투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

20120306_투자설명서(대표이사 확인)

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

가. 1주의 모집가액 및 모집총액은 예정금액이며, 확정되지 아니한 금액입니다.

 발행가액은 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(舊) 유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제57조에 의거 아래와 같이 산정합니다.

확정발행가액은 구주주청약일 초일(2012년 04월 09일) 제3거래일전인 2012년 04월 04일 결정되어, 2012년 04월 05일 당사 홈페이지에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 다만, 전산장애 또는 그 밖의 부득이한 사유로 회사의 인터넷 홈페이지에 공고할 수 없는 때에는 서울특별시내에서 발행되는 일간 매일경제신문에 공고할 예정입니다.
 
나. 모집예정가액의 산출근거: 본 신고서의 모집예정가액은 최초 이사회결의일 전일(2012년 02월 08일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 구주의 종가를 거래량으로 가중평균한 1개월 평균종가, 1주일 평균종가 및 기산일 종가를 산술평균한 가액(산정가액이 기산일 종가를 상회할 때에는 최근일 종가)을 보통주 기준주가로 하여 산정한 조정주가를 20% 할인한 가액입니다. 단, 호가단위 미만은 절상하며, 그 가액이 액면가액 (500원) 미만일 경우 액면가액으로 합니다.

                                            기준주가 (14,200원) × [1-할인율(20%)]
※ 1주당 예정발행가액  =  -------------------------------------------
                                         1 ＋ [유상증자비율(25.006828%) ×할인율(20%)]

▶ 모집예정가액 산정표

다. 증권신고서 제출일 현재 상기 모집가액은 예정 발행가액이며, 향후 1차발행가액 및 2차 발행가액 산정시 발행가액은 변동될 수 있습니다.

라. 확정발행가액 산정    
(1) 1차 발행가액 산정: 신주배정기준일(2012년 03월 13일)전 제3거래일(2012년 03월 08일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 구주의 종가를 거래량으로 가중 평균한 1개월 평균종가, 1주일 평균종가 및 기산일 종가를 산술평균한 가액(산정가액이 기산일 종가를 상회할 때에는 기산일 종가)을 보통주 기준주가로 하여 산정한 조정주가를 20% 할인한 가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 절상하며, 그 가액이 액면가액 (500원) 미만일 경우 액면가액으로 합니다.

※ 1차 발행가액= { 기준주가 ×( 1 - 할인율(20%)) } / { 1 + ( 증자비율(25.006828%) × 할인율(20%)) }

(2) 2차 발행가액 산정: 구주주 청약 초일(2012년 04월 09일)전 제3거래일(2012년 04월 04일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 구주의 종가를 거래량으로 가중평균한 1주일 평균종가, 기산일 종가를 산술평균한 가액(산정가액이 기산일 종가를 상회할 때에는 기산일 종가)을 보통주 기준주가로 하여 산정한 주가를 20% 할인한 가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 절상하며, 그 가액이 액면가액 (500원) 미만일 경우 액면가액으로 합니다.

※ 2차 발행가액 = 기준주가 × ( 1 - 할인율(20%) )

(3) 최종 발행가액 산정: 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 최종 확정 발행가액으로 합니다.

※ 확정 발행가액 = MIN [1차 발행가액, 2차 발행가액]

(4) 확정 발행가액 공고: 1차 발행가액은 신주배정기준일(2012년 03월 13일) 전 제3거래일인 2012년 03월 08일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정입니다. 그리고, 확정 발행가액은 구주주 청약초일(2012년 04월 09일) 전 제3거래일인 2012년 04월 04일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 2012년 04월 05일 당사 홈페이지에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

(5) 본 주주배정 유상증자는 아래와 같은 정관에 근거하여 진행하고 있습니다.

마. 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2012년 02월 09일 유상증자를 결의하였으며, 2012년 02월 14일 일정변경에 따른 정정 이사회결의가 있었습니다. 관련한 세부 일정은 다음과 같습니다.

바.  무상증자에 관한 사항

당사는 2012년 02월 09일 개최된 이사회 및 2012년 02월 14일 정정 이사회에서 유상증자를 결의하였으며, 2012년 04월 20일을 신주배정기준일로 하여 실시할 예정인 무상증자에 관한 안건도 함께 결의하였습니다. 금번 주주배정후 실권주 일반공모에 참여하여 신주를 배정받게 되는 주주들은 당사의 구주주들과 함께 소유주식 1주당 0.25564602주의 비율로 무상증자에 따른 신주를 지급받게 됩니다.

[무상증자의 개요]

(1) 금번 무상증자는 2012년 04월 20일 17:00시 현재 주주명부에 등재된 주주에게 소유주식 1주당 0.25564602주로 배정하되 자사주 취득 등이 발생할 경우, 자사주는 무상증자 대상 주식에서 제외되어 동 비율에 변동이 발생할 수 있습니다. 이러한 변동 등으로 인하여 발생하는 1주 미만의 단수주에 대해서는 신주상장 초일 종가를 기준으로 매각하여 현금으로 지급합니다. (1주당 신주배정 주식수는 자기주식을 제외한 의결권 있는 주식수 대비 배정주식수입니다.)

(2) 금번 무상증자의 경우, 2012년 04월 19일 납입되는 유상증자분에 대해서도 권리가 생성되는 바, 무상증자 실시 전 발행주식총수는 금번 유상증자로 인해 발행되는 주식수를 포함한 12,797,204주이며, 이를 기준으로 하여 무상증자비율(25%)을 산정하였습니다.

(3) 신주배정기준일(2012년 04월 20일) 전 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

(4) 본 유ㆍ무상증자의 일정 등은 관계기관과의 조정 또는 유상증자와 관련된 증권신고서 수리과정에 따라 변경될 수 있습니다.

(5) 기타 본 신주발행과 관련한 세부사항은 대표이사에게 위임합니다.

(6) 무상증자의 재원은 자본잉여금 중 주식발행초과금에서 충당합니다.

2. 공모방법

[모집방법 : 주주배정후 실권주 일반공모]

※ 참고 : 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

주) 신주배정기준일(또는 주주확정일)은 2012년 03월 13일이며, 2012년 03월 23일에 당사의 명의개서대행기관인 국민은행 증권대행부가 주주명부상의 모든 주주에게 신주배정통지서를 우편발송할 예정이오니 이 점 유의하시기 바랍니다.

3. 공모가격 결정방법

 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(舊) 유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제57조에 의거 아래와 같이 산정합니다.

가. 1차 발행가액 산정: 신주배정기준일(2012년 03월 13일)전 제3거래일(2012년 03월 08일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 구주의 종가를 거래량으로 가중 평균한 1개월 평균종가, 1주일 평균종가 및 기산일 종가를 산술평균한 가액(산정가액이 기산일 종가를 상회할 때에는 기산일 종가)을 보통주 기준주가로 하여 산정한 조정주가를 20% 할인한 가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 절상하며, 그 가액이 액면가액 (500원) 미만일 경우 액면가액으로 합니다.

※ 1차 발행가액= { 기준주가 ×( 1 - 할인율(20%)) } / { 1 + ( 증자비율(25.006828%) × 할인율(20%)) }

나. 2차 발행가액 산정: 구주주 청약 초일(2012년 04월 09일)전 제3거래일(2012년 04월 04일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 구주의 종가를 거래량으로 가중평균한 1주일 평균종가, 기산일 종가를 산술평균한 가액(산정가액이 기산일 종가를 상회할 때에는 기산일 종가)을 보통주 기준주가로 하여 산정한 주가를 20% 할인한 가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 절상하며, 그 가액이 액면가액 (500원) 미만일 경우 액면가액으로 합니다.

※ 2차 발행가액 = 기준주가 × ( 1 - 할인율(20%) )

다. 최종 발행가액 산정: 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 최종 확정 발행가액으로 합니다.

※ 확정 발행가액 = MIN [1차 발행가액, 2차 발행가액]

라. 모집가액 확정공시에 관한 사항 : 1차 발행가액은 신주배정기준일(2012년 03월 13일) 전 제3거래일인 2012년 03월 08일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정입니다. 그리고, 확정 발행가액은 구주주 청약초일(2012년 04월 09일) 전 제3거래일인 2012년 04월 04일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 2012년 04월 05일 당사 홈페이지에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

마. 일반공모 발행가액은 구주주청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

※ 본 신고서 제출 및 효력발생일 이후 주주배정 청약기일 이전에 당사의 2011년 사업보고서 제출이 예정되어 있으며, 사업보고서 제출 이후 해당 내용을 반영하여 본 신고서를 정정, 제출할 예정입니다.
※ 본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정 요구 등이 발생할 경우에는 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

주) 청약결과 초과청약금 환불에 대한 통지는 우리투자증권(주) 홈페이지(http://www.wooriwm.com)에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다.

(2) 청약방법
① 구주주 청약 : 신주배정기준일(2012년 03월 13일) 현재 (주)아바코의 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본·지점 및 우리투자증권(주)의 본·지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 우리투자증권(주)의 본·지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출해야 합니다.

② 일반공모 청약 : 해당 청약사무취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 일반청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 일반청약자의 청약시 이중 청약은 불가능합니다.

③ 제② 항의 적용에 있어 집합투자기구의 경우는 하나의 집합투자기구를 청약자 1인으로 봅니다.

④  본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑤ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

⑥ 청약한도
a. 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.25716821주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 구주주: 신주배정기준일(2012년 03월 13일) 17:00시 현재 주주명부에 등재된 주주에게 소유주식 1주당 0.25716821 주의 비율로 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

② 일반모집 : 상기 ①의 구주주 청약결과 발생한 실권주, 단수주에 대하여는 이를 다음 각목과 같이 배정합니다.

(가)  1인당 청약한도는 총 공모주식 범위 내에 한정합니다.

(나) 공모주식수는 일반청약자(기타청약자) 및 전문투자자에게 구분없이 배정합니다.

(다) 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 추첨에 의하여 배정합니다.
(라) 청약 결과, 총 청약주식수가 모집하여야 할 "본 주식" 총수에 미달하는 경우에는 청약 주식수대로 배정하고, 배정 잔여주 또는 청약 미달주식에 대하여는 250억원 한도내에서 우리투자증권(주)이 잔여주식을 인수합니다. 우리투자증권(주)의 잔액인수 한도금액 범위를 초과한 주식수에 대해서는 미발행 처리합니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
- '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 (주)아바코 및 대표주관회사인 우리투자증권(주)가 모두 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부의사표시는 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

② 확인절차
a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자에 한하여 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 우리투자증권(주)의 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 우리투자증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 우리투자증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

c. 투자설명서 교부 의무의 주체
금번 유상증자 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사인 (주)아바코, 대표주관회사인 우리투자증권(주)가 모두 부담합니다. 다만, 투자설명서 교부의 효율성 제고를 위해 실제 투자설명서 교부는 청약취급처인 우리투자증권(주)의 본·지점, 홈페이지 및 HTS를 통하여 상기와 같은 방법으로 수행합니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권교부에 관한 사항
a. 주권교부예정일: 2012년 04월 27일
b. 주권교부장소: 국민은행 증권대행부
c. '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우, 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원의 명의로 일괄발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동입고됩니다.

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(8) 주금납입장소 : 중소기업은행 성서공단지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 상법 제416조에 의거, 2012년 02월 09일 이사회의 결의에 의하여 신주인수권의 양도를 허용합니다.

(2) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 우리투자증권(주)로 합니다.

(3) 청구기간: 신주배정통지일(2012년 03월 23일)로부터 구주주청약개시일(2012년 04월 09일)의 전일까지

(4) 신주인수권증서 발행 청구 절차
① 명부주주의 경우 신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 국민은행 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 우리투자증권(주)에 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

② 실질주주의 경우 신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법  
신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 우리투자증권(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재 되어있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약 하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 우리투자증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장
 금번 주주배정 유상증자의 신주인수권증서는 한국거래소에 상장되지 않습니다.

라. 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』 제311조 제4항에 의거 주권발행전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 「상법」 제335조제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

마. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서상의 공모일정은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 변경될 수 있습니다.

(2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 발행예정가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 추후 2차 발행가액까지 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

주1) 구주주청약 및 일반공모 후 발생한 배정잔여주 또는 청약미달주식
주2) 공모금액이란  발행할 주식수에 최종발행가액을 곱한 금액

주3) 잔액인수금액이란 일반공모 후에 발생하는 배정 잔여주 또는 청약 미달주식수에  본 주식의 최종발행가액을 곱한 금액
주4) 우리투자증권(주)의 잔액인수 한도는 금 25,000,000,000원 범위내에 한정함.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 주식의 종류 : 주식회사 아바코 기명식 보통주

2. 액면금액 : 주당 500원

3. 신주인수권에 관한 사항 [당사 정관 제9조]
① 주주는 그가 소유한 주식의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다.

② 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 이사회의 결의로 주주 이외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.

1. 한국거래소에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 모집을 위하여 인수인에게 인수하게 하는 경우

2. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우

3. 상법 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우

4. 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선 배정하는 경우

5. 관계법령에 의하여 주식예탁증서(DR)발행에 따라 신주를 발행하는 경우

6. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우

7. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산·판매·자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우

③ 제2항 각호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.

④ 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

4. 의결권에 관한 사항
(1) 의결권[당사 정관 제26조]
주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

(2) 의결권의 불통일행사 [당사 정관 제28조]
① 2 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다.

(3)의결권의 대리행사 [당사 정관 제29조]
① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.  

② 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

5. 배당에 관한 사항
(1) 신주의 배당기산일 [당사 정관 제12조]

회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업연도의 직전 영업연도 말에 발행된 것으로 본다.

(2) 이익배당 [당사 정관 제54조]
① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.

② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

③ 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

 당사의 전방산업은 디스플레이 산업으로서 디스플레이 산업은 대표적인 경기민감산업이며 수급 산업으로서, 특히 TFT-LCD가 업계의 주요 디스플레이 형태로 자리잡은 이후 지난 10여년 간 업황의 주기적인 사이클의 변동이 있었습니다. 특히 호황, 불황에 따라 설비의 가동율 조정 및 업체 구조조정 등을 통해 수급 상황을 개선하여 다시 회복세에 들어서는 과정을 반복하여 왔습니다.

이러한 사이클에도 불구하고 TFT-LCD는 노트북, 모니터에서부터 시작하여 점차 대형 TV로 적용 어플리케이션을 확대하며 양호한 성장추세를 시현했습니다. 그러나 2008년 글로벌 금융위기로  TFT-LCD 디스플레이 산업은  2008~2009년 극심한 경기의 불황을 경험하며, 성장률이 크게 감소하였습니다. 특히 2007년 이후 누적된 공급과잉 상태에서 발생한 미국발 금융위기에서 비롯된 경기침체는 전자제품의 수요를 감소시키며 원자재인 디스플레이 패널 시장의 수급에도 적지 않은 영향을 미쳤습니다. 이러한 영향은 디스플레이 패널 산업의 전반적인 설비 투자 감소로 이어지며 장비 업체들의 실적에도 영향을 미쳤습니다.

2010년 글로벌 경기 회복과 함께 디스플레이 산업은 회복기에 접어들었으나 2011년 유럽 재정위기에 따른 유로존 국가의 경기침체가 대두됨에 따라 경기에 민감한 IT제품에 대한 매출과 성장세는 전년 동월대비 하락하는 추세를 보이고 있습니다.

                                         <월별 LCD패널 매출 및 성장>

디스플레이서치_lcd_revenues_and_growth

자료 : 디스플레이서치(2012)

 장비 또는 재료업체 등 디스플레이 패널업체를 전방업체로 하는 업체의 경우 수익성의 변동이 전방산업의 실적 및 투자동향에 영향을 받는 것이 일반적이며, 실제로 업황의 변동에 따라 수익성의 변동이 심한 경향을 보입니다. 또한 전방산업의 설비투자에 따라 디스플레이 장비제조업체의 실적은 큰 폭의 변동성을 보일 수 있습니다.
최근 디스플레이업체의 CAPEX투자가 위축될 수 있다는 전망이 나온 가운데,  전방산업의 주기적인 수급 악화/개선의 반복 및 경기에 민감한 산업특징, 설비투자의 축소 등은 당사의 경영실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점을 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

                                       <전세계 디스플레이 CAPEX 전망>

capex감소전망

※ 출처 : 디스플레이서치, 토러스투자증권

 다만, 현재 TFT-LCD 중심의 디스플레이 산업은 차세대 기술인 AM-OLED로 교체되는 초기의 단계가 진행중입니다. 현재 AM-OLED는 기술 및 생산력의 발전과 함께 디스플레이산업에서의 비중을 확대하고 있는 단계이며, 이에 따라 소형 면적의 디스플레이부터 점차 TFT-LCD를 대체하고 있습니다. 특히 스마트폰, 태블릿PC와 같은 소형 모바일 IT 디바이스들이 각 IT 어플리케이션 업체들의 치열하게 경쟁하는 분야가 된 이후 , 현존하는 최고화질의 디스플레이인 AM-OLED에 대한 투자 및 향후 사용 계획은 급증하고 있습니다. 성숙기에 이른 TFT-LCD가 경기의 호황과 불황에 따른 IT기기들에 대한 수요 증감에 직접적으로 영향을 받는 것과 달리, AM-OLED는 TFT-LCD의 영역 내를 대체해가며 지속적인 성장 및 산업의 확장을 이룰 것으로 전망하고 있습니다.

 특히, 최근 개최된 CES 2012에서 삼성전자와 LG전자가 세계 최초로 55인치 OLED를 선보이며, OLED 기판의 대형화가 예견되고 있으며 이에 따라 OLED산업의 성장성은 더욱 배가될 것으로 전망됩니다. 2012년 하반기쯤 개화가 예상되는 OLED TV의 소비자 반응에 따라 패널업체들은 양산라인 건설의 속도와 규모를 조율할 것이며, OLED TV에 대한 수요의 증가는 패널업체 및 그에 따른 양산라인 건설에 힘입어 동사와 같은 장비업체에게 매우 큰 성장 기회입니다.
 다만, OLED TV의 초기 판매 시점에 아직은 LCD TV 대비 높은 판매단가 등에 의해 수요 등의 증가가 이루어 지지 않는다면, OLED 양산라인 건설속도의 지연에 따라 당사의 해당 부분에 대한 성장 역시 늦춰질 수 있습니다.

디스플레이 산업은 반도체산업에 비하여 기술 변화의 속도가 매우 빨라 생산되는 유리기판의 크기가 급격하게 커지고 있으며 이에 따라 더 높은 세대의 공장 건설이 지속적으로 이루어지고 있습니다. 디스플레이 장비 산업은 이러한 디스플레이 산업의 기술 변화속도에 대응하여 새로운 공정에 맞는 기술을 제공할 수 있어야 하므로 패널업체의 기술변화에 따라 새로운 기술개발이 지속적으로 요구됩니다.

 당사가 기술력을 지닌 디스플레이 증착장비인 Sputter는 국내 장비업체 중에서는 유일한 생산기술력을 지니고 있으며, 국외 타사와 비하여 여러 기술적 측면에서 대등한 수준에 도달하는 기술력을 보유하고 있습니다. 또한 FPD 및 태양광용 장비의 빠른 기술수요 변화에 대처하기 위해 자체 부설연구소를 운영하고 있으며, 2004년 부터 정부국책사업에 적극 참여하여 기술개발에 박차를 가하고 있습니다. 특히, 그동안 해외에서 도입해왔던 LCD제조용 In Line Sputter를  LG디스플레이와 공동개발하여 2006년 8월 국산화에 성공한 바 있습니다. 당사의 축적된 기술력과 경험 등으로 비추어 볼 때 향후 디스플레이 산업의 기술 변화 및 제조공정의 발달에 있어 당사가 대응하지 못하게 될 잠재적인 위험은 다소 낮은 편으로 판단됩니다.

 그러나 주요 고객의 요구사항 사전분석과 이에 근거한 기술의 개발, 장비의 효율적인 구현은 당사의 경쟁력 유지의 핵심요소입니다. 산업 및 기술의 변화에 적절한 대응을 하지 못하고 경쟁업체가 기술력을 확보할 경우 당사는 경쟁력에 위협을 받을 수 있으며 이는 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 지속적인 기술 개발 및 상용화를 위한 비용의 발생 역시 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 요인으로 판단되니 투자자께서는 이점을 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

 디스플레이 제조 장비를 생산하는 당사는 전방산업인 디스플레이 제조업체의 기술개발에 따른 관련 장비의  지속적인 개발이 필요할 것으로 판단되고 있으며, 이를 위하여 우수한 연구 인력의 확보와 R&D투자가 요구되고 있습니다.

당사는 연구개발 경험이 풍부한 기술 인력을 중심으로 기술경쟁력 우위를 확보하고 있습니다. 또한 전문 연구개발 인력 수급상의 문제점을 설립 초기부터 적시, 자체 인력 양성을 위한 시스템을 구축하는데 많은 노력을 기울여 온 결과, 신고서 제출일 현재 22명의 연구 개발인력을 확보하고 있으며 현재 운영중인 진공공정장비 뿐만 아니라 향후 확대될 신재생에너지 부문에 대한 기술개발도 진행하고 있습니다.

자료 : 당사 자료

                                         [당사 연구개발활동 개요]

자료 : 당사 3분기 분기보고서

향후 디스플레이 장비산업은 기술발전에 따른 선행기술개발을 통한 고부가가치 제품개발을 위하여 전문적인 연구개발 인력의 확보와 원활한 수급여부에 따라 당사의 영업활동 및 손익사항에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 이러한 연구 개발 인력의 확보와 기존 인력의 이탈방지를 위한 인건비, 교육비, 복리비 등 추가적인 비용부담으로 인하여 당사의 손익 및 재무상황은 영향을 받을 수 있습니다. 아울러 경쟁업체로의 핵심인력 이탈 등 예기치 못한 상황이 발생시 당사의 경쟁력 및 수익성에 부정적 영향을 받을 수 있으니 투자자께서는 투자에 앞서 이점을 고려하시기 바랍니다.

당사의 주요 거래처는 LG디스플레이로 디스플레이 장비업체의 경우 안정적인 매출기반과 대규모의 고정 거래처를 확보할 경우 안정적 사업영위가 가능한 장점이 있는 반면, 생산성 향상 및 품질개발에 대한 지속적인 압력이 존재합니다. 또한 국내 디스플레이 산업의 특성상 주요 디스플레이 패널업체인 SMD와 LG디스플레이의 생산방식 및 기술차이는 존재하며 우수한 설비구축에 따른 경쟁력 확보가 주요 사안이 됨에 따라 주요 장비업체에 대해 지분투자를 하는 경우도 많습니다. 이에 기존 제품에 대해 새로운 매출처를 확보는 현실적으로 어려운 상황이며 이는 주요 고객처에 대한 의존도를 심화시키는 요소로 작용합니다.

따라서 디스플레이 장비업체에 대한 전방업체의 정책변화 및 생산성 향상에 대한 압력은 당사의 수익성 등에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 당사는 이러한 가격인하 압력에 대응하기 위하여, 원가절감과 생산성 향상, 품질향상을 위하여 지속적인 개발과 투자를 진행하고 있으나 전후방 산업간의 연관효과가 높은 산업의 특성상 장비에 대한 가격 인하 압력, 원자재가격의 상승 등 불확실한 경제상황이 발생할 경우 당사의 영업 및 생산 활동에 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점을 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

 당사는 미국 박막형 태양전지 제조업체인 stion에 전략적 제휴 성격의 출자를 통해 향후 stion의 태양전지장비를 공급할 예정입니다. stion 출자에 대한 자세한 사항은 "회사위험 마."를 참조하시기 바랍니다.
 당사는 매출의 거의 대부분이 LCD 관련 장비이며, 현재 stion에 태양전지장비를 공급하고 있지는 않지만, 향후 태양광 산업의 경기에 따라 당사가 출자한 stion의 가치 변동 및 동사에 대한 장비공급계획 등에 영향을 받을 수 있습니다.
 
 세계 태양광 시장은 고유가 등에 대한 청정대체에너지로써 그동안 발전을 거듭하였으며, 글로벌금융위기에도 불구하고 2009년 ~ 2010년 동안 137.5%의 높은성장세(생산능력 기준)를 시현하여 2010년에는 약 19Gw급 시장을 형성했습니다.
 그러나 최근 태양광 시장은 1) 최대 수요시장인 유럽의 재정위기 심화와 독일, 이탈리아를 비롯한 유럽 주요 국가들의 보조금 축소 방침에 따른 수요 위축, 2) 태양광 산업 고성장 지속 전망에 따른 Value Chain 전반에 걸친 과도한 설비능력 확대로 인한 수급 악화, 3) 채널의 과잉재고 소진 진행으로 폴리실리콘, 모듈 등 제품가격의 급락 등으로 인해 산업의 Down Cycle이 지속되고 있는 상태입니다.

 특히, 태양전지의 ASP(Average Selling Price)는 과잉생산 물량에 따라 2010년 이후 지속적으로 하락하고 있으며, 2010년 ASP 2.10 USD/Wp로 전년대비 17.1% 하락하였습니다. 2011년 ASP는 전년대비 20.0% 하락한 1.74 USD/Wp로 조사되었습니다. ASP는 2011년부터 2015년까지 연평균 11.05%씩 감소할 것으로 예상되며, 2014년에는 1 00 Wp이하로 하락할 것으로 추정됩니다 따라서 일부 전문가들은 빠르면 2013~2014년 사이에, 늦어도 2015년 안에는 Grid Parity(태양광, 풍력과 같은 신재생에너지로전기를 생산하는 비용과 화력발전비용이 같아지는 균형점)가 달성될 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 다만, 이러한 ASP의 지속적인 하락에 따라 태양광 산업이 침체기를 벗어나기 어려울 것이라는 전망과 ASP하락에 따른 빠른 Grid Parity 도달에 의해 태양광 산업에 대한 수요가 급증할 것이라는 예상이 공존하고 있습니다.

                                       [태양전지 ASP 현황과 전망]

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자료 : Morgan Stanley as of February, 2011, Solar Buzz as of March ,2011

 그러나 2012년부터는 과잉 투자가 해소되면서 2013년부터는 전체 태양광산업은 성장사이클에 진입할 수 있을 것으로 전망되며, 생산능력 기준으로 2011년 ~ 2015년 동안 세계 태양광 산업은 연평균 26.7%로 성장할 것으로 예상되며, 2015년 40Gw 규모의 시장이 형성될 것으로 전망됩니다.
                                         
                                        [태양광 시장 규모 추이 및 전망]

태양광_시장_규모_추이_및_전망

자료 : 2011년 태양광 그린포럼

 다만, 유럽재정위기 등의 심화, 과잉 투자 해소 등의 지연이 발생한다면, 태양광산업의 장기적인 긍정적 전망에도 불구하고 태양광산업의 현재와 같은 침체기가 지속되어 단기간내 성장은 어려울 수 있는 점에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 주요 납품업체인 LG디스플레이(구.LG.Philips LCD)는 2008년 6월 제3자 배정 유상증자 방식을 통해 당사 지분의 19.9%를 보유하며 2대주주로서 전략적 제휴관계를 유지하고 있습니다. 당사는 현재 LG디스플레이와의 시너지효과를 발휘하면서 대규모 수주가 지속되고 있으며, 핵심적 LCD장비업체인 동시에 AMOLED 전공정핵심장비업체로 성장하고 있습니다.

자료 : 당사 3분기보고서 및 2010 감사보고서

2011년 3분기 기준 당사의 LG디스플레이에 대한 매출 규모는 총 2,118억원으로 당사의 전체 매출에서 94.9%의 비중을 나타내고 있습니다. 현재 당사의 매출구조는 LG디스플레이에 대한 매출비중이 90%이상 차지하며 수요처 확보에 따른 안정적인 매출기반을 나타내고 있지만, 특정 거래처에 편중된 매출처 현황을 보이고 있어 수요처의 다변화가 이루어지지 않는다면 주 매출처의 투자계획이나 매출실적에 따라 당사의 실적이 영향받을 가능성이 매우 높은 상황입니다.

이러한 매출처의 편중 현상은 상대적으로 높은 매출 의존도로 인해 거래처와의 가격협상력이 약해질 수 있어 마진율 축소에 따른 수익성 감소 가능성이 상존하고, 향후 경기 침체 및 전방산업의 영향에 따른 투자계획에 차질이 발생될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 매출처 다변화 방안에 대한 노력이 필요한 상황입니다.

따라서 당사는 LG디스플레이의 설비투자에 적극 대응하여 공동 장비 개발과 고부가 가치의 클린 반송 장비 및 진공 증착 장비 등 고부가가치 위주의 장비군을 형성하여 매출신장을 이루어 내고 있으며, 매출처 다변화 노력의 일환으로 태양전지분야에 Sputter 장비를 통한 신재생에너지 장비 분야에 사업을 확장하고 있습니다. 당사의 주력 장비는 스퍼터로 LG디스플레이의 LCD 공정에서 점유율을 70% 이상 차지하며 경쟁력을 확인한 바 있습니다. 당사는 스퍼터장비뿐만 아니라 물류장비를 공급하고 있고, AMOLED용 핵심공정장비를 공동으로 개발하여 중장기적으로 높은 성장세를 확보하고 있습니다.

LG디스플레이는 세계 TFT-LCD시장을 선도하고 있는 LCD 및 OLED, TV Set 사업을 영위하고 있는 기업으로 당사의 매출에 중대한 영향을 미치고 있습니다. 동사의 실제 사업구조는 LCD사업에 편중되어 있어 그 동안 LCD 관련 안정적인 매출확보가 가능했습니다. 하지만 LCD패널 시장은 과거 높은 성장세를 보여왔고 향후에도 지속적인 물량성장세가 예상되나, 금액기준 성장세는 물량기준 성장세를 하회할 것으로 전망되며 실제로 최근 LCD 출하량 자체가 감소하고 있습니다. 이와 같은 TFT-LCD 패널 수요 감소에 따른 출하량 감소 등 경기 변동 요인에 따른 업황악화의 가능성으로 당사의 매출액 감소 및 주가 하락에 영향을 미치고 있음을 투자자분들은 유의하시기 바랍니다.

이러한 보수적인 수요 전망 하에서도 제한적인 공급증가로 인한 디스플레이 업황의 추세적인 개선은 가능할 것으로 전망되고, OLED, 무안경 3D, 투명 디스플레이 등과 같은 차세대 디스플레이가 기존의 LCD를 대체해 나가는 구도로 업계재편이 예상되고 있습니다.  2012년 LG디스플레이의 LCD 투자 축소 및 제한적인 신규투자 가능성으로 당사의 실적 둔화가 불가피하겠지만, Oxide TFT 관련 투자는 추가될 가능성이 높다고 판단하고 있습니다. Oxide TFT는 실리콘이 아닌 금속 산화물을 active layer로 이용하는 것으로 주로 인듐(In), 갈륨(Ga), 아연(Zn)을 타겟 머티리얼로 사용하게 되는데 금속물 증착은 스퍼터가 담당하게 됩니다. 따라서 당사는 OLED, Oxide, 태양전지용 스퍼터 장비로 중장기 성장 동력을 확보하고 있으며 이에 따른 스퍼터 장비 수요가 늘어날 것으로 보입니다. 당사는 TFT-LCD 관련 장비들을 납품하면서 쌓아온 고객들과의 신뢰로 최근 FPD 시장의 한 축으로 성장하고 있는 OLED 분야로의 사업 확대에도 도움이 되고 있습니다.

당사는 박막태양전지 설비 시장에 효과적으로 대응하기 위해 TFT-LCD 산업에서 축적한 Sputter 관련 기술을 활용하여 차세대 산업으로 부각되고 있는 박막형 태양전지 장비시장 진출에 당사의 역량을 집중하며 매출처 다변화에 노력하고 있습니다. 최근 태양전지 산업은 고유가 등의 원인으로 인해 폭발적으로 성장하고 있으며, 당사가 보유하고 있는 Sputter 관련 기술은 태양전지 제조에 있어서 핵심적인 기능을 담당하고 있어 향후 시장성은 초기 디스플레이 산업 못지않게 큰 성장을 이룩할 것으로 기대하고 있습니다.

향후 동사의 매출 기반 안정화 및 지속적인 성장을 위해 중국 시장 대응 방안을 준비하고 있으며 유관기관(한국디스플레이산업협회)과도 공동으로 FPD 설비 투자가 활발히 이루어지고 있는 대만, 중국 등의 해외 시장 진출도 적극적으로 추진하고 있습니다.

 당사의 매출액은 2008년 909억, 2009년 1,226억, 2010년 2,280억, 2011년 3분기 2,233억을 실현하는 등 지속적인 매출 증가를 이루어 왔습니다. 특히, 2009년 대비 2010년 매출은 80%가 넘는 증가율을 기록하였습니다. 당사의 매출이 증가한 주요 요인은 주 고객사인 LG디스플레이의 구미 모듈 공장 확충과 AMOLED 장비 수요 증가의 영향에 기인하고 있습니다. 2011년 3분기 역시 2010년 수준의 매출을 달성함으로서 2011년 기준 2010년 대비 매출 증가가 예상됩니다.

 다만, 당사의 매출원가 역시 꾸준히 증가하여, 매출총이익률은 2008년 16.04%, 2009년 12.38%, 2010년 12.20%, 2011년 3분기 기준 9.08%를 기록하며 2008년 이후 하락추세에 있습니다. 이는 신규 개발성 장비 납품에 따른 재료비 상승, 원재료 구매단가의 상승, 수주물량 증가에 따른 인력충원으로 인건비의 증가 등에  기인합니다.

 또한, 장비산업의 특성상 전방업체의 대량양산 전 Risk 감소를 위해 수주 이후 데모 장비를 제작/납품하고 있으며, 특히 2011년 하반기 이후 차세대 디스플레이인 OLED 장비 관련한 수주에 따른 개발성 Test 장비 등의 납품에 따라 제조원가가 상승하여 2011년 3분기 기준 근래 3개년간 가장 저조한 수준의 매출총이익률을 기록하였습니다.

 당사의 판관비는 2008년 이후 매출액 증가 대비 양호한 흐름을 나타내고 있으며, 영업이익율 역시 일정수준 이상의 증가세를 시현하고 있으나, 2011년 하반기 이후 전년동기 대비 매출총이익률의 추가적인 하락으로 2011년 3분기 기준 영업이익률도 하락하였습니다.

 이러한 신규 개발성 장비 납품에 따른 재료비 상승, 원재료 인상, 인건비 등의 증가에 따라 당사의 매출총이익의 규모 및 매출총이익률의 하락이 지속될 경우, 당사의 영업이익 등 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

자료: 당사 3분기 보고서

자료: 당사 3분기 보고서

 당사의 매출채권 규모는 당사의 매출성장과 함께 큰 폭으로 증대되었으며, 2008년 대비 2011년 3분기 기준 2.3배 수준입니다. 또한, 2010년 이후 당사의 매출채권의 증가율은 매출액 증가율을 상회하고 있으며, 당사의 매출채권 회전율은 2009년 이후 하락하는 추세입니다.

 이러한 매출액 증가율 대비 매출채권 증가율의 상회와 매출채권 회전율의 감소는 당사 매출의 90% 이상을 차지하고 있는 주요 거래처와의 거래시 발급받는 플러스전자어음의 기일연장으로 인한 것입니다. 주요 거래처는 당사와의 매출발생시 기본 90일 기준의 플러스전자어음을 발행하며, 전자어음의 기일연장은 당사와의 합의를 통해 180일까지 추가 연장하고 기일연장시 발생되는 모든 금융비용은 주요 거래처에서 보존하는 형태로 거래하고 있어, 지급기한이 추가적으로 지연될 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다.

하지만 이러한 매출채권 규모의 증가와 회수기일의 연장은 당사의 영업활동으로 인한 현금흐름 등에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자 분들은 유의하시기 바랍니다. 다만, 대부분의 매출채권은 당사의 주요 거래처를 통해 발생하고 있으며, 기일연장은 당사와 합의하에 이루어 지고 있어 회수가능여부에 대한 리스크는 낮은 것으로 보여집니다. 참고로, 당사는 운전자본의 소요시 플러스전자어음의 할인을 통해 현금화하여 운영하고 있습니다. 따라서 , 당사는 매출채권의 유동화를 통해 운전자본 등의 소요시 즉각적인 유동성 확보가 가능하여 외형대비 현금확보 등에 어려움을 겪고 있지 않습니다. 매출채권의 규모는 과도하나(총자산 대비 70.4%) 전반적인 자금흐름은 무난한 것으로 보여집니다.

주1) 2011.3Q 증가율은 전년 동기대비 증가율

자료: 당사 3분기 보고서

 매출채권 규모는 2011년 3분기 기준 당사 자산총계의 73.9%를 차지하고 있으며,
LG디스플레이에 대한 매출채권이 총 매출채권의 94.7%를 차지하고 있습니다. 이에 당사는 LG디스플레이의 신용도 및 과거 대손경험이 없기 때문에 IFRS 상 발생손실에 따른 대손충당금 설정액은 0으로 계상하고 있습니다.
 LG디스플레이는 최근 LCD 판가하락 등에 따른 영향으로 2011년 3분기 기준 영업이익 및 당기순이익 적자를 기록하고 있으나, LG그룹의 핵심 계열사로서 한신평 및 한기평으로부터 2011년 10월 AA-(안정적) 등급을 부여받고 있는 등 당사의 매출채권에 대해 채무불이행될 가능성은 현저히 낮다고 판단합니다.

 다만, 예측할 수 없는 수준의 글로벌 경기 악화 등으로 LG디스플레이의 부실에 따른 당사에 대한 채무이행이 불가능할 경우, 당사는 LG디스플레이에 대한 매출채권 대손충당금을 적립하고 있지 않으므로 해당 매출채권 대손상각에 따라 당사에 매우 심각한 영향을 미칠 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

자료 : 당사 3분기 분기보고서

자료 : 당사 3분기 분기보고서

 당사는 2011년 12월 12일 이사회 결의를 통해 미국 박막형태양전지 모듈 제조업체인 stion, corporation의 전환우선주(주당 US$ 6.79)에 US$ 30,000,000를 투자하기로 결의하였습니다. 해당 투자금액은 원화 약342억원에 해당하는 금액으로서 최근 사업연도말 자산총계의 25% 수준의 당사 규모 대비 큰 규모의 투자입니다. 해당 출자금액은 당사가 보유하고 있는 전자어음을 할인하여 조달하였습니다.

 stion에 대한 투자결정에 앞서 당사는 국내 대형은행이 주체인 사모PEF를 동 투자건의 FI로 유치하였고, 외부기관인 "법무법인광장"을 통해 stion 투자 관련한 정관 및 해당 계약 및 관련 법규 사항 등의 법률실사를 진행하였습니다. 또한, "삼정KPMG"를 통해 stion의 정확한 재무현황 등의 조사를 위한 현지 실사 및 가치평가, 세무검토 등의 용역을 진행하여 stion의 적정 지분가치를 평가하였습니다.
 외부평가기관인 "삼정KPMG"가 추정한 stion의 가치는 DCF를 통한 이익접근법 산정 결과 약 US 298,510천$ 수준의 가치가 산정되었으며, 당사는 10.72%의 지분을 US 30,000천$에 취득하여 외부평가기관이 산정한 적정가치 대비 다소 할인된 가격으로 2011년 12월 23일 동 지분의 취득을 완료하였습니다.

다만, stion의 지분가치를 평가한 삼정KPMG의 경우, 당사의 외부감사인이나 금번 지분가치평가 관련하여 평가기관의 선정은 금번 지분 투자의 공동 투자자인 국내 PEF의 주체인 대형은행과 공동으로 업적 및 평판 등을 종합적으로 고려하여 선정하였습니다. 또한, 회계감사기준에 따라 지분의 매수일 경우 해당 비감사업무(지분가치평가)는 당사의 감사인 동의를 받아야 하며, 당사 감사의 사전 동의 후 대상회사에 대한 평가를 진행하였습니다.
 
 평가기관이 추정한 stion의 가치는 대상회사의 현재 재무정보 및 기존 유상증자 발행가격 등을 기초로 하여 산정하였으며, 대상회사가 기술력을 바탕으로 제품을 제조하는 업종으로서 자산가치에 따른 평가는 회사의 미래수익 창출능력 등을 반영하지 못하는 점 등으로 실시하지 않았습니다. 대상회사는 아직 본격적인 매출은 없으나, 시제품이 파일럿라인을 통해 기 생산중이며 2012년중 500MW 규모의 양산이 예상되고 있고, 다운스트림 12개 업체와 Master Purchase Agreement를 체결하여 제품매출 등이 가시화되고 있습니다. 이에 해당 사업 등으로 기대되는 미래수익 추정을 DCF 평가모델을 통해 대상회사의 적정가치로 산정하였습니다. 다만, 동 평가는 대상회사의 사업계획 및 현금흐름 등을 추정하여 평가하였기 때문에, 향후 우발채무의 발생, 거시 경제지표의 변동 등 계량화되지 못한 위험요인이 반영되어 있지는 않습니다.

투자자께서는 평가기관의 대상회사에 대한 본 가치평가가 당사의 stion 투자의사 결정을 지원하기 위하여 산정된 것이며, 해당 평가가격이 대상회사의 공정가치를 담보하는 성격은 아닌 점에 대해서 유의하시기 바랍니다.

자료 : 기 공시사항, 당사 자료

 당사의 미국 stion에 대한 금번 출자는 전략적 제휴성격의 지분투자로서, 당사가 미국 siton 출자를 결정하게 된 사유는 다음과 같습니다.

 당사는 디스플레이 관련한 장비(반송장비, sputter 등 진공장비, 모듈 등 후공정 장비)를 대부분 생산하고 있으며, 이를 주로 LG디스플레이에게 납품하고 있습니다. 이러한 특정 산업 및 특정 업체에 대한 높은 의존도에 따라 안정적인 매출 및 성장이 가능하였지만, 해당 디스플레이 산업 등의 경기 및 그에 따른 LG디스플레이의 투자 정책 등에 당사의 매출 및 이익에 큰 영향을 받고 있습니다.
 이러한 위험 요소 상쇄와 향후 당사의 매출 및 수익 등의 한 단계 level-up을 위해 당사는 TFT-LCD 산업에서 축적한 당사의 핵심장비인 sputter기술을 활용하여 향후 고유가 등의 원인으로 폭발적인 성장이 기대되는 박막형 태양전지 장비 시장에 진출,사업화하였으며, 정부과제인 신재생에너지기술개발사업 참여 및 LG전자, LG이노텍과는 박막형 태양전지 제조를 위한 sputter 장비개발을 진행하고 있습니다.
 이러한 여건 속에서 당사는 본격적인 태양전지 장비를 매출하기 위한 매출처 확보가 필요하였고, CIGS 박박형 태양전지 모듈업체 중 숙련된 R&D 인력과 독자적인 저가 고효율 전지 양산기술을 보유한 stion을 접촉하게 되었습니다.
 
 이에 미국 stion과의 협의를 통해 stion의 태양전지 생산capa 증설 자금 확보를 위한 지분출자 및 지분출자 이후 당사와의 전략적 제휴로 미국 stion 및 stion의 자회사의 생산라인 증설시 당사의 sputter를 바탕으로 태양전지 장비를 공급하기로 합의 하였습니다. 출자 업체인 stion의 대한 주요 사항은 다음과 같습니다.

자료 : stion 제시자료(2011.11)

주1) 2009년 및 2010년말 수치는 Ernst&Young 감사보고서, 2011.3Q는 삼정KPMG 실사보고서
주2) 상기 수치는 평가시점인 2011년 3분기 말 원달러환율(1,178.10)로 환산한 원화 금액으로 기재하였습니다.
주3) 2011년 3분기까지 stion은 지속적인 순손실발생으로 인해 미처리결손금 계상에 따른 자본잠식 상태였으나, 금번 당사 및 공동투자자 등의 전환우선주 출자를 통해 미화 약 80,000,000 $(원화 환산 약 92,306백만원, 출자일인 2011.12.23 원달러환율_1,150.40원 기준)이 유입되어, 2011년말 기준 자본잠식은 일부 해소된 것으로 추정됩니다.

 stion은 현재 미국 산호세에 20MW 수준의 파일럿 설비를 보유하고 있으며, 현재 미시시피에 양산설비(500Mw 규모)를 일부 가동 및 건설 중입니다. 미시시피 지역에 소재한 양산설비는 2012년 상반기내 완료가 예상되고 있습니다. 아직 본격적인 매출이 발생하고 있지 않고 stion의 연구개발비 및 공장 설립 자금 소요에 따른 비용 지출로영업이익 및 당기순이익은 3개년 적자를 기록하고 있습니다. 양산 및 제품 판매가 안정화될 때까지 단기간내 매출 및 영업이익 발생은 어려울 것으로 판단됩니다.

 stion은 저가의 고효율 박막전지를 양산하여 주거 및 소형 상업시설용과 2MW 이하의 상업시설용 시장을 타깃으로 하고 있으며, 현재 미국의 뉴저지 및 캘리포니아 지역에 중점을 두고 유럽 국가에 판로 확보를 위한 영업활동을 하고 있습니다. 또한 향후 한국을 중심으로 아시아 시장에도 진출한다는 목표를 가지고 있습니다. 한국에 법인을 설립할 경우 설비에 필요한 장비를 당사가 독점적으로 공급이 가능할 것으로 보여, 향후 stion 한국법인을 통한 당사의 수주량 증가에 따른 매출 성장세가 예상되고 있습니다.  

 현재 stion은 다운스트림 12개 업체와 Master Purchase Agreement를 체결하고 있으며, 이를 통해 2012년부터 2016년까지 551Mw 이상의 매출이 기대되는 상황입니다.

 stion의 양산 계획에 따라 양산에 필요한 태양전지 장비를 당사의 sputter장비를 중심으로 기타 태양전지장비 개발을 통하여 stion에 납품할 계획을 가지고 있으며, 태양전지산업의 발전과 stion의 성장은 당사의 매출 등에 매우 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망하고 있습니다.

 stion 취득금액은 2011년 말 장기매도가능증권으로 계상할 예정이며 외부평가인을 통해 공정가치를 평가받아 적용할 예정입니다. 향후 장기매도가능증권을 공정가치로 평가할 때 발생하는 평가손익은 당기손익으로 인식하지 않고 공정가치 변동에 따라 단기간내 매도할 가능성이 낮기 때문에 자본항목인 기타포괄손익으로 인식하게 됩니다. 이에 따라 stion의 손익 등에 따른 공정가치 변동은 당사의 자본항목에 영향을 미치는 부분에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
 또한, 당사는 외부감사인의 평가를 반기 및 온기 2차례 받고 있어, stion의 공정가치 반영은 외부감사인의 감사를 통해 반기보고서 및 사업보고서에 반영할 예정입니다.

 당사의 부채비율은 2008년 92.2%, 2009년 95.3%, 2010년 106.3%, 2011년 3분기 기준 98.9%의 부채비율을 기록하며 3개년간 2010년을 제외하고 90% 대의 부채비율을 유지하고 있습니다. 당사의 부채 총 741.5억원 중 매입채무 및 기타유동채무가 약450억원으로 이는 당사 매출 증대에 따른 매입채무가 증가하여 부채 규모가 확대되었으나 순이익 시현에 따른 누적 이익잉여금 증가로 자기자본 규모가 확충되어 재무 안정성에 대한 리스크는 낮은 것으로 판단됩니다. 또한, 당사는 보유하고 있는 우량한 매출채권의 유동화를 통해 필요 자금 소요를 충당하고 있어 총자산 대비 총차입금을 나타내는 차입금의존도는 매우 낮은 상황입니다.

 2011년 3분기 기준 KIS 산업분류 상 동종 업종의 평균 부채비율은 93.15%, 차입금의존도는 26.5%로서 당사는 부채비율은 동종 업종 수준의 부채비율을 기록하고 있으며, 차입금의존도는 동종 업종대비 매우 낮은 수준입니다.

 당사는 2011년 3분기 기준 LG그룹 협력업체 지원 관련 조성된 대출프로그램을 통해 낮은 금리로 차입한 80억원의 단기차입금이 존재하고 있으며, 2012년 1월 2일 무역금융을 통해 60억원의 단기차입금이 증가하였습니다.
 해당 단기차입금은 140억원으로 당사의 총자산대비 여전히 낮은 수준이며 저리 대출이지만, 당사의 무차입 경영기조 유지 및 불필요한 이자비용의 제거를 통한 효율적인 자금운영을 위해 금번 유상증자를 통해 대부분의 단기차입금을 상환할 계획입니다.

 당사는 절대적인 수치 및 상대적인 비교를 통해서도 높은 재무안정성을 유지하고 있으나, 향후 예측하기 어려운 대내외 변수 등에 의해 대규모 자금소요 등을 차입금을 통해 조달한다면, 이에 따라 당사의 부채비율 및 차입금의존도는 상승할 수 있는 위험에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(주1) 부채비율: 부채총계 / 자본총계

(주2) 차입금의존도: 총차입금 / 자산총계

 당사는 대부분의 매출이 LG디스플레이에 대한 국내 매출로 구성되어 있어, 해외매출 비중은 당사의 총 매출액 대비 큰 비중을 차지하고 있지 않습니다. 2011년 3분기 기준 해외매출은 당사 매출의 3.8%를 차지하고 있습니다. 이러한 전체 매출 대비 작은 해외매출 비중에 기인하여 당사는 파생상품거래 등을 통한 환헷지를 수행하고 있지 않으며, 당사의 외화자산 및 매출채권, 매출채무는 환위험에 노출되어 있습니다.
 이러한 환헷지가 없는 당사 정책에 의해 11년 3분기 기준 3.4억원 수준의 외환차익 및 외화환산이익이 발행하였으며, 1.2억 수준의 외환차손 및 외화환산손실이 발행하였습니다.

자료 : 당사 3분기 분기보고서

자료 : 당사 3분기 분기보고서

자료 : 당사 3분기 분기보고서

당 3분기기말과 전기말 현재 원화의 USD, JPY, EUR 대비 환율이 높았다면, 당사의 자본과 손익은 증가(감소)하였을 것입니다. 이와 같은 분석은 당사가 각 기말에 합리적으로 가능하다고 판단하는 정도의 변동을 가정한 것입니다. 또한, 민감도 분석 시에는 이자율과 같은 다른 변수는 변동하지 않는다고 가정하였습니다. 전기에도 동일한 방법으로 분석하였으나, 합리적으로 가능하다고 판단되는 환율 변동의 정도는 다릅니다. 분기말 현재 아래에 제시된 통화에 비하여 원화의 환율이 하락하는 경우, 다른 변수가 동일하다면 위에 제시된 것과 반대의 효과가 발생할 것입니다.

 특히, 당사의 외화자산 중 대부분은 USD 매출채권이므로, 원달러 환율의 급격한 하락은 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
 또한, 당사는 중국 BOE 등을 중점으로 해외영업 등에 노력을 지속적으로 기울이고 있어, 해당 영업에 따른 해외물량 수주의 증가와 그에 따른 외화매출채권이 증대되었음에도 불구하고 현재와 같이 환헷지 전략이 수행되지 않는다면, 당사의 손익에 환율변동이 미치는 영향이 커질 수 있는 부분에 대하여 투자자의 주의가 필요합니다.

자료 : 당사 3분기 분기보고서

다만, 2010년에는 당사의 중국 BOE를 통한 수주물량이 일시적으로 증가하면서 통화선도를 통한 환헷지를 수행한 경험이 있는 등 향후 당사의 해외수주 물량 증대에 따른 외화매출채권 등의 증가시 기존 경험 등에 비추어 파생상품거래 등을 통하여 환위험에 대비할 계획을 가지고 있습니다.

 당사는 동일 지배인인 당사의 최대주주 위재곤 회장의 보유 업체인 아바텍, 대명ENG, 대명FA와 기타 특수관계자로 구분되고 있습니다. 당사와 해당 기타 특수관계자와의 매출은 '당해 기업에 중대한 영향을 미치는 회사'인 LG디스플레이를 제외하면, 전체 매출액 규모 대비 2011년 3분기 기준 1% 에 미치지 않아 당사의 매출에 중요한 영향을 미치지 않습니다.
 원재료 등의 매입과 관련하여 당사의 핵심장비인 sputter의 주요 부품인 chamber의 국내 상위 생산업체인 대명ENG를 통한 매입 및 주요 전자부품 등을 일본 등에서 수입하여 당사에 총판하는 대명FA를 통한 원재료 매입거래 등으로 전체 원재료 중 대명ENG와 대명FA를 통해 매입하는 비중은 2011년 3분기 기준 20.3% 수준입니다.
 기타 특수관계자 간의 채무보증 또는 금전대여 관계는 존재하지 않습니다.
 해당 회사들은 동일 지배인 하의 기타 특수관계자로서 상호간의 재무적인 영향을 받지는 않을 것으로 판단되지만, 기타 특수관계자에 대한 매출 대비 매입거래의 비중이 높아 원재료 매입 등에 기타 특수관계자의 경영계획, 판매전략 등에 영향을 받을 가능성이 있는 점에 대해 투자자께서는 인지하시기 바랍니다.

주)위 (주)DAS 및 AVACO.LLC지분율은 (주)아바코에서 투자된 지분율임.
(자료 : 당사 3분기 분기보고서)

주) 상기 지분증권 및 투자주식은 비상장주식으로 시장성이 없고, 공정가치를 신뢰성 있게 측정할 수 없어 취득원가에서 누적손상차손액을 차감한 금액으로 계상하고 있으며, 재무현황은 2010.12.31일 현재 기준입니다.
자료 : 당사 3분기 분기보고서

자료 : 당사 3분기 분기보고서

자료 : 당사 3분기 분기보고서

 상장회사는 대표이사가 선량한 관리자로서의 의무를 성실히 이행하는지 내부통제시스템 구축 및 사외이사/감사 선임 등의 방법을 통해 대표이사의 경영상황을 견제하고 감독하는 기능을 확립해야 합니다.
  당사는 내부감시장치 관련하여 사외 이사 1인을 포함한 이사회 구성 및 상법 제411조의 규정에 의한 적합한 자격을 갖춘 비상근 감사를 선임하고 있습니다. 다만, 현 감사는 현재 타 업체의 대표이사를 맡고 있어 상근감사로서의 역활을 하기가 어려운 실정이나, 당사의 자산총계가 2010년 말 이후 1,000억원을 상회하게 됨으로서 상법 제542조의10에 따라 당사는 상근감사를 선임하여야 합니다.
 이에 당사는 2012년 3월에 예정된 정기 주주총회에 상근 감사를 선임의 건을 상정할 예정으로 동 안건이 가결되면, 향후 상근감사가 이사의 업무집행의 적법성 등 회사 운영전반에 걸쳐 이사의 권한 행사가 적절한지 여부 등을 감독 할 수 있을 것으로 보입니다.
 다만, 당사의 금번 정기 주주총회를 통한 상근 감사 선임이 부결되는 경우, 내부감시제도 관련하여 상근 감사 부재로 인한 이사회 운영에 대한 감시 기능 약화, 경영 투명성 약화 등은 향후 당사에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 당사는 2007년 3월 발표된 국제회계기준 도입에 관한 로드맵에 따라 2011회계연도부터 한국채택국제회계기준을 적용하여 재무제표를 작성하였습니다.
 해당 회계기준 전환으로 인한 자본, 총포괄손익, 현금흐름표의 조정 관련한 사항은
당사의 2011년 이후 작성된 분기보고서 및 반기보고서, 반기검토보고서의 재무제표에 대한 주석사항을 참고하시길 바라며, 본 증권신고서 "제2부 발행인에 관한 사항 - X. 재무제표 등"의 주석33 및 당사 반기검토보고서 등을 통해 확인하시기 바랍니다.
 이와 같은 회계처리 기준의 변경은 당사의 재무상황 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있습니다.

3. 기타위험

금번 (주)아바코의 주주배정후실권주 일반공모 유상증자의 발행예정 주식수 2,560,000주는 증권신고서 제출일 현재 당사의 총 발행주식수인 10,237,204주의 25.006828%에 해당합니다.

 금번 유상증자에 따른 모집가액은 (구) 유가증권의 발행 및 공시 등에 대한 규정 제57조에 의해 산출됩니다. 그러나 주식시장의 특성상 향후 주가에 대한 변동성이 있는 관계로 증자에 따른 모집가격 산정시 결정된 1주당 모집가액보다 향후 추가 상장 후 거래 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실을 끼칠 가능성이 있습니다.
 
 금번 증자로 인해 추가 발행되는 주식은 보호예수되지 않으므로 일시적인 물량출회에 따른 주가하락의 가능성이 있습니다. 금번 유상증자에 따른 주권의 상장일은 2012년 04월 30일로 예정되어 있습니다. 금번 유상증자에 따른 모집예정주식 2,560,000주는 증권신고서 제출일 현재 당사의 10,237,204주의 25.006828%에 해당하며 향후 코스닥시장에 추가 상장될 경우 유통주식수의 증가로 인하여 주가 희석화 위험이 발생할 수 있습니다.
 
 또한 당사는 2012년 04월 20일을 무상증자 신주배정기준일로하여 1주당 보통주 0.25564602주를 배정하는 무상증자를 진행할 예정입니다. 무상신주 3,199,301주는 2012년 05월 09일 상장되어 거래될 예정이며, 이는 유통주식의 증가로 연결되어 주가가 하락할 위험이 있습니다.

 금번 유무상증자를 통해 증가하는 주식수는 총 5,759,301주이며, 이는 증자 전 당사의 총 발행주식수인 10,237,204주 대비 56.2%에 해당하며, 해당 신주의 상장에 따른 유통주식수 증대로 희석되는 주가 희석화 위험을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 코스닥시장 상장법인으로서 이번 유상증자로 발행되는 신주는 코스닥시장에상장되어 거래될 예정이므로 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우, 신주가 상장되어 매매가 가능할 때까지 납입주금에 대한 유동성의 제약이 있습니다.

 본 유상증자의 자세한 일정은 본 신고서의 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항-I.모집 또는 매출에 관한 일반사항' 중 '1. 공모의 개요'를 참고하시기 바랍니다.

 또한 코스닥시장에 추가 상장될 때까지 유상증자로 발행되는 신주의 발행가액 수준의 주가가 유지되지 않을 수 있으며, 당사의 내적인 환경변화 또는 시장전체의 환경 변화 등에 의한 급격한 주가하락이 발생할 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있습니다.

 증권관련집단소송법에 따라서 50명 이상의 개인들은 한국의 상장기업 주식을 합하여 0.01% 이상 보유할 경우 한 명 이상의 대표 당사자가 상기 50인 이상의 당사자들을 대리하여 회사가 발행한 증권의 거래과정에서 발생한 피해에 대하여 소송을 제기할 수 있습니다. 증권신고서 및 투자설명서에서 기재된 잘못된 내용, 잘못된 사업보고서의 공시, 내부자거래에 의한 손해배상청구 및 회계부정으로 인한 손해에 대한 손해배상 청구 등이 주요한 소송사유에 포함됩니다. 당사는 향후 이와 같은 집단소송의대상이 되지 않는다고 확신할 수 없으며, 만약 당사에 대하여 집단소송이 제기될 경우 상당한 소송비용이 발생할 수 있습니다.

당사는 한국거래소가 개설한 코스닥시장에 상장 중인 주권상장법인으로 금번 유상증자로 발행될 주권은 코스닥시장에 상장될 예정입니다. 최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및유동성(환금성)제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

 특히 "코스닥시장 상장규정 제28조(관리종목), 코스닥시장 상장규정 제38조(상장의 폐지) 및 코스닥시장 상장규정 제38조의2(실질심사위원회의 심사 등)"에 유의하시기 바랍니다. 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(http://fss.or.kr)", "KRX법규서비스(http://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거하여 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.

 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자들께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(1) 금번 유상증자 실시로 당사의 주식가치가 향후 하락할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

(2) 이 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다.
(3) 본건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 다른 기재 부분 뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해야 합니다.

(4) 만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다.

(5) 본건 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 특히 결산기말 영업결과는 전년도 영업실적 및 향후 영업수익추정에 의거 산정하였으나, 영업환경의 변화에 따라 미래 결산기말의 실제수치는 이러한 추정치와 상이할 수 있습니다. 그러므로 결산기말 비교수치를 이용하여 미래의 성과 및 미래주가를 예측하더라도 향후 결산기말의 실제 수치와는 상이할 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

금번 (주)아바코 기명식 보통주의 인수인이자 대표주관회사인 우리투자증권(주)는   '자본시장과 금융투자업에 관한 법률’제119조 제1항 및 제125조에 따라 본 공모에 따른 평가의견을 기재합니다.

 본 장에 기재된 분석의견은 대표주관회사인 우리투자증권(주)가 기업실사과정을 통해 발행회사인 ㈜아바코로부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일뿐이므로, 이로 인해 우리투자증권(주)가 투자자에게 본건 공모에의 투자 여부에 관한 경영 또는 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아니며, 우리투자증권(주)는 이러한 분석의견의 제시로 인하여 예비투자설명서, 투자설명서 또는 증권신고서 기재 내용의 진실성, 정확성에 관하여 원칙적으로 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'상의 책임을 부담하는 것은 아니라는 점에 유의하시기 바랍니다.

다만, 대표주관회사가 상당한 주의 의무를 하지 아니하여 증권신고서 및 투자설명서(예비투자설명서 및 간이투자설명서 포함)의 대표주관회사의 분석의견의 기재사항 중 중요사항에 관하여 거짓의 기재 또는 표시가 있거나 중요사항이 기재 또는 표시되지 아니함으로써 증권의 취득자가 손해를 입은 것으로 인정되는 경우에는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률’제125조에 따라 손해배상책임을 부담할 가능성도 있음을 참고하시기 바랍니다.

 기업실사 참여기관, 기타 전문가 등이 상당한 주의 의무를 하지 아니하여 본인의 평가의견 기재 등과 관련하여 증권신고서 및 투자설명서(예비투자설명서 및 간이투자설명서 포함)의 기재사항(일정한 경우 첨부서류 포함)의 중요사항에 관하여 거짓의 기재 또는 표시가 있거나 중요사항이 기재 또는 표시되지 아니함으로써 증권의 취득자가 손해를 입은 것으로 인정되는 경우에는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제125조에 따라 손해배상책임을 부담할 가능성이 있음을 참고하시기 바랍니다.

 또한, 본 평가의견에 기재된 당사의 분석의견 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 최초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

1. 평가기관

2. 평가의 개요

(1) 개요
 대표주관회사인 우리투자증권(주)은 주주배정후 실권주 일반공모 증자의 잔액인수를 하기 위하여 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제71조 및 동법 시행령 제68조 4항에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집 매출 등에 관여하는 인수회사로서 발행인이 제출하는 신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울이기 위해 기업실사를 실시하였습니다.

(2) 기업실사 이행상황
 대표주관회사인 우리투자증권(주)는 발행회사인 (주)아바코의 주주배정후 실권주 일반공모 증자를 위한 기업실사를 실시하였으며, 동 실사 결과는 아래와 같습니다.

가. 실사 일정

나. 기업실사 참여자
[대표주관사 : 우리투자증권(주)]

[발행회사 : (주)아바코]

[기타 기업실사 참여자]
해당 사항 없습니다.

다. 기업실사 항목

라. 기업실사 이행내역

3. 평가의견
  (1) 모집 또는 매출 증권에 관한 사항
가. 당 증권관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규 준수여부 확인

- 동 사의 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자의 절차는  상법 및 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정', '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'을 준수함을 확인함.
- 다만, 동사는 2012년 02월 10일 자사주 신탁 계약의 해지를 결정하였으며, 유상증자의 신주배정에 관한 기준일 1개월 전부터 청약일까지의 기간 동안 자사주신탁 계약의 해지에 관하여 금지하고 있는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 시행령 제176조의2, 2항에 의거, 동 규정을 준수하고자 정정전 신고서의 신주배정기준일인 2012년 3월 6일에서 2012년 3월 13일로 유상증자 신주배정기준일을 연기하였으며, 이에 따라 청약일 등의 일정이 변경되었음.
 최초 일정 대비 변경에 대한 사항은 증권신고서 정정기재를 통해 반영하였으며, 유상증자 신주배정 기준일을 자사주 신탁 해지일 1개월 이후로 변경함으로써 해당 규정을 준수함.

나. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인
  - 2012년 02월 09일 주요사항보고서 공시를 통해 상법 제416조에 따른 이사회 의사록 기재사항 및 적법한 절차에 의한 결의를 확인하였음.
또한, 일정변경에 따른 2012년 02월 14일 정정이사회의 적법한 절차에 의한 결의를 확인하였음.

다. 당 증권의 증권발행 가액의 적정성 검토
[공모가격 결정방법]

라. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식, 최저청약금액 등이 일반 투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부
- 주주배정후 실권주 일반공모의 경우 구주주 청약 이후 양일간의 청약기간을 설정하였고, 일반공모의 공고를 통해 일반 투자자에게 충분한 청약기회를 제공함.

마. 주주배정의 경우 신주인수권 증서 상장 등 주주보호방안이 있는지 여부
- 금번 주주배정은 신주인수권증서를 상장하지 않음.

바. 우리사주조합 배정 비율 및 절차의 관련 법규 준수 여부
- 금번 유상증자는 우리사주조합 배정을 하지 않음
 
사. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는 발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부
- 해당사항 없음.(동사의 액면가 500원)

(2) 증권의 주요 권리 내용
가. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권, 의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어 있는지 확인
- 동사 정관을 통해 확인

(3) 투자위험요소
가. 발행회사의 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 증권신고서에 적정하게 반영되어 있는지 여부 검토
- 본 증권신고서의 "제1부의 I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항, III. 투자위험요소"의 위험요소를 참조한 바, 동사는 투자자의 투자판단 시 필요한 위험요소에 대하여 중요성의 관점에서 적정하게 기재되어있는 것으로 판단됨.

(4) 자금의 사용목적
가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부
- 동사는 LCD 스퍼터에서의 경쟁력을 바탕으로 a-Si Solar Sputter, CIGS Solar Sputter 등의 태양광장비로 제품다변화를 지속하기 위한 노력을 경주하고 있음. 이러한 제품을 동사의 성장동력으로 활용하기 위해 박막형태양광장비에 필요한 Solar Sputter R&D용 장비 개발 및 포괄적인 연구개발을 추진 중에 있으며, 금번 유상증자 자금을 사용할 계획임. 또한, 진공장비의 주요 부품인 진공펌프를 구매하기 위해 일부의 운영자금이 소요될 예정임. 해당 산출근거 등에 대해 확인하였음.
 또한 일부의 유상증자자금은 동사의 무차입경영 방침에 따라 잔존하는 단기 차입금의 상환을 계획하고 있음.
- 동사는 태양전지장비 관련하여 국책연구과제 등을 수행하고 있고, LG전자, LG이노텍 등과 연구개발하고 있음. 또한, 연구개발비 및 원재료 구입을 위한 소요자금 산출근거 등은 합리적이라고 판단되는 바임.
- 금번 공모는 우리투자증권이 250억원 한도내의 잔액인수 형태로 진행되기 때문에 청약이 미달하는 경우에도 동사가 조달하려고 하는 수준의 자금조달은 가능할 전망임.

나. 기존에 공모를 통해 조달한 자금이 공시서류에 기재된 대로 사용되었는지 여부
- 공모자금의 사용내역
                                                                                                   (단위 : 백만원)

다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부
- 2005년 기업공개시 납입 자금 사용계획상 시설자금 5억원은 우수인력 확보를 위한 기숙사 건립이 목적이었으나, 건립 계획 취소에 따라 해당 자금은 사내 유보 후 운영자금으로 사용되었음. 해당 금액이 납입금액 대비 크지 않은 점 등으로 이상 없음을 확인.

라. 자금사용처가 신규사업진출이나 타법인주식 취득인지 여부
- 해당사항 없음(동사는 TFT-LCD 산업에서 축적한 sputter 관련 기술을 활용하여 박막형 태양전지 장비 시장에 진출하여 사업화에 성공하였으며, LG전자 및 LG이노텍 등과 장비개발을 공동 진행 중에 있음)

(5) 경영능력 및 투명성
가. 최대주주의 지분율 및 주식보유형태(담보제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식관련증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부
- 동사의 최대주주는 위재곤으로서 2,095,060주(20.47%)의 지분율을 보유하고 있음. 동사는 최근 3개년간 주요 경영진의 변경사실이 없는 등 안정적인 경영을 유지하고 있음. 또한, 전환사채 및 신주인수권부사채의 발행 내역이 없으며, 현재 주식매수선택권의 미행사 물량은 60만주 가량으로서 임직원들에게 배분되어 있어, 최대주주의 경영권 위협이 될만한 지분은 아니라고 판단됨.

나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부
- 해당사항 없음

다. 최대주주 등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청시스템(조회시점의 과세유형 및 휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을 확인할 것
- 해당사항 없음

라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부
- 해당사항 없음

마. 사외이사 선임, 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였는지 여부
- 사외이사 선임 및 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였음.
- 임원 현황

바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부
- 해당사항 없음

사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부
- 정관 확인하였음. 해당사항 없음

아. 공시된 임원외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부
- 해당사항 없음

자. 발행회사가 최근 3년중 최대주주 등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부
- 확인 완료. 해당사항 없음

차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부
- 동사의 최대주주인 위재곤은 (주)아바코, (주)아바텍, (주)대명ENG 3사의 비등기 임원으로 재직하고있으며, 이외에 등기임원이 동사와 관계회사간 겸직은 없음.

카. 사내규정(금고관리규정, 인장관리규정, 접대비지급규정 등) 등 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고 문서화되어 있는지 여부
- 동사의 금고관리규정, 인장관리규정, 접대비지급규정 등 내부통제절차를 준수하여 사내규정이 문서화되어 있으며, 업무담당자가 전결규정에 따라 전결권자에게 보고되고 승인 집행 통제 관리되고 있음.

타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부
- 동사는 내부통제절차를 준수하여 자금관리규정이 사내규정에 문서화하여 마련되어있으며 내부통제 프로세스를 준수하여 관리되고 있어 타 기업 사례에 비추어 적정하게 운용되고 있음.

파. 법인인감, 통장, 어음용지, 수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지 않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부
- 동사의 법인인감관리는 인장 관리규정에 따라 대표이사가 관리하며, 통장 등의 관리는 자금관리 규정에 따라 경영지원 팀장이 맡고있어 관리책임이 분산되어 업무 분장원칙에 따라 관리되고 있음.

하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부
- 해당사항 없음

거. 사회운영실태 관련하여 이사회의사록 원본관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부
- 경영관리팀내 의사회의사록 원본관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 있음.

너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에 공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지 여부
- 동사의 재무, 회계 및 경영실적 공시 등은 경영관리팀이 담당하고 있으며, CFO 및 재무, 회계, 공시 등의 각 책임자를 통해 해당 업무를 수행하고 있음.

(6) 회사의 개요
가. 직전 정기보고서 제출 이후 현재까지 발생한 회사의 주된 변동내용 확인

- 해당사항 없음

나. 최근 1년간 자본금의 변동내용 확인

- 해당사항 없음

(7) 사업의 내용
가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토
- 산업의 경쟁상황

디스플레이 장비업종은 다음과 같은 사유로 높은 진입장벽이 존재함. 1) 고객이 요구하는 사양과 기능에 맞추어 설계, 제작하는 장비의 특성 및 오랜 신뢰관계를 통한 거래가 이루어 지므로 고객과의 관계에 의한 진입의 난이도, 2) 핵심공정장비의 외형은 모방이 가능하나, 특히 동사의 진공장비 등의 경우 초기 막대한개발비, 연구인력의 투입이 소요되므로 공정기술 및 개발비에 의한 진입의 난이도, 3) 생산라인의 보안과 기술보호에 의한 진입의 난이도가 그 주요 사유임. 이러한 사유 등으로 대형업체는 공정에 따른 벨류체인으로 각 공정별 핵심부품업체를 2~3개 선정하여 거래를 진행하고 있음.
 이에 따라 장비업체들은 전방업체별, 패널사이즈별, 공정별 주력하는 핵심장비가 달라, 각 업체별 경쟁수준은 타 업종 대비 높지 않다고 판단됨.

- 시장규모
 디스플레이 장비산업의 특성상 세대별 크기, 적용 공정의 차이 등으로 전반적인 LCD 및 OLED 산업의 규모로 동사가 영위하고 있는 해당 장비업체의 시장규모를 판단하기 어려움.

- 성장주기
 동사의 전방업체인 디스플레이 관련사업은 LCD TV의 보급화 및 급속한 대형화 등으로 기존 CRT 에서 폭발적인 성장을 이루어 왔으나, 최근 LCD TV 등의 보급율 상승에 따른 교체율 둔화 등에 다소 성숙기로 접어들고 있음. 그러나, 최근 상황은 LCD보다 뛰어난 화질을 구현하는 AM-OLED로의 전환기로 판단되며, 차세대 디스플레인 OLED의 성장 및 최근까지 OLED 등이 소형기기에 적용되었으나, 2012년부터 대형TV에 적용되어 양산될 가능성이 높음. 또한, 동사가 향후 매출 성장을 노리는 박막형 태양전지 산업 역시 향후 고유가 등의 영향으로 폭발적인 성장이 예상되는 상황으로, 동사의 핵심기술인 sputter장비를 바탕으로 태양전지장비 매출의 본격화를 예상하고 있음. 이에 따라 향후 대형 OLED 관련 라인 증설 및 태양전지장비 등의 매출로 동사는 현재 도약기에 위치하는 것으로 판단됨.

- 정부규제
 디스플레이, 태양전지 산업과 관련되어 국내 및 해외에서 특별하게 규제하고 있는 상황은 없으며, 특히 FPD 관련 산업은 세계시장을 선점하기 위한 경쟁으로 규제보다는 각국마다 정부차원의 지원정책 등을 실시하고 있는 추세임

나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토
- 장비업체의 특성상 세대별, 공정별 생산하는 장비가 달라 엄밀한 의미의 경쟁업체를 선별하기 어렵지만, 디스플레이 장비업체인 DMS, 탑엔지니어링, LIG에이디피, 주성엔지니어링 등의 정기보고서를 통해 동사의 기재내용의 부합을 확인하였음.

다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를 위탁할 필요성이 있는가?
- 해당사항 없음

라. 평판리스크가 존재 여부와 존재하는 경우 리스크 관리방안 검토
- 현 시점에서 동사에게 단기간 내 발생할 중대한 평판 관련 리스크는 없는 것으로 판단되나, 향후 동사 장비의 품질 이상, 납기 지연 등이 발생할 경우 동사에 대한 핵심매출처인 LG디스플레이의 평판리스크 발생 가능성은 존재함.

마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부
- 동사의 과거 3개년간 주요거래처의 정책상 수주 이후 조건변경 및 거래중단, 취소의 사례가 존재하지 않음, 단, 고객사와 합의 하에 납품기일을 연장하는 경우는 있음. 그러므로 수주 현황, 수주 조건변경의 사유로 영업활동이 악화될 가능성이 현저히 낮음.

바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부
- 매출채권 증가원인
 동사의 매출채권 규모는 동사의 매출성장과 함께 큰 폭으로 증대되었으며, 2008년 대비 2011년 3분기 기준 2.3배 수준임. 또한, 2010년 이후 당사의 매출채권의 증가율은 매출액 증가율을 상회하고 있으며, 동사의 매출채권 회전율은 2009년 이후 하락하는 추세임. 이러한 매출액 증가율 대비 매출채권 증가율의 상회와 매출채권 회전율의 감소는 동사 매출의 90% 이상을 차지하고 있는 주요 거래처와의 합의를 통해 기존 주요 거래처로부터 발급받았던 만기 90일의 전자어음을 2010년 이후 90일 연장, 2011년 이후 180일 연장으로 매출채권 회수기일이 증가한 것에 기인하였음.

- 주요 거래처의 신용등급 변동 내역
동사의 핵심매출처인 LG디스플레이의 신용등급 변동내역은 다음과 같음.

주1) 기업어음

- 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성
 상기 사항 등에 따라 동사의 매출채권회수기일이 연장되었으나, 핵심 매출처인 LG디스플레이와 동사의 긴밀한 협력관계 등을 고려시 채권회수기간 연장에 따른 영업활동 악화 가능성은 낮다고 판단됨. 또한, 동사는 채권회수기간과 별도로 보유하는 LG디스플레이의 전자어음을 은행을 통해 할인거래하여 필요자금소요를 해결하고 있어 영업활동 등에 미치는 영향은 크지 않음.

사. 주된 사업의 전부 또는 상당부분을 특정거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을 고려할 때 거래의 지속가능성 여부
- 2011년 3분기 보고서 기준 동사 매출의 90% 이상은 동사의 2대주주인 LG디스플레이임. 해당 매출비중은 2007년 40.6% 에서 꾸준히 상승하여 왔으며, 2008년 제3자배정을 통한 동사의 2대주주의 지위를 얻은 후, 급격히 매출의존도가 높아졌음.(2008년 76.5%, 2009년 94.5%, 2010년 88.7%)
 동사는 이러한 높은 매출의존도에 의해 안정적인 매출을 영위하고 있는 장점이 존재하지만, 매출처가 다변화되어 있지 않아 가격협상력 열위에 따른 마진 축소에 대응하기가 어려움. 다만, 향후에도 LG디스플레이를 통한 거래는 지속될 것으로 예상되며 동사의 외형 성장을 견인할 것으로 판단됨. 마진율 축소는 동사의 연구개발 등을 통한 제조원가 인하 및 매출처 다변화를 통한 이익 개선 등으로 극복할 계획을 가지고 있음.

아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부
- 해당사항 없음

자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행중인지 여부
- 3개년간 신규사업 추진계획 없음.

차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부
- 해당사항 없음

카. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부
- 동사의 해외관련 매출은 총 매출액대비 3% 수준임. 이에 동사는 파생상품계약 등을 통한 환헷지를 수행하고 있지 않음.

(8) 재무에 관한 사항
가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과 비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토

주) 동종업체 평균값은 아바코와 동일한 KIS-IC Industry 업체내 평균치
- 매출액증가율과 영업이익증가율을 통해본 아바코는 매출액은 동종업체 평균치를 상회하였으나, 영업이익 증가율은 동종업체 평균을 하회함.

주) 동종업체 평균값은 아바코와 동일한 KIS-IC Industry 업체내 평균치
- 유동비율 및 부채비율, 차입금의존도로 확인한 동사의 안정성은 유동비율은 동종업체 평균대비 하회하고 있으나 절대적인 수치가 낮은편이 아닌 것으로 판단되며, 부채비율은 동종업체 수준, 차입금의존도는 동종 업체를 매우 하회하고 있음.

주) 동종업체 평균값은 아바코와 동일한 KIS-IC Industry 업체내 평균치
- 매출총이익율 및 영업이익율로 동사의 수익성을 판단시 매출총이익율은 동종업체 대비 낮은 수준이나, 영업이익률은 동종업체 대비 소폭 상회하고 있음.

나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부
- 동사는 2011년 12월 23일 미국 박막형 태양전지 업체인 stion의 전환우선주에 전략적 제휴 성격의 출자 US$ 30,000,000를 완료하였음. 출자자금은 동사가 보유하고있는 전자어음의 할인을 통해 조달하였음. 동사는 금번 전략적 제휴성격의 출자를 통해 디스플레이산업 및 전방 업체에 대한 높은 의존도에 따른 위험을 해소하고, 동사의 핵심기술인 sputter를 바탕으로 출자업체에 대한 태양전지장비 매출을 통한 성장을 목적으로 하고 있음.
 해당 출자자금 조달 관련 동사의 출자자금 송금시기의 상당 규모의 어음할인 내역 및  stion에 해당 금액의 송금증 등을 확인하였음. 또한, 동 투자의 계약서 및 투자 결정을 위해 동사가 용역한 '법무법인광장' 및 '삼정KPMG'의 실사보고서 등을 확인하였음.
 
다. 차입금(회사채포함) 규모가 클 경우 차입금 만기구조(조기상환 포함), 유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도 가정할 것)을 검토
- 동사의 차입금은 140억원 규모로서(2012년 01월 02일 실행한 무역금융 60억원 포함) 동사의 자산대비 10% 이하임. 또한, 동사는 금번 유상증자 납입금액으로 해당 차입금을 일시에 상환할 예정임.

라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토
- 해당사항 없음

마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부
- 해당사항 없음

바. 자본잠식 해소등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여부
- 해당사항 없음

사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부

- 동사는 주요 거래처에 대한 매출채권의 회수기일이 연장되며, 영업을 통한 현금흐름 등이 다소 악화되었음. 다만, 동사는 운전자본 등의 소요시 LG디스플레이 向 우량한 매출채권의 할인거래를 통해 즉시 유동성 등을 확보할 수 있어, 현금흐름의 외형대비 유동성의 급격한 악화가능성은 낮다고 판단됨.

아. 신용등급이 최근 3년내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토
- 해당사항 없음

자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부
- 통일되었음을 확인

차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금설정 추이에 비추어 회수가능성이 있는지 여부
- 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금 등을 지급한 사실이 없음.

카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도 불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처간 관계 파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부
- 해당사항 없음

타. 차,카 의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지 여부
- 해당사항 없음

파. 타법인 주식 취득가액 산정근거가 합리적인지 여부
- stion 주식 출자 관련하여 "삼정KPMG"를 통해 stion의 정확한 재무현황 등의 조사를 위한 현지 실사 및 가치평가, 세무검토 등의 용역을 진행하여 stion의 적정 지분가치를 평가하였음. 외부평가기관인 "삼정KPMG"가 추정한 stion의 가치는 DCF를 통한 이익접근법 산정 결과 약 US 298,510천$ 수준의 가치가 산정되었으며, 당사는 10.72%의 지분을 US 30,000천$에 취득하여 외부평가기관이 산정한 적정가치 대비 다소 할인된 가격으로 2011년 12월 23일 동 지분의 취득을 완료하였음.

하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할만한 자료가 존재하는지 여부
- stion은 2010년까지  Ernst&Young의 감사보고서가 존재하며, 2011년 9월 기준 '삼정KPMG"의 현지 실사를 통해 재고조사 등을 통한 자산가치를 확인하였음.

거. K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부
- 2011년 반기검토보고서를 통해 확인한 바, 중요사항의 변경은 없었음.

너. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지 여부
- K-IFRS를 통한 회계변경 외에 특이한 오류수정 등의 사항은 존재하지 않음.

(9) 감사인의 감사의견 등

가. 최근 3개년간 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 검토 및 발생시 이에 대한 재무위험성 검토

- 동사는 외부 회계 감사인으로부터 최근 3년간 '적정' 의견을 받았음.

(10) 회사의 기관 및 계열회사에 관한 사항

가. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지 여부
- 해당사항 없음

(11) 주주에 관한 사항

가. 직전 정기보고서 제출 이후부터 현재까지 최대주주의 지분율 변동 또는 주식관련증권 전환 또는 주식매수선택권의 행사 유무 검토
- 해당사항 없음

나. 최대주주 지분율 변동 또는 전환권 행사가 있었을 경우 이로 인하여 경영권 안정화 방안이 마련 여부 검토
- 해당사항 없음

다. 최근 1년간 최대주주 변동내역 확인
- 해당사항 없음

(12) 임원 및 직원 등에 관한 사항
- '5. 경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음

(13) 이해관계자와의 거래내용 등
가. 감사보고서상 관련 거래 내역의 기재 내용 검토
- 최대주주 등과 자산양수도, 기타 거래등의 거래내역이 없으나, 특수관계자와의 거래내역은 다음과 같음

주)위 (주)DAS 및 AVACO.LLC지분율은 (주)아바코에서 투자된 지분율임.
(자료 : 당사 3분기 분기보고서)

주) 상기 지분증권 및 투자주식은 비상장주식으로 시장성이 없고, 공정가치를 신뢰성 있게 측정할 수 없어 취득원가에서 누적손상차손액을 차감한 금액으로 계상하고 있으며, 재무현황은 2010.12.31일 현재 기준입니다.
(자료 : 당사 3분기 분기보고서)

(자료 : 당사 3분기 분기보고서)

(자료 : 당사 3분기 분기보고서)

- 또한 직원에 대한 대여금이 아래와 같으며, 해당 단기대여금은 파견직원들에 대한 주택임차대여금 성격임.

나. 거래조건이 다른 거래와 비교할 때 비정상적이라고 보여지는지 여부
- 해당사항 없음

다. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되거나, 적정한 충당금이 설정되었는지 여부
- 동사의 주요거래처(LG디스플레이)와의 판매 대금 조건은 내수의 경우 계약금 40%, 장비 납품시 중도금 50%, A/T(Acceptance Test)완료 후 잔금 10%를 수령하는 방식임. 수출의 경우 선적 후 90%, A/T 완료 후 10%를 L/C 혹은 T/T로 거래 하고 있음. 따라서 동사는 거래처와의 금전거래에 대한 매출인식 등을 진행율에 따라 인식하고 있어 미청구공사대금으로 매출채권 부분에 인식하고 있음.
- 동사 매출채권의 95% 수준은 LG디스플레이를 대상으로 하는 매출채권임. 매출채권의 대부분은 주요 거래처가 발행한 플러스전자어음(90일)으로 회수가 지연되는 경우는 기일연장(+180일)에 대한 금융수수료 수취를 통한 회계처리를 하고 있음.
- 동사는 대차대조표일 현재 매출채권 등의 잔액에 대하여 개별분석 및 연령분석에 의한 채권의 손상평가에 의해 산출된 대손충당금으로 설정하고 있음.
- 기타 개별분석에 의한 회수가능성에 따라 설정
- 대손처리 기준
  <법인세법 시행령 제62조 1항에서 규정하는 사유 발생시 대손처리>
- 대손충당금 설정현황

 a. 최근 3사업연도의 계정과목별 대손충당금 설정내역
                                                                                           (단위 : 천원)

b. 최근 3사업연도의 대손충당금 변동현황
                                                                                             (단위 : 천원)

라. 비상장 당시 지급한 대여금이 상장 후 만기 연장되었는지 여부
- 해당사항 없음

(14) 기타 투자자보호를 위해 필요한 사항

가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식 포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치 하락 가능성 검토
- 금번 유상증자 비율 25% 및 유증 이후 무상증비율 25% 배정에 따라 금번 유무상 증자 이후 증가하는 발행주식수는 5,759,301주임. 이에 따라 동사의 주식수는 기존 주식수 대비 56.2% 수준 증가하게 되어 유통주식수 또한 증가할 것으로 판단됨.
- 유통주식수 증가는 단기간내 주가의 하락 압박요인이 될 수 있으나, 그 동안 부족되었던 동사의 유동성 문제를 해소할 수 있고, 거래량의 증대에 따른 기관 및 일반투자자의 매수 등이 용이하기 때문에 주가에 긍정적인 요소로 적용 될 수 있는 가능성도 상존함.

나. 최근 특수관계자 등에 대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여부
- 주식매수선택권 현황(2012.02.02 기준)

- 동사는 상여 등의 목적으로 주식매수선택권을 부여해왔으며, 부여 선택권 중 50% 수준은 기 행사되었음. 동 주식매수선택권은 자기주식 교부를 원칙으로 하며, 차액 등은 따로 보상하기로 합의되어 있음.

다. 최근 제3자배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자배정자의 실재성 및 증자참여의 진정성 등 검토
- 해당사항 없음

라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성
- 코스닥시장 상장규정 제38조(상장의 폐지)" 내역 및 "코스닥시장 상장규정 제28조(관리종목)" 내역의 확인을 통해 동사는 현재 상장폐지 및 관리종목지정 위험은 현저히 낮다고 판단됨.

마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는 지 여부
- 해당사항 없음

바. 발행회사의 임금체불 등 근로기준법 위반행위 여부
- 해당사항 없음

사. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인
- 해당사항 없음

아. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부
- 해당사항 없음

자. 발행회사의 횡령.배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부
- 해당사항 없음

차. 발행회사 및 임직원의 제재현황이 존재하는지 여부
- 해당사항 없음

카. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부
- 해당사항 없음

4. 종합의견

(1) 대표주관회사인 우리투자증권(주)은 (주)아바코의 2012년 02월 09일 이사회에서 결의한 보통주식 2,560,000주에 대한 주주배정 후 실권주 일반공모증자를 잔액인수 함에 있어 (주)아바코에 대해 다음과 같이 평가합니다.

(2) 긍정적 요인

가. 동사는 평판디스플레이 설비 장비를 생산 공급할 목적으로 2000년 설립되었으며, 주요 사업은 FPD 제조용 진공장비, 전용장비, 자동화장비 군으로 크게 구분하여 아이템 별로 전략적인 경영, 마케팅, 영업활동을 실시하고 있습니다. 특히, OLED 분야로의 사업 확대 및 차세대 디스플레이 공정 장비 개발, 신재생에너지기술개발(박막형 태양전지 제조용 Sputter)에 동사의 역량을 집중하고 있습니다.

나. 동사는 핵심고객사인 LG디스플레이가 2대주주로 19.9%의 지분을 보유하고 있는 국내 최대의 sputter 장비업체입니다. 동사의 핵심장비인 sputter는 대면적 Glass와 투명전극 및 메탈전극을 성막하는 장비이며, 대형패널에 적용되는 sputter를 국산화한 업체는 동사가 유일합니다. 이러한 동사의 핵심기술력 및 기타 진공 및 반송장비 등의 꾸준한 납품을 인정받아  2008년 LG디스플레이의 동사 출자 이후 수주증가 등에 따라 동사의 매출은 큰 폭의 성장을 보여왔습니다. 동사의 핵심기술 보유와 안정적인 매출처 확보에 따라 향후 지속적인 매출성장이 지속될 것으로 판단됩니다.

다. 동사는 현재 LG디스플레이와의 시너지효과를 발휘하면서 대규모 수주가 지속되고 있으며, 핵심적 LCD장비업체인 동시에 AMOLED 전공정핵심장비업체로 성장하고 있습니다. 따라서 당사는 LG디스플레이의 설비투자에 적극 대응하여 공동 장비 개발과 고부가 가치의 클린 반송 장비 및 진공 증착 장비 등 고부가가치 위주의 장비군을 형성하여 매출신장을 이루어 내고 있으며, 매출처 다변화 노력의 일환으로 태양전지분야에 Sputter 장비를 통한 신재생에너지 장비 분야에 사업을 확장하고 있습니다.

라. 동사의 주력 장비인 Sputter로 LG디스플레이의 LCD 공정에서 점유율을 60% 이상 차지하며 경쟁력을 확인한 바 있습니다. 동사는 스퍼터장비뿐만 아니라, 물류장비를 공급하고 있고, AMOLED용 핵심공정장비를 공동으로 개발하여 중장기적으로 높은 성장세를 확보하고 있습니다.

마. 보수적인 LCD 수요 전망 하에서도 제한적인 공급증가로 인한 디스플레이 업황의 추세적인 개선은 가능할 것으로 전망되고, OLED, 무안경 3D, 투명 디스플레이 등과 같은 차세대 디스플레이가 기존의 LCD를 대체해 나가는 구도로 업계재편이 예상되고 있습니다.  2012년 LG디스플레이의 LCD 투자 축소 및 제한적인 신규투자 가능성으로 동사의 실적 둔화가 불가피하겠지만, Oxide TFT 관련 투자는 추가될 가능성이 높다고 판단하고 있습니다. 따라서 동사는 OLED, Oxide, 태양전지용 스퍼터 장비로 중장기 성장 동력을 확보하고 있으며 이에 따른 스퍼터 장비 수요가 늘어날 것으로 판단됩니다.

바. 동사는 2011년 3분기 기준 차입금의존도 5.4%로 동종 업종 비교시 비교적 안정적인 재무비율을 보이고 있습니다. 이러한 낮은 차입금 의존도는 동사가 보유하고 있는 우량 매출채권은 자금소요시 즉시 할인거래를 통해 유동화가 가능한 점에 기인하고 있으며, 금번 유상증자 납입금을 통해 현존하고 있는 단기차입금을 대부분 상환할 예정으로 증자 이후 동사의 차입금의존도는 더욱 낮아질 예정입니다.

사. 최근 3개년간 주요 경영진 변동이 없고, 최대주주 및 대표이사는 동사가 영위하고 있는 장비 사업 관련 출신으로서 동사의 최대주주 및 경영진 RIsk는 안정적으로 판단되는 바 입니다.

(3) 부정적 요인

가. LCD패널 시장은 과거 높은 성장세를 보여왔고 향후에도 지속적인 물량성장세가 예상되나, 금액기준 성장세는 물량기준 성장세를 하회할 것으로 전망되며 실제로 최근 LCD 출하량 자체가 감소하고 있습니다. 이와 같은 TFT-LCD 패널 수요 감소에 따른 출하량 감소 등 경기 변동 요인에 따른 업황악화의 가능성으로 당사의 매출액 감소 및 주가 하락에 영향을 미치고 있는 것으로 판단됩니다.

나. 동사는 국내 유일의 전문적인 기술력을 보유한 스퍼터 장비업체로 주요 고객사인 LG디스플레이(구.LG.Philips LCD)가 2대 주주로서 전략적인 제휴관계를 맺고 있습니다. 현재 당사의 매출구조는 LG디스플레이에 대한 매출비중이 90%이상 차지하며수요처 확보에 따른 안정적인 매출기반을 나타내고 있으며, LG디스플레이의 투자 계획에 따라 동사의 수주 실적이 향상될 수 있습니다. 하지만, 특정 거래처에 편중된 매출처 현황을 보이고 있어 매출처의 투자계획 중단이나 매출실적감소에 따라 당사의 실적이 영향받을 가능성이 매우 높은 상황으로 향후 경기 침체 및 전방산업의 영향에 따른 투자계획에 차질이 발생될 경우 당사의 실적에 부정적으로 적용될 가능성이 있다고 판단하고 있습니다.

다. 동사의 LG디스플레이에 대한 매우 높은 매출의존도 및 장비업체의 특성상 개발성 장비 등의 수주에 따른 개발비 증가 등 동사의 매출총이익률 및 영업이익률은 다소 하락하고 있습니다. 이에 따라 동사는 매출다변화 노력 및 연구개발 등을 통한 재료비 절감 등을 통해 이익률 증대에 대한 노력을 꾸준히 경주하고 있지만, 동 대응 전략 등의 시기가 지연될 경우 향후 동사의 이익률 하락은  지속될 가능성이 있습니다.

라. 동사의 매출채권 증가율은 2010년 이후 매출액 증가율을 상회하고 있으며, 매출채권 회전율은 2009년 이후 하락하는 추세를 보이고 있습니다. 이는 동사 매출의 90% 이상을 차지하는 주요 거래처와의 합의로 매출어음 회수기일이 연장된 것에 기인합니다. 동사는 필요자금 소요시 해당 매출채권을 할인거래하여 자금을 조달하고 있어, 이러한 회수기일 연장에 따른 동사의 유동성 등에 실질적인 영향을 미치고 있지는 않으나, 향후 추가적인 어음 회수기일의 연장이 발생할 경우 동사의 현금흐름 등에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다.

마. 동사의 매출채권 규모는 총자산대비 73.9%를 차지하고 있으며, 이중 94.7%가 LG디스플레이에 대한 매출채권입니다. 동사의 매우 중요한 거래 상대방인 LG디스플레이는 LG그룹 핵심계열사로서 현재 회사채등급 AA-를 받고 있는 등, 매우 안정적인 재무구조를 가지고 있습니다. 이에 따라 동사는 K-IFRS 회계정책상 해당 채권에 대한 대손충당률을 과거대손경험 및 신용도에 비추어 0%로 설정하고 있습니다. 향후 예측할 수 없는 수준의 경기악화 등에 따라 LG디스플레이의 채무불이행이 발생한다면, 동사는 심각한 상황의 재무악화 등에 처할 수 있습니다.

바. 동사는 2011년 12월 23일, 미국 박막형태양전지 모듈제조업체인 stion의 전환우선주를 US$ 30,000,000(원화 342억원)에 취득하였습니다. 해당 투자금액은 전액 동사가 보유하고 있는 매출채권의 할인거래를 통해 자체 조달하였습니다.
 해당 출자는 향후 동사의 핵심장비인 sputter를 바탕으로 stion의 태양전지 양산라인에 장비를 납품할 계획 등에 따른 전략적 제휴성격의 출자입니다. 향후 stion의 양산라인 증설 등에 따라 동사의 장비 등이 stion에 납품된다면 동사의 매출 및 이익 등은 더욱 성장할 것으로 기대되고 있습니다.
 다만, 경기악화 등 태양전지산업의 성장 지연 등에 따라 stion의 양산라인 증설 등이늦어질 경우, 동사가 계획하고 있는 매출 및 이익 증대 계획 등에 차질이 불가피합니다. 동사는 이러한 경우를 감안하여 해당 사업관련하여 보수적인 사업계획 등을 수립하고 있습니다.

(4) 자금조달의 필요성
동사는 금번 유상증자를 통해 LCD sputter에서의 경쟁력을 바탕으로 태양전지장비로 제품다변화를 통한 매출 및 이익성장을 위해 태양전지장비 관련 연구개발비 및 일부 원재료 구입으로 소요할 예정이며, 일부 증자 납입 금액은 동사의 차입금을 대부분 상환할 예정입니다.
 대표주관회사는 동 자금사용에 대한 동사의 자금사용목적에 대한 청취 및 사용처와
사용시기에 대한 세부 내역을 확인하였습니다.

대표주관회사는 (주)아바코가 제출한 자료와 당사가 객관적으로 정확하고 신뢰할 수 있다고 믿어지는 자료를 중심으로 실사를 수행하였으며, 객관적인 입장에서 공정을 기하기 위하여 최선의 노력을 다 하였습니다.

 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 당사가 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

                                                                                             2012년 02월 09일

                                                                대표주관회사 : 우리투자증권 주식회사

                                                                                           대표이사    황 성 호

Ⅴ. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

주1) 상기 금액은 예정 발행가액을 기준으로 산정한 금액으로 모집가액 확정시 변경될 수 있습니다.
주2) 금번 유상증자의 진행에 필요한 발행제비용은 자체자금으로 충당할 예정입니다.

나. 발행제비용의 내역

2. 자금의 사용목적

 가. 개요
 당사는 금번 유상증자를 통한 실제 조달자금의 규모에 따라, 다음과 같은 부문에 유상증자 대금을 사용할 예정입니다.

나. 세부 사용계획

각 용도별 세부사용계획은 다음과 같습니다.
 
   (1) 운영자금 사용 세부계획

주1) 당사는 향후 태양전지 장비사업에 본격 진출하기 위해 2011년 12월 23일 미국 STION사에 전환우선주로 10.72% 지분투자(약 미화 3천만불)를 하였습니다. 동시에 STION사에 독점적으로 장비를 공급할 수 있는 계약도 체결하였습니다.

주2) 향후 전 공정 박막형 태양전지 제조용 장비 공급을 위해서 사전 개발하여 장비의 검증이 필요로 한 바, 현재 당사가 제작 기술을 보유하지 않은 주요 장비 MOCVD, SAS 등을 사전에 제작하기 위한 투자(총 130억원)를 할 예정입니다.

주3) 진공 펌프 구입은 향후 수주 예상되는 진공 Pilot Plant장비에 사용될 예정으로 1Set 당 소요되는 총 펌프수는 65대로 계산하였으며, 대당 평균가격은 30,770,000원입니다.

  (2) 차입금 상환 세부내역
 당사는 재무구조 개선 및 불필요한 이자비용의 제거를 위하여 아래의 단기차입금을 상환할 계획입니다.

주1) 중소기업자금은 만기일이 2012년 3월 28일인 관계로 상환 시까지는 연장할 예정입니다.

Ⅵ. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

본 건의 경우 시장조성 또는 안정조작에 관한 사항은 해당사항 없습니다.

제2부 발행인에 관한 사항

Ⅰ. 회사의 개요

1. 회사의 개요

가. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 『주식회사 아바코』라고 표기합니다. 영문으로 AVACO CO.,LTD라고 표기하며 약식으로는 (주)아바코 또는 AVACO로 표기합니다.

나. 설립일자 및 존속기간
당사는 평판디스플레이 설비 장비를 생산 공급할 목적으로 2000년 1월 16일에 설립되었으며, 2005년 10월 11일 한국거래소 코스닥시장에 주식을 상장하였습니다.

다. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지
- 주      소 :  대구광역시 달서구 월암동 1107번지
- 전화번호 : 053-583-8150
- 홈페이지 : http://www.avaco.co.kr

라. 중소기업 해당여부
당사는 본 보고서 제출일 현재 중소기업기본법 제2조에의한 중소기업으로 분류되어있습니다.

마. 주요사업의 내용
회사의 주요 사업은 FPD 제조용 진공장비, 전용장비, 자동화장비 군으로 크게 구분하여 아이템 별로 전략적인 경영, 마케팅, 영업활동을 실시하고 있으며 ,OLED 분야로의 사업 확대 및 차세대 디스플레이 공정 장비 개발, 신재생에너지기술개발(박막형 태양전지 제조용 Sputter)에 회사의 역량을 집중하고 있습니다. 사업에 대한 상세사항은 본문 "Ⅱ.사업의 내용"을 참고 바랍니다.

바. 계열회사에 관한 사항
당사는 5개의 계열사((주)아바텍,(주)대명ENG,(주)대명FA,(주)DAS,AVACO.LLC)가 있으며, 계열회사에 관한 자세한 사항은 본문 "Ⅵ. 이사회 등 회사의 기관 및 계열회사에 관한 사항"의 "4. 계열회사 등의 현황"을 참고 바랍니다.

사. 신용평가에 관한 사항
당사는 신용평가 전문기관인 한국신용평가정보로부터 2007년 6월 8일에 BB(0)등급을 부여, 2008년 6월 19일 BBB(-)등급을 부여, 2009년 5월 22일 BBB(+)등급을 부여, 2010년 05월 12일 A- 등급 부여, 2011년 05월 31일에 A- 등급을 받았으며, 한국기업데이타(주)로 부터 2007년 6월 27일에 B(+)등급을 부여, 2009년 7월 28일 BBB등급을 받은 사실이 있습니다 .

- 최근 3년간의 신용평가에 관한 내용은 다음과 같습니다.

- 신용평가회사의 신용등급 체계

2. 회사의 연혁

가. 당해 회사의 연혁

(1) 회사의 본점소재지 및 그 변경

 당사는 2005. 8월 회사의 본점소재지를 "대구 달서구 호림동5-9"에서 "대구 달서구 월암동 1107"로 변경하였습니다.

(2) 경영진의 중요한 변동

당사는 배종호 前대표이사 체제에서 2006년 7월 배종호,송효선 前 대표이사 2인 공동대표체제로 변동되었다가 같은해 2006년 8월 배종호前 대표이사가 일신상의 사유로 사임하여 송효선 단독 대표체제로 변동되었고 이후 2007년 3월  송효선 前대표이사가 사임하면서 (現) 성득기대표이사가 취임하였습니다.

(3) 기타 중요한 변동상황

나. 사업의 목적

(1) 회사의 업종 또는 주된 사업의 변화
- 해당사항 없음

(2) 회사가 영위하는 목적사업

다. 경영활동과 관련된 중요한 사실의 발행 내역
당사는 2005년 10월에 기업공개를 통해 한국거래소 코스닥시장에 주식을 상장하였으며, 2008년 6월 LG디스플레이의 제3자배정방식을 통해 19.9% 지분참여로 1,019백만원 자본금 유상증자를 실시하였습니다.

3. 자본금 변동사항

증자(감자)현황

4. 주식의 총수 등

가. 주식의 총수
    당사는 2012년 02월 09일 본 보고서 작성기준일 현재 발행할 주식의 총수는 30,
    000,000주이며, 현재까지 발행한 주식의 총수는 보통주 10,237,204주입니다.
    당사는 보통주 외에 주식은 발행하지 않았으며, 자기주식 282,630주를 차감한
    현재 유통주식주는 9,954,574주입니다. 그 세부내역은 다음과 같습니다.

주식의 총수 현황

나. 자기주식
   당사가 기 보유중인 자기주식은 하나은행과 자기주식 취득 신탁계약 등을 통해 2006년 4월 25일 부터  2010년 03월 15일 신탁해지일까지 간접 취득한 것입니다. 그리고 2010년 03월 15일 신탁해지하여 실물(자사주) 701,077주를 반환받아 회사 명의의 증권계좌에 입고하여 임.직원등의 주식매수선택권 행사시 지급하고 있습니다.
당사는 2011년 08월 10일에 교보증권과 자기주식 취득 신탁계약 체결하였으며, 2012년 02월 10일에 자기주식 신탁 만료에 따라 해지 하였습니다.

자기주식 취득 및 처분 현황

※상기의 자기주식 기초수량은 2011.11.14일 공시한 분기보고서의 자기주식 기초수량과 동일합니다.

다. 보통주외의 주식
  - 당사는 현재 우선주등 보통주외의 주식은 없습니다.

5. 의결권 현황

6. 배당에 관한 사항

당사는 정관에 의거 이사회 결의 및 주주총회 결의를 통하여 배당을 실시하고 있으며 배당가능이익 범위內에서 회사의 지속적 성장을 위한 투자 및 주주가치 제고, 경영환경 등을 고려하여 적정수준의 배당율을 결정하고 있습니다. 당사는 정관 제54조에서 이익배당에 관하여 다음과 같이 규정하고 있습니다.

- 신주의 배당기산일
회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전영업년도말에 발행된 것으로 본다.

 - 이익배당
① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.
② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.
③ 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에 지급한다.
당사의 최근 3사업연도 배당에 관한 사항은 다음과 같습니다.

최근 3사업연도 배당에 관한 사항

주) 제11(전)기 및 제10(전전)기는 K-IFRS 기준으로 재작성되지 않은 재무제표의
최근 2사업년도 배당에 관한 사항입니다.

Ⅱ. 사업의 내용

가. 업계의 현황

(1) 산업의 특성

현재 평판디스플레이(FPD) 산업의 이슈는 LCD와 PDP의 치열한 경쟁에서 LCD의 지속적인 강세와 AM-OLED의 신규시장 진출로 요약할 수 있습니다.
평판 디스플레이 시장에서 과거 PDP가 LCD 대비 높은 가격 경쟁력을 가지고 있었으며 PDP 만의 독자적인 영역이 존재했으나  규모의 경제 및 원가 경쟁력을 달성한 LCD가 기술적인 한계로 생각되었던 8세대 이상 10세대까지의 대면적 구현이 가능해 짐에 따라 평판디스플레이(FPD) 시장점유율을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다. 그리고 LCD의 빠른 기술 발전과 가격 경쟁력은 FED, SED, OLED 등의 차세대 디스플레이의 시장 진입을 지연시키고 있습니다. 차세대 디스플레이의 기술 성숙도가 미흡하고 가격 경쟁력이 확보되지 않은 측면도 있지만 OLED를 제외하고 다른 디스플레이는 시장진입이 어려울 것으로 보입니다.

TFT-LCD 패널과는 달리 장비 업체는 핵심 장비별로 2~3개의 선두 업체가 전체 장비시장을 놓고 경쟁하고 있는 상황이며, 패널 업체별로 생산라인에 특화된 장비 개발 및 생산 공정의 보안을 위해 경쟁사에 납품하고 있는 장비업체를 회피하는 등의 수직계열화가 심각한 상황입니다. TFT-LCD 장비 시장은 제품의 품질, 가격, 납기 및 A/S 등이 장비 선정의 중요한 결정요소로 작용하고 있으며, 고객의 요구사항에 지속적으로 대응 가능한 업체가 최종 공급자로 선정되는 경향이 높아, 자유 경쟁시장의 모습을 하고 있으나 현실적으로는 생산 공정 보안문제, 이전 세대의 대응 능력, 패널 업체로부터의 신뢰성, 공정간의 연계성 등의 이유로 초기 시장에 진입한 장비 업체가 차기 라인 투자에 참여할 가능성이 높아 신규 업체의 시장진입은 매우 어려운 특징을 가지고 있습니다. 다만 최근 패널 업계간의 장비 교차 구매를 위한 논의가 지속적으로 이루어 지고 있어 수직계열화는 완화될 것으로 기대되고 있습니다.

또한 TFT-LCD 장비 기술은 최근 부각되고 있는 a-Si 박막형 태양전지와 CIGS 박막태양전지 제조에도 적용될 수 있어 기존의 디스플레이 장비업체들은 태양전지 등의 신규시장으로 기술을 확대 적용시키고 있습니다. 미래산업으로 각광받고 있는 태양전지 시장도 기존의 디스플레이 산업과 같이 대규모 설비 투자가 예상되고 있으며, 기술적인 장벽 또한 매우 높아 신규 업체의 시장진입은 기존의 디스플레이 장비 업체 위주로 진행될 수 밖에 없으며, 이미 시장에 참여하고 있는 장비 업체들은 사업 다각화를 통한 경기 변화의 영향을 최소화 하는 기회로 활용하고 있습니다.

(2) 산업의 성장성

(가) 2010년 상반기 디스플레이 시장 동향
2010년 1분기 디스플레이 패널 가격은 비수기임에도 불구하고, LCD 제품 수요 호조 지속으로 강보합세를 보였습니다. 주요 요인으로는 1)중국 춘절 연휴 기간(2.13~19)의 TV세트 수요 강세, 2)패널 업체들이 수익성이 좋은 TV 패널 생산 비중을 늘리면서 모니터 생산 여력이 감소했고, 이로 인해 모니터 세트업체 재고 축적 수요가 강했던 점을 들 수 있습니다. 또한 국내 언론 및 증권사 의견을 종합한 결과 2월 중국 LCD 판매는 310만대로 당초 기대치(350만대)를 약간 하회하는 수준이나, 전월대비 19% 증가를 기록한 것으로 파악됩니다. 특히 춘절 LCD TV 수요는 전년대비 약 68%성장한 것으로 보여 중국의 LCD TV 수요성장 추세는 지속되고 있는 것으로 업계에서는 평가하고 있습니다. 또한 미국 및 유럽 지역 수요도 지속적으로 호조세를 보이고 있는 가운데, 대만 지진 여파 및 유리기판, 편광필름 등 전반적인 부품 부족문제가 지속되어 당분간은 타이트한 수급이 유지될 전망입니다.
또한 10년 1분기에는 AMOLED 관련 해외 업체들의 신규 사업 전략 발표가 많았습니다. 대만 AUO는 현재 보유한 3.5세대 LTPS 라인을 활용하여 내년부터 AMOLED 패널 양산 예정이라는 현지 언론의 보도가 있었고, 일본 스미토모 화학도 2012년을 목표로 OLED 디스플레이 및 조명을 사업화한다는 계획이 발표되었습니다. 한편 ’09년 매출액 기준 세계시장을 95% 이상 점유하면서 AMOLED 시장을 평정한 우리나라 기업은 LG디스플레이가 올 상반기 내 파주 3.5세대 라인의 조기 양산화를 목표로 하고 있고(월Capa 8만장), SMD는 기존 4세대에 증착기를 추가 증설하여 월 생산량을 2.2만장까지 확대할 것으로 전망됩니다.

2분기 초반부터 소폭의 하락세를 보이던 디스플레이 패널 가격은 세트업체의 재고 관리로 인해 3분기에도 하락이 예상됩니다. 이는 세트업체의 유럽발 재정위기에 따른 소비 둔화 우려 및 유로화 약세로 인한 수익성 감소를 피하기 위해 재고조정이 지속될 것이기 때문입니다. 그러나 3분기 중반 이후 글로벌 세트업체의 선제적 재고조정 마무리에 따른 패널 재고 축적이 재개될 것으로 보이는 등 성수기 수요증가가 기대되고 있습니다. 아직까지 유럽 및 중국 LCD 수요에 대한 불확실성이 상존하는 상황이지만 세트 업체 입장에서 마케팅 및 물량 확대 전략을 추진할 것으로 예상되어 점진적 가격 안정화가 기대됩니다.

(나) 평판디스플레이 세계시장 전망

[디스플레이 패널 기술별 매출액 실적 및 전망(백만불)]

       자료출처 : 한국디스플레이산업협회 Display Focus, 2010.01 (DisplaySearch Report 참조)

2009년은 경기 침체의 영향으로 전세계적으로는 기대에 미치지 못하는 실적을 나타내었으나 한국은 세계시장의 50% 이상의 점유율로 세계 1위를 기록할 것으로 추정됩니다. 또한 디스플레이 산업은 최근 완만한 회복세를 나타내고 있으며 일부 패널업계는 향후 증가될 수요에 대응하기 위한 신규투자 계획을 발표하고 있습니다.
DisplaySearch Report를 참고하면 TFT-LCD 부분은 2009년 기준 80,577백만불로 추정하고 있으며, 향후에도 점유율을 지속적으로 유지할 것으로 예측됩니다. OLED 부분도 신규 Application의 등장과 함께 지속적인 성장이 예측되나, 기타 디스플레이들은 시장 점유율을 유지하기는 어려울 것으로 추정되고 있습니다.

(다) 전세계 TFT-LCD 장비시장 전망
 1) TFT-LCD 장비시장 전망
LCD 산업 구조에서 제조 장비 부분은 가장 변동성이 큰 부분으로 DisplaySearch의 'Quarterly FPD Supply/Demand and Capital Spending Report(2010.01)'를 참고하면, 2008년은 사상 최대의 장비시장이 형성되었으나 2009년은 전년대비 50% 이하의 실적을 기록할 것으로 추정하고 있으며 2010년 전망은 상당한 회복을 기대하게 하고 있습니다.

[q4’09 tft equipment forecast]

     자료출처 : DisplaySearch, 'Quarterly FPD Supply/Demand and Capital Spending Report'

특히 세계 최고의 기술력을 보유한 한국 패널업체들 중심으로 PVD, CVD, Dry Etcher 등의 핵심장비 국산화에 따라 향후 한국과 중국 시장에서 한국 장비 업체들의 시장 점유율은 크게 향상될 것으로 예측되고 있습니다.
다음은 TFT-LCD 주요 제조 장비의 시장 규모 예측자료로서 2010년은 2009년 대비 큰 폭의 성장이 예상됩니다.

[1999~2013 major array tools revenues($m)]

                                자료출처 : DisplaySearch Business Forum in IMID 2009

2) TFT-LCD 패널업계 투자계획
경기 침체의 영향으로 패널업계의 투자계획에 일부 차질이 발생하고 있으나, LCD TV의 급속한 대형화에 대비하기 위한 6세대 이상급 차세대 라인의 신규 투자는 필수적으로 요구되고 있습니다. LCD 시장의 주도권은 TV 패널에 있으나 6세대 이상 라인을 보유한 기업은 전세계에 7개에 불과하여 선두권 기업들은 지속적인 경쟁력 제고를 위해 대형 차세대 라인에 대한 추가 투자를 지속적으로 계획하고 있습니다.
특히 한국의 LG디스플레이는 2010년 1조 4,860억원을 투자해 월 6.8만장 생산 규모의 8세대 생산라인을 증설키로 결정 하였습니다. 라인명칭은 'P8E+'로 금년 상반기 가동 예정인 'P8E' 라인(월 6만장 Capa)에 이은 LG디스플레이의 세 번째 8세대 라인이며, 내년 상반기부터 55, 47, 32인치 등 TV용 패널을 주로 생산할 예정입니다. 한편, 이미 3개의 8세대 라인을 보유하고 있는 삼성전자도 상반기 중 8-1 2단계 라인에 대한 보완투자를 통해 생산능력을 확대할 계획으로, 알려진 대로 신·증설이 이루어진다면 올 연말에는 LG디스플레이와 삼성전자가 각각 월 24만장 수준의 8세대 생산능력을 보유할 것으로 예상됩니다.

 아래 그림은 전문 조사 기관인 DisplaySearch에서 추정하고 있는 TFT-LCD 기업별 신규 라인 투자계획을 나타내고 있습니다.

[q4'09 tft array fab activity]

      자료출처: DisplaySearch, 'Quarterly FPD Supply/Demand and Capital Spending Report'

[q4’09 color filter fab activity]

(라) OLED 부문
OLED 관련 전문 조사업체인 유비산업리서치에 따르면 2009년도 한 해 동안 OLED 산업에 많은 변화가 있었습니다. 모바일 폰, TV 등 글로벌 디스플레이업체들의 잇따른 AMOLED 제품 출시가 이루어짐으로써 AMOLED 시장은 폭발적으로 증가하였으며 이에 OLED 시장은 OLED 출하 이래 최대 실적을 기록하였습니다. 2009년 OLED 디스플레이 시장은 74,798만 달러로 집계되어 전 년도 대비 54.2%의 성장률을 보였으며 2010년 OLED 디스플레이 시장은 151,170만 달러로 2009년 매출액 74,798만 달러에 비해 102.1% 증가될 것으로 예측하고 있습니다.
AMOLED 시장은 2009년 52,868만 달러로 집계되어 전 년도 대비 135.9% 성장하였으며 2010년에는 125,120만 달러로 예측되어 2009년도 대비 136.7% 증가될 것으로 전망되고 있습니다. 2010년 AMOLED 시장은 AMOLED 업체들의 지속적인 투자로 인한 Capa 증설과 시장 수요에 따라 급속하게 성장하면서 전체 OLED의 80% 이상을 차지할 것으로 전망되고 있습니다.

[oled revenue 실적과 전망]

                    자료출처: 유비산업리서치, 2010년 OLED 연간보고서

한국 OLED 업체들의 시장 선점으로 전 세계 OLED 시장 국가별 판세는 '1강 2중'으로 정리되었으며, 특히 2009년은 SMD가 휴대폰을 중심으로 한 능동형(AM)OLED 시장을 선점하는 데 성공하면서 격차가 큰 폭으로 벌어졌습니다.
한국의 주도권이 당분간 유지될 것으로 전망된 가운데 SMD와 LG디스플레이는 5.5세대급 대면적 OLED 장비 개발은 물론이고 양산 투자계획에서도 경쟁국보다 한발 앞서있으며, 휴대폰에 이어 20, 30인치대 OLED TV 등 다양한 Application 개발에서도 주도권을 쥘 전망입니다.
그러나 2012년 이후 거대 시장을 앞세운 중국 신생업체들의 부상이 예상되며, 특히 2010년 중국 치안마, 비전웍스 등이 양산 투자를 시작하며, AUO, 이노룩스 등 대만의 주력 LCD업체도 그동안 미루워 왔던 AM OLED 투자에 적극적으로 대응할 것으로 예상되어, 2012년 이후 OLED 시장은 한국과 대만, 중국 대결 구도로 재편될 것으로 예상됩니다.

아래 그림은 전문 조사 기관인 DisplaySearch에서 추정하고 있는 OLED 기업별 신규라인 투자계획을 나타내고 있습니다.

[amoled fab activity]

자료출처: DisplaySearch, 'Quarterly FPD Supply/Demand and Capital Spending Report'


(마) 박막형 태양전지 부문
박막 태양전지(Thin Film Solar Cells)는 기존의 결정질 실리콘 태양전지와는 달리 유리 등 저가의 Substrate를 활용하고 표면에 박막으로 광흡수층 재료를 증착시킨 태양전지로 변환효율이 실리콘형보다 낮아 건물 외벽 등 일부 용도에만 사용이 국한되어 왔습니다. 그러나 최근 들어 제조과정에 에너지가 적게 소모되어 짧은 기간 내에 투자비용을 회수할 수 있고, 소재비용도 대폭 줄일 수 있는 등 뛰어난 경제적으로도 큰 가능성으로 인해 태양전지 관련 업체들이 투자를 늘리고 있으며, 특히 기존의 TFT-LCD 업체들 중심으로 많은 연구, 개발이 진행되고 있습니다.
박막 태양전지는 기존의 결정질 실리콘 태양전지가 기술의 안정성, 높은 변환효율에도 불구하고 폴리실리콘의 가격 폭등으로 경제성 확보가 어려워지자 이에 대한 대안으로 급부상 되었으나, 최근 다시 폴리실리콘 가격이 하락하고 태양광 시장에서 보다 고효율의 태양전지를 요구하면서 최대 약점인 효율 향상을 위한 연구개발을 지속적으로 수반해야 경쟁력을 확보할 수 있을 것으로 예상되고 있습니다.
향후 Utility System 시장이 커지면서 박막 태양전지의 시장 점유율도 높아지지만 효율 향상을 위한 연구개발이 수반되지 않으면 대량으로 양산되는 결정질 태양광 모듈과는 가격 경쟁에서 이기기 어려울 것으로 생각됩니다.
현재 태양전지는 효율 향상 외에 생산캐파 증설로 규모의 경제를 통한 원가 절감이 요구되는 시기로 진입하고 있으며, 2010년 Top Tier 업체들의 태양전지/모듈 생산캐파는 1GW 규모 수준으로 예상되며, 2013년까지 결정질 Si 태양전지의 시장 점유율이 80% 내외를 유지할 것으로 추정하고 있습니다.
그러나 박막 태양전지는 세계적으로 아직 산업화 초기단계로 대외경쟁력을 확보하기가 보다 용이하고, IT 기술을 기반으로 하기 때문에 우리나라가 보유하고 있는 반도체 및 디스플레이 기술을 활용하면 짧은 시간 내에 기술 및 시장 경쟁력을 확보할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.
폴리실리콘 가격 하락이 결정질 Si 태양광 모듈의 높은 시장 점유율을 지속적으로 유지 시켜주고 있는 가운데, 2009년은 CdTe의 약진으로 박막 태양전지의 점유율이 18%에 이르게 되었습니다. 비록 2010년은 First Solar의 생산캐파 증설 지연 및 결정질 태양전지 업체들의 공격적인 생산 캐파 증설로 박막 태양전지의 시장 점유율은 다소 감소 될 것으로 예상됩니다만, 원가 경쟁력이 가장 뛰어난 First Solar 社의 CdTe 박막 모듈은 PV 시장에서 박막 태양전지의 가능성과 제조 원가의 중요성을 보여주고 있습니다.

[global pv module market share forecast by technology (2006~2013)]

                        자료출처: Displaybank, '2010 PV Market Issue Analysis'

[recent pv market status (first solar)]

2013년까지 박막 태양전지 중에서 CdTe는 시장에서 40% 이상의 점유율을 유지 할 것으로 전망되며, 원가 절감과 효율 면에서 뒤처진 a-Si은 꾸준한 기술 개발로 시장에서 점진적인 성장이 예상됩니다. CIGS는 양산성 기술의 극복이 예상되는 2012년 이후부터 큰 성장세를 보일 것으로 전망됩니다.

[global thin film solar module market share forecast by technology (2006~2013)]

 자료출처: Displaybank, '2010 PV Market Issue Analysis'

2009년 기준 태양광 모듈의 매출액은 LCD 모듈&반도체 디바스 산업의 1/4 ~ 1/11 수준이나 향후 매출 성장률은 2~10배 수준으로 예상되며 성장 가능성은 매우 큰 산업입니다. 박막형 태양전지 관련 인프라 및 기술이 발전하고, 시장 규모가 지속적으로 커가면서 결정질 Si 모듈과의 가격 경쟁력을 갖추기 위해서 박막 태양전지 모듈 가격의 하락세가 지속적으로 이루어 질 것으로 전망되며, 예측과 같은 고성장이 이루어 진다면 평판디스플레이에 이어 매우 유망한 산업으로 발전할 것은 분명합니다.

[global pv market scale & revenue forecast(2006~2013)]

[solar module price’s comparison ratio trends(2006~2013)]

 (3) 진입의 난이도

FPD 관련 산업은 신규로 진입하기에는 크게 다음과 같은 어려움들이 존재합니다.

가) 고객과의 관계에 의한 진입의 난이도

당사가 주력하는 FPD 및 박막형 태양전지 관련 장비들은 고객이 요구하는 사양과 기능에 맞추어 설계하여 제작할 뿐만 아니라 오랜 신뢰관계를 바탕으로 거래가 이루어지기 때문에, 타 장비업체에서 모방하여 생산하거나 신규 개발한다고 해도 양산장비 납품 실적이 없으면 사업 관계 형성이 어렵습니다.
 
나) 공정기술 및 개발비에 의한 진입의 난이도

핵심 공정장비의 외형은 단순하게 유사하게 모방할 수 있으나 장비의 성능은 모방하는 데 한계가 있습니다. 특히 진공 장비의 경우는 제품 개발에 막대한 금액과 인력이 투입되고 세부 공정기술은 수요처와 긴밀한 협의가 없이는 개발이 불가능하여 타업체의 진입이 쉽지 않습니다.

다) 보안과 기술보호에 의한 진입의 난이도

FPD 및 박막형 태양전지 패널업체에서는 장비 Setup 및 유지보수 시에 타 장비업체가 설치한 공정장비에 대한 접근을 허용하지 않고 있으며, 국가의 핵심역량 산업이기 때문에 공정기술에 대한 보안이 매우 철저합니다. 또한 장비업체에서도 자체 개발한 기술에 대해서는 특허권 등 산업재산권을 설정하는 등 관련기술에 대한 기술 장벽을 설정하고 있어 기술제품에 대한 모방은 거의 불가능할 정도 입니다.

(4) 경쟁수단

디스플레이 및 박막형 태양전지 제조 장비의 주요 경쟁 요소는 제품의 기획/설계, 납기 대응, 원가 경쟁력, 제품 보증(A/S대응)에 따른 고객 만족으로 요약될 수 있습니다

먼저 제품의 기획/설계 측면에서는 당사의 마케팅, 연구 기획팀을 중심으로 향후 시장 방향 및 패널 업계의 공정 변화를 예측하고, 전체 직원 중 50%에 이르는 연구/개발 인력의 인프라를 통해 경쟁업체 보다 우수한 제품 개발에 힘쓰고 있습니다.

미래의 FPD 및 박막형 태양전지 시장동향 및 기술동향을 파악하여 관련 장비에 대해적기에 투자를 실시, 기술 개발을 가능하게 합니다. 앞선 기술을 바탕으로 고객에게 당사 제품들을 제안할 수 있어, 고객의 설비 투자시 당사는 타사에 비교하여 유리한 위치에 설 수 있습니다.

두 번째로 납기 대응, 원가 경쟁력은 당사의 관계 회사인 대명 ENG와의 긴밀한 협력관계를 통해 타사 대비 대면적 진공 장비의 가공기술 및 제조원가의 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.

FPD 및 박막형 태양전지 제조공정 중 상당 부분이 진공을 이용하고 있으며, 앞선 진공 장비의 가공기술은 장비 제작기간의 단축을 가능하게 합니다. 장비 제작기간의 단축으로 납품 전 장기간 장비의 성능을 검증할 수 있으며, 고객의 요구가 있을 경우에는 지정 납기일 보다 빨리 장비를 납품할 수 있습니다. 빠른 납기 대응은 고객이 양산 일정을 당기는 것을 가능하게 하여 고객의 이익을 실현하며, 나아가 고객 만족을 통한 신뢰의 확보가 가능하게 됩니다. 그리고, 당사의 원가 경쟁력으로 확보한 재정능력은 연구/개발에 투자가 가능하여, 향후 장비의 성능 향상이나 신기술 개발에 활용할 수 있어 고객에게 기술적인 신뢰감을 줄 수 있습니다.

마지막으로 제품 보증은 당사 제품에 대한 고객의 만족도 측면에서 A/S 팀을 중심으로 현지대응, 24시간 이내의 본사대응 체계를 구축하여 당사 장비의 불량으로 인한 제품 생산 차질을 최소화하여 고객과 상호 신뢰감을 유지하고 있습니다. 차후 고객의설비 투자 시 고객과 당사간의 상호 신뢰감을 통해 제품 개발에서부터 양산 후 지속적인 대응에 경쟁사와 차별화 전략을 취하고 있습니다.

(5) 경쟁업체와의 기술, 제조비용 등에 관한 우위사항

가) 생산비용에 관한 우위사항

디스플레이 제조 장비의 특성상 장비의 세대별 크기, 적용 공정의 차이 등으로 인해 동종업계와의 직접적인 생산단가 비교에는 무리가 있습니다만, 년간 실적을 비교를 통해 업체간 제조비용의 우위여부를 간접적으로 비교할 수 있습니다.  아래는 국내 디스플레이 장비업체별 2011년 실적을 간접적으로 비교한 표입니다.

【디스플레이 장비업체별 2011년 2분기 실적】

나) 기술에 관한 우위사항
FPD 및 태양광용 장비의 빠른 기술수요 변화에 대처하기 위해 자체 부설연구소를 운영하고 있으며, 2004년 부터 정부국책사업에 적극 참여하여 기술개발에 박차를 가하고 있습니다. 특히, 그동안 해외에서 도입해왔던 LCD제조용 In Line Sputter를  (주)LG전자와 공동개발하여 2006년 8월 국산화에 성공한 바 있습니다.

또, 당사는 주문의 불연속성이라는 수주산업의 특성에 능동적으로 대응하고, 국내외 대규모 수주에 따른 원활한 장비 제작 및 Setup을 위하여 동사의 관계사(아바텍, 대명엔지니어링) 및 협력회사 등을 적극 활용하고 있습니다. 특히 관계사인 대명엔지니어링은 외주 용역업체 및 가공업체들을 지속적으로 관리하여 업무의 일관성을 유지하고 제품의 품질 보증에 주력하고 있습니다.

(6) 자원조달상의 특성

1) 주요 원재료의 조달원

당사는 로봇 등을 포함한 일부 원자재를 해외에서 매입하고 있으며, 나머지 원재료인SUS, 알루미늄, PVC 등과 가공품인 볼트, 너트, 오링, 배관, 필터, 펌프 등은 국내 해당업체로부터 매입하고 있어 원자재의 안정적인 확보에는 아무런 문제가 없는 것으로 판단됩니다.
 
다만, 최근 국제적인 원자재 가격의 상승 및 원자재 품귀현상과 관련하여 동사에서 사용하는 원자재 중 SUS, 알루미늄, PVC 등은 그 가격이 상승하고 있습니다. 동사는 원자재의 안정적인 확보를 위하여 LOI 또는 P/O 수주시점에서 원자재 발주를 수행하고 있으며, 다양한 규격이 존재하는 부품의 표준화 설계 등을 통하여 대량구매가가능하게 하고, 구매처를 다변화하는 등 원자재의 안정적 확보에 만전을 기하고 있습니다.

2) 원재료 및 노동력 등의 수급상의 특성

수주생산이라는 업종의 특성상 업무 부하가 연중 균일하게 유지될 것으로 기대하기 힘든 상황이며, 이에 따라 효율적인 전문 외주업체의 관리를 통해 내부자원의 효율성을 제고할 수 있습니다. 동사는 특히 관계사인 대명엔지니어링 및 153개의 협력회사를 통하여 외주 용역업체 및 가공업체들을 지속적으로 관리하여 업무의 일관성을 유지하고 있어, 수주 물량이 급격하게 증가하더라도 원재료 및 구매품 확보에는 문제가 없을 것으로 예상됩니다.

노동력의 수급 측면에서 전장배선, 배관작업 등은 저렴한 비용으로 숙련기술을 활용할 수 있는 전문업체들이 많기 때문에, 이러한 기능을 내부 숙련화하는 것보다 전문 외주업체를 이용하는 것이 비용 및 자원활용 측면에서 유리합니다. 기술적으로 충분히 숙련되어 있는 품목은 외주생산으로 처리하고, 이로 인한 절감 자원을 전략품목의 연구개발 등에 활용하고 있습니다.

3) 주요 원재료 등의 가격변동 추이

주요 원재료의 가격은 당사 영업비밀로서 기재하지 않음

4) 수입규제 유무 가능성

당사와 관련된 FPD 산업 및 FPD 생산에 필요한 장비 산업의 원자재 관련 수입 규제는 현재까지 없으며, 차후 발생할 가능성도 낮은 편입니다.

(7) 관련법령 또는 정부의 규제 등

디스플레이 산업과 관련되어 국내 및 해외에서 특별하게 규제하고 있는 상황은 없습니다. 특히 FPD 관련 산업은 세계시장을 선점하기 위한 경쟁으로 규제보다는 각국마다 정부차원의 지원정책 등을 실시하고 있습니다.

한국은 TFT-LCD 분야에서 세계 시장 점유율 1위를 차지하고 있음에도 불구하고, 부품소재 및 장비의 국산화율은 20~30% 수준으로 기술경쟁력이 취약한 수준이며, 이를 극복하기 위하여 정부는 성장 잠재력이 큰 부품소재 및 장비 품목을 발굴하여 로드맵을 작성하고 이에 따라 집중적으로 지원하고 있습니다. 또한 '07년부터 정부는 "전략기술개발사업"을 통하여 차세대 성장동력으로 육성 가능한 15대 전략기술분야(7개 사업)를 중심으로 사업구조를 개편하였으며, 그 중 디스플레이 분야는 '07년 시범사업으로 선정되었습니다. "전략기술개발사업"은 기술전략위원회, 기술위원회, R&D 관리전담 팀 등 새로운 추진체계를 통해 전략적인 연구기획과 평가관리의 전문성 및 책임성을 확보하여 기존 기술개발사업의 전략 부족, 지원영역 중복 등의 문제를 해결하고 미래의 성장동력으로 육성 가능한 전략기술분야를 중심으로 기술개발을추진하기 위해 기획되었으며, 특히 지식경제부는 디스플레이 장비, 재료 유망품목 및선도기업의 적극적 육성발전을 위해 "전략기술개발사업"을 통해 지속적인 기술개발을 지원할 계획입니다.

나. 회사의 현황

(1) 영업개황 및 사업부문의 구분

(가) 영업개황

당사는 설립 시 FPD 제조용 진공 및 클린 반송 장비 개발을 통해 고객에게 최적의 Solution을 제공하며 차세대 장비 국산화를 통한 신규 시장 창출을 기업의 목표로 하였습니다. 이시기는 국내외적으로 TFT-LCD 4세대에 대한 설비 및 PDP 양산 라인에 대한 투자가 활발히 진행되어 FPD관련 국내외 시장이 활성화 되는 단계였습니다.
당사는 기존 CRT 제조용 설비관련 경험이 풍부한 설계 및 조립 인력을 바탕으로 외부 설계 전문 인력의 추가 확보를 통해 국내 최초로 PDP 양산 라인용 배기 카트 시스템을 개발하여 LG전자 PDP 1라인에 초도 공급하였습니다.
LG전자 생산성연구원 등에는 R&D용 FPD 제조 장비를 납품 하였으며, 이를 통하여 진공 관련 공정기술과 양산 장비 제조기술을 확보하고 설립 초기의 양산용 진공 장비에 대한 부족한 기술력을 보완하였습니다. 또한 일본 Anelva의 소형 액정 주입기에 대한 위탁 생산을 통해 양산용 진공 장비 제작과 관련된 해외의 선진 기술을 적극 도입 하였습니다.
회사 성장기에는 국내외적으로 LCD 시장이 급성장 함에 따라, TFT-LCD 5, 6세대에 대한 설비 투자가 본격화 되었고 동사 매출 또한 매년 100%이상씩 급성장 하였습니다.

LG LCD와 Philips의 합병으로 탄생한 LG.Philips LCD(현,LG디스플레이)가 막대한 자본을 바탕으로 본격적인 투자를 시작하면서, 국내외 LCD 시장 규모에 급격한 변화가 일어나기 시작하였습니다. 당사는 한국이 2001년 LCD 시장에서 세계 1위로 부상할 무렵, 해외의 선진 물류업체인 KAMIUTHI, ASYST SHINKO 등과 기술협력을 통하여 LG.Philips LCD(현,LG디스플레이)에 물류 반송 장비 영업을 시작하였으며, TFT-LCD 업계의 5, 6세대 라인 투자가 본격화된 시점('02~'05)에서는 LCD 관련 물류장비 컨소시엄에 참여하여 해외에도 진출하기 시작하였습니다. 이러한 노력으로 반도체 및 디스플레이 분야 클린 반송 전문업체인 일본의 ASYST SHINKO와 기술협력 및 컨소시엄 관계를 통해 LG.Philips LCD(현,LG디스플레이) 5, 6세대용 Clean Stocker 시스템을 수주하였고, 대만 Quanta Display(현,AUO) 6세대용 클린 반송장비 납품에도 성공하여 당사의 물류 반송 장비에 대한 매출이 급격하게 증가하였습니다.
동 기간의 매출 확대에 힘입어 ISO9001 인증을 통한 내부 품질 시스템을 확립하였으며, FPD 제조용 차세대 장비 개발을 위한 기술연구소 설립, 지역 대학과 산학협력을 통해 LCD 6세대용 Pick and Place(P&P)시스템을 개발하였습니다. 또한 PDP 배ㆍ봉착 일체형 시스템, 비접촉 전원공급장치를 부착한 7세대용 Clean Stocker 시스템도 자체 기술로 개발 완료하였습니다.
최근 영업력 향상을 위해 해외 영업 전담부서 조직을 강화하였으며, 고객감동을 위한 A/S 체계를 확립하였습니다. 또한 국제 전시회(FPD China 및 그린에너지 엑스포) 참가를 통한 대외 인지도 향상으로 우수 인재 확보 및 동사의 기술에 대한 인지도를 높일 수 있는 계기를 마련하였습니다.

또한 동사는 FPD 장비산업의 국산화 필요성을 인식하여 기 개발 완료된 7세대 물류 반송 장비 설계 능력과 진공 장비 제작 기술 및 기술연구소의 축적된 공정 기술을 바탕으로 수요기업인 LG.Philips LCD(현,LG디스플레이)와 공동으로 LCD 7세대용 Sputter 장비 개발을 시작하였습니다. 장비 개발 및 마케팅 전략 수립에 동사의 인적, 물적 자원 등 모든 역량을 집중한 결과 개발 성공하였으며, 개발된 TFT-LCD용 Sputter 1호기는 2006년 수요기업에 납품되어 양산 적용 중에 있습니다.

  도약기에는 국내외적으로 TFT-LCD 8세대 설비에 대한 지속적인 확장 투자와 7세대 이하 설비에 대한 추가투자 및 OLED에 대한 신규 설비 투자가 예상됩니다. 또한 신재생에너지 관련 박막태양전지 분야에서도 초기 Pilot Line의 투자가 예상됩니다.
이와 같은 국내외적인 FPD 및 박막태양전지 설비 시장에 효과적으로 대응하기 위해 이미 개발 완료된 8세대 물류 반송 장비 및 전용장비에 대한 영업 활동을 강화하고, 국산화에 성공한 TFT-LCD Sputter 장비의 본격적인 주력 제품화와 함께 차세대 산업으로 부각되고 있는 박막형태양전지 장비시장 진출에도 동사의 역량을 집중하고자합니다. 이로 인해, 그 동안 시장 장벽이 비교적 쉬운 반송장비 위주의 매출구조에서 부가가치가 높고 핵심기술력이 필요한 진공장비 위주로 주력제품이 전환될 전망입니다.

또한 향후 동사의 매출 기반 안정화 및 지속적인 성장을 위해 내부 조직을 진공장비, 전용장비, 자동화장비 군으로 구분하여 아이템 별로 전략적인 경영, 마케팅, 영업활동을 실시하고 있습니다. 현재 취약한 해외 마케팅을 위해 인력과 조직 보완을 실시하고 있으며, 특히 중국 시장 대응을 위해 다양한 방안을 마련하고 있으며 유관기관 (한국디스플레이산업협회)과도 공동으로 FPD 설비 투자가 활발히 이루어 지고 있는 대만, 중국 등의 해외 시장 진출도 적극적으로 추진하고 있습니다.

TFT-LCD 관련 장비들을 납품하면서 쌓아온 고객들과의 신뢰는 최근 FPD 시장의 한 축으로 성장하고 있는 OLED 분야로의 사업 확대에도 도움이 되고 있습니다. 당사는 기 개발하여 LG전자에 납품한 PM 방식의 OLED Encapsulation 관련 장비 기술을 바탕으로 AM 방식에도 적용할 수 있도록 내부적인 연구개발을 진행하였으며, 최근 3.5세대급 AM OLED Encapsulation 장비를 개발 완료하여 수요기업에 납품, 신뢰성 Test를 진행하고 있으며 양산적용 단계로 진행될 예정입니다.

당사는 또한 TFT-LCD 산업에서 축적한 Sputter 관련 기술을 활용하여 박막형 태양전지 장비 시장에 진출, 사업화에 성공하였으며, 현재 수요기업은 양산적용 및 태양전지 신뢰성 평가를 진행하고 있습니다. 최근 태양전지 산업은 고유가 등의 원인으로 인해 폭발적으로 성장하고 있으며, 당사가 보유하고 있는 Sputter 관련 기술은 태양전지 제조에 있어서 핵심적인 기능을 담당하고 있어 향후 시장성은 초기 디스플레이 산업 못지않게 큰 성장을 이룩할 것으로 기대합니다.

또한 정부과제인 신재생에너지기술개발사업에도 참여하고 있으며, LG전자와는 a-Si 기반의 박막형 태양전지 제조용 Sputter 장비 개발을 LG이노텍(구 LG마이크론)과는 CIGS 박막형 태양전지 제조를 위한 Sputter 장비개발을 진행하고 있어 박막형 태양전지 시장이 본격적으로 형성될 경우 Sputter 장비 시장을 선도할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

당사의 2011년 3분기 영업실적은 주거래처의 LCD 제조장비 지속적인 수주확보로 인하여  매출액은 늘었으나 영업이익은 전년분기대비 다소 줄었습니다.

(나) 공시대상 사업부문의 구분

당사의 사업부문은 TFT-LCD 및 PDP 제조관련 장비로 한국산업 표준산업분류표의분류에 의하여 평판디스플레이 제조용 기계제조업(업종코드 : D29272)으로 구분됩니다

(2) 시장점유율 등

디스플레이 장비 산업에 대한 공식기관의 자료가 없으며, 패널업체에 대한 총 발주량및 업체별 수주량을 파악하기 어려운 관계로 실질적인 시장점유율 추정이 불가능하여 기재를 생략합니다.

(3) 시장의 특성

국내 FPD 장비업체들, 특히 LCD 장비업체들은 지난 2002년 이후 대규모 장비 증설로 2004년에 전년대비 77.2%가 늘어나는 폭발적인 성장세를 기록했습니다. 2004년 하반기까지 패널업체들의 장비증설이 어느 정도 마무리되면서 2005년 장비업체들의 매출은 소폭 하락세를 보였지만 해외시장진출과 사업다각화를 통해 꾸준한 성장세를 구가하고 있습니다. 이처럼 외형적인 성장과 함께 국내 LCD 장비기술의 국산화도 급속하게 이루어지고 있어 일부 공정 장비에 대해서는 국산화율이 50%대에 달할 만큼 내실 있는 성장을 이루었습니다. 최근에는 국내 LCD 패널업계의 장비 국산화 의지와 함께 8세대 추가 투자 및 OLED 신규투자가 이루어지고 있어 장비업체들에는 또다른 기회가 되고 있습니다.
특히 LCD 제조 장비 가운데 전공정장비의 경우 높은 기술력을 요구하며 빠른 세대교체로 인하여 진입장벽은 매우 높습니다. 지난 2004년 전체 LCD 장비시장규모의 71.5%를 차지할 만큼 전공정장비의 비중은 컸습니다. 반면 후공정 장비시장은 시장규모가 작은데다 기술 장벽이 낮아 국내 업체들 간의 경쟁이 치열합니다.
LCD 장비산업은 대표적인 기술집약적 산업으로 LCD 양산에 적용할 수 있는 다양한 장비를 개발해야 하기 때문에 개발기간이 길고 가격도 고가로 대규모 개발자금이 필요한 특성이 있습니다. 또한 신제품이 개발되어도 장비의 성능과 기존 라인에 설치하여 신뢰성을 입증 받기까지 6개월 이상의 시간이 걸리기 때문에 실제 매출로 이어지기까지 오랜 기간이 소요됩니다. 그리고 LCD 공정기술과 장비기술은 서로 연관관계가 깊어 LCD 패널업체와 협력 없이 단독으로 개발이 불가능한 것도 특징입니다.
동일한 장비라 하여도 패널업체들은 경쟁하는 입장에서 공정기술, 영업기밀 등의 정보가 유출될 수 있기 때문에 자신의 협력사에서만 장비를 공급받는 폐쇄적인 시장구조를 가지고 있습니다. 이런 이유 등으로 국내시장에서 장비업체들이 공급처를 다변화하기에 어려움이 크고 패널업체의 생산규모와 라인증설 계획에 따라 모든 장비개발계획에서부터 납품이 좌우되는 종속적 관계가 유지되고 있습니다. 또한 무엇보다도 중요한 것은 패널업체들의 요구에 맞춰 반드시 납기일을 지켜야 하며 제품하자가 발생했을 경우 향후 영업에 지대한 영향을 미치기 때문에 신뢰관계가 깨지지 않도록 해야 합니다.

LCD 장비시장은 패널업체의 라인증설계획에 따라 움직여야 하는 특성 때문에 대부분의 장비업체들은 하나의 패널업체에만 장비를 납품해야하는 어려움을 안고 있습니다. 장비업체들의 입장에서는 기존의 거래처와의 원활한 관계를 유지해야 하는 것도 중요하지만 언제까지 국내 패널업계만을 대상으로 시장을 한정 시킬 수는 없습니다. 국내 장비업체들이 글로벌 기업으로 성장하기 위해서는 자체기술력을 보유하는 것을 넘어서 해외시장 개척을 통해 공급라인을 다변화 해야 합니다. 일본의 샤프는 세계최초로 10세대 LCD 생산라인을 구축하였으며 대만의 패널업체인 AUO, CMO 등도 8세대 투자를 진행, 검토하고 있어 향후 장비업체들은 세계 시장상황에 맞는 적절한 투자와 함께 원가 절감노력, 생산효율향상, 신규 Item의 도출 등을 통해 경쟁력을 강화하여야 합니다.
또한 한국 정부는 국내 반도체 및 디스플레이 산업의 중요성을 인식하여 국내 디스플레이 장비 산업의 경쟁력 강화를 위해 기술개발, 자금지원 등 정책적 지원을 아끼지 않고 있으며, 이런 정부의 지원 효과와 장비업체의 신기술 개발 효과를 바탕으로 해외의 디스플레이 관련 업계의 대규모 설비 투자시 국내 장비업계의 폭발적인 성장시기 수준의 매출 증가세는 지속될 것으로 예상됩니다.

(4) 신규사업 등의 내용 및 전망

당사는 보고서 제출일 현재 영위하고 있는 사업이외에 이사회결의 또는 주주총회 결의를 통해 향후 새로이 추진하고자 계획하고 있는 사업은 없습니다.

다만, 다음과 같이 성막장비(이하Sputter라 칭함) 및 OLED Encapsulation 등 차세대디스플레이 공정 장비 개발 및 신재생에너지기술개발에 회사의 역량을 집중하고 있습니다.

첫째,  FPD 장비산업내에서의 시장선점과 수익율 제고를 위해  당사는 산업자원부의'부품소재기술개발사업' 일환으로 차세대 TFT-LCD 액정용 핵심장비 가운데 하나인Sputter를 개발하였으며, 2006년 8월 거래처에 납품된 최초의 국산화 장비는 현재
양산에 사용되고 있습니다. 또한 이러한 기술 개발을 통하여 기존 ULVAC, AKT 등 해외업체들로 부터 100% 도입에 의존했던 TFT-LCD 공정용 Sputter 장비를 국산화하는 한편 수요기업의 차기 Line 투자 대응과 해외로의 수출도 적극 추진하고 있습니다.

둘째, 당사는 또한 디스플레이 분야에서의 기술 개발 성과를 박막형 태양전지 분야에 적용하여, 국내 최초로 2007년 2월 박막형 태양전지 제조용 Sputter를 수주 받아 제작, 납품하였으며 현재 수요기업에서 양산 적용중에 있습니다. 또한 신재생에너지 분야로 사업 확장을 진행하고 있으며 2008년 12월에는 정부과제인 신재생에너지기술개발사업의 설비분야(a-Si 박막형 태양전지 Sputter 및 CIGS 박막형 태양전지 Sputter)의 주관 및 참여기관으로 선정되어 활발하게 연구개발을 진행하고 있습니다.

셋째, 다이아몬드 휠 방식을 적용한 LCD 유리기판 절단 장비(SCRIBE), 편광판을 부착하는 POL 부착기, POL Ass'y를 투입하여 Source & Gate TCP를 부착하는 TAB Bonder, POL 부착 후 POL과 Glass 사이에 생기는 기포를 열 및 압력을 이용하여 제거하는 탈포기(Autoclave), TAB 부착부의 크랙/산화/이물유입 방지의 목적으로 수지를 도포하고 경화하는 수지도포기 등의 TFT-LCD Cell 및 Module 공정 장비 부문에서도 지속적으로 매출을 달성하고 있습니다.

또한 OLED 제조에서 유기물 증착 후 소자를 보호하기 위한 Encapsulation 공정 장비(3.5세대급) 개발을 완료하여 수요기업에 납품, 신뢰성 평가중에 있습니다.

이와 같이 당사는 기존 디스플레이 공정용 반송장비 부문에 이어 LCD 제조용 Sputter와 박막형 태양전지 제조용 Sputter 장비 등으로 사업영역을 확대하고 있으며, 차세대 디스플레이 및 Flexible 공정에 대응하기 위한 OLED 제조용 Encapsulation 시스템, 필름 기판에 박막을 증착하기위한 롤투롤 Sputter 장비 등도 지속적으로 연구/개발을 진행하고 있습니다.

(5) 조직도

조직도

2. 주요 제품 및 원재료 등

가. 주요 제품 등의 현황

주1) 제품설명
① Stock & 반송 :LCD 제조 공정중  Glass가 탑재된 Cassette를 수평 이송하는 Transfer (Port) System과 Cassette를 적재하는  Stocker 및 Stocker에 Cassette로 공급하는 Robot (P&P)장비 입니다.
② Main용Crane : LCD 제조용 진공장비의 정비 및 점검을 위해   정해진 구간을 이동하여 장비의 일부분을 들어올려서  이동시키기 위한 장비 입니다.
③ Auto Clave : LCD  MODULE 생산 LINE의 자동 탈포기 SYSTEM으로 편광판을 부착 후 Panel과 편광판 사이에 잔존하는 기포를  가온,가압 하여 제거하는 장비 입니다.
④ Scribe & Break System : LCD 합착후 Glass를  절단하는 공정으로,  Cassette에 적재된 LCD 원판 Glass를 1매씩  공급하여 일정크기의 Stick Panel로  절단 및 분리 한 후에   Stick 탑재용 Cassette에 적재하는 장비 입니다.
⑤ POL 부착기 : 세정완료된 Panel의 상/하 표면에 편광판을 부착하기 위해 편광판 공급 보호 Film박리, Panel투입 위치결정 상태에서 Roller 부착방식에 의해서 편광판을 자동으로 부착하고 Tab Bonder System에 자동으로 공급하는 System입니다.
⑥ 수지 도포기 :  Panel 의 TAB Bonding 부에 수지를 도포하고 UV 를 조사하여 경화 시키는 설비 입니다.
⑦ 탈포 장입기 : 일정 공정을 거친 정품의 Panel 을 이동 및 보관이 용이토록 Box 에 장입하는 설비 입니다.
⑧ TAB BONDER : 고속,고정도의 Bonding System으로,TCP Reel로 공급된 TAB IC를 Punching 후, ACF 를 매개체로 하여 TAB IC와 LCD Panel을 열 압착한 후 정밀 검사를 수행하는 장비로서 ACF 부착, 가압착, 본압착, 부착검사 Process로 구성된 전자동 In-line 설비 입니다.  
⑨ Evaporation & Coating : OLED Display 창을 만들기 위해 발광 물질인 유기 또는 무기물을 열 도가니에 장입 후 고 진공 상태에서 발광물질인 (R,G,B)및  금속 전극을 증착하는 장비 입니다.
⑩ Sputter System : TFT-LCD 제조용 대면적 Glass & 투명(ITO)전극 및 Metal 전극을 성막하는 장치이며, 적용공정 분야는 TFT Array공정 및,Color Filter의 Black Matrix형성에 주로 적용되는 장비와 태양전지제조장치인  Solar Cell Sputter System으로, Glass 등의 기판에 Al,Ag를 성막할 수 있는 In-Line type Sputter입니다.
⑪ 진공 OVEN : 기판을 진공상태에서 탈포 및 Anealing  할 수 있는 System 입니다.
⑫ OLED Encapsulation System : OLED의 유기 발광층 증착 이후 소자의 보호 및 수분, 산소에 의한 Life Time감소를 방지하기 위하여 Panel후면을 봉지하는 설비 입니다.
⑬ 배기 & Gas Filing : PDP의 상,하 Glass 합착 공정 후,  Glass사이의 진공배기를 실시하여 Panel내부의 불순물을 제거하고 방전 Gas를 주입함. 그리고 배기관을 가열하여 배기관을 밀봉 절단(Tip-off) 하는 장비 입니다.
⑭ LC Filling : LCD 제조공정에 있어서 액정주입공정을 하는 단기능 배치형 액정주입장치 입니다. LCD의 생산 및 개발실험용으로 사용 가능한 장비 입니다.
⑮ 태양전지제조장치 :  Solar Cell Sputter System으로, Glass 등의 기판에 Al,Ag를 성막할 수 있는 In-Line type Sputter입니다.

주2) 당사의 제품은 주로 고객의 주문에 의해 생산되고 있어 주요 상표는 없습니다

나. 주요 제품 등의 가격변동추이

-  주요 제품의 가격은 당사 영업비밀로서 기재하지 않음.

다. 주요 원재료 등의 현황

라. 주요 원재료 등의 가격변동추이

- 고객이 주문한 장비의 사양에 따라 원재료의 규격이 변하여 공통적인 원재료의 구입단가를 산출하기 어렵습니다.

3. 생산 및 설비에 관한 사항

가. 생산능력 및 생산능력의 산출근거

- 당사의 제품은 양산체제가 아닌 주문 생산에 의하고 있습니다. 특히 당사는 장비제조의 핵심부문인 설계 및 제어부문 위주로 당사에서 처리하고 가공 및 조립은 많은 부분을 협력업체를 활용하고 있어 생산능력의 산출은 어렵습니다

나. 생산실적 및 가동률

- 당사의 제품은 양산체제가 아닌 주문생산에 의하고 있는 장비생산 업종특성상 생산실적을 적정하게 산출하기 어렵습니다.

- 당사의 제품은 양산체제가 아닌 주문생산에 의하고 있으며, 장비의 사양에 따라 작업할당공간이 결정됩니다. 따라서 가동율을 적정하게 평가하기 어렵습니다.

다. 생산설비의 현황 등

(1) 생산설비의 현황

주) 구미공장 토지는 당해 토지구획정리가 완료되었으나, 당분기 현재 건설교통부에서 공시한 표준지 공시지가가 없습니다.