-2회 공모희망금리 상단을 개별민평에서 0.03%p 가산한 수준으로 결정하고 하단은 여기에서 0.20%p 차감하여 결정하였습니다. 이렇게 결정된 한국타이어㈜ 제83-1회(3년 만기), 제83-2회(5년 만기) 무보증사채의 공모희망금리는 아래와 같습니다.


- 제83-1회 무보증사채: 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 한국타이어(주) 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.17%p. ~ +0.03%p.를 가산한 이자율. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 한국타이어(주) 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.17%p. ~ +0.03%p.를 가산한 이자율
 

- 제83-2회 무보증사채: 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 한국타이어(주) 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.17%p. ~ +0.03%p.를 가산한 이자율. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 한국타이어(주) 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.17%p. ~ +0.03%p.를 가산한 이자율


발행회사와 대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및청약 시 참고 사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 대표주관회사가 결정하며, 필요 시 발행회사와 협의합니다.

수요예측결과를 반영한 정정공시는 2015년 03월 06일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다.
 2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 방법은 "한국금융투자협회"의 "FreeBond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할경우 "발행회사"와 "대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

3. 수요예측기간은 2015년 03월 05일 09시부터 16시까지로 한다.
 4. "본 사채"의 수요예측 공모희망 금리는 제83-1회 무보증사채는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주)(구.나이스채권평가(주), (주)에프엔자산평가]에서 최종으로 제공하는 한국타이어(주) 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.17%p. ~ +0.03%p.를 가산한 이자율로 하며, 제83-2회 무보증사채는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주)(구.나이스채권평가(주), (주)에프엔자산평가]에서 최종으로 제공하는 한국타이어(주)5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.17%p. ~ +0.03%p.를 가산한 이자율로 한다.  단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 한국타이어(주) 개별민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.17%p. ~ +0.03%p.를 가산한 이자율로 한다.

5. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "대표주관회사"가 결정한다.

6. "수요예측"에 따른 배정 후, "대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

7. "수요예측" 결과는 "발행회사"와 "대표주관회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 "본 사채"의 발행금리와 발행금액이 결정되는 즉시 "대표주관회사"는 "인수단"에게 이를 통지해야 하며 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁 받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 즉시 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

8. "대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.

9. "대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재 시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

10. "대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

11. "대표주관회사"는 수요예측참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

12. "대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

13. "대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후별도의 수요파악을 하여서는 아니 되며, 다만, 수요예측 종료 후, 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정요구명령 등으로 인하여 발행일정이 변경될 경우 대표주관회사는 발행회사와의 협의를 통하여 수요예측 재실시를 할 수 있다.

14. "대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 발행일로부터 3년 이상 보관하여야 한다.

15. “대표주관회사”는 본조 제14항에 따라 기록, 유지하여야 하는 자료가 멸실되거나 위조 또는 변조가 되니 아니하도록 적절한 대책을 수립, 시행하여야 한다.

16. “대표주관회사”는 공모 희망금리의 최저 및 최고금리 사이(최저 및 최고금리를 포함한다)에 참여한 수요를 유효수효에서 제외하여서는 아니 된다. 다만, 통계적 사분위수를 활용한 기법 등 합리적인 통계기법 및 그 밖의 방법에 따라 유효수요가 아니라고 판단한 합리적인 근거가 있을 때에 그 근거를 공개한 경우에는 그러하지 아니하다.

17. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 “무보증사채 수요예측 모범기준”을 따른다.

나. 불성실 수요예측 참여자의 관리

1. "대표주관회사"는 수요예측 참여자를 대상으로 아래의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 향후 무보증사채 발행 시 일정기간 수요예측 참여가 제한되며 공모채권을 배정받을 수 없다는 사실을 충분히 고지하여 실제 배정 받은 물량을 신청하도록 하여야 한다.

(1) 수요예측에 참여하여 공모채권을 배정받은 후 청약을 하지 아니하거나 청약 후 사채청약대금을 납입하지 아니한 경우

(2) 수요예측 참여시 관련정보를 허위로 작성·제출하는 경우

(3) "인수단"과의 이면 합의 등을 통해 사전에 약정된 금리로 수요예측에 참여하는 경우

(4) 그 밖에 인수질서를 문란케 한 행위로서 제1호 내지 제3호에 준하는 경우

2. "대표주관회사"는 상기 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체 없이 한국금융투자협회에 제출하여야 한다.

다. 공모금리 결정 및 배정

1. "대표주관회사"는 수요예측 참여자의 성향 및 가격평가능력 등을 감안하여 수요예측 참여자의 금리결정 가중치를 달리할 수 있다.

2. "대표주관회사"는 공모금리 결정시 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량(이를 제외한 물량을 '유효수요'라 함)에 대하여는 이를 배제하거나 낮은 가중치를 부여할 수 있다.
 3. '유효수요' 의 산정방법은 '대표주관회사'의 내부 기준에 따른다.
 4. "대표주관회사"는 대표주관계약 체결 시 기재된 수요예측 및 공모금리 결정 방법에 따라 공모금리가 결정되면 그 결과를 최대한 반영하여 발행하여야 한다.

5. 공모금리는 수요예측 결과를 감안하여 결정하게 되므로 수요예측 이전에 발행금리를 확약하는 일체의 행위를 하여서는 아니 된다.

6. "인수단"은 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액을 초과하는 경우 자기계산으로 인수 할 수 없다. 다만, 발행조건 확정 후 미청약·미납입이 발생한 경우에는 그러하지 아니하다.

7. 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액에 미달하여 "인수단"이 잔여물량을 자기계산으로 인수하는 경우 유효수요(과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량을 제외한 참여물량) 중 가장 높은 금리 미만으로 인수할 수 없다.

8. "대표주관회사"는 수요예측 시 과도하게 낮은 금리에 참여한 자를 합리적 사유 없이 우대 배정하여서는 아니된다.

9. "대표주관회사"는 금리를 제시하지 않은 수요예측 참여자에 대하여 낮은 가중치를부여하여 배정하여야 한다.
 10. "대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여시기, 참여금액, 참여자의 성향 및 투자행태 등을 감안하여 공모채권 배정에 있어 가중치를 달리할 수 있으며, 수요예측에참여한 자에 대하여는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정하여야 한다.

11. 기타 본 조에서 정하지 않는 사항은 “무보증사채 수요예측 모범규준”을 따른다.

라. 청약 및 배정

(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 FAX 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약한다.
 (2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
 (3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 한다.
  ① 교부장소 : 인수단의 본ㆍ지점
  ② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2015년 03월 12일

④ 기타사항 :  

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하며, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 본 사채의 청약에 참여할 수 없다.

(4) 배정방법
  ① 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이 하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 수요예측 결과 에 따라 배정받은 금액(청약금액이 배정받은 금액보다 적은 경우 청약금액)의 100%를 우선배정 한다.
  ② "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 배정금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약서 접수 및 청약금 납부를 완료한 전문투자자및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 방법에 따른다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "대표주관회사가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다. 또한 본 채권의 배정은 금융투자협회「무보증사채 수요예측 모범규준」및 "대표주관회사"의 내부 규정에 근거하여 "대표주관회사"가 결정하되, 수요예측 결과에 따른 "유효수요"의 범위를 반영하여 합리적으로 결정하며,「무보증사채 수요예측 모범규준」5. 에 따라 본채권 수요예측에 참여한 투자자에 대해서는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대 배정한다. ① 및 ②호에 따라 "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 다음의 방법으로 배정한다.
 
 (i) 전문투자자 및 기관투자자 : 수요예측에 참여한 투자자가 수요예측을 통해 배정받은 수량 외에 추가 청약을 하는 경우 추가 청약금에 대하여 100% 우선배정한다. 우선배정 후에도 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 수요예측에 참여하지 않은 투자자에 대하여 청약금액에 비례하여 안분배정한다. 이 경우 청약자별 배정금액의 십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 최대 청약자에게 배정한다. 단,  동순위 최대 청약자가 2인 이상인 경우에는"대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.
 (ii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.
      a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
      b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다
      c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 제2조 제2항에 따라 인수단이 인수한다.

마. 청약단위

[제83-1회]
최저청약금액은 일백억원 이상으로 하며, 일백억원 이상은 일백억원 단위로 한다.

[제83-2회]
최저청약금액은 일백억원 이상으로 하며, 일백억원 이상은 일백억원 단위로 한다.

바. 청약기간

사. 청약증거금

청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2015년 03월 12일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

아. 청약취급처: 인수단의 본ㆍ지점

청약서를 송부한 청약자는 청약일 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다.

자. 납입장소

(주)우리은행 동역삼동 금융센터

차. 상장신청

카. 사채권교부예정일

등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 않는다.

타. 사채권 교부장소

사채권을 발행하지 않으므로 한국예탁결제원에서 등록필증을 수령하여 인수기관이 교부하거나, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 제5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음한다.

하. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 사채는 공사채등록법에 의거 등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니하며, 등록자에게는 등록필증이 교부됩니다. 단, 공사채 등록법에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권의 발행을 청구할 수 있습니다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 한국타이어(주)가 전적으로 책임을 집니다.
(4) 원금상환의무나 이자지급의무를 이행하지 않을 경우, 해당 원금상환일 또는 이자지급일의 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용한 연체이자를 지급합니다. 단, 동 연체대출 이율 중 최고이율이 사채이자율을 하회하는 경우에는 사채이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리 내용, 발행과 관련한 약정 및 조건

가. 일반적인 사항

(1) 당사가 발행하는 제83-1회 및 제83-2회 무보증사채는 무기명식 무보증 이권부 원화표시 공모사채이며, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

(2) 또한, 주식으로 전환될수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로, 공사채등록법에 의거 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니합니다.

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항(사채 보유자가 조기상환을 청구할 수 있는 권리(Put-option)을 보유하는 경우 그 권리의 조건 및 행사방법 등)

본 사채의 조기상환을 청구할 수 있는 권리는 기한의 이익을 상실한 경우에만 발생합니다. 사채관리계약서 상 기한의 이익 상실에 관한 사항은 아래와 같습니다.

하기의 사채관리계약서 조항 중 "갑"은 발행회사인 한국타이어(주)를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

다. 중도상환을 청구할 수 있는 권리(Call-option 등)가 회사에 부여되어 있는 경우 중도상환권 또는 매도청구권의 조건, 통지방법 등

당사가 발행하는 제83-1회 및 제83-2회 무보증사채에는 중도상환(Call-option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다


라. 사채 보유자의 권리가 다른 채권자의 권리보다 후순위일 경우 그에 관한 내용, 선순위 채권자의 권리 잔액

당사가 발행하는 제83-1회 및 제83-2회 무보증사채는 선순위로서 당사의 무담보 및무보증 채무(사채를 포함하며 이에 한하지 않음. 단, 법령에 의하여 우선권이 인정되는 채무는 제외함)와 동순위에 있습니다.

마. 발행회사의 의무 및 책임

하기의 사채관리계약서 조항 중 "갑"은 발행회사인 한국타이어(주)를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 한국증권금융(주)와 사채관리계약을 체결하였으며,사채관리계약 상의 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 한국증권금융(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약 상의 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계

(2) 사채관리회사의 사채관리 실적

주) 업무개시일: 2013.01.18

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한

하기의 사채관리계약서 조항 중 "갑"은 발행회사인 한국타이어(주)를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

라. 사채관리회사의 의무 및 책임

하기의 사채관리계약서 조항 중 "갑"은 발행회사인 한국타이어(주)를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항

하기의 사채관리계약서 조항 중 "갑"은 발행회사인 한국타이어(주)를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

바. 기타사항

사채관리회사인 한국증권금융(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다.기타 자세한 사항은 동 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

타이어산업의 전방산업인 자동차산업은 철강, 비철금속, 고무, 합성수지, 유리, 섬유 등 여러 가지 재료를 기반으로 단순부품에서 정밀가공부품에 이르기까지 각기 다른 생산공정을 거쳐 만들어진 2 ~3만 여개의 부품을 조립하여 완성품을 생산하는 복합 기술집약접 산업입니다.  따라서, 소재와 부품생산에 관련된 철강금속공업, 기계공업, 전기전자공업, 석유화학공업, 석유공업 등과 밀접한 관련을 맺고 있으며 생산유발 파급효과가 매우 큰 산업으로 타산업으로부터 중간재를 구매하여 최종 수요재인 자동차를 완성하는 사업 특성상 후방연쇄효과(Background Linkage Effects)가 매우 높습니다.

타이어산업의 경우 특히 자동차산업의 경기와 밀접하게 연결되어 있으며, 내수기준으로 자동차 생산대수는 신차용 타이어(Original Equipment, 이하 "OE") 매출과 밀접한 관련을 맺고 있고, 자동차 보유대수는 교체용 타이어(Replacement Equipment, 이하 "RE")매출에 큰 영향을 주고 있습니다.

자동차 생산량을 살펴보면 2008년 글로벌 금융위기에 따른 전세계 경기침체는 2008년과 2009년, 2년간 연평균 -8%(7,448만대('07) → 6,243만대('09))의 전세계 자동차 산업수요 위축으로 역성장 하는 모습을 보였습니다. 그러나 2010년의 세계 자동차 생산은 7,821만 대로 직전년도보다 26% 증가하여 금융위기의 여파에 따른 감소세에서 벗어나는 모습을 보였으며, 이후 3년간 각각 8,052만대, 8,512만대, 8,831만대의 생산량을 기록, 각각 3.0%, 5.7%, 3.8% 증가하며 꾸준한 증가세를 보였습니다. 전세계 자동차 생산량의 이러한 증가 추세는 세계 경기가 서서히 회복된 가운데 자동차 대중화 단계에 들어서 있거나 접근해 있는 신흥시장 내 판매가 호조를 보였기 때문입니다. 그러나  유럽발 재정위기 및 선진국의 경기둔화, 신흥국의 금융위기가 지속되면서 선진시장은 물론 신흥시장의 증가세도 둔화되는 모습을 보임에 따라 2014년 생산량은 9,011만대로 전년 대비 2.0%의 성장률을 기록하여 성장세가 다소 제한되는 모습을 보였습니다.

금융위기 이후 세계 자동차시장의 성장은 브릭스(BRICs) 4개국이 주도하면서 2009년 이후 2013년까지 세계 자동차 생산이 크게 증가하였고 주요 원인은 브릭스 국가들의 자동차 소유 및 보유 증가로 인한 것이였습니다. 그러나  유럽의 경우 '13년의  자동차 보유 대수가 '08년 대비 소폭 증가 혹은 소폭 감소에 그치는 부진이 이어지고 있습니다.

자동차 수요는 글로벌 경기동향과 밀접한 관계를 보이는 가운데 최근 글로벌 경기 회복세가 기대됨에 따라 2015년 자동차 수요 역시 전년대비 약 4.2%의 증가가 예상됩니다. 그러나 아르헨티나, 인도, 터키 등 신흥국의 금융위기 지속, 중국의 구조조정 본격화에 따른 성장세 둔화 및 중동 및 우크라이나 지역의 지정학적 리스크 재발 가능성 등 글로벌 경기의 위험 요소로 불확실성 역시 상존하고 있는 상황입니다. 이러한 글로벌 경기의 불확실성 증대는 자동차 수요의 불확실성 및 변동성 확대로 이어질 수 있으며, 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의 하시기 바랍니다.

타이어시장은 용도에 따라 신차 장착용 타이어(Original Equipment, 이하 "OE")와 운행중인 차량에 대한 교체수요용 타이어 (Replacement Equipment, 이하 "RE")로 구분됩니다. OE는 초기 시장진입이 어려우며 일반적으로 완성차 기업의 교섭력이 우위에 있어 보통 납품 단가가 낮아 수익성이 낮은 반면 장기간 안정적인 매출처의 확보가 가능한 장점이 있습니다. 또한 신차 장착을 통하여 추후 RE 수요가 파생되어 증가하는 이점이 있습니다. 다만, OE는 완성차 기업의 신차생산 물량에 따라 수요가 결정됨에 따라 경기변동성이 높은 특성을 나타냅니다.

반면 RE 수요는 실제 운행중인 자동차 대수, 자동차 운행거리, 타이어의 내구도 등에영향을 받으며, 이에 따라 경기민감도가 높지 않은 특징이 있습니다. RE 판매의 경우딜러(dealer)에 대한 도매 판매이므로 딜러망의 확보 및 유지에 비용이 소요되어 판매비 비중이 높은 특성이 있으나 OE에 비하여 판매 단가가 높으며 대체로 수익성도 양호한 편입니다. 세계 타이어시장은 RE 비중이 약 70% 가량을 차지하고 있는 것으로 파악되고 있어 타이어산업은 전반적으로 경기민감도가 높지 않은 특성을 나타내고 있습니다.

세계 타이어 수요는 중국과 동유럽 등 신흥시장의 급격한 수요 증가, 북미와 유럽을 중심으로 한 성숙기 시장에서의 교체수요 증가 등의 요인으로 양호한 성장을 보여왔습니다. 다만, 전세계적 금융위기 및 그에 따른 실물경기 침체로 2008~2009년 OE수요가 크게 감소한 바 있으며, 이후 다소 회복되었다가 유럽 신용위기와 중국의 성장 둔화가 나타난 2012년 타이어의 수요가 재차 감소하였습니다.

그러나, 최근 미주 지역의 OE 및 RE 수요가 회복세가 나타나고 있는 가운데, 잠재력이 높은 중국 RE시장의 성장이 본격화될 것으로 예상됨에 따라 중장기적으로 안정적인 성장이 가능할 것으로 전망되고 있습니다.

그러나 유로존의 계속된 재정위기와, 미국의 경기회복 지연 및 중국 등 신흥국의 고물가 기조는 전방산업인 자동차 산업에 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다. 이로 인해 자동차 산업이 저성장을 이어갈 경우 타이어 산업 또한 정체될 수 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 요소로 작용할 수 있으니 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

글로벌 금융위기의 여파로 수요가 크게 감소하였던 국내 타이어 판매는 경기 회복이 본격화된 2010년 수요가 대폭 회복되었습니다. 그러나, 2011~2012년 국내 완성차메이커의 신차 판매부진으로 OE타이어 수요가 감소한 가운데, 내수침체의 영향으로 RE타이어 판매 증가도 제약되면서, 전반적인 국내타이어 수요는 정체 내지는 감소하는 모습을 보였습니다. 2013년에는 타이어업계의 유통망 확대, 타이어가격 하향안정화, 2013년 이전 수요부진의 기저 효과 등으로, RE타이어를 중심으로 타이어 수요가 소폭 증가하는 모습을 보였으나, 2014년 9월 기준으로는 국내 신차 판매 저조 등의 요인으로  OE 수요는 전년동기대비 감소세, RE 수요는 전년 동기 대비 정체 되는모습입니다. 이렇듯 국내 내수 타이어 시장은 차량 포화 상태에 따른 신차 수요 부진 등으로 향후 성장성이 다소 제한되고 있습니다.

글로벌 타이어 시장을 살펴보면 2012년에는 유럽 경기침체로 인한 자동차 수요 부진, 고유가에 따른 자동차 운행거리 단축 등으로 승용차 및 경트럭 시장의 OE 타이어를 제외한 여타 부문 모두 역성장 하는 모습을 나타냈습니다. 다만 미국, 중국 자동차시장 성장에 힘입어 승용차 및 경트럭 OE 타이어는 전년대비 6% 증가하였습니다. 2013년 이후에는 경기 회복세에 힘입어 OE 타이어 및 RE 타이어 부문 전반에 걸쳐 고른 성장세를 나타내었습니다. 특히 트럭 OE 타이어의 경우 남미 지역의 급성장세에 힘입어 전년대비 6% 상승하는 모습을 나타내었습니다.

2014년에는 유럽 내 윈터타이어 RE수요가 크게 증가하며 빠른 회복세를 보였으나, 동유럽지역 내 수요개선세가 더뎌 2014년말 누적기준 유럽 승용차 및 경트럭 교체타이어 시장규모 성장률은 전년 동기대비 3%를 나타냈습니다. 다만, 북미지역은 2013년 중국산 타이어 반덤핑관세 철폐효과에 따른 내수 저가타이어 수요 증가로 시작된 교체수요 성장세(+5% yoy)가 2014년까지 이어진 것으로 파악됩니다. 특히, 2014년 상반기 북미지역 내 타이어 수요 회복세가 유지된 가운데 유가 안정화에 따른 자동차수요 증가 영향으로 5% 수준의 성장세를 지속하여 글로벌 교체타이어 시장 회복세를 견인하였으며, 트럭 분야에서는 전년도 (-) 성장의 기저효과 등으로 8%의 성장세를 보였습니다.

또한 OE타이어 시장의 경우는, 침체되어있던 유럽 OE시장 회복세가 두드러졌으나 동유럽 지역 내 분쟁 영향으로 동유럽 지역 내 2014년말 누적수요가 전년대비 13% 감소하여 유럽시장 전체 OE수요 회복폭을 제한하였습니다.(2014년 기준 성장률 3%) 그러나 유럽의 회복세와 더불어 북미OE시장이 지역 내 승용차 판매량 증가에 기인하여 2014년 기준 5%의 성장세를 유지함에 따라 글로벌 전체 승용차 및 경트럭용 OE시장규모는 전년 대비 3% 증가하였습니다.

이렇듯 글로벌 타이어 수요는 국내 시장 대비 상대적으로 높은 성장세를 보이고 있으며 이로 인해 국내 타이어 산업에도 수출 및 현지 생산 비중의 중요성이 큽니다. 따라서 국내 타이어 판매 중 수출의 비율 역시 2013년 73%, 2014년 75%의 절대적 비중을 차지하고 있습니다.

타이어 및 튜브 지역별 수출현황(금액)

한국 자동차산업 협회에 따르면 2014년 타이어·튜브 수출은 주요 수출지역인 북미와 유럽으로의 수출이 전체 수출 중 약 58%를 점유할 것으로 추정하고 있으며 대(對)북미수출은 13.5억불로 전년대비 5.0% 감소할 것으로 보이는데, 이는 북미지역의 저조한 경제성장과 미국의 수입시장에서 중국산 타이어의 수입 급증으로 경쟁이 심화되면서 수출이 지속적으로 감소하는 것으로 판단하고 있습니다. 또한, 유럽지역으로의 수출은 서유럽의 경기 회복으로 전년대비 10.1% 증가한 11.8억불이 추정되며, 중동지역으로는 지정학적 불안요소에도 불구하고 하반기 수출이 증가세를 보이면서 전년대비 4.1% 증가한 7.4억불을 수출할 것으로 전망하고 있습니다.

2015 타이어 수요 성장률 전망

2015년에도 중국 시장 내 신차 판매대수의 꾸준한 성장세를 바탕으로 중국 등 아시아 시장의 주도적 성장 지속이 예상되며, 그동안 다소 더딘 RE 수요 회복세를 보였던 유럽 지역의 교체수요 현실화가 2015년 타이어 수요 회복을 견인할 것으로 전망됩니다. 하지만 유로존의 재정위기, 미국 경기회복의 지연 등 주요 수출국의 경기 하강 리스크가 여전히 존재하고 있으며 이러한 위험 요인은 해외 수출 비중이 높은 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있으며 전년대비 개선된 실적 달성에 어려움이 따를 수 있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

타이어 산업은 PLC(Product Life Cycle)상 성숙기 단계에 진입함에 따라 성장율이 낮은 상황이며 사업초기에 대규모 자본이 투입되는 장치 산업 특성과 완성차 업체의 신차에 적합한 타이어 개발이 동시에 진행되는 기술적 특성, 브랜드 이미지 구축 및 유통망 확보 등으로 진입 장벽이 높아 과점적 시장구조를 형성하고 있습니다.

또한, 타이어시장은 세계차원의 완전 경쟁시장이 형성되어 있습니다. 일본계(브릿지스톤, 스미토모, 요코하마, 토요), 미국계(굿이어, 쿠퍼), 유럽계(미쉐린, 콘티넨탈, 피레리) 등이 선두권의 시장지위를 형성하고 있으며, 국내사는 당사, 금호타이어가 이들 선진기업들에 이어 세계 7~11위권의 지위를 보유하고 있습니다.

 상위 3개사인 브릿지스톤(일본), 미쉐린(프랑스), 굿이어(미국)의 시장점유율이 40%대를 기록하고 있으며 4위 이후 10위까지 (컨티넨탈, 피렐리, 스미토모,  당사, 요코하마, Maxxis international & ChengShin Rubber, Hangzhou Zhongce Rubber)가 2군을 형성하고 있습니다. 1~2군 업체외에 중국, 대만, 인도의 타이어업체가 분포하고 있는데, 최근 타이어 제조업체간의 품질 격차 축소, 신흥국 생산 저가타이어의 시장 유입 등으로 업체간 가격경쟁이 심화되는 추세입니다.

품질격차 축소 및 가격경쟁 심화에 따라 01년에서 12년까지 글로벌 Top 3의 M/S는 56.7%에서 39.1%로 17.6%pt하락하였고, 동 기간 Top 7~10업체의 M/S는 8.2%에서 10.6%로 2.4%pt증가하였습니다. Top 3의 M/S를 가장 많이 잠식한 것은 10위권 외의 하위업체로 중국, 인도시장 등 의 신흥 메이커가 대다수입니다. 글로벌 타이어 수요 성장률이 4%로 안정적인 가운데 신흥시장 메이커의 M/S성장은 상위 메이커에게 지속적인 위협요인이 되고 있습니다.

당사는 2010년 하반기 헝가리 공장 700만본 증설을 완료하였고, 2011년 들어 중국, 한국, 헝가리 등에 추가 증설이 이뤄졌으며, 2012년에는 신규 설립된 인도네시아와 중국(중경)에서 생산을 개시하며 고성장을 지속함으로써 상위권 업체와의 격차를 축소하고 있습니다. 그러나 경쟁 심화에도 불구하고 세계시장에서 Top3 상위권 업체들이 M/S 40% 수준의 과점구조를 형성하고 있는 점은 당사 입장에서 브랜드 인지도 제고 및 가격정책 측면에서 극복해야할 대상입니다. 2군 업체들은 1군 업체들에 비해 Dealer 확보가 상대적으로 어려우며 이러한 현상은 기존 소비자들의 타이어 구매 패턴에 브랜드 인지도가 상당부분 영향을 미치기 때문입니다.

또한, 신규 시장인 인도네시아 및 중국 현지 생산법인(로컬메이커)과의 경쟁 역시 위협요인입니다. 중국의 RE타이어 시장에서는 상위 10위권 이내에 이미 4개의 로컬메이커가 포진해있습니다.  또한, 원재료 가격하락에 따라 생산규모를 알기 어려운 저가 타이어 업체들의 경쟁참여가 활발해지면서 상위업체들의 수익성이 악화되고 있습니다. 저가 타이어업체들은 원재료 비중이 매출액 대비 70%수준을 차지하여 원재료 가격하락에 따라 제품가격 인하 폭이 크기 때문입니다. 재생타이어보다 더 싼 가격에 팔리는 No-Warranty타이어의 시장규모 역시 크게 확대되고 있는 추세라 경쟁이 더욱 심화되고 있습니다.

비록 국내 타이어 업체들의 매출 등 외형성장이 빠르게 진행되고 있으나 지속적인 생산능력의 증대와 Market Share의 상승이 이루어지지 못할 경우, 기존 과점구조를 형성하고있는 글로벌 Top 3 타이어 업체와 새롭게 시장규모를 확대해 나가고 있는 신규 현지 생산법인과의 경쟁에서 기업의 성장이 정체될 가능성이 있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

타이어는 고무와 카본블랙 등을 배합한 화합물로 제조된 반제품을 성형가공하는 과정을 거치며 일정 수준 이상의 자동화가 어려운 특성상 원재료와 제품가격 사이의 상관관계가 수익성을 결정하는 가장 중요한 변수입니다. 타이어 제조에는 천연고무, 합성고무, 타이어코드, 카본블랙 등 4대 원재료가 80% 이상 사용되는데 천연고무는 주로 동남아에서 전량 수입되고 있으며, 기타 원재료는 석유화학 제품으로 대부분 국내에서 조달하고 있습니다.

원재료 가격

천연고무와 부타디엔 가격은 2008년 상반기까지 지속적인 상승 기조를 보이다가 3분기 이후  세계적 금융위기에 따른 수요감소 등에 따라 크게 하락한 바 있습니다. 그러나 2009년 2분기 이후 수요 회복 등에 따라 상승 추세로 전화되었으며, 특히 천연고무의 수급불균형이 심화되어 가격이 급격히 상승하였습니다. 국제 유가 또한 2009년 2분기 이후 상승세를 보여 부타디엔 가격도 비교적 높은 수준에서 등락이 지속되어 왔습니다. 그러나, 2011년 4분기 이후 천연고무 가격은 유럽 재정위기 및 신흥국의 수요성장 둔화 등에 대한 우려로 하락세로 전환하였으며, 2013년에는 계절적 요인에 따른 수급불균형 해소, 주요 생산국의 고무 수매 정책 종료(2013.03월말) 등이 반영되어 2013년 2월말부터 가격하락이 진행되기 시작하였고, 2013년 하반기 글로벌 경기 회복 지연으로 RE타이어 출하량 개선세가 예상대비 저조함에 따라 천연고무 가격은 하반기까지 지속적인 하향안정세를 나타내고 있습니다
.
또한, 2013년 하반기부터 2014년 상반기까지 인도네시아, 태국 등 동남아 주요 생산국의 생산물량이 확대됨에 따라 수급구조 상 공급과잉이 심화되었으며, 이로인하여 2015년 1월 현재 까지 하락하여 1,500달러/톤로 2013년 평균 대비 20.6%하락하며 기조적인 가격 하락세를 유지하고 있습니다. 이러한 원자재 가격의 전반적인 하락세는 단기적으로 타이어 업체들의 수익성에 긍정적인 요소로 작용할 것으로 판단됩니다.

천연고무의 경우 공급과잉은 당분간 지속될 것으로 예상하고 있으며, 이로인한 가격 약세가 유지될 것으로 보여집니다. 다만, 합성고무 가격은 그 수요의 70%를 차지하는 타이어산업 수요 회복 영향 및 화학 제품제조업체들의 생산량 조절 등으로 다소의상승세로 전환될 가능성이 높은 것으로 전망되고 있습니다.

 타이어 제품 판매가격에서 원재료비가 차지하는 비중이 높고 판매가격이 원자재 가격에 후행한다는 점을 고려하면, 원자재 가격 변동은 타이어 기업들의 단기적인 수익성에 중대한 영향 요소이며 관련하여 지속적인 모니터링이 필요하며 합성 고무 가격 상승 가능성이 상존하는 상황이오니 투자자들께서는 이점 주의하시기 바랍니다.

2015년에 글로벌 타이어산업의 주요이슈는 미국시장의 중국산 타이어에 대한 반덤핑관세 재개입니다.  미국 상무부는 2014년 11월 24일에 중국산 타이어에 대해 상계관세 부과를 결정하면서 반덤핑관세 재개 가능성도 높아졌습니다. 상계관세는 업체별로 차이가 있으나 평균 15.69%부과가 결정되었고 11월 24일부터 해당업체는 수출물량에 대해 예치금을 쌓아야 합니다. 또한 미국 상무부는 2015년 1월 21일에 반덤핑관세에 대한 예비 판결을 내렸습니다. 타이어 산업 관련지인 Tire Business에 의하면 상계관세 및 반덤핑관세 동시 부과 시 중국산 타이어에 대한 수입관세는 40.86%~107.68%로 예상되며 이는 09~10년에 부과되었던 최대치인 39%를 넘어서는 수치입니다.

또한, 2014년 5월 30일 미국의 철강노조연합(USW)이 미국 상무부와 국제무역위원회에 중국산 승용차용 및 소형트럭용 타이어에 대하여 덤핑 및 보조금 혐의로 제소하였습니다. 미국 타이어 소매업계가 공개한 가격정보에 따르면 중국산 타이어의 가격이 미국산보다 12~40% 저렴한 것으로 나타났으며, 제소 측은 높게는 92%의 덤핑마진을 주장하였습니다.

미국은 중국산 타이어에 대해 2009년 9월부터 2012년 9월까지 3년 동안 세이프가드관세를 부과한 바 있습니다. 해당 세이프가드 관세는 2001년 중국의 WTO 가입 합의안 중 과도적 품목별 세이프가드 조항에 따라 가능하도록 되어 있습니다. 2009년 9월부터 3년 동안 연차별로 각각 39%, 34%, 29%의 관세를 부과하였으며, 2012년 9월부터 다시 이전의 4% 관세를 유지하였습니다.

반덤핑관세 재개 시 당사의 미국시장 M/S확대를 기대할 수 있을 것으로 예상되며, 당사는 2nd Brand를 먼저 북미 및 중남미에 먼저 출시할 계획으로 중국산 타이어 수입감소 시 M/S확대를 노릴 계획입니다. 게다가 2016년에는 미국공장 가동을 계획하고 있어 중장기적으로는 수혜가 더 클 전망입니다. 따라서, 유럽 현지생산이 유럽시장의 M/S 확대를 견인한 것처럼 미국공장도 동일한 효과를 가져올 것으로 예상합니다. 그러나 중국 시장 내에서는 대미 수출 감소에 따른 중국산 타이어와의 경쟁 심화 우려가 존재합니다.

아직 중국산 타이어에 대한 미국의 구체적인 반덤핑 및 상계관세 부과 여부와 관세율을 전망하기 어려워 당사의 중국을 통한 수출이 어느 정도 영향을 받을지 가늠하기는어려운 상황이나, 인도네시아 등 기타지역의 생산설비로 북미수출 경로가 다양하여 한국 업체의 대미 수출에는 큰 타격이 없을 것으로 판단됩니다. 또한 미국의 타이어에 대한 관세가 FTA 비체결국에 4%인 반면, 한국산에 대한 관세는 2014년에 1.6%,2015년에는 0.8%, 2016년 이후에는 관세가 철폐될 예정으로 혜택이 증가할 전망입니다.

당사는 향후 미 상무부와 국제무역위원회의 판정에 주목하고 있으며, 관세율과 부과여부에 따라 대미국 수출 경로 변화등을 통해 대응할 필요가 있다고 판단하고 있습니다. 미국의 상계관세 부과 결정은 당사의 매출 성장에 긍정적 영향을 줄 것으로 기대되고 있으나, 중국 시장 내에서 경쟁 심화 우려가 존재하고 당사의 중국 생산기지를 통한 대미 수출에 영향을 줄 수 있으니 투자자 분들께서는 이점 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

국내 타이어사들은 내수 수요 대비 대규모 생산시설을 보유하고 있으며, 내수 이상의생산물을 북미, 유럽 등으로 수출하고 있습니다. 국내 생산량의 상당 부분의 생산물량을 수출하고 있으며, 해외생산법인의 해외 직판매 물량을 감안하면 타이어산업의 해외 판매 비중은 더욱 높은 것으로 파악됩니다. 수출 지역은 각 사별로 차이가 존재하나, 국내 자동차 수출물량이 많은 북미와 유럽에 대한 수출 비중이 높은 편입니다. 북미지역 결제통화인 달러화의 경우 천연고무의 결제통화이며, 해외현지법인의 출자 등에 소요됨에 따라 일부 자연 헤지(hedge)가 이루어지나 유럽의 결제 통화인 유로화의 경우 환위험 노출 수준이 높은 편입니다.
 

당사는 글로벌 영업 활동을 확대하면서 미국 달러화와 유로화를 포함해 다양한 외국 통화를 취급하고 있습니다.

그에 따른 리스크를 최소화하기 위해 영업 활동에서 발생하는 수출입 등 경상거래 및예금, 차입 등 자금거래시 현지 통화로 거래하고, 입금과 지출 통화를 일치시킨다는 원칙 아래 통화별 위험을 분산하며, 환포지션 발생을 억제하고 있습니다.

 또 일정 수준을 초과하는 환 포지션은 환 위험 관리 규정에 따라 관리합니다. 당사의 환 위험 관리 규정은 환 위험의 정의, 관리 주체, 관리 절차, 헤지 비율(Hedge Ratio) 등을 포함하고 있습니다. 또한 환관리위원회를 분기마다 정기적으로 운영해 지역별·통화별 환 위험 대응 전략을 수립하고 있습니다. 환 위험 관리를 위해 외화 자산과 부채를 일치시켜 환 위험을 제거하는 자연적 헤지(Natural Hedge)를 주요 전략으로 삼고 있으며, 때에 따라 승인 범위 내에서 금융상품을 이용한 외부 회피 수단도 고려하고 있습니다.

 당사는 신고서 제출일 현재 환율변동 위험을 관리하기 위해 계열사 대여금에 대해서 통화선도 계약을 체결하고 있으며, 이외에 별도의 통화선도계약은 체결하고 있지 않고있습니다.

다만, 이러한 환리스크 관리의 노력에도 불구하고 금융 시장의 불안으로 야기된 갑작스러운 환율 변동으로 회사 영업성과가 부정적인 영향을 받게 될 가능성이 있으므로 투자자 여러분들께서는 이러한 점에 유의하시기 바랍니다.

타이어 산업은 최근 소비자의 요구가 다양해 짐에 따라 친환경 기술, 디자인 등의 분야에서 기술력에 대한 중요성이 증가하고 있으며, 당사는 글로벌 시장에서 경쟁력 확보를 위해  R&D 적극적인 투자를 진행하고 있습니다.

특히 2014년 6월 10일에는 대전 대덕연구단지에서 총 2, 666억 원을 투자하여 건설 예정인 신축 중앙연구소 ‘한국타이어 테크노돔(HANKOOK TECHNODOME)’을 기공하였습니다. 해당 연구소는 2016년 완공을 목표로 연면적 9만6328㎡(2만9139평), 대지면적 7만387㎡(2만1292평)에 지하 2층, 지상 5층 규모로 건립예정이며, 최첨단 연구 장비는 물론 컴파운드와 상품을 테스트할 수 있는 최적의 연구 환경을 갖춘 90여 개의 실험실이 들어설 예정 입니다.

또한,  R&D 인재 양성을 위한 ‘타이어 기술 공학과 전문대학원’을 설립하기로 충남대학교와 양해각서(MOU)를 체결했습니다. 이번 협약으로 타이어 기술 분야에 대한 종합 커리큘럼을 통해 R&D 분야 인재 양성에 투자할 계획입니다.

이와 별개로 과거 3년간 당사의 연도별 연구개발비 지출 현황은 아래와 같으며 매년 매출액의 2%~2.5%를 연구비로 사용하고 있습니다.

당사는 연구, 개발 관련 리스크를 최소화 하기 위해 연구 개발에 지속적으로 투자하고 있습니다. 그러나 이러한 기술 및 시설에 대한 투자에도 향후 연구ㆍ개발 수행을 통해 필요한 개발 및 생산능력을 보유하게될 것이라는 보장은 없습니다.

향후 연구개발 활동에 대한 투자를 소홀히 할 경우 급변하는 시장 환경 속에서 도태될 가능성이 있으며, 이와 반대로 연구개발비를 과도하게 지출하게 될 경우 수익성 악화로 이어질 가능성 역시 상존하고 있습니다. 이와 같은 최근 시장상황을 충분히 이해하시고 향후 발생할 수 있는 변동에 대해 대비하시기 바랍니다.

한국의 FTA협상은 타이어 산업의 시장환경에도 중요한 영향을 주고 있습니다. 한국은 2004년 칠레와의 협정 발효를 시작으로 다양한 국가나 국가집단과 FTA에 관해 발효, 타결, 논의를 진행해오고 있습니다. FTA 세부 협상 조건에 따라 타이어에 대한 양국 관세를 즉시 철폐한 경우도 있으나 (싱가폴, 페루 등), 일부 영향력 있는 FTA조약은 한국으로 수입되는 타이어 관세는 즉시 철폐이나, 해당국으로 수출하는 타이어의 현지 수입 관세는 수년간 유예를 두고 단계적 철폐를 하는 경우도 존재합니다. (EU, 미국, 터키, 콜럼비아 등)

이러한 가운데, 최근 한국과 중국간 자유무역협정이 타결되었습니다. 타결 내용을 살펴보면 중국에 대한 수출의 경우 당사를 포함한 국내기업들은 이미 중국에 현지 생산체제를 구축한 상태여서 큰 수혜는 없는 방면, 국내의 타이어 수입의 경우 점진적 관세 철폐(현재 5%)로 중국산 저가 타이어의 국내 시장 점유율이 더욱 확대될 가능성이 존재할 것으로 예상됩니다. 특히, 국내의 경우 일반적으로 타이어제품에 대한 브랜드 인지도가 낮은 편이고 품질에 대한 민감도가 낮기 때문에 중국제품 유입 시 국내 타이어 시장에 큰 영향을 미칠것으로 예상됩니다.

한편 중국과의 자유무역협정 이후 뉴질랜드와의 자유무역협정이 2014년 11월 타결되었습니다. 한국 - 뉴질랜드 FTA의 경우 발효 후 즉시 타이어의 관세가 철폐되지만 국가 특성상 중국 자유무역협정에 비해 업계에 미치는 영향은 크지 않은 것으로 분석됩니다.

국내 내수 시장은 수입차 소비 증가와 관세 인하 또는 철폐 영향 등으로 수입 타이어 브랜드의 점유율 역시 점차적으로 높아지고 있으며, 수입타이어 브랜드의 점유율 확장은 한국 시장에서 경쟁에 잠재적 위험 요인으로 전망되고 있습니다.

이에 대응하여 당사는 품질경쟁력, 원가경쟁력, 영업경쟁력 강화를 위한 구체적 활동및 가격경쟁력이 높은 2nd 브랜드 타이어 출시 등의 노력을 지속적으로 전개해 나아가고 있으나, FTA에 의한 국내 타이어 시장의 수입 비중 증가는 당사의 경쟁력 및 수익성에 부정적 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 최근 자동차산업의 트렌드인 타 메이커의 인수를 통한 규모의 증대보다 부품사의 제휴, 공동개발 등으로 산업효율을 높이는 추세에 부합하고 타이어 산업과 연관성 있는 비즈니스에 집중함으로써 시너지 효과를 확대하고자, 비상장 외국법인인 VIHI, LLC가 보유하고 있는 한라비스테온공조주식회사의 주식 20,806,200주(지분율 19.49%)를 취득할 예정 입니다. 금번 주식 취득은 PEF인 한앤컴퍼니와 전략적 투자자인 당사가 공동으로 한라비스테온공조주식회사의 지분 중 총 70%를 매수하는 거래 입니다.

해당 주식 취득 거래의 주요 내용은 다음과 같습니다.

(1) 자산양수도 당사자의 개요

1) 양도회사

※ VIHI, LLC의 100% 주주는 Visteon Corp.이며, 자동차용 공조, 전장, 인테리어 등을제조하는 글로벌 자동차 부품업체입니다.
Visteon Corp.은 2000년 6월 28일 자동차 제조업체인 Ford사로부터 분리되었으며,현재까지 Ford사와 주요 거래관계를 지속하고 있습니다.
미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 자료에 따르면, Visteon Corp.의 2013년 매출액은 미화 7,439백만불, 당기순이익은 미화 775백만불이며, 총자산은 6,027백만불로 보고되었습니다.

2) 양수도대상 주식발행회사

(주1) 양수대상회사의 개요는 2014년 3분기보고서 기준으로 작성된 것입니다.

양수도대상 주식발행회사인 한라비스테온공조주식회사는 자동차용 부품 및 시스템, 전자전기 기계기구용 및 기타 산업용 부품, 시스템의 제조, 판매 및 공급, 수출입 및 교역 등의 목적으로 1986년 3월 11일에 설립되었으며, 1996년 7월 31일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.
한라비스테온공조주식회사는 OEM(주문자생산방식) 납품을 주로 하는 자동차 공기조절장치 단일품목 제조회사입니다. 본사인 대전공장, 평택공장 및 울산공장 모두 자동차의 공기조절장치를 생산하고 있으며, 본사를 거점으로 중국, 북미, 유럽, 남아시아 등 총 34여개의 계열회사로 구성된 글로벌 공조업체입니다. 기타 자세한 사항은 한라비스테온공조주식회사의 사업보고서의 'II. 사업의 내용'을 참조하시기 바랍니다.

(2) 자산양수도 가액

(주1) 1주당 가격의 상세 근거는 당사가 2014년 12월 18일 공시한 주요사항보고서 (중요한자산양수도결정)을 참고하십시오.

(3) 자산양수도 진행경과 및 일정

(4) 양수도대상 주식발행회사의 최근 3년간 요약재무정보

    1) 재무상태표                                                                           (단위:백만원)

   2) 손익계산서                                                                       (단위:백만원)

당사는 PEF인 한앤컴퍼니와 함께 한라비스테온공조주식회사 지분 매수에 참여하였으며, 향후 한앤컴퍼니의 지분 매각 시 우선매수권과 동반 매각 참여권을 보유하게 되었습니다.

[한국타이어 & 한앤컴퍼니의 지분 매수 구조]

[주주간 계약의 주요 내용]

당사는 한라비스테온공조주식회사 지분 인수를 통해 고객사 다변화 및 양사의 영업 채널 공유를 통한 글로벌 완성차 업체를 대상으로 영업 시너시 효과 발휘 등의 긍정적 효과가 있을 것으로 기대하고 있습니다. 또한 해당회사가 현재와 같이 양호한 수익성을 유지할 경우 당사의 수익성에 긍정적 효과도 기대할 수 있습니다.

그러나, 약 1.08조원에 달하는 매수 대금 지급을 위해 부채비율이 소폭 증가할 전망이며 대주주 변경에 따른 영업 환경 변화 등으로 지분 취득 대상 회사의 수익성이 하락할 경우 당사의 영업수익성에 부정적 영향을 줄 가능성도 있습니다. 만약 예상치 못한 환경의 변화로 대상 회사의 기업 가치가 하락할 경우 대규모투자비에서 손실이 발생할 가능성도 완전히 배제할 수는 없으므로 이점 유의하시기 바랍니다.

한라비스테온공조가 영위하고 있는 공조부품 산업은 선진시장의 경우 공조시스템 장착률이 100%인반면, 중국, 인도 등 신흥시장은 60% 미만으로 낮아 성장 잠재력이 높습니다.

공조시스템은 80년대 이후 미국시장을 중심으로 장착되기 시작하였고 완성차 업체의 기술관여도가 낮았으며, 한국시장의 경우에도 타 부품은 완성차업체가 원천기술 확보 후 이관하는 구조였던 반면, 공조시스템의 경우 한라비즈테온공조는 현대차와 공동 개발로 기술을 축적해왔습니다.

지역별 AC 장착율

차량 공조시스템은 가전 공조시스템과 달리 공간의 제약이 크고 자동차 주행 중의 진동과 엔진의 고열에 직접 노출되며, 전력의 불규칙한 공급 및 소음에 대한 민감도가 높아 기술적 진입장벽이 높습니다. 특히 2000년대 이후 차량 연비향상에 대한 요구가 높아지면서 차량 내 에너지 소모가 가장 많은 부품인 공조시스템에 관심도 증가되고 있습니다.

글로벌 공조부품 시장의 경쟁구조는 상위 7개 회사가 74%를 점유하고 있으며, 업계 1위사인 Denso와 6위사인 Calsonic Kansei를 제외하고 모두 재무적 투자가, 헤지펀드가 대주주로 M&A를 통한 과점화도 가능한 상황입니다. 한편 한라비즈테온공조는2013년 비스테온의 공조사업부를 인수하면서 M/S가 9.1%에서 13.1%의 2위 업체로 올라섰습니다. 한라비즈테온공조는 글로벌 Top 수준의 친환경 공조기술인 친환경 냉매기술 및 엔진다운사이징 및 고출력 트렌드에 따라 필요한 쿨러, EGR(Exhaust Gas Recirculation), EHR(Exhaust Heat Recovery) 생산기술을 보유하고 있습니다. 또한 디젤, 하이브리드 수요증가에 따른 PTC히터, 전동 컴프레셔, 배터리 쿨러 등의 제품라인업을 구축하고 있습니다.

글로벌 공조부품 점유율

국내 자동차용 공조제품 시장은 자동차 시장이 현대/기아, GM대우, 르노삼성 그리고 쌍용으로 분류됨에 따라 현대/기아에 공급하는 한라비즈테온공조와 두원공조, GM대우에 공급하는 한국델파이, 그리고 르노삼성과 쌍용에 공급하는 회사들로 나눠집니다. 한라비즈테온공조가 속해있는 자동차용 공조제품 시장에서 국내 시장 점유율은 정확하게 파악하기 어려우나, 아래와 같이 한라비즈테온공조가 국내 자동차용 공조제품 시장에서 업계 1위를 유지하고 있는 것으로 예상됩니다.

그러나 완성차업체의 원가절감 노력에 따른 부품업체에 대한 납품단가 인하 압력은 한라비스테온공조와 같이 자동차부품산업을 영위하고 있는 업체들의 수익성에 부정적인 요인으로 작용하고 있습니다. 이러한 원가 절감은 단순한 납품단가 인하 뿐만 아니라 설계 및 사양변경을 포괄하는 형태로 진행되고 있어 원가 절감 프로그램에 대한 적응력이 부품업체의 수익성 및 성장성에 큰 영향을 끼치고 있습니다.

자동차 부품산업은 세분화 되어있고 제한된 수의 완성차업체들에게 제품을 공급하기때문에 완성차업체들은 지속적으로 납품업체에 대해 영향력을 행사하여 왔습니다. 최근 세계 자동차시장의 침체에 대응하여 완성차업체들이 추가적으로 가격을 낮추거나 구조조정을 모색하고 있기 때문에 이러한 납품단가 인하 압력은 지속될 것으로 예상됩니다.

한라비스테온공조는 주요 매출처인 현대/기아차, 포드 등과의 관계를 기반으로 고부가가치 제품에 대한 생산 비중을 확대 하는 등 단가인하 상쇄를 위한 노력을 지속적으로 수행하고 있으나 중,장기적인 생산 효율성 향상 등을 통해 향후 완성차업체의단가 인하를 완전히 상쇄시키지 못할 경우 수익성에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.

또한 완성차업체의 제품군 구성 변화도 실적에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 당사는 납품계약에 따라 특정 자동차에 맞는 특정 부품에 대하여 완성차 업체로부터 주기적인 구매 주문을 받으며, 이러한 공급관계는 대부분 해당 자동차 모델이 존재하는동안 연장됩니다. 당사가 다양한 모델과 관련한 부품을 생산하고 있기는 하지만, 만약 완성차업체의 제품군 구성 변화로 인해 당사의 제품이 사용되는 자동차 모델의 생산량이 감축되거나 중단되고, 대체 자동차 모델의 부품을 공급하지 못할 경우 당사의 매출 감소로 이어질 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다.

한편 한라비스테온공조는 2013년 기준 전체 매출의 약 51%가 현대차그룹과의 거래에서 발생하고 있어 현대차그룹에 대한 사업의존도가 높은 수준입니다. 이러한 높은 사업의존도는 거래 안정성 측면에서 긍정적인 요인으로 작용하고 있으나 만약 현대차그룹의 발주물량 축소 등의 상황이 발생한다면 한라비스테온공조의 수익성에 부정적으로 작용할 것으로 예상됩니다.

한라비스테온 공조 고객사 비중

2. 회사위험

2011년 하반기 이후부터 지속된 원자재 가격 하락 등의 영향으로 당사의 영업이익율, 당기순이익율 등 수익성 지표는 큰 폭으로 개선되었습니다. 당사의 2014년 3분기 누적 매출액은 5조 514억원, 영업이익은 7,873억원, 분기순이익은 5,441억원을 기록하였습니다. 매출액은 원화 강세 영향,  윈터 타이어 판매 감소, 중국산 타이어 재고확충으로 인해 미국 시장 판가 하락 등으로 전년 동기 대비 소폭 하회하였으나 원자재 가격 하향 안정화에 따른 판가하락  등으로 인해 영업 수익성은 증가하였습니다.다만 당기순이익의 경우 전년동기 대비 외화환산손실 203억원 증가, 외환차손 95억원 증가 등 비영업관련 손익의 영향으로 전년대비 492억원 감소하였습니다.

당사의 수익성은 2012년 이후 전반적으로 안정적인 추이를 나타내고 있으며, 특히 영업이익율 및 당기순이익율은 10% 이상을 지속적으로 유지하고 있습니다. 그러나  전방산업인 자동차산업의 성장 둔화에 따라 당사의 성장성도 다소 제약이 있을 수 있으며, 심화되고 있는 글로벌 타이어 업계의 경쟁 강도 등으로 인해 시장 및 영업 환경의 급격한 변동이 발생하는 경우 당사의 수익성에 부정적인 요소로 작용할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

우수한 영업수익성을 바탕으로 지속적인 영업현금 흐름 창출 등을 통해 당사의  차입금 규모는 2012년 이후 하락하는 추이를 보이고 있으며, 2014년 3분기말 현재 당사의 차입금 규모는 2조 5,430억원 수준 입니다. 차입금 규모 감소에 따라 2014년 3분기말 현재 당사의 부채비율은 2012년말 대비 약 35%p. 하락한 88.3%이며, 차입금의존도 및 순차입금의존도 또한 하락하는 추세를 시현하고 있습니다. 당사의 유동비율은 2012년말 이후 100% 이상으로 유지되고 있으며, 현재 차입중인 단기차입금 또한 시장 및 영업 환경의 급격한 변동이 없는 한 만기 연장하는데 큰 무리가 없을 것으로 보여 당사의 단기지급능력은 적절하게 유지되고 있는 것으로 판단됩니다. 다만 2014년 3분기말 잔존하는 차입금 중 1년 내 만기가 돌아오는 차입금인 유동성 차입금 규모가 1.8조원으로 차입금 중 단기성 차입금의 비중이 74.0%를 기록하고 있습니다. 이러한 높은 단기성 차입금 비중은 단기간 내의 원리금 상환 부담을 증가시켜 당사의 유동성 및 재무 안정성을 저하시킬수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

한편 당사는 2014년 12월 중 한라비스테온공조주식회사의 주식 20,806,200주(지분율 19.49%)를 1조 819억원에 인수하기로 결정하였습니다. 당사는 기보유 현금성 자산(2014년 3분기말 현재 :  7,083억원)과 금번 회사채 발행을 통해 조달하는 자금 등을 통해 인수금액을 조달할 예정입니다. 금번 대규모 주식 인수 및 향후 추가 투자 자금 등으로 미래 차입금 규모가 증가될 경우 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

상기한 바와 같이 당사는 총차입금의 규모가 하락하고 있으며, 유동비율, 부채비율 추이 등을 감안하면 시장 및 영업 환경의 급격한 변동이 없는 한 차입금에 따른 부담이 크지는 않을 것으로 판단됩니다. 다만 금번 한라비스테온 공조 지분 인수로 인해 차입 규모가 증가할 수 있으며, 이 외에도 영업환경의 급격한 변화로 차입금이 증가할 경우 원리금 상환 부담을 가중시켜 유동성 및 재무 안정성을 악화시키거나 실적에 악영향을 미칠 수 있으니 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

사업위험에서 언급한 바와 같이 타이어산업은 자동차산업의 종속수요산업으로 자동차산업의 실적과 높은 상관관계를 가지고 있습니다. 국내외 경기 상황에 따른 자동차 산업의 부진으로 국내 자동차제조업체 및 해외 수출업체에서 신차판매가 감소하게 되는 경우 당사의 영업성과에 부정적인 영향을 가져올 것입니다. 특히 OE타이어는 RE타이어에 비해 수익성이 열악하여 신차판매 감소에 따른 생산 감소가 고정비 부담으로 직결되기 때문에 당사의 영업성과에 더욱 많은 부담을 줄 가능성이 있으므로 투자자는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 타이어 생산설비를 제작하는 대화산기를 비롯하여 중국, 헝가리 등의 해외 타이어 생산법인과 북미, 중국 등 타이어 판매법인들을 종속회사로 보유하고 있습니다.

해외법인들 가운데 중국과 헝가리 생산법인이 자산 및 매출규모 측면에서 주력 계열사이며, 중국 중경 및 인도네시아 생산법인의 규모도 확대되고 있습니다. 판매법인 중에는 미국과 독일법인이 전반적인 실적을 주도하여 왔으며, 2013 년부터 중국 생산법인 매출 확대에 따라 상하이 판매법인의 매출실적이 빠르게 제고되고 있습니다. 2014년 중 당사 종속회사들의 당기순이익 합계는 3,670억원 수준으로 양호한 수익성을 유지하고 있으므로 단기간 내에 발행회사의 재무상태에 부정적 영향을 미칠 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다. 다만 종속회사의 경영실적이나 재무상황이 악화될 경우 연결 재무제표 등을 통해 당사의 경영실적 및 재무상황에 직접적으로부정적 영향을 미칠 수 있으며, 해외법인의 경우 글로벌 경제 상황과의 관련성이 더 높아 국내 법인 대비 수익의 변동성이 높을 수 있사오니  투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 당사의 타법인출자현황은 본 증권신고서 '제2부 발행인에 관한사항 V. 이사회 등 회사의 기관 및 계열회사에 관한 사항 4. 계열회사 등의 현황'에서 확인하실 수 있으니, 투자자들께서는 이 점을 충분히 확인하시고 투자에 임하시기 바랍니다.

2014년 3분기 현재 해외에서 당사의 매출액 중 80.2%가 발생하고 있는 등 당사는 국제적으로 영업활동을 영위하고 있어 환율변동으로 인한 위험에 노출되어 있습니다.

당사는 위험회피를 위하여 파생금융상품을 이용함으로써 이러한 위험의 영향을 최소화시키고자 하고 있으며, 파생금융상품의 사용은 이사회가 승인한 당사의 정책에 따라 결정되고 있습니다. 당사의 내부 감사인은 지속적으로 정책의 준수와 위험 노출한도를 검토하고 있으며, 당사는 투기적 목적으로 파생금융상품을 포함한 금융상품계약을 체결하거나 거래하지 않고 있습니다. 또한 당사의 재무부문은 위험노출정도를 경감시키기 위한 정책과 위험을 감시하는 독립기구인 환위험관리위원회에 분기별로 보고하고 있습니다.

환율변동으로 인한 위험의 노출정도는 통화선도계약 등을 활용하여 승인된 정책에서정하는 한도 내에서 관리하고 있으며, 2014년 3분기말 현재 파생상품 거래 현황은 다음과 같습니다.

상기와 같이 당사는 통화선도거래 계약 체결 등을 통하여 환율변동에 따른 위험에 대비하고 있으며, 당사의 환위험관리정책에 따라 외환 관련 손익은 안정적으로 유지되고 있는 것으로 판단됩니다. 그러나 예측하지 못한 시장의 변수 발생 시 당사의 수익 및 재무구조에 일시적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 2014년도말 현재 종속회사를 포함하는 특수관계자를 위하여 제공하고 있는 지급보증한도는 약 2조 1,825억원으로 상세내역은 다음과 같습니다.

또한, 당사는 당기말 현재 독일과 영국 현지법인의 차입과 관련하여 아래와 같이 Subordination Agreement를 체결하고 있습니다.

당사는 인도현지에 타이어를 공급하기 위한 목적으로 신한은행 뉴델리지점을 통해 인도표준협회에 USD 50,000의 지급보증을 제공하고 있습니다.

당사는 분할 전 채무에 대해 분할 존속회사인 한국타이어월드와이드㈜로부터 연대보증을 제공받고 있는 바, 2014년말과 2013년말 현재 당사가 연대보증을 제공받고 있는 분할전 지급보증 잔액은 다음과 같습니다.

또한, 2014년말과 2013년말 현재 당사가 연대보증을 제공받고 있는 분할전 여신한도 잔액은 다음과 같습니다.

한편, 당사의 차입금 중 정책금융공사 USD 50,000,000은 분할 전 채무로, 한국타이어월드와이드(주)로부터 연대보증을 제공받고 있습니다.

시장 및 영업 환경의 급격한 변동에 따라 상기 지급보증 및 담보제공 금액이 현실화 되는 경우 당사의 재무 안정성이 악화될 가능성이 있으니 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 다만, 당사의 사업규모와 개선되고 있는 해외 법인의 실적을 감안할 때 지급보증 및 담보제공 관련 우발채무가 현실화 될 가능성은 높지 않은 것으로 판단됩니다.

2014년말 현재 당사는 제조물 배상 책임 등과 관련하여 수건의 소송이 계류 중에 있으며, 현재 그 결과는 예측할 수 없습니다. 다만, 제조물 배상 책임 소송과 관련하여 일부 예상되는 추정손실 7,144,800천원(USD 6,500천)을 기타충당부채 중 제조물배상충당부채로 계상하고 있습니다.

당사가 원고로 계류 중인 사건은 2건으로 소송가액은 170,535천원 이며, 당사가 피고로 계류중인 사건은 통상임금 관련 소송사건을 포함하여 14건으로 소송가액은  9,031,338천원입니다. 충당부채를 인식한 소송사건을 제외한 소송 사건에 대해서는 최종결과를 예측할 수 없으며, 증권신고서 제출 전일 현재로서는 동 소송의 최종결과가회사의 재무제표에 미칠 영향을 합리적으로 예측할 수 없습니다. 다만 상기 소송사건들의 결과로 당사의 수익성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

2014년 9월 30일 당사의 대전공장의 물류창고에서 원인미상의 화재가 발생하였습니다. 화재는 발생일 다음날 아침에 조기 진화되었으나 화재로 인해 창고 1천300㎡와 보관 중이던 타이어 완제품 18만 3,000여개 등이 소실되었으며, 대전 공장에서의 제품 생산 및 출하에 차질이 발생하였습니다. 당사는 소실된 재고자산에 대하여 재고자산폐기손실 92.8억원을 계상하였으며, 소실된 일부 유형자산에 대하여 유형자산처분손실 31.7억원을 계상하여 총 124.5억원의 손실이 발생하였습니다. 손실이 발생한 창고 및 재고자산에 대해서는  보험이 부보되었음에 따라 발생한 손실에 대해서는 보험금 청구를 통해 피해를 최소화하였습니다. 또한 당사가 화재로 인해 인식한 재고자산 손실금액이 2014년 3분기말 현재 재고자산 장부가액(1,338,963백만원)의 0.7% 수준 및 유형자산 장부가액(3,725,966백만원)의 0.09%임을 고려할 때 화재로 인한 손실이 당사에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

당사는 화재 발생 이후 사고 수습 및 재발 방지를 위해 만전의 노력을 기하고 있으나 향후 예측하지 못한 사고 발생 시 당사의 수익성 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률상 한국타이어그룹에 속한 계열회사로서, 당 그룹은 2014년말 기준 당사를 포함하여 국내법인 15개사, 해외법인 37개사로 이루어진 52개의 계열회사가 있으며, 2014년 4월 공정거래위원회가 발표한 상호출자제한 기업집단 중 자산기준 47위입니다.