증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

증권신고서 대표이사 확인서(첨부)

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

※ 이사회 결의일 : 2014년 1월 21일

가. 금번 제3자배정 유상증자(출자전환)는 공평 1,2,4지구 PF현장에 대한 매각이 완료됨에 따른 보증PF 손실확정채무에 대한 출자전환 입니다. 금번 출자전환 관련 공평 1,2,4지구 사업현황은 다음과 같습니다.

나. 모집가액의 산출근거

※ 2011년 7월 15일 결의된 금호산업(주) 제7차 채권금융기관협의회에 근거한 보증PF 손실확정채무의 87.7%에 대한 출자전환 발행가액은 315,000원(7:1 감자 반영) 입니다. 2012년 2월 22일 결의된 제10차 채권금융기관협의회 결의에 근거한 보증PF 손실확정채무 10.38%에 대한 출자전환 발행가액은 53,060원(7:1 감자 반영) 입니다. 또한, 2013년 9월 5일 결의된 금호산업(주) 제15차 채권금융기관협의회에 근거한 보증PF 손실확정채무 1.92%에 대한 출자전환 발행가액은 13,000원 입니다. 위 세가지 경우의 평균 발행가액은 161,000원[160,842원에서 호가단위 절상(100,000원 이상일시 호가단위 500원)] 입니다.

 「증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」 제5-18조 상의 제3자배정 유상증자 발행가액 산정 방법인 "청약일전 과거 제3에서 제5거래일까지의 가중산술평균주가를(그 기간동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말한다) 기준으로 하여 주권상장법인이 정하는 할인율을 적용하여 산정한다."와, 제5-18조 4항 2호 규정인 "기업구조조정촉진을 위한 금융기관협약에 의한 기업개선작업을 추진중인 기업으로서 금산법 제11조제6항제1호의 규정에 의하여 같은 법 제2조제1호의 금융기관(이하 이 절에서 “금융기관”이라 한다)이 대출금 등을 출자로 전환하기 위하여 주권을 발행하거나, 기업구조조정촉진법에 의하여 채권금융기관 공동관리 절차가 진행 중인 기업으로서 채권금융기관이 채권재조정의 일환으로 대출금 등을 출자로 전환하기 위하여 주권을 발행하는 경우 본항의 할인율을 적용하지 않을수 있다"를 근거로 각 협의회 관련 출자전환 발행가액이 산정되었습니다.

다. 본 주주배정 유상증자는 아래와 같은 정관에 근거하여 진행하고 있습니다.

라. 공모일정 등에 관한 사항
     금번 유상증자는 기업구조조정촉진법에 의거 금호산업(주) 제7차(결의일 :
     2011년 7월 15일), 제10차(결의일 : 2012년 2월 22일), 제15차(결의일 :
     2013년 9월 5일) 채권금융기관협의회 결의에 근거하여 2014년 1월 21일
     개최된 이사회 결의에 따라 진행되는 제3자배정 유상증자(출자전환) 입니다.

[ 공평 1,2,4지구 보증PF 손실확정채무 관련 출자전환 일정 ]

마. 기타 사항 : 제3자배정 유상증자(출자전환)시 상법 제418조 2항상의 통지 또는 공고 의무는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 9에 근거하여 실시하지 않습니다.

2. 공모방법

[모집방법 : 제3자배정 유상증자]

3. 공모가격 결정방법

가. 2011년 7월 15일 결의된 금호산업(주) 제7차 채권금융기관협의회에 근거한 보증PF 손실확정채무의 87.7%에 대한 출자전환 발행가액은 315,000원(7:1 감자 반영) 입니다. 2012년 2월 22일 결의된 제10차 채권금융기관협의회 결의에 근거한 보증PF 손실확정채무 10.38%에 대한 출자전환 발행가액은 53,060원(7:1 감자 반영) 입니다. 또한, 2013년 9월 5일 결의된 금호산업(주) 제15차 채권금융기관협의회에 근거한 보증PF 손실확정채무 1.92%에 대한 출자전환 발행가액은 13,000원 입니다. 위 세가지 경우의 평균 발행가액은 161,000원[160,842원에서 호가단위 절상(100,000원 이상일시 호가단위 500원)] 입니다.

나. 모집가액의 산출근거

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정요구 등이 발생할 경우에는 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 증권신고서의 효력발생은 유가증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인하는 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다. 유가증권신고서의 유상증자는 신주인수권이 배제된 제3자배정에 대한 유상증자이므로 구주주 및 일반인은 청약에 참여하실 수 없습니다.

가. 모집 또는 매출 조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법
제3자배정 유상증자(출자전환)시 상법 제418조 2항상의 통지 또는 공고 의무는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 9에 근거하여 실시하지 않을 예정입니다. 단, 발행사인 금호산업(주)는 채권에 대한 출자전환 실행통지(2014년 1월 17일)를
제3자배정자에게 개별통지 완료하였습니다.

(2) 청약방법

(3) 투자설명서 교부에 관한 사항
- '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 금호산업(주)가 모두 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부 받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서의 교부를 원하지 않으시는 경우, 동법 시행령 제132조에 의거, 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법 등으로 제출할 수 있습니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

② 확인절차
(가) 금호산업(주) 자금팀 방문을 통한 투자설명서 수령 시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(나) 제3자배정자에게 개별 통보

(4) 청약취급처

금호산업(주) : 서울특별시 종로구 새문안로 76 금호아시아나본관 금호산업(주) 자금팀

(5) 납입처
금호산업(주) : 서울특별시 종로구 새문안로 76 금호아시아나본관 금호산업(주) 자금팀

(6) 청약결과 배정방법

모집주식의 배정은 이사회결의에 의해 결정된 주식만큼 배정 됩니다.

(7) 주권교부에 관한 사항

① 주권교부예정일: 2014년 2월 24일 (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있습니다.)
② 주권교부장소: 명의개서대행기관(한국예탁결제원)
③ '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우, 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원의 명의로 일괄발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동입고됩니다.

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서상의 공모일정은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 변경될 수 있습니다.

(2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

※ 해당사항없음

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 주식의 종류 : 금호산업 주식회사 기명식 보통주

2. 액면금액 : 주당 5,000원

3. 신주인수권에 관한 사항 [당사 정관 제8조]

① 당 회사의 주주는 신주발행에 있어 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을받을 권리를 갖는다.
② 이사회는 제1항의 규정에 불구하고 다음 각호의 경우에는 이사회의 결의로 주주 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.
1. 자본시장과금융투자업에관한법률(이하 '자본시장법') 제165조의6 규정에 의하여 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 이사회의 결의로 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우
2. 자본시장법 제119조에 의해 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하는 경우
3. 자본시장법 제165조의7에 의해 우리사주조합원에게 신주를 우선 배정하는 경우
4. 상법 제340조의2 및 제542조의3 규정에 의해 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우
5. 자본시장법 제165조의16에 의하여 기발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우
6. 상법 제418조 2항 규정에 따라 재무구조의 개선 또는 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관, 기관투자자 또는 독점규제및공정거래에관한법률 상의 동일인 또는동일인 관련자에게 신주를 발행하는 경우
7. 회사가 경영상 필요로 기발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 외국인투자촉진법에 의한 외국인 투자를 위하여 신주를 발행하는 경우
8. 상법 제418조 2항 규정에 따라 신기술의 도입, 연구개발, 생산.판매.자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우 및 재무구조의 개선 등회사가 경영상 필요로 하는 목적을 달성하기 위한 경우
9. 금융기관 등 회사채권자의 출자전환 등에 의한 자본참여로 신주를 발행하는 경우③ 제2항 제1호, 제2호, 제5호 및 제6호의 방식에 의해 신주를 발행할 경우에는 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.
④ 주주가 신주인수권을 포기 또는 상실하거나 신주배정에서 단주가 발생하는 경우에 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

4. 의결권에 관한 사항

(1)의결권의 대리행사 [당사 정관 제16조]

주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다. 그러나, 대리인은 당 회사의 주주에 한하여 총회 개회 전에 그 대리권을 증명할 수 있는 서류를 제출하여야 한다.
(2) 의결권의 불통일행사 [당사 정관 제18조]

① 둘 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는회일의 삼일 전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.
② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나, 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다.

5. 배당에 관한 사항
(1) 신주의 배당기산일 [당사 정관 제8조의 4]

회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 발행된 것으로 본다.

(2) 이익배당 [당사 정관 제36조]
① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.
② 제 1항의 배당은 매결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급하며 미지급 배당금에 대하여는 이자를 부하지 아니한다.
③ 삭제
④ 배당금의 지급청구권은 오년간 이를 행사하지 아니하면 소멸시효가 완성한다.
⑤ 제4항의 시효의 완성으로 인한 배당금은 회사에 귀속한다.

(3) 중간배당 [당사 정관 제36조의 2]
① 당 회사는 사업년도 중 1회에 한하여 일정한 날을 정하여 그날의 주주에게 상법 제462조의 3에 의하여 금전으로 중간배당을 할 수 있다.
② 제1항의 중간배당은 이사회의 결의로 하되, 그 결의는 제1항의 기준일 이후 45일내에 하여야 한다.
③ 중간배당은 직전결산기의 대차대조표상의 순자산액에서 다음 각호의 금액을 공제한 금액을 한도로 한다.
1. 직전결산기의 자본의 액
2. 직전결산기까지 적립된 자본준비금과 이익준비금의 합계액
3. 직전결산기의 정기주주총회에서 이익배당하기로 정한 금액
4. 직전결산기까지 정관의 규정 또는 주주총회의 결의에 의하여 특정목적을 위해 적립한 임의 준비금
5. 중간배당에 따라 당해 결산기에 적립하여야 할 이익준비금
6. 상법 시행령에서 정하는 미실현이익
④ 사업년도 개시일 이후 제1항의 기준일 이전에 신주를 발행한 경우 (준비금의 자본전입, 주식배당, 전환사채의 전환청구, 신주인수권부사채의 신주인수권 행사의 경우를 포함한다.) 에는 중간배당에 관해서는 당해 신주는 직전사업년도말에 발행된 것으로 본다.
⑤ 중간배당을 할 때에는 제7조의 2의 우선주식에 대하여도 보통주식과 동일한 배당률을 적용한다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

 건설업은 주택, 산업시설의 구축, 사회간접자본, 국토개발 등 실물자본의 형성을 담당하는 일종의 서비스산업으로 분류되고 있으며, 시장진입은 용이한 반면 업무영역이 다양하여 각종 건설영역의 시공경험을 보유하는 데는 상당한 시간과 노력이 소요됩니다. 또한, 국민생활의 기본인 주택의 건설에서부터 도로, 항만, 산업시설, 국토개발, 국제적 개발사업에 이르기까지 광범위한 자본의 형성 및 실물부분의 생산과정을 담당하는 국가 경제의 기간 산업적 특성을 가지고 있는 종합산업인 동시에 생산과 고용, 부가가치의 창출측면에서 유발효과가 지대한 국가경제의 전략산업입니다.

[건설업 내 분야별 특성]

2013년도 상반기 기준 국내총생산(GDP) 중 건설업의 생산 비중은 31조 4,179억원(전체 627조 2,298억원의 4.9%)을 차지하고 있습니다. 이는 2012년도 기준 5.3%(, 전체 1,272조 4,590억원중 건설산업 66조 8,621억원)에 비해 0.4% 감소한 수치 입니다. 국내 경제가 저성장 국면에 진입함과 동시에 2000년 대 초반 이후 지속된 주택 불경기의 영향으로 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2005년 이후 하향 곡선으로 그리고 있습니다. 이러한 추세 속에 2013년 11월 전체 취업자 수의 감소세와 더불어 건설고용인구도 2013년 10월 대비 0.7% 감소세를 보였습니다. 이는 국내 경제의 저성장국면 진입 및 2000년대 중반 이후 지속된 주택 부동산 경기의 저하가 건설산업에 지속적으로 영향을 미침에 따른 것으로 판단됩니다.

[국내총생산(GDP)내 건설업 생산비중 ]                                          (단위 : 십억원)

*출처 : 대한건설협회, 한국은행 계간국민계정

[산업별 취업자 현황]                                                                  (단위 : 천명, %)

※ 출처 : 통계청

[ 건설고용인구 동향 세부 현황]                                                   (단위 : 천명, %)

※ 출처 : 대한건설협회

 한편, 전체 취업자 중 건설업 취업자 비중은 2013년도 11월말 기준 7.0%(1,790천명)로 2005년 7.9%수준을 기록한 이후 지속적인 하락 추세를 보이고 있기는 하나 여전히 국가경제의 전략산업으로서 고용 창출의 중요한 축을 맡고 있습니다.

국내 경제가 전체적으로 과거의 고성장의 시대를 지나 저성장의 국면에 진입하면서 GDP에서 차지하는 비중이 높은 건설산업도 저성장의 성숙 단계에 도달한 것으로 전망됩니다. 그러나 한편으로는 주택부족으로 인한 실수요 존재, 국민소득증가 등에 따른 문화, 관광, 레저, 복지 등의 분야에서 사업 발굴 및 개발에 따라 다양한 시장기회가 증대될 것으로 예상되고 있으며, 또한 다양한 복합공간에 대한 소비자의 Needs
증대, 중앙 및 지방정부 주도의 대규모 개발형 사업기회 증대 등 대형화 복합화 추세,국내 건설회사의 Global화에 따른 해외시장 기회 확대 등 향후 장기적으로 충분한 성장이 가능할 것으로 판단됩니다.

2013년도 3/4분기 건설매출액은 92조 9,028억원으로 전년동기 보다 0.7% 증가
[6,860억원 증가(국내 6,595억원, 해외 265억원]에 그쳐 건설경기 침체 장기화가 지속되고 있습니다.[건설매출액 : 국내공사 58조 7,151억원(2012년 3/4분기) → 59조 3,746억(2013년 3/4분기)으로 1.1% 증가, 해외공사 33조 5,017억(2012년 3/4분기) →  33조 5,282억(2013년 3/4분기)로 0.1% 증가] 또한 건설사의 부채비율은 2010년 이후 170% 내외에서 크게 벗어나지 않고 있으나 이는 개발사업의 부진에 따른 총부채액 둔화, 공공발주물량의 감소에 따른 선수금감소 등의 영향에 따른 것으로 재무적 건전성의 개선 및 유지로는 보기 어렵습니다. 차입금 의존도는 2013년 3/4분기 27.3%(전년대비 1.5% 상승)를 보여 2009년 대비로는 7.7% 높아지는 등 지속적인 상승추세를 보이고 있습니다.

[ 건설업 성장성 비율 ]

건설업 성장성 비율

※ 출처 : 대한건설협회

[ 건설업 안정성 비율 ]

건설업 안정성 비율

※ 출처 : 대한건설협회

[ 건설업 연도별 차입금 의존도 ]

건설업 연도별 차입금 의존도

※ 출처 : 대한건설협회

또한, 2013년도 3/4분기 상장건설사의 영업이익율은 2.1%로 전년보다 2.0% 감소했으며, 세전순이익율은 -0.6%로 적자로 반전(2012년 3/4분기 2.4%)되는 등 수익성이 급격히 악화되었습니다.[영업이익 5조 6,375억원(2012년 3/4분기) →  3조 2,177억원(2013년 3/4분기)으로 42.9% 감소, 세전순이익  4조 3,552억원(2012년 3/4분기) →  -8,264억원(2013년 3/4분기)으로 119.0% 감소, 당기순이익 2조 7,399억원(2012년 3/4분기) →  -1조 1,707억(2013년 3/4분기)으로 142.7% 감소] 국내외공사 전체적으로 원가율이 급격하게 치솟는 가운데, 저가수주·적자시공이 불가피 했던 해외공사 여파로 대형건설사 위주로 대규모 영업손실과 차입금증가에 따른 금융비용 부담으로 수익성 지표 급속 악화되었습니다.

[ 건설업 수익성 비율 ]

건설업 수익성 비율

※ 출처 : 대한건설협회

이자보상비율(영업이익/이자비용×100)은 기준금리 인하(2012년도 3/4분기 3.25%∼3.0% → 2013년 5월이후 2.5% 유지), 이자탕감(구조조정 기업) 등으로 이자비용이 소폭 감소한 반면, 영업이익이 전년동기보다 42.9%나 대폭 감소(2.4조원)하여 전년대비 150.3%p 떨어진 72.2%를 기록, 1999년이후 최저치로 떨어졌습니다.[이자비용 2조 5,435억(2012년 3/4분기) → 2조 3,242억(2013년도 3/4분기)으로 2,192억원 감소] 상장건설사의 계층별 분포현황을 살펴보면, 영업이익으로 이자비용조차 감당할 수 없는  100%미만 업체의 비중은 50.5%(56개사/111개사)로 전년동기(50.5%)와 동일한 수준을 유지하고 있습니다.

[ 연도별 이자보상비율 현황 ]                                                            (단위 : %)

연도별 이자보상비율 현황

※ 출처 : 대한건설협회

이러한 추세는 취약한 수주환경(물량감소, 낙찰율 하락과 실적공사비 확대 등 원가율 상승요인)과 해외공사의 수익성 개선도 시일이 걸릴 것으로 보여 당분간 경영부진은 계속 이어질 것으로 전망 됩니다.

회복세를 보인 2011년 상반기와 달리 2011년 하반기 세계경제는 미국 경기 회복지연과 유럽의 재정위기의 지속적인 여파로 부진한 모습을 보였습니다. 그리스의 모라토리엄(지급불능) 위험으로 확장된 유럽 재정위기와 2011년 6월 종료된 미국의 2차 양적완화 정책 이후 부진한 미국 경기 회복세 등으로 인해 선진국 정부의 위기 대응 능력에 대한 신뢰도가 떨어졌으며, 동시에 경기 회복 모멘텀 또한 약화되었습니다.  이와 같은 유럽, 미국의 부진은 내수를 기반으로 성장하고 있는 중국, 인도 등의 개발도상국들의 성장으로 일정 부분 만회할 수 있을 것이나, IMF가 2013년 세계 경제성장률을 기존 3.5%에서 3.3%로 하향 전망한 바 있고, 2014년은 세계 경제성장률을 다소 상승한 3.8%로 예측 하였으나 최근 미국의 양적완화에 대한 출구전략 가시화 및 엔화가치 하락등의 요인으로 인해 세계 경제성장 불확실성이 커진 상황입니다.

[세계 주요국가 경제성장률 추이]                                                (단위 : %)

※ 출처 : IMF

 2011년 이후 국내경기 동향은 경기 정상화에 따른 고용의 개선추세가 지속되는 가운데 최근의 소비관련지표 또한 민간 소비의 견실한 증가세가 유지됨을 보여주는 등, 2008년 금융위기 충격에서 다소 벗어나는 양상을 보였습니다. 이와 더불어 물가상승 압력이 증가하자, 정부는 2010년 7월 한국은행 금융통화정책위원회에서 기준금리를 25bp 인상하는 등 긴축정책을 실시해왔으나, 최근 글로벌 경기 불확실성 부각에 따라 2012년 7월과 10월 및 2013년 5월 기준금리를 각각 25bp 인하한 이후  2014년 1월 9일까지 8개월 연속 기준금리를 동결하는등 금융과 경기안정에 집중하고 있습니다.

 2차 양적완화 이후 내수 경기 물가 상승 및 실질 소득의 감소 등의 문제가 나타난 미국은 2012년 9월과 12월 3차 양적완화 정책을 실시하며, 경기부양을 도모하고 있으나, 민간경제 주체들 사이에서 소비 및 투자를 줄이고 저축을 늘리는 디레버리지(De-leverage)현상이 지속되고 있고, 2014년 1월 현재 미국 연준이 정책판단의 기준으로 삼는 고용지표의 부진이 이어지고 있는등 뚜렷한 경기 회복세는 보이고 있지 않습니다. 유럽은 남유럽 국가들의 부채 규모가 단기간 내에 축소되기 어려운 규모이고, 지난 2012년 5월 그리스의 유로존 강등 가능성이 대두되는 등 글로벌 경기의 대외 불안요인이 증폭되었습니다. 이후 2012년 6월 및 12월 스페인 부실 은행권에 EU가 1, 2차 구제금융을 지원하고, 2013년도에도 실업률이 꾸준히 증가하는등 재정위기 등의 문제는 크게 해소되지 않은 모습을 보이고 있습니다. 이와 같이 서방 선진국들을 중심으로 나타나고 있는 경기 불확실성은 대외 의존도가 높은 우리나라의 경제성장률에도 영향을 미칠 수 있습니다.

이와 같은 해외 외생적 변수 및 경기회복세의 영향으로 인해 2013년 경상수지상 건설서비스 수지는 1분기 40.7억달러, 2분기 37.6억달러, 3분기 32.1억달러, 10월중
14.3억달러으로 1년내 지속적으로 감소하고 있습니다.

2013년 경상수지 동향

※ 자료출처 : 기획재정부

 상기 서술한 바와 같이 2013년 세계 경제의 둔화 지속이 2014년에도 이어질 것으로 예상됨에 따라 대외 의존도가 높은 우리나라에 부정적인 영향을 끼칠 것으로 예상됩니다.

[ 국내 경제성장 전망 ]                                                             (전년동기대비, %)

※ 출처 : 대한건설협회

 이와 같은 세계 경제의 불확실성 확대 및 회복지연으로 인한 국내 경제의 둔화는 국가 전반적인 긴축재정으로 이어져 재정 상태 개선 차원의 정부 재정지출 축소가 건설 투자 감축으로 이어질 가능성이 높습니다. 또한 최근 국내 경기의 물가 상승에 대한 우려의 목소리가 커짐에 따라 소비 긴축 및 물가관리 차원의 정부 유동성 축소 등이 예상될 수 있으며 이는 내수 경기와 정부정책의 영향을 많이 받는 건설업에 불리하게 작용할 수 있으므로 이에 대한 지속적인 관찰이 필요할 것으로 판단됩니다.

 건설시장은 건설업 면허 취득이 개방되어 있는 완전경쟁 시장으로서 타 산업에 비해 시장 진입이 쉬운 편이라 등록된 업체의 수가 매우 많고 경쟁이 치열합니다. 따라서, 상대적으로 진입이 쉬운 아파트를 비롯한 주택 건설 및 단순 토목공사 시장은 이미 다수의 업체가 수주를 위한 치열한 경쟁을 벌이고 있으며 일부 선도 건설업체만이 영위하던 기술력 위주의 플랜트, 발전소 설계 및 시공분야에도 중소건설업체의 진출이 늘어나고 있습니다. 최근에는 외국 건설업체의 진출로 새로운 경쟁자가 나타나고 있으며, 더욱이 한미 FTA 타결을 계기로 국내 건설시장 개방추세가 가속화될 것으로 예상됨에 따라 글로벌 경쟁력 확보 또한 시급히 요구되고 있습니다.

[ 종합건설업체수 현황 ]

※ 출처 : 대한건설협회

[ 건설업체수 현황 ]

※ 출처 : 대한건설협회

건설업체 추이

※ 출처 : 대한건설협회

[ 건설업 부도업체수 현황 ]

※ 출처 : 대한건설협회

건설업은 일정 계약을 수주받았을 때, 한 개의 건설사가 모든 시공을 하는 것이 아니고 하도급 형태로 여러 중소 건설사들이 참여하고 있습니다. 따라서 중소규모의 건설사들까지 보면 5만개를 상회하는 업체가 있으며, 치열해진 경쟁으로 공사마진율의 향상에 어려움이 있을 것으로 판단됩니다. 건설사 부도율은 정부의 공공부분 사업 확장과 세제개편 등 정책적인 지원에 힘입어 다소 감소 하였으나, 근본적인 소비심리와부동산 시장을 움직이는 민간소비의 개선이 있지 않는 한, 수도권 이외의 미분양물량 역시 해소되기 어려우므로 향후 다시 악화될 가능성이 있습니다. 이러한 상황에 따라 2013년 12월말 기준 건설업체수(2012년 12월말 : 59,877개사, 2013년 12월 말 : 59,265개사) 조사결과에 따르면, 전체업체는 전년보다 1% 감소(612개사 감소)한 것으로 집계되었습니다. 지난 1999년 허가제에서 일정한 요건을 갖추면 면허발급이 이루어지는 등록제로 바뀐 이후 건설업체수는 폭발적으로 늘어나 당시 35,855개사에서 2010년 60,588개사로 정점을 찍었으나, 이후 주택·부동산 경기 퇴행과 업체 난립에 따른 경쟁격화·물량감소 → 수주기회 상실 등 외부환경에 더해 정부의 구조조정 추진 등으로 감소폭이 확대되고 있는 추세입니다. 특히 종합건설업체는 가장 많았던 2005년에 비해 17.3%(2,281개사)나 감소, 매년 전체업체 대비 2∼3%의 감소율을 보여 他건설업종에 비해 가파른 감소추세를 보이고 있습니다. 한편, 2013년 부도건설업체수는 2012년(210개사) 보다 25.7% 감소한 156개사를 기록, 금융위기(2008년, 465개사) 이후 계속 감소추세를 보여오고 있습니다. 부도율도 2008년 0.8%에서 2013년 0.3%로 떨어졌는데, 이는 건설업체들의 현금지급이 늘어 어음발행이 대폭 준데다가 정부당국에서 부실징후 기업에 대해 신용도에 따라 워크아웃·법정관리 등 구조조정을 지속적으로 추진하여 부도를 사전 예방한데 따른 것입니다.
 
 이와 같은 상황을 고려해 볼 때, 타 업체와의 경쟁에서 비교우위를 점하기 위해서는 Risk Management 능력과 더불어 기술경쟁력 강화, 내부 프로세스 혁신 등 지속적인 원가절감 노력을 통해 수익성을 확보하는 것이 우선과제라고 판단됩니다. 또한 전반적인 건설시장 동향이 규모의 성장에서 질적 성장을 추구하고 있으며, 발주자의 기대수준이 높아짐에 따라 차별화된 상품경쟁력이 요구되고 있습니다. 타업체와 차별화된 능력을 보유하지 못할 경우, 가격경쟁의 위험에 직면하게 되고 이는 당사의 수익성을 저해시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

건설업은 타 산업에 비해 생산 및 고용 유발효과가 크기 때문에 국내 경기 조절의 주요 정책수단으로 활용되고 있으며, 이로 인해 정부정책도 건설경기에 영향을 미치는 주요한 요인이 되고 있습니다. 부동산시장 및 건설업에 대한 정부의 정책은 주로 경기를 활성화하거나 안정화시키기 위한 수단으로 사용되는 것이 일반적입니다. 2008년 이전의 정부정책은 규제를 강화하여 부동산 투기를 억제하여 부동산 가격을 안정화하는 방향으로 진행되었습니다. 주택거래신고제, 원가연동제, 재건축 이익환수제 등으로 주택시장 안정을 위한 정부의 확고한 정책의지가 나타났으며, 부동산시장 내 수급요인 외에도 국내 실물경기 저하와 가계의 소비여력 위축 등의 주변 여건의 영향으로 인해 주택시장이 위축되었습니다.

 2008년 들어서며 정부의 정책 방향은 규제완화를 통한 부동산시장 활성화, 건설경기부양으로 선회하였는데, 이는 2007년부터 시작된 미분양 증가와 주택경기 침체 때문입니다. 규제완화의 구체적인 정책내용을 살펴보면, 1)부동산 보유 및 거래 관련 세율 인하(종합부동산세, 양도소득세 인하) 2)부동산 거래에 대한 규제 완화(부동산담보대출규제 완화) 3)주택 공급 확대(재개발, 재건축 규제완화) 입니다. 이어 정부는 주택 및 부동산 경기 추가 부양을 위해 2010년 8월 29일 정부는 총부채상환비율(DTI) 규제 한시적 폐지, 보금자리주택 공급일정 조정, 다주택자 양도세 중과유예 등이 포함된 종합부동산대책을 발표했습니다.

정부는 2010년 8월 도입한 총부채상환비율(DTI) 규제 완화 조치를 예정대로 2011년 3월 말 종료하였으나, 주택 및 부동산 경기 침체가 지속됨에 따라 주택거래 활성화를 위하여 주택 취득세를 추가 인하, 투기지역을 제외한 민간택지에 대한 분양가 상한제 폐지 등이 포함된 3.22 부동산 종합대책을 2011년 3월 22일 발표하였습니다.
3.22 부동산 종합대책의 대략적인 내용은 다음과 같습니다.

[2011. 3. 22 부동산 종합대책]

※ 출처 : 기획재정부

 상기 대책과 더불어 정부는 건설경기 연착륙 및 주택공급 활성화를 위하여 건설사들의 유동성 위기를 해결하기 위해 지원을 늘리겠다는 내용과 위축된 주택거래 시장을 살리기 위한 세제완화, 미분양 해소 대책 등의 내용을 포함한 5.1 부동산 대책을 2011년 5월 1일 발표하였습니다. 5.1 부동산 종합대책의 대략적인 내용은 다음과 같습니다.

[2011. 5. 1 부동산 종합대책]

※ 출처 : 국토교통부(舊.국토해양부)

 이후 정부는 2011년 8월 18일 주택거래활성화 및 전, 월세 시장 안정화를 위한 추가적인 부동산 종합대책을 발표하였습니다. 이에 대한 내용은 다음과 같습니다.

[2011. 8. 18 부동산 종합대책]

※ 출처 : 국토교통부(舊.국토해양부)

 또한, 정부는 부동산 과열 시기에 도입되었던 과도한 규제를 완화하기 위하여 '주택시장 정상화 및 서민주가안정 지원방안(12.7대책)'을 발표하고 부동산 규제 완화를 본격화하였습니다. 12.7 부동산 대책의 주요내용은 다음과 같습니다.

[2011. 12. 7 부동산 주요대책]

※ 출처 : 국토교통부(舊.국토해양부)

 상기 서술한 부동산 대책들에 이어 지난 2012년 05월 10일 기획재정부는 부동산가격안정심의위원회를 열어 강남 3구(강남, 서초, 송파)의 투기지역 해제를 골자로 하는 5.10 부동산대책을 발표하였습니다. 해당 대책의 주요 내용은 아래와 같습니다.

[2012.5.10 부동산 종합대책]

※ 출처 : 국토교통부(舊.국토해양부)

최근 서울 강남 3구의 주택 거래 양상이 주택지정지역(투기지역) 지정 당시보다 안정화 되었고, 오히려 과거와 달리 거래부진이 지속됨에 따라 이에 대한 대응책인 것으로 해석되는 해당 정책은 2012년 5월 15일부터 효력이 발생되었습니다. 이는 최근 회복세를 보이고 있는 지방에 비해 침체 양상을 띄고 있는 수도권의 주택 거래의 활성화에 일조할 것으로 기대되나, 부동산 업계에서 꾸준히 요구한 총부채상환비율(DTI)규제 완화 등의 정책은 포함되어 있지 않아 한계를 보일 수 있다는 일각의 의견도 있습니다.

 아울러, 기획재정부의 보도자료에 따르면 2012년 04월 기준 주택 지정지역(투기지역)으로 지정되어 있는 일부 지방에 대한 논의도 있었으나 발표된 부동산정책에는 포함되지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 향후 해당 지역에 대하여 주택 가격 및 거래 동향의 면밀한 검토에 따른 추가적인 재논의가 이루어질 수 있어 5.10 부동산 대책의 후속 방안이 나올 가능성이 있으며 이로 인한 주택 부동산 시장에의 영향과 관련하여 투자자분들의 꾸준한 모니터링이 필요할 것으로 예상됩니다.

 계속되는 중소/중견 건설업체의 도산 및 회생절차 개시 등으로 인해 지난 2012년 8월 13일 금융위원회는 건설업 금융지원 강화방안을 발표하였습니다. 이는 건설업 지원을 위해 운영되던 기존의 프로그램을 확대 가동하고 실질적인 자금지원의 효과가 발휘될 수 있도로 운영 상의 지원 요건 등도 개선하고자 하는 것이 그 목표입니다.

[건설업 금융지원방안]

※ 출처 : 금융위원회

[2차 재정지원 강화대책]

※ 출처 : 기획재정부

 지난 2012년 9월 10일 발표된 정부의 2차 재정지원 강화대책 중 부동산 경기 활성화 목적의 부동산 관련 세금 한시적 감면이 포함되어 있습니다. 이는 최근 민간 주택거래가 수도권을 중심으로 최저수준을 보임에 따른 것으로 2012년 말까지 미분양주택 취득시 향후 5년간 발행하는 양도 차익에 대해 소득세 100% 감면, 2012년 말까지 주택 거래 취득세 50% 추가 감면(현재 2.4% 에서 1.2% 수준으로 감소) 등을 골자로 하고 있습니다. 이와 같은 정부의 세제 혜택으로 2012년 12월 세제혜택 종료를 앞두고 거래량은 반짝 급증하기는 하였으나, 2013년 이후 다시 거래량은 급감하는 모습을 보였습니다. 이에 정부는 취득세 감면 조치를 6개월 연장하는 내용의 '지방세특례제한법 개정안'을 통과시켰습니다.

 또한 새 정부 출범과 함께 부동산 시장 활성화를 위해 4월 1일 서민주거안정을 위한 주택시장 정상화 종합대책이 발표되었으며, 동 부동산 종합대책은 하우스 푸어, 렌트푸어에 대한 지원방안을 강구, 저소득층 등 주거취약계층에 대한 수요자 맞춤형 주거지원 서비스를 확대하는 보편적 주거복지를 실현할 계획을 가지고 있습니다. 이번 대책을 통해 부동산 자율조정 기능의 회복, 하우스 및 렌트푸어에 대한 안전장치 마련 및 가계안정 도모, 주택바우처 등 보편적 주거복지 실현, 주거 분야의 사회안전망 확보 등을 기대할수 있을것으로 판단 했으나, 실질적인 효력은 크지 않았던 것으로 보입니다.

하지만, 일반적으로 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 일정 기간이 소요되기 때문에 정부의 부동산 규제 완화 정책이 부동산 가격 및 건설경기에 미치는 파급효과는 현재까지는 미미한 수준입니다. 그러나 정부가 일관되게 규제완화를 통한 경기부양의 의지를 보이고 있기 때문에 향후 규제완화는 경기회복에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대하고 있습니다.  

주택시장을 정상화하기 위한 4·1 부동산 대책(서민 주거안정을 위한 주택시장 정상화 종합대책)이 발표되었습니다. 박근혜정부의 첫 부동산 정책은 '주택거래 정상화 방안'과 '보편적 주거복지 방안'을 모두 아우르고 있습니다. 정부가 침체된 부동산시장의 거래를 되살리겠다는 시그널을 시장에 분명히 전달하기 위해 세금 감면과 금융지원, 공급 물량 조절, 규제 개혁 등 정부가 취할 수 있는 조치는 대부분 들어 있다고 판단됩니다.

[2013. 4. 1 부동산 종합대책]

※ 자료 : 국토교통부(舊.국토해양부)

 한편, 4월 1일 부동산 대책의 영향으로 전국의 주택 거래량이 올해 처음으로 전년 동월대비 증가세를 보였으며, 특히 강남3구의 주택거래량이 전년동월 대비 약 70% 증가하는 등 서울 및 수도권의 거래량이 상승하는 긍정적인 모습을 보였습니다. 그러나, 일반적으로 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 일정 기간이 소요되기 때문에 정부의 부동산 규제 완화 정책이 부동산 가격 및 건설경기에 미치는 영향은 시간을 두고 지켜봐야 할 것으로 보입니다. 그러나, 정부가 일관되게 규제완화를 통한 경기부양의 의지를 보이고 있기 때문에 향후 규제완화는 경기회복에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대하고 있습니다.

[2013. 7. 24 부동산 종합대책 후속조치 세부실행방안 발표]

※ 자료 : 국토교통부(舊.국토해양부)

한편, 4월 1일 발표한 4.1 부동산 종합대책에 대한 후속조치로 장,단기 주택수급 조절의 세부 실행방안이 마련되었습니다. 이를 통해 공공주택개발 사업단계별로 지구해제, 규모축소, 사업승인 및 분양일정 조정 등 맞춤형 사업조정을 마련함으로써 장기 수급불균형 완화가 가능할 것으로 보입니다. 또한 개별 건설업체 차원에서도 분양시장 상황에 따라 기존의 선분양 외에 적절한 분양시기를 조절할 수 있는 옵션을 보유하게 되었다는 점에서 단기적인 공급과잉 완화에 도움이 될 것으로 보입니다. 이는 별도의 추가조치가 아닌 4.1 부동산 종합대책 효과를 극대화 하기 위한 후속조치이며, 별도의 추가조치는 아닙니다.

 정부의 정책에도 불구하고 부동산 및 분양시장의 침체가  계속되어 규제완화를 통한 공급확대분은 미분양을 증가시킬 수도 있으며, 이는 민간건설부문 비중이 높은 건설사들의 수익성 감소로 이어질 가능성이 있습니다. 또한, 현재와 같은 지속적인 규제완화 정책에도 불구하고, 악화되고 있는 대내외변수(환율 급변동, 미분양증가, 부동산PF의 부실화, 금융기관의 유동성 부족, 건설업체의 연쇄 도산 등)에 의해 건설경기가 회복되지 않을 경우 건설업체는 현금흐름이 악화되는 등  유동성 문제가 발생할 수 있습니다.

[2013. 8. 28 전월세 대책]

※ 자료 : 국토교통부(舊.국토해양부)

해당 전월세 대책은 주택시장 정상화라는 4.1대책의 기본틀을 유지하면서, 관계부처간 협업을 통해 세제 및 금융지원 등을 망라한 종합적 전월세지원 방안을 마련하였으며, 손익공유형 모기지(주택기금이 집값의 최대 40%까지 1~2%의 지분성격의 모기지를 지원하고 주택 구입자와 기금이 주택 매각손익을 공유하는 방식) 등 서민들의 주택구입 부담을 완화하기 위한 선진 금융기법을 도입하였습니다.

[ 2013.4.1 / 2013.8.28 부동산 대책 후속조치(2014년 1월 시행 ]

※ 자료 : 국토교통부(舊.국토해양부)

※ 희망임대주책 리츠 : 집은 보유하고 있지만 대출 상환금으로 고통받고 있는
    하우스푸어의 주택을 리츠가 매입후, 연 6%의 보증부 월세 형태로 5년간 임차해
    거주하게 만드는 제도를 말하며, 2013년 4.1대책에서 도입되었음.

국토교통부는 2013년 12월 3일 경제관계장관회의를 거쳐 2013년 [4.1], [8.28] 부동산대책의 성과를 점검하고, 후속조치 추진계획을 밝혔습니다. 금번 후속조치는 기존 대책들의 성과 점검을 통해 성과가 큰 과제는 확대시행하고, 일부 부진한 과제는 보완방안을 마련함으로써 기존 대책의 실효성을 높이기 위한 것으로, 국회의 입법처리 지연 등으로 시장 회복세가 주춤한 상황에서, 정부가 자체적으로 추진가능한 후속조치들을 최우선적으로 추진하여 주택시장을 조속히 정상화시키기 위해 마련되었습니다. 2차례 대책은 이전 대책들과 달리 관계부처간 협업을 통해 세제·금융·공급 등을 망라한 패키지 정책으로, 이를 통해 주택시장은 점차 회복되는 모습을 보이고 있습니다.

그러나, 일반적으로 위와 같은 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 일정 기간이 소요되기 때문에 정부의 부동산 규제 완화 정책이 부동산 가격 및 건설경기에 미치는 영향은 시간을 두고 지켜봐야 할 것으로 보입니다. 투자자께서는 이점 유의 하시기 바랍니다.

[ 2013년 매매시장 가격 및 거래량 동향 ]                                              (단위 : %)

※ 자료 : 국토교통부(舊.국토해양부)

건설업은 철강, 시멘트, 목재 및 골재 등의 자원을 필요로 하는 업종입니다. 따라서 주요 원재료의 가격 및 안정적인 조달이 중요하다고 할 수 있습니다.

철강, 시멘트 등 기초 자재에 대한 국내 수급 비율은 높은 편이나 목재, 골재, 모래 등은 최근 국내자원 소진에 따라 해외 의존도가 점차 상승하는 추세입니다. 또한 주거형태가 다변화되지 못하여 특정자재에 대해 수요가 편중되고, 계절적 특성에 따른 수요량의 변화가 크며, 특정지역의 수요 과열로 인한 지역별 편차가 심한 상황입니다. 따라서 주요 원재료들의 국제가격 상승 및 가격변동의 심화는 건설업체들의 불확실성을 높일 수 있습니다.

또한 건설업 업종의 특성상 공사 수주시점부터 공사 완공시점까지는 장기간이 소요되는 경우가 많습니다. 특히, 동 기간중에 주요 원재료인 시멘트, 철근 등과 국제유가의 상승 등에 따른 원자재 가격변동의 심화로 인해 대부분의 수주금액은 불변인데 반하여 원재료의 가격 상승 등의 영향으로 기존 계약금액을 초과하는 공사원가율의 상승위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 원자재 수급에 차질이 발생할 경우, 이는 당사를 비롯한 건설업체들의 실적이 악화될 수 있다는 점을 유의하시기 바랍니다.

건설수주액은 크게 민간 주도의 건축부문과 공공 주도의 토목부문으로 나눌 수 있습니다. 민간 수주액의 경우 건축의 비중이 높아, 전반적인 시황과 부동산 경기에 민감하게 반응을 하는데, 2007년을 정점으로 하여 전년 대비하여 대체로 감소하는 모습을 보이고 있습니다. 민간 수주액은 2011년 들어 74조 762억원으로 전년 대비 14.0% 증가하였으나, 2012년 기준 67조 4,284억원을 기록, 전년 대비 9.0% 감소하였습니다. 2013년 11월 기준 48조 7,724억원으로, 2012년 11월 기준 62조 9,948억원 대비 14조 2,224억원 감소하였습니다. 공공부문 수주액은 건축부문에서 2013년 2/4분기 이후 공공주택(보금자리) 물량의 회복세에 따라 2013년 11월 기준 28조 1,821억원으로 2012년 11월 수주액인 27조 7,013억원 대비 4,808억원 증가 하였습니다. 관급공사 발주물량은 2009년 58조 4,875억원, 2010년 38조 2,368억원, 2011년 36조 6,248억원, 2012년 34조 776억원, 2013년 11월말 기준 28조 1,821억원으로 지속적인 감소세를 나타냈으며, 발주물량 감소는 건설사들의 수주경쟁으로 이어져 원가율 상승의 주된 원인으로 작용, 수익성 약화를 초래하였습니다. 2013년 3/4분 기준 당사 공사매출 구성은 관급 75.6%, 민간 19.1%, 해외 5.3%로서 관급공사가 큰 비중을 차지하고 있으며 건설경기 침체 및 업체간 경쟁심화로 관급공사 원가율이 높은 상태로 지속되고 있습니다.(당사 관급공사 수주원가율: `10년 90.3%, `11년 92.8%, `12년 94%, `13년 94.1%)

[ 2013년(1∼11월 누계실적) 국내수주실적 세부 현황 ]                   (단위 : 억원, %)

※ 출처 : 대한건설협회

2013년 11월까지의 누계실적 국내수주실적을 분석해 보면 지방자치단체 발주 물량이 81.2% 증가하면서 전체 수주실적을 끌어올렸습니다. 단 민간 부분이 작년대비 감소세를 보이면서(주거용 -17.6% 감소, 공업용 20.5% 감소, 학교, 병원 관공서 23.2% 감소등) 전년대비 22.6% 감소한 수치를 보였습니다.

[ 연도별 11월 국내건설공사 수주실적 ]                                        (단위 : 억원, %)

※ 출처 : 대한건설협회

건설경기에 민감하게 반응하는 민간 수주액의 경우, 경기 불확실성에 대한 불안과 정부의 강력한 공공수주로 인한 구축효과(crowding-out effect, 정부의 재정지출 확대가 민간기업의 투자위축을 발생시키는 것)의 영향으로 볼 수 있으며, 이는 단기간에 해소되기는 어려운 실정입니다.

 공공부문의 경우 4대강 사업종료 및 LH공사 경영악화 등으로 인해 발주가 감소하는 모습을 보이고 있습니다. 이에 따라 항만, 공항, 댐, 발전소 등 대부분 공공의 공사발주가 전반적으로 부진을 보여 2011년 8월부터 이어진 감소세가 지속되고 있습니다. 지방자치단체 및 공기업의 경우 2009년도에 급증했던 발주 물량에 대한 부담이 지속되어 신규사업에 대한 투자여력은 부족할 것으로 예상되며 지자체의 경우 부동산 시장침체에 따른 취등록세 감소, 각종 개발사업 추진의 영향으로 재정자립도가 저하되었고, 안전행정부에서 재정건전화계획의 수립 및 이행을 강제하고 있어 신규사업 위축이 불가피할 전망입니다. 공공부문의 발주물량 감소는 주택 시장이 완전히 회복되지 않은 상황에서 전체 건설수주 물량 감소로 이어질 수 있으며 이는 각 건설업체 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자결정 시 고려하시기 바랍니다.

 해외 건설 수주는 최근 7년 동안 연평균 60%를 넘는 성장세를 보여왔으며, 2010년 에는 약 256억 달러 규모의 아랍에미레이트(UAE) 원전 수주 등에 힘입어 약 716억 달러를 기록하였습니다. 2011년 들어서 국내 건설사들이 외국에서 수주한 공사는 약 591억달러로 전년대비 17% 감소하였으나, 2010년 최대 프로젝트인 아랍에미리트(UAE) 원자력발전소 공사를 감안할 경우 해외수주현황이 악화되었다고 보기는 어렵습니다. 2012년 649억달러로 증가하였고, 2013년에는 652억달러로 전년대비 3억달러(0.5%)증가세를 보였으며 2010년이후 역대 두번째로 높은 수주실적을 달성하였습니다. 공종별로는 플랜트 건설이 396.5억불로 전체의 60.7%를 차지하였으며, 대규모 토목 공사 수주의 영향으로 토목 공종 수주가 181.3억불로 전년(88억불) 대비 106% 증가하였습니다. 이처럼 해외 건설 수주가 견고한 증가세를 이어가는 데는 지속적인 중동 산유국의 플랜트 건설 투자, 개발 도상국 수주 재개 등이 주요 요인으로 작용하고 있는 것으로 판단됩니다.

[지역별 해외건설 수주 현황]                                                            (단위 : 억불)

※ 출처 : 해외건설협회

[공종별 해외건설 수주 현황]                                                            (단위 : 억불)

※ 출처 : 해외건설협회

 정부의 지원 및 국내 기업의 축적된 수주 경험 등으로 향후 해외건설 시장 전망은 긍정적일 것으로 예상되며 침체되어 있는 국내 건설업계에 새로운 활로가 될 수 있을 것으로 기대되나, 중동 산유국의 정치적 불안상황이 해소되지 않고 있으며, 유럽발 경기침체 가능성 및 원전에 대한 경각심이 높아지는 등 우리나라의 주요 해외 건설사업에 직접적인 영향을 끼칠 수 있는 사안들이 대두됨에 따라  해외 건설 경기 위축의 가능성이 상존하니 투자자 여러분께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

 미분양 아파트 증가에 따른 건설업체 유동성 위기 심화로 인해, 건설 경기예측에 일반적으로 사용되고 있는 CBSI지수가 2008년 11월에는 사상 최저치인 14.6을 기록한 바 있습니다. 이후 공공공사 수주 증가 주택경기 회복에 대한 기대감, SOC 예산 증액 및 조기집행 등의 영향으로 CBSI지수는 점차 개선되는 모습을 보이고 있습니다. 그러나, 지수 자체는 아직 기준선(100.0)에 훨씬 못 미치는  60~70선 주위에서 횡보세를 지속하고 있는 것을 보아 체감 건설경기 수준이 저조하고, 건설경기가 여전히 침체국면에 있다는 것을 의미합니다. 2013년 한 해 동안 CBSI는 단 한번도 70을 넘지 못하였고 60~70선 사이에서 등락을 반복하며 횡보세를 보여왔습니다. 그만큼 2013년 한 해 동안은 선진국 재정위기로 촉발된 대내외 경제 불확실성이 건설경기에 부정적인 영향을 미쳤음을 나타내는 것으로 보여집니다.

 더욱이 최근 유럽의 재정위기 확대로 시장의 불확실성이 늘어났고, 정부의 각종 부동산 정책만으로는 현재 침체된 주택시장을 크게 회복시키기는 부족한 것으로 판단되며, 이처럼 지속되는 건설경기 침체현상은 당사의 영업환경에 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 글로벌 경기의 회복이 더뎌지고 있는 상황에서 건설경기의 추가적인 악화로 인한 CBSI의 하락이 있을 수도 있습니다.

 한편, 2013년 12월 그동안 지연되던 건설, 부동산 관련 대책의 국회 입법화가 일부 이루어 졌고, 연말 공공발주가 증가하면서 2013년 12월 건설기업 경기실사지수가 7개월 내 최고치를 기록하였습니다. 그러나, 7개월내 최고치를 기록하였음에도 불구하고 기준선인 100.0에 훨씬 못 미친 60선에 불과합니다. 즉 2013년 입법화된 부동산 관련 대책의 국회 입법화가 건설경기에 영향을 미치기 까지는 다소 시간이 걸릴 것으로 보입니다. 또한 2013년 12월 지수가 혹한기로 인해 부진했던 2013년 1월 CBSI(65.4)보다 낮은 수준에 머무르고 있는 점 등을 고려해볼 때 건설업 체감경기는 아직 심각한 침체가 이어지고 있는 것으로 보여집니다.

[ 건설기업 경기실사지수(Construction Business Survey Index) ]

※ 자료 : 한국건설산업연구원

주 : 경기실사지수(Business Survey Index)란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기관련 자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있으며, 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다.

 국토교통부가 공개한 2013년 11월말 기준 전국 미분양주택 현황에 따르면, 전국 미분양 주택은 63,709호 입니다. 이는 최근 미분양 물량이 가장 적었던 2012년 6월(62,288호) 보다는 많지만 전월(64,433호) 대비 724호 감소하여 지난 3개 월 연속으로 감소세를 보인 수치 입니다. 이는 2013년 추진한 부동산 정책등의 영향으로 기존 미분양이 꾸준하게 감소하고 있기 때문으로 보입니다. 또한 기존 미분양의 감소와 함께 전체 분양물량 감소에 따라 신규 미분양이 줄어든 것에 기인합니다. 최근 지방에서 신규 미분양이 대규모로 발생(충남 1,524호, 부산 1,253호, 울산 729호 등) 하였으나 2013년 실시한 8.23 부동산 대책등의 영향으로 기존 미분양이 수도권을 중심으로 큰폭으로 감소하는 추세에 있습니다. 준공후 미분양 또한 7개월 연속 꾸준한 감소세를 이어가고 있습니다. 그러나 여전히 총 미분양 수량은 과다한 수준을 보이고 있습니다. 초기 미분양의 경우 택지 확보에 대한 비용(금융비용 포함)만 발생하지만, 준공 후 미분양의 경우 공사비(금융비용 포함)에 대한 금융비용까지 추가로 발생하여 건설업체의 현금흐름을 크게 압박하기 때문에 건설업체의 직접적인 현금흐름 악화요인으로 지목되고 있습니다.

[ 2013년 11월 기준 미분양주택 현황 ]                                                  (단위 : 호)

※ 출처 : 대한건설협회

 최근 주택 부동산 시장 내에서 중소형 주택으로 시장성이 쏠림현상을 나타나고 있는 반면에 수도권 내의 미분양 물량 중 대형 주택의 비중이 큰 편임을 감안할 때 국내 전반적인 주택시장의 본격적인 회복세를 기대하기는 어려울 것으로 판단됩니다. 또한 고가로 분양된 준공 후 미분양 물량이 여전히 해소되지 못하고 있고, 약 3년여에 걸친 주택경기 침체 기간 동안 축적된 사업 지연 물량 등이 산적해 있어 미분양 문제가 완전히 해소되기까지는 시간이 걸릴 것으로 예상되며 이에 대한 투자자 분들의 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

 또한, 미분양주택을 실질적으로 구매하는 경제주체인 가계의 구매력이 과거에 비해 크게 떨어져 있고, 주택 구입에 동반되는 대출도 금융불안에 따른 은행권의 대출 여력약화로 인하여 상당히 어려워진 상황입니다. 이에 따라 본격적인 경기 회복 등으로 미분양 아파트 문제가 해소되기까지는 시간이 걸릴 것으로 전망되며, 향후 관련 건설업체들의 흑자부도 뿐만이 아니라 분양자 입주지연, 하도급 업체 및 자재업체 대금지불 지연 및 연쇄부도, 금융기관 손실증가, 지방경기 침체 등의 추가적 피해가 우려됩니다. 특히 준공 후 미분양 주택 증가에 따른 건설업체의 부도 압력은 올해 증가할 가능성이 커 건설업체 유동성 위기해결 지원뿐 아니라 미분양 주택 해소를 위한 적절한 대책의 조기 실행이 요구됩니다.

건설 및 부동산 경기 침체에 따른 미분양 주택 증가 등으로 일부 건설사의 재무상황이 악화됨에 따라 일부 건설사에 대한 채권금융기관 주도의 구조조정 작업 및 법정관리 등이 계속되고 있습니다. 건설업체별 워크아웃 진행상황은 다음과 같습니다.

[ 건설업체별 워크아웃 진행상황 ]

*출처 : 금융감독원

정부가 강력한 의지를 가지고 진행 중인 건설업체들에 대한 워크아웃은 당사가 속한 건설시장에서 변수로 작용할 것이고, 이는 당사의 매출이나 시장지위에 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 최근 부정적인 해외 경제상황으로 인해 국내경기도 영향을 받고 있으며 원자재 상승과 물가상승에 따른 금리가 인상된다면 건설사들의 차입능력 악화 등으로 추가적인 워크아웃절차를 받는 회사들이 지속적으로 나올 수 있는 상황입니다.

최근에 있었던 극동건설의 법정관리 신청은 연대보증채무를 지고 있던 모 그룹의 지주회사인 웅진홀딩스와 함께 진행되었으며 워크아웃 후 조기졸업을 했던 경남기업이 다시 워크아웃 신청하여 시장에 큰 충격으로 작용하고 있습니다. 또한 최근 2008∼2010년 3년 연속 흑자를 내며 8개국 16개 현장에서 3조원(29억 달러)가량의 공사를 진행하고 있던 쌍용건설의 법정관리가 개시(2014년 1월 9일) 되었습니다. 쌍용건설은 국내외 현장만 130여 곳이 넘고 협력업체도 1400여개에 달하는 등 국내 건설경기에 부정적인 영향을 미칠  것으로 보입니다.

그러나 워크아웃이 성공적으로 마무리 될 경우 건설업에 대한 신뢰가 회복되고 비우량 경쟁사 퇴출로 시장의 경쟁강도가 낮아짐으로써 당사의 매출이나 시장지위에 우호적으로 작용할 가능성이 있으므로, 투자자 여러분께서는 건설산업 전반에 걸친 변동사항에 유의하시기 바랍니다.

국내 PF형태의 대출은 사업성 분석에 기초한 금융권으로부터의 대출이 아닌 중대형 시공사의 지급보증에 기초하고 있어 중소형 시행사의 부실이 중대형 건설사의 우발채무로 이어질 우려가 있습니다. 2006년 말 부동산 시장이 침체기를 맞이한 이후, 2000년대 초반 부동산 호경기 때 무리하게 확장한 사업으로 인해 PF 우발채무가 급증한바 있으며, 미분양 물량 증가로 유동성이 취약하고 PF 상환에 어려움이 상대적으로 큰 중소 지방 건설사들을 시작으로 많은 건설사들이 부도나 워크아웃에 처하게 되었습니다.

 이로 인해 미분양 물량으로 인한 대금회수 지연으로 부도난 시행사의 부채를 대신 갚아야 하는 사업장이 늘어나자 건설업 침체와 건설사 부실을 우려한 투자자들의 심리가 위축되어 Refinancing에 어려움을 겪는 사업장이 늘어나고 PF 대출 금리가 상승하여 건설사들에게 또다른 어려움을 안겨주는 악순환이 반복되고 있습니다.

 대형건설사의 경우 PF지급보증 규모가 크지만 사업성이 좋은 부지를 선별하여 시공하기 때문에 지급보증에 따른 우발채무 건수가 적은 편이나, 대형사를 제외한 중견 및 중소형 건설사의 PF 대출액의 큰 변화가 보이지 않았습니다. 이와 더불어 2009년 이후 건설업계 자금조달 여건이 악화되자 PF 대출의 Refinancing이 대부분 단기차입금으로 이루어졌고 신규자금 조달 또한 대부분 단기성 차입으로 이루어져, 향후 각 건설사들의 자금 대응력에 대한 투자자들의 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

2. 회사위험

[금호산업(주) 자본잠식률 및 부채비율 현황 및 추정(연결기준)]

당사는 "자본잠식 50% 이상 또는 매출액 50억원 미만 사실 발생" 공시(2013.02.14)에서 최근 사업연도말(2012년 12월말) 현재 "자본금의 100분의 50이상 잠식(93.9% 잠식, 외부주주 지분을 제외한 연결재무제표 기준)" 사실을 공시하여 한국거래소는 이와 관련 2012사업연도 사업보고서에서 동 사실이 최종 확인되는 경우, 유가증권시장 상장규정 제75조의 규정에 따라 사업보고서 제출일 다음 날 관리종목으로 지정될수 있음을 투자유의 공시하였습니다. 이와 관련하여 당사는 2012년 12월 14일字(이사회결의일)로 7:1 무상감자를 실시하였으며, 자본금의 50% 이상 잠식 해소 입증을 위하여 2013년 3월 5일을 기준일로 한 외부감사를 통해 자본잠식률 47.1%로 관리종목 지정사유를 해소하였습니다.

회사는 2013년 3분기 중 영업이익 469억원(연결기준)을 달성하는 등 영업측면에서는 정상화 기반을 마련하였으나, 지속되고 있는 건설경기 침체에 따른 불확실성 및 공공부문 발주물량의 감소, 주택시장 회복 지연 등 여전히 부정적인 영업환경에 노출되어 있습니다.  또한, 당사 보유지분이 30.08%인 아시아나항공의 실적 악화로 인한 지분법 손실 증가, 대우건설 주가하락으로 인한 당사 보유 지분이 30%인 KoFC PEF에 대한 지분법 손실 증가(KoFC PEF의 대우건설 보유지분 12.28%), 당사 주가 상승에 따른 PF보증손실 충당부채의 증가 등 외생변수 및 제주ICC 사업관련 PF대주들(광주은행 외 9개기관)과의 손해배상청구소송의 당사 1심 패소로 인한 소송손실충당부채 903억원(2013년 9월 30일 기준, 손해배상원금 634억원, 지연이자 269억원, 기설정 보증손실 충당부채 86억 환입) 증가 등으로 인해 3분기말 현재 자본잠식률이 62.7%(연결기준)에 이르게 되었습니다. 이러한 자본잠식률이 년말까지 유지 또는 악화될 경우 관리종목 또는 상장폐지 요건(자본잠식률이 50% 이상일 경우 관리종목, 완전 자본잠식일 경우 상장폐지)에 해당될 수 있습니다. 이에 당사는 제15차 채권금융기관협의회 결의에 따른 출자전환(금액 : 1,242억원, 2013년 10월 23일) 및 KoFC PEF 지분매각(매각액 : 1,782억원, 2013년 11월 18일)을 통한 자본확충으로 관리종목지정 요건은 해소될 것으로 추정되며, 2013년 년말 재무제표에 반영될 예정입니다. 또한 추가 자본확충으로 평택장안동 충당부채환입이 2014년에 반영될 예정입니다(예상환입액 : 기설정 충당부채 231억원 중 131억원).

[당사 재무구조 악화 주요 요인]

< 아시아나항공 실적 악화 >    당사 보유지분이 30.08%인 아시아나항공(주)의 2013년 3분기 총포괄손실이 580억 발생하여, 당사 지분법손실(161억) 발생 < 대우건설 주가하락에 따른 KoFC PEF의 손익 악화 >   2012년 8월 금호고속, 대우건설, 서울고속버스터미날 지분을 일괄매각(Package Deal)하는 과정에서 취득한 KoFC PEF (당사 지분율 30%) 가 대우건설 주식 12.28%를 보유하고 있어, 대우건설 주가 하락(12년말 9,950원 → 13년 9월말 8,690원)에 의한 평가손실 발생으로 당사 지분법손실(112억) 발생    ※ 일괄매각(Package Deal) 구조도 EMB000010a82750 < PF보증손실 충당부채 증가 >    향후 PF사업 완료시 미회수되는 PF대출금의 98.08%는 주당 206,896원에 금호산업 주식으로 출자전환하기로 제7차 및 제10차 채권금융기관협의회 결의가 되었으며, 잔여분 1.92%에 대해서는 2014년 12월 31일까지 상환 유예 및 금리 5%의 이자지급을 하도록 되어 있음. 또한 제15차 채권금융기관협의회 결의를 통해 잔여분 1.92%에 대해서도 주당 13,000원에 출자전환하기로 결의되어 향후 손실확정되는 PF대출금은 평균 주당 161,000원에 출자전환 예정임. 당사는 보증채무의 현실화 금액을 추정하여 충당부채를 재무제표에 반영하고 있으며, 충당부채는 금호산업 주식의 공정가액에 따라 장부상 반영하고 있어 금호산업의 주가 상승시 충당부채 증가로 재무구조가 악화되고, 주가하락시에는 충당부채가 감소하여 재무구조가 개선됨.  - 금호산업 주가 2012년말 10,570원 → 2013년 9월말 15,600원     (2012년말 대비 2013년 3분기말 현재 충당부채 19,772백만원 증가) < 제주ICC 사업관련 손해배상청구소송 1심패소 >   당사와 제주 ICC사업 관련 PF대주들(광주은행외 9개 기관)과의 진행중이던 손해배상청구소송의 당사 1심 패소에 따른 903억원[판결일: 2013년 9월 26일, 2013년 9월말 기준 소송금액 : 903억원(손해배상원금 : 634억원, 지연이자 : 269억원), 기설정 보증손실 충당부채 86억원 환입] 소송손실 충당부채를 설정함.

※ 당사 주가변화에 따른 PF보증손실 충당부채 증감(2012년말대비 2013년 3분기말)

[ 제주 ICC현장 사업현황 ]

[ 제주 ICC현장 관련 소송 개요 ]

[ 제주ICC 사업 관련 대주단별 소송 금액 ]

제주 ICC 판결과 관련하여 당사는 2013년 10월 7일 2012가합57854(원고 : 광주은행외 6인, 소가 534억원 및 지연이자)에 대한 항소장 및 강제집행정지 신청서를 제출하였고, 2013년 10월 8일 2013가합500447(원고 : 모아저축은행외 2인, 소가 100억원 및 지연이자)에 대한 항소장 및 강제집행정지 신청서를 제출하였습니다. 두 건의 강제집행정지신청에 대해 2013년 10월 14일 강제집행정지 결정문이 당사에 송달되었으며 이 내용은 다음과 같습니다. 2012가합57854사건에 대한 강제집행정지 결정문(2013카기6795)에 따라 10억원을 공탁할 것을 조건으로 강제집행은 항소심 판결시까지 정지되었으며, 2013가합500447사건에 대한 강제집행정지 결정문(2013카기50794)에 따라 5억원을 공탁할 것을 조건으로 강제집행은 항소심 판결시까지 정지되었습니다. 당사는 2013년 10월 15일에 두 건의 강제집행정지에 대한 공탁을 완료하였습니다. 해당 소송외 향후 1심 미참여 대주들의 추가적인 소송가능성이 있습니다[706억원(손해배상원금 : 390억원, 지연이자 : 316억원 / 2013년 9월 30일 기준)]. 다만, 추가 소송의 가능성은 기존 소송의 강제집행정지로 인해 소송이 제기될 가능성을 합리적으로 추정할 수 없고, 추가 소송이 제기되어 판결이 이루어지지 않은 현재 시점에서는 추가 소송으로 인한 경제적효익의 유출가능성과 금액을 신뢰성 있게 추정하기 어렵습니다. 상기 상황을 고려하였을때, 추가 소송은 당사가 전적으로 통제할 수 없는 하나 이상의 불확실한 미래사건의 발생여부에 의해서만 부채의 존재가 확인되는 의무로서 기업회계기준서 제1037호(충당부채, 우발부채 및 우발자산) 문단12와 13에서 규정하고 있는 우발부채로 판단됩니다. 이에 따라, 당사는 추가적인 정보가 입수되는 시점에 추가 소송의 효과를 재무제표에 적절히 반영하고 공시할 예정입니다.

※ 기업회계기준서 제1037호(충당부채, 우발부채및우발자산) 문단12와 13
    의 내용은 다음과 같습니다.

[ 문단 12 ]
일반적으로 모든 충당부채는 결제에 필요한 지출의 시기나 금액이 불확실하므로 우발적이라고 할 수 있다. 그러나 이 기준서에서는 기업이 전적으로 통제할 수는 없는 하나 이상의 불확실한 미래사건의 발생 여부에 의해서만 부채나 자산의 존재가 확인되기 때문에 재무제표에 부채나 자산으로 인식할 수 없는 경우에 한정하여 '우발' 이라는 용어를 사용한다. 또한 부채의 인식기준을 충족하지 못하기 때문에 부채로 인식하지 아니하는 경우에 ‘우발부채’라는 용어를 사용한다.

[ 문단 13 ] 충당부채와 우발부채는 다음과 같이 구별된다.
⑴ 충당부채는 현재의무이고 이를 이행하기 위하여 경제적효익을 갖는
    자원이 유출될 가능성이 높고 당해 금액을 신뢰성 있게 추정할 수
    있으므로 부채로 인식한다.
⑵ 우발부채는 다음 ㈎ 또는 ㈏의 이유 때문에 부채로 인식하지 아니한다.
    ㈎ 경제적효익을 갖는 자원의 유출을 초래할 현재의무가 있는지의
        여부가 아직 확인되지 아니한 잠재적 의무이다.
    ㈏ 현재의무이지만 당해 의무를 이행하기 위하여 경제적효익을 갖는
        자원이 유출될 가능성이 높지 아니하거나 당해 금액을 신뢰성 있게
        추정할 수 없어서 이 기준서의 인식기준을 충족하지 못한다.

▣ 관련 법률

[2013년 10월 23일 출자전환 내역]

[KoFC PEF 지분매각 내역]

또한 2013년 3분기말 기준 3,805.4%(연결기준)인 부채비율은 2013년 10월 출자전환 및 2013년 11월 KoFC PEF 지분매각을 2013년 3분기 부채비율에 소급하여 반영할 경우 979.4%로 감소하게 되며 이는 시공능력평가순위 15위에서 20위 사이 건설사와 비교시 17위인 태영건설 부채비율인 141.1%(연결기준)와 비교하여 838.3% 높은 수준이며, 19위인 한라건설 부채비율인 210.2%(연결기준)와 비교하여 769.2% 높은 수준입니다. 시공능력평가순위 16위인 쌍용건설의 부채비율은 8,438.3% 이며, 15위 한진중공업과 20위 코오롱글로벌은 건설사업부외 사업비중이 높은 사업분야의 특수성을 고려하여 비교대상에서 제외하였습니다.

[ 2013년 3분기 15~20위 시공능력 평가 순위 부채비율 현황]    

[ 계속기업가정에 관한 중요한 불확실성 ]

2013년 10월 시행한 채권금융기관협의회의 출자전환은 협약채권 중 담보채권, 소송 진행 중인 채권 및 신규자금을 제외한 협약채권 전액을 출자전환하게 되어 현재 기준 출자전환이 가능한 협약채권은 존재하지 않게 되며, 향후 PF보증채무에 대한 손실확정시 추가적인 출자전환이 실행될 예정입니다. 자구계획의 대상이 되는 자산으로는 Kumho Asiana Plaza Saigon Co., Ltd. 지분증권(2013년 3분기말 현재 장부가
79,856백만원, 연결기준)이 있습니다.

당사는 2013년 2월 20일자 "대출원리금 연체사실 발생"공시와 관련하여 아시아나사이공(유)에 대한 대출원리금 59,000백만원의 연체 사실을 공시하였으며, 이와 관련하여 아시아나사이공(유)의 신용공여자(업무수탁자 및 자산관리자)인 (주)우리은행과 만기 연장에 대한 협의를 통해 일부 상환 및 10년 분할상환의 재약정이 완료되었습니다. (재약정일 : 2013년 7월 19일)

2008년 금융위기 이후 부동산 경기 침체에 따른 급격한 영업환경 악화와  2006년  ㈜대우건설 인수과정에서 인수에 참여한 재무적투자자들에게 부여한 주식매도      선택권 등으로 인한 취약한 재무구조 및 유동성 부족 등의 심각한 경영위기에 직면하여 2009년 12월 30일 동사의 주채권은행인 ㈜우리은행에 기업구조조정촉진법에   따른 채권금융기관 기업개선작업(Work Out) 개시를 신청하였습니다(단 2013년 1월 주채권은행은 우리은행에서 산업은행으로 변경되었음). 이후 2010년 01월 06일    금호산업㈜  채권금융기관협의회에서는 기업구조조정촉진법에따른 기업개선작업을추진하기로 결의하였으며 동년 04월 13일 금호산업㈜ 경영정상화계획 이행약정을 체결 후 2014년 12월 31일 워크아웃 졸업을  목표로 현재까지 채권금융기관 공동관리절차를 통한 기업개선작업이 진행되고 있습니다.
당사의 워크아웃 진행에 따라 대외신인도 하락으로 신규수주 등 영업활동이 위축   되어 매출액 감소 및 수익성 악화가 발생될 수 있으며, 채권금융기관의 보수적인    경영기조로 인하여 사업위험이 높은 민간주택사업의 수주를 자제하고 관급공사를   중심으로 수주가 이루어지는 등 당사 전반적인 사업규모의 위축이 예상됩니다.
또한 당사는 현재 관급공사 입찰과 관련하여 (주)나이스디앤비에서 평가받은 "조달청및 공공기관 제출용 기업신용평가등급" BBB+(등급유효기한: 2014년 6월 27일)를  유지하고 있어 모든 관급공사의 입찰참가 요건을 갖추고 있으나 자본잠식상태 불해소 등 재무상태 악화 지속시 신용등급 하락으로 관급공사 수주가 불가능(입찰참여 기회박탈)하게 될 경우, 관급공사 비중이 큰 당사의 영업기반에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[ 최근 3개년도 매출, 신규수주 및 수주잔고 추이 ]
                                                                                                        (단위: 억원)

※ 출처
  - 각 사업년도 연결감사보고서, 2013년 3분기 연결검토보고서
  - 각 사업년도 사업보고서, 2013년 3분기 보고서
※ 2010년 신규수주(민간,해외) 감액요인
   - 사업중단,시공권양도,사업장매각,설계변경 등 도급액 제각처리에 따른 감액요인 발생
   - 용인동천2지구(-4,126억원),서초동업무시설(-2,417억원), 김포사우(-1,971억원),
      용인고림지구(-1,834억원), 두바이신공항마감(-435억원) 등    
※ 2013년 3분기 신규수주(국내) 감액요인
  - 국내 민간공사 관련 계약취소 및 설계변경 등에 따른 감액요인 발생
   - 석남1구역 재개발(-1,610억원), 안암2구역 재건축(-437억원) 등

[2013년 3분기 기준 사업장 현황 Summary]  
                                                                                 (단위: 백만원)

[ 2013년 3분기 기준 사업장 현황 ]                                           (단위: 백만원)

※ 상기 사업장 중 원가율이 100%를 초과하여 추정공사손실을 반영한 금액은 17,624백만원이며 동
    금액은 매출채권에 반영되어 있으며, 세부 내역은 아래와 같습니다.  

                                                                                                                          (단위 : 백만원)

[ 경영정상화 계획 ]

채권금융기관협의회 및 당사는 2010년 4월 13일 워크아웃 진행을 위한 금호산업(주)경영정상화계획 이행약정서(MOU)를 체결하였으며 현재 동 약정에 따라 경영정상화계획을 수행하고 있습니다. 약정기간은 2014년 12월 31일까지이며  채권금융기관협의회가 필요하다고 인정하는 경우 그 기한을 단축 또는 연장할 수  있습니다.

[ 경영정상화계획 이행을 위한 약정서(MOU) 주요 내용 ]

채권금융기관협의회는 (가) 2.25조원의 출자전환 (나) 신규자금 3,600억원 지원 및 기존 차입금에 대한 상환을 2014년 12월31일까지 유예 (다) 해당 차입금에 대한이자율 인하(기존 차입금 : 연 5%, 신규자금 연 7%) 등 경영정상화작업의 기틀을 마련하렸습니다.

[ 채권금융기관협의회 결의를 통한 채권단 신규지원 주요 내용]

Work Out 개시 이후 당사 유동성부족 상황 발생 및 국내/외 공사 수주와 관련하여 공사보증서 발급 필요시 채권금융기관협의회 결의를 통하여 신규지원(신규자금,신규보증)을 받았습니다. 신규자금은 4회에 걸쳐 총 8,740억원을 제공(1차~3차: 이자율 7%, 4차 : 이자율 6%)받았으며 자산매각등의 자구계획 이행을 통한 상환으로 2013년 10월말 기준 587억원이 차입잔액으로 남아있었습니다. 이후 금호산업 제15차 채권금융기관협의회 결의(`13.09.05 결의)에 근거, KoFC PEF 재출자지분 매각을 통하여 2013년 11월 18일 잔여 신규자금 587억원 전액을 상환 완료 하였습니다. 신규보증은 국내/외 공사수주 후 필요한 공사이행보증서, 선수금환급보증서 등의 발급을 위하여 제공받은 보증여신으로 원화환산 기준 총 약2,760억원을 지원받아 2013년 12월말 기준 약2,132억원이 잔액으로 남아있습니다.

[경영정상화계획 이행을 위한 약정서(제17조)  상 채권단 공동관리의 졸업]
1. 당사가 다음 각 호에서 정한 사항 중 3개 항목 이상 해당 시 채권금융기관은
    당사에 대하여 채권단 공동관리의 졸업을 그 후속조치와 함께 결의할 수
    있습니다.
   1호: 출자전환, 외자유치 및 영업이익 실현 등으로 재무구조의 현저한 개선이          이루어져 자체 신용으로 정상적인 자금조달이 가능한 경우
   2호: 2년 연속 경상이익을 실현하고 있으며, 향후 안정적인 순이익 실현의 기조가     예상되는 경우
   3호: 채권금융기관 운영위원회가 승인한 경영계획서 또는 본 약정에 따라 설정된     주요 경영목표를 2년 연속 달성한 경우
   4호: 주요사업의 제3자 매각을 통해 사실상 사업의 정리가 완료되었거나, 과거의      경영실패 요소가 해소 또는 보완이 이루어진 경우
    5호 : 채권단 공동관리 조기졸업 후 잔여채무에 대한 구체적인 상환 일정이 명료       하게 제시되어 있는 경우
   6호: 경영정상화계획 이행기간 중 결산재무제표 상 부채비율이 200% 이하인 경우
   7호: 외부의 자금투입 없이 PF사업을 자력에 의해 정상적으로 추진 가능하다고         외부전문기관이 판단하는 경우
2. 제1항의 "3개 항목"에는 반드시 제1항의 제1호 및 제2호의 항목이 포함되어야 합니다.
3. 그러나 위의 조건과 관계없이 채권금융기관협의회에서 당사의 채권단 공동관리의   졸업을 결의할 경우 졸업이 가능합니다.

또한 경영정상화 이행약정서 제21조 2항에 근거한 워크아웃 종료 기한은 2014년 12월 31일로 명기되었으나, 동항에 근거 채권금융기관협의회의 당사 워크아웃 종료 가능성 이행점검 실시를 통하여 당사의 재무구조 및 자생능력으로는 워크아웃 종료가 어렵다고 판단될 시, 워크아웃 기간은 2014년 12월 31일 이후로 연장될 수 있습니다.
[ 채권금융기관 신규자금 지원 내역]                                                   (단위: 억원)