투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인(02.17)

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없음

3. 공모가격 결정방법

본 사채의 발행과 관련된 공모가격은 발행회사인 당사와 인수단의 협의에 의해 아래와 같이 결정되었습니다.

- 제32회 : 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 연 6.10%로 한다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 청약방법

(1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약한다.
(2) 모집 또는 매출총액의 100%를 전문투자자(이하 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 의한 전문투자자로 한다. 다만, "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제10조 제3항의 제17호 내지 제18호에 해당하는 전문투자자는 제외한다. 이하 같다)에게 우선배정하고, 청약이 미달 된 경우에 한하여 일반청약자(본사채의 청약자 중 전문투자자 외의 투자자를 말한다. 이하 같다) 에게 배정하며 다음 각호의 방법에 따른다.
① 전문투자자는 전문투자자의 청약을 집계한 후 청약금액에 비례하여 안분배정한다.
② 전문투자자의 총 청약금액이 발행가액 총액에 미달 된 경우에 한하여 발행가액 총액에서 전문투자자에게 배정한 금액을 공제한 잔액(이하 "전문투자자 배정 후 잔액"이라 함)을 청약일 당일의 영업개시시간 이후 15시까지 청약 접수한 일반청약자에게 배정하되, 일반청약자의 총 청약건수가 "전문투자자 배정 후 잔액"을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 일반청약자에게 배정한다.
③ 일반청약자의 청약건수가 "전문투자자 배정 후 잔액"을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 일반청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고 최저 청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과청약금액에 비례하여 안분배정한다.
(3) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
(4) 본사채의 청약에 참여하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 한다.
① 교부장소 : 인수단 본·지점
② 교부방법 : 본 사채의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.
③ 교부일시 : 2012년 02월 17일
④ 기타사항 :
 a. 본사채 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면으로 표시하여야 한다.
 b. 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령 거부 의사를 서면ㆍ전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 본사채의 청약에 참여할 수 없다.

나. 청약단위
최저권면금액 1만원으로 하되 10만원 이상은 10만원 단위로 한다.

다. 청약기간

라. 청약증거금

청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액, 청약증거금은 2012년 02월 17일에 본사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 무이자로한다.

마. 청약취급장소

"인수단"의 본점 및 지점

바. 납입장소

농협중앙회 강남대기업RM센터

사. 상장신청예정일

(1) 상장신청예정일 : 2012년 02월 09일
(2) 상장예정일 : 2012년 02월 17일

아. 사채권교부예정일

본 사채는 등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권을 발행하지 않습니다.

자. 사채권 교부장소

사채권을 발행하지 않으므로 한국예탁결제원에서 등록필증을 수령하여 "인수자"가 교부합니다. 단, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 제5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우, 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음합니다.

차. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) 본사채는 공사채등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니한다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약증거금에 대하여는     무이자로 한다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 한솔테크닉스(주)가 전적으로 책임을 진다.
(4) 각 지급기일(원금상환기일 또는 이자지급기일을 말하며, 원금상환기일 또는 이자지급기일이 은행의 휴업일인 경우에는 그 익영업일을 말한다)에 "발행회사"가 원금 또는 이자를 지급하지 아니한 때에는 동 연체금액에 대하여 연체이자를 지급한다. 이 경우 연체이자는 각 지급기일의 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울시에 본점을 두고 있는 시중은행이 정한 연체대출이율 중 최고이율(이하 "연체대출 최고이율"이라 한다)을 적용하여 계산한다. 단, 연체대출 최고이율이 "본사채"의 이자율을 하회하는 경우에는 "본사채"의 이자율을 적용한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 모집위탁

다. 특약사항
"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

가. 일반적인 사항

(1) 당사가 발행하는 제32회 무보증사채는 무기명식 이권부 무보증사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

(2) 또한, 주식으로 전환될수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로, 공사채등록법에 의거 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니합니다.

나. 사채모집위탁에 관한 사항
(1) 당사가 본 사채의 발행과 관련하여 케이비투자증권(주)와 맺은 사채모집위탁       계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 수탁회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 기타 자세한 사항은 '사채모집위탁계약서'를 참고하시기 바랍니다.

(2) 기한이익 상실사유
"사채모집위탁계약서" 상의 기한의 이익 상실사유는 다음과 같습니다.
"갑"은 한솔테크닉스(주)를 지칭하며, "을"은 케이비투자증권(주)를 지칭한다.

(3) 수탁회사의 권한
"사채모집위탁계약서" 상의 수탁회사의 권한은 다음과 같습니다.
"갑"은 한솔테크닉스(주)를 지칭하며, "을"은 케이비투자증권(주)를 지칭한다.

(4) 수탁회사인 케이비투자증권(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채모집위탁계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 동 증권신고서에 첨부된 사채모집위탁계약서를 참고하시기 바랍니다.

Ⅲ. 투자위험요소

* 한국채택국제회계기준(K-IFRS)으로의 전환에 따라 2011년 부터 당사는 K-IFRS를 적용하여 재무제표를 작성하고 있습니다. 당사의 K-IFRS 기준 재무제표와 과거의 K-GAAP 기준 재무제표를 단순 비교하실 경우 당사의 재무상황 또는 실적의 변화에 대한 판단시 오류를 범할 가능성이 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
* 본 증권신고서 및 예비투자설명서에 사용된 재무제표 중 2011년 9월말 재무제표는 외부 감사인의 감사를 받지 않은 결산 재무제표입니다.

1. 사업위험

당사는 LCD 패널 핵심부품인 BLU(Back Light Unit) 제조 및 인버터 사업에 주력하여 왔으며, 2011년 1월 자회사인 (주)크리스탈온을 합병하며 본격적으로 신규사업으로 LED 잉곳/웨이퍼 및 태양광 잉곳/웨이퍼/모듈 사업에 진출하였습니다.

한솔테크닉스(주) 사업구조

가. 당사는 TFT-LCD용 BLU와 인버터를 주력으로 생산하고 있으며 전방산업인 LCD 디스플레이 산업의 업황에 영향을 받게 됩니다. 또한 특정 제품에 대한 의존도가 높아 주력제품의 업황부진 시 당사 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

당사는 TFT-LCD의 6대 주요부품(BLU, 액정, Glass원판, 구동IC, 편광필름, PCB)중의 하나인 BLU(Back Light Unit)와 인버터(Inverter) 장치를 제조·판매 하고 있습니다. BLU는 자체 발광 능력이 없는 TFT-LCD의 후면에서 빛을 발생·투과시켜 TFT-LCD 사용자가 화면을 볼 수 있게 하는 역할을 하며, 당사는 CCFL(냉음극관, Cold Cathode Fluorescent Lamp)과 LED(발광 다이오드 Light Emitting Diode)를 광원으로한 BLU를 생산하고 있습니다.

인버터는 교류전원을 전원을 정류하여 직류로 바꾼 후 직류전원을 다시 교류로 변환시켜 주는 장치로 LCD BLU의 램프를 구동하기 위한 Drive 장치입니다.  

BLU는 TFT-LCD의 뒷면에서 고루 빛을 발산해야 하는 제품 특성상 TFT-LCD와 크기가 동일합니다. 따라서, BLU는 TFT-LCD에 1:1의 비율로 들어가게 되고, TFT-LCD의 시장규모로 BLU의 시장규모를 판단할 수 있습니다.

평판 디스플레이시장은 기존의 CRT 디스플레이(브라운관 TV 등)의 수요를 대체 하는 기간(2003년~2009년, PDP 등의 모든 평판 TV를 포함함 대수) 동안  평균 72%의 고성장을 기록했으며, 당사 역시 전방시장의 급속한 성장과 주요 매출처인 삼성전자의 세계시장 지배력의 확대에 따라, 2010년 까지 견조한 매출 성장을 거듭하여 왔습니다.

자료: 삼성경제연구소

2010년 2분기 이후, 금융위기의 여파로 인한 글로벌 경기부진, 높은 수준의 가구당 보급률 등의 요인으로 전방산업인 LCD TV에 대한 선진국의 수요는 큰 폭의 감소를 보였고, 더불어 전반적인 공급과잉이 지속됨에 따라 당사의 실적 역시 악화되었습니다. 또한, 판가 프리미엄이 기존 CCFL 광원보다 높아 외형성장 기여도가 큰 LED TV(LED를 광원으로 적용한 LCD TV)로의 전환율이 예상보다 낮아지면서 당사 실적에 부정적인 영향을 끼쳤습니다.

2011년 LCD TV 전체 시장은 2억 600만대 수준으로 전년대비 7.5%성장할 것으로 예상되며, 2012년은 수량기준으로 전년 대비 약10%성장이 예상되어 성장세를 이어가겠지만, 금액기준으로는 평이한 성장추세 또는 역성장 추세로 전환될 것으로 전망됩니다. 기존사업의 전방산업의 회복이 더디거나 특정 제품에 대한 높은 의존도가 지속될 경우, 당사의 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

*자료: 교보증권

나. 당사의 전방산업인 LCD 디스플레이 산업은 성숙기에 진입한 산업이며, 경기 변동에 대한 탄력성이 높아, 글로벌 경기침체 등 소비심리 위축에 민감하게 반응하며, 이는 당사의 수익성 및 안정성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

LCD 디스플레이 산업은 기타 일반소비재 산업과 마찬가지로 경기 변화에 탄력적인 구조를 갖고 있어, 세계 경기침체의 영향에서 자유로울 수 없으며, CRT TV에 대한 수요대체 효과 역시 감소하는 단계에 있어 산업의 Life-Cycle상 성숙기에 이른 것으로 판단됩니다.

자료: 하나금융연구소

LCD TV에 대한 선진국의 수요는 지속되는 글로벌 경기부진과 2009년 4분기에 100%를 초과한 높은 가구당 보급률(미국기준) 등의 요인으로 큰 폭의 감소를 보였고, 전반적인 공급과잉이 지속됨에 따라 디스플레이 산업은 부진한 모습을 보이고 있습니다.

자료: 한국투자증권, FPD는 LCD TV와 PDP TV의 합계

LCD TV의 수요와 관련하여, LCD TV의 가구당 보급률이 40%대인 중국, 24%대에 머물고 있는 인도, 남미 등의 이머징 국가에서의 수요증가 가능성, 2012년 부터 집중되어 있는 영국등 14개 국가의 디지털 방송 전환에 따른 수요증가 가능성 등의 긍정적인 요인이 존재하나, Global 경제위기로 인한 LCD TV의 수요 부진은 2012년까지 영향을 미칠 것으로 보여, LCD TV에대한 가파른 수요회복은 쉽지 않을 것으로 보입니다.

자료: 한국투자증권

2011년 LED BLU를 광원으로 적용한 LCD TV(이하 LED TV)에 대한 수요는 저가형 3DTV의 등장으로 인해 LCD 패널업체들의 기존 계획 대비 저조한 40%대를 기록할 전망압니다. LED TV는 판매가격 하락에도 불구하고 LCD TV 대비 판가 프리미엄이 높기 때문에 전환이 가속화 될 경우 디스플레이 업계 손익개선에 긍정적인 영향을 끼칠것으로 판단됩니다.

자료: 메리츠 종금증권

공급측면에서는, 주요 LCD 패널업체들의 공급증가가 기존 계획대로 진행될 경우 2012년의 공급은 2011년 대비 약13% 증가할 것으로 추정됩니다. 이는 2012년 LCD TV 수요증가가 10% 내외로 추정됨을 감안할때 공급초과 상황이 지속됨을 의미하여, LCD패널 업체들의 수익성 개선에 어려움을 초래할 것으로 보입니다.

다만, 수요부진과 판가하락에 대한 대응으로 주요 LCD패널 업체들의 2012년 투자전략에 변경이 있을 것으로 예상되며, 재조정이 이루어질 경우 2012년의 공급면적은 2011년 대비 약 9% 내외로 증가할 것으로 예상되며, 2011년 이후에도 5% 내외의 낮은 증가율 수준을 보일 것으로 전망됩니다. 따라서 중국업체들의 공격적인 Capa증설을 감안하더라도, LCD의 공급과잉 국면은 2011년을 기점으로 점진적으로 해소될 가능성이 높을 것으로 기대됩니다.

자료: 교보증권

LCD 산업은 수명주기상 성숙기에 진입한 산업이며, 유럽의 재정위기, 미국 경기전망에 대한 우려 등 전세계적인 경기불안으로 인해 수요회복의 불확실성이 높은 상황입니다. 따라서 과거와 같은 호황기로의 진입은 쉽지 않을 것으로 보이나, 이머징 국가들의 수요증가 가능성, LED TV의 침투율 증가 가능성, 공급과잉 해소 가능성 등의 긍정적 요인으로 인해 업황의 점진적인 개선 추세로의 전환 가능성은 높다고 판단됩니다. 다만, 상기한 바와 달리 전방산업 업황의 점진적인 개선이 이루어지지 않을 경우 당사 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

다. 산업의 성장과 더불어 동종업계 간 경쟁이 치열해지고 있는 상황이며, 시장환경에 적절하게 대응하지 못할 경우, 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 LCD용 BLU를 제조하는 업체로 BLU제품은 TFT-LCD 시장과 성장을 같이 하고 있습니다. 디스플레이 산업의 성장과 더불어 동종업계 간의 경쟁 또한 치열해지고있으며, 당사와 연관된 경쟁은 크게 두가지로 나눌 수 있습니다.

첫째, 당사의 주 매출처인 삼성전자에 BLU를 공급하고 있는 업체들간의 경쟁입니다. 2011년 9월말 기준으로 삼성전자에 BLU를 공급하고 있는 업체는 당사를 포함하여 태산LCD, 디에스엘시디 등 이며 매출을 기준으로 한 당사의 점유율은 55%로 매우 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 하지만 최근에는 주 매출처인 삼성전자가 중국으로부터의 구매 비중을 증가하고 있으며, 향후 삼성전자의 LCD  TV의 생산이 감소되거나 LCD TV 세계시장 점유율 하락 시 당사 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

단, 향후 당사의 경쟁업체 중 일부가 당사보다 월등한 원가경쟁력, 영업능력, 제조 및연구개발수준, 기술적자원, 생산능력등을 보유하게 된다면 당사의 재무상태 및 영업성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

둘째, Set 업체간의 경쟁입니다. 당사의 주요 매출처인 삼성전자는, 2011년 2분기 매출기준으로 세계 LCD TV 시장의 22.4%를 점유하고 있으며, 2위인 LG 전자 점유율과의 격차는 약 7.4%로 안정적인 1위를 유지하고 있습니다. 단, TV 산업은 첨단기술의 변화와 고객 요구의 변화에 민감한 영향을 받는 산업이라 할 수 있어, 빠르게 변하고 있는 소비자의 욕구를 충족시키지 못할 경우 시장에서 도태될 수 있는 위험이 있습니다. 또한 한국과 일본 업체들이 양분해온 TV시장에 하이센스, 스카이워스 등 가격 경쟁력을 앞세운 중국 Local 업체들이 부상하고 있어, Set 업체간의 경쟁은 더욱 가속화 될 것으로 보입니다.  

치열한 Set 업체 경쟁으로 인해, 삼성전자의 LCD TV 세계시장 점유율 하락 시 당사 영업실적에 부정적인 영향을 미칠수 있습니다.

라. 향후 평판 디스플레이 기술 발달과 함께 LCD를 대체할 AMOLED 산업의 성장이 예상되는 바, 이에 대한 대응방안을 마련하는 것이 중요합니다.

디스플레이는 기술적 특성에 따라 시장이 분화되었으며 TFT-LCD, PDP, AMOLED등 다양한 제품들이 있고, 이들 제품들이 상호간에 경쟁이 이루어지고 있으며, 현재 시장을 주도하는 것은 LCD입니다.

자료: LG경제연구원

AMOLED는 차세대 디스플레이로써 각광을받고 있으며, 삼성모바일디스플레이에서최초로 4.5G라인을 통해 성공적으로 양산하였으며, APPLE i-Phone에 대응하기 위한 Galaxy 시리즈의 메인 디스플레이로 채택되면서 주목받기 시작했습니다.  

현재 AMOLED의 사용처가 스마트폰에 국한되어 있지만, 양산 가능한 대형 패널 기술이 확보될 경우 TV시장에서의 본격적인 경쟁이 시작될 것으로 보이며, 이는 AMOLED TV의 CAPA 증설과 가동율이 극대화 되는 2014년 이후가 될 것으로 전망됩니다. 한편 AMOLED TV가 시장성을 갖추더라도, 당분간 High-End 제품으로 판매될 것으로보이며, 보급용 TV에는 LED TV가 보편화될 가능성도 있어, AMOLED TV의 확산은 당사에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있는 요소도 존재합니다.

단, AMOLED TV의 대량생산 가능시점이 조기화되고, LED TV의 침투율이 예상보다 저조할 경우 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 끼칠 것으로 보입니다.  

마. 당사는 2011년 1월 (주) 크리스탈온을 합병하여 LED칩의 원재료인 사파이어 웨이퍼 사업에 진출하였으며, 아울러 사파이어 웨이퍼의 핵심 원재료인 사파이어 잉곳의 내재화를 위한 설비투자및 기술축적을 진행하고 있습니다. 2011년은 주력사업이 교체되는 과도기여서 신규사업이 본격화 되기 전까지 실적둔화가 발생할가능성이 높습니다.

당사는 LCD BLU사업의 성장성 둔화에 대비하기 위해 2010년 부터 신규사업으로 LED 소재(잉곳/웨이퍼) 및 태양광 사업을 적극 육성하고 있습니다. 당사가 추진 중인 신규사업은 기존의 디스플레이 조립 및 소재산업을 통해 축적한 경험을 적극 활용할 수있는 분야이며, 또한 삼성그룹이 2010년 5월 발표한 23.3조원 규모의 5대 신수종 사업투자와 연계되어 있습니다. 다만, 금년은 주력사업이 교체되는 과도기여서 신규사업이 본격화 되기 전까지 실적둔화가 발생할 가능성이 높습니다.

(1) LED 잉곳 부문

잉곳이란(Ingot)이란, 사파이어 단결정의 원료인 알루미나(alumina, 산화알루미늄)를섭씨 2,300도 이상의 고온에서 용융시킨 후에 서서히 온도를 하강시켜 괴형태로 만들어진 사파이어 단결정을 의미합니다. 생산된 잉곳은 원형의 기판으로 절단될 수 있도록 원통의 형태로 가공되어 출하됩니다.

자료: 당사 IR 자료

LED 제품은 라이프사이클 상 이제 도입기를 지나고 있는 것으로 보여 성장기, 성숙기를 거치는 동안 장기적으로는 전방산업의 범위가 IT산업에서 자동차산업, 조명산업으로 넓어지면서 수요의 증가가 예상됩니다. 특히 LED 제품 라이프사이클의 마지막 단계는 일반 조명 분야로 전망되는데 일반 조명 기구는 소모성 필수재의 성격을 갖기 때문에 경기변동에 둔감하여 수요가 안정적으로 유지될 것으로 보입니다.

자료: 메리츠증권

LED에 대한 수요는 LED를 채택하는 TV, 자동차 전조등, 조명 등의 침투율이 중요한 변수이며, TV 부문은 2011년 기준으로 약40%대의 침투율을 보일 것으로 전망되며, 조명부문에서는 각국 정부의 백열등 교체를 의무화 하는 법령규제 개시 이후인 2013년 이후에 본격화 될 것으로 전망됩니다.

당사는 2011년 9월말 기준으로 55대의 생산 설비를 설치했으며, 기가동중인 장비는 30대이며, 최대 월19만장의 생산 능력을 보유하고 있습니다.

당사가 진행 중인 잉곳 사업의 성패는 (1)안정적인 고객기반의 확보, (2)잉곳 - 웨이퍼의 수직계열화 성공, (3) 원가 경쟁력 확보 여부 등에 의해 좌우될 전망입니다.

당사의 고객사는 LG 이노텍, 삼성 LED 등 국내외 10여개사에 달하여, 특정 고객사에 대한 의존도가 높지 않은 편이며, 특히 웨이퍼 제조원가의 70% 이상을 차지하고 있는 잉곳내재화에 성공할 경우, 외부로 빠져나가는 마진이 내재화 될 뿐만 아니라, 웨이퍼의 판가 인하가 용이해 짐으로써 경쟁사 대비 점유율 경쟁에서 우위를 달할 수있을 것으로 보입니다.
 
단, LED 시장의 높은 성장 잠재력으로 인해, 삼성 LED, OCI, 실트론 등의 대기업들이사업진출의사를 밝혔거나 추진 중이며 이에 따라 (1) 시장 경쟁이 격화되어 수익성이떨어지는 경우, (2) 전반적인 LED 시장의 성장이 지연 또는 업황부진이 지속되는 경우, (3) 잉곳 내재화에 실패할 경우, 상기한 각각의 요인들은 당사 실적에 부정적인영향을 미칠 수 있습니다.

(2) LED 웨이퍼 부문

당사는 2011년 1월13일을 기일로 사파이어 웨이퍼 제조회사인 (주)크리스탈온과 합병하였습니다. 사파이어웨이퍼는 일반적으로 LED Chip의 기판재료로 이용되는 가장보편적인 소재입니다. 당사는 2011년 9월말 기준으로 월30만장의 생산 능력을 보유하고 있습니다.

2011년 3분기 누적 기준으로 LED 웨이퍼 부문에서 393억원의 매출을 달성하였으며, 주요 매출처는 금호전기의 관계사인 더리즈, 서울반도체의 자회사인 서울옵토디바이스, LG 이노텍 등 입니다. 이는 외부에서 사파이어 잉곳을 조달하여 달성한 매출이며, 향후 당사가 생산하는 잉곳이 내재화된 제품 판매가 본격화 될 경우, 원가 경쟁력강화로 인해 당사의 외형성장  및 수익성 개선에 기여할 것으로 보입니다.

당사가 생산하는 LED 잉곳으로 제조된 웨이퍼는, 현재 삼성 LED의 제품 승인절차에 통과한 상태이며, 업황 회복이 본격적으로 진행될 시 매출이 가시화될 가능성이 높습니다.

단, LED 웨이퍼사업도 잉곳사업과 마찬가지로, LED 업황, 대기업 진입 여부에 따른 경쟁강도, 잉곳 - 웨이퍼 수직계열화 여부에 따른 원가경쟁력 확보 여부에 따라영향을 받을 수 있으며 업황이 회복되지 않으면 실적 가시화가 어려울 수 있습니다.

바. 당사는 장기적인 성장동력의 확보를 위해 태양광 사업에 진입하였습니다. 당사의 태양광 사업은 아직은 사업초기 단계로 2010년 이후 업황부진이 지속되고 있으며, 당사 역시 단 시간내 수익성 확보는 어려울 것으로 판단됩니다.

당사는 장기성장동력 확보차원에서 태양광 사업에 진입하였으며, 이는 LED 사업과 마찬가지로, 당사의 축적된 경험을 활용할 수 있는 분야이며, 삼성그룹의 중장기 신수종 사업 중 한 분야입니다. 당사는 현재 태양광 모듈 사업에 진출해 있으며, 잉곳 및 웨이퍼 시장 진입을 준비 중입니다.

자료: 당사 IR 자료

태양광 산업의 장기 성장성에는 크게 의심할 만한 여지가 없으나, 동 산업은 그리드 패러티(Grid Parity, 태양광 등의 대체에너지로 전기를 생산하는 발전원가가 원유 등 화석연료의 발전 원가와 같아지는 시기)에 도달할 때 까지 정부의 지원이 필요한 산업입니다. 최근 유럽의 재정위기의 여파로 10년 전 부터 이어진 독일, 이탈리아를 비롯한 유럽 주요 국가들의 보조금 축소 방침에 따라 태양광 산업의 주요 수요국가인 유럽 태양광 시장의 성장이 둔화될 것으로 보이며, 미국, 중국 등 Tier 2 국가로의 성장축 이동에는 시간이 걸릴 것으로 전망되어, 단기적으로  업황부진이 지속할 것으로 예상됩니다.

자료: 유진투자증권

당사는 2011년 9월 기준으로 태양광 모듈 부문에서 117억원의 매출의 발생하고 있습니다. 매출의 76%는 삼성 SDI의 OEM 방식으로 생산되며, 14%는 한솔 브랜드로 생산되어 주로 수출되고 있습니다. 태양광 모듈라인의 경우 연 120MW의 CAPA를 보유하고 있습니다.

당사는 연간 100MW의 태양광 잉곳 생산 능력을 보유하고 있으며, 2011년 11월 현재 삼성SDI의 제품승인을 받은 상황입니다. 당사는 삼성그룹 태양광 Value Chain에서 태양광 잉곳/웨이퍼 및 모듈 사업의 생산 파트너 역할을 할 것으로 예상되었으나, 지속적인 업황부진으로 삼성 SDI의 태양광 사업부의 실적이 악화되고 있어, 태양광 부문에 적극적으로 투자하기 쉽지 않은 여건입니다.

당사의 태양광 사업은 장기적인 성장 동력 확보 측면에서는 긍정적이나, 아직은 사업초기 단계이며, 삼성그룹의 본격적인 태양광 투자시점 및 투자계획과 연동되어 움직일 것으로 보여, 태양광 산업에 대한 삼성 그룹의 신중한 자세가 변하기 전까지는 본격적인 매출 발생과 수익성 확보에 시간이 걸릴 것으로 판단됩니다.  

2. 회사위험

가. 당사는 현재 주력사업이 교체되는 시기를 지나고 있으며 기존 사업의 정체가 지속되고 있습니다. 향후 당사의 매출성장세는 신규사업인 LED와 태양광 사업의 성과에 연동될 것으로 예상되는 바, 신규사업의 실적 가시화가 지연될 경우 외형이 축소되고 수익성이 악화될 수 있습니다.

당사는 BLU 산업의 위축 가능성에 대한 대응으로 LED 산업과 태양광 산업으로 진입하였습니다. 2010년 LED 칩의 원재료인 LED 웨이퍼를 제조하는 (주)크리스탈온을 인수하였으며, 2011년 1월 (주)크리스탈온을 합병한 이후 본격적으로  LED 잉곳/ 웨이퍼 사업을 진행 중입니다.  

신규사업 중 유일하게 매출이 발생하고 있는 LED 웨이퍼사업에서 1분기 166억원, 2분기 146억원, 3분기 81억원 수준의 매출이 발생하였습니다. LED 잉곳은 현재 설비 입고는 55대 완료되었으며, 시생산 가동수는 30대로 2011년말까지 55대 Setup 완료 후 정상 가동 예정입니다. 삼성LED의 제품 승인 절차를 통과한 상태입니다.

태양광 잉곳/웨이퍼 사업은 현재 매출이 발생하고 있지 않으나 성장로 기준 50대 설비 완료하였으며 계속 시생산 중에 있으며 삼성SDI의 제품 승인 절차를 통과한 상태입니다.

신규사업의 본격적인 실적가시화는 내년 이후가 될 것으로 예상되며, 대내외 영업환경과 전방산업의  경기에 따라 일정부분 불확실성이 존재합니다. 실적 가시화가 지연되거나 신규사업이 순조롭게 진행되지 않을 경우, 매출증대와 수익성 확보는 어려울 것이며 투자비용 회수 역시 쉽지 않을 것으로 판단됩니다.  

나. 당사는 최근 3년간 꾸준한 성장세를 유지하여 왔으나 LCD 산업 부진과 신규사업 본격화 지연 등으로 2011년 3분기 현재 매출이 전년도 동기 대비 33% 감소하고 영업이익과 순이익이 적자전환 하는 등 실적이 악화되었으며, 이러한 상황이 지속되는 경우 회사의 신용등급에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 LCD 산업의 고성장세와 함께 BLU의 LED 전환에 대한 적극적 대응, 자회사 한솔라이팅㈜(CCFL 램프, LCM위탁생산, 기타 자재매출)와 태국법인을 통한 부품내재화(인버터 자체 sourcing) 등을 통해 최근 5년간 연평균 15%의 매출성장을 이루어 왔습니다. 하지만 2010년말 이후의 LCD 업황 부진에 따른 BLU 물량 감소와 신규사업인 LED사업 본격화 지연으로 실적이 악화되면서 2011년 3분기 현재 매출은 출하량 감소로 전년 동기 대비 33% 감소한 7,620억원에 그쳤으며, 손익측면에서는 BLU 물량감소와 수익성 악화, 신규사업 지연 등으로 영업손실 0.7억원, 당기순손실 5억원 시현하였습니다.

2011년도는 주력사업이 교체되는 과도기로 실적둔화가 불가피하였습니다. 2011년 3분기 현재 신규사업 관련 연구개발비와 인력충원으로 인한 판관비 증가로 영업이익과 당기순이익이 적자전환하였으며 2012년 2월 9일 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변경 공시에 따르면 2011년 누적 영업손실 190억원이 예상됩니다. 업황회복과 더불어 당사 수요처의 공격적인 투자와 생산이 집행되지 않는다면 당분간 당사의 신규사업 매출증가와 이익시현은 어려울 수 있으며 실적악화는 지속될 수 있습니다.

당사는 2011년 하반기 부터 계속된 LCD업황의 불황으로 인해 2011년 당기순손실이 발생하였으며, 신규사업에 대한 투자로 인해 차입금이 크게 증가하였습니다. 따라서, 산업환경의 개선 및 신규사업에 대한 성과가 가시적으로 이루어지지 않는다면, 당사 신용등급은 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

다. 당사는 최근 수년간 우수한 재무안정성을 확보해왔으나, 2010년 405억원의 유상증자에도 불구하고 ㈜크리스탈온 합병으로 인한 채무인수(95억원)와 신규사업(LED, 태양광) 관련 자금소요로 차입금이 크게 증가하고 주요 재무안정성 지표가 악화되었습니다. 2012년 1월 500억원 유상증자를 통하여 재무 개선 효과가 기대되지만, 향후 유동성 확보가 제대로 이루어지지 않을 경우 재무안정성은 악화될 수 있습니다.

2011년 3분기 기준 부채비율 및 차입금의존도 등 당사의 주요 재무안정성 지표는 (주)크리스탈온 채무인수와 신규사업 관련 투자 등이 진행되면서 차입금이 큰 폭으로 증가하면서 악화되었습니다. 당사의 단기차입금은 2010년 말 대비 200% 이상 증가하였으며 장기차입금은  2010년 말 대비 750% 가량 증가하였습니다. 또한 현금성자산의 규모가 줄면서 순차입금이 1,595억원 수준으로 확대되었습니다.

2011년 정책금융공사와 산업은행을 통해 시설자금대출 1,040억원을 장기차입하였으며, 산업은행과 수협을 통해 322억가량의 단기차입금을 조달하였습니다. 보유 현금과 차입금을 통해 조달된 1,500억원의 자금은 LED 잉곳/웨이퍼(500억원) 및 태양광 잉곳/웨이퍼, 태양광 모듈사업(1천억원)에 투자되었습니다.

현재 관련 차입금에 대해 진천, 오창, 평택공장과 토지가 담보로 제공되어 있으며 차입금 규모의 증대로 인하여 이자비용이 2010년 3분기 대비하여 444% 증가하며 금융비용을 확대시키는 요인으로 작용하였습니다. 신규사업의 실적이 가시화되지 않거나, 기존 사업의 수익성이 악화될 경우, 유동성확보에 어려움이 생길 수 있으니 향후 차입금보유 현황 및 연간 이자지급액 등을 고려하여 상환능력을 모니터할 필요가 있을 것으로 판단됩니다.

라. 당사는 유상증자 및 장·단기 차입금 등으로 조달한 자금으로 신규사업 투자를 집행해 왔습니다. 2010년 이후 운전자본부담 확대와 신규사업에 대한 대규모 투자로 부의 잉여현금흐름(FCF)이 확대되고 재무안정성이 악화되었습니다. 향후 신규사업의 실적 가시화가 지연되거나 투자가 확대될 경우, 현금흐름은 악화될 수 있습니다.

당사는 2010년 이후 신규사업등에 대규모 투자를 진행해 왔습니다. 2011년(12월 집행 예정분 포함)까지 시설투자로 1,615억원(태양광 847억원, LED 768억원)의 자금투입이 이루어졌으며 LED 잉곳/웨이퍼 및 태양광 잉곳/웨이퍼, 태양광 모듈의 공장증측과 시설장비에 투자되었습니다.

자본적지출과 더불어 2010년 이후 운전자본투자 확대되며 현금흐름이 악화되었습니다. 2012년 삼성LED(주), 태양광 제조업체, 기타 거래처들의 수요와 사업계획에 따라추가 시설투자의 가능성도 있으며, 이 경우 자본적지출은 더욱 확대될 수 있습니다. 향후 신규사업의 실적 가시화가 지연되어 투자자금 회수가 어려울 경우 재무상황이 급격히 악화될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

마. 당사에서 생산되는 BLU와 인버터, 태양광 모듈 제품의 80% 이상이 삼성전자에 납품되고 있으며, 안정적인 매출처 확보 측면에서는 긍정적이나 거래처 단일화와 매출편중에 따른 위험 역시 존재합니다.

현재 당사에서 생산하고 있는 LCD BLU는 대부분 삼성전자에 납품되고 있습니다. 삼성전자에 대한 매출비중이 90% 이상이며, 삼성전자 내 당사 점유율은 55%입니다.(태산LCD 23%, DS LCD 22%)

신규사업의 경우, 기존 (주)크리스탈온이 영위하던 LED웨이퍼는 LG이노텍과 삼성LED 등으로 납품되고 있으며, 태양광모듈은 당사 자체브랜드 매출(28억원)을 제외한 대부분이 삼성SDI로 OEM 생산되어 납품되고 있습니다.

2011년 3분기 매출기준, 매출의 82%가 삼성전자와 삼성전자 해외법인과 이루어지고 있으며 안정적인 매출처 확보 측면에서는 긍정적이나 매출처 편중에 따른 위험도 존재합니다. 당사가 영위하고 있는 산업은 대기업이 중심이 되는 수요자중심의 산업으로서 수요자의 협상력이 공급자에 비해 높기 때문에 가격 협상력면에서 불리함을 가지고 있습니다. 제품의 원재료 가격상승에 따른 제품 가격 인상에도 어려움이 있고, 당사의 원가율 절감을 위한 노력이 실패할 경우 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 주거래처인 삼성전자 및 관계회사의 매출 및 영업성과가 부진할 경우 당사 또한 매출감소 또는 당사 제품에 대한 구매중단 등의 사유가 발생하여 영업에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 이점을 투자시 유의하시기 바랍니다.

바. 2011년 3분기말 기준 당사의 매출채권은 62,919백만원으로 당사 유동자산의 52% 수준입니다. 대손가능성은 낮다고 판단되나, 향후 채권 회수가 지연될 경우 당사의 재무에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2010년 사업년도말 기준 매출채권은 95,556백만원으로 전년대비 큰 폭으로 증가하였습니다. 이는 2009년 말부터 신규사업으로 삼성전자에 납품하는 LCM(LCD BLU-Module) 관련 매출과 LED BLU 사업, 인버터 사업의  매출증가에 기인한 것으로 2011년 3분기 현재 매출채권은 매출의 감소와 함께 63,095백만원 수준으로 감소하였습니다.

당사 80% 가량의 매출채권거래가 삼성전자 및 삼성전자 해외법인, 당사 관계회사와 이루어지고 있어 채권의 대손가능성은 사실상 낮다고 볼 수 있습니다. 하지만 향후 매출채권 회수가 지연되거나 재고자산이 적체될 경우, 운전자본 부담이 증가하여 당사의 재무에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.  
 

사. 당사는 2011년 1월 13일 (주)크리스탈온을 합병하면서 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 (주)크리스탈온의 순자산 공정가액에 대한 당사의 지분을 초과하는 부분을 영업권으로 인식하였습니다. 향후 사업성과 부진 등의 사유로 외부감사인의 감사 결과 영업권이 손상되었다고 판단할 경우 손상차손으로 인식할 수 있으며, 이 경우 당기순이익에 심각한 영향을 줄 수 있습니다.

당사는 1월 13일을 합병기일로 하여 주식회사 크리스탈온을 흡수합병하였으며, 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 ㈜크리스탈온의 순자산의 공정가액에 대한 당사의 지분을 초과하는 부분을 영업권 31,334백만원(무형자산)으로 인식하였습니다. 한국채택국제회계기준에서는 영업권에 대한 상각을 하지 않고 매년 손상검사를 수행하고 손상되었다고 판단되는 경우 손상차손을 인식하게 됩니다. 기존 (주)크리스탈온이 영위해오던 LED 사업의 실적이 부진하거나 기타 영업권 손상을 시사하는 징후가 있을 경우, 당사의 외부감사인은 영업권을 손상차손으로 인식할 수 있으며, 이 경우 당사 순이익에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.  

아. 당사 매출과 매입 대부분이 외화결제로 이루어지는 바, 환율 변동에 따른 손익 변동 위험이 존재합니다.

당사는 2011년 3분기말 현재 54,069백만원의 외화자산을 보유하고 있으며, 동 자산은외화매출채권, 외화미수금 등으로 구성되어 있습니다. 외화부채는 60,947백만원이며, 동 부채는 외화매입채무, 외화미지급금으로 구성되어 있습니다.

대부분의 매출, 매입은 외화결제(90% 이상이 달러결제)로 이루어지고 있으며 2010년 삼성전자로의 LED BLU 매출이 증가하면서 외화자산, 부채가 급격히 증가하였습니다. 당사는 평소에 환율변동에 따른 위험을 최소화 하고자, 일자별로 외화 입, 출금액을 사전에 통보 받아서 해당 외화를 매수 또는 매도하는 통화선도 거래를 통해 헷징하고 있습니다.  

향후 매출이 증가하면 외화자산 및 외화부채의 비중은 증가할 것으로 판단되며 이러한, 환율변동에 따른 위험 노출의 증가는 당사의 손익과 재무상황에 영향을 미칠 수 있습니다.

자. 당사는 한솔그룹에 속한 계열회사로서 현재 한솔그룹에는 국내 22개 계열회사와 해외 12개의 계열회사가 소속되어 있습니다. 또한 한솔라이팅(주)와 태국 및 슬로바키아 해외법인에 지분 투자를 하고 있는 바, 향후 관계회사들의 영업환경 부진과 실적악화는 당사에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 독점규제및공정거래에관한법률상 한솔그룹에 속한 계열회사로서 보고서 제출기준일 현재 한솔그룹에는 당사를 포함한 국내 22개의 계열회사와 해외 12개의 계열회사가 소속되어 있으며 그 상세현황은 다음과 같습니다.

2009년 8월 당시 당사의 최대주주였던 한솔건설(주)이 당사 주식 725,892주를 한솔제지(주)로 매각하면서 당사의 최대주주는 한솔그룹의 주력 사업자인 한솔제지(주)로 변경되었습니다.

2010년 6월 주주배정 유상증자(103,704주)와 실권주 인수(45,145주), 무상증자(45,748주)로 인해 주식수는 920,489주로 증가하였으며, 이후부터 증권신고서 제출일 현재까지 장내매수(167,526주)를 통하여 최대주주 한솔제지(주)의 주식수는 1,088,015주(지분율 12.70%)로 증가하였습니다. 2012년 1월 유상증자로 인하여 2012년 2월 8일 기준 한솔제지(주)의 주식수는 1,499,900주(지분율 12.97%)를 유지하고 있습니다.

증권신고서 제출일 현재, 당사는 한솔라이팅(주) 주식을 23.4% 보유하고 있으며, 2개의 해외법인(Hansol Electronics(Thailand) Co., Ltd.,Hansol LCD Slovakia s.r.o.)을 보유하고 있습니다.

한솔라이팅(주)는 LED, LCD, CCFl 조명을 생산하고 있으며, 2009년 무상감자와 유상증자를 통해 재무구조를 개선하였습니다. 2010년 한솔건설(주)의 투자지분 440억원을 상각하여 일회성 비용이 발생하여 353억원의 손실이 발생하였으며 2011년 3분기 기준 매출액은 3,170억원, 6억원의 경상이익을 기록하였습니다.

Hansol Electronics(Thailand) Co., Ltd.는 주로 인버터를 생산하는 태국 현지법인이며, Hansol LCD Slovakia s.r.o.는 BLU 및 LCD 모듈을 생산하는 슬로바키아 현지법인입니다. 삼성전자와 동반진출 하여 삼성전자 현지법인의 모듈을 공급하고 있습니다.

2009년에는 한솔라이팅(주)를 포함한 지분법적용 회사들의 실적이 증가하며 당사의 지분법이익이 크게 증가하였습니다. 2010년에는 한솔라이팅(주)의 큰 폭의 적자와 관계회사의 실적악화로 지분법손실 4,249백만원을 시현하였고 2011년 3분기 현재 지분법손실은 1,361백만원으로 감소하였습니다. 향후 당사 관계사들의 경영정책 및 실적에 따라 당사의 수익성에도 직.간접적인 영향이 있을 수 있으므로 투자자들께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 관계회사와 기타 계열회사와 매입, 매출 등의 거래를 하고 있습니다. 당사는 태국법인 Hansol Electronics 으로부터 인버터류(SIP)를 상품매입하여 삼성전자, 태산엘시디, 디에스엘시디, 슬로바키아 법인 Hansol LCD Slovakia s.r.o. 판매하고 있습니다. 2010년 태국법인의로의 거래는 자재와 설비 매출입니다.

또한 Hansol LCD Slovakia s.r.o.로 인버터 매출과 자재매출이 이뤄지고 있으며 슬로바키아 법인은 당사로부터 매입한 인버터로 BLU를 생산 후 삼성전자(주) 슬로바키아법인에 매출하고 있습니다.

당사는 한솔라이팅(주)로 LCM자재를 납품하고, 한솔라이팅(주)이 만든 형광램프(BLU 자재)와 BLU(당사 LCM사업용), LCM(모듈)을 다시 매입하여 최종적으로 삼성전자(주)로 납품하고 있습니다.

2010년 기타 관계회사와의 거래내역은 한솔그룹 공통경비 배분에 따른 거래이며, 2011년 3분기 현재  한솔씨에스엔(주)와 한솔개발(주)와 거래는 물류 서비스와 조명매출에 기인한 것입니다.

차. 산업의 특성상 경쟁업체와 차별화된 핵심 기술력 보유와 개발성공여부, 핵심 인력보유가 중요하며, 핵심기술 및 인력이동이 발생할 경우 신기술 개발 및 사업추진에 영향을 미칠 수 있습니다.

LCD부품업체가 LCD 패널 제조업체에 지속적인 납품을 유지하기 위해서는 부품공급으로 끝나는 것이 아니라 지속적인 성능 향상 및 기능 부가를 통한 개발이 전제되어야 하고, 기술확보로 기술경쟁력을 갖추는 것이 필수적인 상황입니다. BLU는 기구설계와 부품개발, 광원개발이 주력 연구분야이며, 인버터는 회로설계, 공정기술 등의 연구개발이 필요합니다. 우수한 전문연구인력의 확보 등 R&D에 대한 지속적인 투자가 필요하고 이러한 연구개발 및 우수인력 확보를 위한 투자부담은 손익 및 재무상황에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 향후 핵심 개발인력이 대거 이탈할 경우 당사의 경쟁력이 현저히 약화될 수 있습니다.

신규사업으로 진행 중인 LED 잉곳의 수율 향상을 위해 러시아 기술자 기술 컨설팅을지속적으로 실시 중이며 태양광 잉곳은  현재 생산성 향상 및 원가절감을 위해 연구중입니다. 산업의 특성상 경쟁업체와 차별화된 핵심 기술력 보유와 개발 성공여부, 지속적인 연구개발이 매출 및 손익에 영향을 미칠수 있습니다.

3. 기타위험

- 당사가 본 사채의 발행과 관련하여 주관회사와 맺은 사채모집위탁계약과 관련하여담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 주관회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 기타 자세한 사항은 사채모집위탁계약서를 참고하시기 바랍니다.

- 본 증권신고서상의 공모일정은 확정된 것이 아니며 금융감독원 공시심사과정에서 정정사유가 발생시 변경될 수 있습니다.

- 본 사채는 '공사채등록법'에 의거 등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니하며, 등록자에게는 등록필증이 교부 됩니다. 다만, '공사채등록법'에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권의 발행을 청구할 수 있습니다.

- 본 신고서는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 제1항 규정에 의해 효력이 발생하며, 제120조 제3항에 규정된 바와같이 이 신고서의 효력 발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다.

- 본 사채의 상장예정일은 2012년 02월 17일이며, 본 사채는 한국거래소의 채무증권 신규상장심사요건을 충족하고 있는 바, 한국거래소의 상장심사를 무난하게 통과할 것으로 사료되는 만큼 환금성 위험은 미약한 것으로 판단되나, 예상치 못한 채권시장의 급변동에 의해 영향을 받을 가능성은 있습니다.

- 본 사채는 한국기업평가(주), NICE신용평가(주)로부터 각각 BBB+등급을 받았습니다.

- 본 사채는 금융기관 등이 보증한 것이 아니므로 원리금 상환은 한솔테크닉스(주)가 전적으로 책임을 지며, 정부가 증권의 가치를 보증하는 것이 아니므로 원리금 상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다.

- 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 분기보고서, 반기보고서 및 반기검토보고서, 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

1. 분석기관

2. 평가의 개요

본건 무보증사채의 대표주관회사인 케이비투자증권㈜은 “자본시장과금융투자업에관한법률” 제71조7호 및 동법시행령 제68조5항4호에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집.매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행회사가 제출하는 예비투자설명서, 투자설명서 또는 증권신고서등(이하“증권신고서등”)에 허위기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

대표주관회사인 케이비투자증권㈜는 금융감독원의 “금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준”에 의거하여 인수 또는 모집.매출의 주선업무를 함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 각 주관회사가 제정한 내부 지침에 따라 기업실사를 수행하였습니다.

본 장에 기재된 분석의견은 인수인이자 주관회사인 케이비투자증권㈜가 기업실사과정을 통해 발행회사인 한솔테크닉스㈜로부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일 뿐이므로, 이로 인해 케이비투자증권㈜가 투자자에게 본건 무보증사채 공모 투자여부에 관한 경영 및 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아닙니다. 또한 본 평가의견에 기재된 내용 중에는 예측정보가 포함되어 있으며, 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 최초 예측치와는 다른 결과를 가져올 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

(가) 평가 일정

(나) 기업실사 참여자
[대표주관사]

[한솔테크닉스]

[기타 기업실사 참여자]
해당 사항 없습니다.

(다) 기업실사 항목

(라) 기업실사 이행내역

3. 평가의견

(1) 동사는 1966년 8월 (주) 한국마벨로 설립되어 2000년부터 BLU(Back Light Unit)생산 사업을 시작, 2003년 3월 모니터 전문제조업체인 한솔LCD주식회사로 상호변경하였습니다. 2005년 모니터 제조사업을 정리하고 현재는 TFT-LCD 패널 핵심부품인 BLU(Back Light Unit) 제조에 주력하고 있습니다. 한편 2007년 이후 그 비중이 확대되고 있는 파워모듈(Power-Module)사업은 BLU보다 매출 비중은 떨어지지만, 수익성 측면에서는 높은 기여도를 보이고 있습니다. 2011년부터 본격적으로 LED용 잉곳/웨이퍼 및 태양광전지용 잉곳/웨이퍼/모듈 사업에 진출하고 있으며, 2011년 1월 자회사인 크리스탈온을 합병하여 LED용 웨이퍼 제조를 내재화하였습니다.

<사업부문별 요약 재무현황>

(2) 동사의 제품은 크게 LCD 및 LED TV 부품인 BLU와 인버터, LED 웨이퍼 및 태양광모듈로 구분되며, 매출액 기준으로 BLU 76.2%, 인버터 17.1%, LED 웨이퍼 및 태양광모듈 6.7%를 차지하고 있습니다. 신규사업으로 진행 중인 LED 및 태양광 잉곳은 상용화 가능한 기술력을 보유하고 있고, 삼성전자 등의 안정적인 매출처와 유기적 관계를 형성하고 있어, 업황 회복시 가시적인 수익을 창출할 것으로 보입니다.

(3) 동사는 최근 수년간 우수한 재무안정성을 확보해왔으나, 2010년 405억원의 유상증자에도 불구하고 ㈜크리스탈온 합병으로 인한 채무인수(95억원)와 신규사업(LED, 태양광) 관련 자금소요로 차입금이 크게 증가하고 주요 재무안정성 지표가 악화되었습니다. 또한 2010년 이후 2011년(4분기 포함)까지 신규사업으로 1,600억원(태양광 850억, LED 750억원) 이상의 자금투입이 이루어졌으며 LED 잉곳/웨이퍼 및 태양광 잉곳/웨이퍼, 태양광 모듈 등 신규사업에 투자되었습니다. 오창공장의 증축 및 신규사업 관련 투자로 자본적지출과 더불어 2010년 이후 운전자본투자 확대되며 현금흐름이 악화되는 모습입니다.

동사의 주요 재무상태를 살펴보면 아래와 같습니다.  

(4) 동사는 2011년 9월말 기준 7,620억원의 매출액을 기록중(2011년 12월 누적기준 8,901억 예상)이며, 2006년 이후 2010년까지 높은 매출 성장을 이루어 왔습니다. 이러한 매출성장세는 LCD산업의 고성장세와 함께, 유럽법인 설립을 통한 국외진출, BLU의 LED 전환에 대한 적극적인 대응, 한솔라이팅을 통한 LCM 진출 및 태국법인을 기반으로 한 파워모듈 매출 확대 등에 기인하였습니다. 그러나 2011년 들어서 동사의 주력인 BLU 부분이 LCD패널시장의 성장성 및 채산성 저하로 출하량과 판매단가 수준이 모두 저하됨에 따라 매출액이 줄어들고, LED웨이퍼와 파워 모듈부문 역시 주요전방산업인 LCD TV의 출하량 성장 둔화로 전체적인 매출이 감소하는 모습입니다. 따라서 LCD TV는 글로벌 경기부진, 높은 가구당 보급율 등으로 선진국 수요 감소, 공급과잉 지속은 동사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

동사의 영업실적을 매출액, 영업이익과 당기순이익으로 살펴보면 아래와 같습니다.  

(5) 동사는 LED 및 태양광 소재산업으로의 주력산업 전환을 적극적으로 추진 중이며, 신규사업은 삼성그룹이 2010년 5월 발표한 23.3조원 규모의 5대 신수종 사업(자동차용 전지, 태양전지, 바이오 제약, LED, 의료기기)투자와 연계되어 있고, 삼성그룹과 지속적으로 협의하고 있기 때문에 동사에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다. 그러나  LED와 태양전지 산업의 장기적인 성장가능성은 존재하나 현재는 공급과잉이 지속되고 있으며, 주요 소비시장인 유럽지역의 경기회복이 지연되고 있는 점은 동사 영업이익 개선에 부담이 되는 요인입니다.

(6) 금번 발행되는 동사의 제32회 무보증사채는 제반사항 및 이용가능한 정보를 고려할 때 원리금의 상환은 무난할 것으로 사료되나, 국내외 거시경제 변수변화로 상환에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 또한 한국기업평가(주), NICE신용평가(주)에서 평정한 회사채 평정등급은 BBB+등급입니다. 따라서 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론, 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요소를 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다.

Ⅴ. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

나. 발행제비용의 내역

2. 자금의 사용목적

※ 운영자금 세부사용내역

Ⅵ. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

1. 이자보상비율

이자보상비율은 기업의 이자부담 능력을 판단하는 지표로, 이자보상비율이 1배가 넘으면 회사가 이자비용을 부담하고도 수익이 난다는 의미이고, 1배 미만일 경우에는 영업활동을 통해 창출한 이익으로 이자비용조차 지불할 수 없다는 것을 의미합니다.당사는 2010년까지 양호한 영업이익을 기록했지만, LCD 업황 부진과  실적 둔화 등으로 인해  2011년말 3분기 기준 영업이익 적자를  기록하고 있습니다.

2. 미상환사채의 현황

- 해당사항 없음.

3. 신용평가회사의 신용평가에 관한 사항

가. 신용평가회사

나. 평가의 개요

(1) "증권 인수업무에 관한 규정" 제11조에 의거 당사가 발행할 제32회 무보증사채 권면금액 총 200억원에 대하여 2개 평가회사에서 평가받은 신용등급을 사용하였습니다. 한국기업평가(주), NICE신용평가(주) 2개 신용평가 전문회사의 회사채 등급평정은 회사채원리금이 약정대로 상환될 확실성의 정도를 전문성과 공정성을 갖춘 신용평가기관의 신용등급으로 평정, 공시함으로써 일반투자자에게 정확한 투자 정보를제공하는 업무입니다.

(2) 또한 이 업무는 회사채의 발행 및 유통에 기여하고자 하는 것으로, 특정 회사채에대한 투자를 추천하거나 회사채의 원리금 상환을 보증하는 것이 아니며, 해당 회사채의 만기 전이라도 발행기업의 사업여건 변화에 따라 회사채 원리금의 적기상환 확실성에 영향이 있을 경우, 일반투자자 보호와 회사채의 원활한 유통을 위하여 즉시 신용평가등급을 변경 공시하고 있습니다

다. 평가의 결과

4. 정기평가 공시에 관한 사항

가. 평가시기

한솔테크닉스(주)은 신용평가회사로 하여금 만기상환일까지 동사의 매 사업년도 결산 후 본 사채에 대하여 정기평가를 실시하게 하고, 동 평가등급 및 의견을 공시하도록 합니다.

나. 공시방법

상기 정기평가에 대한 내용을 각 신용평가회사의 홈페이지에 게시하여 공시합니다.
- 한국기업평가(주) : www.korearatings.com

- NICE신용평가(주) : www.nicerating.com

5. 기타 투자의사결정에 필요한 사항

(1) 자본시장과금융투자업에관한법률 제120조 제3항에 의거 이 신고서의 효력의 발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다.

(2) 본 사채의 원리금은 금융기관이 보증한 것이 아니며 정부에서 본 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본사채는 공사채등록법에 의거 등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리 내용을 등록하고 사채권을 발행하지 아니하며, 등록자에게는 등록필증이 교부됩니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 분기보고서, 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

제2부 발행인에 관한 사항

Ⅰ. 회사의 개요

1. 회사의 개요

가. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 '한솔테크닉스 주식회사'라고 표기합니다.
또한 영문으로는 Hansol  Technics Co., LTD.라 표기합니다.

나. 설립일자 및 존속기간

1966년 8월 20일에 설립되었으며, 국내외 TFT-LCD의 핵심부품인 BLU제품의  생산등을 주 영업목적으로 운영되고 있습니다.

1988년 7월 발행주식을 한국증권선물거래소가 개설하는 거래소 시장에 상장한 주권상장법인입니다.

다. 본점의 주소, 전화번호 및 홈페이지

주      소 : 서울시 중구 을지로 100
전      화 : 02-3287-7902
홈페이지 : http://www.hansoltechnics.com

라. 주요사업의 내용

당사는 TFT-LCD의 핵심부품인 BLU제품을 생산 및 판매 하고 있습니다.  
기타의 자세한 사항은 동 보고서의 'Ⅱ사업의 내용’을 참조하시기 바랍니다.

마. 계열회사에 관한 사항

당사는 독점규제및공정거래에관한법률상 한솔그룹에 속한 계열회사로서 보고서   제출기준일 현재 한솔그룹에는 당사를 포함한 국내 22개의 계열회사와 해외  12개의 계열회사가 소속되어 있으며 그 상세현황은 다음과 같습니다.

바. 신용평가에 관한 사항

최근 3년간 신용평가에 관한 내용은 다음과 같습니다.

2. 회사의 연혁

가. 회사의 연혁

공시대상기간 중 회사의 주된 변동내용은 다음과 같습니다.
    - 1966.08.20  (주)한국마벨 설립
    - 1988.07.06  기업공개
    - 1995.04.10  대주주 1인 변경(한솔그룹 지분인수(한솔파텍(주))
              10.30  한솔전자주식회사로 상호변경
    - 1996.03.02  유상증자 실시(자본금 79억 1천만원 증가)
              10.24  진천공장 준공 및 이전(충북 진천군 덕산면 한천리 27 - 29)
    - 1999.03.24  유상증자(자본금 380억 증가)
              06.29  유상증자(자본금 600억 증가)
              11.04  유상증자(자본금 868억 증가)
    - 2000.04.19   Back Light Unit 사업착수
    - 2002.10.16  진천 Back Light Unit 1차 증설(10만대/월 → 50만대/월)
    - 2003.03.28  한솔LCD주식회사로 상호변경
              09.27  유상증자( 자본금 97억증가 )
    - 2004.06.21  대주주 1인변경(한솔파텍(주)에서 한솔건설(주))
    - 2010.06.30  유.무상증자(자본금 66억 증가)
    - 2010.12.10  한솔테크닉스주식회사로 상호변경
    - 2011.10.13  오창공장 건물증축
   - 2012.01.03  본사이전(서울 중구 을지로100)
  - 2012.01.30  유상증자(자본금 150억 증가)

나. 회사의 본점소재지 및 그 변경

2005년 11월 15일 업무효율성 증대를 위해 회사의 본점소재지를 서울시 강남구 역삼동 736-1 캐피탈타워 11층으로 변경하였습니다.

2012년 01월 03일 업무효율성 증대를 위해 회사의 본점소재지를 서울시 중구 을지로
100  파인에비뉴(B동) 5층으로 변경하였습니다.

다. 경영진의 중요한 변동

2003년 03월 28일 전대진 대표이사에서 김치우 대표이사로 변경하였습니다.
이는 BLU사업을 위한 효율적 경영관리을 위한 체제의 변동입니다.

라. 최대주주의 변동

2004년 6월 21일 한솔파텍(주)에서 한솔건설(주)로 최대주주가 변동되었습니다.
2009년 8월 25일 한솔건설(주)에서 한솔제지(주)로 최대주주가 변동되었습니다.

마. 상호의 변경

2003년 03월 28일 한솔전자주식회사에서 한솔엘씨디주식회사로 상호가 변경 되었습니다. 이는 사업영역확대를 통한 이미지 제고를 위한 변경입니다.

2010년 12월 10일 한솔엘씨디주식회사에서 한솔테크닉스주식회사로 상호가 변경 되었습니다. 이는 사업영역다각화 및 이미지 제고를 위한 변경입니다.

바. 기타 합병등의 중요한 사항

3. 자본금 변동사항

가. 자본금변동 현황

4. 주식의 총수 등

가. 주식의 총수 현황

나. 자기주식 취득 및 처분 현황

5. 의결권 현황

당사가 발행한 보통주식수는 11,568,493주이며 정관상 발행할 주식 총수 삼천만주의 38.56%에 해당됩니다. 발행주식 중 회사가 보유하고 있는 자기주식은 692,353주이며 동 주식수를 제외할 경우 의결권 행사 가능 주식수는 10,876,140주입니다.

6. 배당에 관한 사항

가. 최근 3사업연도 배당에 관한 사항

Ⅱ. 사업의 내용

1. 사업의 개요

당사는 LCD TV용 부품인 BLU 및 인버터 등의 제조사업을 영위하고 있으며, 2011년 1월 사파이어 웨이퍼 제조업체인 크리스탈온과 합병하여 LED용 사파이어 웨이퍼를 제조사업을 추가하고, 아울러 사파이어 웨이퍼의 핵심 원재료인 사파이어 잉곳 사업을 위한 설비투자 및 양산기술을 축적하고 있습니다.

또한 올해 1분기 부터 태양광 모듈을 생산하고 있으며, 태양광 잉곳/웨이퍼에 대한 설비투자를 진행하고 상업양산을 위한 제품승인을 완료하였습니다.

가. 사업부문별 요약 재무현황

나. 사업부문별 현황

(1) LCD TV용 BLU 부품사업

(산업의 특성)

BLU(Back Light Unit)는 LCD 패널의 뒤쪽에서 배면광원으로 사용되는 대표적인 새시부품입니다. BLU는 CCFL, LED 같은 선광원을 사용하기 때문에, 이를 2차원인 면광원으로 바꿔주고 광 효율을 높이기 위해 도광판, 반사판, 확산판 등 광학 필름을 사용합니다. BLU 산업은 이와 같은 50여 가지의 부품을 이용하는 조립산업의 성격을 가지고 있습니다.

BLU 시장은 LCD TV 시장의 업황에 따라 좌우되고 있어, 국내 BLU 업체들의 기술 개발과 설비 증설은 Supply chain을 형성하고 있는 국내 주요 패널 업체들과의 상호 교류를 통해 이루지고 있습니다.

(산업의 성장성)

세계 TV 시장은 LCD TV의 슬림화가 빠른속도로 진행되고 있으며, 친환경에 대한 요구가 늘어나고 있어 LED TV 중심으로 수요가 점진적으로 증가할 것으로 예상되고 있습니다.

LED TV시장의 경우 2009년도 하반기부터 TV의 고화질, 슬림화에 따른 소비자의 요구가 높아짐에 따라 고효율 친환경 소재인 LED BLU를 적용하여 밝기와 명암비를 높이고 소비전력을 낮춘 LED TV 판매가 증가하고 있습니다. DisplaySearch(2011)자료에 따르면 LCD TV 중 LED BLU 비중이 2010년 21%에서 2011년에는 53%에 달할 것으로 예상하고 있습니다

(경기변동의 특성)

BLU 시장은 LCD TV 시장의 업황에 따라 좌우되고 있어, LCD업계는 패널 수급불균형에 따른 높은 경기변동성을 보이고 있으며, 이러한 패널 업체의 실적 및 업황, 투자규모에 따라 BLU등 LCD 부품시장이 영향을 받습니다.  

(시장여건)

2010년 2분기 이후, 금융위기의 여파로 인한 글로벌 경기부진, 높은 수준의 가구당 보급률(미국기준) 등의 요인으로 전방산업인 LCD TV에 대한 선진국의 수요는 큰 폭의 감소를 보였고, 더불어 전반적인 공급과잉이 지속되고 있습니다. 또한, 판가 프리미엄이 기존 CCFL 광원보다 높아 외형성장 기여도가 큰 LED TV(LED를 광원으로 적용한 LCD TV)로의 전환율이 예상보다 낮아지면서 관련 BLU 산업도 부진한 상태입니다.  

당사의 BLU사업은 주력 매출처는 삼성전자이며, 삼성전자 납품업체인 태산LCD, DSLCD와 경쟁하고 있습니다. 삼성전자내 BLU 점유율은 2011년 3분기 기준 55%를 차지하고 있습니다.

(회사의 경쟁우위요소)

BLU산업은 LCD의 급속한 성장에 따른 연관산업으로서 LCD의 고급화, 차별화 및 수요에 적기 대응할 수 있는 탄력적인 System구축, 원재료 수급의 안정성, 소비자 소비 패턴의 변화에 탄력적 대응정도가 주요 경쟁 요소입니다.

또한 프리미엄급 TV시장인 LED TV의 출시로 기존 CCFL광원에서 LED광원으로의 기술변화가 진행됨에 따라 LED BLU 시장의 확대가 예상됩니다.

또한, LCD TV시장의 전반적인 공급과잉과 가격경쟁의 심화로  관련 부품등의 원가절감이 관건입니다.  

이에 당사는 LED BLU 대응과 인버터등의 BLU 부품 내재화, 태국,슬로바키아 현지 법인을 통한 생산등을 통해 삼성전자내 BLU 점유율 1위 업체를 유지하고 있으며, 글로벌 LCD TV 패널 시장에서의 삼성전자의 M/S가 확대되는 상황에서 당사의 뛰어난 품질 경쟁력, 내재화를 통한 원가경쟁력, 선행개발 등으로 시장에서 주도적인 지위를 지속적으로 유지할 수 있을 것으로 보입니다.

(2) LED용 사파이어 잉곳/웨이퍼 사업(LED 소재 사업)

(산업의 특성)

LED는 화합물 반도체 단자에 전류를 흘려서p-n접합 부근 혹은 활성층에서 전자와 홀의 결합에 의해 빛을 방출하는 소자를 의미합니다. 초기 구매비용이 높음에도 불구하고 차세대 광원으로서 부각되는 이유는 광원으로써의 우수성이 뛰어나 각종 조명 분야에서 활용 가능성이 높기 때문입니다.

LED 제품은 라이프사이클 상 이제 도입기를 지나고 있는 것으로 보여 성장기, 성숙기를 거치는 동안 장기적으로는 전방산업의 범위가 IT산업에서 자동차산업, 조명산업으로 넓어지면서 수요의 증가가 예상됩니다. 특히 LED의 제품 라이프사이클 상 마지막 단계는 일반 조명 분야로 전망되는데 일반 조명 기구는 소모성 필수재의 성격을갖기 때문에 경기변동에 둔감하여 LED의 수요가 안정적으로 유지될 것으로 보입니다.

(산업의 성장성)

LED는 과거 노트북, 넷북 등에 제한적으로 사용되었으나, 2009년부터  LED TV가 본격적으로 출시됨에 따라 LED 칩수요 증가에 따른 웨이퍼 수요가 확대되고 있는 상황이고, 그에 따른 핵심 원재료인 사피이어 잉곳의 수요도 확대되고 있습니다.

(경기변동의 특성)

현재 LED는 LED TV,노트북 등 IT 기기와 LED 조명에 주로 사용되고 있습니다. IT 기기는 경기변동에 민감한 영향을 받으므로 관련 LED 소재사업도 경기변동에 민감한 경향을 보이고 있습니다. 다만, 조명 기구는 소모성 필수재의 성격을  갖기때문에 경기변동에 둔감합니다.

(시장여건)

LED에 대한 수요는 LED를 채택하는 TV, 자동차 전조등, 조명 등의 침투율이 중요한 변수이며, TV 부문은 2011년 기준으로 약40%대의 침투율을 보일 것으로 전망되며, 조명부문에서는 각국 정부의 백열등 교체를 의무화 하는 법령규제 개시 이후인 2013년 이후에 본격화 될 것으로 전망됩니다

LED 시장은 높은 성장 잠재력을 가지고 있으며, 핵심원재료인 사파이어 잉곳은 2010년 이후 극심한 공급부족 사태를 겪으면서 시장참여 업체가 크게 늘고 있습니다. 삼성 LED, OCI, 실트론 등의 대기업들이 사업진출의사를 밝혔거나 추진 중에 있으며, 아즈텍, 금호전기, 일진디스플레 등도 계획을 밝혔거나, 추진중에 있습니다. 따라서 향후 LED 시장의 성장에 따라 경쟁이 격화될 가능성이 있습니다.

(회사의 경쟁우위요소)

LED 소재사업의 성패는 안정적인 고객기반의 확보와 잉곳-웨이퍼 수직계열화, 원가경쟁력 확보여부 등에 좌우 될 것입니다.

당사는 국내 2위의 LED용 사파이어 웨이퍼 제조업체 크리스탈온을 흡수합병하여 웨이퍼 사업에 진출하여 관련 제조기술과 영업망을 확보하고 있습니다. 또한 사파이어 잉곳 내재화도 진행하고 있어 본격 양산시 내재화에 따른 원가절감 및 가격경쟁력 확보를 통해 경쟁사 대비 점유율 경쟁에서 우위을 점할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.  

또한 LED산업은 삼성그룹의 신수종사업으로 선정되어 중점 육성대상이며, 당사는 삼성전자의 핵심 납품업체로 삼성그룹의 LED사업 Value chain중 잉곳/웨이퍼의 생산 파트너 역할을 할 것으로 예상되고 있어, 안정적인 고객을 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다.

(3) 태양광 잉곳/ 웨이퍼 , 모듈사업

(산업의 특성)

태양광 산업은 국가의 보급정책 등에 의한 정부 주도형 산업입니다. 태양광 산업은 다양한 제품 및 연관 산업으로 이루어진 종합 산업의 특성을 가지고 있으며 폴리실리콘 등의 소재, 태양전지 등의 반도체 산업 등 여러 산업의 복합적인 성격이 혼재되어 있습니다. 또한 전,후방 산업의 연관 효과가 높아서 시장 창출 효과가 큰 산업입니다

(산업의 성장성)

태양광 산업의 장기 성장성에는 크게 의심할 만한 여지가 없으나, 동 산업은 그리드 패러티(Grid Parity, 태양광 등의 대체에너지로 전기를 생산하는 발전원가가 원유 등 화석연료의 발전 원가와 같아지는 시기)에 도달할 때 까지 정부의 지원이 필요한 산업입니다. 최근 유럽의 재정위기의 여파로 10년 전 부터 이어진 독일, 이탈리아를 비롯한 유럽 주요 국가들의 보조금 축소 방침에 따라 태양광 산업의 주요 수요국가인 유럽 태양광 시장의 성장이 둔화될 것으로 보이며, 미국, 중국 등 Tier 2 국가로의 성장축 이동에는 시간이 걸릴 것으로 전망되어, 단기적으로  부진한 업황을 지속할 것으로 예상됩니다.

(시장여건)

태양광 시장은 폴리실리콘 대비 진입장벽이 낮은 편으로 대기업 뿐만 아니라 중소기업의 시장참여도 함께 이루어지도 있습니다. 소재 사업에 진출한 기업은  네오세미테크, 넥솔론, 웅진에너지, 오성엘에스티 , LG 실트론 등이 진출해 있습니다. 규모의 경제를 보한 상위업체의 경쟁력 우위가 예상됩니다.

모듈 사업은 태양광 산업내 진입장벽이 낮은 수준으로 국내 시장은  모듈 분야를 중심으로 발전해 옴에 따라 태양광 Value Chain 중 참여 업체수가 가장 많은 것이 특징입니다.
 
향후, 규모의 경제 달성을 위한 경쟁적인 투자와 수직계열화 완성을 위한 계열사 간 연계가진행될 가능성이 높아 결국 모듈 분야에서도 대기업을 중심으로 경쟁체제가 구축될 전망입니다. 이 경우 시장 형성 초기 진입한 다수의 중소형 업체 들의 경우 대기업 대비시장 내 경쟁력이 약화될 가능성이 높아 향후 시장 내 구조조정 가능성이 제기 되고 있습니다.

(회사의 경쟁 우위요소)

당사가 추진 중인 신규사업은 기존의 디스플레이 조립 및 소재산업을 통해 축적한 경험을 적극 활용할 수있는 분야이며, 또한 삼성그룹이 2010년 5월 발표한 23.3조원 규모의 5대 신수종 사업투자와 연계되어 있습니다.

당사는 삼성전자의 핵심 파트너사로 삼성그룹의 태양광 사업 Value chain중 잉곳/웨이퍼 및 태양광 모듈의 생산 파트너 역할을 할 것으로 예상되고 있어, 경쟁사 대비 안정적인 성장을 달성 할 수 있을 것으로 예상됩니다.

2. 주요 제품 등

가. 주요 제품 등의 현황

나. 주요 제품 등의 가격변동추이

(1) 산출기준

 - 산출대상 및 그 선정방법 : 모델 합계수량  및 내수,수출 매출액을 기준.
  - 산출단위 : 원/개
  - 산출방법 : 합계 단순평균

(2) 주요 가격변동원인

    시장가격 형성에 연동한 판가하락 및  환율변동

3. 주요 원재료에 관한 사항

가. 주요 원재료에 관한 사항

나. 주요 원재료 등의 가격변동추이

(1) 산출기준

- 산출대상 및 그 선정방법 : 원가비중이 높은 품목을 6개 선정하였음.
 - 산출단위 : 원/개
 - 산출방법 : 합계금액의  단순평균

(2) 주요 가격변동원인

 - 부품의 국산화추진 및 단가 인하등

4. 생산 및 설비에 관한 사항

가. 생산능력 및 생산능력의 산출근거

(1) 생산능력

(2) 생산능력의 산출근거

(가) 산출방법 등

① 산출기준

② 산출방법

- 직접생산인원 : 2011년 9월말 평균 생산직접인원 기준
      - 총조업시간 : 생산직접인원×조업일수×조업시간
      - 대당 생산공수 : 진천생산 전모델 평균공수기준(BLU)

(나) 평균가동시간

나. 생산실적 및 가동률

(1) 생산실적

(2) 당해 사업연도의 가동률

* 가동시간 산출 : 2011년 투입 생산인원(651명)에 의한 가동시간 산출 기준

다. 생산설비의 현황 등

(1) 생산설비의 현황

(2) 설비의 신설ㆍ매입 계획 등

(가) 진행중인 투자

신규사업을 위한 잉곳설비 발주(예상금액 : 65억원), 태양광 신규사업을 위한 설비 발주 (예상금액 : 109억원)

(나) 향후 투자계획

잉곳설비 및 태양광 사업관련 설비등 추가 취득예정

5. 매출에 관한 사항

가. 매출실적

나. 판매경로 및 판매방법 등

(1) 판매조직

  - 국판 및 수출 : 영업팀
(2) 판매경로

 - 내수 : 생산자(공장) → OEM → END USER
  - 수출 : 생산자(공장) → OEM → END USER

(3) 판매방법 및 조건

  - 내수 : 현금 또는 어음(100% 담보부 60일 여신제공)
   - 수출 : L/C 방식, D/A 방식, T/T, 구매승인서, 기타

(4) 판매전략

  - 고객만족을 위해  R&D 투자확대와 A/S지원체제 완비를 통해 고객만족을
      추구 할 계획입니다

6. 수주상황

고객사로부터 수주계약을 통한 발주가 아닌, 매월 Forecast 형태로 TFT-LCD 모델별 납품 수량을 요청받아 제품을 출하하고 있습니다.

7. 파생상품 거래 현황

가. 파생상품계약 체결 현황

증권신고서 제출일 현재 미결제된 파생상품 시티은행과 만기시점에서 약정환율로 미달러화를 매입 또는 매도하는 통화선도계약을 체결하고 있으며 만기 미도래 통화선도거래의 내역은 아래와 같습니다.

나. 리스크 관리에 관한 사항

(1)  리스크 관리의 목적
   - 환율변동으로부터 영업의 안정성을 확보
   - 안정적, 저금리의 외화Financing.
   - 환 Risk관리 기법의 개발, 도입, 축적
 
(2) 리스크 관리의 원칙
    -  수출입(영업)관련 포지션의 창출 및 한도설정/유지.
    -  재무관련 포지션(외화자산/부채 등) 및 설비투자 등의 특수한 경우에 발생하는
        포지션에 대하여는 Chief Dealer의 거래 전략에 따라 헤지(Hedge)
 
 (3)  리스크 관리조직

8. 경영상의 주요계약 등

 - 해당사항없음

9. 연구개발활동

가. 연구개발활동의 개요

(1) 연구개발 담당조직

(2) 연구개발비용