증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

증권신고서 서명

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

1주의 모집가액 및 모집총액은 예정금액이며, 확정되지 않은 금액입니다.

발행가액은 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 및 주주우선공모증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(구)유가증권발행및공시등에관한규정' 제 57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.

1) 모집예정가액의 산출근거

본 증권신고서의 모집예정가액은 이사회결의일 직전 거래일(2014년 04월 22일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균한 가액(평균가액이 기산일 종가를 상회할 때에는 기산일 종가)을 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

※  증자비율 : 금번 유상증자를 통해서 총 발행되는 주식수는 27,000,000주이고, 이는 신고서 제출일 현재 발행주식총수 61,824,290주의 43.67%에 해당하는 물량입니다.

2) 확정발행가액 산정
① 1차 발행가액 산정 : 신주배정기준일(2014년 05월 19일) 전 제3거래일인 2014년 05월 14일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 발행가액이 액면가액 이하일 경우 액면가액을 발행가액으로 합니다.  (단, 호가단위 미만은 절상함)

                                                        기준주가 × [1-할인율(25%)]
※ 주당 1차 발행가액 = -------------------------------------                                                            1 ＋[증자비율(43.67215539%) × 할인율(25%)]

② 2차 발행가액 산정 : 구주주 청약초일 (2014년 06월 24일) 전 제3거래일 (2014년 06월 19일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 25% 할인한 가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

※ 주당 2차 발행가액  =  기준주가 × ［1 - 할인율(25%)］

③ 확정 발행가액 산정 :  확정 발행가액은 ①의 1차 발행가액과 ②의 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 및 '증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함)

※ 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

④ 확정 발행가액 공고 : 1차발행가액은 신주배정기준일(2014년 05월 19일) 제3거래일전인 2014년 05월 14일에 결정되어, 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 확정발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일인 2014년 06월 19일에 결정되어, 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 2014년 06월 20일 당사 인터넷 홈페이지(http://www.dongkuk.co.kr)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

3) 2014년 05월 19일(신주배정기준일) 17시 현재 주주명부에 등재된 주주에게 소유주식 1주당 0.35656051주의 비율로 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리 행사 및 자기주식의 변동 등으로 인하여 구주 1주당 배정비율이 변경될 수 있습니다.

4) 당사는 2014년 04월 23일 최초 이사회 결의를 통해 유상증자를 결정하였습니다. 그 중 금번 유상증자로 인해 현재 주식수의 43.67%에 해당하는 총 27,000,000주가 신규로 발행 될 예정입니다.
                                 
                                                  [주요일정]

 5) 당사의 주식은 신고서 제출일 현재 유가증권시장에서 거래되고 있으며, 본 건 일반공모 후 모집되는 기명식 보통주는 2014년 07월 08일에 유가증권시장에 추가상장을 신청할 계획입니다.

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

■ 확정발행가액 산정

발행가액은 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 및 주주우선공모증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(구)유가증권발행및공시등에관한규정' 제 57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.

① 1차 발행가액 산정: 신주배정기준일(2014년 05월 19일)전 제3거래일(2014년 05월 14일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균한 가액(평균가액이 기산일 종가를 상회할 때에는 기산일 종가)을 1차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

② 2차 발행가액 산정: 구주주 청약일(2014년 06월 24일) 전 제3거래일(2014년 06월 19일)을 기산일로 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하되 그 산정가액이 기산일 종가를 상회하는 경우에는 기산일 종가를 기준주가로 하여 25% 할인한 가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 ×【1 - 할인율(25%)】

③ 확정 발행가액 산정: 확정 발행가액은 ①의 1차 발행가액과 ②의 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 및 '증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함)

▶ 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

④ 모집가액 확정공시에 관한 사항: 1차 발행가액은 2013년 05월 14일에 결정되고, 확정 발행가액은 2014년 06월 19일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시되며, 2014년 06월 20일 당사의 인터넷 홈페이지(http://www.dongkuk.co.kr)에 공고될 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

1) 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 대표주관회사인 현대증권(주)의 본,지점에서 일괄 청약합니다.

2) 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : 주주로서 신주인수권을 배정받은 자 및 시장에서 신주인수권증서를 매입하여 보유한 자는 신주인수권증서를 예탁한 증권회사의 본,지점 및 대표주관회사인 현대증권(주)의 본,지점에서 보유 증서의 수량 한도내에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 현대증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다.

3) 초과청약: 제2항의 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

4) 일반공모 청약 : 해당 청약사무취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 각 청약처별 다중청약은 가능하나, 한개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다.

5) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

6) 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

7) 청약한도
a. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.35656051주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.

b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약사무취급처

(4) 청약결과 배정방법

1) 우리사주조합: 총 공모주식의 20%인 5,400,000주를 우리사주조합에게 우선 배정 합니다.

2) 구주주 청약(신주인수권증서 청약): 신주배정기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 0.35656051주의 비율로 배정합니다. 단, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식의 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다. (단, 1주 미만은 절사합니다.)

3) 초과청약에 대한 배정 : 실권주가 있는 경우, 실권주를 초과청약한 주식수에 비례하여 배정합니다. 이때 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100%)

4) 일반공모 청약: 상기 우리사주조합, 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 "공동대표주관회사" 및 "인수회사"가 일반에게 공모하되, 일반청약자 및 기관투자자(집합투자업자 포함)에게 구분 없이 배정합니다.배정수량 계산시에는 공동대표주관회사 및 인수회사에 청약된 청약 주식수를 모두 합산하여 동일한 배정비율로 통합배정합니다.

a. 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 한다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 공동대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정한다.

b. 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우,각각의 공동대표주관회사 및 인수회사는 인수의무비율에 따라 각각 자기의 계산으로인수한다. "청약미달회사"의 "개별 인수의무주식수"를 산정함에 있어서, 각각 "청약미달회사"의 인수책임을 면하게 된 주식수는 모든 "청약초과회사”("청약물량"이 "인수한도 의무주식수"를 초과하는 회사를 말한다)의 "초과청약물량"("청약물량"에서 "인수한도 의무주식수"를 차감한 주식수를 의미하되, 0 이상으로 한다)을 합산한 주식수를 "청약미달회사"("청약물량"이 "인수한도 의무주식수"보다 적은 회사를 말한다)의 "인수한도 의무주식수"의 비율대로 배분하여 산정한다.

[공동대표주관회사 및 인수회사별 인수비율]

5) 단, 공동대표주관회사 및 인수회사는 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항에 의거 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 5,000주 이하(액면가 5,000원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니할 수 있다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
 
 1) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 동국제강(주) 및 공동대표주관회사인 현대증권(주), 케이비투자증권(주), 인수회사인 하나대투증권(주), 대우증권(주), 우리투자증권(주), 한국투자증권(주)이 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

 2) 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부의사표시는 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

② 확인절차
a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 현대증권(주), 케이비투자증권(주), 하나대투증권(주), 대우증권(주), 우리투자증권(주), 한국투자증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 현대증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권교부에 관한 사항
a. 주권교부예정일: 2014년 07월 14일
b. 주권교부장소: 하나은행 증권대행부
c. '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우, 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원의 명의로 일괄발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동입고됩니다.

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 신주인수권증서에 관한 사항

1) 명부주주의 신주인수권증서 발행 청구
- 신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 한국예탁결제원 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 현대증권(주)에서 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량 만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.  

2) 실질주주의 신주인수권증서 발행 및 매매(계좌대체)
- 실질주주의 경우 별도청구절차 없이 신주인수권증서를 일괄발행하므로 2014년 05월 29일에 당해 주식을 보관하고 있는 계좌에 신주인수권 증서를 입고할 예정입니다. 신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

3) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
- 신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 현대증권(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재 되어있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약 하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 현대증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

4) 신주인수권증서의 상장
- 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2014년 06월 09일부터 2014년 06월 13일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2014년 06월 16일에 상장폐지될 예정입니다. (유가증권시장상장규정 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며,동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

5) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
- 당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.
 ① 상장방식 : 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니      다.
 ② 실질주주의 신주인수권증서 거래    
  ⅰ) 상장거래 : 2014년 06월 09일부터 2014년 06월 13일까지(5거래일간) 거래 가
       능합니다.
 ⅱ) 계좌대체거래 : 2014년 05월 29일(예정)부터 2014년 06월 17일까지 거래 가능         합니다.          
    * 상장거래의 결제일인 2014년 06월 17일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 06         월 18일 부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서       의 계좌 대체(장외거래)가 제한됩니다.
  ⅲ) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한          실물 증서 반환은 불가합니다.  
 ③ 명부주주의 신주인수권증서 거래    
  ⅰ) 신주배정통지일(2014년 05월 29일 예정)로부터 2014년 06월 23일까지 신주인        수권 증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
    * 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 하나은행 증권대행부에서 주주 요청        시 발급합니다.
 ⅱ) 명부주주는 신주배정통지서 및 구비서류를 하나은행 증권대행부에 제출하여         실물발행청구 및 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우, 실질주주          와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며 거래 종료일 역시 실질        주주와 동일합니다. (단, 신주인수권증서를 입고 받을 증권계좌를 보유하고 있         어야 합니다.)
     * 구비서류

※ 하나은행 증권대행부(https://sab.hanabank.com)

(2) 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, '자본시장과금융투자업에 관한 법률' 제311조 제4항에 의거, 주권 발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 '상법' 제335조제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

(3) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

 1) 청약증거금은 주금납입기일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다.

 2) 총 일반청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금  이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2014년 07월 03일 해당 청약취급처에서 환불합니다.

(4) 주금납입장소 : (주)하나은행 영업2부

(5) 기타의 사항

 1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

 2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

 3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

 4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

 5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 추후 2차 발행가액까지 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 액면금액(정관 제 6조)

본 회사의 발행주식 일주의 금액은 금 오천원으로 한다.

2. 의결권에 관한 사항

(1) 의결권(정관 제 24조)
주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

(2) 의결권의 대리행사 (정관 제 25조)
①주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.

②제①항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

(3) 의결방법(정관 제26조)

주주총회는 법률에 다른 규정이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수로 하되 발행주식총수의 4분의 1이상의 수로 하여야 한다.

3. 주식의 발행 및 배정(정관 제 11조)

① 이 회사가 이사회의 결의로 신주를 발행하는 경우 다음 각 호의 방식에 의한다.

1. 주주에게 그가 가진 주식수에 따라서 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

2. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 신기술의 도입, 재무구조의 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우 제1호 외의 방법으로 특정한 자(이 회사의 주주를 포함한다)에게 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

3. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 제1호 외의 방법으로 불특정 다수인(이 회사의 주주를 포함한다)에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하고 이에 따라 청약을 한 자에 대하여 신주를 배정하는 방식

② 제1항 제3호의 방식으로 신주를 배정하는 경우에는 이사회의 결의로 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방식으로 신주를 배정하여야 한다.

1. 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 자의 유형을 분류하지 아니하고 불특정 다수의 청약자에게 신주를 배정하는 방식

2. 관계 법령에 따라 우리사주조합원에 대하여 신주를 배정하고 청약되지 아니한 주식까지 포함하여 불특정 다수인에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

3. 주주에 대하여 우선적으로 신주인수의 청약을 할 수 있는 기회를 부여하고 청약되지 아니한 주식이 있는 경우 이를 불특정 다수인에게 신주를 배정받을 기회를 부여하는 방식

4. 투자매매업자 또는 투자중개업자가 인수인 또는 주선인으로서 마련한 수요예측 등 관계 법규에서 정하는 합리적인 기준에 따라 특정한 유형의 자에게 신주인수의 청약을 할 수 있는 기회를 부여하는 방식

③ 제1항 제2호 및 제3호에 따라 신주를 배정하는 경우 상법 제416조 제1호,제2호, 제2호의2, 제3호 및 제4호에서 정하는 사항을 그 납기기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다. 다만, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 9에 따라 주요사항보고서를 금융위원회 및 거래소에 공시함으로써 그 통지 및 공고

를 갈음할 수 있다.

④ 제1항 각호의 어느 하나의 방식에 의해 신주를 발행하는 경우에는 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.

⑤ 회사는 신주를 배정하는 경우 그 기일까지 신주인수의 청약을 하지 아니하거나 그 가액을 납입하지 아니한 주식이 발생하는 경우에 그 처리방법은 발행가액의 적정성 등 관련 법령에서 정하는 바에 따라 이사회 결의로 정한다.

⑥ 회사는 신주를 배정하면서 발생하는 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정 한다.

⑦ 회사는 제1항 제1호에 따라 신주를 배정하는 경우에는 주주에게 신주인수권증서를 발행하여야 한다.

4. 주식에 관한 사항

(1) 회사가 발행할 주식의 총수(정관 제 5조)
본회사가 발행할 주식의 총수는 이억주로 한다.

(2) 주권의 종류(정관 제8조)
이 회사가 발행할 주식의 종류는 기명식 보통주식과 기명식 우선주식으로 한다.

(3) 주식의 종류(정관 제10조)
이 회사가 발행할 주권의 종류는 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오백주권, 일천주권, 일만주권의 8종으로 한다.

(4) 종류주식의 수와 내용(정관 제9조,제9조의 2, 3)

[제 9조 (우선주식의 수와 내용)]

① 회사는 참가적 우선주식 또는 비참가적 우선주식, 누적적 우선주식 또는 비누적적 우선주식, 의결권 있는 우선주식 또는 의결권 없는 우선주식을 독립적으로 또는 여러 형태로 조합하여 발행할 수 있다. 위 우선주식은 배당 및 잔여재산 분배에 있어 보통주식보다 우선적인 권리를 가지며 그 발행주식총수의 100분의 50의 범위 내로 한다.

② 우선주식에 대하여는 액면금액을 기준으로 하여 연 1% 이상으로 하되 발행시에 이사회가 우선배당률을 정한다.

③ 삭제

④ 삭제

⑤ 의결권 없는 우선주식이 발행된 경우 동 우선주식에 대하여 어느 사업연도에 있어서 소정의 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료 시까지는 의결권이 있는 것으로 한다.

⑥ 이 회사가 유상증자 또는 무상증자를 실시하는 경우 우선주식에 대한 신주의 배정은 유상증자의 경우에는 보통주식으로 무상증자의 경우에는 그와 같은 종류의 주식으로 한다.

⑦ 우선주식의 존속기간은 발행시에 이사회 결의로 정하며, 이 기간 만료와 동시에 보통주식으로 전환된다. 이 경우 전환으로 인하여 발행하는 주식에 대한 이익의 배당에 관하여는 제11조의 4의 규정을 준용한다.

[제 9조의 2 (상환주식의 수와 내용)]

① 회사는 제9조에 따라 발행한 우선주식 수와의 합계가 제9조 제1항에 정한 범위 내인 한도에서 회사의 이익(이익준비금, 기타 법정 적립금을 제외한 제반준비금과 이월이익잉여금을 포함함. 이하 본 조에서 같음)으로 소각할 수 있는 우선주식(이하 "상환주식"이라 한다)을 발행할 수 있다.

② 상환주식은 의결권이 없는 것으로 한다.

③ 상환주식에 대한 배당률은 액면금액을 기준으로 연 1% 이상으로 하고, 발행시 이사회의 결의로 우선배당률을 정한다.

④ 상환주식은 보통주식의 배당률이 제3항에 의하여 정해진 우선배당률을 초과하는 경우 그 초과분에 대하여 추가적으로 배당한다.

⑤ 상환주식에 대하여 어느 사업년도에 있어서 제3항에 의하여 정해진 우선배당률에 따른 배당을 하지 못한 경우에는 누적된 미배당분을 다음 사업년도의 배당시에 우선적으로 배당한다.

⑥ 상환주식에 대하여 어느 사업년도에 있어서 소정의 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 경우에는 그 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료 시까지는 의결권이 있는 것으로 본다.

⑦ 상환주식은 회사가 유상증자시 이 회사가 발행하는 신주에 대하여 신주인수권을 배제하며, 주식배당이나 무상증자시에도 발행하는 신주에 대하여 배정을 하지 않기로 한다.

⑧ 이 회사는 회사의 이익으로써 발행일로부터 5년 이내에 일시에 또는 이익의 한도에서 분할하여 그 발행가액을 상환가액으로 하되 발행가액이 외화로 납입된 경우 회사는 원화 또는 해당 외화중에서 선택하여 상환할 수 있고 외화로 상환 하고자 할 때에는 상환가액을 아래의 산식을 적용하여 계산된 가액에 따라서 본 조에 의하여 발행된 상환주식을 상환할 수 있다. 다만, 상환주식에 대하여 직전 사업년도까지 미지급된 배당금이 있는 경우에는 발행가액에 그 미지급된 배당금을 합산한 금액을 상환가액으로 한다.

                                                            상환시 원/해당 외환은행

1주당 상환가액 = 발행가액 X ---------------------------------------

                                                          발행시점의 원/해당외화환율

⑨ 상환주식이 상환기간 내에 상환되지 아니하거나 우선적 배당을 받지 못한 경우 상환기간은 상환 및 완료될 때까지 연장되는 것으로 한다.

⑩ 본 조 제8항에 의한 상환의 방법은 이 회사와 상환주식 주주간의 합의에 의하여 상환주식을 매입하여 상환하는 방법에 의한다.

⑪ 상환주식이 상환기간 내에 상환되지 않는 경우에는 상환주식의 주주는 상환기간 후 1년 이내에 상환주식을 보통주식으로 전환할 수 있다. 다만 상환기간 중 소정의 배당을 하지 못한 경우에는 소정의 배당을 완료할 때까지 그 기간을 연장한다. 이때 보통주식의 발행가격은 5,000원으로 하고, 주식분할이나 주식병합의 경우에는 그에 따라 보통주식의 발행가격을 조정하기로 한다. 이 경우 전환으로 인하여 발생하는 주식에 대한 이익의 배당에 관해서는 제11조의 4 규정을 준용한다.

[제 9조의 3 (전환주식)]

① 회사는 제9조에 의한 우선주식을 발행함에 있어 이사회 결의를 통하여 이를 주주가 보통주식으로 전환을 청구할 수 있는 전환주식으로 정할 수 있다.

② 회사가 전환으로 인하여 발행하는 신주식의 총 발행가액은 전환전의 주식의 총 발행가액으로 한다.

③ 주주의 전환청구가 있는 경우, 회사는 우선전환주식 1주당 액면가액이 오천원 (5,000원)인 보통주식 1주를 부여한다. 단, 회사는 조정 후 전환비율이 전환주식 발행 당시 전환비율의 50%를 하회하지 않는 범위 내에서 회사의 경영성과 또는 주가등락에 따라 전환비율을 조정할 수 있는 내용으로 전환주식을 발행하거나, 시가를 하회하는 가격으로 주식을 발행할 경우나 시가를 하회하는 전환가격 또는 신주인수권행사가격으로 사채를 발행할 경우 전환비율을 조정할 수 있는 전환주식을 발행할 수 있다. 전환비율 조정사유, 전환비율을 조정하는 기준이 되는 날 및 조정방법 등은 이사회가 정한다.

④ 전환주식의 주주가 전환을 청구할 수 있는 기간은 발행일로부터 1월 이상 10년 이내의 범위 내에서 발행시 이사회 결의로 정한다.

⑤ 전환으로 인하여 발행하는 주식에 대한 이익의 배당에 관하여는 제11조의 4의 규정을 준용한다.

5. 배당에 관한 사항

(1) 이익배당(정관 제 45조)
① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.

② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

③ 제1항의 배당은 매결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

(2) 중간배당(정관 제 45조의 3)
① 이 회사는 6월30일 24시 현재의 주주에게 상법 제462조의3에 의한 중간배당을할 수 있다. 중간배당은 금전으로 한다.

② 제1항의 중간배당은 이사회의 결의로 하되, 그 결의는 제1항의 기준일 이후 45일 이내에 하여야 한다.

③ 중간배당은 직전결산기의 대차대조표상의 순자산액에서 다음 각 호의 금액을 공제한 액을 한도로 한다.

1. 직전결산기의 자본금의 액

2. 직전결산기까지 적립된 자본준비금과 이익준비금의 합계액

3. 상법시행령에서 정하는 미실현이익

4. 직전결산기의 정기주주총회에서 이익배당하기로 정한 금액

5. 직전결산기까지 정관의 규정 또는 주주총회의 결의에 의하여 특정목적을 위해 적립한 임의준비금의 합계액

6. 중간배당에 따라 당해 결산기에 적립하여야 할 이익준비금

④ 사업년도 개시일 이후 제1항의 기준일 이전에 신주를 발행한 경우(준비금의 자본전입, 주식배당, 전환사채의 전환청구, 신주인수권부사채의 신주인수권 행사의 경우를 포함한다)에는 중간배당에 관해서는 당해 신주는 직전 사업년도말에 발행된 것으로 본다.

⑤ 중간배당을 할 때에는 제9조의 우선주식의 수와 내용에 대하여도 보통주식과 동일한 배당률을 적용한다.

(3) 신주의 배당 기산일(정관 제 13조의 5)

회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한 이익의 배당에 관여하는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전영업년도 말에 발행된 것으로 본다.

다만, 상환주식에 대하여는 그 존속기간에 비례하여 일할 배당한다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

철강산업은 자동차, 조선, 건설, IT를 비롯한 전 산업에 사용되는 기초소재인 철강재를 공급하는 산업이자 원료, 에너지 등 후방 산업의 발전을 유발시키는 효과를 지니는 국가기간산업으로서, 국가경제발전에 중요한 역할을 담당하는 장치산업입니다. 따라서 이러한 산업의 특성으로 인해 철강산업은 경기변동에 영향을 받는 특성을 지니고 있으며, 세계 경제 및 국내 경제와 밀접한 상관관계를 보여 왔습니다.

2002년부터 중국과 인도 등을 비롯한 신흥국가들의 점진적인 경제성장에 따라, 설비투자의 규모가 증가하였으며 이에 따라, 조강생산량 또한 크게 증가하였습니다.  이러한 상황에서 원재료인 철광석, 원료탄, Scrap 등의 원재료 가격이 상승하였고, 2007년 철강가격이 급등하면서 철강산업은 2007년 하반기부터 2008년 8월까지 전례 없는 호황을 이어 갔습니다. 이는 신흥시장 중심의 견조한 철강 수요를 바탕으로 원재료 가격 상승 분을 즉시 판매가격에 반영하여 우수한 롤마진(철강제품 판매가격-원자재가격)을 순조롭게 유지하면서 가능했습니다.

그러나 2008년 9월 이후 급격한 가격상승에 따른 전방수요의 저항이 고조되었고, 이러한 상황에서 미국발 Sub-Prime 금융위기와 글로벌 경기침체에 따라 자동차, 조선, 건설, 가전 등 주요 전방수요가 급격하게 축소되었습니다. 이에 따라 유통가격이 하락세로 돌아서면서 전세계 조강 생산량도 축소되었습니다.

2009년 러시아, 미국, 중국, 일본 및 한국 등 조강생산 주요 국가들중에 철강의 수요 및 생산에 있어서 급속한 성장을 하고 있는 중국을 제외하고 -9.1~-36.4%까지의 큰폭의 감소를 보이고 있습니다.
2009년 이후 각국 정부의 적극적인 경기부양책 실행으로 인하여 2010년 상반기 세계 철강가격은 원재료 가격상승에 힘입어 강세를 나타내는 듯 보였습니다. 그러나 2010년 하반기에는 상반기의 가수요 재고조정 및 기저효과로 인해 성장성의 둔화가 시작되었습니다. 또한 2011년에는 유럽발 재정위기 확대, 미국의 신용등급 강등에 따른 세계 경기의 더블딥 우려감 및 신흥개발국들의 경기성장세 둔화 등으로 글로벌 경기는 급격하게 위축되었으며, 2012년에도 여전히 철강산업은 수요회복이 더딘 상황입니다.
2013년 세계 철강 업계는 세계 경기의 침체 속에서 신흥국 설비증설에 따른 공급과잉이 확대되며, 철강제품의 단가 약세, 원화강세, 전기료 인상 등의 악재까지 겹쳐 국내 철강업계 역시 악화되는 모습을 보였습니다.

최근 유로존 경기는 지난 유럽재정위기 이후 서서히 회복되고 있으나 고용시장과 금융시장은 여전히 경직된 모습을 보이고 있습니다. 또한, 인도 및 인도네시아 등 신흥 성장국의 경제위기 가능성과 2013년 12월 미 FOMC(연방공개시장위원회)회의에서의 미국의 양적완화 축소 가능성으로 인해 연말까지 세계경기의 불확실성이 확대되는 모습을 보였습니다.

지역별 경제성장률 추이 및 전망

한국은행의 "2014년 경제 전망"에 따르면 2014년 세계 경제는 선진국을 중심으로 꾸준한 회복세를 보일 것으로 기대되며, 경기 회복세가 뚜렷하게 나타날 경우 철강 산업 업황 및 철강업체 수익성에 긍정적 효과가 나타날 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 일부 신흥 국가들의 성장 모멘텀 약화, 미 연방준비위원회의 양적완화 규모 축소에 따른 금융시장 불안 등의 영향으로 글로벌 경기 하향 Risk가 여전히 존재하는 상황입니다. 이러한 경우 경기회복 지연 및 저성장 지속에 따라 철강 수요 둔화가 장기화될 가능성도 존재합니다.

따라서, 세계경제와 같은 거시적 외생변수에 의해 전반적으로 경기가 위축된다면 철강수요는 축소될 수 있으며, 이는 철강산업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

국내 철강제품의 출하구조를 보면 건설(28.1%), 자동차(25.1%), 조선(20.8%) , 전기전자(7.0%) 산업이 전체의 81%를 차지하고 있어 해당 산업의 경기변동은 철강산업에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

[건설]

건설부문의 출하 비중의 경우 2008년 32.2%에서 2012년 28.1%로 그 비중이 감소하는 추세를 보이고 있으나 여전히 전체 출하 비중에서 가장 많은 비중을 차지하고 있으며, 2011년까지 하락세를 보였던 건설부문 비중이 2012년에는 반등하는 모습을 보이고 있습니다.

건설업은 2010년 상반기까지 정부의 대규모 SOC투자 등 공공부문 투자에 의해 실적을 유지하였으나, 2010년 하반기 이후 정부의 경기부양책 효력이 약해지고 투자규모가 감소하면서 경기가 하강하였고, 이러한 침체는 장기화되고 있습니다. 2011년에는 2010년 건설수주 규모가 급락한 데에 따른 기저효과로 민간 주택부문 수주가 다소 회복되고 해외수주가 증가하는 모습을 보였으나, 정부의 공공부문 투자가 감소함에 따라 건설업 전체의 성장은 소폭에 그쳤습니다. 2012년에는 지방권의 주택경기 회복 둔화에 따라 민간부문의 수주 증가가 소폭에 그치고, SOC 예산 감소와 계속사업 위주의 예산집행 등으로 공공부문의 신규 수주가 감소하면서 저조한 양상을 보였습니다. 또한, 철근 부문의 민감도가 높은 건축 부문은 2008년 금융위기 이후 실물경기 위축으로 인하여 수주액이 토목 부문과 비교하여 상대적으로 급격하게 감소하였습니다.  

2013년 국내건설수주액을 살펴보면 공공부문 토목의 경우 상하수도와 수해복구공사 및 토지조성에서 수주 물량 증가를 보임에도 불구하고, 공기업부문의 발주물량이 회복되지 못하여 부진한 모습을 보인 반면, 상업용 건물과 관공서 물량 및 편의시설 등의 물량을 바탕으로 한 건축 부문의 활성화는 전체 공공부문의 소폭의 수요 회복을 견인하는 역할을 하였습니다. 그러나 민간부문은 거의 전 공종에서 수주 감소를 기록한 토목부문과 부동산시장 침체의 장기화 및 지방주택시장의 미분양물량 확대 등에 기인한 건축부문에서의 극심한 부진의 영향으로 수주액이 전년동기 대비 큰 폭으로 감소하였습니다. 2013년 국내건설 수주액은 약 91조원으로 이는 2003년 이후 최저치를 기록한 상황으로, 건설업의 부진한 업황이 지속되고 있는 모습입니다.

기획재정부 및 국회예산정책처의 2014년 SOC부문 예산(안)에 따르면, 2014년 SOC투자규모는 2013년 예산 대비 7.05% 감소한 23조 2,621억원 규모의 예산이 편성되었습니다. '2013~2017년 국가재정운용계획'에 따른면 SOC부문에 대한 재정운용전략과 재원배분 방향에 있어 그간 축적된 발주수준을 감안하여 신규 사업을 추진하기 보다는 기존 시설의 효용성, 안정성 제고에 중점을 두고 있습니다. SOC에 대한 재정투자는 고용, 생산 유발효과 등 경제적 파급효과가 크고 기업생산 활동에 필요한 인프라를 제공함으로써 국가경쟁력 강화와 지역경제 개발을 가능하게 하는 중요한 요소 중 하나이나, 재정 건전성 유지 및 복지 등 의무지출 소요의 증가라는 재정 여건 하에서 SOC 투자는 예년과 같은 수준의 지속적인 투자 확대를 기대하기는 어려울 것으로 보입니다.

[자동차]

한국자동차산업연구소 전망에 따르면 자동차산업은 경기부진에 따른 소비심리 위축과 가계부채 부담으로 인한 구매력 약화, 주력 차급에서의 신차 출시 감소, 고유가 지속, 수입차 시장 잠식으로 내수 부문이 2012~2013년과 같은 수준에서 정체될 것으로 예상됩니다. 반면, 회복세를 보이고 있는 미국시장과 성장세를 유지하고 있는 중국 등 신흥시장의 수요증가를 바탕으로 해외 자동차 시장의 성장세는 이어질 것으로 전망됩니다.

자동차산업은 2008년에 국내 내수시장이 크게 침체되었지만 2009년 경기가 회복되는 조짐과 더불어 세제혜택, 노후차 교체지원 등 각종 부양정책과 제작업체의 적극적인 판매정책을 바탕으로 139만 여대의 판매를 보이며 전년대비 20.7%의 높은 성장률을 보였습니다. 2010년 역시 전년대비 5.1%의 성장률을 보였습니다. 그러나 경기부진에 따른 소비심리 위축과 가계부채 등의 구매력 축소로 인해 2011년부터 판매 성장세가 둔화되어 2012년에는 전년 대비 자동차 생산 및 내수판매가 각각 2.1%, 4.3%씩 감소하였습니다.  2013년 내수시장은 경기침체 장기화에 따른 소비심리 위축이 지속되면서 2012년대비 2.1% 감소하는 등 소폭 감소 추세를 이어 갔으며, 수출시장에서도 원화강세와 해외법인 생산증가로 인해 수출 대수가 약 2.7% 감소하였습니다.

한국자동차 산업 연구소 전망에 따르면 2014년 세계 자동차 시장은 2013년과 유사한 4%대 성장세를 시현할 것으로 전망되나 국내 자동차 산업의 경우에는 내수 시장에서 전체 시장 규모 확대에 한계가 있는 가운데 수입차로 인해 점유율이 축소되고 있고, 수출에서는 원화 강세로 인한 원가경쟁력 저하가 예상되면서 이중의 위협을 겪고 있습니다. 이 같은 국내 자동차 산업이 높은 수준의 불확실성 지속으로 인해 성장세가 둔화될 경우 철강 수요 감소로 이어질 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[조선]

국내 조선업의 경우 2000년대 초반을 기점으로  2007년 사상최고 수준의 수주실적을 기록하면서 장기간 지속되었으나, 2008년 하반기 이후 미국을 비롯한 글로벌 경기 하강, 해상물동량 감소, 선박금융 경색 등에 따른 신조선 수요 감소와 신조선의 대규모 조기 발주 및 인도량 증가로 인한 공급 과잉이 복합적으로 작용하여 2009년의 신규수주는 전년 대비 80%이상 급감하였습니다. 2010년에는 벌크선과 탱크선을 중심으로 신규수주가 일부 회복되고 하반기부터는 대형 컨테이너선의 발주가 재개되어 당초 예상보다는 양호한 개선세를 보였으나, 2011년 하반기부터는 유럽 재정위기에 따른 경기 침체, 글로벌 선복량 증가, 주요 발주처인 해운사들의 재무부담 등으로 추가적인 발주 여력이 감소하면서 전년 대비 수주실적은 다소 부진하였습니다.

조선산업 전반적으로는 신조선 공급 과잉과 해운시장의 침체로 인해 여전히 본격적인 회복이 지연되고 있으며, 2012년에도 신규수주는 여전히 부진한 실적을 기록했습니다. 다만, 컨테이너선의 대형화, 고유가, LNG 수요 증가 등에 힘입어 2010년 하반기에 이어 초대형 컨테이너선 발주가 이어진 가운데 LNG선, 드릴쉽 등 고부가가치 선종의 수주여건이 크게 개선되어 금액기준 수주실적은 2010년에 근접하는 수준을 기록하였습니다. 특히, 장기간 축적된 기술력과 건조 경험을 기반으로 중국 및 국내 타 조선사 대비 확고한 경쟁우위를 확보하고 있는 국내 Big3 조선사(현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업 등)는 초대형 컨테이너선, LNG선과 드릴쉽, FPSO 등의 해양플랜트를 중심으로 연간 수주목표를 상회하는 수주실적을 시현하였습니다.

또한, 이들 Big3의 수주 호조를 바탕으로 2011년 국내 조선업계는 글로벌 신규수주 위축에도 불구하고 2010년 대비 소폭의 개선세를 보였습니다. 그러나 조선산업 전반적으로는 신조선 공급 과잉과 해운시장의 침체로 인해 여전히 본격적인 회복이 지연되고 있으며, 2012년에도 신규수주는 여전히 부진한 실적을 기록했으며, 선박가격도 반등의 실마리를 찾지 못했습니다. 2013년에는 신조선 발주가 증가하며 국내 조선사의 수주가 증가하였으나  신조선가 하향안정화 등으로 인한 수익성 저하와 운전자금 부담에 따른 조선업계의 자금소요가 지속되었습니다.

[글로벌 조선시장 동향]

글로벌 조선시장 동향

2014년 수주환경은 개선되고 있으나 본격적인 회복세가 나타나기에는 아직 불확실성이 높아 단기간 내에 신조선 시장 내에서 수급 여건의 개선을 기대하기는 어렵습니다. 이러한 조선업의 업황 침체로 인한 조선업 관련 철강 제품의 수요 감소는 철강 업계 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[가전]

가전산업은 LCD TV(LED TV, 3D TV) 등 평판 디스플레이 TV, 스마트 TV 및 대형냉장고, 드럼세탁기 등 프리미엄 가전 확대, 지상파 DMB 활성화, 스마트폰 사용자 확대 및 LTE 서비스 도입 등에 따른 이동전화기 및 통신장비에 대한 수요 증가, 인도 등 신흥시장 확대 등으로 지속 성장할 것으로 전망되나, 원자재가 인상 및 환율 불안정 등 경영환경 악화 및 Global 기업간 경쟁심화에 따른 가격하락의 지속세 등으로 어려움이 전망됩니다.

가전제품의 경우 라이프사이클이 매우 짧아 소비자의 욕구변화에 대한 적절한 대응 여부가 기업의 성패를 좌우하는 중요한 요인이 되고 있으며, 특히 최신의 디자인과 다양한 기능에 대한 소비자의 욕구로 인하여 다양한 기술과 서비스에 대한 지속적인 노력 및 연구개발이 요구됩니다. 또한 가전제품은 생활필수품으로 내수시장은 물론 수출시장에서도 그 나라의 경제성장과 밀접하게 연관되어 있습니다. 특히 최근과 같이 가전제품이 포화상태에 있고, 신규수요가 아닌 대체수요가 더욱 클 경우에는 국가의 실질 경제성장률이 가전산업의 성장에 지대한 영향을 미치는 바, 수출실적의 경우 각 국가의 실질 경제성장에 종속될 수 밖에 없는 실정입니다.

[ 세계 경제성장률 전망치 ]

2008년 말 금융위기로 인해 국내외 경기가 침체된 이후 국내경기는 2009년 하반기 이후 회복세를 보여 왔으나, 대내외 경제 불확실성 확대에 따라 최근 회복세가 다소 둔화되고 있는 것으로 판단됩니다. 각국 정부의 경기회복 노력에도 불구, 본격적인 회복세에 진입하고 있지 못하던 해외 경기는 2011년 중반 이후 미국의 경기침체 우려, 그리스를 중심으로 한 유럽의 재정위기가 현재까지 지속되며 금융시장의 불확실성이 확대되고 있고, 이로 인해 실물경기 둔화가 발생하고 있는 것으로 판단됩니다.

2014년 1월 한국은행이 발표한 경제전망에 따르면 2014년 세계 경제 성장률을 3.6%로 예상하였으며, 미국, 유럽 등 선진국을 중심으로 완만한 회복세를 보일 것으로 전망되나 유럽 재정위기 확산 등으로 인해 해외 경기둔화가 지속되거나 경기침체 현상이 지속될 경우 각 개별 기업들의 내부적인 노력 및 가격경쟁력 강화 등의 외부적 요인에 의해 증가세를 보여 왔던 우리나라 가전제품의 수출 실적도 악화될 가능성이 있습니다. 더불어 최근 그리스 중심의 유로존 재정위기가 스페인, 이탈리아 등 주요국으로 확산될 가능성이 대두되면서 유럽의 국가 및 금융기관의 신용강등 등 유럽을 중심으로 한 신용위험 확산 및 재정위기로 인해 환율 및 경기의 변동이 발생하고 있어 이에 따라 가전제품의 매출 실적 및 주요부품 조달에 영향을 받을 수 있습니다.

2008년 글로벌 금융위기 발생 이후 각국 정부의 재정확대에 힘입어 회복세를 이어온세계경제는 경기부양효과가 점차 소멸해가는 모습입니다. 특히 2012~2013년 중에는 유럽이 마이너스성장을 보이고 중국의 경제성장률이 8%를 하회함에 따라 철강수요가 상당폭 둔화된 것으로 파악됩니다. 유럽의 경제성장률은 2014년 들어 회복될 것으로 예상되지만 중국, 일본 등 주요 지역의 경제성장률이 둔화될 전망임에 따라 전반적인 경제 성장세가 제약 받을 것으로 예상됩니다.

이에 따라 동아시아를 중심으로 철강업 역시 수요둔화 지속으로 인한 실적저하가 불가피할 것으로 전망됩니다. 세계철강협회(WSA:World Steel Association)의 철강재 소비전망에 따르면 2012년 2.0%에 머물렀던 세계 철강재 소비 증가율은 유럽지역 및 북미지역의 철강소비 증가로 2013~2014년 중 3%대로 다소 상승세를 보일 전망이나 최대 시장인 중국의 철강재 소비가 2013년 중 6%대 성장에서 2014년의 3% 성장예상으로 성장폭이 둔화될 것으로 예상됨에 따라 전반적인 철강재 소비 증가세가 제약될 것으로 예상됩니다.

글로벌 수요 전망

중국 철강 수요는 최근 10년간 연평균 7.2% 증가해왔습니다. 또한 글로벌 금융위기로 전세계 철강수요가 급감할 때조차 대규모 경기부양책에 힘입어 오히려 수요가 전년대비 22.4% 급증하는 모습을 보인 바 있습니다. 과거보다 성장률이 현저히 떨어진 2011~2013년에도 6% 수준의 철강 수요 성장을 기록했던 중국이기 때문에, 만약 WSA 전망대로 2014년 수요 증가율이 3.0%까지 떨어진다면 아시아 철강 수급에 큰 부담으로 작용할 것입니다.

한편 중국은 2013년 기준 7.79억톤의 조강생산량으로 글로벌 조강생산의 48.5%를 차지하는 동시에 7억톤의 조강 소비량으로 글로벌 조강소비의 47.3%를 차지하고 있는 철강대국입니다. 그러나, 지역 기반 중소 철강사의 난립으로 인한 공급과잉으로 불필요한 무역분쟁과 원재료 대외의존도 증가, 철강사 수익성 악화지속, 낮은 에너지효율성 등의 문제점이 나타나고 있으며, 중국은 이러한 경쟁 환경 변화에 대응하기 위해 지난 3월 전국인민대표회의에서 2014년 한해동안 2,700만톤, 2018년까지 7,000만톤 규모의 철강설비 철거 계획을 발표하는 등 국가 주도의 철강산업 관리를 진행하고 있습니다.

전세계 철강 생산량 및 소비량의 대부분을 차지하고 있는 중국 경제가 침체되고 중국철강수급 불균형 문제로 인한 제품가격 변동성이 확대된다면 전 세계적인 제품가격에 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 이는 당사의 수익성에도 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자 여러분께서는 이점 유의하셔서 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

2000년대 후반부터 포스코, 현대제철, 동부제철 및 당사의 대규모 투자는 국내 공급부족이던 열연 및 후판 제품의 수급구조에 변화를 가져왔습니다. 이러한 변화는 독과점적이익을 향유한 열연 및 당사의 주력제품인 후판의 수익성을 저하시키는 결과를 가져왔습니다. 반면 최근에도 이전에 비해 감소한 규모이나 대형업체를 중심으로 판재류 중심의 투자가 지속되고 있어 판재류 품목의 공급과잉 우려가 지속되고 있습니다.

[최근 철강업체 주요 투자]

철강업체 주요 투자

만성적인 공급부족을 겪던 후판은 2010년 총 500만톤의 설비투자가 완료됨에 따라 생산량이 급격히 증가되었습니다. 후판의 주요 수요산업인 조선업의 침체가 지속되는 가운데, 2013년 세계 선박 발주량 증가에 힘입은 국내 조선사의 수주 증가에도 불구하고 2013년 9월 현대제철의 생산능력 확충(200만톤)과 견고한 수입재 수요를 감안하면 당분간 후판시장의 불황이 해소되기에는 쉽지 않을 전망입니다. 이러한 조선업의 불황과 후판의 공급증가는 후판 제품의 가격전가력을 약화시키고 있습니다.

국내 선박 수주 및 건조

조선 산업과 후판 내수의 추이 및 전망

2013년 국내 후판 수요가 900만톤으로 급감한 점을 감안한다면 이같은 철강사들의 설비확대에 따른 생산량 증가가 시장의 부담이 될 가능성이 높습니다.
따라서 조선.해운업 시황변동 및 수입산과의 가격경쟁 여건, 고부가 후판생산을 통한수익성 개선 가능, 안정적 수요처 확보 등 후판시황에 영향을 미치는 요소들의 긍정적변화가 있지 않는다면 공급물량의 부담이 시장전체 및 당사의 후판사업 수익성 개선에도 어려움이 지속될 것입니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 국내 후판 시장에서 포스코, 현대제철과의 과점구조에서 포스코에 이어 2 위의 생산능력을 보유하고 있고, 봉형강도 현대제철에 이어 업계 2 위의 시장지위를 보유하고 있어 안정적인 시장 지위를 확보하고 있습니다.

그러나 후판 시장의 경우 주 수요처인 조선업 부진에 따른 수요 둔화 및 국내 후판 생산능력 증가 등으로 인한 판가 하락세 지속으로 경쟁사 및 당사의 수익성이 동반 하락하는 추세입니다. 당사는 2012년 중 연 80만 톤 규모의 포항1공장을 폐쇄하는 한편 2013년 9월 현대제철의 제3고로 가동과 함께 후판생산능력 200만 톤 증설진행으로 인해 경쟁지위가 저하되었습니다. 아울러 현대중공업계열향 후판 판매량이 감소(현대중공업계열의 후판수요의 상당부분이 당사에서 현대제철로 전환됨에 따라 관련 매출이 2011 년 약 9,300 억원에서 2012 년에는 5,100 억원, 2013년 60억원으로 감소, 2014년 매출실적 없음)하는 영향까지 더해져 후판부문의 외형 및 수익성 하락세가 뚜렷하게 나타나고 있습니다.

[제품별 시장점유율]

[제품별 매출실적 및 비중]

철근 및 형강은 주택 건설경기 부진에도 불구하고 국내 토목공사 확대 등으로 2010 년 이후 수요량이 증가하면서 일정수준의 외형을 유지하고 있습니다. 생산량의 상당부분이 주택건설에 사용되는 철근은 주택건설 경기 부진이 이어지는 가운데 공급업체도 다수여서 2011년 이후 저조한 수익성이 유지되고 있으나, H형강의 경우 현대제철과 당사의 복점구조 등 공급자우위를 바탕으로, 비교적 양호한 수익성을 유지하고 있습니다. 그러나, 2006년 이후 중국산 H형강 수입량이 급증하기 시작하고, 금융위기로 인한 국내 건설산업이 위축되기 시작한 2009년부터 국내 철강산업에 부담으로 작용하기 시작하였습니다. 이에 현대제철 및 당사는 수입재를 견제하기 위한 수입대응을 진행하고 있는 상황입니다. 그럼에도 불구하고 2014년 1분기 H형강 수입량은 32.2만톤으로 전년 동기 26.6만톤 대비 21% 급증한 상황이고 가격 또한 국내산보다 저렴한 가격대를 형성하면서 국내 제강사들의 수익성 확보에 부정적 영향을 끼치고 있는 상황입니다.
2월 이후 H형강 신규계약이 크게 줄어든 추세여서 향후 통관은 점차 줄어들 것으로 예상되나 수입산의 국내시장 잠식에 대한 문제는 앞으로도 주시해야 할 사항입니다. 또한, 향후 시장 상황에 따라 시장을 주도하는 포스코, 현대제철 등 경쟁사가 공격적 가격인하 등의 정책을 추진할 경우 당사를 포함한 철강업체들의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

철강산업은 크게 상공정(원재료-> 반제품)을 보유하고 있는 고로 업체와 전기로 업체, 하공정(외부조달 반제품-> 최종제품)만을 보유하고 있는 단순 냉연업체 그룹으로 구분 가능합니다. 아래의 표에서 알 수 있듯이 상공정 업체로는 고로업체 그룹에 해당되는 포스코, 현대제철 전기로업체 그룹에 해당되는 당사 및 동부제철 등이 있고, 하공정업체로는 냉연강판을 생산하는 업체로서 유니온스틸이 있습니다. 철강산업과 관련하여 계층구조에 따른 구분은 다음의 표와 같습니다.

[국내 철강산업 계층도]

국내 철강산업 계층도

자료 : NICE 신용평가

산업의 특성상 상공정업체에 해당되는 고로와 전기로 업체는 안정적인 원재료 조달이 가능하여 외부환경 변화에 탄력적으로 대응할 수 있으나, 전문 냉연업체는 원재료 조달리스크에 노출되어 외부대응력이 상대적으로 열위한 구조적인 한계에 노출되어 있습니다. 고로 및 전기로 그룹은 자원이 빈약한 국내 실정상 철광석, 원료탄, 철스크랩, 니켈 등 주요 원재료를 해외시장에 크게 의존하고 있습니다. 조강생산량이 증가함에 따라 철강 원재료에 대한 수요는 늘어나고 있지만 이들 원재료의 국제시장이 상위업체 집중도가 높아 생산자들에 의해 가격 및 물량이 주도되는 Seller's Market이어서 국내 철강기업들은 후방교섭력이 열위하고 원재료 조달위험이 높은 편입니다. 따라서 고로 및 전기로 철강사들은 원재료의 국제 가격 변동을 대부분 수용할 수 밖에 없는 입장입니다.

글로벌 원재료시장의 높은 시장집중도로 인해 원재료 교섭력은 열위한 상황이나 최근의 원재료 수급여건은 다소 개선된 모습입니다. 기초 원자재인 철광석 및 석탄 가격은 세계적인 경기침체로 2011년 하반기부터 하락세가 지속되고 있으며 원자재(철광석, 석탄) 생산업체의 증산에 따른 공급확대를 감안하면 당분간 원자재가격 상승가능성은 높지 않아 원가부담은 크지 않은 상황입니다. 그러나 원자재 생산지역의 천재지변, 투기적 수요변동 등에 기인한 원자재가격 변동에 대해서는 주의하여야 합니다.

주요 철강 원자재 가격 추이

철강산업은 에너지 다소비 산업이며, 주요 원재료의 수입비중이 높아 환율 변동 등에많은 영향을 받습니다.

전기로 제강의 주원료가 되는 스크랩의 경우 우리나라 스크랩 발생량이 수요에 미치지 못하여 매년 일정량을 수입에 의존하고 있으며, 고로 제강의 주원료인 철광석과 석탄은 수요량의 거의 대부분을 수입에 의존하고 있습니다. 2009년 철스크랩, 철광석 등 기초 원자재 가격이 급락하였으나, 2010년 하반기 이후 신흥개발국가의 개발수요로 인해 공급부족에 따라 원자재 가격이 급등하였습니다. 하지만 2011년 하반기부터 하락세가 지속되고 있으며 원자재(철광석, 석탄) 생산업체의 증산에 따른 공급확대를 감안하면 당분간 원자재가격 상승가능성은 높지 않아 원가부담은 크지 않은 상황입니다. 향후 원자재 수입가격에 따른 매출원가의 변동성이 확대된다면 철강업을 영위하는 기업들의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

환율 추이

당사가 영위하는 후판 등의 철강 산업은 초기투자비용이 크고 "규모의 경제" 효과가 크게 작용하는 자본집약적 장치산업이며 이로 인해 경쟁자의 신규 진입이 용이하지 않아 안정적인 사업의 영위가 가능한 산업입니다. 따라서 철강 업체의 적시, 적정수준의 설비투자는 시장지배력을 유지, 강화할 수 있는 수단이 될 수 있으며 이는 매출의 신장 및 수익성의 제고로 이어질 수 있습니다.

[국내 주요 후판회사 유형자산 규모]

반면 철강 산업을 영위하기 위해서는 대규모의 투자가 선행되어야 하기 때문에 자본 투입 대비 수익의 회수가 늦고, 시장환경의 급변시 그에 대한 대응시간이 장기간 소요되며, 매출이 적정 수준에 미치지 못할 경우 고정비 부담으로 인해 수익성이 악화될 수 있는 가능성이 크다는 단점이 있습니다.

따라서 당사가 적시에 신규투자를 통한 생산설비 확충에 실패할 경우 급격한 수요 증가에 대응하지 못해 사업 성장의 기회를 놓칠 수 있으며, 과도한 설비투자를 진행할 경우 공급과잉에 따른 가격하락, 생산원가 급증 및 차입금 증가 등 사업 및 재무상태 상의 부담을 야기할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 매출액은 연결기준 2013년말 6조 6,909억원으로 전년 대비 12.9% 감소하였으며, 2011년 8조 6,668억원을 달성한 후로 2년 연속 감소추세입니다.

연결기준 부문별 매출액을 살펴보면, 2013년 철강/냉연강판 제조 및 판매의 철강부문(당사, 유니온스틸, 무석장강박판유한공사, 유니온스틸차이나)에서 6조 5,160억원으로 전기대비 1조 308억원 감소, 화물운송 및 하역업의 운송부문(인터지스)에서 5,315억원으로 전기대비 738억원 증가, 중계무역업의 무역부문(DKI, 동국)에서 2,847억원으로 전기대비 893억원 감소하였습니다. 그리고 연결회사 매출감소의 주요 원인은주로 철강부문에서 당사의 후판 매출액 감소와 유니온스틸의 강판 매출 감소에 기인합니다.

당사 2013년 매출액은 별도기준으로 9,578억원 가량 대폭 감소하였습니다. 봉강매출액의 경우, 전기대비 524억원(약 3%) 가량 증가하였으나 형강의 경우 비슷한 판매량에도 불구하고 제품단가 하락으로 매출이 1,100억원(약 11%)이 하락하였습니다. 후판의 경우 9,307억원(약 40%)이 감소하여 매출감소의 가장 큰 요인으로 작용하였습니다. 이는 후판 내수 판매량이 13만톤 감소하였고 전체 톤당 판매단가도 전년 88만원에서 76만원으로 14% 감소하였기 때문입니다.

이러한 후판 매출 감소는 2012 년 이후 시황 부진으로 판가 하락세가 지속되는 가운데, 조선경기 부진 에 따른 전체적인 수요 감소, 현대중공업계열향 판매량 감소(현대중공업계열의 후판수요의 상당부분이 당사에서 현대제철로 전환됨에 따라 관련 매출이 2011년 약 9,300 억원에서 2012 년에는 5,100 억원, 2013년에는 60억원으로 감소), 2012년 6 월 연산 100 만톤규모의 포항 1 후판공장 폐쇄 등으로 판매량이 대폭 축소된 것에 기인하고 있습니다.

제품매출액의 구성비율은 봉강의 비중이 31%에서 40%로 증가했고 형강은 21%에서 23%로 소폭 상승했으나 상대적으로 후판의 제품매출비중은 47%에서 35%로 감소하였습니다.

[주요 제품별 판매량 , 단가 및 비중 추이 분석]

이에 따라 당사 제품의 시장점유율도 봉강과 형강은 거의 일정하나, 후판의 경우, 2011년 34%에서 2013년 25%로 급격하게 하락했습니다.

[시장점유율]

연결회사는 봉형강부문의 일정수준 마진 유지에도 불구하고 2012년 이후 후판부문 수익성 악화로 열위한 영업수익성이 지속되는 가운데 810 여억원의 영업이익을 기록하였으나, 2013년 1,100억원 수준의 순금융비용 및 220억원 수준의 관계기업 및 공동기업투자손실 등이 발생하여 1,184억원의 당기순손실을 기록하였습니다.

당사의 제품별 손익을 살펴보면, 철근 및 형강은 주택 건설경기 부진에도 불구하고 국내 토목공사 확대 등으로 2010년 이후 수요량이 증가하면서 일정수준의 외형을 유지하고 있습니다. 생산량의 상당부분이 주택건설에 사용되는 철근은 주택건설 경기 부진이 이어지는 가운데 공급업체도 다수여서 2011년 이후 저조한 수익성이 유지되고 있으나, 형강은 H빔의 경우 현대제철과 당사의 복점구조 등 공급자 우위를 바탕으로, 비교적 양호한 수익성을 유지하고 있습니다.

한편, 2013년 들어 철근 수익성이 소폭 개선된 것은 2012년 6월 준공되어 9월부터 본격적으로 가동된 인천공장 신규압연설비(연간 120만톤)가 안정화된 가운데 출하물량이 증가한 것에 주로 기인하고 있습니다.

그러나, 후판부문은 외형 및 수익성 하락 상태가 지속되면서 당사의 실적 악화를 주도하고 있습니다. 2012년에는 약 1,847억원의 영업적자가, 2013년에는 약 642억원의 영업적자가 발생하였습니다.

주력사업의 한 축인 후판부문의 경우 조선업 부진 및 제품가격 하락세 지속, 현대중공업계열향 매출 감소 등 수익성에 부정적인 요인이 해소되지 않고 있어, 뚜렷한 시황 회복 없이는 수익성 개선에는 다소 시간이 소요될 것으로 보입니다. 이에 따라 봉형강의 채산성 유지 전망에도 불구하고, 당분간 전체적인 실적 저하 상태가 지속될 것으로 예상합니다.

당사는 제품 매출 대비 재료비 비중이 70%를 상회하고 있어, 영업수익성은 제품과 원재료(후판-슬래브, 봉형강-스크랩)간 롤마진에 좌우되는 구조입니다. 당사의 최근 3개년 주요 제품의 롤마진 추이를 보면, 매년 마진 축소로 인해 수익성이 저하되고 있는 상황입니다. 봉형강(철근, 형강) 부문은 전기로 및 일관공정을 보유하고 있어 상대적으로 원가경쟁력이 양호한 수준이나, 후판의 경우 원재료인 슬래브를 전량 외부 조달하고 있어 경쟁사 대비 원가경쟁력이 낮은 가운데 전방산업인 조선업의 더딘 업황 개선 및 경쟁사의 후판생산 증대에 따른 판매가격 하락으로 인하여 롤마진 확대가 쉽지 않은 상황입니다.

[주요 제품 롤마진 추이]

[후판/봉형강 판가 및 원재료가 추이]

후판,봉형강 판가 및 원재료가 추이

연결회사의 주요 제품의 톤당 가격의 추이는 2011년 대비 지속적으로 하락하는 양상을 보이고 있습니다. 제품 판매가격의 하락 추세는 세계 경기 및 전방산업 불황 지속과 경쟁사의 생산 및 공급량 증대에 주로 기인합니다. 세계 경기불황여파에 따른 철강 수요위축으로 인해 원재료 가격도 지속적으로 하락하는 양상이나 판매가격 하락 폭이 다소 크기 때문에 롤마진 축소 추이가 발생하고 있습니다.

[주요 제품등의 현황]

[주요 제품 등의 가격변동추이]

최근 3년간 원재료 가격변동추이를 살펴보면, 지속적으로 감소하는 추세입니다. 이는 유럽재정위기 등으로 인해 철강수요가 위축되는 한편 주요 광산개발 프로젝트의 본격화로인해 철강 원자재 공급이 상당폭 증가하면서 철광석, 유연탄 등의 가격이 하락한 점에 기인합니다. 세계 최대 철강원자재 수입국가인 중국의 원자재 수입이 둔화된 상황에서 이 같은 원자재 수급여건 개선 및 가격 안정화는 철강업계의 수익성 저하를 다소 완화하는 요인으로 작용합니다.

[주요 철강 원자재 가격 추이]

주요 철강 원자재 가격 추이

봉형강(철근,형강) 부문은 전기로를 보유하고 외부에서 조달한 원재료(스크랩)을 투입하여 반제품(블룸, 빌렛)을 생산하고 이로부터 철근, 형강 등을 생산하는 일관공정을 보유하고 있어 원가경쟁력이 양호한 수준입니다. 그러나, 후판부문은 원재료인 슬래브를 전량 외부조달하고 있어 경쟁사 대비 원가경쟁력이 낮은 가운데, 슬래브 수급 및 환율 등으로 인한 원재료 가격변동에 의해 롤마진이 축소될 경우 당사의 영업손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[주요 원재료 등의 현황]    

[주요 원재료 등의 가격변동추이]

한편, 당사는 현재 전량 외부조달하는 슬래브의 자체조달을 위해 브라질에서 연간 300만톤의 슬래브 생산이 가능한 고로(CSP제철소) 투자를 진행하고 있습니다. (자세한 사항은 2. 회사위험 사. 참조) 투자가 성공적으로 완료시 약 160만톤 슬래브의 자체조달(2012년 기준 323만톤의 슬래브 구매)이 가능해져 후판부문 원가경쟁력이 개선될 수 있을 것으로 전망됩니다.

당사의 순차입금은 별도기준 2009년말 약 0.9조원에서 2011년말에는 1.9조원 2013년말에는 2.3조원으로 증가하는 등, 현금창출력 대비 과도한 차입규모가 유지되고 있습니다. 이는 당진 제3후판공장(9,300억원, 2006~2009년), 인천 신규 제강, 압연설비 투자(5,000억원, 2012년 5월 완공), 브라질 CSP제철소 합작 투자(7.5억불, 2012~2016년) 등 대규모 국내외 투자부담 및 운전자본부담 확대 등에 기인합니다.

[차입금 관련 주요 계정]

2013년 연결기준으로 당사는 부채비율은 247.85%, 차입금의존도는 57.23%, 단기차입금/총차입금은 57.71%, 총차입금/EBITDA는 14.4배, 총차입금/영업활동으로인한현금흐름은 52.1배를 기록하였습니다.

[차입금관련 안정성 지표]

아래의 경쟁업체 안정성 지표를 보면, 경쟁사 평균이 부채비율 166.75%, 차입금의존도 41.30%인 것을 감안하면, 상대적으로 높은 수준으로 판단됩니다. 또한 총차입금 대비 현금창출능력을 보여주는 총차입금/EBITDA, 총차입금/영업활동으로 인한 현금흐름이 각각 14.4배와 52.1배를 기록하여 현재 수준의 영업활동을 통하여 차입금을 상환하기에 과도한 수준으로 보여집니다.

당사의 연결기준 부채비율은 247.84%, 유동비율 91.15%, 차입금의존도 57.30%, 이자보상배율 0.40으로 경쟁업체 대비 열위한 수준입니다. 이는 2012년도부터 이어진 후판부문 수익성 약화에 따른 영업수익성 저하 및 연간 1,900억원 수준의 과중한 금융비용에 따른 결과로 판단됩니다. 다만 전체적인 차입구조가 장기화되어 있고 현금성자산 및 담보제공여력 등을 감안할때 전체적인 재무융통성 및 유동성 대응능력은 갖추고 있는 것으로 생각됩니다. 하지만 저조한 영업수익성으로 인한 영업현금창출력 축소와 금융비용 및 브라질 투자부담(2014~2016년 동안 약 1.64억불) 잔존으로 인해 단기간내 안정성 지표의 개선은 다소 어려울 것으로 예상됩니다.

- 당사의 차입금 만기구조는 아래와 같습니다.

[연도별 상환금액_별도기준]

2013년말 현재 별도기준으로 총 차입금 3조 2,943억원 중 단기차입금(유동성사채 포함)은 1조 4,815억원이며 비중은 45%로 총 차입금의 절반 이상이 장기성차입금(회사채, 장기 시설대, 신디케이션론 등)으로 구성되어 있으며, 이러한 장기화된 차입구조가 재무부담을 다소 완화시키고 있습니다.

당사는 1년 이내 만기가 도래하는 단기차입금의 경우, 당사의 대외신인도와 기업규모 등으로 판단하였을 때, 만기연장 등이 가능할 것으로 판단하고 있으며, 장기차입금의 경우 2015년 이후로 만기가 분산되어 있어 일시 상환 등에 대한 부담은 상대적으로 크지 않습니다. 한편, 2014년 9월 만기가 도래하는 공모사채 2,500억 및 단기차입금 중 시설대는 금번 유상증자 자금 및 당사 내부 유보 자금을 통하여 상환할 예정입니다. 반면, 별도기준 연간 EBITDA 창출액이 2,000억대 수준으로 감소하여, 1년내 단기 차입금 규모는 연간 자체 영업을 통한 현금창출력에 비해 다소 과중한 수준입니다.

한편, 최근 철강, 건설, 조선, 해운 등 업황 회복이 어려운 산업에 속한 A급 회사채 차환 발행은 쉽지 않은 상황입니다. 2013년말 현재 연결기준 2.0조원, 별도기준 1.7조원에 이르는 회사채 미상환잔액(2014년 3월말 현재 연결기준 1.7조원, 별도기준 1.4조원)은 기본적으로 자본시장을 통한 차환이 어려울 경우, 당사의 현금흐름 및 재무적 유동성을 악화시킬 가능성이 있습니다.

[2013년말 기준 유동성 관련 지표]

- 급격한 유동성 악화에 대한 당사의 대응방안은 다음과 같습니다.

- 당사의 총차입금 상세는 아래와 같습니다.

[단기차입금]

[장기차입금]

[사채]

[전환사채 및 교환사채]

(주) 2013년말 이후 전환사채 및 교환사채 발행현황

전환사채 및 교환사채의 부채요소 공정가치는 동일한 조건의 전환권이 없는 사채의 시장이자율을 적용하여 계산되었습니다. 발행가액에서 부채요소를 차감한 잔여가치는 전환권 및 교환권의 가치에 해당하며, 세효과 차감 후 금액을 자본으로 계상하였습니다. 또한, 교환사채 발행과 관련하여 종속기업인 인터지스의 자기주식 613,496주가 처분이 제한되어 있습니다

[신주인수권부사채]

신주인수권부사채의 신주인수권 행사로 전기에 기명식 보통주 31,304주가 발행되어보고기간말 현재까지 총 31,304주가 발행되었으며, 보고기간말 현재 미발행된 잔여주식수는 20,869주입니다.

[상환우선주]

[상환전환우선주]

재고자산은 원가와 순실현가능가치 중 작은 금액으로 표시하고 있습니다. 원가는 개별법을 적용하는 미착품을 제외하고는 월 총평균법에 따라 결정하고 있습니다. 제품과 재공품의 원가는 원재료비, 직접노무비 및 기타 직접원가와 정상조업도에 근거한 관련 제조간접비로 이루어집니다. 연결회사는 정기적으로 불용, 시장가치 하락 및 진부화 등에 따라 재고자산 순실현가능가치의 중요한 변동을 발생시킬 가능성을 검토하여 재고자산평가충당금으로 계상하고 있습니다. 순실현가능가치는 정상적인 영업과정에서의 추정 판매가격에서 적용가능한 변동 판매비용을 차감한 금액입니다.

2013년말 연결 기준 당사의 매출 규모는 약 6.7조원으로  2012년말 약 7.7조원 대비 12.9% 감소하였으며, 재고자산 역시 매출감소에 비례하여 2013년 1.09조원으로 2012년말 약 1.18조원 대비 7.6% 감소하였습니다. 이는 매출 감소와 함께 재고자산 감소 역시 일정수준 유지한 것에 기인하는 것으로 당사의 2013년말 기준 재고자산회전율은 5.9회로 경쟁업체(포스코, 현대제철, 동부제철) 평균 재고자산회전율 5.7회와 유사한 수준을 유지하고 있는 상황입니다.

또한 재고자산회전율이 감소하는 경우, 재고자산에 대한 과잉투자로 자본수익율이 낮아지고, 매입채무가 증대되며, 상품의 재고손실이 발생할 수 있으며, 보관유지비, 보험료 등의 추가부담이 발생할 수 있습니다. 즉 재고자산회전율이 낮을수록 자본구속기간이 길어지고, 그 만큼 현금화속도는 늦어져 결국 재무유동성이 질적으로 저하됨을 의미합니다. 당사는 2013년 재고자산회전율이 소폭 상승하였습니다. 한편 총자산대비 재고자산 구성비율은 전년 대비 비슷한 수준을 유지하고 있어 영업활동 악화에 따른 변화는 크지 않은 것으로 판단됩니다.

[재고자산 관련 재무비율]

재고자산평가충담금은 취득원가 대비 1.57% 수준이며, 이는 2012년 동기 4.01%에서 감소한 수준입니다. 이는 아래 표에서 보듯이 원재료의 취득원가가 2012년 대비 1,900억원 수준 감소한 데 기인합니다. 또한, 연결범위 변동으로 인하여 제외된 재고자산평가충당금은 2.6억원입니다.

[계정별 재고자산 현황]

[사업부문별 재고자산 보유현황]

당사는 효율적인 재고자산 관리를 유지하기 위해 재고관리에 만전을 기하고 있습니다. 또한, 2013년도 사업년도 재무제표를 작성함에 있어 재고자산의 확정시 회계사의 입회하에 2014년 1월 8일에 재고자산 실사를 시행했으며 장기체화재고는 없었습니다. 그러나 전방산업의 급격한 변화로 인해 당사의 재고자산이 증가할 가능성이 있으며, 그 결과 당사 수익성이 영향을 받을 수 있습니다. 또한 재고자산의 증가는 관리 비용의 증가 및 시간 경과에 따른 재고자산의 가치 감소 등으로 인해 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

매출채권은 정상적인 영업과정에서 판매된 재고자산 및 제공된 용역과 관련하여 고객으로부터 수취할 금액입니다. 매출채권의 회수가 12개월 이내에 예상되는 경우 유동자산으로 분류하고 그렇지 아니한 경우 비유동자산으로 분류합니다. 매출채권은 최초에 공정가치로 인식하며, 유효이자율을 적용한 상각후원가에서 대손충당금을 차감하여 측정하고 있습니다.

당사는 매 보고기간말에 개별적으로 손상여부를 검토하고 있으며, 채무자의 부도 및 파산 등 회수가 불확실한 채권을 사고채권으로 분류합니다. 사고채권은 화의채권 및 기타사고채권으로 구분되며 화의채권은 예상변제금액을 고려하여 손상평가를 수행하고, 기타사고채권은 담보의 종류 및 금액을 고려하여 손상차손을 인식합니다. 또한, 당사는 약정 회수기일로부터 연체된 채권에 대해서 연령분석 및 경험률에 근거한 대손충당금을 설정하고 있습니다. 보고기간말 현재 손상된 매출채권 및 기타수취채권과 관련하여 설정된 충당금은 17,858백만원(전기말: 33,395백만원)입니다.

2013년말 연결 기준 당사의 매출 규모는 약 6.7조원으로  2012년말 약 7.7조원 대비 12.9% 감소하였으나, 매출채권은 2013년 1.33조원으로 2012년말 약 1.28조원 대비 3.61% 증가하였습니다. 이는 전방산업의 업황부진으로 매출조건이 다소 악화되어 매출이 감소함에도 불구하고 매출채권이 증가하게 되었습니다.

다만, 매출채권잔액이 1년 간의 영업활동을 통하여 현금인 매출액으로 회전속도를 나타내는 매출채권회전율이 최근 2년 동안 낮아졌는데, 매출채권 회수 기간이 길어지므로 그에 대한 대손발생의 위험이 증가하고 수익 감소의 원인이 될 수 있습니다. 당사의 매출채권회전율은 5.1회로 경쟁업체(포스코, 현대제철, 동부제철) 평균인 5.85회를 하회하는 수준을 보이고 있으며, 상대적으로 양호하지 못하다고 볼 수 있습니다.

[동종업체 활동성 지표]

[매출채권 관련 재무비율]

- 당사는2012년에는 1.61%,  2013년 0.46%의 대손충당금을 설정하였습니다.

[매출채권의 장부금액과 대손충당금 현황]

[매출채권 및 기타수취채권의 대손충당금 변동내역]

손상된 채권에 대한 충당금 설정 및 차감액은 연결손익계산서상 판매비와 관리비 및 기타비용에 포함되어 있으며, 할인액 상각은 금융수익에 포함되어 있습니다. 추가적인 현금회수 가능성이 없는 경우 대손충당금은 일반적으로 제각하고 있습니다.

당사의 매출채권 연령 분석을 살펴보면 2013년 들어 연체율 추이가 5%대로 감소하였습니다. 특히, 손상채권이 76억원대로 감소하며 2012년 대비 큰폭으로 감소하였습니다. 손상되지 않았으나 연체되지 않은 채권과 손상채권 모두 감소하고 있는 추세이며, 연체되었으나 손상되지 않은 채권의 경우 매출채권의 대부분(77%)이 3개월 내 연체 매출채권이라 손상될 확율이 낮은 것으로 파악됩니다.

이렇듯 매출채권 연체율이 낮은 이유는 매출비중 상위 대형 매출처를 제외한 매출처의 대부분이 중간 유통업체이므로 매출채권 회수기간이 3개월 이내로 짧으며, 매출규모에 따라 일정부문 매출처로부터 보유 부동산에 대한 담보설정 또는 개인으로부터의 신용보강을 진행하고 있으며, 특정 거래처에 대한 총 매출채권 규모가 담보가치를 넘는 규모에 도달시 추가 매출을 추진하지 않고 있기 때문입니다.

[매출채권의 연령분석]

[2013년 별도기준 3% 이상 매출처]

[주요 매출처 신용등급 등 변동사항]

STX조선해양(주)의 경우, 신용등급이 A-에서 CCC로 급격하게 하락하였습니다. 현재 채권단과 자율협약을 맺고 정상화를 추진중이나, 2014년 4월 15일 상장폐지되었습니다. 한편, 채권단 관리하에 동사에 대한 매출채권에 대한 회수는 정상적으로 진행되고 있습니다.

한편, 당사는 매출처가 다양하게 분산되어 있고, 매출처의 담보 및 개인 신용 보증 등의 추가적인 신용 보강으로 매출채권이 발생되는 경우가 많기 때문에 특정 매출처의 신용이벤트 발생으로 인한 매출채권 회수 문제는 적은 것으로 판단됩니다. 다만, 2013년에는 전방산업의 업황 부진으로 매출조건이 다소 악화되어 매출이 감소함에도 불구하고 매출채권이 증가하게 되었습니다. 이와 같이 매출채권 회전율과 대금회수조건이 악화될 경우, 당사의 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다

2013년 연결 기준 당사의 총 매출액은 6조 6,909억원이며 별도 기준 총 매출액은 4조 116억원으로 2조 6,793억원이 종속회사에서 발생하는 매출액으로 구성되어 있습니다. 또한 2013년말 기준 관계기업 및 공동기업투자는 5,077억원으로 당사의 총 자산에서 차지하는 비중이 약 5.6% 가량으로 종속기업과 관계기업 및 공동기업은 당사의 재무상태에 중요한 영향을 미치는 것으로 판단됩니다. 당사의 주요 종속회사 현황 및 재무현황은 다음과 같습니다.

(1) 종속회사

<주요 종속회사 현황>

<주요 종속회사 재무현황>

주) 상기재무현황은 별도기준 재무제표입니다.

상기 종속회사 현황 중 연결회사의 재무상태에 중요한 영향을 미치는 기업은 유니온스틸 및 그 종속회사(유니온스틸, 무석장강박판유한공사, 유니온스틸차이나, 유니온스틸멕시코, USI Service Center, Union Steel Processing Center, 유니온코팅)와 인터지스 및 그 종속회사(인터지스, 인터지스웅동센터, 인터지스신항센터, 연합물류(강음)유한공사, 당진고대부두운영, DKC S.A., IMAN Marine S.A., IONE Maritime S.A., S& Marine S.A.), 그리고 기타 DKI, 디케이유엔씨가 있습니다.

① 유니온스틸 및 그 종속회사

유니온스틸은 연간 180만톤의 냉연강판 생산능력과, 후공정으로서 170만톤의 아연도금강판 및 65.5만톤의 컬러강판 생산능력을 보유한 냉연 및 표면처리강판 전문업체로 냉연강판시장에서 포스코, 현대하이스코, 동부제철에 이어 4위의 시장지위를 보유하고 있습니다.

<수익성지표>

유니온스틸의 매출액은 2010년 2조 7,572억원에서 2013년 2조 2,438억원으로 지속적으로 감소 추세에 있습니다. 이는 글로벌 경기 침체 이후 지속적인 건설경기 등 수요산업 부진과 이로 인한 철강업황에 따른 판가 하락, 판매량 감소 등에 기인하며 이러한 추세는 단기간 내 크게 변동하지는 않을 것으로 보여 유니온스틸의 매출 회복이 가시화되기까지는 일정 기간이 소요 될 것으로 예상됩니다.

한편, 유니온스틸의 수익성은 원재료인 열연강판의 구매가격과 냉연강판의 판매가격 spread에 따라 결정되는 구조입니다. 유니온스틸의 주요 원재료인 열연강판은 전량 외부에서 조달하고 있고 특히 포스코에 대한 열연강판 조달 비중이 타 사 대비 상대적으로 높은 편으로 구매시장은 독점적 시장으로 구매처가 협소한 편 입니다. 반면 국내 냉연강판류는 공급과잉 상태로 지속적인 가격 경쟁에 노출되어 있는 구조로, 2010년 금융위기 이후 당사의 영업이익율이 1%대의 저조한 수준을 유지하고 있습니다. 또한 2012년에는 유니온코팅 및 국제종합기계 관련 손상차손 (-)273억원과 컬러강판담합혐의 관련 공정위 과징금 등으로 (-)345억원의 당기순손실이 발생하였으며 2013년에는 사옥 매각이익(406억원)에도 불구하고 유니온스틸차이나의 유형자산 손상차손 인식(260억)과 외환차손 등 발생으로 (-)64억원의 당기순손실을 기록하고 있습니다.

또한 유니온스틸은 중국, 멕시코, 태국, 인도 지역에 총 5개의 해외계열사를 보유하고 있으며 그 중 중국내 계열사인 중국무석장강박판유한공사와 유니온스틸차이나는 중국 철강시장 가격경쟁 심화로 저조한 영업실적으로 시현하고 있어 유니온스틸의 수익성에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

<안정성지표>

유니온스틸의 차입금은 2010년 1조 1,613억원에서 2011년 증설투자 및 운전자본 증가로 1조 3,345억원까지 증가하였습니다. 2012년에는 운전자본 감소로 차입금이 소폭 감소하였으며 2013년에는 사옥 매각대금으로 차입금을 일부 상환하여 총 차입금이 1조 117억원까지 감소하여 부채비율이 2012년 246%에서 2013년 207%까지 축소되었습니다.

2013년말 기준 유니온스틸의 총 차입금 규모는 유니온스틸의 현금창출력(2013년 영업활동 현금흐름 161억원) 대비 다소 높은 수준으로 차입금 상환 여력은 높지 않은 수준이나, 현재 계획되어 있는 중요한 투자는 없는 것으로 예상되어 추가 차입 부담은 높지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 유니온스틸의 영업활동으로 인한 현금 창출력은 철강업 업황에 따라 크게 변동하고 있어 업황 악화로 인한 운전자본 부담 및 차입금 상환 부담이 발생할 수 있습니다.

② 인터지스 및 그 종속회사

인터지스는 부산항, 감천항, 포항, 당진, 인천등에 소재한 부두 운영사로서 컨테이너 및 벌크 등을 하역하는 항만하역사업과 물류네트워크를 이용한 후판, 형강/봉강 등의 철강제품 화물운송업 및 운송관계서비스업을 영위하고 있습니다.

인터지스는 동국제강 그룹 내 물류계열사의 통합을 통하여 경영효율성을 제고하고 규모화를 통한 성장기반을 마련하기 위해 국제통운주식회사와 삼주항운주식회사를 합병하고 2010년 01월 01일 상호를 인터지스주식회사로 변경하였으며, 2011년 12월 15일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.

<수익성지표>

인터지스의 매출액은  2010년 3,504억원에서 2013년 5,241억원으로 지속적인 증가 추세에 있습니다. 2010년 통운회사 합병 및 2012년 7월 해운부문(디테이에스앤드) 합병과 부산신항 2-3단계 부두운영 등 신규사업에 대한 적극적인 진출로 매출액을 증대하였습니다. 그러나 해운업계의 지속적인 시장불황과 2012년 부산항 북항 컨테이너터미널의 물동량 감소 등에 기인하여 영업이익이 크게 감소하였습니다.

2012년 비엔씨티, 유니온스틸차이나 등 특수관계자의 지속적인 매출부진으로 인하여 향후 수익성 악화로 관계기업투자주식 지분법평가손실을 약 153.7억원 인식하였으며, 2013년에는 지분법평가손실 약 150.8억원과 관계기업투자주식 감액손실 약 54.6억원을 인식하였습니다. 또한 부산 북항 감만부두 통합법인 출범에 따라 영업권을 약 137.8억원 상각하는 등 비경상적인 손실의 반영으로 인해 전년대비 영업이익이 증가했음에도 불구하고 당기순손실을 기록하였습니다.

<안정성지표>

인터지스의 차입금은 2011년 620억원에서 2013년 시설투자 및 운전자본 증가로 1,906억원까지 증가하였습니다. 2011년 영업활동 현금흐름이 개선되어 기업어음을 모두 상환하고 시설대 및 일반자금용 단기차입금을 상환하여 부채비율을 119.5%에서 62.5%로 낮추었으나, 2012년 금융리스 목적 선박금융리스자산 투자로 우리은행 및 신한은행 등으로부터 약 1,000억원 규모의 신규 원화 및 외화 장기자금을 차입하여 총 차입금과 부채비율이 크게 증가하였습니다.

2013년 말 동사의 단기차입금 규모는 약 674억원으로 영업활동 현금흐름 약 159억원에 비해 높은 수준입니다. 지배기업인 당사로부터 선박금융리스자산 담보 및 이행보증(담보 설정액: 약 659억원)을 제공받고 있으나, 당사의 영업활동으로 인한 현금 창출력은 해운업계의 업황에 따라 크게 변동하고 있어 향후 업황 악화로 인하여 유동성에 부담이 가중 될 수 있습니다.

③ DKI

1970년 미국에 진출한 Dongkuk International은 슬래브와 고철 등 원자재를 공급하고, 후판과 컬러도금강판류 등 제품 수출을 담당합니다. LA와 뉴욕에 지점을 두고 미국은 물론 캐나다, 남미지역을 대상으로 영업활동을 전개하고 있습니다.

<수익성지표>

DKI는 주로 당사와 유니온스틸로부터 제품을 구매하여 USM (UNION STEEL MEXICO S.A. de C.V), SPECTRA RESOURCES, STEELBASE, LLC 등에 판매하고 있으며 선 발주를 받고 당사나 유니온스틸로부터 제품을 구매하고 있어 재고리스크나 가격변동 리스크를 크게 가지고 가는 구조는 아닌 것으로 확인되었습니다. DKI는 일정 수준의 마진을 수취하고 있어 영업이익율은 약 3%대의 일정 수준을 유지하고 있습니다. 영업이익이 일정 수준을 유지하는 데 반하여 DKI는 2011년 및 2013년 각각 75억원 및 94억원의 당기순손실을 기록하였으며 이는 DKI가 미국으로부터 반덤핑 관세를 부과받았기 때문이며 향후에도 DKI는 반덤핑 관세에 대한 부과에 따라 동사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

<안정성지표>

DKI의 차입금은 대부분 usance 차입금으로 당사의 매출 규모에 따라 차입금 수준이 변동하고 있습니다. 다만, 반덤핑 관세 부과에 따라 동사의 자본(이익잉여금) 감소로 부채비율이 지속적으로 증가하고 있으며, 향후 추가적인 당기순손실이 발생할 경우 동사의 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

④ 디케이유엔씨

디케이유엔씨는 컴퓨터 S/W개발 및 컴퓨터용품 판매, 정보시스템 통합, 정보처리 수탁관리 등을 주요 영업으로 하고 있으며 당사 및 특수관계자가 96.58%를 보유하고 있습니다.

<수익성지표>

디케이유엔씨는 2012년까지 연간 약 2%대의 안정적인 영업이익율을 기록하였으나, 2013년 경기 침체로 인한 IT 투자 감소로 매출이 감소하여 영업이익율이 0.4%를 기록하였습니다. 그러나, 디케이유엔씨의 이익 변동폭은 크지 않아 동사의 수익성에 부정적인 영향을 미치고 있지 않은 것으로 판단됩니다.

<안정성지표>

또한, 디케이유엔씨는 2011년 매출액의 급격한 증가로 인한 운전자본 부담으로 차입금 및 매입채무가 증가하여 부채비율이 크게 증가하였으며 2012년 대비 2013년 영업활동현금흐름으로 인한 차입금 상환 등으로 총 차입금 및 부채비율이 감소 추세에 있습니다.


(2) 관계회사 및 공동기업

<관계회사 및 공동기업 현황>

<관계기업 및 공동기업에 대한 지분법평가 내역>

①비엔씨티
비엔씨티는 매출 부진으로 인하여 대규모 영업손실이 발생하였으며, 향후에도 지속적인 수익성 악화가 예상되어 해당 투자주식에 대한 회수가능성이 현저히 낮은 것으로 판단되므로 당기 중 장부금액 전액을 지분법손실로 약 99억, 손상차손으로 33억을 인식하여 장부금액이 없습니다.

②디케이아즈텍
디케이아즈텍은 LED 업황 악화로  2013년 당기순손실 144억원을 기록하는 등 자본잠식 상태였습니다. 이에 재무구조 개선을 위하여 당사가 2014년 2월 13일 대여금 150억원을 출자전환 하였습니다. 최근 주요 공급사인 LG이노텍향 6인치 실린더 납품 증대가 시작되는 등 글로벌 메이저 업체들과 납품 계약이 확대되어 LED 업황 개선 추세로 판단되며, 이에 따라  KoFC 펀드로부터 100억원의 자금유치하는데 성공하였습니다. 따라서 이러한 업황개선 추세가 지속된다면, 당사의 재무상태에 미치는 영향은제한적일 것으로 판단됩니다.

브라질 고로 투자는 전량 외부 조달하는 슬래브의 자체 조달을 위한 것으로 , 연간 300만톤의 슬래브 생간이 가능한 고로 투자(CSP제철소)를 2016년 2월 준공을 목표로 Vale(세계 3대 철광석 공급자), 포스코와 합작하여 진행하고 있습니다. 총투자비는 약 49억불이며, 자본:부채 비율은 5:5이고, 당사는 자본 중 30%(7.5억불)를 출자하게 됩니다. 이에 따라 당사는 2014.3월까지 약 5.91억불을 기투자하였으며, 1.64억불을 추가 투자할 예정입니다.

- 브라질 CSP 제철소 투자에 대한 상세 내역은 아래와 같습니다.

[브라질 CSP 제철소 투자 개요]

[출자 및 CSP 차입금 조달계획]

[CSP 신디케이티드론 인출 내역]

[관련 공시 사항]